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碳酸锂价格与期货市场 - 碳酸锂期货价格大幅上涨，广期所主力合约盘中最高报价达10.986万元/吨，逼近11万元/吨，收盘报10.862万元/吨，单日涨幅7.61%，创2024年5月10日以来新高 [5] - 碳酸锂期货最新价较年内低点已累计上涨84.1%，现货价格同步走高，国产电池级碳酸锂报价9.71万元/吨，较年内低点上涨62.18% [5] - 受碳酸锂价格大涨影响，A股锂电池概念股集体大涨，超百亿元主力资金净流入锂电池板块，多只个股涨停 [8] 锂电产业链动态与政策 - 宜春市自然资源局拟对27宗采矿许可证予以注销，其中涉及江特电机的狮子岭矿区含锂瓷石矿，公司已提交异议申请并全力推进茜坑锂矿投产准备工作 [8] - 产业链进入复苏周期，动力电池方面，今年前11个月我国动力和其他电池累计产量1468.8GWh，同比增长51.1%，累计出口260.3GWh，同比增长44.2% [9] - 储能电池需求增长强劲，行业进入规模化扩张阶段，国内储能度电成本正接近新能源消纳成本，经济性拐点临近 [9] 锂电行业前景与机构观点 - 机构看好锂电池产业链周期复苏，预计2026年全球新能源汽车销量增速约17%，全球动力电池需求同比增长约20%，储能电池需求增速预计达50%左右 [10] - 受益于碳酸锂价格反弹，锂电池概念股业绩显著回暖，前三季度归母净利润合计达1171.96亿元，同比增长26.97%，其中9股扭亏为盈，52股净利润同比增长 [11] - 根据机构一致预测，25只锂电概念股2025-2027年归母净利润增长率有望超过20%，包括宁德时代、赣锋锂业等千亿市值龙头 [11][12] 美股市场表现 - 当地时间12月17日，美股三大股指集体下跌，道指跌0.47%，纳指跌1.81%，标普500指数跌1.16% [2] - 美股科技七巨头市值合计蒸发超4000亿美元，其中特斯拉跌4.64%，英伟达跌3.81%，谷歌跌3.15%，脸书和苹果下跌超1% [2][3] 美联储货币政策 - 美联储理事沃勒表示，美国货币政策目前仍处于限制性区间，具备进一步降息空间，但降息并不迫切，可以“稳步地”将政策利率向中性水平靠拢 [4] - 据CME“美联储观察”，市场预计美联储到明年3月累计降息25个基点的概率为44.4%，维持利率不变的概率为46% [4] - 五矿证券认为，美联储主动向银行体系注入储备金缓解了资金面焦虑，提振了风险资产情绪，本次会议指引不如市场担忧的那样“鹰派” [4]

公司股价表现 - 中航创新股价上涨近3%，截至发稿涨2.1%，报26.22港元，成交额1702.23万港元 [1] 行业核心数据与趋势 - 11月国内动力电池总装车量达93.5GWh，同比增长39.2%，环比增长11.2% [1] - 其中三元电池装车量18.2GWh，占总装车量19.4%，同比增长33.7%，环比增长9.9% [1] - 磷酸铁锂电池装车量75.3GWh，占总装车量80.5%，同比增长40.7%，环比增长11.6% [1] - 1-3Q25中国新能源车销量达1120万辆，新能源渗透率攀升至46% [1] - 商用车电动化成为重要增量，叠加单车带电量提升，有力支撑动力电池需求 [1] - 储能市场高景气延续，预计全球储能电池出货量将从2025年530GWh跃升至2028年1343GWh [1] 行业竞争格局与前景 - 锂电行业下游需求快速增长，动力电池及相关关键材料企业有望受益 [1] - 锂电行业竞争呈现头部集中与二线崛起态势，公司市占率稳步提升 [1] - 锂电行业进入供需改善周期，为企业盈利改善打开新空间 [1]

注:本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于安云思、肥易通、国家统计局、隆众资讯、金十数 据、EIA、OPEC、IEA 等。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 每日核心期货品种分析 发布日期：2025 年 12 月 16 日 商品表现 数据来源:Wind、冠通研究咨询部 期市综述 截止 12 月 16 日收盘，国内期货主力合约跌多涨少。钯涨超 4% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年碳酸锂价格下跌，下半年因需求放量和库存去化回升至10万元附近；2026年锂盐供需两旺，库存累积态势延续，价格向历史低位回归 [2][112] - 2026年上半年新能源汽车需求阶段性回落，下半年国内外锂盐新增产能集中释放；随着低成本盐湖及回收提锂占比提升，锂盐长期稳定运行基础更稳固 [2][112] - 2025年末碳酸锂处于波峰附近，若反弹可提供卖保机会，产业链下游宜按需采购；预计2026年碳酸锂期现货价格核心波动区间为60000 - 120000元 [3][113] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 碳酸锂历史行情回顾 - 现货历史：2007年前价格低，后因新能源前景上涨，再因供需关系下跌，2014年后随锂电新能源汽车发展走出两轮周期行情；2024 - 2025年价格先降后升 [11][14][15] - 期货历史：上市初触及24万元后回落，2023 - 2025年受减产、需求、政策等因素影响波动，2025年下半年分三阶段变化 [16][18][19] - 2025年度产业链价格表现：上半年价格下跌，下半年因需求增长和库存去化反弹；三元材料因钴资源价格走强表现相对坚挺 [23][24][25] 第二部分 锂盐供给韧性和潜力超出市场预期 - 国际锂资源供应：美洲“锂三角”资源集中，加拿大有开发潜力；澳大利亚供应策略动态调整，行业集中度提升；非洲进入规模化开发阶段，增强供应链多元化 [29][33][35] - 国内锂资源供应：储量跃升至全球第二，形成多元供应格局；碳酸锂产量高速增长，锂辉石提锂占主导，盐湖提锂增长，锂云母提锂波折，回收提锂崛起 [38][41][46] - 锂矿和锂盐进口：2025年1 - 10月进口整体增长，锂精矿进口有波动，锂盐进口增长平稳，氢氧化锂增幅显著 [54][55] 第三部分 锂电新能源产业需求旺盛 - 动力电池需求：中国和全球新能源汽车产销高增长，2026年中国产业进入“政策换挡期”，需求增速放缓但总量有韧性，预计全球动力电池需求增速15%左右 [63][64][66] - 储能电池需求：2025年是中国锂电储能产业市场化驱动元年，政策调整影响行业；产销高速增长，库存先升后降，预计2026年需求增速50% [79][84][86] 第四部分 碳酸锂库存先升后降 年末库存低于年初 - 2025年春节后库存累积，7月下旬见顶，后因需求增长和供应不确定因素去化 [91] 第五部分 碳酸锂供需平衡表 - 2019 - 2026年全球锂资源供应和需求均增长，2026年供应过剩量增加 [96] 第六部分 碳酸锂期货价格季节性分析 - 2025年价格“先抑后扬”，未完全遵循季节性规律，未来价格走势受供需结构和产业政策影响更大 [99][100] 第七部分 碳酸锂期货盘面技术分析 - 期货盘面宽幅震荡，需设置止损，操作时警惕消息面和技术面联动 [105] 第八部分 碳酸锂期权市场运行情况 - 期权波动率有波峰波谷，高波动率时上游企业买入看跌期权套保，低波动率时可卖出看涨期权增加收益 [108][109] 第九部分 总结及展望 - 2025年行情总结及2026年展望：同核心观点 [112] - 2026年套期保值建议：同核心观点 [113] 第十部分 行业相关股票 - 展示了锂电产业链相关企业的证券代码、最新收盘价和年初以来涨跌幅 [114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周若环保管控无大幅变动且废电瓶供应维持当前水平，再生铅产量有望稳定增长 [3] - 需求端在龙头储能电池领域订单稳健，新能源产业带动储能电池市场需求增长，但“以旧换新”政策下配套电池需求稳定、传统替换市场平淡，下游电池企业有库存压力，采购谨慎，现货成交未明显提升 [3] - 综合需求及宏观环境等因素，预计沪铅价格将震荡运行，今日沪铅现货价格下滑带动期货下行，整体预计维持弱势震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17115元/吨，环比-55；LME3个月铅报价1976.5美元/吨，环比-22 [3] - 01 - 02月合约价差沪铅为-15元/吨，环比-20；沪铅持仓量79017手，环比-1395 [3] - 沪铅前20名净持仓-238手，环比1158；沪铅仓单0吨，环比0 [3] - 上期所库存34735吨，环比-3064；LME铅库存236925吨，环比-2900 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16975元/吨，环比-125；长江有色市场1铅现货价17150元/吨，环比-130 [3] - 铅主力合约基差-140元/吨，环比-70；LME铅升贴水(0 - 3)为-49.76美元/吨，环比1.81 [3] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16771，环比166；国产再生铅≥98.5%为16930元/吨，环比-140 [3] 上游情况 - 产能利用率再生铅合计为43.14%，环比7.58；生产企业数量再生铅合计68家，环比0 [3] - 产量再生铅当月值22.42万吨，环比-6.75；原生铅开工率平均值68.49%，环比-13.32 [3] - 原生铅产量当周值3.86万吨，环比-0.17；铅精矿60%加工费主要港口-100美元/千吨，环比0 [3] - WBMS供需平衡铅为2.2万吨，环比4.55；ILZSG铅供需平衡-2.5千吨，环比3.1 [3] - ILZSG全球铅矿产量383.3千吨，环比3.4；铅矿进口量9.83万吨，环比-5.23 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量3812.24吨，环比2304.32；铅精矿国内加工费到厂均价340元/吨，环比0 [3] - 精炼铅出口量2098.42吨，环比612.28；废电瓶市场均价9851.79元/吨，环比-46.42 [3] 下游情况 - 出口数量蓄电池45661万个，环比-35；平均价铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)为19400元/吨，环比-125 [3] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1934.16点，环比-13.49；汽车产量327.9万辆，环比5.2 [3] - 新能源汽车产量171万辆，环比13 [3] 行业消息 - 特朗普可能降低部分价格过高的商品关税，立即降息是选择美联储新主席的“试金石” [3] - 英媒称特朗普本周启动美联储主席人选的最后一轮面试，哈塞特领跑，官员提出哈塞特缩短任期可能性 [3] - 哈塞特称美联储有充足空间大幅降息，将根据其判断做利率决定 [3] - 美国10月职位空缺升至五个月来最高水平，但招聘持续低迷 [3] - 泰柬冲突持续，柬方7死20伤，泰方4死68伤 [3] - 澳洲联储维持利率在3.6%不变，强调通胀上行风险，市场预期降息周期或结束 [3] - 泽连斯基拒绝“割让领土”，10日向美国提交更新版和平提案，首次松口愿意选举，乌正与美、欧磋商三项关键文件，美方施压要求其迅速做决定 [3] 观点总结 - 原生铅生产整体平稳，部分企业冲刺全年产销量目标，但设备检修和原料供应不足限制产量增长，铅精矿供应偏紧格局未缓解 [3] - 再生铅产量有回升迹象，部分停产企业恢复生产，但增长不及预期，北方供暖季环保管控影响废电瓶运输，到货量减少，废电瓶货源紧张制约产能释放 [3] - 需求端龙头储能电池领域订单稳健支撑铅需求，新能源产业发展带动储能电池市场需求增长，相关企业采购需求稳定，但“以旧换新”政策下配套电池需求稳定、传统替换市场平淡，下游电池企业有库存压力，采购谨慎，现货成交未明显提升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月9日碳酸锂期货主力合约成交下行，现货市场成交清淡，基差贴水缩小；成本端锂辉石精矿和锂云母价格持平，供应端上周碳酸锂产量有升有降，下游需求方面部分产品产量下降，终端需求增速放缓或走弱；库存上注册仓单和社会库存去化；因锂矿复产消息反复，碳酸锂周及产量处于高位，下游观望情绪浓，需求增长停滞，短期基本面供强需减，限仓下预计锂价偏弱震荡，建议空单持有 [1] 根据相关目录总结 碳酸锂期货价格 - 近月合约2025年12月9日收盘价92580元/吨，较昨日降220元/吨 [1] - 连一合约2025年12月9日收盘价93060元/吨，较昨日降2100元/吨 [1] - 连二合约2025年12月9日收盘价93340元/吨，较昨日降2100元/吨 [1] - 连三合约2025年12月9日收盘价95140元/吨，较昨日降2040元/吨 [1] 碳酸锂期货成交与持仓 - 2025年12月9日成交量512215手，较昨日降87152手 [1] - 2025年12月9日持仓量575421手，较昨日降17708手 [1] 碳酸锂库存 - 2025年12月9日库存8992吨，较昨日降200吨 [1] 价差 - 近月 - 连一2025年12月9日价差1580元/吨，较昨日降260元/吨 [1] - 连一 - 连二2025年12月9日价差40元/吨，较昨日降240元/吨 [1] - 连二 - 连三2025年12月9日价差0元/吨，较昨日降160元/吨 [1] 基差 - 2025年12月9日基差 -50元/吨，较昨日降2090元/吨 [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）2025年12月9日平均价1165美元/吨，较昨日持平 [1] - 锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）2025年12月9日平均价1610元/吨，较昨日持平 [1] 锂盐及相关产品价格 - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）2025年12月9日平均价94400元/吨，较昨日持平 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）2025年12月9日平均价10.2美元/公斤，较昨日升0.23美元/公斤 [1] SMM碳酸锂库存 - 冶炼厂2025年12月4日库存20767吨，较上周降3557吨 [1] - 下游2025年12月4日库存1711吨，较上周降520吨 [1] - 其他2025年12月4日库存49140吨，较上周降520吨 [1] 资讯 11月智利铜出口降至42.8亿美元，锂出口额为1.6741亿美元 [1] 市场情况 12月9日碳酸锂期货主力合约成交下行，现货市场成交清淡，基差贴水缩小；成本端锂辉石精矿和锂云母价格持平；供应端上周碳酸锂产量有升有降；下游需求方面部分产品产量下降，终端需求增速放缓或走弱；库存上注册仓单和社会库存去化 [1] 投资策略 空单持有 [1]

智通财经获悉，锂业股早盘走高，截至发稿，赣锋锂业(01772)涨4.27%，报51.8港元；天齐锂业(09696) 涨3.31%，报48港元。 五矿证券指出，观察到产业的三大变化：供给端生产韧性强；需求带动下，产业链去库并加速。 2025Q3全球新能源汽车销量540万辆，同比+23%；储能电池出货量170Gwh，同比+98.5%，产业链排产 增加带动库存去化并加速；中资企业资本开支已处于周期底部约3年时间，我们预计2026-2028年锂盐项 目投产节奏放缓。该行认为锂矿周期拐点已经逐步接近。 本文源自：智通财经网 消息面上，碳酸锂期货2605合约今早一度涨超3%，最高见96800元/吨。根据华泰证券测算，由于预期 27年全球锂资源供需关系或走向短缺，短缺预期或推升价格在26年下半年提前启动，有望再次突破10万 元/吨。考虑下游对于碳酸锂价格的敏感程度相对较低，该行认为若27年出现持续短缺去库情况，碳酸 锂价格上行空间或进一步打开，有望上涨至12万元/吨。 ...

起点锂电行业年会活动信息 - 活动主题为“新周期 新技术 新生态”，将于2025年12月18-19日在深圳举办 [2] - 活动规模预计线下1200+人，在线直播观看30000+人 [2] - 主办方为起点锂电、起点固态电池、起点储能、起点研究院SPIR [2] - 首批赞助及演讲单位包括新能安、海辰储能、亿纬锂能、派能科技等超过40家企业 [2][16][17] - 起点研究将在活动期间举办十周年庆典晚宴，特邀企业包括宁德时代、三星SDI、巴斯夫、中信证券等 [18][19] 中创新航近期业务动态 - 近期与国资平台频繁成立合资公司，包括注册资本28亿元的信阳公司（持股65%）和注册资本40亿元的邯郸公司 [2][3] - 厦门公司注册资本由25亿元增至39亿元，增幅56%，以支持其厦门锂电池项目收尾，该项目产能30GWh，投资150亿元，建成后总产能将达60GWh [3] - 公司2025年前三季度营收约285亿元，同比增长约50%；净利润约6.9亿元，同比增长约280% [5] - 公司战略已从商用车转向乘用车，并确立动力与储能双轮驱动的业务模式 [5] 中创新航供应链与订单情况 - 近期与诺德股份签订三年期铜箔供货协议，合计供应量达37.3万吨，按当前主流均价测算价值近400亿元 [4] - 协议约定三年供应量分别为5.8万吨、13万吨、18.5万吨，已超出诺德股份当前14万吨/年的产能，将推动后者扩产至2030年总产能30万吨/年 [4] - 公司与诺德股份还共同设立产业基金，重点投向独立储能电站、工商业储能、光储充零碳园区等项目 [7] 中创新航储能业务与技术进展 - 公司推出全系船用电池储能解决方案及第二代320Ah船用电芯，循环寿命突破12000次 [6] - 大储电芯方面，至久系列588Ah/684Ah电芯循环次数达15000+次，能量密度突破450Wh/L，搭配的6.9MWh储能系统零部件较传统减少30%，故障率降低20% [7] - 公司正加速全球化布局，葡萄牙基地已动工预计2027年交付，泰国工厂已实现批产交付 [7] - 公司积极联手储能系统集成商及“五大六小”等国家队力量拓展市场 [7] 行业政策与市场前景 - 政策层面扶持力度加大，《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》明确提出2027年全国新型储能装机将达1.8亿千瓦，为储能赛道带来巨大机遇 [7] 起点锂电2026年活动计划 - 2026年活动计划包括全国行、圆柱电池技术论坛、两轮车换电大会及第11届行业年会暨金鼎奖评选等 [12][13]

市场需求与增长动力 - 受益于储能电池与动力电池的需求共振，磷酸盐正极材料市场需求有望继续保持增长 [2] - 储能市场进入高速发展通道，驱动因素包括：大电芯技术提升经济性、电力市场化改革及容量电价补偿政策支持、AI数据中心等新兴场景配储需求增强、海外储能需求快速提升 [2] - 动力电池增长支撑来自：乘用车和商用车电动化渗透率提升、新能源汽车单车平均带电量逐步提高 [2] 新产品与市场趋势 - CN-5系列、YN-9系列和更高端系列等新产品出货占比今年以来快速提高 [2] - 新产品较好契合了储能电池向大电芯演进的市场趋势、动力电池提升快充性能等应用需求 [2] 行业竞争与公司战略 - 尽管下游需求强劲，磷酸盐正极材料行业仍面临盈利压力与严峻竞争 [3] - 未来行业竞争格局将更多取决于企业的技术创新能力与产业链综合实力 [3] - 公司通过持续创新研发、深入推进一体化布局、提供高品质差异化产品等措施，以巩固和提升产品性价比优势与核心竞争力 [3] 产能规划与效率 - 公司将根据市场情况，谨慎把握产能布局节奏 [3] - 在配套设施完善的成熟基地扩建，凭借丰富的建设经验和高效团队，公司在扩产效率上具备显著优势 [3]