证券日报网讯12月19日晚间，湖南裕能（301358）发布公告称，公司已完成注册资本及章程修订等工商 变更登记，取得湘潭市市场监督管理局换发的《营业执照》，注册资本变更为人民币76，080.2721万 元。 ...

报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告核心观点 - 新能源汽车市场处于年末冲量和购置税减免政策窗口期，11月销量持续创新高，同时储能需求保持旺盛，锂电池整体需求维持景气，锂电产业链12月预排产环比继续微增，行业景气度持续，产业链整体价格稳中有升[5] - 即将进入明年一季度是新能源汽车销量的传统淡季，叠加购置税政策变动影响，短期动力排产可能转淡，但储能需求旺盛或带来淡季不淡，后续需关注产业链排产情况[5] - 对于明年锂电池需求展望保持乐观，反内卷落实推进，产业链供需格局有望继续趋于改善[5] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将迎来密集落地，固态电池发展将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求[5] - 建议持续关注产业链供需格局改善环节；固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节[5][43] 行情回顾 - 截至2025年12月18日，锂电池指数近两周下跌2.86%，跑输沪深300指数3.00个百分点；本月至今累计下跌1.22%，跑输沪深300指数1.80个百分点；年初至今上涨46.16%，跑赢沪深300指数30.46个百分点[4][12] - 近两周个股表现：德福科技、星云股份、远航精密涨幅居前，分别为17.45%、16.19%和12.19%[13][16] - 本月至今个股表现：德福科技、骄成超声、锦富技术涨幅居前，分别为17.53%、10.85%和10.30%[13][16] - 年初至今个股表现：海科新源、宏工科技、华盛锂电涨幅居前，分别达331.19%、329.96%和293.93%[13][16] - 近两周个股表现：恩捷股份、海科新源、滨海能源跌幅居前，分别为-19.11%、-18.30%和-17.04%[18][19] - 本月至今个股表现：滨海能源、海科新源、昆工科技跌幅居前，分别为-36.78%、-30.04%和-26.08%[18][19] - 年初至今个股表现：ST帕瓦、苏州固锝、曼恩斯特跌幅居前，分别为-32.17%、-9.67%和-9.39%[18][19] 板块估值 - 截至2025年12月18日，锂电池板块整体PE（TTM）为29.02倍，板块估值处于近五年48.95%的历史分位[20] 锂电池产业链价格变动 - **锂盐**：截至2025年12月18日，电池级碳酸锂均价9.88万元/吨，近两周上涨4.99%，年初至今上涨30.34%；氢氧化锂报价7.22万元/吨，近两周价格持稳，年初至今下跌4.75%[5][23][24][25] - **镍钴**：电解钴报价41.5万元/吨，近两周价格持稳，年初至今上涨141.98%；电解镍报价11.69万元/吨，近两周下跌2.83%，年初至今下跌6.78%[23][24][26] - **正极材料**：磷酸铁锂报价3.91万元/吨，近两周价格持稳，年初至今上涨16.20%；三元材料NCM523、NCM622、NCM811分别报价15.00万元/吨、14.85万元/吨、16.70万元/吨，近两周分别上涨1.35%、1.37%、0.60%，年初至今分别上涨47.78%、29.69%、17.19%[5][23][24][28] - **负极材料**：人造石墨负极材料高端、低端分别报价4.83万元/吨和2.05万元/吨；负极材料石墨化高端、低端分别报价0.96万元/吨和0.84万元/吨，近两周价格均持稳[5][23][24][30] - **电解液**：六氟磷酸锂报价18万元/吨，近两周价格持稳，年初至今上涨188.00%；磷酸铁锂电解液报价2.63万元/吨，三元电解液报价3.06万元/吨，近两周分别上涨17.98%和13.54%，年初至今分别上涨41.89%和28.03%[5][23][24][32] - **隔膜**：湿法隔膜均价0.79元/平方米，干法隔膜均价0.45元/平方米，近两周价格持稳[5][23][24][35] - **动力电池**：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh，方形三元电芯市场均价0.43元/Wh，近两周价格持稳[5][23][24][36] 产业新闻 - 中国电动汽车百人会预计，2026年国内汽车市场将呈现微增长，全年预计销售新车2820万辆，增幅约为2%；其中新能源汽车销量（含出口）有望达到2000万辆[40] - 电池联盟数据显示，11月国内动力电池装车量93.5GWh，环比增长11.2%，同比增长39.2%；1-11月累计装车量671.5GWh，同比增长42.0%[40] - 电池联盟数据显示，11月我国动力和其他电池销量为179.4GWh，环比增长8.1%，同比增长52.2%；1-11月累计销量为1412.5GWh，同比增长54.7%[40] - 中汽协数据显示，11月新能源汽车国内销量152.2万辆，环比增长4.3%，同比增长6.5%；1-11月国内销量1246.6万辆，同比增长23.2%[40] - 中汽协数据显示，11月新能源汽车出口30万辆，环比增长17.3%，同比增长2.6倍；1-11月出口231.5万辆，同比增长1倍[40] - 磷酸铁锂行业头部企业已开始对产品价格进行调整，行业正掀起一波密集的提价浪潮[40] - 2026年1月1日起，新能源车购置税将从全额免征调整为减半征收，实际税率为5%，免税上限从3万元降至1.5万元；超过20家车企推出“购置税兜底”政策[40] - 中国科学院合肥物质院固体所在锂离子电池硅碳复合负极材料领域取得系列进展，提升了电池的循环稳定性与电化学性能[42] - GGII分析称，全球AIDC储能市场正迎来爆发式增长，预计到2030年AIDC储能锂电池出货量将突破300GWh，相当于2025年15GWh的20倍[42] - 欧盟委员会新提案将放宽原定于2035年开始停止销售新的汽油和柴油车的规定，新要求是在下一个十年中期将尾气排放量削减90%[42] 公司公告与动态 - 恩捷股份拟发行股份购买青岛中科华联新材料股份有限公司100%股份并募集配套资金，标的公司是湿法锂电池隔膜装备及隔膜制品企业[42] - 容百科技拟使用自有资金收购贵州新仁部分股权并对其增资，交易完成后将持有其93.2034%股权，贵州新仁拥有年产6万吨磷酸铁锂产线[42] - 湖南裕能收到深交所关于其向特定对象发行股票的审核中心意见告知函，认为公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求[42] 建议关注标的 - **宁德时代 (300750.SZ)**：2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%；Q3末合同负债406.78亿元，同比增长79.58%，在手订单充足；前三季度资本开支300.88亿元，同比增长41.47%[44] - **亿纬锂能 (300014.SZ)**：2025年前三季度调整后归母净利润为36.75亿元，同比增长18.40%；前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；率先实现大圆柱电池量产，成为宝马下一代电动车型首发电池供应商；前三季度储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51%[44] - **先导智能 (300450.SZ)**：2025年前三季度归母净利润11.86亿元，同比增长94.97%；是全固态电池整线解决方案服务商，已打通全线工艺环节并向全球领先电池企业交付多套固态电池核心装备[44] - **天赐材料 (002709.SZ)**：2025年前三季度归母净利润4.21亿元，同比增长24.33%；随着六氟磷酸锂价格上涨及电解液跟涨，下半年业绩有望明显改善；固态电解质材料布局处于中试阶段[44] - **璞泰来 (603659.SH)**：2025年前三季度归母净利润17亿元，同比增长37.25%；复合铜箔、复合铝箔进入量产准备；固态电解质LATP和LLZO已建成年产200吨中试产线[44]

证券代码：301358 证券简称：湖南裕能 公告编号：2025-069 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 8 月 25 日召开第二届董事会第十五次会议，审议通过了《关于变更公司注册资本、 修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》。具体内容详见公司在巨潮资讯 网披露的《关于变更公司注册资本、修订<公司章程>并办理工商变更登记的公 告》（公告编号：2025-044）。 公司于 2025 年 11 月 26 日召开第二届董事会第十七次会议，审议通过了《关 于修订<公司章程>及其附件并办理工商变更登记的议案》《关于高级管理人员 任职调整的议案》，其中《关于修订<公司章程>及其附件并办理工商变更登记 的议案》已于 2025 年 12 月 12 日经公司 2025 年第二次临时股东大会审议通过。 具体内容详见公司在巨潮资讯网披露的《关于修订<公司章程>及其附件并办理 工商变更登记、修订及制定部分公司治理制度的公告》（公告编号：2025-055）、 《关于高级管理人员任职调整的公告》（公告编号：2025-056）。 近日，公司已完成上述事项的工商变更登记、备案手续，取得了湘潭市市场 ...

资料显示，湖南裕能新能源电池材料股份有限公司位于湖南省湘潭市雨湖区鹤岭镇日丽路18号，成立日 期2016年6月23日，上市日期2023年2月9日，公司主营业务涉及公司是国内主要的锂离子电池正极材料 供应商,专注于锂离子电池正极材料研发、生产和销售。公司的主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂 离子电池正极材料,目前以磷酸铁锂为主,主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造,最终应用 于新能源汽车、储能领域等。主营业务收入构成为：磷酸盐正极材料98.04%，其他(补充)1.96%。 湖南裕能所属申万行业为：电力设备-电池-电池化学品。所属概念板块包括：固态电池、磷酸铁锂、储 能、三元锂电、磷化工等。 截至9月30日，湖南裕能股东户数3.24万，较上期减少11.76%；人均流通股11902股，较上期增加 14.13%。2025年1月-9月，湖南裕能实现营业收入232.26亿元，同比增长46.27%；归母净利润6.45亿元， 同比增长31.51%。 12月19日，湖南裕能盘中下跌2.00%，截至09:52，报61.69元/股，成交1.90亿元，换手率0.79%，总市值 469.34亿元。 资金流向方面，主力资金净流 ...

进入10月份后，广西、贵州等电解锰主产区处于秋冬季污染防治攻坚管控期，限制政策持续发力，部分环保设施不达标的中小产能被迫减产或临时停 产。 12月以来，电解锰价格13连涨！ 进入12月，电解锰价格一路走高，累计上涨超2300元/吨，最新价格创出三年多新高。 Wind数据显示，12月18日，电解锰平均价为17820元/吨，环比上涨200元/吨。12月以来，电解锰已连续13日上涨（不含双休日，每天都有涨价），累计 涨幅近15%，价格创出2022年5月以来新高。 多重因素驱动价格走高 本轮电解锰价格上涨，主要由供应收缩、成本支撑及需求改善等多重因素共同驱动。 此外，南方主产区进入枯水期后，水电价格上涨推高了电解锰生产能耗成本，部分中小冶炼企业因成本压力主动减产，进一步收紧供应。 与此同时，行业龙头宁夏天元锰业60万吨电解金属锰（一期）技改项目仍处于建设阶段，预计在2026年下半年实现投产，技改期间部分老旧产能同步 停产升级，加剧市场对供应缺口的预期。 成本端方面，近期海外主流矿山对华锰矿报价出现上涨态势。康密劳加蓬块12月报价4.5美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度；联合矿业（CML）12月对 华46%澳块报价 ...

12月以来，电解锰价格13连涨！ 上周末，作为风向标的钢厂新一轮球状电解锰招标价高达16600元/吨，比上一轮暴涨2102元~2420元/吨，直接点燃市场情绪。 进入12月，电解锰价格一路走高，累计上涨超2300元/吨，最新价格创出三年多新高。 Wind数据显示，12月18日，电解锰平均价为17820元/吨，环比上涨200元/吨。12月以来，电解锰已连续13日上涨（不含双休日，每天都有涨价），累计涨幅 近15%，价格创出2022年5月以来新高。 多重因素驱动价格走高 本轮电解锰价格上涨，主要由供应收缩、成本支撑及需求改善等多重因素共同驱动。 进入10月份后，广西、贵州等电解锰主产区处于秋冬季污染防治攻坚管控期，限制政策持续发力，部分环保设施不达标的中小产能被迫减产或临时停产。 此外，南方主产区进入枯水期后，水电价格上涨推高了电解锰生产能耗成本，部分中小冶炼企业因成本压力主动减产，进一步收紧供应。 与此同时，行业龙头宁夏天元锰业60万吨电解金属锰（一期）技改项目仍处于建设阶段，预计在2026年下半年实现投产，技改期间部分老旧产能同步停产升 级，加剧市场对供应缺口的预期。 成本端方面，近期海外主流矿山对华锰矿报价 ...

行业核心动态 - 磷酸铁锂行业正经历以大规模扩产和集体提价为标志的战略跃进，核心驱动力是下游强劲需求与行业寻求价值修复 [2][3][7] 产能扩张特点 - 扩产规模巨大，行业巨头主导本轮投资，项目单体产能动辄数十万吨，构筑了极高的资本门槛 [5] - 例如万华化学规划65万吨、邦普时代规划45万吨、富临精工规划35万吨项目 [5] - 产品路线明确指向高端化与技术迭代，聚焦于高压实密度、磷酸锰铁锂及新一代等高附加值产品 [6] - 邦普时代主攻第四代磷酸铁锂，富临精工定位新型高压实产品，湖南裕能押注磷酸锰铁锂路线 [6] - 产能布局从本土延伸至全球，以贴近终端市场 [6] - 例如龙蟠科技在印度尼西亚布局生产基地，湖南裕能推进西班牙与马来西亚项目 [6] 企业具体扩产规划 - 富临精工（江西升华）规划年产35万吨新型高压实密度磷酸铁锂，项目分两期 [4] - 邦普时代（宁德时代关联公司）规划年产45万吨第四代（新一代）磷酸铁锂，预计2025年12月底投产 [4] - 湖南裕能规划年产32万吨磷酸锰铁锂及7.5万吨超长循环磷酸铁锂，并向上游延伸10万吨磷酸铁 [4] - 龙蟠科技规划年产19.5万吨高性能磷酸盐型正极材料，并在印尼布局年产9万吨产能，二期预计2025年底完工 [4][5] - 万华化学规划年产65万吨产能，为山东省动力电池、储能电池产业提供关键材料支撑 [4] - 容百科技具备年产6万吨现有产能，并通过收购贵州新仁具备快速扩产潜力 [4] - 锦源展规划年产10万吨特种磷酸铁锂及10万吨磷酸铁，采用柔性生产线 [4] 行业提价行动 - 自2025年11月下旬起，多家头部企业开始与下游客户协商提价，主流提价幅度在每吨2000至3000元 [8] - 湖南裕能发出正式通知，自2026年1月1日起全系列产品加工费上调3000元/吨 [8] - 部分消息称磷酸铁锂企业涨价趋势可能持续至2026年第四季度 [8] 需求与订单支撑 - 下游订单潮为扩产与涨价提供直接底气 [8] - 龙蟠科技已获得电池客户长期订单，约定自2026年第二季度起的五年内累计采购约15.75万吨磷酸铁锂材料 [8] - 丰元股份先后与楚能新能源、比亚迪签署磷酸铁锂正极材料长单 [8] - 2026年全行业预计新增超700GWh的电池产能，若按新增产能七成为铁锂电池计算，对磷酸铁锂正极材料的新增需求将不低于110万吨 [8] 行业盈利修复背景 - 行业在经历超过三年的价格内卷后，多数企业利润微薄甚至亏损 [9] - 原材料碳酸锂及磷系原料成本持续攀升，进一步挤压盈利空间 [9] - 此次集体提价是行业基于成本、交付压力和需求增速，主动将产品价值拉回健康水平的必然选择 [9]

核心观点 - 近期磷酸铁锂价格显著上涨，行业供需格局趋紧，主要受原材料成本上涨和下游需求强劲双重驱动，但行业整体仍处亏损，未来需通过技术升级和产业链整合实现可持续发展 [2][3][4][7][9] 供需格局与价格走势 - 行业众多企业处于满产状态，整体供需呈现偏紧格局，为企业提价提供了市场基础 [3] - 2024年行业产能逼近470万吨，同比增长34%，但实际产量仅230余万吨，产能利用率不足50% [3] - 从2022年底到2025年8月，磷酸铁锂材料价格从17.3万元/吨暴跌至3.4万元/吨，跌幅高达80% [3] - 截至12月16日，动力型磷酸铁锂主流市场价格从今年6月底的3.18万元/吨涨至4.12万元/吨，最近一个月上涨0.26万元/吨 [4] - 行业正出现积极变化，预计将逐步走向供需平衡，甚至可能出现阶段性供需紧张 [4] - 行业经过近三年亏损，外部扩产融资渠道基本关闭，扩产动作明显放缓，若扩产节奏难以匹配需求增幅，未来可能面临阶段性供应缺口 [7] 成本与涨价驱动因素 - 此次涨价潮的核心驱动力是原材料价格的快速上涨 [5] - 11月磷酸铁锂主材磷酸铁的平均价格微涨0.9%，达到1.06万元/吨，部分厂家报价上行至1.2万元/吨以上 [5] - 其主要原料磷酸、98%磷酸一铵和硫酸亚铁的平均价格分别上涨了6.9%、8.5%和3.1%，直接拉高了行业成本 [5] - 原材料端的压力传导至生产企业，使企业陷入不涨价就面临更大亏损的境地 [6] - 目前磷酸铁锂企业的成本涨幅比向下游传导的涨价幅度更大 [6] 下游市场需求 - 磷酸铁锂在锂离子电池正极材料出货中占比近74%，在储能电池领域占比达99.9% [3] - 今年以来，新能源汽车市场月度市占率连续两个月突破50%，储能装机量同比激增60% [7] - 双重需求驱动下，锂离子电池行业产值今年有望向3万亿元大关迈进 [7] - 2026年新能源汽车销量有望从1600万辆增加到1800万辆，同时储能行业需求景气度仍然较高 [7] - 海外企业正加速布局磷酸铁锂产能，但本土缺乏原材料供应能力，依赖从中国采购 [7] 行业经营现状与挑战 - 全行业连续亏损超36个月，6家上市企业平均负债率达67.81% [3] - 尽管价格回升，但仍低于成本，处于倒挂状态，行业仍未摆脱亏损困境 [8] - 去年兴发集团磷酸铁锂板块亏损近2亿元，今年有望大幅收窄 [8] - 若行业价格长期低于成本，企业将无力承担研发开支，会削弱中国企业的全球竞争力 [8] 企业应对与行业展望 - 多家企业正积极与下游客户沟通提价事宜，行业对提价信心满满 [4] - 兴发集团表示公司磷酸铁锂每吨价格相比11月初上涨了1500元-2000元，是顺应市场趋势 [4] - 丰元股份称2025年第四季度以来，受益于下游需求持续增长，公司磷酸铁锂产品有效产能利用率保持在较高水平 [4] - 领先企业通过技术迭代和供应链整合寻求突围，如布局磷酸锰铁锂、固态电池正极材料等前沿技术，以及打通矿化材全产业链条 [9] - 上市公司频频斩获大单，例如龙蟠科技控股孙公司与Sunwoda签署协议，2026年至2030年间将销售10.68万吨磷酸铁锂正极材料 [8] - 行业倡议以创新升级为突破口，推动前沿技术攻关，从规模竞争向质量竞争跨越 [9]

涉及的行业与公司 * **行业**：中国材料行业，具体涵盖电池材料（特别是储能系统ESS和锂）、基本金属（铜、铝）[1] * **提及的公司**： * **CATL (Contemporary Amperex Technology Co Ltd)** [1][2][4][7] * **Zijin Mining (紫金矿业)** [1][2][7] * **Chalco (Aluminum Corporation of China, 中国铝业)** [1][7] * **China Hongqiao (中国宏桥)** [1][4][7] * **Ganfeng Lithium (赣锋锂业)** [4][7] * **Yuneng (Hunan Yuneng New Energy Battery Material, 湖南裕能)** [4][7] * **Tinci (Guangzhou Tinci Materials Technology, 广州天赐材料)** [4][7] * **Yunnan Energy New Material (云南恩捷新材料)** [4][7] 核心观点与论据 * **投资者兴趣与市场情绪**： * 与超过30位美国机构投资者会面后，发现许多投资者已投资或正寻求增加在中国材料领域的投资[1] * 投资者最感兴趣的话题包括储能系统(ESS)和自动识别与数据采集(AIDC)的影响、锂的前景以及中国的“反内卷”政策[1] * 被问及最多的公司是CATL（持仓也相对较重）、紫金矿业和中国铝业[1] * 与过往路演不同，此次大多数投资者已持有中国股票头寸，并愿意在当前水平增持部分精选个股[3] * 尽管多数会议仍旨在了解行业传导和渠道检查，但对某些特定个股的兴趣显著增加[3] * **对锂和电池材料的观点**： * 鉴于强劲的储能系统(ESS)预期推动近期反弹，市场对锂兴趣浓厚，多数投资者看多锂[2] * 公司自身观点：在2025年9月初上调了对储能系统相关股票的看法，并在11月初上调了对锂相关股票的看法[2] * 短期观点相对谨慎，认为市场可能低估了自11月以来电动汽车销售的放缓，这可能影响2026年第一季度的电池生产计划[2] * 对春节后的行情更为乐观，预计届时需求将启动[2][4] * 看好2026年的电池价格上行周期[4] * 在近期组件和锂板块普涨后，认为CATL提供了最佳的风险回报比[4] * 当2026年价格在强劲的储能系统需求推动下上涨时，高贝塔股票（如湖南裕能、天赐材料、云南恩捷、赣锋锂业）将提供更大的上行空间[4] * **对基本金属（铜、铝）的观点**： * 投资者对铜或铝相关股票没有太多异议，大多数投资者对铜股感到满意，紫金矿业获得了最多的投资者后续关注[2] * 在目前水平，美国投资者普遍对铝比铜更为看好[2] * 预计2026年铝和铜的供应可能持续紧张，对价格和利润率构成支撑[4] * 更偏好铝相关股票，认为市场低估了铝供应的潜在风险[4] * **2026年投资机会与首选**： * 将CATL、紫金矿业、中国铝业以及中国宏桥列为2026年的首选股[1] 其他重要内容 * **披露信息**： * 花旗环球市场公司（或其关联公司）在过往12个月内曾为中国铝业提供投资银行服务并收取报酬[10] * 花旗环球市场公司（或其关联公司）预计在未来三个月内将寻求或获得来自中国铝业的投资银行服务报酬[11] * 花旗环球市场公司（或其关联公司）在过往12个月内曾从中国铝业、CATL、中国宏桥、赣锋锂业、广州天赐材料、云南恩捷新材料、紫金矿业获得非投资银行服务的产品和服务报酬[11] * 花旗环球市场公司是中国铝业、CATL、赣锋锂业、紫金矿业公开交易股票的市场做市商[16] * 报告发布时（2025年12月14日）所列公司股价信息[7]

核心观点 - 2025年1-11月国内电池及磷酸铁锂正极材料产量显著高于2024年同期 行业维持高景气度 其中11月电池产量同比增长49.66%至176.3GWh 磷酸铁锂正极材料产量同比增长29.43%至26.89万吨 [1][2] - 锂电产业链主要环节价格趋稳 原材料碳酸锂价格周度虽有波动但电芯及储能系统价格整体保持稳定 [3] - 下游需求强劲 11月磷酸铁锂电池月度装车量创年内新高至75.3GWh 同比增长43.62% 同时储能招标规模环比大增65% 动力电池出口亦同比增长69.60%至21.2GWh [4] - 基于产量增长、价格趋稳及需求提升 报告建议关注动力电池与储能协同布局、海外布局领先的电芯核心企业及锂电材料相关企业 [5] 生产与排产 - 2025年11月国内电池产量为176.3GWh 同比增长49.66% 环比增长3.34% [1][2] - 2025年11月国内磷酸铁锂正极材料产量为26.89万吨 同比增长29.43% 环比增长0.75% 当月产能利用率为62.53% [1][2] - 2025年1-11月国内电池和磷酸铁锂正极材料产量显著高于2024年同期 [1][2] 价格走势 - 材料端：截至2025年12月12日 工业级碳酸锂价格为9.40万元/吨 周降幅3.40% 磷酸铁锂（动力型）价格报3.91万元/吨 六氟磷酸锂价格报18万元/吨 近期均维持稳定 [3] - 电芯端：方型磷酸铁锂储能电芯（100Ah, 280Ah, 314Ah）均价在12月5日报0.385, 0.310, 0.310元/Wh 与前期持平 三元动力电芯价格自10月中旬起稳定在0.43元/Wh [3] - 储能系统：2025年12月5日 交流侧（1h）液冷集装箱储能系统均价为0.78元/Wh 较11月20日上涨0.01元/Wh 直流侧（2h）/交流侧（2h）/交流侧（4h）系统均价保持稳定 分别为0.43、0.50、0.46元/Wh [3] 下游需求 - 国内装车量：2025年11月磷酸铁锂电池月度装车量为75.3GWh 同比增长43.62% 环比增长11.56% 创年内新高 三元动力电池月度装车量为18.2GWh 同比增长33.82% 环比增长10.30% [4] - 国内储能招标：2025年11月 EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh 创2025年以来月度新高 容量规模环比大增65% 同比下降4% [4] - 海外市场：2025年11月中国动力电池出口量为21.2GWh 同比增长69.60% 环比提升9.28% 2025年10月全球新能源车销量为191.17万辆 同比增长9.75% 环比下降9.30% [4] 投资建议 - 建议关注动力电池与储能协同布局、海外布局领先的电芯核心企业 [5] - 锂电需求提升 建议关注锂电材料相关企业 [5] - 报告提及的具体公司包括宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、湖南裕能（301358.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、多氟多（002407.SZ） [5]