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每周投资策略-20250915
中信证券· 2025-09-15 08:30
核心观点 - 预计美联储9月17日议息会议降息25基点 并在10月和12月分别再降息25基点 降息交易推动股市继续走高[3][9][15] - 日本首相石破茂辞职引发政策不确定性 但日本央行9月按兵不动后预计10月加息10基点 2026年初还将加息两次[23][24][29] - 印度尼西亚财政部长英卓华下台引发财政可持续性担忧 央行9月议息会议预计维持利率不变 四季度可能降息[42][44][49] 美国市场 - 美国8月非农就业数据大幅低于预期 政府部门和私人部门均走弱 7月三位小数失业率上升至4.248% 8月上升至4.324%[12][13] - 美股科技板块为首选 聚焦应用软件 模拟芯片 AI计算芯片 HDD 先进制程 互联网一线巨头及Fintech领域[16][18] - 推荐Zoom (ZM US) 目标价102美元 FY2026Q3业绩指引积极并上修全年指引 采用老带新策略推动交叉销售[19] - 推荐ServiceNow (NOW US) 目标价1156美元 订阅收入31.13亿美元同比增长21.5% Pro Plus AI SKU需求强劲交易数量环比增长50%[19] - 推荐Invesco纳斯达克100指数ETF (QQQ US) 追踪纳斯达克100指数表现[21] 日本市场 - 日本首相石破茂辞职 继任热门为高市早苗与小泉进次郎 财政扩张政策可能推升长期利率并拖累日元汇率[24][26] - 日本通胀连续39个月高于2% 食品价格上涨贡献超六成 7月实际工资回正带动消费增长支持加息[28][29] - 预计日元2025至2027年间逐步小幅升值 可能引发套息交易解除 海外资金回流及家庭现金资产重新配置[32] - 推荐京瓷 (6971 JP) 目标价2650日元 多条业务线业绩超预期 估值仍处于破净状态[33] - 推荐JX金属 (5016 JP) 钽粉市场占有率高达50% 是Nvidia GB200等AI服务器重要供应商[33] - 推荐iShares JPX-日经400指数ETF (JPXN US) 成分股筛选强调企业管理质量和财务稳定性[37] 印度尼西亚市场 - 财政部长英卓华下台引发财政可持续性担忧 新任财长普尔巴亚表示经济增长可能超过6%甚至达到8%目标[44][46] - 8月整体通胀率同比下降至2.31% 核心通胀率下降至2.17% PMI重回扩张区间为51.5[48][49] - 中国2019年成为印尼第一大外国直接投资来源国 份额占14% 累计外国直接投资达400亿美元[50][51] - 推荐Pakuwon (PWON IJ) 目标价510印尼盾 预测2025年利润增长15% 约4-5%租户为中国零售商[52] - 推荐Surya Semesta (SSIA IJ) 目标价3660印尼盾 比亚迪在西爪哇购买108公顷土地提升市场地位[52] - 推荐VanEck印度尼西亚指数ETF (IDX US) 复制MVIS®印尼指数表现 涵盖在印尼注册或收入资产来自印尼的公司[55] 全球资产表现 - MSCI ACWI全球指数周涨1.7% 年内涨15.5% 远期市盈率19.3倍[4] - 标普500指数周涨1.6% 年内涨11.9% 纳斯达克指数周涨2.0% 年内涨14.7%[4] - 日经225指数周涨4.1% 年内涨12.2% 东证指数周涨1.8% 年内涨13.5%[4] - 恒生指数周涨3.8% 年内涨31.5% 沪深300指数周涨1.4% 年内涨14.9%[4] - 美国10年期国债收益率当前3.87% 周涨1bp 年内回报5.6%[5] - COMEX期金周涨0.9% 年内涨38.5% LME期铜周涨1.6% 年内涨15.2%[7]
家电行业8月月报及9月投资策略:业绩稳中有进相对估值底部-20250915
国联民生证券· 2025-09-15 08:28
核心观点 - 家电行业业绩稳中有进,相对估值处于底部,关注外销拐点和政策支撑内需带来的投资机会 [1][6] 9月投资观点 - 白电旺季动销景气延续,以旧换新政策第三批690亿元资金已下达,内需有支撑;中美贸易谈判持续,龙头北美敞口有限,海外产能布局领先,应对风险能力强,新兴市场和OBM拓展持续增长;龙头Q2报表质量优异,经营稳健,高股息高价值,推荐美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器 [7] - 黑电国内受益以旧换新政策,量增有支撑,结构升级均价稳健上涨;海外新兴市场支撑2025年全球市场规模稳中有增;国内彩电龙头全球份额提升,盈利端面板波动影响减弱,产品升级带动盈利改善,推荐海信视像,关注TCL电子 [7] - 两轮车2025年国补落地加速,龙头出货表现较优;三季度前新国标切换渠道加库存,行业出货高景气延续;新国标提高生产端要求,行业集中度加速提升,龙头增速跑赢行业,推荐雅迪控股,关注爱玛科技 [7] - 后周期受益国补驱动,经营环比改善,降幅收窄;中央总量和地产宽松政策力度提升,核心城市地产限购和交易税收政策利好频出,地产销售弱势但边际拖减小;基数转低后经营改善,估值低位投资价值凸显,推荐老板电器、华帝股份 [8] - 清洁和小电小家电困境反转,2025年需求和格局环比改善,基数因素下龙头经营弹性突出,估值修复;扫地机CES机械臂新品放量,以旧换新政策续作弹性可期,渗透空间支撑弹性,产品和政策周期共振;龙头海外份额稳步提升,品牌出海趋势,推荐石头科技、科沃斯、新宝股份、小熊电器、苏泊尔 [8] 8月市场回顾 - 8月申万家电指数+4.73%,相对沪深300/上证综指分别-3.59pct/-1.97pct,在31个申万一级行业中排第18位;单月涨幅前三为通信(+34.5%)、电子(+24.0%)、综合(+21.5%),后三为银行(-2.1%)、煤炭(-2.3%)、钢铁(-3.3%) [16] - 6月/7月/8月家电指数分别-3.04%/+0.92%/+4.73%,相对沪深300分别-5.53/-3.00/-3.59pct;4月白电龙头业绩预期积极,分红超预期,下旬中美关税超预期演绎出口链承压;5月国内总量宽松,中美日内瓦协议落地,白电动销预期向上;6月补贴接续及关税预期波动;7月大盘情绪积极板块绝对收益向上相对平稳偏弱;8月大盘走强,上旬中报预期支撑板块走势,中下旬内销高频数据走弱表现偏弱 [16] - 9月1日家电指数PE-ttm/相对沪深300估值分别为14.14倍/1.02倍,为2013年以来36%/0%分位,处于历史低位 [17][20] 重点数据跟踪 - 8月冷轧板价格同比+3%,环比+4%;铜价同比+7%,铝价同比+9%,环比均持平;塑料城价格指数同比-8%,环比-1% [23] - 8月SCFI/CCFI均值同比分别-54%/-42%,环比分别-13%/-9%;8月初至29日美元兑人民币-0.8%,欧元兑人民币+1.3% [24][26] - 7月商品房竣工面积同比-29%,销售面积同比-8%;8月30大中城市商品房成交面积同比-10% [28][29] - 7月空调线上/线下零售量分别同比+32%/+37%,均价分别同比+5%/-1%;2025W01-W35累计线上/线下零售量分别同比+23%/+14%,均价分别同比-1%/+2% [31][33] - 7月空调内销出货同比+14%,外销同比-15%;内销较2019年同期CAGR约+3%;美的/格力/海尔家用空调内销量分别同比+2%/持平/+58%,海信/长虹/奥克斯分别+63%/-2%/+53% [37][39] - 7月冰箱线上/线下零售量分别同比-1%/+14%,均价分别同比-7%/+1%;全渠道量/价分别同比持平/+1%;2025W01-W35累计线上/线下零售量分别同比-3%/+8%,均价分别同比-4%/+0.5% [41][43] - 7月冰箱内销量延续稳健增长,外销同比回正 [46][47] - 7月洗衣机线上/线下零售量分别同比+18%/+8%,均价分别同比+3%/+6%;全渠道零售量/价分别同比+11%/+1%;2025W01-W35累计线上/线下零售量分别同比+7%/+9%,均价分别同比+3%/+4% [52][54] - 7月洗衣机内销出货同比+1%,外销同比+17%,内销平稳外销好于预期 [57][58] - 7月央空出货额同比-2%,降幅收窄;海信日立/海尔多联机内销份额同比提升 [61][65] - 7月彩电线上/线下零售量分别同比-8%/+3%,均价分别同比+12%/+10%;全渠道零售量/价分别同比-9%/+8%;2025W01-W35累计线上/线下零售量分别同比+3%/+6%,均价分别同比+11%/+3% [67][69] 行业动态回顾 - 发改委表示年内第三批690亿元消费品以旧换新资金已下达,10月将下达第四批690亿元 [11] - 中美发布《斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》,美方继续暂停24%对等关税加征90天,中方继续暂停24%对美关税及非关税反制措施90天 [11] - 统计局发布7月社零数据,家用电器和音像器材类商品限上零售额978亿元,同比增长28.7% [11] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》,推动智能终端"万物智联",培育智能产品生态,发展智能机器人和智能家居等新一代智能终端;规划2027年新一代智能终端应用普及率超70%,2030年超90% [11] - 科沃斯"机器人核心部件及机器人本体制造项目"签约湖州南浔区,计划投入2亿元资金,投产后年产机器人关键核心部件约2000万件,产值超10亿元 [11] - 京东拟以每股4.60欧元现金对价收购CECONOMY所有流通股,合计对价约22.3亿欧元 [11] - 博世集团完成对江森自控全球家用及轻型商用暖通空调业务和江森自控-日立空调合资企业的收购,耗资80亿美元(74亿欧元) [11] - 日立制作所考虑出售日本国内白色家电业务,转向以电力和铁路等为支柱的盈利业务结构 [11] - 小米集团2025Q2营收1160亿元同比+30.5%,经调净利润108亿元同比+75.4%;IoT与生活消费品收入387亿元同比+44.7%,毛利率22.5%同比+2.8pct;大家电收入同比+66.2%;空调出货超540万台同比+60%+,冰箱超79万台同比+25%+,洗衣机超60万台同比+45%+ [11] - 美的集团子公司安得智联递交港交所上市申请,2024年收入187亿元,净利润3.8亿元;美的集团聘任王建国为执行总裁,赵磊升任智能家居事业群总裁兼家用空调事业部总裁 [11] Q2业绩表现 - 美的集团Q2营收1232.9亿元同比+10.9%,净利润135.9亿元同比+15.1%;H1营收2511.2亿元同比+15.6%,净利润260.1亿元同比+25.0% [12] - 海尔智家Q2营收773.8亿元同比+10.4%,净利润65.5亿元同比+15.9%;H1营收1564.9亿元同比+10.2%,净利润120.3亿元同比+15.5% [12] - 格力电器Q2营收558.2亿元同比-12.0%,净利润85.1亿元同比-10.1%;H1营收973.2亿元同比-2.5%,净利润144.1亿元同比+2.0% [12] - 海信家电Q2营收245.0亿元同比-2.6%,净利润9.5亿元同比-8.3%;H1营收493.4亿元同比+1.4%,净利润20.8亿元同比+3.0% [12] - 科沃斯Q2营收48.2亿元同比+37.6%,净利润5.0亿元同比+62.2%;H1营收86.8亿元同比+24.4%,净利润9.8亿元同比+60.8% [12] - 石头科技Q2营收44.8亿元同比+73.8%,净利润4.1亿元同比-43.2%;H1营收79.0亿元同比+79.0%,净利润6.8亿元同比-39.5% [12] - 小熊电器Q2营收12.1亿元同比+29.6%,净利润0.8亿元同比+641.5%;H1营收25.3亿元同比+18.9%,净利润2.0亿元同比+27.3% [12]
策略周报(20250908-20250912)-20250915
麦高证券· 2025-09-15 08:26
市场流动性概况 - R007利率由1.4566%上升至1.4651%,增幅0.85个基点;DR007利率由1.4372%升至1.4575%,增幅2.03个基点;两者利差缩小1.18个基点,中美利差减少6.80个基点 [1][9] - 全市场资金净流入29.97亿元,较上周减少649.04亿元;资金供给1101.77亿元(增加155.40亿元),资金需求1071.80亿元(增加804.44亿元) [1][13] - 融资净买入增加378.22亿元,股票分红减少16.72亿元,股票型ETF净申赎减少140.31亿元,股票型与混合型基金成立规模减少65.79亿元 [1][13] - 主要宽基指数融资余额多数创新高,中证1000除外;全板块融资净买入环比上升,融券净卖出普遍减少;日均成交额与换手率同步回落 [16][17] 行业板块表现与资金动向 - 中信一级行业多数上涨,房地产板块领涨(周涨幅6.99%),电子、农林牧渔小幅跟涨;银行(-0.64%)和综合金融(-0.58%)领跌 [2][18] - 电子行业获杠杆资金净加仓168.39亿元,为最高流入;交通运输行业净流出10.31亿元,为最大减持 [21][22] - 陆股通重仓股主力资金整体流出,计算机行业净流入3.77亿元,电力设备及新能源净流出98.79亿元 [23][25] - 电子行业综合拥挤度最高(72.50%),基础化工(71.67%)、计算机(70.83%)紧随其后;电子行业波动率与动量分位数均达96.67% [2][28][29] 风格板块表现与流动性特征 - 成长风格上涨3.56%,周期风格上涨1.87%;成长风格日均成交额占比58.61%,换手率3.45%,均居市场首位 [3][35][37] - 周期风格成交额占比环比增加0.96%,金融风格减少0.72%;陆股通重仓股主力资金减持成长风格179.94亿元,周期风格67.62亿元 [31][34][36] - 金融风格换手率最低(0.74%),稳定风格为1.02%;成长风格近三个月累计涨幅33.56%,周期风格为17.26% [3][35][37] 行业热度与资金配置 - 电力设备及新能源、电子行业杠杆资金占比处于近16周高位;交通运输、银行等21个行业占比处于低位 [26][27] - 电子行业杠杆资金净买入增幅最大,交通运输行业降幅最大;行业间资金流向呈现结构性分化 [26][27] - 拥挤度排名中,传媒行业换手率分位数达100%,轻工制造量价相关性分位数96.67%,银行与非银行金融拥挤度偏低(37.50%和30.83%) [29]
粤开市场日报-20250915
粤开证券· 2025-09-15 08:15
市场表现 - 沪指下跌0.26%收报3860.50点 深证成指上涨0.63%收报13005.77点 创业板指上涨1.51%收报3066.18点 科创50上涨0.18%收报1340.40点[1] - 全市场1913只个股上涨 3371只个股下跌 138只个股收平 沪深两市成交额22774亿元 较上个交易日缩量2435亿元[1] - 申万一级行业中电力设备上涨2.22% 传媒上涨1.94% 农林牧渔上涨1.79% 汽车上涨1.44% 煤炭上涨1.32%[1] 行业板块 - 领跌行业包括综合下跌1.80% 通信下跌1.52% 国防军工下跌1.05% 银行下跌0.90% 有色金属下跌0.81%[1] - 概念板块涨幅前列包括高送转 CRO 网络游戏 猪产业 动物疫苗 生物育种 鸡产业 新能源汽车 汽车零部件 煤炭开采[2] - 概念板块跌幅前列包括钴矿 化学原料 操作系统 稀土 网络安全 卫星互联网 黄金珠宝 化学纤维 小金属 西藏振兴[11]
行业轮动ETF策略周报-20250915
恒泰证券· 2025-09-15 07:20
核心观点 - 行业轮动ETF策略基于定量分析构建 聚焦行业风格延续和切换视角 通过配置特定行业和主题ETF实现超额收益 [2] - 策略在20250908-20250912期间实现3.12%净收益 相对沪深300ETF超额收益达1.65% 自2024年10月14日以来累计收益25.17% 累计超额收益6.13% [4] - 模型当前推荐配置化学制药、半导体、航空装备等板块 新增持有科创芯片设计ETF、中药ETF、生物医药ETF等产品 [3] 策略配置调整 - 新增调入产品包括:科创芯片设计ETF(代码588780 规模6.13亿元 半导体行业占比96.38%)[12]、中药ETF(代码560080 规模24.24亿元 纯中药行业)[12]、生物医药ETF(代码512290 规模34.70亿元 生物制品占比32.25%)[12] - 继续持有产品包括:药ETF(代码562050 规模1.11亿元 化学制药占比58.63%)[12]、航空航天ETF(代码159227 规模13.37亿元 航空装备占比58.23%)[12]、卫星ETF(代码159206 规模10.56亿元 军工电子占比32.59%)[12] - 调出产品包括:央企科技ETF(近周涨幅3.21%)[13]、酒ETF(规模197.70亿元 近周涨幅0.98%)[13]、养殖ETF(规模51.59亿元 近周涨幅4.67%)[13] 业绩表现 - ETF组合近周平均收益3.12% 显著超越沪深300ETF的1.47%收益水平 超额收益达1.65% [13] - 自策略建仓日20241014至20250912 累计收益率曲线显示持续超越基准的表现(图表3)[6][7] - 部分ETF展示强劲单周表现:工业母机ETF涨幅6.55%[13] 影视ETF涨幅4.97%[13] 卫星ETF涨幅4.50%[13] 行业配置特征 - 重点配置医药领域(化学制药、中药、生物制品合计占比超90%)[12] 半导体芯片(科创芯片设计ETF半导体纯度96.38%)[12] 高端制造(航空航天、卫星、工业母机等)[12][13] - 新能源领域配置绿电ETF(规模1.67亿元 纯电力行业)[12] 智能汽车ETF(规模7.01亿元 汽车零部件占比23.67%)[12] - 科技板块配置科技100ETF(规模4.92亿元 通信设备占比17.3%)[12] 科创材料ETF(规模3.30亿元 电池材料占比20.54%)[12]
36W2025周报:财通证券黑色家电-20250915
财通证券· 2025-09-15 05:55
核心观点 - 奥克斯电气作为全球第五大空调提供商,在2024年全球空调市场份额达7.1%,2022-2024年销量复合年增长率30.0%,远高于全球市场4.6%的增速,展现出强劲增长潜力 [10] - 公司通过全场景产品矩阵(家用空调和中央空调)、技术创新(如DeepSeek AI大模型)、数字化渠道("小奥直卖"平台)和全球化布局(海外收入占比45.9%)构建核心竞争力 [6][28][40][43] - 财务表现稳健,2022-2024年营收从195.3亿元增长至297.6亿元,净利润从14.4亿元增长至29.1亿元,2025年港股上市募资32.87亿港元支持全球扩张 [43][44] 公司基本情况 - 奥克斯电气成立于2024年10月23日,是全球前五大空调提供商之一,业务覆盖150多个国家和地区,2024年全球空调市场规模达13,128亿元 [10] - 产品包括家用空调(挂机、柜机、移动空调等)和中央空调(多联机、单元机、热泵等),聚焦节能、舒适、健康、智能四大方向 [6][14] - 采用线上线下融合渠道模式,线上与微博、抖音、小红书等平台合作,线下通过"小奥直卖"数字化平台覆盖经销商,并举办音乐节、快闪店等活动 [6] 公司股权及高管结构 - 董事会主席郑坚江为国家科学技术进步二等奖获得者,曾任宁波三星集团总裁,2024年10月任现职 [13] - 总裁忻宁曾任奥克斯空调财务副总监,2019年1月任现职,拥有北京大学企业家高级研修班背景 [13] - 财务负责人兼董事会秘书张波拥有13年财务管理经验,曾任奥克斯进出口财务副总监 [13] 公司主要产品 - 家用空调系列包括畅享风(舒适风感)、四季新风(高效换鲜氧)、净享风(空气净化)和奥知音套系(语音智控) [6][28] - 中央空调系列涵盖多联机、单元机、热泵等,适用于办公楼宇、商场、酒店等商业场景 [6][14] - 产品矩阵围绕节能、舒适、健康、智能四大方向持续迭代,满足全球多元化需求 [14][28] 公司财务数据 - 2022-2024年营收从195.3亿元增长至297.6亿元,净利润从14.4亿元增长至29.1亿元,保持高速增长 [43] - 毛利率稳定在20.4%-21.8%(2022-1Q2025),经营活动现金流和存货在2025年有所下降 [26] - 海外收入占比持续提升,2024年达45.9%,中国以外市场增速显著 [40][43] 公司优势 - 技术创新:奥知音II Pro搭载DeepSeek AI大模型实现主动服务,AI空气传感和动态节能策略提升产品竞争力 [29][45] - 数字化渠道:"小奥直卖"平台将经销商采购流程从33小时压缩至1小时,2024年超97.8%经销商通过该系统采购 [6][33] - 智能化生产:"黑灯工厂"通过AI监控和自动化物流降低能耗30%,良品率提升,芜湖工厂产能释放强化供应链自主性 [36][38][45] - 全球化布局:在巴西、印尼、泰国等地建立产能基地,实现"本地生产、本地销售",新增阿联酋、越南、沙特销售公司 [40][45] 行业市场表现 - 周度(9/1-9/7)家电板块下跌0.35%,细分板块中白电上涨1.04%,黑电下跌4.02%,小家电下跌0.61% [46][51] - 个股涨幅前五包括天际股份(+30.2%)、珈伟新能(+11.3%),跌幅前五包括天银机电(-12.9%)、和而泰(-12.8%) [48] 原材料价格 - 2025年9月5日期货阴极铜价80,190元/吨(周涨+0.94%),铝价20,715元/吨(周跌-0.24%) - 塑料城价格指数799.11(周跌-0.49%),钢材价格指数92.75(周跌-1.35%) [54] 行业数据 - 线上零售:1W25-35W25空调销额同比+22%,扫地机销额同比+50%,养生壶、电蒸锅等厨小家电增速达24%-30% [59] - 线下零售:空调销额同比+17%,油烟机、燃气灶销额同比+36%/35%,扫地机销额同比+75% [59]
港股何时赶上A股走势?
长江证券· 2025-09-15 05:15
核心观点 - 港股市场流动性受美元指数走平压制,但9月美联储降息有望显著改善流动性环境,带动港股走强 [3][7][15] - 港股阶段性跑输A股主因"硬科技"行业权重较低,但拟IPO企业中硬件设备和半导体占比居前,未来"硬科技"含量提升将拉动指数表现 [3][8][34] - 港股需关注AI应用、有色金属、创新药和供给出清等方向,其中AI应用层占比高,创新药出海交易量质齐升,供给出清行业具备底部反弹潜力 [3][9][37][45][49] 流动性分析 - 港股流动性近期受美元指数走平影响未显著改善,美元指数与恒生指数呈负相关关系 [7][15] - A股流动性更充裕,融资余额持续上涨,两融交易额占A股成交额及两融余额占流通市值比例均处于2022年以来高位 [7][17][23] - 美联储9月降息概率达92.7%,降息将降低全球融资成本,外资持仓占比高的港股对货币政策转向敏感,流动性有望大幅提升 [7][25][26] 产业结构比较 - 港股"硬科技"含量低于A股,恒生指数中银行、可选消费零售和软件服务权重较高,而A股7月以来涨幅居前的半导体、硬件设备、有色金属和电气设备在港股权重较低 [8][27][33] - 港股拟IPO的236家企业中,硬件设备行业29家、半导体16家、电气设备8家,"硬科技"含量持续提升将增强指数弹性 [34][35] - 除硬件设备外,有色金属、半导体和电气设备板块港股涨幅均大于A股,港股相对A股具备更高弹性,但因权重较低未能有效拉动指数 [30][31] 重点投资方向 - AI应用:港股AI应用层占比大,若下游应用产品实现业绩释放或出现爆款产品,港股有望迎头赶上 [9][37] - 有色金属:美联储过往七次降息周期中黄金价格六次上涨,本轮降息周期开启后黄金作为避险资产和抗通胀工具有望表现强劲 [9][40][41] - 创新药:2024年以来中国创新药BD出海交易量质齐升,ADC、双抗、GLP-1类资产大额交易涌现,首付款和总包金额明显提升 [9][45][48] - 供给出清:需求端边际改善(如稀土磁材、化学原料)和供给端出清时间久(如玻璃制造、新能源设备)的行业有望率先迎来供需格局改善 [9][49][50] - PPI修复:PPI同比负增长收敛,历史数据显示非银金融、钢铁、家用电器、食品饮料、煤炭等行业在PPI上涨阶段表现较强 [50][52] 市场表现数据 - 2025年9月5日至12日恒生指数上涨5.3%,恒生科技指数上涨3.8%,年初至今恒生指数上涨31.5%,恒生科技上涨34% [54][56] - 同期港股房地产和信息技术行业领涨,电子、房地产在内地市场涨幅居前 [64][65] - 港股日均成交额周环比上升,恒指周度平均换手率小幅回落 [69][71]
港股、海外周观察:降息前的普涨
东吴证券· 2025-09-15 04:45
证券研究报告·策略报告·策略点评 策略点评 20250915 降息前的普涨——港股&海外周观察 2025 年 09 月 15 日 首先,关税对美国通胀传导程度仍旧可控。美国 8 月 PPI 同比增长 2.6%, 为 6 月以来新低,远低于预期的 3.3%,前值从 3.3%下修为 3.1%;同时, 美国 8 月 CPI 也基本符合预期,CPI 同比 2.9%,持平预期,较前值 2.7% 小幅回升。美国 8 月 CPI 环比 0.4%,略高于预期的 0.3%,前值 0.2%。 PPI 下降为 9 月美联储提供了支持降息的依据,CPI 的温和表现则是巩 固了降息 25bps 降息的幅度。 其次,甲骨文财报超预期,给美股科技注入"强心剂"。甲骨文财报受 到 AI 驱动合同量大幅增长,第一季度创纪录 3320 亿美元订单金额,不 仅刷新软件行业历史最高签约记录,同时标志着其商业模式的根本性转 型。与此同时,甲骨文又宣布与 OpenAI 达成 3000 亿美元新合约,积极 AI 消息的频度和强度持续提升,不断推高科技狂热潮。 短期来看,我们认为美股以继续震荡上行为主。美国就业高频数据(初 请失业金人数上升)+基本符合预期 ...
震荡牛市或延续,科技主线能否持续,还有哪些机会?
英大证券· 2025-09-15 02:57
核心观点 - 当前A股三大指数同步刷新年内新高 整体牛市格局延续 后市有望呈现震荡牛市格局 [2][3][16][17] - 科技板块仍有望是市场主线 但连续上涨后可能出现热点扩散与高低切换 [2][16] - 操作上建议持仓优质公司 减少高估值板块配置 关注科技二线龙头 顺周期及券商板块的结构性机会 控制仓位保留机动资金 [3][18] 市场表现 - 上周五沪指突破3888点前期高点 刷新年内新高 但尾盘震荡收跌0.12%至3870.60点 深证成指跌0.43%至12924.13点 创业板指跌1.09%至3020.42点 科创50指数逆势上涨0.90%至1338.02点 [4][5] - 两市成交额重返2.5万亿上方 达25209亿元 重新进入强势成交区间 [2][5][16] - 上周三大指数集体上涨 沪指周涨幅1.52% 深证成指周涨幅2.65% 创业板指周涨幅2.10% 科创50指数周涨幅5.48%领跑 [6] 板块机会分析 - 半导体板块长期向好 国家大基金三期支持产业链升级 全球半导体市场2025年预计增长超过15% 国产替代趋势从设计向上游设备领域渗透 [7][8] - 贵金属板块受美联储降息预期 地缘政治摩擦及全球央行购金等多重因素驱动 但过去一年价格已显著上涨 不建议追涨 [9] - 光通信模块行业处于高景气周期 AI算力 数据中心升级及技术革新(硅光/CPO)是核心驱动力 [10] - 房地产板块受一线城市楼市新政及债务重组进展提振 行业风险有望边际缓释 关注土地储备优势的国企及优质民企龙头 [11] - 机器人行业内生增长强劲 全球工业机器人装机量增长较快 政策支持"十四五"规划年均营收增速超20% 人形机器人2025年有望进入量产阶段 [12] - 能源金属板块受益于《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 全球双碳目标下锂电 光伏 风电及储能需求持续 [13] - 通信服务板块受5G与AI结合驱动 5.5G商用部署带动产业链发展 关注5G 5.5G 6G相关通信设备及解决方案公司 [14] - 券商板块受益于政策驱动 流动性宽松及行业整合 科创板改革深化利好投行业务 央行政策维持市场流动性 [15] 驱动因素 - 科技股再度成为引领市场方向的主线 [2][17] - 美联储降息预期升温 美国8月PPI环比下滑0.1% 表明通胀压力缓解 [3][17] - 成交量温和回升 重返2.5万亿上方 [3][17]
中银量化多策略行业轮动周报–20250911-20250915
中银国际· 2025-09-15 02:56
核心观点 - 中银多策略行业轮动系统采用七种量化策略进行复合配置 当前重点超配有色金属(15.5%)、非银行金融(12.9%)和综合(7.4%)等行业 [1][57] - 复合策略年内累计收益达25.8% 超越行业等权基准3.0个百分点 周度超额收益为0.5% [3][60][61] - 系统实施严格的估值预警机制 当前商贸零售、传媒、计算机行业的PB估值均处于过去6年95%分位以上的高风险区间 [13][14] 市场表现回顾 - 中信一级行业近一周平均收益率为4.1% 近一月平均收益率为6.5% [3][10] - 通信(10.9%)、电子(9.6%)、传媒(7.3%)领涨 银行(-0.1%)、石油石化(0.9%)、煤炭(1.1%)表现落后 [3][10] - 通信行业年内累计涨幅达72.7% 电子和传媒行业分别上涨41.8%和39.4% [11] 行业估值预警 - 采用滚动6年PB数据剔除前10%极值后计算分位数 超过95%分位触发高估值预警 [12] - 当前商贸零售、传媒、计算机行业PB分位数均达100% 机械(92.5%)、国防军工(91.7%)接近预警线 [13][14] - 食品饮料(13.5%)、建筑(23.2%)、消费者服务(28.2%)等行业估值处于历史较低水平 [14] 单策略表现与配置 - S1高景气策略权重21.9%排名第一 重点配置非银行金融、有色金属、农林牧渔 年内超额收益6.2% [3][16][56][61] - S2未证伪情绪策略权重仅5.8% 推荐电力设备及新能源、机械、有色金属 年内超额收益达15.3% [3][20][56][61] - S4困境反转策略权重19.2% 本月推荐综合、钢铁、基础化工等行业 年内超额收益7.9% [3][28][56][61] - S7多因子策略权重19.3% 本季度重点配置电子、电力设备及新能源、有色金属 年内超额收益7.6% [3][42][56][61] 策略复合方法 - 采用负向波动率平价模型进行资金分配 以63个交易日为滚动窗口计算下跌波动率 [43][48] - 季度初调整7个策略权重 月度调整6个周月频策略 每周四调整2个周频策略 [45][47][49] - 策略权重映射至行业时采用等权分配方式 最终行业配置比例为各策略配置比例之和 [50][51] 当前配置结构 - 上游周期板块配置25.5% 重点是有色金属(15.5%)、煤炭(5.2%) [57][58] - 金融板块配置19.3% 以非银行金融(12.9%)、银行(2.7%)为主 [57][58] - TMT板块配置降至9.1% 较前期21%大幅减仓 电子(5.0%)为主要持仓 [57][58]