行业投资评级 - 维持计算机行业“中性”评级 [41] - 维持虹软科技（688088）“增持”评级 [1][41] 核心观点 - 八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，政策推动AI与制造业深度融合，有望催化AI应用在B端市场加速渗透 [1][7][40] - 英伟达发布下一代AI芯片平台“Rubin”，性能与能效显著提升，有望增强云服务厂商的AI算力供给能力 [1][8][9][10][40] - 智谱与MiniMax相继在港交所上市，为大模型行业的估值定价及融资体系建立提供关键锚点 [1][40] - 国内互联网企业加速布局C端AI应用，凭借用户基数与技术储备，有望将智能体嵌入现有业务，推动AI商业闭环构建 [40] - 建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业 [40] 行业要闻 - 八部门联合部署“人工智能+制造”专项行动，目标到2027年推动3—5个通用大模型在制造业深度应用，形成特色行业大模型，打造100个高质量工业数据集，推广500个典型应用场景，培育2—3家全球影响力企业，选树1000家标杆企业 [7] - 算力领先企业超聚变数字技术股份有限公司已正式启动上市辅导，该公司是全球领先的算力基础设施与算力服务提供商 [1][7] - 英伟达在CES 2026上提前发布下一代AI芯片平台“Rubin”，该平台整合6颗芯片，在AI模型训练任务上速度是Blackwell架构的3.5倍，推理任务速度达前代5倍，峰值运算能力达50 Petaflops，每瓦推理算力提升8倍 [1][8][9][10] 行业数据 - 2025年11月计算机工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，同比下降0.5% [1][11] - 2025年1-11月，我国电子计算机整机产量累计值为31690.50万台，同比下降1.1% [12] - 2025年11月，我国笔记本电脑出口量为954.00万台，同比下降14.7% [12] - 2025年1-11月，我国软件业业务收入139777.00亿元，同比增长13.3% [1][16] - 2025年1-11月，我国软件业利润总额16954.00亿元，同比增长6.6% [1][16] - 2025年1-11月，我国软件业业务出口568.90亿美元，同比增长8.1% [1][16] - 软件业细分领域收入：软件产品收入29509.00亿元，同比增长11.4%（其中基础软件收入1801.00亿元增12.9%，工业软件收入2951.00亿元增10.2%）；信息技术服务收入96104.00亿元，同比增长14.6%（其中云计算、大数据服务收入14658.00亿元增12.8%，集成电路设计收入4028.00亿元增16.5%，电子商务平台技术服务收入12944.00亿元增12.5%）；信息安全收入2001.00亿元，同比增长6.9%；嵌入式系统软件收入12162.00亿元，同比增长9.3% [21] 公司公告 - 浩瀚深度拟以现金8330.00万元收购云边云科技（上海）有限公司34%股权，并通过子公司收购相关财产份额及担任执行事务合伙人，合计控制目标公司54%表决权并取得控制权，目标公司专注于云网融合与AI赋能体系 [1][28] - 能科科技发布向特定对象发行A股股票募集说明书，预计募集资金总额不超过人民币100000.00万元，用于“灵擎”工业AI赋能平台、“灵助”工业软件AI工具集、“灵智”具身智能AI训推平台等项目及补充流动资金 [1][29][30] 行情回顾 - 2025年12月1日至12月31日，申万计算机行业指数下跌0.25%，同期沪深300指数上涨2.28% [1][31] - 申万计算机三级子行业涨跌互现：其他计算机设备上涨1.60%，垂直应用软件上涨0.97%，安防设备下跌0.15%，IT服务Ⅲ下跌1.18%，横向通用软件下跌2.82% [1][31] - 2025年12月31日，申万计算机行业市盈率（TTM）为208.15倍，相对沪深300的估值溢价率为1447.27% [32] - 本月涨幅前五位个股：星环科技、御银股份、中科星图、赢时胜、航天信息；跌幅前五位个股：ST立方、*ST东通、浪潮软件、博汇科技、品高股份 [36]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [2][3][5][30][31][33] 报告核心观点 - 半导体行业近期表现强劲，申万半导体行业指数近两周累计上涨8.79%，2026年以来累计上涨9.81%，均显著跑赢沪深300指数 [3][10] - 存储行业供需紧张，价格持续上行，大型云厂商已提前启动2027年产能谈判，AI驱动下的数据存储需求是核心驱动力 [3][13][15][21] - 政策支持人工智能与制造业融合，强化AI算力供给，推动高端训练芯片、AI服务器等关键核心技术突破 [12] - 内资DRAM龙头长鑫科技拟科创板上市募资，其扩产有望加速国产替代并拉动上游设备需求，是报告重点分析的投资主线 [3][17][30] - 半导体产业链多个环节呈现高景气，设备与材料、存储芯片、模拟芯片、先进封装、SoC、算力芯片及晶圆代工等领域均有公司业绩表现亮眼 [33][34][35] 根据相关目录分别总结 1. 半导体行业行情回顾 - 截至2026年1月8日，申万半导体行业指数近两周累计上涨8.79%，跑赢沪深300指数6.74个百分点 [3][10] - 2026年以来，该指数累计上涨9.81%，跑赢沪深300指数7.49个百分点 [3][10] 2. 半导体产业新闻 - **政策支持**：八部门发布《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，支持突破高端训练芯片、人工智能服务器、智算云操作系统等关键核心技术 [3][12] - **存储价格**：机构报告显示DDR4、DDR5等存储产品现货价格坚挺，金士顿模组领涨，NAND闪存市场也呈现看涨情绪 [3][13] - **产品发布**：英特尔发布基于18A制程的酷睿Ultra系列第三代AI PC处理器 [3][14] - **存储供需**：2026年存储产能空前紧张，大型云厂商已提前启动2027年供货产能的“捆绑式谈判”，供应端短期内难有效扩产，模组厂和品牌厂面临颗粒短缺 [3][15] 3. 公司公告与动态 - **民德电子**：其功率半导体晶圆代工厂广芯微电子处于满产状态，产能从年初6000片/月提升至年底4万片/月，订单量同步增长，并计划量产更多功率半导体品类 [16] - **长鑫科技**：递交科创板招股书，拟募资295亿元用于DRAM先进制程产能建设，2025年前三季度营收320.84亿元，同比增长97.79%，预计2025年全年净利润20亿元至35亿元 [3][17][30] - **摩尔线程**：发布AI算力笔记本MTT AIBOOK，预售价9999元，并发布新一代GPU架构“花港”，支持10万卡以上规模智算集群 [3][18][19] - **鼎龙股份**：已有两款高端晶圆光刻胶通过国内主流晶圆厂验证并获得订单，超过15款产品送样验证 [3][20] - **德明利**：表示AI驱动的数据存储需求增长持续影响存储价格，预计2026年一季度Mobile eMMC/UFS价格涨幅达25%-30%，LPDDR4X/5X涨幅或达30%-35% [21] - **广信材料**：子公司PCB光刻胶1.6万吨及自制树脂1.2万吨项目已实现正式生产 [3][22] 4. 半导体产业数据更新 - **智能手机出货**：2025年第三季度全球智能手机出货量3.23亿台，同比增长2.09%，环比增长9.32% [23][24] - **新能源汽车销售**：2025年11月国内新能源汽车销量182.3万辆，同比增长20.6%，占当月汽车总销量的53.16% [26] - **半导体销售**：2025年10月全球半导体销售额727.1亿美元，同比增长27.2%，环比增长4.7%；中国半导体销售额195.3亿美元，同比增长18.5%，环比增长4.4% [27] 5. 投资建议 - 报告核心投资建议围绕长鑫科技IPO展开，认为其募资扩产将加快DRAM国产替代，使下游模组厂商受益，同时拉动上游设备采购需求 [3][30] - 报告列出了多个细分领域的建议关注标的，包括半导体设备与材料、存储芯片、模拟芯片、先进封装与测试、SoC、算力芯片及晶圆代工等，并提供了部分公司2025年前三季度的最新业绩数据 [31][33][34][35]

报告行业投资评级 - 对医药生物行业给予“标配”评级，且评级为“下调” [1][5][26] 报告核心观点 - 脑机接口板块表现靓眼，是带动医药生物板块整体反弹的关键因素，其作为“十五五”规划明确布局的未来产业，政策持续加码，后续建议关注该板块投资机会 [1][5][26] - 行业近期走势为：SW医药生物行业在报告期内跑赢沪深300指数，多数细分板块录得正收益，行业估值有所上升 [5][12][13][18] - 带量采购政策在2026年初脚步加快，国家和地方层面均有新动态，将持续影响行业 [5][24] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - **1.1 行业指数表现**：2025年12月26日至2026年1月8日，SW医药生物行业上涨3.61%，跑赢同期沪深300指数约1.56个百分点 [12] - **1.2 细分板块表现**：报告期内，多数三级细分板块录得正收益，其中医院和医疗研发外包板块涨幅居前，分别上涨10.62%和7.39%，线下药店板块跌幅居前，下跌1.46% [13] - **1.3 个股表现**：行业内约82%的个股录得正收益，约18%的个股录得负收益，涨幅榜中翔宇医疗周涨幅最大，为57.50%，有4只个股涨幅在40%-60%区间；跌幅榜中贵州百灵周跌幅最大，为15.55%，有10只个股跌幅在10%-20%区间 [14][17] - **1.4 行业估值**：截至2026年1月8日，SW医药生物行业指数整体PE（TTM，剔除负值）约为52.75倍，相对沪深300整体PE倍数为3.78倍，行业估值有所上升 [18] 2. 行业重要新闻 - **行业政策**：国家卫健委等部门联合印发《第四批鼓励仿制药品目录》，目录收录21个品种、47个品规，涉及抗肿瘤、神经系统、辅助生殖、放射性诊断等领域，旨在优化药品供应保障体系 [21][23] - **行业动态**：进入2026年，药品带量采购步伐加快，地方层面如广东、河北、安徽等地已有相关集采消息传出；国家层面，全国医疗保障工作会议指出将开展新批次国家组织药品和高值医用耗材集采，并继续推进中成药、中药饮片全国联盟采购 [5][24] 3. 上市公司重要公告 - **亚虹医药**：公司自主研发的APL-2401（FGFR2/3双靶点小分子抑制剂）在晚期实体瘤患者中开展的I期临床试验已完成首例受试者入组 [25] 4. 行业周观点 - 重申对行业给予“标配”评级，近期医药生物板块的反弹主要受脑机接口板块走强带动 [26] - 建议关注的投资机会覆盖多个子板块，并列出具体关注公司： - **医疗设备**：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、海泰新光、开立医疗、键凯科技、欧普康视 [5][26] - **医药商业**：益丰药房、大参林、一心堂、老百姓 [5][26] - **医美**：爱美客、华东医药 [5][28] - **科学服务**：诺唯赞、百普赛斯、优宁维 [5][28] - **医院及诊断服务**：爱尔眼科、通策医疗、金域医学 [5][28] - **中药**：华润三九、同仁堂、以岭药业 [5][28] - **创新药**：恒瑞医药、贝达药业、华东医药 [5][28] - **生物制品**：智飞生物、沃森生物、华兰疫苗 [5][28] - **CXO**：药明康德、凯莱英、泰格医药、昭衍新药 [5][28] - 报告以表格形式列出了部分建议关注标的及其推荐理由，例如通策医疗（国内领先的口腔医疗服务平台）、华东医药（医美板块持续发力）、迈瑞医疗（国产医疗器械龙头）等 [29]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对全球汽车行业的整体投资评级，但提供了对主要汽车制造商和零部件供应商的个体信用评级及展望 [50][51] 报告核心观点 - 全球轻型汽车市场增长预计将持续放缓，2026年销量增长预计低于2% [4] - 美国、中国和欧洲三大市场面临不同的结构性挑战，包括可负担性下降、竞争加剧、政策变化及需求疲软 [3][4] - 电气化进程在不同市场呈现分化，中国本土品牌借势提升份额，而美国电动汽车采纳率可能因税收抵免结束而下降 [5][8] - 美国关税政策构成重大不确定性，将增加行业成本并可能重塑供应链格局 [11][24] - 行业盈利能力承压，但欧洲零部件供应商的利润率预计将因重组和较低的关税敞口而出现适度回升 [30] - 汽车金融资产质量目前保持稳定，但需关注经济环境变化带来的潜在风险 [38] 全球市场销量与预测 - **全球销量增长放缓**：2026年全球轻型汽车销量预计为92,176千辆，同比增长1.7%，增速较2025年的2.1%进一步放缓 [4] - **美国市场增长乏力**：2026年美国销量预计为16,200千辆，同比仅增长0.8%，可负担性问题和适度上升的失业率是主要抑制因素 [4] - **西欧市场温和复苏**：2025年销量预计持平后，2026年西欧销量预计增长1.4%至13,560千辆 [4] - **中国市场增速缓和**：2026年中国市场（含出口）总销量预计为33,974千辆，同比增长2.4%，增速较2025年的5.6%显著放缓，主要受政府刺激措施可能减弱及全球贸易紧张局势影响 [4] - **中国出口增长减速**：2026年中国汽车出口量预计为6,581千辆，同比增长4.0%，增速较2025年的8.0%和2024年的19.3%大幅下降 [4] 区域市场与竞争格局 - **中国本土品牌份额提升**：电气化趋势推动中国国内品牌在中国乘用车市场的份额显著增长 [5] - **中国市场竞争激烈**：面临出口市场挑战、竞争加剧和国内需求疲软等多重压力 [3] - **欧洲市场长期低迷**：欧洲汽车制造商需应对长期的销量低迷问题 [3] - **美国消费者信心不足**：美国消费者对通货膨胀、关税和劳动力市场的担忧日益加剧，整体消费者信心指数接近历史低点 [3][33] - **美国消费分化**：高收入群体（收入百分位80%至100%）的个人支出增长显著强于中低收入群体，推动整体消费 [35][36] 电气化与政策影响 - **美国电动汽车采纳率面临压力**：电动汽车税收抵免的结束预计将降低美国市场的电动汽车采纳率，未来的恢复取决于电动汽车的产品质量、价格点以及消费者兴趣 [8][10] - **排放法规变更的机遇**：排放法规的变化可能使汽车制造商受益于合规成本降低、动力总成灵活性和制造足迹调整 [10] 关税与成本影响 - **美国关税政策复杂且多变**：美国已宣布及有效的关税税率在2025年期间波动剧烈，对中国部分商品关税高达145% [11][12] - **关税成本主要由美国公司承担**：截至2025年8月，美国公司承担了约53%的关税成本，消费者承担29%，外国出口商承担18% [15][16] - **高进口依赖**：2024年美国轻型汽车销量中，进口车辆占比高达51% [25][26] - **进口来源集中**：美国汽车进口主要来自墨西哥（37%）、加拿大（17%）、日本（13%）和韩国（19%） [27][28] - **日本车企降价应对**：日本汽车制造商对北美出口的乘用车价格平减指数在2025年出现下降，以应对关税等挑战 [21][22] 行业盈利与财务状况 - **欧洲供应商利润率有望回升**：预计欧洲汽车零部件供应商的调整后EBIT利润率将在2026年适度回升，并暂时高于汽车制造商，主要受益于重组和较低的关税敞口 [30][31] - **美国汽车购买力停滞**：以中位数收入购买新车所需周数衡量的汽车购买力指数显示，可负担性改善已陷入停滞 [18][19] - **汽车金融资产质量稳定**：主要汽车金融公司（如丰田信贷、福特信贷等）的年化净损失率在2025年第三季度保持低位，尽管逾期贷款略有增加 [38][39] - **租赁组合受二手车价值支撑**：主要汽车金融公司的租赁组合占比较高，其资产价值得到穆迪二手车价格指数相对稳定的支持 [43] - **二手车价格指数预测**：穆迪二手车价格指数在2021年12月至2023年12月期间下降了15%，预计在2024年12月至2025年期间将进一步下降 [44] 主要公司信用评级 - **全球汽车制造商评级分布**：评级从丰田的A1（稳定）到阿斯顿·马丁的Caa1（稳定）不等，其中通用汽车展望为负面，斯特兰蒂斯、塔塔汽车JLR、吉利、沃尔沃汽车和日产汽车展望也为负面 [50] - **欧洲汽车供应商评级分布**：投资级代表包括米其林（A2）、奥托立夫（Baa1）等，投机级代表包括大陆（Baa2）、舍弗勒（Ba1）等，部分公司如阿普特维（Baa2）和瓦莱奥（Ba1）展望为正面 [51]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5] 报告核心观点 - 报告核心观点与中信里昂研究一致 认为市场领导者的优势地位得到巩固 金沙中国 银河娱乐和美高梅中国的博彩总收入市场份额同比提升 [5] - 各持牌运营商的息税折旧摊销前利润率是关键的关注点 反映了其成本控制及与促销相关支出的有效性 [5] - 银河娱乐和美高梅中国的股息支付存在进一步扩张空间 考虑到它们雄厚的资金储备 [5] - 对于美高梅中国 其常规股息支付率应进一步提升以匹配银河娱乐的水平 尤其是在最近上调美高梅向美高梅博彩控股支付牌照费之后 [5] - 投资者的关注也将集中在金沙中国每股股息增长的速度上 这取决于归属股东的自由现金流增长 [5] 市场份额与运营表现 - 根据渠道调查 金沙中国 银河娱乐和美高梅中国的博彩总收入市场份额同比提升 [5] - 10月和11月部分星期的贵宾厅赢率高于正常水平 而在12月下降 尤其是最后一周 [5] - 金沙中国和美高梅中国的收入占比从低基数回升 [5] - 对于永利澳门和美高梅中国 其12月的贵宾厅赢率可能低于正常水平 [5] 公司特定要点 - **银河娱乐**：其澳门银河四期的资本开支周期预计将在2026年达到峰值 [5] - **美高梅中国**：其常规股息支付率应进一步提升以匹配银河娱乐的水平 该持牌者明确将股息支付与利润挂钩 [5] - **金沙中国**：投资者的关注将集中在每股股息增长的速度上 这取决于归属股东的自由现金流增长 [5]

行业投资评级 - 电力设备行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 反内卷政策引导并未改变，只是在具体行动探索上有扰动，合规自律（如不低于成本价销售、技术标准提升）仍可推进 [4] - 产业链价格涨势延续，行业复苏向上，预计2026年第一季度终端需求逐步回暖后，产业链利润有望逐步修复，2026年行业将扭亏为盈 [4] - 商业航天崛起，太空光伏产业加速，太空光伏发电效率高，年发电小时数、能量密度较地面光伏分别提升7-10倍，有望在未来10-15年逐步商业化 [4] 行业事件与政策分析 - 2026年初，市场监管总局叫停光伏行业硅料整合平台相关自律行动，定性其涉及垄断，核心是禁止约定产能、价格、市场划分等协调行为，要求1月20日前提交整改方案 [4] - 此次为少见的事前审查，且未给予光伏行业反内卷、整合相关的豁免条款，但并非全盘否定，仅叫停价格、产量、市场划分等垄断性自律 [4] - 2025年12月26日，市场监管总局在安徽合肥开展光伏行业价格竞争秩序合规指导，形成“企业+发电方+协会”的协同治理框架 [4] 产业链价格与市场动态 - 根据硅业分会数据，本周硅料N型复投料成交均价为5.92万元/吨，周环比上涨9.83% [4] - 根据infolink数据，N型M10L/G12R/G12硅片价维持在1.4、1.5、1.7元/片 [4] - N型电池片（183N, 210RN, 210N)均价上调至0.39元/瓦 [4] - 头部组件企业陆续上调报价，TOPCon组件国内均价调涨至0.7元/瓦，开始反映银价等成本上升 [4] 太空光伏产业前景 - 埃隆·马斯克公开表示，计划未来每年向太空部署100GW太阳能人工智能卫星能源网络 [4] - 中国计划在2025-2035年分阶段部署吉瓦级太空数据中心，实现“地数天算” [4] - 太空经济（卫星互联网、深空探测等）需要稳定能源，太空光伏可24小时持续发电 [4] - 从技术路线来看，短期以砷化镓为主，中长期钙钛矿叠层电池有望成为主流 [4] - 随着商业航天发射成本下降与电池技术突破，太空光伏有望在未来10-15年逐步商业化 [4] 投资观点与建议关注公司 - 关注太空光伏技术储备企业：钧达股份、晶科能源、天合光能、东方日升、协鑫科技、迈为股份、捷佳伟创、京山轻机 [4] - 关注BC、铜浆等新技术优势强的龙头企业：隆基绿能、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、聚和材料 [4] - 关注反内卷最受益的硅料环节：通威股份、协鑫科技、特变电工、大全能源 [4] - 关注与主链相对独立、光储协同优先的企业：阳光电源、中信博、德业股份、固德威 [4]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] 核心观点 - 在AI驱动的新增需求与政策支持共同作用下，IDC行业有望迎来供需格局改善，2026年有望进入订单修复—集中交付—上架率提升—利润释放的兑现期，行业利用率与价格信号或同步改善，估值具备由底部向常态区间回归的条件 [7] 需求分析 - 国内CSP大厂资本开支滞后海外约一年，2026年或为国内Capex投入大年 [5] - 字节跳动2026年资本开支初步规划约1600亿元人民币，高于2025年约1500亿元人民币的投入，其AI芯片预算约850亿元人民币，并已下2万颗H200测试单 [5] - 阿里已明确将AI作为未来优先级方向之一，计划在未来三年内投入超过3800亿元人民币用于技术研发和基础设施，并有望上移该目标 [5] - 由于字节等国内大厂加速投入，预计将进一步加大AIDC和算力采购规模 [5] 供给分析 - 随着国产芯片厂商逐步推出下一代高性能AI芯片，以及先进逻辑芯片产能快速扩张，国产算力芯片自给率逐步提升 [6] - 根据Bernstein预测，2025年我国芯片自给率仅为58%，而2028年或达93% [6] - 2025年12月，特朗普在社交媒体宣布，美国或向中国大陆等地区客户出口H200产品，英伟达H200或解禁缓解算力紧缺态势 [6] 行业展望与投资建议 - 在供需格局改善下，大厂IDC有望迎来订单修复、上架提升 [7] - 一端是大厂Capex回流至AI、国产算力接受度上升与NV高端芯片边际改善有望带动的招投标重启与大单落地；另一端是能评审批谨慎、核心区位资源稀缺使新增无序供给显著放缓 [7] - 建议关注区域卡位与储备资源领先的IDC厂商：润建股份、东阳光、大位科技、润泽科技、世纪互联、光环新网、数据港、万国数据、杭钢股份、浙大网新、宝信软件、科华数据、奥飞数据等 [8]

行业投资评级 - 行业评级为“超配” 预期未来6-12个月内涨幅将超过市场基准指数10%以上 [4] 核心观点 - 可控核聚变产业化进程提速 全球主要经济体在政策与资金层面给予战略支持 [3] - 2024年全球可控核聚变市场规模约3315亿美元 市场空间广阔 [3] - 技术验证取得重要突破 商业公司与国家科研机构进展共同推动工程可行性验证 [1][2] - 产业链招标接续推出 板块投资机会值得重视 [3] 行业动态与事件总结 - **能量奇点洪荒70装置突破**：全球首台全高温超导托卡马克核聚变实验装置“洪荒70”在第5319次实验中成功实现**120秒稳态长脉冲等离子体运行** 此为全球首次由商业公司实现的百秒量级等离子体电流长脉冲运行 对高温超导托卡马克的工程可靠性及运行稳定性形成有力印证 [1] - **EAST装置物理突破**：中国科学院合肥物质科学研究院EAST实验证实托卡马克密度自由区的存在 找到了突破密度极限的方法 为磁约束核聚变装置高密度运行提供物理依据 [2] - **产业大会即将举办**：2026核聚变能科技与产业大会将于2026年1月16日至17日在安徽合肥CRAFT园区举办 旨在推进产业链上下游协同创新及成果转化 [2] 投资建议与关注方向 - 报告建议关注核聚变产业链各关键环节的相关公司 [3] - **低温超导磁体**：西部超导 [3] - **高温超导**：联创光电、永鼎股份、精达股份 [3] - **真空室**：合锻智能、海陆重工 [3] - **真空杜瓦**：航天晨光、上海电气 [3] - **偏滤器&包层**：国光电气、安泰科技、中钨高新、厦门钨业、应流股份 [3] - **电源**：新风光、英杰电气、爱科赛博、旭光电子、保变电气、百利电气、国力电子、王子新材、四创电子 [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 国家战略擘画蓝图，商业航天作为战略性新兴产业与新增长引擎，其万亿赛道序幕已开启 [5] - 卫星频谱与轨道资源具有稀缺性，全球正竞逐低轨资源，中国已启动多个超万星巨型星座计划以应对竞争 [6][7] - 中国商业航天行业已进入快速发展阶段，预计2030年中国市场规模将达到8万亿元人民币 [5][16] 根据目录总结 1 国家战略擘画蓝图，商业航天万亿赛道序幕初启 - 商业航天是以市场为主导、具有商业盈利模式的航天活动，涵盖卫星制造、火箭发射、卫星应用等领域，与传统航天形成互补 [5][13] - 商业航天产业链涵盖上游（原材料、元器件与分系统）、中游（火箭与卫星研制、发射、测控）和下游（卫星工程建设、运营及服务）等多个环节 [14] - 全球商业航天市场快速增长，2024年全球商业航天收入达4800亿美元，2015-2024年年均复合增长率为7.7% [16][19] - 中国商业航天市场增速更快，2015-2024年年均复合增速高达22.5%，2024年市场规模预计达到2.3万亿元人民币，预计2030年将达到8万亿元人民币 [16] - 商业航天连续两年（2024年及2025年）被写入《政府工作报告》，并获得北京、上海等核心区域的配套政策支持 [5][18][20] 2 全球竞逐稀缺低轨资源，中国启动多座超万星巨型星座计划 - 卫星是商业航天当前最重要、最成熟的应用载体和核心产品，其中通信卫星市场规模领先，2024年达1592亿美元 [21] - 截至2024年底，全球在轨航天器总数达11605颗，其中美国8813颗（占比75.94%），中国1094颗（占比9.43%） [24][26] - 卫星频谱与轨道资源依据“先到先得”原则分配，且有严格投放时限要求（如申报后7年内必须发射启用），加速了全球资源竞争 [6][27] - 低地球轨道（LEO）理论上可容纳卫星总数约60000颗，截至2025年5月12日，全球在轨LEO卫星数量约为10824颗，利用率约为18.0% [6][28] - 美国SpaceX“星链”计划已发射超过10000颗卫星，抢占大量低轨资源 [7][28] - 中国推进多个国家级巨型星座计划以争夺资源，主要包括： - **GW星座**：由中国星网主导，规划发射12992颗卫星，截至2025年12月在轨136颗 [7][30][32] - **千帆星座**：由垣信卫星主导，规划发射15000颗卫星，计划2027年底前发射1296颗提供全球覆盖，截至2025年12月在轨108颗 [7][30][38] - **鸿鹄-3星座**：由蓝箭鸿擎科技主导，规划部署10000颗低轨通信卫星 [7][30][44] - “千帆星座”的G60星链产业基地卫星工厂设计产能达300颗/年，目标使单星成本下降35% [35] - 垣信卫星已与空中客车签署合作备忘录，将为其提供高速卫星服务 [39][41]

行业投资评级 - 报告对石油石化行业评级为“看好/维持” [4] 核心观点 - 核心结论：原油价格下降 美国炼油厂可运营产能利用率上涨 成品车用汽油供应量环比上升 石油产品的供应量环比下降 成品车用汽油库存量月环比上升 美国原油进出口数量月环比上升 中国原油进口数量环比上升 出口数量环比下降 [3] 原油价格 - 截至2026年1月2日 Brent原油期货结算价为60.75美元/桶 环比下降2.72% WTI原油期货结算价为57.32美元/桶 环比下降2.25% [8] - 截至2026年1月2日 Brent原油现货价格为61.33美元/桶 环比下降2.14% WTI原油现货价格为57.95美元/桶 环比下降1.70% [11] - 2025年12月 OPEC原油现货价格为61.78美元/桶 环比下降4.16% [16] - 2025年12月 中国原油现货月度均价（大庆）为58.20美元/桶 环比下降4.19% 中国原油现货月度均价（南海）为54.38美元/桶 环比下降4.08% 中国原油现货月度均价（胜利）为57.66美元/桶 环比下降4.12% [16] - 截至2026年1月2日 ESPO原油现货价格为48.91美元/桶 环比下降6.39% [20] 供需情况 - 2025年11月 OPEC原油产量达28480.00千桶/天 环比上月下降0.00% 同比增长6.39% [23] - 2025年11月 美国炼油厂原油产量为16.61百万桶/天 环比上升4.60% 同比下降1.31% [26] - 截至2026年1月1日 山东地炼厂周平均开工率为54.94% 环比上月下降1.17个百分点 [26] - 截至2025年12月26日 美国炼油厂可运营周平均产能利用率为94.7% 环比上月上升0.6个百分点 [2][26] - 截至2025年12月26日 美国每周成品车用汽油供应量为8563千桶/天 环比上升2.85% [2][31] - 截至2025年12月26日 美国石油产品供应量为19376千桶/天 环比下降4.03% [2][32] - 截至2025年12月26日 美国蒸馏燃料油产品供应量为3379千桶/天 环比下降1.49% [36] 库存情况 - 截至2025年12月26日 美国原油和石油产品库存总量为1698998千桶 环比上升0.67% [39] - 截至2025年12月26日 美国原油库存总量为836107千桶 环比下降0.37% [39] - 截至2025年12月26日 美国车用汽油库存量为234334千桶 环比上升9.29% [2][41] - 截至2025年12月26日 美国蒸馏燃料油库存量为123679千桶 环比上升8.22% [41] 进出口情况 - 2025年11月 中国原油进口数量为5089.00万吨 环比上升5.23% [3][47] - 2025年12月 美国原油进口数量均值为6170.40千桶/日 环比上升8.44% [3][47] - 2025年12月 美国原油出口数量月度均值为3932.25千桶/日 环比上升10.88% [3][50] - 2025年11月 中国原油出口数量为79460.25吨 环比下降53.83% [3][50] 行业基本资料 - 行业股票家数为65家 占市场1.44% [4] - 行业市值为37560.04亿元 占市场3.64% [4] - 行业流通市值为32680.34亿元 占市场3.88% [4] - 行业平均市盈率为11.71 [4]