编者荐语： 转载自申万宏源证券上海分公司，仅供参考。本周A股市场医药与消费板块走势有所企稳，科技与金融板块震荡整理。 以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者王臻斌 申万宏源证券上海分公司 . 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您的财富保驾护航。 【行情综述】 本周 A股市场 医药与消费板块走势有所企稳 ， 科技与金融板块震荡整理 。 【一周复盘】 本周科技股中商业航天板块获得市场热点资金关注 。 消息面上， 多家 媒体报道 SpaceX正在为2026年进行潜在IPO做准备 ， 其 可能 将 部分募资用于开发太空数据中心等前沿项目。 我国 商业航天产业近期 也迎来 密集催化 ， 可回收火箭 试验进展加快，在 卫星互联网 领 域 我国 万星星座计划正处于 较快 建设和组网阶段， 2025年下半年以来发射进度明显提速。 政策层面 国家航天局此前印发的 2025 年 至 2027年国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划 也 为产业发展提供了进一步 的 政策指引。 本周商业航天板块内运载火箭、 卫星制造、卫星发射等分支走势出现部分分化，在年末市场做多资金 ...

核心技术层面，我国已攻克星载抗辐射芯片、星间激光通信、在轨能源与热管理等关键技术。"玉龙810"等宇航AI芯片实现高算力输出，星间激光通信速率 达100Gbps并向400Gbps突破，"一星多卡"架构实现单星峰值算力576TOPS。通过利用太空太阳能（效率为地面3-5倍）和-270℃深空辐射散热，破解了地面 算力的能源与散热瓶颈，算力规模实现指数级扩张。 产业链构建呈现清晰层级，形成"政府顶层规划、研究院抓技术、企业抓工程"的闭环。上游涵盖抗辐射芯片、柔性光伏等核心部件，中游包括卫星制造、火 箭发射与星座组网，下游拓展至智慧城市、应急减灾、农业数字化等多元应用场景，同时催生出算力租赁等创新商业模式。 今天分享的是：鼎帷咨询：2025年中国太空算力战略部署研究报告 报告共计：19页 2025年中国太空算力战略部署研究报告核心总结 2025年中国太空算力领域正以国家战略为引领，通过"国家队+高校+企业"协同模式快速推进，形成独具特色的产业生态与技术突破格局。 在部署主体与推进模式上，中国采用"国家主导、创新联合体攻关"的发展路径，以北京市"太空数据中心"计划、之江实验室"三体计算星座"、国星宇航"星 算"计划为核 ...

马斯克在推特确认未来将在太空部署数据中心 当人工智能的洪流不可阻挡地席卷全球，一场关于能源与环境的隐秘危机正悄然发生。 国际能源署今年4月发布报告说，到2030年，全球数据中心的电力需求预计将增长一倍以上，人工智能将成为推动这一用电激增的最主要动力。 在这场由大模型掀起的数字军备竞赛中，能源已成为最稀缺的战略资源。微软、谷歌、亚马逊等科技巨头纷纷自建核电站、液冷系统甚至海底数据中心， 试图缓解能耗压力。 然而，一种更具科幻色彩的解决方案正在浮出水面：把数据中心送上太空。 马斯克凭借一己之力扛起宣传大旗，一连几条推特"带货"，先是在10月31日发布推特公布SpaceX未来将在太空部署数据中心，又在谷歌宣布太空数据中心 计划时留下"interesting"的评论。 英伟达CEO黄仁勋也在GTC 2025上高调宣布支持StarCloud，称其为"下一代绿色算力基础设施"。一时间，"太空数据中心"被捧为AI时代的终极解药。 但问题是：这究竟是技术跃迁，还是资本故事？它真的能帮地球"减负"吗？ 01 巨头下场：一场天基算力的豪赌 如果说几年前"太空数据中心"还停留在PPT阶段，那么站在2025年末这个时间节点回望，这一 ...

【环球时报特约记者 甄翔】随着人工智能产业的快速发展，将数据中心搬上太空成为多个美国科技巨 头看好的赛道。美国《人物》杂志17日报道称，智库皮尤研究中心的一份报告显示，美国约有4000个数 据中心正在运营或建设中。然而其耗费的大量电力让美国居民面临电价上涨挑战。数据显示，2023年数 据中心共消耗美国约4.4%的电力，预计到2028年这一比例将达到12%。有业内人士认为，将数据中心发 射至太空可能更加"划算"。 今年10月，旗下拥有太空初创企业蓝色起源的亚马逊创始人贝索斯表示，由太阳能全天候供电的太空数 据中心将在今后10到20年内出现。《华尔街日报》近日援引消息人士的话称，蓝色起源团队研究太空数 据中心课题已有一年多时间。今年11月，谷歌官宣"阳光捕手计划"，据披露，该计划将发射多颗卫星组 网，卫星间以激光光学链路互联，实现数据中心级的协同计算能力。谷歌表示，其芯片已通过太空辐射 耐受性测试，可适应太空环境。作为项目第一步，谷歌计划在2027年前发射两颗原型卫星。同样在11 月，马斯克表示，旗下"星舰"火箭有望每年将大约300吉瓦乃至500吉瓦的太阳能人工智能卫星送入轨 道。此外，OpenAI首席执行官奥尔 ...

机构龙虎榜与个股动态 - 今日机构龙虎榜共上榜38只个股，其中机构净买入19只，净卖出19只 [1] - 机构单日买入金额前三的个股分别是：雪人集团（1.28亿人民币）、通宇通讯（1.28亿人民币）、浙江世宝（9250万人民币） [1] - 浙江世宝获3家机构净买入9250万人民币，股价涨停（+10.02%）[1] - 浙江世宝在线控转向和后轮转向领域技术储备深厚，已获多家主流车企定点，其线控转向首个量产项目预计2026年下半年量产，后轮转向首个量产项目预计今年第四季度量产，产品主要面向L3+智能驾驶及高性能豪华车型 [1] - 雪人集团股价下跌5.76%，龙虎榜显示3家机构买入，1家机构卖出 [1] - 通宇通讯股价上涨2.34%，龙虎榜显示3家机构买入，1家机构卖出 [1] 商业航天与卫星产业链 - 天银机电旗下天银星际是国内第一家商业运营的恒星敏感器生产厂商，依托清华大学20多年空间技术积累，在国内商业卫星市场占据优势地位，是银河航天的供应商 [1] - 顺灏股份持有北京轨道辰光科技19.30%股份，该公司主要业务是通过将算力卫星发射至晨昏轨道，组建太空数据中心以提供算力服务 [1] - SpaceX已进入监管静默期，距离计划于明年启动的首次公开募股更进一步 [2] - 中国航天科技集团八院抓总研制的长征十二号甲可重复使用运载火箭，计划于2025年12月中下旬在酒泉卫星发射中心执行首次发射任务 [2] - 全球商业航天发射领域正发生深刻的成本重构，传统火箭硬件制造成本占比约67%，而新兴商业火箭通过可重复使用设计将硬件成本占比压缩至24%左右 [2] - 火箭成本具体拆分：助推器占火箭总成本60%，二级占20%，整流罩占10%，发射操作占10% [2] - 以SpaceX为代表的企业通过“复用程度提升—发射频次增长—单位成本下降”的模式持续优化成本 [2] AI医疗与健康科技 - 美年健康作为第三方体检行业龙头，正与华为等国内大模型技术公司论证开发医疗数智AI健管大模型，致力于推出业内首个健康管理AI机器人“健康小美” [3] - 华人健康专注于医药流通行业，阿里巴巴旗下的阿里健康为其持股5%的第三大股东 [3] - 蚂蚁旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”于12月15日发布后下载量猛增，16日冲上苹果应用榜总榜第三位，该应用月活用户规模已超1500万，每天回答用户500多万个健康提问 [3] - 国内已发布83款AI医疗大模型，覆盖在线问诊、影像诊断、健康管理等多个场景 [3] - AI医疗领域，政策支持与技术落地形成双重催化，行业应用场景持续拓宽，“蚂蚁阿福”等应用的爆发验证了C端市场潜力 [3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级 [6][13] 报告核心观点 * 报告认为，2025年11月开始的商业航天行情与此前历次行情相比，催化密度和实际影响更大，但选股底层逻辑相同 [3][8] * 不同点在于：本轮行情催化密度更高，且潜在催化（如火箭可回收试验成功、太空数据中心应用）若实现，将对产业节奏产生显著提速影响 [3][8] * 相同点在于：选股遵循“高弹性+抗通缩”的逻辑，即关注当下单星价值量/份额高、财务基数小的公司以获取弹性，并聚焦于天线、电源等具备抗通缩属性的核心环节 [3][8] 事件描述与产业进展总结 * 事件描述：2025年12月12日，长征十二号运载火箭成功将卫星互联网低轨16组卫星送入预定轨道 [6] * 产业进展：我国商业航天发射密度显著提升，2025年7-8月完成6次发射，2025年12月上半月即完成3次发射，表明产业正快速向组网阶段迈进 [8] 行情不同点：催化密度与影响 * 催化来源更广：2025年11月起，在海外算力训练缺电背景下，英伟达、谷歌、SpaceX等AI与航天巨头发布关于太空数据中心的观点，将市场关注点从AI导向卫星，并为商业航天提供了远期潜在应用场景 [3][8] * 产业内部催化密集：多家火箭公司筹划在2025年底或2026年初进行大推力火箭可回收首飞试验 [8] * 试验进展超预期：以朱雀三号为例，其回收试验虽因一子级着陆段点火异常而失败，但已处于试验后半段，进展超预期 [8] * 潜在影响巨大：若后续任一火箭公司的可回收试验首次尝试即获成功，将直接加速整个产业进程，可能导致本轮行情的持续性超越2023年以来的历次行情 [8] 选股相同点：高弹性与抗通缩逻辑 * 高弹性逻辑：商业航天在基建投入期的增长依赖运营商资本开支，但在应用需求未明确、商业逻辑未闭环前，资本开支不会无限扩张且强爆发期持续时间较短 [3][8] * 高弹性标的特征：产业链公司当下的单星价值量、市场份额、财务基数是影响爆发弹性的关键，价值量高且财务基数小的公司弹性更好 [3][8] * 产业中长期主旋律是通缩：从制造业本质及产业化角度，商业航天中长期将持续降本，导致大部分环节价值量下滑 [3][8] * 抗通缩环节：天线和电源是具备抗通缩属性的核心环节 [3][8] * 天线：作为通信卫星影响数据传输能力的核心部件，具备技术升级与用量提升（如TR信道量）的逻辑 [8] * 电源：随着卫星复杂度提升，对电源需求持续增加，在单位太阳翼发电能力短期难大幅提升的背景下，提升太阳翼面积成为中短期内重要方式，从而保障该环节价值量 [8]

随着人工智能需求激增和地面数据中心面临能源、冷却等结构性瓶颈，太空数据中心概念正从科幻小说 走向现实。SpaceX确认明年IPO计划并寻求1.5万亿美元估值，马斯克强力支持在太空部署数据中心，华 尔街投行开始认真审视这一概念的可行性。 近期，摩根士丹利和德意志银行几乎同时发布研究报告，认为太空数据中心面临的主要是工程技术挑战 而非物理学限制。Google、OpenAI和Blue Origin均在探索相关技术，Google的Project Suncatcher项目计 划2027年通过与Planet Labs合作发射原型卫星。OpenAI的Sam Altman曾考虑收购火箭公司Stoke Space， Eric Schmidt实际收购了Relativity Space，部分原因正是对太空数据中心感兴趣。 分析师指出，太空数据中心可在轨道上获得比地表高40%的太阳能强度，24小时连续发电，同时通过真 空环境实现被动冷却，激光链路传输速度比地面光纤快40%以上。这些优势使其在理论上具备解决地面 数据中心痛点的潜力。 德意志银行预计，如果技术验证成功，相关卫星群规模将在2030年代达到数百至数千颗，为发射和卫星 制造公 ...

太空数据中心成为AI基建新赛道 - 太空正成为全球AI基础设施竞争的全新赛场[2] - 太空数据中心被视为解决全球AI算力瓶颈的革命性方案，马斯克预测5年内其成本效益将彻底碾压地面AI[3] - 行业巨头如SpaceX、英伟达、亚马逊、谷歌等均已入局，中国也发布了分阶段推进的太空数据中心建设规划[3] 太空算力的定义与驱动因素 - 太空算力指在近地轨道卫星上部署高性能计算资源（如AI芯片）形成的分布式计算网络，也称太空数据中心[5] - 根本驱动因素是地球物理边界限制，AI指数级增长导致电力供应短缺、液冷系统耗水量巨大等问题日益凸显[6] - 摩根士丹利警告AI推动数据中心电力需求急剧上升，预计2027-2028年多地区面临停电风险[7] 太空算力的核心优势 - 可利用取之不尽的太阳能直接运作，解决AI训练所需的大量电力问题[7] - 太空温度极寒（深空约零下270摄氏度），无需昂贵风冷/液冷系统，仅靠辐射散热即可冷却GPU运行时的高热量[7] - 马斯克量化解释，若SpaceX每年向近地轨道发射百万吨级有效载荷且每颗卫星承载约100千瓦专用AI算力，每年新增算力规模将达100吉瓦（GW），相当于当下全球数百个超大规模数据中心总算力的数倍[8] 市场潜力与经济性展望 - 业内人士指出，当部署规模突破500兆瓦阈值时，单位算力成本较传统高PUE地面数据中心降低35%，较可再生能源数据中心减少12%[8] - 麦肯锡预测，2035年全球太空算力市场规模有望达210亿美元，年复合增长率超40%[8] 主要参与者与进展（美国） - SpaceX已将太空算力纳入核心规划，并成功通过火箭将搭载英伟达H100芯片的卫星送入轨道[3] - 初创公司Starcloud于11月成功发射搭载英伟达H100 GPU的“Starcloud-1”实验卫星，完成人类首次在太空训练大模型（NanoGPT）的实验[9] - 英伟达通过“初创加速计划”与Starcloud等公司合作，共同定义太空计算的标准硬件架构[9] - 亚马逊创始人贝佐斯预计2027年开始轨道AI计算集群全面测试，目标20年内建成轨道级AI数据中心[9] - 谷歌启动“太阳捕手”计划，旨在利用自研TPU在太空部署太阳能供电的AI计算集群，目标构建由81颗TPU卫星组成的“太空TPU云”，激光通信速度达100Gbps/秒，计划2027年初发射两颗原型卫星测试[9] 主要参与者与进展（中国） - 上海交通大学携手太空AI企业国星宇航宣布成立太空计算联合实验室，将联合开展自主太空计算芯片研发、太空数据中心本体技术等研究[10] - 中国工程院院士王坚表示，中国在太空计算领域的探索已完成从技术验证到常态化运营的跨越[10] - 2024年9月，国星宇航成功研制并发射国际首颗AI大模型科学卫星，并在9月至10月期间成功完成全球首次卫星在轨运行AI大模型技术验证[10] 面临的挑战 - 太空算力仍处早期试验阶段，面临多重工程和技术难题[8] - 太空中设备故障难维修，对硬件和软件可靠性要求极高[8] - 太空存在辐射干扰，宇宙射线导致芯片错误率远高于地面，需要抗辐射加固或容错设计[8] - 卫星与地面之间的通信稳定性，尤其在恶劣天气环境下，仍需进一步验证[8]

科技巨头们的"蜂巢思维"又发作了。 这一次，他们集体将目光投向了同一个目标：把数据中心建到太空去。 埃隆·马斯克在社交平台上的连番"轰炸"，率先点燃了这把火。但他并非孤军奋战，亚马逊和蓝色起源创始人杰夫·贝索斯、谷歌前CEO埃里克· 施密特早已是此理念的信徒，"芯片教父"黄仁勋也已高调入局。 2025年11月份，谷歌宣布将在2027年前发射原型卫星，测试其AI芯片的太空性能。上周，初创公司Starcloud甚至声称已在搭载英伟达芯片的卫 星上，训练出了首个太空大语言模型。 这一"太空狂想"固然令人心潮澎湃，但细究之下，其背后却可能隐藏着巨头们更为清醒甚至焦虑的认知：他们或许认为，地球已难以承载AI发 展所需的庞大计算力与能源。 更值得玩味的是，除了应对现实挑战，这一概念对于某些推动者还有着另一层意义。 这不只是技术畅想，也是一场资本叙事。 例如，有望在明年进行IPO的SpaceX，就急需一个能引爆市场的故事。在已有的火箭与星链叙事之 上，若再加上"太空AI基础设施"这个光环，无疑将使其估值获得巨大想象空间。 正如马斯克曾通过Optimus人形机器人等举措，对特斯拉所做 的那样。 然而，理想越宏大，质疑声往往也 ...

太空，成为了AI基建新的必争之地。 最近一段时间，无论是在硅谷还是国内，太空数据中心都是热议的焦点之一。 而马斯克，更是凭一己之力扛起宣传大旗，—连几条推文无不与此相关。 先是确认SpaceX未来将在太空部署数据中心： 后又在谷歌宣布太空数据中心计划时留下"Interesting"这样的评论，明确肯定了谷歌的眼光。 同时在接受公开采访时表示： 地球只接收到太阳能量的20亿分之一，如果想要产生相比地球来说多几个数量级的能量，你必须进入太空。 未来4~5年内，在太空部署和运行大规模AI系统的成本可能比在地球上运行同类系统更具成本效益。 …… 是否在同一个群我们不知道，但如果真有的话，群主一定非马斯克莫属（doge）。 如开头所提，其相关言论最近可以追溯到SpaceX这家公司身上。 人们推测，这家可能明年就要进行IPO的公司炒作"太空数据中心"概念，正是马斯克造势的手段。 就像打造"特斯拉和Optimus"这对搭档一样，马斯克曾通过不断炒作Optimus人形机器人等项目来让特斯拉搭上投资者最热衷的AI叙事快车。 按下是否是炒作不表，我们来看马斯克要在太空建立数据中心的具体逻辑。 马斯克的判断，其实并不复杂，甚至可以 ...