电子行业投资策略研报核心观点总结 核心观点 报告认为AI创新是行业核心主轴，消费电子和半导体两大板块将迎来修复与增长机遇，其中消费电子看好苹果产业链修复及AI硬件需求催化，半导体则受益于AI硬件带动的芯片需求及国产替代机会[2] 消费电子板块 苹果产业链修复与创新 - Apple 2025年9月15日发布Apple Intelligence新功能，硬件方面除了iPhone 17系列手机，亦有AirPods和Apple Watch等多款产品发布，看好果链创新周期及估值修复[2] - 相较于2023年，iPhone 2024年销量同比下降约1.47%，预期2025年销量同比上升约10.50%[7] - iPhone 17系列对产品线进行彻底重构，推出四款定位分明的新机型：iPhone 17标准版、iPhone 17 Air、iPhone 17 Pro和iPhone 17 Pro Max[10] - iPhone 17 Air成为史上最薄iPhone，厚度仅5.6mm，全面转向eSIM设计，取消了物理SIM卡槽[10] - Pro系列回归一体成型的航空级铝合金机身，首次为iPhone打造VC均热板散热系统，搭载A19 Pro芯片，中央处理器性能最高提升40%[10] - 苹果多款硬件有望与AI融合，建议关注26年潜在新品项目落地情况：折叠iPad&iPhone，多模态AirPods&Apple Watch&homepod，Vision Pro二代，AR眼镜等[12] AI终端设备发展 - 大模型驱动AI眼镜多模态交互升级，自2024年初以来，国内外已有十余款主流AI眼镜产品实现上市销售[18] - 据维深信息Wellsenn XR预测，2030年AI眼镜市场规模有望发展至上千亿元；根据IDC报告，2024年国内AI眼镜市场有望突破200亿元，预计到2030年规模达到1200亿元量级，年复合年增长率为35%[18] - Meta已拥有4款AI眼镜产品，价格覆盖379-799美元，场景涵盖日常使用与专业运动，形成全面的产品矩阵[19] - 第二代Ray-Ban Meta眼镜性能向Oakley Meta HSTN看齐，超广角1200万像素摄像头支持最高3024×4032像素照片拍摄，视频录制支持1200p 60帧/秒、1440p 30帧/秒及3K 30帧/秒三种模式[19] - Meta Ray-Ban Display采用右眼全彩单目显示屏设计，600×600像素的显示屏可提供20度视场角内容显示能力，刷新率为90Hz，峰值亮度为5000尼特左右[19] 半导体板块 行业整体趋势 - 2025Q2，A股电子行业配置比例为18.67%，保持全市场第一位置，配置比例环比25Q1下降0.07pct[38] - 根据WSTS数据，2024年全球半导体销售额约6268.7亿美元，同比增长19%[41] - SIA预计2024年中国半导体销售额超1700亿美元，CSAID数据显示2024年中国芯片设计销售额6460.4亿元（约909.9亿美元），长三角地区占比超过50%[45] - 2025年6月全球半导体市场销售额为599.1亿美元，同比增长19.6%，连续14个月同比增速超17%[45] AI芯片与算力需求 - 端侧AI SoC芯片公司受益于端侧AI硬件渗透率释放，25H1上半年业绩已体现高增长[2] - 存储涨价及AI服务器、PC、手机等带动存储容量快速升级，HBM、eSSD、RDIMM等高价值量产品渗透率持续提升[2] - 以AI眼镜为例，从"显示设备"向"交互终端"演进，其核心竞争力从传统光学硬件转向SoC的性能升级[50] - Ray-Ban Meta的主板芯片成本达99.1美元(占比57%)，较Ray-Ban Stories(77美元，占比50%)大幅增加，凸显高性能SOC对AR/AI功能的关键支撑[50] ASIC产业发展 - Marvell预测数据中心定制化加速芯片市场规模5年内达到CAGR达45%[53] - Marvell所面向的数据中心市场23年市场规模约210亿美金，预测28年有望增长至750亿美金，复合增速达29%[53] - 博通表示谷歌、Meta、亚马逊都是公司AI定制芯片的大客户，其CEO表示，公司2027年超大规模客户的AI收入将达到600-900亿美元[53] - 上海市发布的《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025-2027）》中提出：到2027年，本市智算云产业规模力争突破2000亿元，智算规模力争达到200EFLOPS，其中自主可控算力占比超70%[53] 存储市场展望 - TrendForce集邦咨询调查显示，2025年第三季一般型DRAM价格季增10%至15%，若纳入HBM，整体DRAM涨幅将季增15%至20%[54] - NAND Flash市场供需失衡情况已明显改善，预估第三季NAND Flash平均合约价将季增5%至10%[54] - 具体价格预测：PC DDR4在3Q25预计上涨38~43%，Server DDR4上涨28~33%，Mobile LPDDR4X上涨23~28%，Graphics GDDR6上涨28~33%[55] 模拟芯片与国产替代 - 2024年模拟芯片企业在机器人等新兴市场需求增长与AI技术持续升级的背景下开辟了新的增长曲线[60] - 商务部决定自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查，调查自2025年9月13日起开始，通常应在2026年9月13日前结束调查[60] 晶圆代工与封测 - Semiconductor Intelligence预估2025年全球半导体业资本支出将年增3%，达到1600亿美元[62] - 台积电2025年资本支出达380亿美元至420亿美元，同比增长30%以上[62] - 中芯国际2025H1营收323.48亿元（yoy+23.1%），归母净利润23亿元（yoy+39.8%），毛利率21.9%（yoy+8.0pct），Q2产能利用率92.5%[64] - 华虹半导体2025H1营收80.2亿元（yoy+19.1%），Q2产能利用率108.3%[64] - 封测企业表现：长电科技2025H1营收186.1亿元（yoy+20.1%），通富微电营收130.38亿元（yoy+17.67%），华天科技营收77.80亿元（yoy+15.81%）[65] 海外算力投资 CSP资本支出与AI投入 - 海外CSP资本支出呈现集体攀升态势，在AI基础设施方面保持高强度投入[20] - 微软FY25Q3营收701亿美元(同比+13%)，净利润258亿美元(同比+18%)，智能云部门表现强劲，AI服务收入增长贡献较大[22] - Meta FY25Q1营收423.14亿美元(同比+16%)，净利润166.44亿美元(同比+35%)，Meta AI的月活跃用户接近10亿，扎克伯格预计未来几年将投入数千亿美元用于人工智能[22] - Alphabet（谷歌母公司）FY25Q1营收902.34亿美元（同比+12%），净利润345.40亿美元(同比+46%)，谷歌云业务收入为122.60亿美元[22] - 亚马逊FY25Q1净销售额1556.67亿美元（同比+9%），净利润171.27亿美元(同比+64%)，AWS销售额为292.67亿美元，同比增长17%，公司计划在2025年投入约1000亿美元用于数据中心建设、自研芯片和AI服务基础设施[22] AI服务器与芯片发展 - Trendforce预测2025年AI服务器全年出货量将年增近28%，产值有机会提升至近2980亿美元[35] - GB300启动出货，英伟达业务端进展与资本市场表现形成共振，CoreWeave公司宣布率先部署GB300 NVL72[28] - TrendForce预估2025年GB200出货量破百万颗（占英伟达高端GPU4-5成），微软2024年四季度GB200订单增长3-4倍（超其他CSP总和）[28] - 英伟达推出首颗推理芯片GPU Rubin CPX，具备30 petaFLOPs的NVFP4计算能力、128GB的GDDR7内存，注意力机制加速性能三倍于GB300[31] - 搭载Rubin CPX的Rubin机架在处理大上下文窗口时的性能，较当前旗舰机架GB300 NVL72高出最多6.5倍[31] - AI服务器对于PCB需求的拉动主要体现在三个关键结构：GPU加速卡、GPU模组版以及CPU母版[35] - Prismark预测，从2023年到2028年，中国多层板、HDI板、封装基板和挠性板这四大核心产品品类的年均复合增长率将保持在6%以上[35]

[Table_Main] 证券研究报告 | 策略点评 2025 年 09 月 24 日 策略点评 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 "9.24"新政一周年，慢牛格局延续 摘要。2025 年 9 月 24 日周三，A 股市场震荡上行，债券市场继续调整，工业品期 货普涨。 一、市场行情分析 1）股票市场：震荡上行，创业板与科创 50 均创阶段新高 图 1：近一年主要宽基指数涨幅 节前正常缩量，维持震荡慢牛观点，聚焦科技主线不变。虽然市场连续两日成交额 缩量，但我们认为在当前政策空窗期（美联储议息会、中美元首通话、"十四五" 时期金融业发展成就发布会已落地），且国庆中秋假期临近，市场缩量属于正常现 象。当前全市场连续 31 天成交额超 2 万亿显示市场韧性，未出现资金大规模撤 离。我们认为当前政策空窗期环境下产业趋势对市场影响将更大，未 ...

策略报告 | 投资策略 国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。9月19日晚，国家主席习近平同美国 总统特朗普通电话，就当前中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见，就下 阶段中美关系稳定发展作出战略指引。通话是务实、积极、建设性的。 国内外政策导向分析 上周（9.15-9.19）海外政策聚焦于国家主席习近平同美国总统特朗普通电话， 关于TIKTOK中国政府尊重企业意愿，乐见企业在符合市场规则基础上做好商业 谈判，达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案；美联储9个月后重启降息。 上周（9.15-9.19）国内政策主要聚焦于《求是》发表总书记文章《纵深推进全 国统一大市场建设》；李强总理召开国务院常务会议落实全国生态环境保护大会精 神全面推进美丽中国建设工作；货币财政方面，央行调整14天期逆回购招标操作 并开展6000亿元6个月买断式逆回购操作；央行召开党委会总结全系统深入贯彻 中央八项规定精神学习教育；资本市场方面，沪深北交易所发布债券购回业务优 化新规；中国证监会党委召开深入贯彻中央八项规定精神学习教育总结会议；产 业方面，商务部等部委发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》以及《关于加 力推动城市一刻钟便民 ...

投资策略 [Table_MainInfo] 流动性增量过程延续，关注政策及产业亮点 ——A 股市场 2025 年四季度投资策略报告 | 究 | 分析师： | 宋亦威 | | SAC NO： S1150514080001 年 9 月 | 日 | 2025 | 24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | [Table_Analysis] 证券分析师 | | | [Table_Summary] | | | | | | | | | 投资要点： | | | | | | 宋亦威 | |  | 宏观方面，伴随基数的走高和前期"抢出口/转口效应"所带来的需求前置 | | | | | | 022-23861608 | | | 等影响，外需面临边际回落压力，贸易环境依然存在不确定、不稳定因 | | | | | | songyw@bhzq.com | | | | | | | | | | | | 素，令出口端难以成为基本面的有效支撑。内需方面，国内市场供强需 | | | | | | [Table_Author] 严佩佩 | | | 弱的特征仍在，在消费与投资 ...

核心观点 - 多重产业变革共振带动科技板块上涨 近1年申万一级行业中计算机(+58%)、通信(+54%)、传媒(+53%)、电子(+43%)涨幅领先 恒生科技指数涨幅超55% [6] - 中欧基金科技团队采用"集团化作战"模式 拥有25名核心成员(13位基金经理+12位研究员) 形成覆盖全产业链的"工业化"投研体系 强调广度、深度和时效性 [4][12][13][14] - 团队管理6只重仓科技板块的主动型基金 合计规模140.38亿元 其中中欧智能制造和中欧科创主题近2年收益均超65% 在242只同类基金中表现突出 [4][9][10][11] 科技板块投资机会 - 人工智能技术突破引爆算力革命 推动GPU、AI专用芯片、光模块、服务器等硬件需求激增 [6] - 国产替代与供应链重构推动半导体设备、EDA工具、高端芯片等领域国产化率提升 [6] - 智能驾驶、物联网、AR/VR、工业自动化等技术商业化落地拓宽科技板块增长边界 [6] 中欧基金科技团队架构 - 组织发展历经从"单兵作战"到"集团化作战"的战略升级 2013年开始关注工业机器人领域 2023年下半年增设AI和人形机器人研究员岗位 [12] - 权益投决会主席周蔚文统筹战略方向与风险管控 科技研究组组长杜厚良主导全产业链研究框架搭建 [4][13] - 研究员深度覆盖计算机、半导体、AI等细分领域 形成"战略-框架-执行"三级协作体系 [4][13] 产品矩阵与投资风格 - AI硬件与先进制造：邵洁管理的中欧智能制造(规模13.31亿元)和中欧科创主题(规模40.50亿元) 重点布局AI硬件、端侧芯片及推理产业链 [2][10][11] - 机器人与智能驾驶：钟鸣管理的中欧内需成长(规模4.19亿元) 深度布局智能汽车与人形机器人产业链 [2][76][77] - AI应用与数字经济：冯炉丹管理的中欧数字经济(规模15.27亿元) 动态配置AI Agent、大模型应用、国产AI生态等赛道 任职期间收益109.81% [2][48][49] - 互联网与平台经济：王颖管理的中欧互联网先锋 重点配置港股互联网公司并延伸至AI推理侧 [2][19] - 全产业链机会：刘伟伟、代云锋等人管理的基金在科技全产业链寻找景气度向上机会 杜厚良管理的中欧信息科技快速反应产业前沿动态 [2][19] 重点基金分析 中欧科创主题(邵洁管理) - 覆盖半导体、AI硬件、大模型、消费电子、机器人、智能驾驶全产业链 任职期间累计收益28.79% 同类排名前5% [20][21][22] - 保持高仓位运作 平均股票仓位84.80% TMT板块配置比例超40% 重仓电子行业 [31][34] - 风格偏中大盘、高估值、高成长 持股集中度54%-66% 换手率160%左右 [38][41][45] 中欧数字经济(冯炉丹管理) - 聚焦AI基础设施、AI应用、人形机器人、智能可穿戴设备和智能汽车五大领域 任职期间收益109.81% 同类排名前1% [47][48][49] - 仓位调整积极 平均股票仓位80.75% 在TMT板块内部均衡配置通信、计算机和电子行业 [58][61][62] - 风格偏中盘、高估值、高成长 持股集中度52%-69% 换手率240%左右 [63][64][69] 中欧内需成长(钟鸣管理) - 聚焦智能驾驶与AI领域 任职期间累计收益35.28% 同类排名前11% [74][76][77] - 保持高仓位运作 平均股票仓位88.10% 重配中游制造板块(占比超50%) 港股配置比例超10% [86][89] - 风格偏大盘、高成长、高盈利 持股集中度50%-57% 换手率210%左右 [91][92][98] 中欧电子信息产业(刘金辉管理) - 聚焦TMT核心赛道 深度布局信创与AI产业链 任职期间累计收益38.70% 同类排名前12% [101][102][103] - 灵活调整仓位 平均股票仓位90.43% TMT板块配置比例超60% 在计算机和电子行业间动态切换 [110][113][114] - 风格偏大盘、高估值、高盈利、高成长 持股集中度41%-53% [115][116][118]

核心观点 - 生猪养殖行业供应压力释放导致猪价回落 部分企业三季度由盈转亏 但政策引导和成本优势企业仍具投资价值 [5] - 后周期动保产品需求延续回升趋势 新产品布局持续推进 [5] - 禽养殖行业白羽鸡价格触底反弹 祖代鸡引种不确定性支撑中长期价格 [5] - 宠物食品行业国产替代和消费升级驱动内销增长 电商渠道表现亮眼 [5] 生猪养殖板块 - 三季度生猪均价14.63元/kg 较二季度14.96元/kg下降2.2% [5] - 自繁自养盈利53.0元/头 外购仔猪亏损106.7元/头 9月自繁自养由盈转亏 [5] - 上市公司出栏量保持增长 7-8月增速20.0% 二季度增速26.2% [5] - 牧原股份三季度净利润预测44.5-47.4亿元 同比下降53.9%-50.9% [6] - 温氏股份三季度净利润预测16.7-18.7亿元 同比下降67.1%-63.2% [6] 后周期动保板块 - 动保产品需求持续回升 7月圆环疫苗同比+13% 伪狂犬疫苗同比+28% 猪瘟疫苗同比+30% [5] - 科前生物三季度净利润预测1.18-1.32亿元 同比增长9.3%-22.2% [6] - 瑞普生物三季度净利润预测1.05-1.25亿元 同比增长22.7%-46.0% [6] 禽养殖板块 - 白羽肉鸡三季度均价6.92元/kg 环比下降1.9% 同比下降4.3% [5] - 1-8月祖代鸡更新量78.55万套 同比下降17.66% [5] - 圣农发展三季度净利润预测1.90-2.20亿元 同比下降32.3%-21.6% [6] 宠物食品板块 - 1-8月宠物食品出口额67.64亿元 同比下降2.3% 出口量23.04万吨 同比增长6.3% [5] - 电商平台合计增速11% 其中天猫+9% 京东+5% 抖音+24% [5] - 中宠股份三季度净利润预测1.5-1.8亿元 同比增长7.5%-29.0% [6] - 佩蒂股份三季度净利润预测0.55-0.69亿元 同比增长-3.3%-21.4% [6] 其他重点公司 - 海大集团三季度净利润预测14.5-16.5亿元 同比增长-3.3%-10.1% [6] - 天康生物三季度净利润预测0.95-1.20亿元 同比下降67.1%-58.5% [6] - 唐人神三季度净利润预测-0.4-0.1亿元 同比下降116.1%-96.0% [6]

证券研究报告 | 策略点评 2025 年 09 月 24 日 投资要点 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20250924 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数多数收涨。截止收盘，沪指涨 0.83%，收报 3853.64 点；深证成指涨 1.80%，收报 13356.14 点；科创 50 涨 3.49%，收报 1456.47 点；创业板指涨 2.28%，收报 3185.57 点。总体上，全天个股涨多跌 少，Wind 数据显示，全市场 4457 只个股上涨，852 只个股下跌，120 只个股 收平。沪深两市今日成交额合计 23268 亿元，与上个交易日相较缩量 1675.98 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业除银行、煤炭、通信等三个行业下跌外， 其余全部上涨，电力设备、电子、传媒、计算机、房地产、机械设备等行业 涨幅靠前。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为半导体硅片、半导体设备、晶圆产 业、半导体材料、中芯国际产业链、BC 电池、半导体精选、先进封装、半导 体产业、国家大基金、存储器、HBM、 ...

核心观点 - 牛市加速期表现最弱的行业后续走势取决于是否为牛市主线 牛市主线行业受资金和市场风格影响短期走弱 但牛市后期通常继续走强 非牛市主线行业可能因风格不匹配或业绩偏弱持续走弱[2] - 2023年6月下旬至8月银行板块在指数加速上涨期间下跌0.39% 跑输上证指数16个百分点 主要因防御属性与市场偏向小盘成长的风格不匹配[2][8] - 历史案例显示2014年Q4电子行业在指数上涨47%期间下跌4.7% 但牛市后期因风格回归成长超额收益达75.8% 体现牛市主线的韧性[2][13][25] 历史案例表现分析 - 2014年Q4电子行业下跌主因居民资金流入加速引发风格切换至大盘价值 两融余额快速上升及金融周期板块低估值催化风格变化 与业绩关联度低[13][18][20] - 2007年3-5月银行板块跑输指数23个百分点 主因微观流动性充裕（新增开户数达279万户）推动风格切换至小盘成长 但牛市后期风格回归价值后超额收益超25%[28][34][41] - 2007年3-5月通信行业跑输指数25个百分点 主因业绩兑现弱（ROE低于全A非金融）及监管政策冲击 公募基金持仓比例降至1.6%历史低位 牛市后期持续走弱[43][46][48] 行业表现驱动因素 - 牛市加速期涨幅最弱行业分两类：牛市主线受流动性驱动的风格切换影响（如2007年银行） 非牛市主线受业绩弱势或风格错配影响（如2007年通信和2020年银行）[27] - 2020年5-7月银行板块跑输指数13.5个百分点 因微观流动性充裕（新成立基金份额放量）推动小盘成长风格 尽管主升浪后半段风格转向大盘价值带来反弹 但牛市后期因ROE从12%降至10.7%再次走弱[50][55][52] - 风格切换频繁发生于微观流动性充裕时期 如2014年两融余额上升、2020年基金申购放量 均导致市场偏离业绩主线转向低位板块[18][55][27] 当前市场展望 - 四季度市场可能因三季报披露和政策预期提高出现高低风格切换 大盘价值风格占优概率较高 银行板块或受益于风格变化出现阶段性反弹[3] - 牛市后期板块超额收益波动幅度可能显著超过过去两年 需关注风格切换的持续性和业绩兑现能力[3]

核心观点 - 内需周期品价格有所改善 服务消费景气环比回升 耐用品消费增长仍有压力 [1][4] - 一线城市楼市景气延续改善 建工需求边际回暖 叠加反内卷政策持续推进 [1][4] - 钢铁稳增长政策落地 煤炭等行业反内卷政策持续推进 [4][18] 下游消费 - 30大中城市商品房成交面积同比+20.3% 其中一线/二线/三线城市同比+68.8%/+21.7%/-19.9% [4][7] - 10大重点城市二手房成交面积同比+73.3% [4][7] - 全国乘用车日均零售6.1万辆 同比+1.0% 乘用车整体零售价同比+4.7% [4][9] - 8月空调内销773.7万台同比+1.2% 出口528.7万台同比-4.2% [4][9] - 全国生猪平均价13.03元/千克 周环比-3.2% [4][11] - 海南旅游消费价格指数环比+1.3% [4][15] - 电影票房收入14.03亿元 环比+364.6% 同比+149.0% [4][15] 中游制造 - 螺纹钢/热轧板卷价格报收3280/3460元/吨 周环比+0.6%/+0.3% [18] - 螺纹钢表观消费量210.0万吨 周环比+12.0万吨 [18][29] - 高炉开工率84.00% 环比+0.2% [18] - 国内浮法玻璃平均价1208.0元/吨 周环比+0.9% [21] - 浮法玻璃库存总量5471万重量箱 环比-29万重量箱 [21] - 半钢胎/全钢胎开工率分别为73.7%/65.7% 环比+0.2%/+0.1% 同比-3.4%/+8.3% [28] - PTA/聚酯/涤纶长丝开工率分别为77.3%/83.3%/91.5% 环比+2.3%/+1.3%/+0.1% [28] - 石油沥青装置开工率34.40% 环比-0.5% 同比+6.2% [30] - 企业新增招聘帖数12.20万条 同比+61.7% 环比+0.7% [30] 上游资源 - 秦皇岛港Q5500动力煤平仓价704元/吨 周环比+3.5% [38] - SHFE铜/铝价格分别7.99/2.08万元/吨 周环比-1.4%/-1.5% [43] - 铜总库存周环比+1.2万吨 铝总库存周环比+4.4万吨 [46][47] 物流人流 - 10大主要城市地铁客运量周环比+0.1% 同比+5.3% [52] - 百度迁徙规模指数环比+0.1% 同比-9.0% [52] - 国内航班执飞架次周环比+0.5% 同比+5.0% 较19年同期+7.4% [52] - 国际航班执飞架次周环比+1.7% 恢复至2019年同期83.8% [52] - 全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比+1.9%/+0.2% 同比+20.7%/+2.7% [58] - 全国邮政快递揽收/投递量环比+1.5%/+0.5% 同比+19.4%/+20.6% [58] - SCFI指数1198.21点 环比-14.3% [60] - 波罗的海干散货指数(BDI)环比+3.6% [60] - 中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量2.6亿吨/666.4万标准箱 环比+0.1%/+0.2% [60]

报告核心观点 - 大制造领域呈现周期反转、成长崛起、军贸爆发和海外崛起四大趋势 重点关注工程机械、国防军贸、半导体国产替代、新能源及新兴技术领域的投资机会 [1][4][6][12][14][16][17] 行业表现与市场动态 - 截至2025年09月19日当周 A股表现最佳五大行业为煤炭(+4%)、电力设备(+3%)、电子(+3%)、汽车(+3%)及机械设备(+2%) [5][27] - 大制造板块内工业气体指数上涨9% 长江工程机械指数上涨6% 国证新能源车指数上涨4% [5][29] 工程机械与制造业 - 工程机械龙头投资价值凸显 三一重工预计2025年EPS为1.02元 徐工机械预计2025年EPS为0.67元 [4][25] - 人形机器人初创公司Figure估值达390亿美元 推动产业链关注度提升 [4] 国防与军贸领域 - 沙特与巴基斯坦签署共同防御协议 中国军贸出口成长空间打开 [4] - 亚星锚链作为深海科技核心配套企业 受益船舶景气周期与漂浮式风电发展 预计2025年归母净利润3.17亿元(同比增长13%) [17][20][25] 半导体与国产替代 - 复旦微电为国产芯片领域佼佼者 主营安全与识别芯片、存储器、智能电表芯片及FPGA芯片 [6] - 全球FPGA市场规模预计从2024年125亿美元增长至2030年233亿美元(CAGR 11%) 中国市场同期从25亿美元增至47亿美元 [6] - 公司为国内首家推出亿门级FPGA产品 2023年研制成功十亿门级产品 外资市场份额超90% 国产替代空间显著 [6] 新能源与电池技术 - 先导智能业绩拐点确立 2025H1营收66.10亿元(同比增14.92%) 归母净利润7.40亿元(同比增61.19%) [13] - 固态电池设备为全新增长点 公司为全球唯一全固态电池整线解决方案服务商 预计年度新增设备市场规模从2025年20.6亿元增至2030年336.2亿元(CAGR 74.8%) [14] - 奥来德与京东方战略合作 聚焦AMOLED蒸发源设备及材料 2025H1材料业务营收2.57亿元(同比增21.99%) 蒸发源设备收入2335.28万元(同比下滑82.28%) [10][11] 消费制造与热管理 - 三花智控2025H1制冷空调电器零部件业务营收103.89亿元(同比增25.49%) 汽车零部件业务营收58.74亿元(同比增8.83%) [16] - 公司布局IDC液冷及机器人机电执行器 热泵技术拓展至数据中心及储能热管理场景 [16] 核心标的与盈利预测 - 团队核心标的包括横河精密、浙江荣泰、中国船舶等18家公司 [2] - 重点公司2025年预测PE: 三一重工(21X)、徐工机械(15X)、中国船舶(35X)、亚星锚链(30X) [25]