核心观点 报告通过对宏观流动性、市场交易行为、机构调研、分析师预期及各类投资者资金流向的多维度高频跟踪，揭示了近期市场的关键动态。核心观察包括：宏观流动性环境边际宽松，但市场整体交易热度和主要投资者活跃度普遍回落；分析师对全A企业盈利预期出现分化，上调2026年而下调2025年预测；资金面上，两融与ETF成为市场主要买入力量，但北上资金转为净卖出，且各类资金行为共识度出现变化，后续需关注其反复对市场的影响 [7][8]。 宏观流动性 - 美元指数继续回落，中美10年期国债利差“倒挂”程度有所加深 [1][14] - 10年期美债名义利率与实际利率均回升，其背后隐含的通胀预期同样上升 [1][14] - 离岸美元流动性边际继续宽松，3个月日元/欧元与美元互换基差均延续回升 [20][23] - 国内银行间资金面均衡偏松，DR001与R001均回落，两者之差收敛，流动性分层现象缓和 [20][24] - 国内1年期国债到期收益率回落，10年期国债到期收益率回升，期限利差(10Y-1Y)继续走阔 [20][25] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度继续回落 [2][26] - 纺织服装、轻工制造、消费者服务、商贸零售、国防军工、房地产等板块的交易热度均处于80%历史分位数以上 [2][26][30] - 主要指数波动率大多延续回落，除上证50外，中证500、中证1000、沪深300、科创50、创业板指、深证100的波动率均继续回落 [32][33] - 通信、电力设备及新能源、电子板块的波动率依然处于80%历史分位数以上 [2][32] - 非银行金融、国防军工、有色金属等板块波动率上升较快 [32][35] - 市场流动性指标继续小幅回升，各板块的流动性指标均处于60%历史分位数以下 [36][40] 机构调研动态 - 电子、医药、机械、电力设备及新能源、有色金属等板块调研热度居前 [3][42][44] - 汽车、电子、国防军工等板块的调研热度环比仍在上升 [3][42] - 主动偏股基金前100大重仓股、中证500、上证50的调研热度均有所回升 [42][47] 分析师盈利预测变动 - 全A口径：分析师分别下调了2025年净利润预测，上调了2026年净利润预测 [4][50][55] - 行业层面：房地产、钢铁、消费者服务、轻工制造、医药、银行等板块的2025年与2026年净利润预测均被上调 [4][57][62][65] - 指数层面：沪深300的2025年与2026年净利润预测均被上调；上证50的两年预测均被下调；中证500、创业板指的2025/2026年净利润预测分别被下调/上调 [4][66][68] - 风格层面：中盘成长、大盘价值、小盘价值的2025年与2026年净利润预测均被上调；大盘成长的两年预测均被下调；小盘成长、中盘价值的2025/2026年净利润预测分别被下调/上调 [4][70][75][76] 北上资金流向 - 北上资金交易活跃度继续回落，近5日买卖总额占全A成交额之比从11.87%回落至11.36% [5][77][82] - 北上资金整体重新净卖出A股 [5][77][84] - 基于前10大活跃股口径，北上在通信、有色金属、非银行金融等板块的买卖总额之比上升，在电力设备及新能源、汽车、家电等板块回落 [5][86] - 基于持股数量小于3000万股的标的口径，北上主要净买入通信、国防军工、机械等板块，净卖出传媒、房地产、电子等板块 [5][88][89] 融资融券资金流向 - 两融活跃度再度回落，当前仍处于2025年7月下旬以来的低位 [6][94] - 上周两融继续净买入A股76.43亿元，两融平均担保比例有所回升 [6][94][99] - 行业上，两融主要净买入国防军工、有色金属、通信等板块，净卖出基础化工、电力及公用事业、建筑等板块 [6][94][101] - 消费者服务、纺织服装、银行等板块的融资买入占比环比上升较多，其中消费者服务、纺织服装板块的融资买入占比均处于70%历史分位数以上 [6][100][102] - 风格上，两融净买入大盘、中盘、小盘成长板块，仅小幅净买入大盘价值板块 [6][103][104] 龙虎榜交易动态 - 上周龙虎榜买卖总额略回落，但其占全A成交额之比继续回升 [6][107][110] - 行业层面，国防军工、建材、轻工制造等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升 [6][107][111] 公募基金行为 - 主动偏股基金仓位继续回落 [7][112][113] - 剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓传媒、消费者服务、银行等板块，主要减仓有色金属、电子、汽车等板块 [7][112][116] - 风格上，主动偏股基金与中盘成长、小盘成长、大盘价值、小盘价值的相关性上升，与大盘成长、中盘价值的相关性回落 [7][117] - 新成立权益基金规模继续回落，其中主动型新成立规模回升，被动型新成立规模回落 [7][119] - ETF重新被小幅净申购，且以机构持有为主的ETF为主，个人持有为主的ETF同样被净申购 [7][119] - 从跟踪指数看，与中证A500、中证1000、红利等相关的ETF被主要净申购 [7][119] - 从行业拆分看，ETF主要净买入TMT、医药、电力设备及新能源等板块，主要净卖出金融地产、国防军工、基础化工等板块 [7][119] 市场资金行为综合观察 - 两融与ETF阶段是市场的主要买入力量，但两融的回流幅度以及各类市场参与者的活跃度均有所回落 [7][8] - ETF和北上资金的买入共识度回落，而两融和龙虎榜的买入共识度回升 [7][119] - 后续需关注资金行为反复对于市场的影响 [7][8]

宏观流动性 - 美元指数上周有所回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛 [1][13] - 10年期美债名义利率和实际利率均回落，主要由通胀预期回落驱动 [1][13] - 离岸美元流动性整体有所收紧，3个月日元与美元互换基差回落，3个月欧元与美元互换基差回升 [19] - 国内银行间资金面均衡，DR001/R001先升后降，R001与DR001之差走阔，1年期和10年期国债收益率分别下降和上升，期限利差(10Y-1Y)走阔 [19] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度有所回落，但化工、纺织服装、房地产、消费者服务、商贸零售、轻工制造等板块的交易热度仍处于80%历史分位数以上 [2][25] - 主要指数波动率大多回升，中证500、中证1000、沪深300、上证50、创业板指、深证100的波动率均回升，仅科创50波动率回落 [2][31] - 行业层面，电力设备及新能源（电新）、化工、钢铁等板块波动率上升较快，其中电新和电子板块的波动率仍处于80%历史分位数以上 [2][31] - 市场流动性指标小幅回升，所有板块的流动性指标均处于60%历史分位数以下 [36] 机构调研与分析师预测 - 电子、医药、电力设备及新能源（电新）、机械、有色金属等板块的机构调研热度居前，石油石化、房地产、非银行金融等板块的调研热度环比仍在上升 [3][43] - 分析师同时上调了全部A股（全A）2025年和2026年的净利润预测，2025年和2026年净利润预测上调的个股比例均上升 [3][51] - 行业上，金融地产、机械、军工、农林牧渔、钢铁等板块的2025年和2026年净利润预测均被上调 [3][58] - 指数上，中证500、沪深300的2025年和2026年净利润预测均被上调，创业板指2025年预测被下调、2026年被上调，上证50则相反（2025年下调/2026年上调） [3][66] - 风格上，小盘成长、中盘价值的2025年和2026年净利润预测均被上调，小盘价值均被下调，中盘成长分别为上调/下调，大盘成长/价值分别为下调/上调 [3][69] 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度回落，近5日日均买卖总额下降，但其买卖总额占全A成交额之比从上期的11.04%微升至11.24% [4][77] - 北上资金整体继续大幅净卖出A股 [4][77] - 基于前10大活跃股口径，北上资金在电力设备及新能源（电新）、有色金属、化工等板块的买卖总额之比上升，在电子、通信、家电等板块回落 [4][85] - 基于持股数量小于3000万股的标的口径，北上资金主要净买入化工、电子、计算机等板块，净卖出通信、机械、电新等板块 [4][87] 融资融券（两融）动向 - 两融活跃度明显回落至2025年7月下旬以来的低点，上周两融继续净卖出295.01亿元，两融平均担保比例有所回落 [5][92] - 行业上，两融主要净买入传媒、国防军工（军工）、房地产等板块，净卖出电子、电力设备及新能源（电新）、有色金属等板块 [5][92] - 仅传媒、轻工制造等板块的融资买入占比环比上升，且处于60%历史分位数以上 [5][96] - 风格上，两融净卖出所有风格板块，包括大盘、中盘、小盘的成长和价值风格 [5][99] 龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额有所回升，龙虎榜买卖总额占全A成交额之比同样回升 [5][105] - 行业层面，农林牧渔、轻工制造、房地产等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升 [5][105] 基金仓位与ETF申购 - 主动偏股基金仓位继续回落，基于二次规划法剔除涨跌幅因素后，主要加仓有色金属、钢铁、金融等板块，主要减仓TMT（科技、媒体、通信）、军工、机械等板块 [6][111] - 风格上，主动偏股基金与中盘成长、大盘价值、中盘价值、小盘价值的相关性上升，与大盘成长、小盘成长的相关性回落 [6] - 新成立权益基金规模回升，其中主动型新成立规模回升，被动型新成立规模回落，新成立主动偏股基金规模为69.01亿元 [6] - ETF整体被净申购，且以机构持有的ETF为主，个人持有的ETF同样被净申购 [6] - 从跟踪指数看，与中证500、创业板指、科创50等相关的ETF被主要净申购 [6] - 从行业拆分看，ETF主要净买入电子、电力设备及新能源（电新）、医药等板块，主要净卖出煤炭、银行、消费者服务等板块 [6] - ETF和北上资金的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度均继续回升，ETF是当前市场的主要买入力量，机构ETF是主要边际增量 [6]

宏观流动性 - 上周美元指数回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛 [1][12] - 10年期美债名义利率不变，实际利率回升，通胀预期回落 [1][12] - 离岸美元流动性有所宽松，3个月日元/欧元与美元互换基差均回升 [1][18] - 国内银行间资金面均衡偏松，DR001下降而R001上升，R001与DR001之差收窄，1年期和10年期国债到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)收窄 [1][18] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度回落，但电新、消费者服务、纺服、化工、钢铁、房地产等板块交易热度仍处于80%历史分位数以上 [2][23] - 主要指数（如上证50、沪深300、中证500、创业板指等）的波动率均回落 [2][30] - 通信和电子板块的波动率仍处于80%历史分位数以上 [2][30] - 市场流动性指标回落，各板块流动性指标均在60%历史分位数以下 [34] 机构调研热度 - 电子、医药、有色、电新、食品饮料等板块调研热度居前 [3][41] - 钢铁、电新、传媒、纺服、建筑等板块的调研热度环比仍在上升 [3][41] - 主动偏股基金前100大重仓股、沪深300、中证500的调研热度均回升，创业板指调研热度回落 [41] 分析师盈利预测调整 - 全A的2025年净利润预测被下调，2026年净利润预测被上调 [4][49] - 行业层面，交运、建筑、非银、军工、计算机、银行等板块的2025年和2026年净利润预测均被上调 [4][57] - 指数层面，上证50的2025年和2026年净利润预测均被上调；中证500、创业板指的2025年和2026年预测均被下调；沪深300的2025年预测被下调，2026年预测被上调 [4][64] - 风格层面，中盘成长、大盘价值的2025年和2026年净利润预测均被上调；中盘价值的两年预测均被下调；大盘成长的2025年预测上调、2026年预测下调；小盘成长的2025年预测下调、2026年预测上调；小盘价值的2025年预测下调、2026年预测上调 [4][70] 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度回落，整体小幅净卖出A股 [4][78] - 基于前10大活跃股口径，北上资金在电新、家电、计算机等板块的买卖总额之比上升，在汽车、非银、电子等板块回落 [4][87] - 基于持股数量小于3000万股的标的口径，北上资金主要净买入电子、机械、化工等板块，净卖出医药、食品饮料、非银等板块 [4][89] 融资融券（两融）动向 - 两融活跃度明显回落至2025年8月中旬以来低点，上周小幅净买入67.36亿元 [4][95] - 两融主要净买入电新、化工、医药等板块，净卖出电子、非银、有色等板块 [4][95] - 钢铁、农林牧渔、石油石化等板块的融资买入占比环比上升 [4][101] - 风格上，两融继续净买入大盘、中盘、小盘成长，净卖出大盘、中盘、小盘价值 [4][104] 龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额继续回落，但其占全A成交额之比有所回升 [4][109] - 行业层面，农林牧渔、建材、石油石化等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升 [4][109] 基金仓位与ETF流向 - 主动偏股基金仓位有所回落，剔除涨跌幅因素后，主要加仓有色、汽车、家电等板块，主要减仓传媒、计算机、电新等板块 [5][115] - 风格上，主动偏股基金与大盘成长、中盘/小盘价值的相关性上升，与中盘/小盘成长、大盘价值的相关性回落 [5] - 上周ETF被整体净赎回，且以机构ETF为主；个人ETF继续被净申购 [5] - 从跟踪指数看，与券商、红利、中证A500等相关的ETF被主要净申购，与沪深300、上证50、科创50等相关的ETF被主要净赎回 [5] - 从行业拆分看，ETF主要净买入非银、医药、传媒等板块，主要净卖出电子、有色、化工等板块 [5] - 市场参与者行为显示，个人投资者（通过个人ETF、两融等）再度成为阶段主要增量，而其他参与者大多不同程度卖出 [5]

核心观点 市场整体交易热度回升，主要参与者如北上资金、两融和主动偏股基金均呈现回流迹象，但市场共识度出现分化，显示投资者分歧加大 [2][4][5][7] 分析师对全A的盈利预测出现调整，2025年净利润预测被下调，而2026年被上调，不同行业和风格指数调整方向各异 [4] 流动性环境呈现海外宽松、国内均衡偏松的格局 [1] 宏观流动性 - 美元指数继续回升，中美10年期国债利差“倒挂”程度加深，10年期美债名义利率和实际利率均回升，隐含通胀预期回升 [1][14] - 离岸美元流动性有所宽松，3个月日元/欧元与美元互换基差均回升 [1][18] - 国内银行间资金面均衡偏松，流动性分层不明显，DR001上升而R001下降，R001与DR001之差走阔，1年和10年期国债到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)走阔 [1][18] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度回升，通信、电子、电力设备及新能源（电新）、化工、机械、房地产等板块交易热度处于80%历史分位数以上 [2][25] - 除深证100外，主要指数如中证1000、上证50、沪深300、中证500、创业板指、科创50的波动率均回升 [2][31] - 行业层面，通信、电子、消费者服务等板块波动率上升较快，通信和电子板块的波动率仍处于80%历史分位数以上 [2][31][35] - 市场流动性指标回落，各板块流动性指标均处于70%历史分位数以下 [36] 机构调研热度 - 电子、医药、有色金属、食品饮料、通信等板块调研热度居前 [3][43] - 医药、有色金属、电子、纺织服装、商贸零售等板块调研热度环比仍在上升 [3][43] - 主动偏股基金前100大重仓股、创业板指、沪深300、中证500的调研热度回升，上证50调研热度回落 [43][48] 分析师盈利预测 - 全A中2025年和2026年净利润预测上调的个股比例均下降，下调的个股比例均上升，整体上分析师下调了2025年净利润预测，上调了2026年净利润预测 [4][51][56] - 行业上，非银金融、有色金属、电力及公用事业、通信等板块2025年和2026年净利润预测均被上调 [4][59][64][67] - 指数上，中证500的2025年和2026年净利润预测均被下调；创业板指、沪深300、上证50的2025年净利润预测被下调，2026年被上调 [4][68][70][75] - 风格上，大盘、中盘、小盘成长以及中盘、小盘价值的2025年和2026年净利润预测均被下调；大盘价值的2025年预测被上调，2026年被下调 [4][71][76][77][78] 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度回升，近5日日均买卖总额回升，但其占全A成交额之比从上期的12.43%回落至11.59%，上周整体重新净买入A股 [4][79][83][85] - 基于前10大活跃股口径，北上资金在电新、通信、有色金属等板块的买卖总额之比上升，在电子、化工等板块的买卖总额之比回落 [4][88] - 基于持股数量小于3000万股的标的口径，北上资金主要净买入计算机、电子、化工等板块，净卖出汽车、房地产、非银金融等板块 [4][89][93] 融资融券（两融）动向 - 两融活跃度继续小幅回升至近三周高点，上周两融净买入291.55亿元，两融平均担保比例亦小幅回升 [5][94][99] - 行业上，两融主要净买入电新、通信、机械等板块，净卖出食品饮料、石油石化、煤炭等板块 [5][94][101] - 银行、传媒、医药等板块的融资买入占比环比上升，其中医药等板块融资买入占比处于80%历史分位数以上 [5][102] - 风格上，两融净买入大盘、中盘、小盘成长以及大盘、中盘、小盘价值等各类风格板块 [5][103][106] 龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额继续回落，其占全A成交额之比也有所回落 [6][108][111] - 行业层面，房地产、农林牧渔、钢铁等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升 [6][108][112] 基金仓位与ETF申购 - 主动偏股基金仓位有所回升，剔除涨跌幅因素后，主要加仓通信、有色金属、电新等板块，主要减仓传媒、消费者服务、计算机等板块 [7][113][117][120][121] - 风格上，主动偏股基金与大盘成长、大盘价值的相关性上升，与中盘、小盘成长、价值的相关性回落 [7] - 新成立权益基金规模回升，其中主动型和被动型新成立规模均回升 [7] - ETF整体被净申购，且以机构ETF为主，个人ETF同样被净申购 [7] - 从跟踪指数看，与沪深300、中证A500、科创50相关的ETF被主要净申购，与创业板指、红利相关的ETF被主要净赎回 [7] - 从行业拆分看，ETF主要净买入电子、非银金融、医药等板块，主要净卖出电新、化工、银行等板块 [7]

市场交易热度 - 市场交易热度回落 [1] - 各类主要指数的波动率均回落 [1] 资金流向与共识度 - ETF和北向资金的买入共识度继续回落 [1] - 两融和龙虎榜的买入共识度继续回落 [1] - 两融阶段成为市场主要增量资金 [1] - 北向资金的反复是市场波动主要来源之一 [1] 市场前景 - 后续市场可能依然面临交易层面的扰动 [1]

市场交易热度与波动 - 上周市场整体交易热度继续回落，房地产、纺服、建筑、电力及公用事业、银行、煤炭等板块的交易热度均处于80%分位数以上 [1][3] - 各类主要指数的波动率均回落，通信、电子的波动率处于80%历史分位数以上 [3] - 龙虎榜买卖总额继续回落，但龙虎榜买卖总额占全A成交额之比有所回升，煤炭、建材、石油石化等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升 [8] 机构行为与资金流向 - 主动偏股基金仓位有所回落，主要加仓通信、电子、计算机等板块，主要减仓家电、银行、食品饮料等板块 [9] - 北上资金活跃度回落，整体继续净卖出但节奏上存在明显反复，经历“净买入-净卖出-净买入”过程，可能主要净买入有色等板块，净卖出电子、非银等板块 [1][6] - 两融活跃度小幅回升，上周两融净买入270亿元，主要净买入电子、通信、非银等板块，净卖出汽车、有色、机械等板块 [7] - ETF被整体净赎回且以个人ETF为主，与券商、上证50、红利等相关的ETF被主要净申购，与创业板指、沪深300、中证A500等相关的ETF被主要净赎回 [9][10] 行业调研与盈利预测 - 电子、医药、有色、通信、机械等板块调研热度居前，消费者服务、轻工、化工、钢铁、有色等板块的调研热度环比仍在上升 [1][4] - 全A的2025年及2026年净利润预测继续同时被上调，金融、有色、机械、煤炭、电新等板块2025年及2026年净利润预测均被上调 [5] - 上证50、沪深300、创业板指的2025年及2026年净利润预测均被上调，中证500的2025年预测被下调而2026年预测被上调 [5] 宏观流动性环境 - 上周美元指数回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛，10年期美债名义利率不变而实际利率回落，通胀预期回升 [2] - 离岸美元流动性有所宽松，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄 [2]

核心观点 - 市场整体交易热度回落，但部分行业如电子、有色等交易热度仍处高位 [3] - 分析师普遍上调全A市场2025/2026年净利润预测，显示盈利预期改善 [4] - 资金面呈现分化：北上资金净卖出，两融活跃度降至阶段低点，而主动偏股基金仓位回升，ETF持续获净申购 [5][6] 宏观流动性 - 美元指数回落，中美利差“倒挂”程度收敛，10年期美债名义利率和通胀预期均回落 [2][13] - 离岸美元流动性有所收紧，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄 [2][19] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度回落，但有色金属、电力设备及新能源、钢铁、电子、汽车、房地产等行业交易热度处于80%历史分位数以上 [3][25] - 主要宽基指数波动率多数回升，通信、电子行业波动率处于80%历史分位数以上 [3][31] - 市场流动性指标回升，各板块流动性指标均在80%历史分位数以下 [36] 机构调研热度 - 电子、医药、食品饮料、通信、有色金属等行业调研热度居前 [3][43] - 电力及公用事业、金融、电子、医药、机械等行业调研热度环比仍在上升 [3][43] 分析师盈利预测 - 全A市场2025年和2026年净利润预测均被上调 [4][51] - 行业层面，商贸零售、金融、轻工制造、电力及公用事业、计算机等行业2025/2026年净利润预测均被上调 [4][58] - 宽基指数中，沪深300、中证500、上证50的2025/2026年净利润预测均被上调，创业板指2025年预测被下调、2026年预测被上调 [4][67] - 风格层面，大盘成长、中盘成长、大盘价值、中盘价值的2025/2026年净利润预测均被上调 [4][71] 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度回落，整体呈现净卖出态势 [5][80] - 基于前10大活跃股，北上资金在有色金属、电子、银行等行业买卖总额之比上升 [5][87] - 基于持股数量小于3000万股的标的，北上资金主要净买入电子、汽车、电力设备及新能源等行业，净卖出计算机、医药、通信等行业 [5][91] 融资融券交易 - 两融活跃度回落至2025年9月中旬以来的低点，上周净卖出128.12亿元 [5][97] - 两融主要净买入有色金属、国防军工、医药等行业，净卖出TMT、金融、汽车等行业 [5][97] - 仅石油石化、钢铁、电力及公用事业等行业融资买入占比环比上升 [101] - 风格上，两融净买入大盘成长、中盘成长和中盘价值 [105] 龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额及其占全A成交额比例均继续回落 [110] - 行业层面，家电、轻工制造、房地产等行业龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升 [110] 基金仓位与ETF申购 - 主动偏股基金仓位继续回升，剔除涨跌幅因素后，主要加仓电子、汽车、传媒等行业，主要减仓通信、金融地产、食品饮料等行业 [6][115] - 风格上，主动偏股基金与小盘成长、大盘价值、中盘价值的相关性上升 [6][125] - 新成立权益基金规模回升，主动型和被动型新成立规模均回升 [6] - ETF继续被整体净申购，以个人投资者持有的ETF为主 [6] - 从跟踪指数看，与券商、红利等相关的ETF被主要净申购，与中证A500、创业板指、中证500等相关的ETF被主要净赎回 [6] - 行业层面，ETF主要净买入金融、有色金属、电子等行业，主要净卖出通信、化工、交通运输等行业 [6]

宏观流动性 - 上周美元指数再度回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，10年期美债名义利率回落而实际利率不变，通胀预期回落 [2][13] - 离岸美元流动性整体有所收紧，3个月日元与美元互换基差和3个月欧元与美元互换基差均回落 [2][19] - 国内银行间资金面均衡偏松，DR001和R001均上升，R001与DR001之差走阔，1年期和10年期国债到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)收窄 [2][19] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度回落，但有色、电力设备及新能源、钢铁、电子、汽车、房地产等板块的交易热度仍处于80%历史分位数以上 [3][25] - 主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、深证100的波动率回升，而创业板指、科创50的波动率回落 [3][31] - 行业层面，通信、电子板块的波动率处于80%历史分位数以上，电子、汽车、化工等板块波动率上升较快 [3][31][35] 机构调研热度 - 电子、医药、食品饮料、通信、有色金属等板块的调研热度居前 [3][43] - 电力及公用事业、金融、电子、医药、机械等板块的调研热度环比仍在上升 [3][43] - 创业板指、上证50、中证500的调研热度回升，而主动偏股基金前100大重仓股、沪深300的调研热度回落 [43][48] 分析师盈利预测 - 全A的2025年和2026年净利润预测继续同时被上调，2025/2026年净利润预测上调的个股比例均上升 [4][49] - 行业上，商贸零售、金融、轻工制造、电力及公用事业、计算机、传媒等板块的2025/2026年净利润预测均被上调 [4][57] - 指数上，沪深300、中证500、上证50的2025/2026年净利润预测均被上调，创业板指的2025/2026年预测分别被下调/上调 [4][66] - 风格上，大盘/中盘成长/价值的2025/2026年净利润预测均被上调，小盘成长/价值的2025/2026年预测分别被上调/下调 [4][69] 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度回落，近5日日均买卖总额回落，但买卖总额占全A成交额之比从上期的13.15%回升至13.57%，上周整体净卖出A股 [5][75] - 基于前10大活跃股口径，北上资金在有色金属、电子、银行等板块的买卖总额之比上升，在医药、机械、通信等板块的买卖总额之比回落 [5][82] - 基于持股数量小于3000万股的标的口径，北上资金主要净买入电子、汽车、电力设备及新能源等板块，净卖出计算机、医药、通信等板块 [5][86] 融资融券（两融）动向 - 两融活跃度回落至2025年9月中旬以来的低点，上周两融投资者净卖出128.12亿元，两融平均担保比例小幅回落 [5][92] - 行业上，两融主要净买入有色金属、国防军工、医药等板块，净卖出TMT、金融、汽车等板块 [5][92] - 仅石油石化、钢铁、电力及公用事业等板块的融资买入占比环比上升 [5][96] - 风格上，两融净买入大盘/中盘成长、中盘价值等板块，净卖出小盘成长、大盘/小盘价值 [5][100] 龙虎榜交易 - 龙虎榜交易热度继续回落，龙虎榜买卖总额及其占全A成交额之比均下降 [5][104] - 行业层面，家电、轻工制造、房地产等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升 [5][104] 基金仓位与ETF申购 - 主动偏股基金仓位继续回升，剔除涨跌幅因素后，主要加仓电子、汽车、传媒等板块，主要减仓通信、金融地产、食品饮料等板块 [6][109] - 主动偏股基金与小盘成长、大盘/中盘价值的相关性上升 [6] - 新成立权益基金规模回升，其中主动型和被动型新成立规模均回升 [6] - ETF继续被整体净申购，且依然以个人投资者持有的ETF为主，与券商、红利等相关的ETF被主要净申购，与中证A500、创业板指、中证500等相关的ETF被主要净赎回 [6] - 从行业拆分看，ETF主要净买入金融、有色金属、电子等板块，主要净卖出通信、化工、交通运输等板块 [6]

市场交易热度 - 市场交易热度回升 上证50 沪深300 科创50等指数的波动率均回升 其他主要宽基指数波动率则均回落 [1] 市场资金流向 - 节后两融与个人ETF重新成为市场的主要增量资金 [1] - 北上资金的反复可能阶段成为市场交易层面的扰动 [1] - 后续需关注两融回补的持续性 [1]

宏观流动性 - 美元指数继续回升，中美利差"倒挂"程度加深，10Y美债名义/实际利率均回升，通胀预期回落 [1][12] - 离岸美元流动性收紧，3个月日元与美元互换基差回升，3个月欧元与美元互换基差回落 [1][17] - 国内银行间资金面整体平衡，DR001/R001均下降，R001与DR001之差收窄，1Y/10Y国债到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)走阔 [1][17][23] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度回落，电子、汽车、消费者服务、房地产、纺服、通信等板块交易热度处于80%历史分位数以上 [2][24][30] - 主要指数波动率大多回落，深证100波动率回升，通信板块波动率仍处于80%历史分位数以上 [2][31][33] - 市场流动性指标回落，各板块流动性指标均处于40%历史分位数以下 [35][39][41] 机构调研热度 - 电子、医药、通信、有色、食品饮料等板块调研热度居前 [3][42][44] - 机械、交运、银行、消费者服务等板块调研热度环比上升 [3][42] - 创业板指调研热度回升，主动偏股基金前100大重仓股、沪深300、中证500调研热度回落，上证50调研热度不变 [42][48][49] 分析师盈利预测调整 - 全A的2025年净利润预测被下调，2026年净利润预测被上调 [4][50][56] - 有色、消费者服务、化工、机械、汽车等板块2025/2026年净利润预测均被上调 [4][58][64] - 上证50、沪深300的2025/2026年净利润预测均被上调，中证500均被下调，创业板指2025/2026年预测分别被下调/上调 [4][66][72] - 大盘成长2025/2026年净利润预测均被上调，中盘成长、中盘/小盘价值均被下调，大盘价值2025/2026年预测分别被上调/下调，小盘成长2025/2026年预测分别被下调/上调 [4][72][78] 资金流向与仓位变动 - 北上资金活跃度回落，整体净卖出但幅度放缓，近5日买卖总额占全A成交额之比从12.40%回升至12.61% [4][79][85] - 基于前10大活跃股，北上在电子、电新、汽车等板块买卖总额之比上升，在非银、医药、有色等板块回落 [4][86][89] - 两融活跃度接近2020年7月以来高点，净买入264.79亿元，主要净买入电子、通信、电新等板块，净卖出有色、医药、非银等板块 [4][96][100] - 主动偏股基金仓位回落，主要加仓传媒、计算机、机械等板块，减仓通信、有色、食品饮料等板块 [5][114][120] - ETF被净申购，个人ETF为主，中证A500、券商等相关ETF被净申购，沪深300、科创50、中证500等相关ETF被净赎回 [5]