报告行业投资评级 - 美股市场投资评级为“弱于大市” [4] 报告的核心观点 - 半导体业绩上修带动市场回升 [1] - 科技巨头带动市场回升 [1] 全球市场表现 - 本周，标普500指数上涨0.1%，纳斯达克综合指数上涨0.5% [1] - 美股风格表现：大盘成长（罗素1000成长+0.5%）> 大盘价值（罗素1000价值-0.5%）> 小盘成长（罗素2000成长-0.7%）> 小盘价值（罗素2000价值-1.0%）[1] - 年初至今，标普500指数上涨16.2%，纳斯达克综合指数上涨20.7% [11] - 全球主要指数中，韩国综合指数年初至今涨幅最高，达67.6% [11] - 美债收益率方面，10年期国债收益率本周下降4个基点至4.137% [11] - 美元指数本周上涨0.3%至98.71 [11] - COMEX黄金价格本周上涨0.9%，年初至今累计上涨65.4% [11] - NYMEX WTI原油价格本周下跌1.7%，年初至今累计下跌23.6% [11] 中观表现汇总：投资收益 - 本周，9个行业上涨，15个行业下跌 [1] - 本周涨幅居前的行业：汽车与汽车零部件（+4.3%）、消费者服务（+3.0%）、制药生物科技和生命科学（+1.5%）、半导体产品与设备（+1.3%）、软件与服务（+0.9%）[1] - 本周跌幅居前的行业：耐用消费品与服装（-5.3%）、能源（-2.8%）、食品与主要用品零售（-2.1%）、电信业务（-1.5%）、运输（-1.5%）[1] - 年初至今涨幅居前的行业：半导体产品与设备（+49.9%）、媒体与娱乐（+41.5%）、通讯业务（+38.5%）、技术硬件与设备（+21.1%）、资本品（+32.9%）[13] - 年初至今跌幅居前的行业：商业和专业服务（-3.7%）、家庭与个人用品（-12.8%）、电信业务（-0.2%）[13] 中观表现汇总：资金流向 - 本周，标普500成分股估算资金流为+67.4亿美元，较上周的-72.0亿美元转为净流入 [2] - 本周，9个行业资金流入，15个行业资金流出 [2] - 本周资金流入居前的行业：半导体产品与设备（+42.8亿美元）、汽车与汽车零部件（+23.6亿美元）、软件与服务（+9.4亿美元）、技术硬件与设备（+7.9亿美元）、消费者服务（+7.4亿美元）[2] - 本周资金流出居前的行业：耐用消费品与服装（-9.8亿美元）、食品饮料与烟草（-4.5亿美元）、能源（-3.9亿美元）、公用事业（-2.6亿美元）、综合金融（-2.3亿美元）[2] - 年初至今，信息技术行业资金净流入最多，达44.144亿美元；医疗保健行业资金净流出最多，达-12.869亿美元 [15] 中观表现汇总：盈利预测 - 本周，标普500成分股动态未来12个月EPS预期上调0.8%，上调幅度高于上周的0.4% [3] - 本周，16个行业盈利预期上升，4个行业下降，4个基本持平 [3] - 本周盈利预期上修居前的行业：半导体产品与设备（+6.0%）、汽车与汽车零部件（+0.4%）、资本品（+0.4%）、材料（+0.3%）、媒体与娱乐（+0.3%）[3] - 本周盈利预期下修居前的行业：耐用消费品与服装（-3.1%）、制药生物科技和生命科学（-0.4%）、房地产（-0.2%）、能源（-0.1%）[3] - 年初至今，半导体产品与设备行业盈利预期上修幅度最大，达63.3%；耐用消费品与服装行业盈利预期下修幅度最大，达-13.4% [17] 中观表现汇总：估值水平 - 当前标普500成分股整体法市盈率为22.1倍，本周变化-0.7% [19] - 本周市盈率上升较多的行业：汽车与汽车零部件（+3.8%）、制药生物科技和生命科学（+1.8%）、消费者服务（+2.6%）[19] - 本周市盈率下降较多的行业：半导体产品与设备（-4.6%）、耐用消费品与服装（-2.6%）、食品与主要用品零售（-2.3%）[19] - 当前标普500成分股整体法市净率为5.3倍，本周变化-0.3% [20] - 年初至今，半导体产品与设备行业市净率上升19.2%，消费者服务行业市净率下降40.6% [20] 中观表现汇总：一致预期目标价与投资评级 - 当前标普500成分股整体市场一致预期目标价上行空间为17.3% [22] - 当前上行空间较高的行业：半导体产品与设备（34.7%）、软件与服务（25.3%）、零售业（25.8%）[22] - 当前上行空间为负的行业：汽车与汽车零部件（-11.2%）[22] - 根据市场一致预期投资评级（数字越低评级越高），当前评级较高的行业：半导体产品与设备（1.24）、软件与服务（1.25）、通讯业务（1.24）、媒体与娱乐（1.22）[23] - 当前评级较低的行业：汽车与汽车零部件（1.81）、商业和专业服务（1.68）、保险（1.62）[23] 中观表现汇总：分析师覆盖数量 - 当前标普500成分股平均个股覆盖分析师人数为13人，本周变化+1% [25] - 本周覆盖人数增加较多的行业：家庭与个人用品（+25%）、食品、饮料与烟草（+20%）、运输（+19%）[25] - 本周覆盖人数减少较多的行业：能源（-11%）、资本品（-7%）、房地产（-6%）[25] - 近4周覆盖人数变化：多数行业覆盖人数下降，其中资本品（-55%）、媒体与娱乐（-54%）、通讯业务（-53%）降幅居前 [25] 关键个股表现跟踪：投资收益 - 科技巨头本周表现：英伟达（NVDA）上涨3.4%，特斯拉（TSLA）上涨4.8%，脸书（META）上涨2.3%，微软（MSFT）上涨1.5%，亚马逊（AMZN）上涨0.5%，谷歌（GOOG）下跌0.6%，苹果（AAPL）下跌1.7% [27] - 消费医药个股本周表现：礼来（LLY）上涨4.3%，直觉外科（ISRG）上涨5.6%，耐克（NKE）下跌13.0%，家得宝（HD）下跌4.1%，开市客（COST）下跌3.3% [27] - 传统工业个股本周表现：通用电气（GE）上涨2.5%，卡特彼勒（CAT）下跌3.6%，埃克森美孚（XOM）下跌1.8%，威瑞森电信（VZ）下跌2.6% [27] - 金融地产个股本周表现：安博（PLD）下跌2.3%，伯克希尔哈撒韦（BRK.B）下跌1.0%，摩根大通（JPM）下跌0.4% [27] 关键个股表现跟踪：资金流向 - 科技巨头本周资金流向：英伟达（NVDA）净流入17.01亿美元，特斯拉（TSLA）净流入23.41亿美元，脸书（META）净流入0.89亿美元，苹果（AAPL）净流出0.98亿美元 [29] - 消费医药个股本周资金流向：礼来（LLY）净流入2.26亿美元，耐克（NKE）净流出7.79亿美元，家得宝（HD）净流出1.48亿美元 [29] - 传统工业个股本周资金流向：通用电气（GE）净流入0.73亿美元，卡特彼勒（CAT）净流出0.71亿美元，埃克森美孚（XOM）净流出0.26亿美元 [29] - 金融地产个股本周资金流向：摩根大通（JPM）净流入0.27亿美元，伯克希尔哈撒韦（BRK.B）净流出1.08亿美元，安博（PLD）净流出0.12亿美元 [29]

证券日报网讯12月19日，赛微电子（300456）在互动平台回答投资者提问时表示，公司没有合肥产线； 公司北京产线目前的总体产能为1.5万片/月，但涉及公司旗下产线的毛利率、良率、产能利用率等具体 数据，公司将根据交易所有关规则在定期报告/正式公告中进行披露。 ...

证券日报网讯12月18日，安利股份（300218）在互动平台回答投资者提问时表示，公司半导体领域产品 是基于客户需求，利用自主研发能力开发的新产品，目前订单量较小，后期有待进一步拓展客户、扩大 销售。 ...

美联储货币政策与宏观环境 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，为自9月以来的第三次降息 [1] - 然而，政策信号具有“鹰派”色彩，最新点阵图显示，美联储官员对2026年底的利率中值预期维持在3.25%-3.5%区间，暗示未来一年可能仅有一次降息空间 [1] - 美联储上调了GDP增长预期，暗示宏观需求强劲，其政策支撑力源自经济内生增长，而非为救助衰退而进行的恐慌性放水 [3] - 美联储宣布于12月1日正式结束缩表，并启动每月购买400亿美元国库券的新计划，相当于每年向金融系统注入近5000亿美元基础货币 [4][5] - 美联储预计2026年PCE通胀率将降至2.4%，并指出近期通胀超预期主要由关税引发的“一次性价格上涨”导致，暗示不太可能因此重启加息周期 [5][6] 宏观环境对科技股的影响 - 较高的终端利率意味着折现率无法快速回落，对高估值、长久期的科技股构成估值天花板，压制市盈率的扩张空间 [3] - 宏观需求的强劲在基本面上更利好具有顺周期属性的科技巨头，如企业软件、云计算和半导体领域，而非纯粹依赖低利率环境的投机性成长股 [3] - 每月400亿美元的流动性注入有助于压低短期融资成本，润滑金融市场杠杆，为机构投资者维持科技股敞口提供资金环境，限制了指数深幅调整的可能性 [4][5] - 关税带来的成本上升会侵蚀企业利润，对于供应链高度全球化的半导体、消费电子和硬件制造企业，若无法完全转嫁成本，未来毛利率预期可能需要下调 [6] 甲骨文财报与AI产业现实检验 - 甲骨文2026财年第二季度营收为160.6亿美元，不及市场预期的162.1亿美元 [10] - 公司当季剩余履约义务（RPO，即积压订单）同比增长438%，达到5230亿美元，显示AI算力需求旺盛 [10] - “订单爆炸、收入不及预期”的现象揭示了AI基础设施建设面临物理瓶颈，供给端（如GPU供应、数据中心电力、液冷系统部署）无法跟上签约速度 [10] - 甲骨文的资本开支在过去六个月内飙升至205亿美元，导致自由现金流由正转负 [11] - 穆迪和标普已将甲骨文信用评级展望调整为负面，警告其债务与EBITDA比率可能超过4倍，其五年期信用违约互换（CDS）已攀升至2009年以来最高水平 [11] 市场估值逻辑与未来展望 - 在无风险收益率锁定在3.5%左右的当下，自由现金流收益率（FCF Yield）成为比市盈率相对盈利增长比率（PEG）更具决定性的估值锚点 [11] - 当前纳斯达克100指数的估值包含了对AI完美执行的预期，但甲骨文案例表明执行过程充满不确定性 [12] - 当高增长遇到高资本开支导致自由现金流缩水时，分子端（FCF）的下降和分母端（折现率）的上升会形成“双杀” [12] - 未来的市场将是一场分化赛，赢家将是那些能在高利率环境中展现出卓越资本纪律、强大现金流转化能力以及深厚护城河的企业 [12]

都有哪些新提法？ 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，为明年经济工作指明方向。 相比此前，会议在宏观政策取向、产业发展重点以及资本市场改革方向等方面都有不少新提法，为A股 市场投资提供了最新指引。 业内认为，新旧动能交替仍将是2026年的主要线索，科技板块如AI、半导体、机器人等值得关注，顺 应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是明年A股投资的重要主线。在政策红利与产业升级共振 下，A股市场长期稳健运行基础将进一步夯实。 会议在部署"改革攻坚"任务时强调"持续深化资本市场投融资综合改革"。 "2026年是'十五五'规划的开局之年，金融改革创新的重点领域仍在资本市场。"银河证券首席经济学家 章俊认为，新质生产力正成为经济高质量发展的强劲推动力和支撑力，需要加强资本市场改革，更好赋 能新质生产力。 在他看来，继"十五五"规划建议强调"健全投资和融资相协调的资本市场功能"之后，中央经济工作会议 使用"持续深化"这一表述，是对2026年资本市场开展投融资改革重要性的再次深化。 政策预期：积极、宽松 会议明确，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，强调 政策协同性和 ...

核心观点 - 美国寻求台湾对美进行超过3000亿美元的投资并协助培训半导体工人 其最终目标是将台湾半导体整个供应链转移到美国[1] - 赖清德当局被指为谋求政治目的而无底线迎合美国 在关税谈判中立场软弱 并在产业政策上任由美国予取予求 主动奉送关键产业[1] - 台积电此前已宣布在美加码投资1000亿美元 引发岛内业界恐慌和民怨[1] - 若此次3000亿美元投资落地 预计将对台湾经济造成巨大冲击 削弱其经济发展动能和自主性[1] 行业影响 - 美国的目标是促使台湾半导体整个供应链向美国转移[1] - 台积电作为行业龙头 已被迫宣布在美国追加1000亿美元投资[1] - 潜在的超过3000亿美元对美投资将进一步冲击台湾半导体产业[1] 公司动态 - 台积电已宣布在美国加码投资1000亿美元[1] - 公司被描述为被“主动奉送”给美国 其价值可能被榨干[1]

重大资产出售进展 - 印度闻泰相关业务资产包已完成转移 仅印度土地权属变更手续尚需交易对方配合完成[1][2] - 交易对方尚未支付印度资产尾款约1.61亿元 公司已收到其余交易价款[1][2] - 本次重大资产出售方案于3月20日经董事会审议通过 涉及向立讯精密及其关联方转让多家下属公司股权及业务资产包[2] 交易背景与战略意图 - 交易涉及将上市公司对标的股权公司的关联债权转换为股权增资款（债转股） 若全部转换则交易股权公司净资产约43.23亿元 标的股权净资产和业务资产包资产净额之和约46.08亿元[3] - 公司通过本次交易拟战略性退出产品集成业务 集中资源专注于半导体业务发展 以巩固并提升其在全球功率半导体行业第一梯队的优势地位[3] 公司近期财务与业务表现 - 2025年前三季度 公司实现营业收入约297.69亿元 同比下降44% 实现归属于上市公司股东的净利润约15.13亿元 同比增长265.09%[4] - 截至12月9日收盘 公司股价报39.37元/股 总市值为490亿元[1] 半导体业务展望与下游景气度 - 从第三季度订单情况看 公司半导体业务收入环比持续增长[4] - 汽车领域：中国区增长势头延续 欧洲汽车客户库存健康并从第二季度逐步进入补库周期 欧洲新能源汽车渗透率提升显著 欧洲区汽车收入占公司汽车业务整体收入近四成 将有力带动该领域收入环比增长[4] - 工业领域：2025年上半年公司半导体业务工业和AI电源相关收入同比增长超16% 第三季度相关订单环比延续增长 驱动因素包括国内设备更新政策、全球再工业化及数据中心建设需求旺盛[5] - 消费类领域：2025年上半年消费领域（家电等）收入同比增长逾50% 计算设备受AIPC、AI服务器出货增长带动收入同比增长超25% 移动及可穿戴业务同比增长约10% 下半年业务持续受益于消费电子新产品旺季及消费补贴政策延续[5]

大宗交易详情 - 12月8日发生一笔大宗交易，成交量为50.00万股，成交金额为3351.00万元，成交价格为67.02元，相对当日收盘价折价0.89% [2] - 该笔交易的买方为中信建投证券股份有限公司总部，卖方为长江证券股份有限公司北京新源里证券营业部 [2] - 近3个月内公司累计发生4笔大宗交易，合计成交金额为1.28亿元 [2] 近期市场表现与资金流向 - 12月8日公司收盘价为67.62元，当日上涨8.71%，日换手率为9.62%，成交额为10.70亿元 [2] - 12月8日全天主力资金净流入6171.03万元 [2] - 近5日公司股价累计上涨2.45%，但近5日资金合计净流出5992.15万元 [2] 融资余额数据 - 公司最新融资余额为3.68亿元 [3] - 近5日融资余额减少167.73万元，降幅为0.45% [3] 公司基本信息 - 公司全称为锦州神工半导体股份有限公司，成立于2013年07月24日 [3] - 公司注册资本为17030.5736万人民币 [3]

行业战略举措 - 河内国家大学发起成立半导体联盟，旨在构建开放生态系统，推动高素质人力资源发展及形成越南制造半导体产品，近30所国内外高校、机构和企业确认加入 [1] - 发展半导体产业是越南掌握核心技术、提升国家竞争力并确立其在全球价值链中地位的关键机遇 [1] - 国家创新中心承诺通过务实、长期的合作举措与河内国家大学紧密同行，共同推进半导体人力资源发展 [1] 人才培养与科研目标 - 河内国家大学设定到2030年培养1万名半导体领域专业人才的目标 [1] - 学校正开展多项科研课题，建设国家级芯片设计、制造与测试中心以及位于和乐高新技术园区的共享实验室 [1] - 英特尔产品越南公司总经理认为，实现产业可持续发展需要为学生提供科学、技术、工程和数学领域基础而广泛的知识 [2] 合作与生态系统构建 - 国家创新中心将加强支持河内国家大学和半导体联盟与领先企业对接，推动科研合作、技术转让，实施符合国际标准的人才培养计划 [1] - 东京大学副教授强调，满足越南半导体人才迫切需求必须深化与半导体产业发达国家的国际合作，企业参与人才培养与科研同样不可或缺 [2] - 英特尔产品越南公司总经理指出，国家、学校与企业三方紧密联动是推动越南半导体产业高效发展的关键 [2]

市场整体表现 - 上证指数报收3897.71点[11] - 个股跌多涨少，涨跌停比例为5:9[6] - 两市成交额为0.59万亿元，较前一日缩量14.97%[7] 板块与热点表现 - 锂电池产业链、创新药、GPU、机器人、光伏、AI应用、半导体、新能源车等前期热门赛道概念股领跌[6] - 两岸融合、医药商业、消费电子题材逆势走强[6] - 消费电子、船舶制造等板块获得资金净流入，而计算机、证券等板块遭遇资金流出[7] 资金流向与情绪 - 主力资金净流出526.51亿元，呈现“弃高就低”的调仓逻辑，从锂电池、半导体等高估值赛道撤离，转向加仓政策催化板块及有色、煤炭等低估值周期品种[8] - 机构持续布局商业航天、AI应用等政策支持的高景气领域[8] - 散户资金净流入，情绪指数为75.85%[9]，交易行为以谨慎观望为主，呈现“轻指数、重个股”特征，集中跟风福建板块、医药商业等短线题材[8] - 散户平均仓位为66.00%[15] 投资者行为调查 - 投资者在当日操作中，加仓比例为29.77%，减仓比例为18.67%，选择按兵不动的比例为51.56%[13] - 对于下一交易日市场走势的预期，看涨比例为44.14%，看跌比例为55.86%[15]