交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-10-17原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2511： 1.基本面：美国总统特朗普周四表示，他与俄罗斯总统普京已同意举行另一场峰会，讨论如何结束乌 克兰战争，这一意外举动是因为莫斯科担心美国将向基辅提供新的军事支持；三位知情人士称，印度 炼油厂正准备放弃俄罗斯石油，可能从12月开始减少购买，但他们补充说，他们尚未接到停止购买的 正式指示；沙特阿美首席执行官表示，石油行业必须加大勘探力度，并加大对新供应的投资，否则全 球将面临供应短缺的风险；中性 2.基差：10月16日，阿曼原油现货价为63.51/桶，卡塔尔海洋原油现货价为62.11元/桶，基差28.63元/ ...

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] 黑色建材 - 焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃建议观望 [1][7][8] 有色金属 - 铜逢低谨慎持多，不追高；铝待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金逢低买入；白银区间交易 [1] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡；纯碱 01 合约空头思路 [1] 棉纺产业链 - 棉花棉纱、PTA 震荡运行；苹果、红枣震荡偏强 [1] 农业畜牧 - 生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，走势分化，投资者需根据不同品种特点和市场情况制定投资策略 [5][7][10] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指 10 月 16 日 A 股冲高回落，成交缩量，板块涨跌不一，美联储降息有分歧，中美谈判前或延续震荡，中长期看好，逢低做多 [5] - 国债期货分化，后续债市交易主题或围绕中美博弈，短期关注权益市场调整和利率阻力情况，保持观望 [5] 黑色建材 - 双焦受降雨和需求疲软影响，坑口价格分化，有潜在需求支撑，震荡运行 [7] - 螺纹钢期货价格小幅反弹，估值偏低，需求回升、产量下滑、库存缓降，10 月或先弱后强，关注 3000 附近做多机会 [7] - 玻璃部分企业涨价但出货受限，库存回升，需求观望，政策利好预期减弱，建议观望，关注沙河产线变动 [9] 有色金属 - 铜受贸易局势、供应中断、降息等因素影响，价格波动大，基本面稳固，需求有提升空间，高位震荡，逢低谨慎持多 [10] - 铝矿价下降，产能有变化，需求旺季不改，库存正常，再生铸造铝合金需求复苏，建议待回落布局多单 [12] - 镍矿政策调整，供给或宽松，精炼镍过剩，镍铁价格受限，硫酸镍需求转好，建议观望或逢高持空 [17] - 锡产量下降，供应偏紧，消费回暖，关税或有影响，建议区间交易，关注供应和需求情况 [18] - 白银和黄金因非农、就业、经济数据及降息预期等因素，价格有支撑，建议回调后建仓，关注非农数据 [19][21] 能源化工 - PVC 成本低、供应高、需求弱、出口存疑，预计震荡偏弱，关注 4800 压力 [23] - 烧碱宏观有预期，供需有变化，短期震荡，关注 2380 - 2530 [25] - 苯乙烯成本利润不佳，库存高，需求有限，预计盘面偏弱震荡，关注 6900 压力 [26] - 橡胶供应预期上量，原料有支撑，下游复工，预计震荡，关注 15000 支撑 [28] - 尿素供应增加，需求零散，库存变化，市场偏弱，关注开工、减产、出口等情况 [29] - 甲醇供应恢复，需求有支撑，库存增加，短期市场偏弱 [31] - 聚烯烃供应压力大，需求弱，库存累库，价格承压，关注下游需求等因素 [32] - 纯碱现货成交淡，供应过剩，价格或下行，01 合约空头思路 [33] 棉纺产业链 - 棉花棉纱全球供需有变化，近期籽棉价格回升，但中美有不确定性，预期偏空 [34] - PTA 油价走弱，成本、供需趋弱，价格难起色，关注 4350 - 4600 区间 [35] - 苹果晚富士价格分化，质量下降，交割成本或抬升，震荡偏强 [36] - 红枣新季下树临近，关注订园进展，震荡偏强 [37] 农业畜牧 - 生猪供应增长，价格调整，中长期供应高位，不同合约有不同投资建议 [40] - 鸡蛋短期供应充足、需求转弱，中长期供应压力大，不同合约有不同策略 [43] - 玉米新旧作衔接，短期供应充足，中长期成本有支撑，需求稳中偏弱，关注新粮上市等情况 [44] - 豆粕美豆震荡，国内供应改善，关注中美关系和船期采买 [45] - 油脂受多种利空因素压制，但仍有反弹可能，关注支撑位，回调多思路 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜现货升水支撑价格，当前趋势强度为中性 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格：沪铜主力合约昨日收盘价85070，日涨幅 -0.91%，夜盘收盘价85140，夜盘涨幅0.08%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10620，日涨幅0.42% [1] - 期货成交与持仓：沪铜主力合约昨日成交108052，较前日减少7008，持仓214147，较前日增加5217；伦铜3M电子盘昨日成交19917，较前日增加3716，持仓322000，较前日增加1380 [1] - 期货库存：沪铜昨日期货库存44406，较前日减少125；伦铜昨日期货库存137450，较前日减少900，注销仓单比5.49%，较前日减少0.69% [1] - 价差数据：LME铜升贴水较前日减少39.10至 -11.16；上海1光亮铜价格较前日增加200至77400；现货对期货近月价差较前日减少30至60；近月合约对连一合约价差较前日增加130至 -20；买近月抛连一合约的跨期套利成本为216；上海铜现货对LME cash价差较前日增加620至 -952；沪铜连三合约对LME3M价差较前日增加418至 -607；上海铜现货对上海1再生铜价差较前日减少153至2996；再生铜进口盈亏较前日增加203至 -1100 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观：美联储降息步伐现分歧，政府关门或使分歧更难弥合；中方对中美在相互尊重基础上的平等磋商持开放态度 [1] - 产业：8月Cocelco铜产量93400吨，同比下降25%；中国9月铜矿砂及其精矿进口量258.7万吨，1 - 9月累计进口量2263.4万吨，同比增加7.7%，9月未锻轧铜及铜材进口量48.5万吨，1 - 9月累计进口量401.9万吨，同比减少1.7%；德国Aurubis就美国新建铜冶炼厂扶持政策进行初步磋商；秘鲁8月铜产量同比减少1.6%至242740吨 [1][3] 趋势强度 - 铜趋势强度为0，处于中性状态 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际油价继续下跌，美国与俄罗斯再度出现缓和信号，且美中贸易紧张局势持续，燃油继续承压低位震荡，现货基本面供应相对充足，短期偏弱运行，FU2601在2620 - 2680区间偏空运行，LU2512在3080 - 3130区间偏空运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 新加坡燃料油11月供应或充足，高硫燃料油炼油利润率回升抑制炼厂原料需求，低硫燃料油码头交货定期合同溢价10月下跌 [3] - 新加坡高硫燃料油基差26元/吨，低硫燃料油基差 - 6元/吨，现货平水期货 [3] - 新加坡燃料油10月15日当周库存2235.9万桶，增加174万桶 [3] - 价格在20日线下方，20日线偏下 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓多单且多减 [3] - 每日期货行情中，FU主力合约期货价从2714元跌至2669元，跌幅1.66%，LU主力合约期货价从3216元跌至3158元，跌幅1.80% [5] - 每日现货行情中，新加坡高硫燃油从367.61美元/吨涨至369.75美元/吨，涨幅0.58%，低硫燃油从435.50美元/吨跌至430.60美元/吨，跌幅1.13% [6] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制延长 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、美俄会谈关系缓和 [4] 基本面数据 - 亚洲地区11月燃料油供应或充足，因现有库存高企且俄罗斯高硫货品持续流入，高硫燃料油炼油利润率回升抑制炼厂原料需求，低硫燃料油因库存充足及需求不足使上游估值承压 [3] - 新加坡燃料油10月15日当周库存为2235.9万桶，较之前增加174万桶 [3][8] 价差数据 - 新加坡高硫燃料油基差为26元/吨，低硫燃料油基差为 - 6元/吨 [3] 库存数据 - 新加坡燃料油库存8月6日为2074.9万桶，之后有增有减，10月15日为2235.9万桶，较上一周增加174万桶 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国内甲醇市场区域表现分化，内地走跌，港口现货小幅坚挺，短期国内市场预期窄幅调整，预计本周甲醇价格震荡为主，MA2601在2250 - 2345区间震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面国内市场区域表现分化，内地走跌港口坚挺，基差维持走强趋势；江苏甲醇现货价2320元/吨，01合约基差1，现货升水期货；截至2025年10月16日，华东、华南港口甲醇社会库存总量125.89万吨，较上周期降库1.41万吨，沿海地区可流通货源减少6.34万吨至87.70万吨；20日线向下，价格在均线下方；主力持仓净空，空减；预计本周甲醇价格震荡，MA2601在2250 - 2345震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车（榆林凯越、新疆新业等）、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、荆门60万吨/年醋酸装置已于5月16日出产品且新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复（内蒙古东华等）、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工明显走跌、煤制甲醇有一定利润空间且当前积极出货、持续出货不畅产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤价格有变动，CFR中国主港价格265美元/吨较之前涨2美元/吨，进口成本2329元/吨较之前涨15元/吨等；期货市场期货收盘价2319元/吨较之前涨45元/吨，注册仓单11282张不变，有效预报3620张较之前新增3620张；价差结构基差 -22元/吨较之前降33元/吨等；开工率方面华东、山东、西南、西北及全国加权平均开工率有不同程度变化；库存情况华东港口库存75.69万吨较之前降5.11万吨，华南港口库存50.20万吨较之前增3.70万吨 [8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏、鲁南、河北、内蒙古、福建等地价格在不同时间有不同表现及涨跌情况 [9] - 甲醇基差方面，现货和期货价格变动导致基差变化，周涨跌幅不同 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制、天然气制、焦炉气制利润在不同时间有不同数值及涨跌 [20] - 国内甲醇企业负荷方面，全国和西北甲醇负荷较上周有下降 [22] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国、CFR东南亚价格及价差在不同时间有不同表现及涨跌 [25] - 甲醇进口价差方面，现货、进口成本及进口价差在不同时间有不同数值及涨跌 [27] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸价格在不同时间无变化 [31] - 甲醛生产利润和负荷方面，利润有所增加，负荷较上周有提升 [36] - 二甲醚生产利润和负荷方面，利润增加，负荷较上周有提升 [39] - 醋酸生产利润和负荷方面，利润有所下降，负荷较上周有提升 [43] - MTO生产利润和负荷方面，利润下降，负荷较上周有提升 [48] - 甲醇港口库存方面，华东库存减少，华南库存增加 [50] - 甲醇仓单和有效预报方面，仓单数量减少，有效预报新增3620张 [56] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年不同月份的总产量、煤制、天然气制、焦炉气制、总需求、传统需求、MTO需求、其他需求、净进口、库存、供需差等数据 [58] 检修状况 - 国内甲醇装置多地企业有检修情况，如陕西黑猫、青海中浩、陕西黄陵等企业因不同原因进行停车检修、装置降负等 [59] - 国外甲醇装置方面，伊朗、沙特、马来西亚等国家的部分企业装置运行有不同情况，如听闻恢复、运行平稳、开工不高等 [60] - 国内烯烃配套甲醇装置多地企业有不同运行情况，如陕西清城清洁能源停车检修，延安能化、神华榆林等运行平稳等 [61]

报告行业投资评级 - 单边投资中铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利方面推荐沪铝正套 [9] 报告的核心观点 - 强基本面与强宏观预期下，利空扰动对铝价回调深度有限，节后铝锭库存去库明显消费强劲，提高对华关税对铝供需基本面影响小，海外宏观利多因素仍在，国内消费稳步复苏 [6] - 氧化铝基本面暂无好转迹象，仓单压力大，但价格跌破边际最高现金成本，估值偏低，临近几内亚大选不确定性风险增大 [8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价20950元/吨，较上一交易日变化30元/吨，升贴水0元/吨，较上一交易日变化 -30元/吨；中原A00铝价20870元/吨，升贴水较上一交易日变化 -40元/吨至 -80元/吨；佛山A00铝价20840元/吨，较上一交易日变化20元/吨，升贴水较上一交易日变化 -35元/吨至 -105元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 10 - 16日沪铝主力合约开于20880元/吨，收于20975元/吨，较上一交易日变化100元/吨，最高价20975元/吨，最低价20835元/吨，成交65803手，持仓137404手 [2] - 库存：2025 - 10 - 16国内电解铝锭社会库存62.7万吨，较上一期变化 -2.3吨，仓单库存71542吨，较上一交易日变化148吨，LME铝库存495325吨，较上一交易日变化 -3650吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025 - 10 - 16山西2890元/吨，山东2855元/吨，河南2910元/吨，广西3095元/吨，贵州3100元/吨，澳洲FOB价格323美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 10 - 16主力合约开于2799元/吨，收于2790元/吨，较上一交易日收盘价变化 -9元/吨，变化幅度 -0.32%，最高价2799元/吨，最低价2773元/吨，成交203520手，持仓366579手 [2] - 铝合金价格：2025 - 10 - 16保太民用生铝采购价格16400元/吨，机械生铝采购价格16600元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价20600元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.44万吨，厂内库存5.97万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20496元/吨，理论利润204元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：强基本面与强宏观预期下，铝价回调有限，沪铝价格回落带动下游采购，节后库存去库明显，提高关税对供需影响小，海外补库，国内消费复苏，铝水比例创新高 [6] - 氧化铝：广西成交2000吨氧化铝价格环比下滑，终端采购积极性增加，海内外现货市场未好转，供应稳定库存增加，成本端博弈，北方国产矿供应偏紧，几内亚发运未恢复，价格跌破边际最高现金成本，估值偏低 [7][8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率等数据有变化，炼厂减产降供应压力，下周或继续减少 [8] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率低于历史平均水平，当前需求低迷 [9] - 成本端日度加工沥青利润环比降24%，周度山东地炼延迟焦化利润环比增12.29%，原油走强短期内支撑走强 [9] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3258 - 3300区间震荡 [10] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑是供应端压力仍高，需求端复苏乏力 [15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率37.0326%，环比减1.14个百分点，样本企业出货等数据有变化，炼厂减产降供应压力，下周或继续减少 [8] - 需求端重交、建筑、改性等沥青及防水卷材开工率低于历史平均水平，当前需求低迷 [9] - 成本端日度加工沥青利润 -345.85元/吨，环比减24%，周度山东地炼延迟焦化利润882.4386元/吨，环比增12.29%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加，原油走强短期内支撑走强 [9] - 基本面偏多，基差方面10月16日山东现货价3420元/吨，01合约基差258元/吨，现货升水期货；库存方面社会库存105.8万吨，环比减1.3%，厂内库存69万吨，环比增6.48%，港口稀释沥青库存12万吨，环比减7.69%；盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方；主力持仓净空，空增 [9][11] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3258 - 3300区间震荡 [10] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑是供应端压力仍高，需求端复苏乏力 [15] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等的昨日行情数据，包括期货收盘价、基差、周度库存、周度开工率、样本企业产量、周度检修量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差等指标的数值、前值及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东基差和华东基差走势的图表 [20][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势的图表 [23][24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了沥青、布油、西德州油价格走势的图表 [26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势的图表 [29][30][31] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了沥青、原油、燃料油比价走势的图表 [33][35] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势的图表 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了沥青利润走势的图表 [38][39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了焦化沥青利润价差走势的图表 [41][42][43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了周度出货量走势的图表 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了国内稀释沥青港口库存走势的图表 [46][47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了周度产量和月度产量走势的图表 [50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势的图表 [53][55] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了地炼沥青产量走势的图表 [56][57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了周度开工率走势的图表 [59][60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了检修损失量预估走势的图表 [62][63] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了交易所仓单（合计，社库，厂库）走势的图表 [67][68] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势的图表 [69][70] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了厂内库存存货比走势的图表 [72][73] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了沥青出口走势、进口走势和韩国沥青进口价差走势的图表 [75][76][79] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了石油焦产量走势的图表 [81][82] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了表观消费量走势的图表 [84][85] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势）的图表 [87][88][89][91] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑沥青开工率、改性沥青开工率）走势的图表 [96][97][99] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率走势的图表 [100][101][103] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了月度沥青供需平衡表，包含沥青月度下游需求、稀释沥青港口库存、厂家库存、社会库存、出口量、进口量、产量等数据 [105][106]

报告行业投资评级 - 谨慎看空品种：原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、天然气 [1][3][7] - 看空品种：沥青 [7] - 空头盘整品种：L、PP、PVC [1] - 空头延续品种：玻璃、纯碱 [7] 报告的核心观点 - 各品种因供给、需求、成本、库存等因素综合影响，呈现不同走势和投资机会，多数品种受供给过剩、需求不足或成本支撑转弱等因素影响，价格面临下行压力，但部分品种如甲醇、尿素等在低估值情况下存在一定投资机会 [1][3][7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续下降走势，WTI下降1.47%，Brent下降1.37%，SC上升0.16% [9] - 基本逻辑：核心驱动为淡季供给过剩，全球原油库存加速累库，叠加地缘缓和，油价继续下探 [10] - 基本面：供给预计增加，需求增长预测下调，库存方面美国原油库存增加 [11] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，油价进入低价格区间，关注非OPEC+地区产量变化；技术与短周期日线继续下探，走势偏弱；空单部分止盈，SC关注【430 - 440】 [12] LPG - 行情回顾：10月15日，PG主力合约收于4199元/吨，环比上升1.40%，现货端山东、华东、华南价格有不同程度变化 [15] - 基本逻辑：成本端油价反弹，中国对美国船舶征收特别港务费，市场预期运输成本上升，但盘面涨幅大，短期有回调风险；供给增加，需求开工率下降，库存下降 [16] - 策略推荐：中长期跟随油价，当前估值正常；技术与短周期日线反弹走强但上行阻力强；双买期权策略，PG关注【4200 - 4300】 [17] L - 期现市场：L2601合约收盘价等有相应变化 [20] - 基本逻辑：现货未止跌，基差走弱，新增装置投产，四季度开工回升，供给宽松；需求旺季补库动力不足，油价中枢下移，成本支撑不足；盘面升水，产业逢高套保，维持空头趋势，L【6800 - 7000】 [21] PP - 期现市场：PP2601收盘价等有相应变化 [25] - 基本逻辑：成本支撑转弱，现货未止跌，基差走弱，节后库存去库慢，供需宽松；银十尾声和四季度开工回升，去库压力大；PDH利润修复，关注丙烷成本支撑；盘面升水，产业逢高套保，PP【6500 - 6700】 [26] PVC - 期现市场：V2601收盘价等有相应变化 [29] - 基本逻辑：夜盘盘面减仓反弹，短期检修带动库存去化，但不可持续；下周检修装置回归和新产能释放，供给宽松，需求出口有反倾销税不确定性；供需弱势难改，短线反弹，空单止盈离场，V【4600 - 4800】 [30] PX - 行情回顾：10月10日，PX现货及合约收盘价有变化 [32] - 基本逻辑：供应端国内外装置提负，需求端PTA开工回升，供需预期宽松；PXN和PX - MX价差情况；宏观上原油承压，石脑油走弱，PX震荡偏弱 [33] - 策略推荐：估值不高，空单逢低止盈，关注后续逢高做空机会，PX【6310 - 6400】 [34] PTA - 行情回顾：10月10日，PTA华东现货及合约收盘价有变化 [36] - 基本逻辑：供应端开工负荷提升，需求端有“银十”消费旺季预期，终端订单好转；9月供需紧平衡预期四季度宽松；加工费和估值低，谨慎追空 [37] - 策略推荐：估值及加工费不高，空单逢低止盈；期限C结构，后续关注逢高布局空单机会，TA【4400 - 4460】 [38] 乙二醇 - 行情回顾：10月10日，华东地区乙二醇现货及合约收盘价有变化，成交持仓有变动 [40] - 基本逻辑：国内装置提负，海外装置变动不大，到港和进口量情况；终端需求改善但预期承压，库存累库；成本端原油下跌，震荡偏弱谨慎看空 [41] - 策略推荐：空单谨持，关注后续反弹布空机会，EG【4020 - 4090】 [42] 甲醇 - 行情回顾：10月10日，华东地区甲醇现货及主力合约收盘价有变化，基差、月差等有变动 [45] - 基本逻辑：中美博弈，美国关税政策短期利空；装置开工负荷回升后检修增加，进口利润改善，10月到港量约170万吨，供应压力大；需求好转，MTO外采装置负荷回升，传统下游利润低，社库累库；成本支撑企稳；基本面弱势，关注01合约逢低布局多单机会 [46] - 策略推荐：空单谨持，关注01合约逢低布局多单机会，MA【2280 - 2320】 [48] 尿素 - 行情回顾：10月10日，山东地区小颗粒尿素现货及主力合约收盘价有变化，基差、月差等有变动 [50] - 基本逻辑：供应宽松，需求内冷外热，国内工农业需求弱，化肥出口好；库存累库且处高位，仓单偏高；成本端有支撑，基本面维持弱势 [51] - 基本面情况：装置动态显示供应宽松；需求端内需弱，外需出口好；库存累库；成本端有支撑 [52] - 策略推荐：基本面弱势，但估值不高，关注印度尿素招标落地情况，中长线轻仓试多，UR【1580 - 1610】 [53] LNG - 行情回顾：10月15日，NG主力合约收于3.016美元/百万英热，环比下降0.40%，美国亨利港、荷兰TTF现货及中国LNG市场价有变化 [56] - 基本逻辑：核心驱动为供给充足，需求支撑不足，美国天然气库存偏高，气价偏弱，但消费旺季临近，下方支撑上升；成本利润方面国内LNG零售利润持平；供给端俄罗斯产量情况；需求端全国消费量情况；库存端美国库存情况 [57] - 策略推荐：供给充足，气价上行空间有限，气温转凉，消费旺季支撑气价，NG关注【2.800 - 2.992】 [58] 沥青 - 行情回顾：10月16日，BU主力合约收于3279元/吨，环比上升0.89%，山东、华东、华南市场价有变化 [61] - 基本逻辑：核心驱动为成本端原油供给过剩，价格中枢下移，沥青供需宽松，产量增速高于需求增速，需求受天气扰动下降，裂解价差和BU - FU价差高位，估值偏高 [62] - 策略推荐：高估值，供给充足，需求不温不火，中长期偏空，空单继续持有，BU关注【3100 - 3200】 [63] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价等有相应变化 [66] - 基本逻辑：下游采购积极性不足，现货部分区域下跌，盘面逼近前低；国内无宏观政策驱动，建材板块共振下跌；节后厂内库存增加，深加工订单低，关注旺季补库力度；日熔量稳定，企业超预期冷修难现，供给承压；供需宽松，短期背靠5日均线短空为主，FG【1100 - 1150】 [67] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价等有相应变化 [70] - 基本逻辑：仓单大幅增加，产业套保施压；节后厂内库存连增2周，供给宽松；需求刚需，光伏+浮法日熔量稳定；供给端部分装置检修，预计产量窄幅下降；产业逢高套保，中长期反弹偏空为主；套利多碱玻差继续持有，SA【1200 - 1250】 [71]

FEATH | | | | | | | 研究中心能化团队 | | 2025/10/17 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 合约 | | 昨日收盘价 | 涨跌 (%) | 基差 | 昨日成交量 | | 昨日持仓量 | 持仓变动 | | 期货 | EC2510 | | 1100.9 | -1.76 | -69.1 | 2461 | | 10060 | -1 275 | | | EC2512 | | 1651.1 | -3.37 | -619.3 | 27124 | | 25798 | -1225 | | | EC2602 | | 1429.2 | -2.34 | -397.4 | 5516 | | ਰੇਤੇ 20 | -463 | | | EC2604 | | 1119.9 | -1.94 | -88.1 | 3388 | | 13858 | 233 | | | EC2606 | | 1281.2 | -1.94 | -249.4 | 302 | | 1547 | 37 | | | 月差 | | 前一日 | ...

风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 2025/10/17 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,950.00 0.30% 期货主力合约收盘价 元/吨 17,100.00 -0.06% 沪铅基差 元/吨 -150.00 60.00 升贴水-上海 元/吨 -10.00 -10.00 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -44.99 -0.90 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -88.30 2.60 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -30.00 -120.00 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 -5.00 15.00 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 -10.00 -5.00 期货活跃合约成交量 手 32,242.00 -21.85% 期货活跃合约持仓量 手 41,899.00 -4.84% 成交持仓比 / 0.77 -17.87% LME库存 吨 0.00% 252,000.00 沪铅仓单库存 吨 0.00% 32,007.00 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨 1,971.50 -0.73% 沪伦铅 ...