摩根大通考虑提供加密货币交易服务 - 摩根大通正考虑向机构客户提供加密货币交易服务 此举凸显华尔街银行在数字资产领域的参与度日益提升[1] - 公司正在对其市场业务进行全面评估 旨在探索能够推出的服务类型以扩大在加密货币市场的影响力 服务范围可能涵盖现货交易以及衍生品交易[1] - 目前相关努力尚处于初步探索阶段 具体计划的制定将取决于市场是否有足够的需求来支撑任何一款特定产品的推出[1] 行业竞争与公司动态 - 竞争对手摩根士丹利计划通过与数字资产基础设施提供商Zerohash合作 于2026年上半年起在其E*Trade平台提供加密货币交易服务[2] - 摩根大通在区块链领域颇为活跃 本月早些时候在Solana区块链上为Galaxy Digital成功安排了一笔短期债券发行[2] - 公司首席执行官戴蒙对加密货币的态度有所软化 虽重申对加密货币“系统中的杠杆作用”“滥用”“恐怖主义”等方面的担忧 但表明了不会阻碍投资者入场的态度[2] - 戴蒙表示会允许客户购买比特币 只是不会提供保管服务 还会将其列入客户财务报表[3] 加密货币市场宏观背景 - 加密货币的正常化是一个历经多年的过程 但近期这一进程明显加速[3] - 据CoinGecko数据显示 当下全球加密货币市场的总市值约为3.1万亿美元[3] - 在众多加密货币中 规模最大的比特币 其市值约占1.8万亿美元[3]

黄金价格表现 - 国际金价延续连日涨势，伦敦现货黄金盘中一度接近每盎司4490美元，突破10月底每盎司4381美元的高点[1] - 以人民币计价的黄金价格再创新高，上海黄金交易所现货黄金价格盘中来到每克1014元，上海期货交易所黄金期货主力合约一度涨至每克1018元[1] - 今年以来，国际现货黄金涨幅已超70%，以人民币计价的现货黄金价格累计上涨超64%[1] 品牌金饰价格动态 - 12月23日，周生生足金饰品标价1403元/克，较前一日1367元/克的价格上涨36元/克[1] - 12月23日，老凤祥足金饰品标价1399元/克，较前一日1365元/克的价格上涨34元/克[1] - 12月23日，老庙黄金足金饰品标价1402元/克，较前一日1367元/克的价格上涨35元/克[1] - 今年年初1月5日，周大福、周六福、周生生、六福珠宝、金至尊等金价为813元/克，老凤祥金价为811元/克[1] - 以10万元计算，年初能买约123克金饰，如今只能买约71克，同等金额购买力下降显著[1] 白银市场动态 - 白银期价延续强劲涨势，截至22日收盘，纽约商品交易所明年3月交割的白银期价收于每盎司68.565美元，涨幅为1.59%[1] - 白银价格上涨受美联储降息、供应紧缺、投资需求和工业需求显著增加等因素综合影响[1] 机构未来展望 - 摩根大通在其2026年黄金市场展望报告中认为，由于驱动因素依然强劲，黄金市场在2026年或将延续上涨势头[1] - 一些市场分析人士预计2026年白银需求也将继续增长[1]

核心观点 - 中国股市已步入慢牛初期，企业业绩将成为2026年市场核心驱动因素，多个板块回报空间可期 [1] 慢牛形成的核心逻辑 - A股的机构化是本轮慢牛形成的重要原因，相较于2014-2015年零售资金主导的高波动市场，当前在公募、险资等主力资金主导下，市场波动幅度明显收窄，提升了资产配置吸引力 [3] - 本轮牛市有企业盈利支撑，且关税风险较预期低 [3] - 科技、生物、消费创新领域的突破吸引了海内外投资者的关注 [3] - 2024年9月24日中国人民银行释放信心形成“PBOC put”机制，2025年1月国家外汇管理局的相关表述进一步筑牢香港股票市场底部，为市场提供了关键支撑 [3] 市场表现与业绩改善 - 2024年MSCI中国指数企业盈利实现正增长，2025年该指数一致预期同比增速虽经波动仍回升至2%—3% [4] - 2025年5月以来，MSCI中国指数企业盈利（未来12个月）平均上行空间为2020年以来最高 [4] - “反内卷”政策通过减少边际资本开支、稳定产出与价格，增厚净利润率，推动ROE提升 [4] - 中美关税磋商的实际风险低于市场预期，为市场营造了更稳定的外部环境 [4] 2025年行业表现分化 - **正向回报行业**：材料类行业受益于“反内卷”政策趋势、去美元化背景下的贵金属需求以及新能源对银、铝、铜、碳酸锂等资源需求，实现翻倍收益 [4]；医疗健康行业回报率超60% [4]；保险行业凭借新增保费增长与股市向好实现亮眼表现 [4]；AI相关的游戏媒体、互联网平台、半导体板块成为市场追捧热点 [4] - **负向回报行业**：食品饮料板块受消费恢复乏力影响，电力行业因需求增长有限，外卖服务平台受制于过度竞争，均出现不同程度下跌 [5] 2026年市场展望与核心驱动 - 估值上修空间有限，业绩将成为驱动中国股票的最重要因素，若业绩不达预期可能成为风险 [6] - 基准情景下，MSCI中国指数目标点位为100，沪深300指数目标点位为5200，MSCI香港指数目标点位为16000，以上指数均有望在2026年实现双位数回报，核心支撑是业绩增长 [6] - 2025年企业业绩未达到年初8%—9%同比增长的市场一致预期，2026年需警惕业绩突发下滑的风险 [7] - 外资能否进一步增持中国资产，核心取决于每股盈利的增长是否超预期，以及物价下行压力是否改善、消费复苏能否有效恢复、地产能否企稳这三大关键问题的进展 [7] 2026年看好的四大主题 - **出口**：出口链料受益于2026年上半年全球发达国家宽松的财政与货币政策，家电、电动车等板块有望获利 [7] - **AI**：半导体板块估值需进一步整固，而电池、电池材料、储能、光伏、多晶硅等AI资本开支相关板块处于恢复期，具备配置价值 [7] - **“反内卷”**：2026年两会后相关行业措施落地及执行效果值得期待 [7] - **消费**：消费板块呈现“K”型复苏，高端消费表现明确，低端消费有待观察；食品饮料板块因估值处于低位、高分红率、现金流改善等优势，具备较高的配置性价比 [7]

榜单核心信息与排名方法 - 榜单为“华顿版2025年世界500强企业排行榜”，以企业利润额而非营业收入为排序依据[1] - 全球500强企业利润总额约4.02万亿美元，较上年增长约5%[1] - 利润中位数由44.70亿美元提升至45.78亿美元，增长2.4%[1] - 上榜门槛从21.67亿美元增长至23.14亿美元，同比增长6.8%[1] - 所有上榜企业营业收入总额约为33.41万亿美元，同比增长约4%[1] 头部企业利润排名 - 苹果公司以1120.10亿美元利润位居榜首，超过沙特阿美公司的1049.82亿美元[2] - 利润前十名企业依次为：苹果、沙特阿美、微软(1018.32亿美元)、Alphabet(1001.18亿美元)、伯克希尔-哈撒韦(889.95亿美元)、英伟达(728.80亿美元)、Meta Platforms(623.60亿美元)、工商银行(595.31亿美元)、亚马逊(592.48亿美元)、摩根大通(584.71亿美元)[2] - 前十名中美国企业占据八家，中国企业占一席[2] - 第十一至二十名中，中国企业占七家，美国企业两家，包括建设银行(542.46亿美元)、农业银行(450.48亿美元)、台积电(444.60亿美元)、中国银行(416.26亿美元)、中国石油(340.83亿美元)、腾讯控股(340.80亿美元)、中国海油(268.11亿美元)等[2] 全球格局与区域表现 - 整体格局呈现“美国主导、中国紧随、欧日分流、新兴势力崛起”的特征[3] - 美国共有191家企业上榜，数量居首，较去年增加9家[3] - 美国上榜企业利润总额约1.77万亿美元，占500强利润总额的44%[3] - 美国企业平均利润达92.45亿美元，同比增长约8%[3] - 美国企业在前10强中占据8席，前50强中占据23席，优势集中在数字科技与金融服务领域[3] - 中国（含港澳台）共有114家企业上榜，占比22.8%，位列第二，较去年增加7家[4] - 中国上榜企业利润总额为9892.84亿美元，占500强利润总额的24.6%[4] - 中国上榜企业平均利润额为86.78亿美元，同比增长8.6%[4] - 中美两国在企业数量与利润规模上优势明显，共同构成全球经济的“双引擎”[4] 行业分布与结构特征 - 行业分布集中于科技、金融、能源三大板块[3] - 传统行业面临转型调整压力，反映出全球产业链重构、能源转型与数字经济竞争的趋势[3] - 头部企业集中效应显著，前100强贡献了57%的利润，前10强利润占比达20%，呈现“头部虹吸、尾部承压”的结构性特征[3] - 中国上榜企业中，金融板块贡献显著，共有39家金融企业上榜，占中国上榜企业总数的34%，其中13家进入榜单前100强[4] - 中国能源与基建优势稳固，17家能源与基建企业上榜，其中五家位列前100强，依托国内庞大市场需求形成显著规模效应[4]

文章核心观点 - 所提供的文档内容为空，仅包含数据来源和责任编辑信息，未提供任何关于公司或行业的实质性新闻内容 [1]

澳洲联储货币政策立场 - 核心观点为澳洲联储在2026年全年更有可能保持利率不变，采取观望姿态 [1] - 该立场展现出显著的审慎，使其在全球主要央行中显得相对克制 [2] 政策决策依据 - 短期政策走向高度依赖季度消费者价格指数（CPI），因其更能反映通胀的核心趋势与持续性动能 [1] - 关键节点是2026年1月公布的2025年第四季度CPI切尾均值 [1] 潜在政策情景分析 - 若2025年第四季度CPI切尾均值环比增幅达到1%（与2025年第三季度持平），可能触发澳洲联储在2026年2月考虑加息 [1] - 摩根大通的基准预测显示，第四季度CPI切尾均值环比增幅将为0.8%，略低于前值 [1] - 在基准预测情景下，央行缺乏进一步收紧货币政策的紧迫性，将优先评估前期加息的滞后影响 [1] 市场预期与影响 - 若实际CPI数据接近基准预测，澳洲联储有望成为2026年少数全年未调整利率的主要发达经济体央行之一 [2] - 若通胀超预期上行，其政策灵活性不容低估 [2]

黄金价格创历史新高 - 截至12月23日11点，COMEX黄金价格升破4500美元/盎司，现货黄金价格上探4490美元/盎司，均创下历史新高 [1] - 国内黄金饰品价格同步大幅上涨，周生生、老庙黄金等品牌金饰克价均站上1400元人民币大关，较前一日分别上涨36元、35元 [3] - 根据表格数据，12月23日多个国内黄金品牌金价出现显著上涨，例如周六福金价单日上涨70元/克至1389元/克，周大生、潮宏基金价涨至1403元/克 [5] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势加剧以及市场对美联储进一步降息的预期是黄金价格飙升的主要原因 [3] - 各国央行的持续购买以及黄金交易所交易基金（ETF）的资金流入也推高了金价 [3] - 黄金支持的ETF已连续五周出现资金流入，且除今年5月外，这些基金的总持仓量今年每个月都在增长 [3] - 黄金与长期美债实际利率的负相关关系解释力弱化，背后反映的是美元及美国信用的弱化，黄金作为避险资产的性质得到加强 [3] 市场表现与机构观点 - 贵金属概念股表现活跃，截至12月23日11点，成分股浩通科技、山东黄金均涨超7%，紫金矿业、赤峰黄金等个股跟涨 [5] - 摩根大通分析师认为，金价未来一年仍有逾10%的上涨空间 [5] - 摩根大通指出，关税不确定性叠加ETF与各国央行的强劲需求，将推动金价在2025年升至4000美元以上的创纪录高位 [5] - 中国保险巨头和加密货币社区的新需求，可能会帮助金价在2026年底触及5055美元 [5] - 华龙证券认为，黄金价格锚发生历史性变动，趋势仍未结束，投资需求将决定后续上涨空间 [3]

贵金属市场行情表现 - 贵金属市场全线飙升，正以一场数十年未见的狂热行情为2025年收官，多项品种正迈向自1979年以来最强劲的年度表现 [4][8] - 截至年底仅剩几个交易日，黄金年内涨幅已接近70%，白银更是飙升近140%，金银价格的年度涨幅为46年来之最 [9] - 铂金周一大涨5.1%至每盎司2075美元的逾16年高位，全年涨幅近130%，是自1990年有伦敦基准价以来最大年度涨幅 [11] - 钯金一度上涨4.6%至每盎司1802美元的近4年高位，全年涨幅有望超过95% [11] - 12月23日，广州期货交易所的铂金和钯金主力合约双双触及10%的涨停板，创下上市以来新高 [2] - 现货黄金价格12月23日再度上涨0.7%，一度触及每盎司4486美元的历史新高，这是其年内逾50次创下纪录 [3] - 白银价格12月22日大涨3.5%至每盎司69.46美元，但12月23日涨势暂歇 [3] 行情驱动因素 - 宏观背景包括美元走软，以及市场对美联储2026年将降息两次的普遍预期，尽管联储官员预测仅有一次 [13] - 美国在委内瑞拉沿海的军事行动为市场增添了地缘政治风险溢价 [13] - 在铂金的惊人涨势背后，来自中国的交易活动起到了助推作用 [16] - 自11月27日广州期货交易所推出铂金和钯金期货以来，其铂金合约的日均总成交量已增至近500万盎司，近期甚至超过了纽约商品交易所的成交量 [16] - 广州期货交易所的总未平仓合约也飙升至超过100万盎司，约为纽约商品交易所的四分之一 [16] - 为应对过热的交易，广州期货交易所已于12月18日宣布，将非期货公司会员或客户的铂金和钯金合约持仓限额设定为500手 [17] - 据美国商品期货交易委员会截至12月9日的数据，对冲基金等投机者在Comex黄金和白银期货及期权中的净多头头寸一直保持在相对温和的水平，并未完全跟上此轮价格的迅猛涨势 [15] 白银高价对光伏行业的影响 - 白银年内近130%的涨幅，已将其在太阳能组件总售价中的成本份额从2024年以前通常低于5%的水平，大幅推高至近20% [19] - 高昂的成本严重挤压了光伏组件制造商本已微薄的利润空间，正迫使行业加速节银技术 [19] - 如果镀银铜浆粉和零主栅等节银技术加速普及，未来几年可能导致多达5000万至6000万盎司的白银需求受到威胁 [19] - 短期内，因美国232条款关税不确定性导致的实物市场紧张掩盖了这一长期风险，但一旦市场紧张状况缓解，需求破坏的风险可能导致白银相对于黄金的强势表现出现更急剧的逆转 [19] 指数再平衡带来的技术性抛压 - 彭博商品指数将在2026年1月8日开始进行年度权重调整，由于黄金和白银在过去三年中表现出色，其在指数中的权重已远超目标水平 [21] - 追踪该指数的被动型基金（资产管理规模超600亿美元）将被迫在1月8日至14日期间集中卖出黄金和白银期货，以完成再平衡 [22] - 预计白银抛售规模将占其期货市场总未平仓合约的约9%，且今年白银的抛售压力比去年更为突出 [23] - 预计黄金将面临相当于其总未平仓合约约3%的卖盘 [24] - 这一可预见的技术性卖盘，将与黄金年初的传统季节性强势形成直接对冲，可能在新年第一周就给市场带来剧烈震荡 [25]

黄金价格创历史新高 - 12月23日，COMEX黄金价格升破4500美元/盎司，现货黄金价格升破4468美元/盎司，均创历史新高 [1] - 国内品牌金饰价格同步冲高，周生生、老凤祥、老庙黄金足金饰品标价均突破1400元/克，单日涨幅达34-36元/克 [1] - 现货黄金年内涨幅接近70%，势将创下自1979年以来的最大年度涨幅 [1] 机构看涨金价长期走势 - 摩根大通预计黄金牛市将持续，金价可能在2026年第四季度平均达到5055美元/盎司，并在2027年底进一步上行至约5400美元/盎司，意味着未来一年仍有超10%的上涨空间 [1] - 高盛在其2026年展望报告中预测，金价到2026年12月将上涨14%，达到每金衡盎司4900美元，且存在上行风险 [2] - 摩根大通全球大宗商品策略主管表示，推动金价走高的趋势尚未终结 [2] 核心需求驱动因素分析 - 摩根大通的金价预测建立在投资者需求持续强劲、央行购金需求维持在高位的基础上 [1] - 该行预计2026年投资者与央行两类核心买家的季度需求量平均将达585吨，其中央行季度需求约190吨，金条和金币需求约330吨 [1] - 高盛预计各国央行对黄金的需求将在2026年持续，每月平均购金量将达到70公吨，主要驱动因素是地缘政治动荡及各国对冲风险的意愿 [2] - 摩根大通模型预计，到2026年，投资者需求与央行购买的总和将达到平均每季度566吨 [2] 市场波动与机构观点 - 金价在经历今年8月至10月的急涨后，曾遭遇十二年来最大的单日抛售 [2] - 摩根大通全球大宗商品研究团队认为，当前的回调和盘整是健康的，并不会改变其对黄金“多年结构性牛市”的根本看法 [2] - 关税政策的不确定性以及交易所交易基金和各国央行的强劲需求，在2025年将黄金价格推升至每盎司4000美元以上的历史新高 [2]

文章核心观点 - 摩根大通认为，推动金价系统性上涨的趋势尚未耗尽，预计在央行与投资者持续多元化配置的驱动下，金价将在2026年底迈向5000美元/盎司，并在2027年底进一步上行至约5400美元/盎司 [1][12] 金价历史表现与预测 - 2025年金价全年最高涨幅一度达到55%，并于10月首次突破4000美元/盎司关口 [1] - 摩根大通预测2026年第四季度金价平均达到5055美元/盎司，2027年底进一步上行至约5400美元/盎司 [1] - 摩根大通对2026年各季度金价的预测为：一季度约4400美元/盎司，二季度约4655美元/盎司，三季度约4860美元/盎司，四季度约5055美元/盎司 [2] 金价上涨的驱动因素 - 传统驱动因素包括美元走弱、美国利率下降、经济与地缘政治不确定性 [2] - 当前需求驱动更加多元，黄金扮演货币贬值对冲工具的角色，并是美国国债和货币市场基金的非收益型竞争资产 [2] - 2025年第三季度，来自投资者以及央行的黄金需求合计约980吨，较此前四个季度的平均水平高出50%以上 [2] - 按2025年第三季度3458美元/盎司的均价计算，约950吨黄金对应的季度资金流入规模约1090亿美元，比此前四个季度的平均水平高出约90% [2] 2026年需求预测与结构 - 摩根大通预计2026年央行与投资者合计的季度平均需求将约为585吨 [3] - 经验规律显示，投资者与央行季度净需求达到350吨以上时，金价通常具备持续上涨条件；在此基础上，每额外增加100吨需求，金价季度涨幅约为2% [4] - 2026年季度需求结构预计为：央行约190吨/季度，金条与金币约330吨/季度，ETF与期货全年约275吨（主要集中在年初阶段） [5] - 预计2026年全球央行购金量约为755吨，虽低于此前三年的高峰，但仍显著高于2022年之前约400–500吨的长期均值 [5] - 预计2026年黄金ETF将净流入约250吨，金条与金币年需求将再次超过1200吨 [9] 央行需求分析 - 央行已连续三年购金超过1000吨，但增持黄金的结构性趋势在2026年仍将延续 [5] - 截至2024年底，全球央行黄金储备约为3.62万吨，占官方储备的近20%，高于2023年底的约15% [7] - 若黄金占比低于10%的央行将其占比提升至10%，在4000美元/盎司价格下需新增约3350亿美元的黄金配置（约2600吨）；在5000美元/盎司价格下仍需约1940亿美元（约1200吨） [7] 投资者需求分析 - 截至2025年9月底，投资者通过ETF、实物黄金及COMEX期货持有的黄金，已占全球股票、债券及另类资产管理规模（AUM）的约2.8% [10] - 过去两年，黄金在投资者总AUM中的占比已上升约1个百分点，但未来几年仍有空间进一步提升至4%–5% [12] 市场前景与上行风险 - 在矿产供给对价格变化反应迟缓的背景下，只要央行与投资者继续进行资产多元化配置，金价的上行风险仍然占据主导 [12] - 如果仅有0.5%的海外美国资产配置转向黄金，新增需求就足以将金价推升至6000美元/盎司 [12]