核心观点 - 多家头部外资机构对2026年中国股票市场传递积极预期 看多逻辑从“估值修复”转向“盈利成长” [1] - 外资机构的乐观研判正得到资金流入的印证 2025年全球投资于中国资产的ETF累计净流入831亿美元 且主动型外资有望加速回归 [1][9][10] 市场展望与驱动逻辑 - 外资机构研判2026年中国股市将进入由基本面主导的新阶段 核心驱动力从估值转向企业盈利增长 [1][2] - 高盛预测中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅 主要驱动力来自企业盈利增长 预计2026年和2027年中国企业盈利将分别增长14%和12% [3] - 瑞银预测2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%提升至8% [3] - 汇丰预计2026年末上证指数将达4500点 沪深300指数5400点 深证成指16000点 并认为上行主要由企业盈利增长驱动 [3] - 外资看好A股的逻辑包括：企业盈利增长提速 美联储降息推动全球资本回流新兴市场 人民币汇率修复增强资产吸引力 [5] 估值与配置观点 - 外资机构认为中国股市估值吸引力依然存在 摩根大通将中国市场评级上调至“超配” 认为市场估值仍处合理区间且国际投资者仓位较轻 [4] - 高盛认为中国股票市场仍有约10%的估值修复潜力 [5] - 花旗私人银行维持对中国市场的“超配”评级 同时减持其他亚洲新兴市场股票以优化布局 [11] 行业与结构化投资机会 - 科技创新是外资机构的核心焦点 法国巴黎资产管理公司强调中国科技行业的利润增长潜力最大 [6] - 瑞银尤其看好三大方向：人工智能 半导体 高端制造等“硬科技” 绿色能源转型产业链 受益于消费复苏的优质品牌 [6] - 德勤预计2026年港股及A股IPO市场将持续活跃 人工智能 新能源 生物科技等领域的企业将获得更大上市优势 [6] - 摩根大通提示传统行业的估值修复与新兴成长的业绩兑现将构成市场双引擎 国企盈利改善与分红提升的趋势正吸引长线资金 [7] - 高盛表示在“反内卷”框架下 水泥 太阳能和化工行业料将获得政策利好且估值具有吸引力 [8] - 外资流入主要方向是中国的优质资产 包括科技龙头以及分红率较高的红利股 [8] 资金流向与外资动态 - 2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元资金净流入 其中境内ETF净流入约786亿美元 境外ETF净流入约45亿美元 [9] - 从行业分布看 科技板块获外资流入最多 达95亿美元 主要来自美国和欧洲地区 [9] - 主动型外资有望加速回归 有QFII基金经理已在四季度逐步提升仓位为2026年做准备 [10][12] - 摩根士丹利指出 2025年被动型外资持续流入 而主动型基金流入相对滞后 但认为进入2026年将有更多外资回归中国市场 [12] - 预计2026年外资流入趋势将会延续 投资机会主要在产业快速发展的科技创新领域和稳定分红的高股息优质资产领域 [12]

然而，在过去三年里，美股的强劲上涨让所有看空预测都站不住脚。在此背景下，卖方策略师们几乎步 调一致地转向乐观。接受媒体调查的分析师对标普500指数的2026年终目标中值预测显示，该基准股指 明年还有约9%的上涨空间。在受访的21位分析师中，没有任何一位预计标普500指数会在明年下跌。 资深市场策略师、美股长期多头埃德.亚德尼表示："悲观者已经错了太久，人们有点厌烦了那一 套。"他预计标普500指数明年将收于7700点——较上周五收盘价上涨11%。不过，就连他也觉得这种毫 无异议的乐观有点令人担忧。他补充称："这就是我内心逆反本能出现的地方：事情按我的预期发展已 经很久了，以至于似乎所有人都变得乐观这件事，反而有点让人担心。悲观主义眼下已不吃香了。" 在大型银行和精品投资机构中，一个乐观的共识已经形成：美国股市将在2026年连续第四年上涨，这将 是近二十年来最长的连续上涨纪录。 当然，对于推动标普500指数自2022年10月低点以来累计上涨约90%的这轮牛市，市场并非毫无焦虑， 原因包括：人工智能(AI)热潮可能由盛转衰，经济形势以及美联储的利率决策可能不及预期，美国总统 特朗普执政的第二年或许会带来比第一年更 ...

以往裁员大致分为两类：一类受投资者欢迎，另一类则遭市场冷遇。前者通常伴随某种 " 战略性重组 " 宣布，往往能推动股价上涨；而若裁员是因销售下滑或成本上升所致，投资者便会抛售股票。 但近期，高盛（ Goldman Sachs ）分析师注意到一个新变化。 高盛分析师指出，最直接的原因是投资者不再相信公司的说辞。他们发现，近期宣布裁员的公司 " 今年 在资本支出、债务和利息费用增速上均高于同行业可比公司，而利润增速却更低 " 。这意味着裁员 " 可 能实际上源于更令人担忧的原因，例如为抵消利息成本上升和盈利能力下降而不得不削减开支 " 。 这一动向尤为值得玩味，因为过去几个月来，炫耀裁员规模和 AI 完成工作的比例已成某种风潮，仿佛 是企业首席执行官（尤其是科技行业）展示其全力押注 AI 的 " 实力宣言 " 。 亚马逊（ Amazon ）的安迪 · 贾西（ Andy Jassy ）、塔吉特（ Target ）首席运营官迈克尔 · 菲德尔克（ Michael Fiddelke ，将于二月出任首席执行官）以及摩根大通（ JPMorgan Chase ）首席财务官杰里米 · 巴纳姆（ Jeremy Barnum ）等 ...

美国国债持有人结构变化 - 美国国债持有人的结构变化导致利率更高且波动性更大 这一趋势正在影响抵押贷款、学生贷款及其他借贷成本 并引发对国家金融体系稳定性的担忧 [2] - 外国政府作为美国国债的主要买家 其持有份额已从2010年代初的超过40%显著下降至目前不足15% [3] - 与此同时 美联储近年来将其国债持有量减少了约1.5万亿美元 [3] 私人投资者填补空缺及其影响 - 私人投资者填补了国债需求的缺口 但其逐利行为导致了利率上升 [4] - 对冲基金在美国国债市场的参与度翻倍 加剧了市场波动性 [4] 财政优先事项的转变 - 美国国债利息支付现已超过国防开支 标志着财政优先事项发生重大变化 [5] - 利息支付所针对的国债总额已超过38万亿美元 [5] 债务规模与国家安全担忧 - 美国国债正以前所未有的速度增长 在联邦政府停摆期间已超过38万亿美元 这引发了对其金融稳定性的警报 [6] - 包括外交关系委员会专家在内的经济学家警告 38万亿美元的债务对国家安全及全球地位构成重大威胁 [7] - 有观点指出 债务上升可能导致“国家安全危机” 影响资源分配及美国在海外的杠杆力 [7] 当前市场动态 - 尽管存在担忧 但债券市场参与者并未针对美国国债采取行动 而是将焦点放在日本 长期收益率在持续通胀和大量发行的背景下仍得到控制 [8]

据 香港交易所 披露， 摩根大通 （JPMorgan）对 潍柴动力 股份有限公司- H股的多头持仓比例于2025年 12月23日从9.16%降至8.56%。 ...

据香港交易所披露，摩根大通（JPMorgan）对香港交易及结算所有限公司的多头持仓比例于2025年12 月19日从6.99%增至7.02%。 本文源自：金融界AI电报 ...

据香港交易所披露，摩根大通（JPMorgan）对潍柴动力股份有限公司 - H股的多头持仓比例于2025年12 月23日从9.16%降至8.56%。 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：华尔街见闻 摩根大通表示，在经历了经济与金融市场跌宕起伏的一年后，劳动力市场已现降温迹象。2026年开局预 计将较为低迷，但随后会逐渐好转。 该行经济学家在本月早些时候发布的一份预测报告中指出，2025年就业增长动能减弱，主要是由于特朗 普的关税及贸易政策引发了商业不确定性。 摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）在报告中表示："因此，企业无论是制定长 期还是短期规划都困难重重，裁员率和招聘率均维持在低位。当企业对未来半年的局势感到迷茫时，他 们不愿在扩充或缩减人员编制上采取大动作。" 摩根大通还补充道，特朗普在移民打击和驱逐行动上的力度超出了预期。 劳动力供给的减少，加上相对持平的劳动参与率，意味着维持失业率稳定所需的月度新增就业人数可能 从5万人骤降至仅1.5万人。尽管这一"平衡点"降低了，但失业率仍将缓慢攀升。 但经济学家预测，下半年劳动力市场将触底反弹。利好因素包括更具连贯性的关税政策、特朗普《大而 美法案》带来的减税效应，以及美联储的进一步降息。 费罗利表示："我们认为各项支撑因素正在集聚 ...

AI交易与市场叙事 - 迈克尔·伯里管理的Scion资产管理公司披露持有英伟达和Palantir的保护性看跌期权 行权价分别较当时收盘价低47%和76% [2] - 伯里为每份Palantir看跌期权支付1.84美元 这些期权在不到三周内涨幅高达101% [3] - 对主要AI参与者高估值和巨额支出计划的怀疑加剧 英伟达和Palantir股价应声下跌 纳斯达克指数也出现下跌 [2] 欧洲防务行业 - 地缘政治转变推动欧洲防务股大幅上涨 德国莱茵金属公司年内上涨约150% 意大利莱昂纳多公司涨幅超过90% [4] - 基金经理改变论调 部分基金重新定义投资范围以纳入防务股 此前因ESG担忧该行业被视为禁区 [4] - 彭博社的欧洲防务股篮子年内上涨超过70% 热潮蔓延至信贷市场 银行开始发行“欧洲防务债券” [5] 货币贬值交易与另类资产 - 对主要经济体沉重债务负担的担忧推动投资者追捧黄金和加密货币等另类资产 [6] - 2025年10月 黄金和比特币均创下历史新高 美元在一定程度上企稳 美国国债正朝着2020年以来的最佳年度表现迈进 [6] - 黄金持续上涨并不断刷新历史新高 “贬值交易”更聚焦于利率、政策和保护主义的集中押注 [7] 韩国股市 - 在总统李在明提振资本市场的努力推动下 截至12月22日韩国基准股指在2025年飙升超过70% 领跑全球主要股指 [8] - 越来越多华尔街银行认为Kospi 5000点目标在2026年有望实现 部分得益于全球人工智能热潮增加对韩国股票的需求 [8] - 当地散户投资者是净卖家 将创纪录的330亿美元资金投入美国股市 资本外流对韩元构成压力 [8] 日本债券市场 - 2025年日本基准政府债券收益率全面飙升 规模达7.4万亿美元的日本债券市场成为卖空者的天堂 [10] - 10年期日本国债基准收益率飙升至2%以上 30年期债券收益率上涨超过整整一个百分点至历史新高 [10] - 截至12月23日 彭博社编制的日本政府债券回报指数年内下跌超过6% 是全球表现最差的主要市场 [10] 信贷市场策略与风险 - 太平洋投资管理公司、King Street Capital Management等基金通过“债权人内斗”策略在Envision Healthcare交易中获得约90%的回报 [12] - 2025年信贷市场受一系列事件扰动 Saks Global对其22亿美元债券进行重组 新交换的债券交易价格低于面值的60% [17] - 新堡垒能源公司新交换的债券在一年内价值损失过半 Tricolor和First Brands的破产在几周内抹去了数十亿美元的债务持有量 [17] 美国抵押贷款巨头 - 房利美和房地美股价从年初到2025年9月高点飙升了367% 市场期待新政府采取措施释放这两家公司 [14] - 2025年8月消息称政府正考虑首次公开募股 估值可能在约5000亿美元或更高 涉及出售5%至15%的股票以筹集约300亿美元 [14] - 比尔·阿克曼和迈克尔·伯里均宣布看涨头寸 伯里认为这两家公司可能“不再是有毒双胞胎” [15] 土耳其货币与利差交易 - 土耳其利差交易在2025年3月19日崩溃 当日估计有约100亿美元资金流出里拉计价资产 [16] - 截至12月23日 里拉兑美元年内贬值约17% 是全球表现最差的货币之一 [16] - 高利率无法抵御突如其来的政治冲击 央行当时无法遏制里拉的疯狂抛售 [16]

一家华尔街巨型银行的负责人曾与一位买方竞争对手共进晚餐，当时那位投资者随口将银行称为"公用事业公司"。这位 CEO 认为，最扎心的一点在于：这 并不是一句侮辱，对方只是陈述事实。 智通财经APP注意到，但到了2025年底，这种傲慢的姿态正在发生转变。过去十年间，面对另类资产管理公司入侵自己的领地，银行家们一直咬牙隐忍，而 现在他们对未来几年充满乐观——他们称监管和市场环境正在向有利于自己的方向回摆。 "这是银行的复仇，"富国银行追踪该行业其他主要贷款机构的分析师迈克·梅奥表示，"过去15年里，银行一直在与非银行机构竞争，就像是单手背在身后打 篮球。突然之间，银行现在可以用双手对付竞争对手了。这是一种欣快感。" 股东们正对此豪赌：美国银行业的六大巨头——摩根大通(JPM.US)、美国银行(BAC.US)、花旗集团(C.US)、富国银行(WFC.US)、高盛集团(GS.US)和摩根士 丹利(MS.US)——今年的平均股价涨幅超过了45%。 相比之下，四大上市另类资产管理巨头——黑石、阿波罗全球管理、KKR 和凯雷集团——的股票整体下跌，仅凯雷取得了显著增长。 这是传统贷款机构在一代人时间里表现最强劲的超越。 美国 ...