新华财经北京12月23日电在2025年末全球货币政策深度分化的背景下，澳洲联储正展现出显著的审慎立 场。据摩根大通最新分析，该行维持其核心判断是澳洲联储在2026年全年更有可能保持利率不变，采取 观望姿态。 摩根大通经济学家汤姆·肯尼迪（Tom Kennedy）指出，澳大利亚货币政策的短期走向仍将高度依赖季度 消费者价格指数（CPI），因其相较月度数据更能反映通胀的核心趋势与持续性动能。 关键节点落在2026年1月即将公布的2025年第四季度CPI切尾均值。若该指标环比增幅达到1%——与 2025年第三季度持平——则可能触发澳洲联储在2026年2月货币政策会议上重新考虑加息，以应对通胀 再度抬头的风险。 然而，摩根大通的基准预测显示，第四季度CPI切尾均值环比增幅将为0.8%，略低于前值，且未明显偏 离澳洲联储当前的通胀预期路径。在此情景下，央行缺乏进一步收紧货币政策的紧迫性。 "这表明，除非出现明确的通胀反弹信号，否则澳洲联储将优先评估前期加息对经济的滞后影响，并避 免在不确定性高企的环境中过度反应。"肯尼迪表示。 这一"数据依赖+政策观望"的策略，使澳洲联储在全球主要央行中显得相对克制。不同于美联储转向防 ...

对于未来的货币政策走向，英国央行也给出了一定的指引。英国央行在12月货币政策声明中指出，货币 政策进一步宽松的程度将取决于通胀前景的变化。自2024年8月以来，政策的紧缩程度已有所下降。根 据目前的证据，基准利率可能会继续缓慢下降，但对于进一步宽松政策的判断将变得更为棘手。 在今年12月的货币政策会议上，英国央行选择降息25个基点。至此，2025年，英国央行一共降息100个 基点。回顾2025年，英国央行的货币政策以"渐进式降息"为特点，全年累计共降息4次，每次幅度均为 25个基点。最终，基准利率从今年年初的4.75%下降至年末的3.75%。 英国央行12月的货币政策会议声明显示，自上次会议以来，消费者价格指数（CPI）已降至3.2%，尽管 仍高于2%的目标，但预计短期内将更快回落至目标水平，工资增长和服务价格通胀持续放缓。 "货币政策的制定旨在确保中期CPI通胀率稳定在2%，这需要平衡实现这一目标所面临的风险。自上次 会议以来，通胀持续性增强的风险已有所减弱，但需求疲软对中期通胀构成的风险依然存在。"英国央 行表示。 此外，值得注意的是，2025年英国央行的货币政策决议几乎都是在充满分歧的情况下作出的。在1 ...

美联储自1913年成立以来，一直被设计为一个独立机构，旨在避免总统直接干涉货币政策。美联储理事 的任期为14年，总统只能提名理事，不能随意罢免。这项制度已经维持了110多年。然而，在特朗普的 第二任期开始后，他对联储主席鲍威尔施加了很大压力，要求他尽快降息以刺激经济。特朗普认为，当 前的高利率拖累了经济增长，同时加重了债务负担。但鲍威尔坚持认为，政策必须依据经济数据来调 整，而不能听从政治上的指令。从年初开始，特朗普和鲍威尔在公开场合多次发生争执，特朗普通过社 交媒体多次批评美联储过于保守。尽管美联储内部讨论了关于就业和通胀的问题，但并未急于采取行 动。同时，特朗普在其第一任期提名的两位理事仍然在位，他希望通过新的提名来改变联储的内部平 衡。 特朗普不仅仅是抱怨，他还通过调整联储的人事安排来加强对该机构的影响。2025年8月，特朗普提名 了白宫经济顾问斯蒂芬·米兰担任联储理事，填补了阿德里安娜·库格勒留下的空缺，米兰的任期到2026 年1月。米兰支持特朗普的关税政策和低利率政策，曾在财政部工作。参议院银行委员会于9月4日举行 了听证会，民主党人质疑米兰是否能够保持独立性，但共和党在委员会中占据多数。9月10日 ...

日本内阁府12月8日公布的数据显示，今年第三季度日本实际国内生产总值(GDP)按年率计算萎缩 2.3%，降幅超过预测的2%的水平，同时相较于初步统计结果进一步下滑。日本第三季度实际GDP降幅 扩大，主要是受到美国关税政策不确定性风险下企业设备投资下降的影响。 值得注意的是，在日本央行宣布12月货币政策决议前，前日本央行副行长、高市早苗政府政策小组委员 若田部昌澄曾表示称，日本央行应避免过早加息和过度收紧货币政策。只有在中性利率因政策驱动而上 升后，日本央行加息才是合理的。 日本央行选择在12月加息，并非无迹可寻。事实上，在加息问题上一直保持相对谨慎态度的日本央行， 近期其内部的"鹰"声已日益增强。在10月的货币政策会议上，日本央行选择按兵不动，但有两名委员投 出反对票，提议将利率从0.50%上调至0.75%。 日本11月的通胀表现也在一定程度上支持了此次日本央行的加息决定。最新公布的数据显示，日本11月 消费者价格指数(CPI)同比增长2.9%，小幅低于10月的3%。与此同时，日本11月剔除生鲜食品后的核心 消费者价格指数(CPI)同比上涨3%，与10月持平。 从数据上看，当前日本的通胀水平继续位于日本央行设 ...

英国央行货币政策委员会利率决议及委员观点摘要 - 英国央行货币政策委员会以5:4的投票结果决定将基准利率下调至3.75% [1] - 此次会议纪要的详细披露是英国央行沟通策略改革的一部分，源于前美联储主席本·伯南克的审查 [1] 支持降息委员的核心观点 (5位) - 通胀回落趋势已进一步确立，CPI同比涨幅较近期峰值下降，通胀上行风险缓解 [1] - 政府预算中的措施短期内将进一步压低通胀水平 [1] - 经济中的闲置产能持续增加，失业率、隐性失业率及失业人数均上升 [1] - 通胀在2026年底前后持续回归目标的风险基本均衡，时间点比11月核心预测略有提前 [4] - 劳动力市场趋松是通胀回落的重要支撑，将抑制薪资增长的剩余粘性 [4] - 通胀率、核心服务业通胀率、薪资增速以及家庭通胀预期均出现下降 [4] - 经济活动数据印证闲置产能不断积累，失业率进一步上升，就业增长疲软 [4] - 通胀压力已明显减弱，国际食品价格上涨向国内传导有限，国内一次性因素逐步消退 [5] - 家庭需求疲软是通胀回落的重要原因，这一态势仍在持续并将限制企业定价能力 [6] - 失业率上升速度超出预期，职位空缺数比疫情前水平低10%，经济活动将持续疲软 [6] - 明年通胀率将比11月核心预测更早达到目标水平，通胀峰值回落时间也略有提前 [8] - 高频整体CPI和核心CPI指标已接近目标水平，薪资增速正处于与目标相符的轨道上 [8] - 劳动力市场宽松趋势持续，裁员人数增加，失业率持续攀升，年轻群体失业率上升明显 [9] - 需求端表现疲软，产出低迷、投资意愿下滑、消费者信心不振，企业倒闭数量增加 [9] - 若政策过度紧缩，可能面临通胀跌破目标及经济与劳动力市场非线性恶化的风险 [10] - 中性利率水平约为3%，考虑到货币政策传导滞后性，应尽快推动利率向中性水平靠拢 [10] 支持维持利率不变委员的核心观点 (4位) - 尽管经济增长和通胀数据边际走弱，但更担忧通胀上行风险 [2] - 核心通胀率绝对值仍远高于与目标相符的水平 [2] - 前瞻性薪资指标显示未来一年薪资不会明显回落，薪资增速高企与劳动力市场活跃度下降的矛盾可能反映经济结构性问题，导致通胀粘性高于11月核心预测 [2] - 无法确定当前政策立场的紧缩程度，数据信号相互矛盾，贸然逆转政策可能损害政策公信力 [2] - 由于价格和薪资形成机制的结构性变化，通胀稳定在目标上方的风险大于跌破目标的风险 [2] - 当前核心通胀压力比一年前的预期更为强劲 [2] - 多项核心通胀动能指标呈现平缓的"碟形"走势，令人担忧通胀向目标回落的进程可能放缓甚至停滞 [3] - 前瞻性薪资调查数据偏高，仍高于与目标相符的水平，可能会支撑服务业通胀 [7] - 核心商品通胀率仍高于疫情前的平均水平 [7] - 当前金融和信贷环境相对宽松，意味着货币政策立场并未真正达到紧缩状态 [7] - 尽管CPI通胀率仍高于目标，服务业通胀率相对其他国家偏高，核心商品通胀率也远高于历史与目标相符的水平 [7] - 私营部门经济活动疲软尚未对薪资和价格增长形成足够约束，前瞻性薪资指标仍高于目标相符区间 [8] - 考虑到过去一年金融环境的紧缩程度已经有所缓解，政策需要在更长一段时间内维持紧缩立场 [8]

泰国央行降息决议与政策声明 - 泰国央行货币政策委员会一致投票决定降息25个基点，将隔夜回购利率从1.50%下调至1.25%，并即刻生效，这是过去14个月里的第五次降息，利率水平为2022年以来最低 [4][9] - 降息旨在为脆弱的经济提供支撑，货币政策可以更为宽松，以确保金融环境支持经济复苏，并减轻脆弱群体的债务负担 [4][9] - 委员会预计泰国经济在2025年、2026年和2027年的增速分别为2.2%、1.5%和2.3%，并将2026年增长预期从此前的1.6%下调至1.5% [4][10] 泰国经济面临的压力与风险 - 经济放缓迹象明显且风险上升，近期接连遭遇冲击，包括美国“对等关税”带来的影响、南部多府严重洪灾，以及与柬埔寨发生致命边境冲突等 [4] - 私人消费随收入增速回落而降温，商品出口已开始受到美国贸易政策影响，整体信贷仍在收缩，中小企业同时面临“融资可得性不足”和“泰铢升值”带来的流动性压力 [9] - 额外风险包括美国贸易政策的进一步变化、2027年预算程序可能延误，以及企业部门（尤其是持续面临竞争压力且融资渠道受限的中小企业）的适应调整情况 [10] 通胀与汇率情况 - 总体通胀预测较此前下调，预计2025年、2026年和2027年分别为-0.1%、0.3%和1.0%，总体通胀预计将于2027年上半年逐步回到1%至3%的目标区间 [11] - 消费者物价自4月以来一直处于负增长区间，通胀偏低主要源于全球能源价格下降、政府生活成本补贴，以及需求驱动压力有限，但通缩风险仍然较低 [8][11] - 泰铢对美元升值，今年累计升值超过8%，为亚洲表现第二好的货币，决议前泰铢升至逾四年最强水平，降息或有助于缓解泰铢快速升值带来的压力 [6] 政策展望与后续关注 - 委员会同意加强对泰铢走势的密切监测，并考虑管理那些对泰铢造成显著压力的外汇交易方式 [6][11] - 货币政策应保持偏宽松以支持经济复苏，委员会准备在经济与通胀前景演变的情况下，适时调整货币政策，同时需在政策空间有限的约束下，兼顾宏观金融稳定 [12] - 泰国低增长部分源于结构性因素，因此有必要推动多领域政策协同，提升企业部门竞争力 [10]

防范化解重点领域的金融风险，维护金融稳定。助力在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整和金融 风险防范之间的动态平衡。坚定维护金融市场平稳运行，综合平衡防范金融市场的道德风险，建立在特 定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排。坚定推进金融支持融资平台债务风险化解工作。坚 持市场化、法治化原则，积极稳妥处置中小金融机构风险。做好房地产金融宏观审慎管理。 完善中央银行制度，建设强大的中央银行。构建科学稳健的货币政策体系，动态评估完善货币政策框 架，丰富货币政策工具箱，加强货币政策执行和传导。统筹做好金融"五篇大文章"。健全覆盖全面的宏 观审慎管理体系和系统性金融风险防范处置机制。建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融市场 体系。 继续实施适度宽松的货币政策，加快推进金融供给侧结构性改革。把促进经济稳定增长、物价合理回升 作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，把握好政策实施的力度、节奏 和时机，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行，加强对实体经济的金融支持。畅通货币政 策传导机制，优化结构性货币政策工具运用，加强与财政政策的协同。保持人民币汇率在合理均衡水平 上的基本稳定。 ...

中国人民银行党委召开会议传达学习中央经济工作会议精神 12月12日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开党委会议，传达学习中央经济工作会议精神， 落实全国金融系统工作会议要求，研究部署贯彻落实举措。中国人民银行各党委成员出席会议。 一是坚持党中央的集中统一领导，以政治建设统领中央银行各项工作。扎实落实党中央决定的货币金融 政策。认真贯彻民主集中制，持之以恒推进全面从严治党，持续正风肃纪反腐。常态长效推进中央巡视 整改。按照忠诚、干净、担当、勤勉、专业、务实的标准，坚持正确选人用人导向，建设过硬干部人才 队伍，营造风清气正的政治生态。 二是完善中央银行制度，建设强大的中央银行。构建科学稳健的货币政策体系，动态评估完善货币政策 框架，丰富货币政策工具箱，加强货币政策执行和传导。统筹做好金融"五篇大文章"。健全覆盖全面的 宏观审慎管理体系和系统性金融风险防范处置机制，强化重点领域的宏观审慎管理，完善系统重要性金 融机构监管的基本框架。建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融市场体系。建设安全高效的金 融基础设施体系。完善中央银行履职的法律基础。 三是继续实施适度宽松的货币政策，加快推进金融供给侧结构性改革。把 ...

中国人民银行2024年工作部署核心观点 - 中国人民银行党委会议传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实举措，核心是为“十五五”良好开局和明年经济工作提供战略指引，并扎实做好中央银行宏观调控和金融管理工作 [1][7] - 会议明确明年工作将坚持稳中求进总基调，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，着力扩大内需、优化供给，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境 [2][8] 货币政策与金融支持 - 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行 [3][10] - 畅通货币政策传导机制，优化结构性货币政策工具运用，加强与财政政策协同，激励引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [3][10] - 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，并保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [3][10] 金融风险防范与化解 - 防范化解重点领域金融风险，维护金融稳定，助力把握经济增长、结构调整与风险防范间的动态平衡 [4][10] - 加强金融风险监测、评估、预警体系建设，坚定维护金融市场平稳运行，并建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排 [4][11] - 坚定推进金融支持融资平台债务风险化解工作，坚持市场化、法治化原则积极稳妥处置中小金融机构风险，做好房地产金融宏观审慎管理 [4][11] 金融改革与制度建设 - 完善中央银行制度，建设强大的中央银行，构建科学稳健的货币政策体系，动态评估完善货币政策框架，丰富货币政策工具箱 [3][9] - 健全覆盖全面的宏观审慎管理体系和系统性金融风险防范处置机制，强化重点领域宏观审慎管理，完善系统重要性金融机构监管框架 [3][9] - 建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融市场体系，以及安全高效的金融基础设施体系，完善中央银行履职的法律基础 [3][9] 金融开放与国际合作 - 稳步推进金融高水平开放，维护国家金融安全，践行全球治理倡议，积极参与和推进全球金融治理改革完善 [5][11] - 务实开展金融外交和多双边货币金融合作，推进人民币国际化，持续建设和发展多渠道、广覆盖的人民币跨境支付体系 [5][11] - 稳步发展数字人民币 [5][11] 内部治理与近期工作 - 坚持党中央集中统一领导，以政治建设统领各项工作，扎实落实党中央决定的货币金融政策，建设过硬的干部人才队伍 [3][9] - 认真做好岁末年初各项工作，包括密切跟踪监测维护金融市场平稳运行，做好支付清算、现金供应等金融服务，牢牢守住安全生产底线确保金融基础设施安全稳定运行 [6][11]

文章核心观点 文章对2025年中央经济工作会议通稿进行了逐句分析，核心观点认为会议在肯定“十四五”收官成绩的同时，为“十五五”开局之年的经济工作定调：宏观政策将继续保持宽松以“轰油门”，工作重点明确为扩大内需与科技创新，而对房地产领域的关注度与表述强度则明显弱化，暗示行业正经历深度调整并寻求新的平衡点 [3][4][6][16][31][43][77][79] 对会议的整体评估与国内外经济对比 - **国内经济总结**：会议肯定在面临国内外挑战下，2024年经济发展主要目标将顺利完成，预计年初设定的5%经济增速目标大概率达成 [6][7][11] - **国际横向对比**：中国经济增长在全球主要经济体中仍处于领跑地位，2024年第三季度中国GDP同比增长4.8%，前三季度增长5.2%，高于同期美国（二季度环比折年率3.8%）、欧元区（三季度同比1.3%）、英国（二季度同比1.4%）和日本（三季度环比折年率萎缩2.3%）的增速 [11][12][13][14] 2025年宏观政策基调 - **总体方向**：政策基调为“稳中求进”，但首次强调要“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，显示对国际经贸环境的严峻判断 [16][18][19] - **财政政策**：将继续实施更加积极的财政政策，保持“必要的”财政赤字与债务总规模，意味着赤字率和债务规模可能提高，并优化财政支出结构 [21][22][23] - **货币政策**：将把促进经济增长和物价合理回升作为重要考量，灵活运用降准降息等多种政策工具 [22][30] - **支出结构预期**：文章分析，“优化财政支出结构”可能并非指向直接向居民发钱以刺激消费，而是继续扩大基建投资，预示明年可能是大基建提速之年 [24][26][28][29] 2025年经济工作重点：内需与科技创新 - **首要任务**：扩大内需和坚持创新驱动被置于明年工作安排的前两位，是驱动经济可持续发展的关键 [31][33] - **内需现状与目标**：2024年中国居民消费占GDP比重为39.9%，持续低于40%已近20年，与发达国家（普遍50%以上，美国接近70%）差距明显，扩大内需是跨越中等收入陷阱和构建国内大循环的战略选择 [34][35][36][37] - **科技创新布局**：将加紧培育新动能，建设京津冀、长三角、粤港澳大湾区国际科技创新中心，深化拓展“人工智能+”，并创新科技金融服务 [33][38] - **关键词变化**：与2024年会议相比，“稳”提及次数从28次降至18次，“科技”从4次增至5次，“投资”从7次增至8次，显示紧迫感减弱而进取性增强 [39][40][41] 房地产行业分析与政策变化 - **关注度下降**：房地产在会议中的提及次数从去年的3次降至今年的2次，“楼市”一词未再出现，相关表述的排位也从第五条降至第八条 [40][43] - **关键表述变化**：2025年表述为“着力稳定房地产市场”，未再提及2024年使用的“持续用力推动房地产市场止跌回稳”中的“止跌”二字 [44][46][62][64] - **市场现状**：房地产行业仍处深度调整，2024年1-10月全国房地产投资下降14.7%，新建商品房销售面积同比下降6.8%，销售额下降9.6% [49][50] 全年数据显示，新建商品房销售面积下降12.9%至9.74亿平方米，销售额下降17.1%至9.68万亿元，跌破“双10” [69][70] - **销量底部探讨**：文章理论分析认为，商品房销量可能正接近底部，乐观估计将跌至“双8”（销售面积8亿平方米，销售额8万亿元） [66][67][72] 但高盛预测未来几年中国城镇新住房年需求将低于500万套，较2017年2000万套的峰值大减75% [77] - **政策意图解读**：文章认为官方对楼市的态度可能是“以时间换空间”，通过“挤牙膏式”的托底策略让房价缓慢下跌，旨在逐步摆脱对房地产的依赖，将经济驱动力转向内需与科技创新 [79][81]