美国国债持有人结构变化 - 美国国债持有人的结构变化导致利率更高且波动性更大 这一趋势正在影响抵押贷款、学生贷款及其他借贷成本 并引发对国家金融体系稳定性的担忧 [2] - 外国政府作为美国国债的主要买家 其持有份额已从2010年代初的超过40%显著下降至目前不足15% [3] - 与此同时 美联储近年来将其国债持有量减少了约1.5万亿美元 [3] 私人投资者填补空缺及其影响 - 私人投资者填补了国债需求的缺口 但其逐利行为导致了利率上升 [4] - 对冲基金在美国国债市场的参与度翻倍 加剧了市场波动性 [4] 财政优先事项的转变 - 美国国债利息支付现已超过国防开支 标志着财政优先事项发生重大变化 [5] - 利息支付所针对的国债总额已超过38万亿美元 [5] 债务规模与国家安全担忧 - 美国国债正以前所未有的速度增长 在联邦政府停摆期间已超过38万亿美元 这引发了对其金融稳定性的警报 [6] - 包括外交关系委员会专家在内的经济学家警告 38万亿美元的债务对国家安全及全球地位构成重大威胁 [7] - 有观点指出 债务上升可能导致“国家安全危机” 影响资源分配及美国在海外的杠杆力 [7] 当前市场动态 - 尽管存在担忧 但债券市场参与者并未针对美国国债采取行动 而是将焦点放在日本 长期收益率在持续通胀和大量发行的背景下仍得到控制 [8]

核心观点 - 摩根大通于2025年12月23日减持了潍柴动力H股股份，其持股比例从9.16%下降至8.56%，减少了0.60个百分点 [1] 股东持股变动 - 摩根大通对潍柴动力H股的多头持仓比例由9.16%降至8.56% [1] - 此次变动发生在2025年12月23日 [1]

据香港交易所披露，摩根大通（JPMorgan）对香港交易及结算所有限公司的多头持仓比例于2025年12 月19日从6.99%增至7.02%。 本文源自：金融界AI电报 ...

核心观点 - 摩根大通于2025年12月23日减持了潍柴动力H股股份，其持股比例从9.16%下降至8.56% [1] 股东持股变动 - 摩根大通对潍柴动力H股的多头持仓比例下降了0.60个百分点 [1] - 此次变动后，摩根大通的持股比例降至8.56% [1]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：华尔街见闻 摩根大通表示，在经历了经济与金融市场跌宕起伏的一年后，劳动力市场已现降温迹象。2026年开局预 计将较为低迷，但随后会逐渐好转。 该行经济学家在本月早些时候发布的一份预测报告中指出，2025年就业增长动能减弱，主要是由于特朗 普的关税及贸易政策引发了商业不确定性。 摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）在报告中表示："因此，企业无论是制定长 期还是短期规划都困难重重，裁员率和招聘率均维持在低位。当企业对未来半年的局势感到迷茫时，他 们不愿在扩充或缩减人员编制上采取大动作。" 摩根大通还补充道，特朗普在移民打击和驱逐行动上的力度超出了预期。 劳动力供给的减少，加上相对持平的劳动参与率，意味着维持失业率稳定所需的月度新增就业人数可能 从5万人骤降至仅1.5万人。尽管这一"平衡点"降低了，但失业率仍将缓慢攀升。 但经济学家预测，下半年劳动力市场将触底反弹。利好因素包括更具连贯性的关税政策、特朗普《大而 美法案》带来的减税效应，以及美联储的进一步降息。 费罗利表示："我们认为各项支撑因素正在集聚 ...

AI交易与市场叙事 - 迈克尔·伯里管理的Scion资产管理公司披露持有英伟达和Palantir的保护性看跌期权 行权价分别较当时收盘价低47%和76% [2] - 伯里为每份Palantir看跌期权支付1.84美元 这些期权在不到三周内涨幅高达101% [3] - 对主要AI参与者高估值和巨额支出计划的怀疑加剧 英伟达和Palantir股价应声下跌 纳斯达克指数也出现下跌 [2] 欧洲防务行业 - 地缘政治转变推动欧洲防务股大幅上涨 德国莱茵金属公司年内上涨约150% 意大利莱昂纳多公司涨幅超过90% [4] - 基金经理改变论调 部分基金重新定义投资范围以纳入防务股 此前因ESG担忧该行业被视为禁区 [4] - 彭博社的欧洲防务股篮子年内上涨超过70% 热潮蔓延至信贷市场 银行开始发行“欧洲防务债券” [5] 货币贬值交易与另类资产 - 对主要经济体沉重债务负担的担忧推动投资者追捧黄金和加密货币等另类资产 [6] - 2025年10月 黄金和比特币均创下历史新高 美元在一定程度上企稳 美国国债正朝着2020年以来的最佳年度表现迈进 [6] - 黄金持续上涨并不断刷新历史新高 “贬值交易”更聚焦于利率、政策和保护主义的集中押注 [7] 韩国股市 - 在总统李在明提振资本市场的努力推动下 截至12月22日韩国基准股指在2025年飙升超过70% 领跑全球主要股指 [8] - 越来越多华尔街银行认为Kospi 5000点目标在2026年有望实现 部分得益于全球人工智能热潮增加对韩国股票的需求 [8] - 当地散户投资者是净卖家 将创纪录的330亿美元资金投入美国股市 资本外流对韩元构成压力 [8] 日本债券市场 - 2025年日本基准政府债券收益率全面飙升 规模达7.4万亿美元的日本债券市场成为卖空者的天堂 [10] - 10年期日本国债基准收益率飙升至2%以上 30年期债券收益率上涨超过整整一个百分点至历史新高 [10] - 截至12月23日 彭博社编制的日本政府债券回报指数年内下跌超过6% 是全球表现最差的主要市场 [10] 信贷市场策略与风险 - 太平洋投资管理公司、King Street Capital Management等基金通过“债权人内斗”策略在Envision Healthcare交易中获得约90%的回报 [12] - 2025年信贷市场受一系列事件扰动 Saks Global对其22亿美元债券进行重组 新交换的债券交易价格低于面值的60% [17] - 新堡垒能源公司新交换的债券在一年内价值损失过半 Tricolor和First Brands的破产在几周内抹去了数十亿美元的债务持有量 [17] 美国抵押贷款巨头 - 房利美和房地美股价从年初到2025年9月高点飙升了367% 市场期待新政府采取措施释放这两家公司 [14] - 2025年8月消息称政府正考虑首次公开募股 估值可能在约5000亿美元或更高 涉及出售5%至15%的股票以筹集约300亿美元 [14] - 比尔·阿克曼和迈克尔·伯里均宣布看涨头寸 伯里认为这两家公司可能“不再是有毒双胞胎” [15] 土耳其货币与利差交易 - 土耳其利差交易在2025年3月19日崩溃 当日估计有约100亿美元资金流出里拉计价资产 [16] - 截至12月23日 里拉兑美元年内贬值约17% 是全球表现最差的货币之一 [16] - 高利率无法抵御突如其来的政治冲击 央行当时无法遏制里拉的疯狂抛售 [16]

一家华尔街巨型银行的负责人曾与一位买方竞争对手共进晚餐，当时那位投资者随口将银行称为"公用事业公司"。这位 CEO 认为，最扎心的一点在于：这 并不是一句侮辱，对方只是陈述事实。 智通财经APP注意到，但到了2025年底，这种傲慢的姿态正在发生转变。过去十年间，面对另类资产管理公司入侵自己的领地，银行家们一直咬牙隐忍，而 现在他们对未来几年充满乐观——他们称监管和市场环境正在向有利于自己的方向回摆。 "这是银行的复仇，"富国银行追踪该行业其他主要贷款机构的分析师迈克·梅奥表示，"过去15年里，银行一直在与非银行机构竞争，就像是单手背在身后打 篮球。突然之间，银行现在可以用双手对付竞争对手了。这是一种欣快感。" 股东们正对此豪赌：美国银行业的六大巨头——摩根大通(JPM.US)、美国银行(BAC.US)、花旗集团(C.US)、富国银行(WFC.US)、高盛集团(GS.US)和摩根士 丹利(MS.US)——今年的平均股价涨幅超过了45%。 相比之下，四大上市另类资产管理巨头——黑石、阿波罗全球管理、KKR 和凯雷集团——的股票整体下跌，仅凯雷取得了显著增长。 这是传统贷款机构在一代人时间里表现最强劲的超越。 美国 ...

格隆汇12月29日｜据Cointelegraph，摩根大通近期冻结两间稳定币初创公司BlindPay和Kontigo的银行帐 户，疑与委内瑞拉有关。摩通发言人强调，是次冻结纯粹出于合规考虑，与稳定币公司毫无关系。该两 间受影响的初创公司均获得Y Combinator的支持，主要在拉丁美洲营运，透过数码支付公司Checkbook 使用摩根大通的银行服务。 Checkbook总裁PJ Gupta解释，由于拒付率显著上升，BlindPay和Kontigo的 帐户受到影响，客户快速注册，导致纠纷大幅增加，最终促使银行暂时冻结了有关帐户。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球经济正越过顶部开始转弱，美国回归门罗主义将对大类资产产生深远影响，企业端“K型分化”加剧就业市场结构性撕裂与社会贫富差距，拉尼娜现象对农业、能源市场和供应链构成显著风险 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 特朗普圣诞夜下令空袭尼日利亚，深层逻辑指向全球能源格局与关键战略矿产供应链争夺 [1] - 美国经济“K型分化”，大企业受益AI，小企业面临困境，加剧就业市场和社会贫富差距 [1] - 大型科技公司将超1200亿美元数据中心支出移出资产负债表，引发对AI投资金融风险担忧 [1] - 摩根大通分析师称2025年处于周期早期，2026年需看到实际交易公告和订单积累 [1] - 新一轮拉尼娜现象形成，扰乱全球天气系统，对农业、能源和供应链有风险 [1] - 经济学家预计推动金属市场上涨因素明年持续，金价可能达10000美元、银价200美元 [1] - 伦敦白银市场实物挤兑，一年期白银掉期利差跌至 -7.18%，现货极度紧缺 [1] - 富士通加入软银牵头项目开发下一代存储器，日本欲重振相关技术 [1] 全球经济逻辑 - 高盛判断全球股市进入牛市“乐观阶段”，2026年盈利支撑行情，含股息总回报率15% [2] - 美联储12月降息25个基点，每月购400亿美元短债，资产负债表重新扩张 [2] - 特朗普要求下一任美联储主席相信“大幅降息” [2] - 高盛分析师警告拉斯维加斯博彩收入下滑类似2008年金融危机预警 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，调整与中国经济关系重振自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入支出有韧性，中低收入收紧开支 [2] - 日本央行加息25个基点，10年期国债收益率升至2.0% [2] - 谷歌AI基础设施负责人称每6个月将AI算力翻倍，未来4 - 5年额外增长1000倍 [2] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，归因于监管和能源成本优势 [2] - 摩根大通策略师认为未来五年AI数据中心建设需至少5万亿美元 [2] - 美国失业率升至4.6%，经济学家担忧企业大规模裁员是经济预警 [2]

据报道，近几个月来，摩根大通已冻结至少两家快速发展的稳定币初创企业的账户。这些企业在委内瑞 拉等高风险国家开展业务。该行此举凸显出加密货币交易给银行带来的风险 —— 银行业务开展需遵循 "了解你的客户" 及资金来源审查等合规要求。 被冻结账户的两家初创企业分别为Blindpay与Kontigo，二者均由风投机构Y Combinator投资，业务重心 主要放在拉丁美洲地区。这两家企业通过数字支付公司Checkbook与摩根大通建立了业务往来。 上述初创企业在委内瑞拉及其他地区开展业务，而这些地区因受制裁或其他限制措施影响，会给摩根大 通带来法律风险。不过摩根大通表示，冻结这些稳定币企业账户的举措，与企业的业务性质无关。 上述初创企业在委内瑞拉及其他地区开展业务，而这些地区因受制裁或其他限制措施影响，会给摩根大 通带来法律风险。不过摩根大通表示，冻结这些稳定币企业账户的举措，与企业的业务性质无关。 该行发言人指出："此事与稳定币企业本身毫无关联。我们既为稳定币发行方提供银行服务，也与稳定 币相关企业有业务合作，且近期还助力一家稳定币发行方完成了公开上市。" 除此之外，摩根大通拒绝 就此事进一步置评。 责任编辑：陈 ...