回购方案 - 2024年7月9日通过回购方案，资金2000 - 4000万元，上限100元/股[3] - 2024年7月17日上限调为99.42元/股[3] - 2024年9月27日上限调为99.32元/股[3] 回购情况 - 2025年2月未回购股份[4] - 截至2025年2月28日，回购261,600股，占比0.3947%[4] - 截至2025年2月28日，最高79.55元/股，最低74.34元/股[4] - 截至2025年2月28日，成交20,135,165元[5] 合规说明 - 回购时间、价格及委托时段符合规定[6] - 未在特定期间内回购股份[6] - 集中竞价交易方式回购符合要求[6]

回购方案 - 2024年7月9日通过回购方案，资金2000 - 4000万元，上限100元/股[3] - 2024年7月17日上限调为99.42元/股[3] - 2024年9月27日上限调为99.32元/股[3] 回购进展 - 2025年1月未回购股份[4] - 截至2025年1月31日，回购261,600股，占比0.3947%[4] - 截至2025年1月31日，最高79.55元/股，最低74.34元/股[4] - 截至2025年1月31日，成交20,135,165元[5] 合规情况 - 回购时间、价格及委托时段符合规定[6] - 未在特定期间内回购股份[6] - 集中竞价方式回购符合要求[6]

项目情况 - 获美国新势力车企450VDC平台Tier 1激励熔断器全球独家定点[5] - 项目预计2026年4月SOP[3][5][6] - 项目周期内销售总金额预计1.45亿元[3][5] 影响与风险 - 巩固全球化战略布局优势，或积极影响未来业绩[4] - 供货量受产业政策等因素影响有不确定性[5][6]

业绩预告基本信息 - 业绩预告期间为2024年1月1日至12月31日[2] - 业绩预告相关数据是公司财务部门初步测算结果，未经审计[3] - 本次业绩预告与年度报告最终数据可能有差异[5] 业绩盈利情况 - 归属于上市公司股东的净利润盈利17600万元–19870万元，比上年同期增长50.45%-69.86%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利17210万元–19480万元，比上年同期增长50.37%-70.21%[2] 业绩变动原因 - 业绩变动主因是加强企业管理和研发投入，调整产品结构等[4] - 公司积极开展销售业务，制定差异化营销策略提升竞争力[4]

股份限售情况 - 本次解除限售股份数量18,218,823股，占总股本27.49%[2] - 上市流通日期为2025年1月15日[2] - 申请解除限售股东户数4名[2] 股本结构 - 首次公开发行前总股本49,707,427股，发行后66,277,427股[3] - 公告披露日，无限售股占65.05%，限售股占34.95%[3] 股东解除限售情况 - 方广文解除限售8,949,000股，占13.50%[11] - 刘冰解除限售3,695,241股，占5.58%[11] - 汪桂飞解除限售3,176,213股，占4.79%[11] - 王伟解除限售2,398,369股，占3.62%[11] 限售解除后股本结构 - 有限售条件股份占28.08%，无限售条件股份占71.92%[12]

培训信息 - 中原证券2024年12月26日对中熔电气相关人员培训[1] - 地点为中熔电气会议室，部分人员网络接入[2] - 方式为线上授课并自学资料[2] 人员信息 - 培训人员为刘军锋[2] - 培训对象含实控人、董监高及中层管理人员[1] 内容信息 - 培训内容为新“国九条”及“并购六条”要点[1]

回购方案 - 2024年7月9日通过回购方案，资金2000 - 4000万元，上限100元/股[3] 价格调整 - 2024年7月17日上限调为99.42元/股[3] - 2024年9月27日上限调为99.32元/股[3] 回购情况 - 2024年12月未回购[4] - 截至2024年12月31日，回购261,600股，占比0.3947%[4] - 截至2024年12月31日，最高成交价79.55元/股，最低74.34元/股[4] - 截至2024年12月31日，成交金额20,135,165元[5] 合规情况 - 回购时间、价格等符合规定[6] - 未在特定期间回购[6] - 集中竞价方式回购符合要求[6]

回购方案 - 2024年7月9日通过回购股份方案，资金2000 - 4000万元[3] - 回购价格上限多次调整，现99.32元/股[3] 回购进展 - 2024年11月未回购股份[4] - 截至11月30日，回购261,600股，占比0.3947%[4] - 截至11月30日，成交金额20,135,165元[5] 合规情况 - 回购时间、价格等符合规定[6]

保荐代表人变更 - 2024年11月19日公司收到中原证券变更持续督导保荐代表人的函[1] - 原保荐代表人徐政因工作调整不再担任[1] - 中原证券委派习歆悦接替徐政，变更后保荐代表人为刘军锋和习歆悦[1] 持续督导期限 - 持续督导期限至2024年12月31日[1] 新保荐代表人履历 - 习歆悦现任中原证券企业融资八部业务董事，曾参与多个项目[3]

报告投资评级 - 优于大市（首次覆盖）[2] 报告核心观点 - 中熔电气2024Q3表现超预期，归母净利润同比+90.9%，总营收为3.7亿元，同比+41.6%，环比+14.5%；归母净利润为0.55亿元，同比+90.9%，环比+41.8%；毛利率为39.1%，同比-1.6pct，环比+0.4pct[5] - 车端增速跑赢行业，新品上量有望贡献弹性。新能源汽车领域收入为3.6亿元，同比+45.4%，高于电车同期增速。公司新品包含激励及智能熔断器等，未来有望得到更广泛应用[6] - 出海项目定点加速，2025年有望放量。已收到德国某头部车企项目订单，定点项目签约金额预测为9 - 12亿元。2023年海外收入占比仅5.7%，毛利率为52.6%，大幅高于国内[7] - 风光储小幅承压，战略聚焦优质客户。2024年上半年风光储领域电力熔断器产品收入为1.7亿元，同比-1.9%，毛利率为39.9%，同比-3.1pct[7] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.8/2.9/3.9亿元，对应EPS分别为2.73/4.41/5.92元。给予2025年25 - 30倍PE，对应合理价值区间110.20 - 132.24元[8] 各部分总结 市场表现 - 2023/11 - 2024/8期间，中熔电气市场表现与海通综指相比，有不同程度的涨幅或跌幅变化[3] - 与沪深300对比，在不同时间段有不同的绝对涨幅和相对涨幅[4] 盈利情况 - 2024Q3总营收为3.7亿元，同比+41.6%，环比+14.5%；归母净利润为0.55亿元，同比+90.9%，环比+41.8%；毛利率为39.1%，同比-1.6pct，环比+0.4pct[5] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.8/2.9/3.9亿元，对应EPS分别为2.73/4.41/5.92元[8] 业务板块 车端业务 - 2024年上半年电力熔断器及配件收入为5.4亿元，其中新能源汽车领域收入为3.6亿元，同比+45.4%，高于电车同期增速[6] - 新品包含激励及智能熔断器等，激励熔断器在电车高压快充趋势下有望逐步增配，智能熔断器可提供主被动一体保护，未来有望得到更广泛应用[6] 出海业务 - 已进入特斯拉、戴姆勒等供应链，收到德国某头部车企项目订单，预计2025年5月开始SOP，签约金额预测为9 - 12亿元[7] - 2023年海外收入占比仅5.7%，毛利率为52.6%，大幅高于国内[7] 风光储业务 - 2024年上半年风光储领域电力熔断器产品收入为1.7亿元，同比-1.9%，毛利率为39.9%，同比-3.1pct[7] - 主要客户包括阳光电源、宁德时代、特斯拉等，优质客户有望带动订单持续增长[7]