政策与宏观导向 - 二十届四中全会提出“十五五”时期经济社会发展主要目标，重点包括建设现代化产业体系、强大国内市场、推动房地产和人口高质量发展、加强原始创新和关键技术攻关 [1] - 欧盟在第19轮对俄制裁中首次列单中国大型炼油厂和石油贸易商，中方对此表示强烈不满和反对，并称将采取必要措施维护中国企业权益 [1] 半导体与电子行业 - 安世半导体中国声明荷兰总部免去中国区销售市场副总裁的决定在中国境内不具备法律效力，公司业务运营正常 [2] - 新莱应材子公司拟投资20亿元建设半导体核心零部件项目，达产后预计年产值超15亿元，产品用于半导体设备国产替代 [2][8] - 星宸科技为应对存储芯片价格上涨，将于第四季度对部分产品调整售价，其中高端芯片出货占比提升有望改善毛利率 [7] - 横店东磁高端软磁材料已向部分国内外头部SST客户进行配套 [9][10] 能源存储与电池 - 亿纬锂能前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%，储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51% [3] - 派能科技第三季度净利润同比增长94%，前三季度累计销售2405MWh，同比增长142.44%，业绩增长受工商业储能及钠电等业务推动 [6] - 阳光电源对完成今年40-50GWh储能发货目标保持信心，储能电芯供应和价格稳定 [10] 公司财务业绩 - 拓维信息前三季度净利润1.05亿元，同比增长852.03%，第三季度净利润2604.32万元，环比增长93.53% [4] - 巨化股份第三季度净利润11.97亿元，同比增长186.55%，增长主要因制冷剂产品价格上升 [4] - 汇川技术前三季度净利润42.54亿元，同比增长26.84%，其中通用自动化业务销售收入约131亿元，新能源汽车业务销售收入约148亿元 [4] - 生益电子预计前三季度净利润10.74亿元到11.54亿元，同比增加476%到519%，因高附加值产品占比提升 [5] - 华伍股份第三季度净利润2431.63万元，同比增长4202.15%，风电制动器产品毛利率触底回升态势明显 [10] 战略与运营 - 中国稀土集团部署四季度工作，强调严格落实出口管制政策，依法合规开展生产经营和科技创新 [2]

涉及的行业与公司 * 纪要涉及的行业为中国工业行业[65] * 核心分析公司为深圳汇川技术股份有限公司（Shenzhen Inovance Technology，300124 SZ）[1][6] 核心财务表现与观点 * 公司第三季度营收同比增长21%至111亿元人民币 符合预期 主要驱动为自动化业务同比增长27%和新能源车电驱业务同比增长15%[2] * 自动化业务细分增长：交流驱动器增长13% 通用伺服系统增长26% 可编程逻辑控制器增长26% 工业机器人增长23%[2] * 第三季度毛利率同比下降1 2个百分点 环比下降2 1个百分点至27 5% 低于30 0%的预期[3] * 毛利率下滑主要受新能源车电驱业务拖累 其毛利率同比下降2 9个百分点至14 4% 管理层归因于产品及客户结构不利[3] * 第三季度净利润同比增长4%至13亿元人民币 比预期低5% 比市场共识低9% 主要因去年同期有1 67亿元资产处置收益而本期为零[4] * 扣除非经常性损益的经常性净利润同比增长14%至12亿元人民币 基本符合预期[4] 估值与投资评级 * 摩根士丹利给予公司“增持”评级 目标价95 00人民币 较当前79 25人民币的股价有20%上行空间[6] * 目标价估值方法：核心业务按2026年预期市盈率35倍 人形机器人业务按2030年预期市销率5倍[11] * 公司当前市值约为2121 3亿元人民币[6] 未来关注要点与风险 * 需在业绩发布会关注2026年各分部增长展望 下游需求势头 价格竞争与毛利率前景 以及人形机器人 数字化 全球化等新业务进展[8] * 上行风险：宏观经济强于预期提振自动化产品需求 搭载公司电控系统的电动乘用车销售超预期[12] * 下行风险：高端自动化产品研发失败导致低端产品因激烈竞争而价格下降 原材料价格上涨导致毛利率跌幅超预期[13] 其他重要信息 * 摩根士丹利在过往12个月内曾向公司提供投资银行服务并收取报酬 并预计未来3个月内将寻求或获得相关报酬[21][23] * 公司所属的中国工业行业观点为“与大市同步”[6]

财务业绩 - 前三季度公司实现营收316.63亿元，同比增长24.67%，实现归母净利润42.54亿元，同比增长26.84% [1] - 第三季度公司实现营收111.53亿元，同比增长21.05%，实现归母净利润12.86亿元，同比增长4.04%，扣非后归母净利润为12.17亿元，同比增长14.11% [1] - 第三季度公司毛利率为27.51%，同比降低2.18个百分点，净利率为11.77%，同比降低1.98个百分点，主要受新能源车占比提升影响 [1] - 前三季度公司研发投入为29.94亿元，同比增长35.72%，研发费用率提升至9.46% [1] 业务分部表现 - 前三季度通用自动化业务收入约131亿元，同比增长约20%，其中通用变频器、通用伺服系统、PLC&HMI、工业机器人收入分别约40.5亿元、53.4亿元、12.9亿元、8.7亿元 [2] - 前三季度新能源汽车和轨道交通业务收入约148亿元，同比增长约38% [2] - 前三季度智慧电梯业务收入约36亿元，同比基本持平 [2] 市场份额与竞争地位 - 公司通用伺服系统市场份额约32%，低压变频器产品份额约22%，均位居市场第一 [2] - 公司小型PLC产品份额约7.0%，中大型PLC产品份额约5.1%，工业机器人份额约8.2%，SCARA机器人份额约20.4% [2] - 公司新能源乘用车电机控制器产品份额约10.1%排名第二，新能源乘用车电驱总成份额为7.1%，新能源乘用车定子装机量份额为11.3%，新能源乘用车OBC产品份额为5.1% [2] 战略布局与增长前景 - 公司在夯实核心业务基础上，通过前瞻性战略布局推动业务边界延伸，围绕国际化、数字化、能源管理、AI、人形机器人等打造业绩增长新引擎 [2]

机构持股概况 - 截至2025年10月23日，共有5个机构投资者披露持有汇川技术A股股份，合计持股量达10.53亿股，占公司总股本的38.92% [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例下跌了3.71个百分点 [1] - 主要机构投资者包括香港中央结算有限公司、深圳市汇川投资有限公司、易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF以及全国社保基金一一四组合 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计2个，为易方达创业板ETF和华泰柏瑞沪深300ETF，持股减少占比达0.31% [1] - 本期较上一季度未再披露持股的公募基金共计956个，主要包括易方达沪深300ETF、华夏中证机器人ETF、华安创业板50ETF等 [1] 社保基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的社保基金共1个，即全国社保基金一一四组合，持股增加占比小幅上涨 [1] 外资基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比达0.36% [2]

华夏银行业绩表现 - 2025年前三季度营业收入648.81亿元，同比下降8.79% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润179.82亿元，同比下降2.86% [1] - 2025年第三季度营业收入193.59亿元，同比下降15.02%，但净利润65.12亿元，同比增长7.62% [1] - 报告期末资产总额45,863.58亿元，较上年末增长4.80% [2] - 报告期末贷款总额24,355.94亿元，较上年末增长2.93%，存款总额23,389.60亿元，较上年末增长8.72% [2] - 不良贷款率1.58%，较上年末下降0.02个百分点 [3] 华工科技业绩与资本运作 - 2025年前三季度营业收入110.38亿元，同比增长22.62%，净利润13.21亿元，同比增长40.92% [5] - 2025年第三季度营业收入34.09亿元，同比下降10.33%，但净利润4.1亿元，同比增长31.15% [5] - 公司筹划发行H股并在香港联交所主板上市，以深化全球化战略布局 [4] 汇川技术业务增长 - 2025年前三季度营业收入316.63亿元，同比增长24.67%，净利润42.54亿元，同比增长26.84% [6] - 2025年第三季度营业收入111.53亿元，同比增长21.05%，净利润12.86亿元，同比增长4.04% [6] - 通用自动化业务销售收入约131亿元，同比增长约20%，新能源汽车和轨道交通业务销售收入约148亿元，同比增长约38% [7] 宝丰能源业绩大幅提升 - 2025年前三季度营业收入355.45亿元，同比增长46.43%，净利润89.5亿元，同比增长97.27% [8] - 2025年第三季度营业收入127.25亿元，同比增长72.49%，净利润32.32亿元，同比增长162.34% [8] - 业绩增长主要由于内蒙古烯烃项目投产导致产能和产销量增加 [9] 生益科技与生益电子业绩预增 - 生益科技预计2025年前三季度净利润24.2亿元至24.6亿元，同比增长76%至79% [10] - 业绩增长因覆铜板销量上升、产品结构优化及毛利率提升 [10] - 生益电子预计2025年前三季度净利润10.74亿元至11.54亿元，同比大幅增长476%至519% [34] 化工与材料公司业绩 - 巨化股份2025年前三季度净利润32.48亿元，同比增长160.22%，主要因制冷剂产品价格上升 [11] - 川发龙蟒2025年第三季度净利润1.98亿元，同比增长50.91% [17] 科技与软件公司业绩 - 拓维信息2025年前三季度净利润1.05亿元，同比增长852.03% [18] - 汇顶科技2025年第三季度净利润2.46亿元，同比增长87.95%，增长系营收、毛利率提升及出售资产所致 [19] - 广联达2025年第三季度净利润7395.19万元，同比增长244.89% [20] 其他行业公司业绩 - 山金国际2025年前三季度净利润24.60亿元，同比增长42.39% [26] - 爱玛科技2025年前三季度净利润19.07亿元，同比增长22.78% [33] - 珠江啤酒2025年前三季度净利润9.44亿元，同比增长17.05%，啤酒销量120.35万吨，同比增长1.83% [35] - 中远海特2025年前三季度净利润13.29亿元，同比增长10.54%，营收增长因运力规模增加 [24] 业绩下滑或亏损公司 - 电投能源2025年前三季度净利润41.18亿元，同比下降6.40% [21][22] - 苏泊尔2025年前三季度净利润13.66亿元，同比下降4.66% [25] - 华大基因2025年前三季度净亏损0.21亿元，但亏损同比收窄82.78% [16] - 华大智造2025年前三季度净亏损1.2亿元，但同比减亏74.2% [23] - 众泰汽车2025年前三季度净亏损2.23亿元 [30] 再融资与资本运作 - 双良节能拟定向增发股票募资不超过12.92亿元，用于零碳工厂、制氢装备等项目 [12][13] - 科博达拟发行可转债募资不超过14.91亿元，用于汽车电子产能扩建及研发项目 [14] 公司治理与监管 - 华泰证券子公司华泰期货选举赵昌涛为新任董事长 [28] - 凯格精机因募投项目资金使用问题收到深交所监管函 [15]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入111.53亿元，同比增长21.05% [2] - 2025年第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润12.86亿元，同比增长4.04% [2]

文章核心观点 - 深交所自2024年11月以来系统推进上市公司大走访工作，旨在通过常态化走访机制提高上市公司质量，助力新质生产力发展 [1] - 汇川技术作为典型案例，展示了其借助资本市场实现从初创企业到国内工业自动化控制领域佼佼者的成长轨迹 [1] - 公司通过资本工具运用、长效激励机制和持续高研发投入，构建了核心技术壁垒，并在工业自动化、新能源汽车、智慧电梯等领域取得市场领先地位 [2][3][4][5] - 公司正以国际化、双碳能源管理、数字化三大战略培育新增长极，并将ESG理念深度融入发展基因 [6][7] 公司成长与资本市场互动 - 汇川技术于2010年9月29日在深交所创业板上市，上市时年营收为17.26亿元，核心产品集中于工业变频器领域 [2] - 上市不仅为公司带来发展资金，更使其公司治理体系实现质的飞跃，为后续业务扩张打下基础 [2] - 2019年公司以24.87亿元收购上海贝思特电气，从而从电梯电控单一产品供应商升级为电气大配套解决方案服务商，市场份额快速跃居行业前列 [2] - 2021年公司通过定增募集21.05亿元，用于收购汇川控制49%股权以强化工业自动化能力，并投资智能化工厂与工业软件平台 [2] 财务表现与激励机制 - 自上市以来，公司已实施七期股权激励计划与两期长效员工持股计划，覆盖从核心技术人员到中层管理者的多层级团队 [3] - 2013年至2024年，公司营业总收入从17.26亿元增长至370.41亿元，归母净利润从8.34亿元增长至42.85亿元 [3] - 其间营收实现超20倍增长，归母净利润实现4倍增长，形成“人才激励—技术突破—业绩增长”的正向循环 [3] 技术研发与市场地位 - 截至2024年底，公司累计获得2886项专利及软件著作权，核心技术覆盖信息层、控制层、驱动层、执行层、传感层的各类产品 [4] - 2024年公司研发投入达31.47亿元，研发费用率为8.5%，研发团队规模达5538人 [4] - 在工业自动化领域，公司通用伺服系统国内市占率为28.3%，低压变频器市占率为18.6%，均位居行业第一 [5] - SCARA机器人市占率为27.3%登顶，在新能源汽车领域，电机控制器产品市占率为10.7%，仅次于比亚迪 [5] - 2024年尽管工业自动化市场整体下滑1.7%，公司仍实现营收正增长 [5] 未来发展战略 - 公司以国际化、双碳能源管理、数字化三大战略为抓手培育新增长极 [6] - 在国际化领域，公司聚焦泛亚太区、欧洲区和美洲区，瞄准海外市场容量是国内三倍的广阔空间 [6] - 2025年上半年，公司海外业务总收入（含汽车）约13.2亿元，同比增长39%，占公司总营业收入约6.4% [6] - 在双碳能源管理业务方面，公司依托电力电子平台技术，持续输出储能产品及数字化能源解决方案 [6] - 在数字化业务方面，公司深耕数字装备、数字能源与数字工厂三大核心赛道，为客户提供数自融合的综合解决方案 [6] ESG与可持续发展 - 2024年公司完成200余家主要供应商的绿色供应链调查，被纳入多项ESG指数 [7] - 公司荣获全国总工会“五一劳动奖状”、新财富“最佳ESG信披奖”，并入选福布斯“2024中国ESG50榜单” [7] - 通过将低碳责任、透明治理嵌入业务全流程，公司为新质生产力注入绿色动能 [7]

公司发展历程与资本市场互动 - 公司于2010年9月29日在深交所创业板上市，上市时年营收为17.26亿元，核心产品集中于工业变频器领域 [2] - 上市不仅带来发展资金，更使公司治理体系实现质的飞跃，为后续业务扩张打下基础 [2] - 通过资本工具灵活运用实现产业边界突破，例如2019年以24.87亿元收购上海贝思特电气，从电梯电控单一产品供应商升级为电气大配套解决方案服务商 [2] - 2021年通过定增募集21.05亿元，用于收购汇川控制49%股权以及投资智能化工厂与工业软件平台 [2] - 自上市以来已实施七期股权激励计划与两期长效员工持股计划，覆盖多层级团队，形成人才激励-技术突破-业绩增长的正向循环 [3] - 2013年至2024年，公司营业总收入从17.26亿元增长至370.41亿元，归母净利润从8.34亿元增长至42.85亿元，营收和归母净利润分别实现超20倍和4倍增长 [3] 核心技术优势与研发投入 - 公司坚持技术创新驱动，构建多层次、多产品、多场景的核心技术优势 [4] - 截至2024年底，累计获得2886项专利及软件著作权，核心技术覆盖信息层、控制层、驱动层、执行层、传感层的各类产品 [4] - 2024年研发投入达31.47亿元，研发费用率为8.5%，研发团队规模达5538人 [4] - 在工业自动化领域，公司通用伺服系统国内市占率为28.3%，低压变频器市占率为18.6%，均位居行业第一 [5] - SCARA机器人市占率为27.3%，登顶行业榜首 [5] - 在新能源汽车领域，电机控制器产品市占率为10.7%，仅次于比亚迪 [5] - 公司的核心竞争力在于技术+工艺的结合，积累了跨行业的应用经验，涵盖工业自动化、电梯、新能源汽车、轨道交通等领域 [5] - 2024年面临工业自动化市场整体下滑1.7%的压力，公司仍实现营收正增长 [5] 未来增长战略与业务布局 - 公司以国际化、双碳能源管理、数字化三大战略为抓手，培育新质生产力增长极 [6] - 国际化布局聚焦泛亚太区、欧洲区和美洲区，瞄准海外市场容量是国内三倍的广阔空间 [6] - 2025年上半年，公司海外业务总收入约13.2亿元，同比增长39%，占总营业收入约6.4% [6] - 双碳目标下的能源管理业务是重点方向，依托电力电子平台技术，输出高效可靠的储能产品及数字化能源解决方案 [6] - 数字化业务深耕数字装备、数字能源与数字工厂三大核心赛道，为工业用户提供数自融合的综合解决方案 [6] - 公司将ESG理念深度融入发展基因，2024年完成200余家主要供应商的绿色供应链调查，被纳入多项ESG指数并荣获相关奖项 [7]

财务业绩概览 - 公司前三季度营业收入达到316.6亿元人民币，同比增长24.67% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为42.54亿元人民币，同比增长26.84% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为38.88亿元人民币，同比增长24.03% [1]

财务业绩：强劲增长 - 高铁电气前三季度营业收入8.10亿元，同比增长30.33%，净利润3632.95万元，同比增长54.32%，其中第三季度净利润791.56万元，同比增长242.35% [1] - 华绿生物前三季度营业收入8.68亿元，同比增长17.98%，净利润1633.35万元，同比增长146.55%，其中第三季度净利润7002.82万元，同比增长619.37% [1] - 北方导航前三季度营业收入24.68亿元，同比增长210.01%，净利润1.25亿元，同比扭亏为盈 [2] - 移远通信前三季度营业收入178.77亿元，同比增长34.96%，净利润7.33亿元，同比增长105.65% [19] - 千方科技前三季度营业收入52.56亿元，同比下降2.82%，净利润1.89亿元，同比增长1098.97% [46] - 洁雅股份前三季度营业收入5.65亿元，同比增长38.44%，净利润6790.31万元，同比增长95.78%，其中第三季度净利润3531.94万元，同比增长336.33% [9] - 浙江华业前三季度营业收入7.39亿元，同比增长11.08%，净利润1.81亿元，同比增长143.68%，其中第三季度净利润1.33亿元，同比增长350.62% [6] - 博亚精工前三季度营业收入3.87亿元，同比增长47.27%，净利润6611万元，同比增长82.87% [45] - 东田微前三季度营业收入6.37亿元，同比增长53.91%，净利润8003.03万元，同比增长99.20% [35] 财务业绩：稳健增长 - 汇川技术前三季度营业收入316.63亿元，同比增长24.67%，净利润42.54亿元，同比增长26.84% [7] - 华测导航前三季度营业收入26.18亿元，同比增长15.47%，净利润4.93亿元，同比增长26.41% [40] - 三德科技前三季度营业收入4.30亿元，同比增长26.94%，净利润1.15亿元，同比增长47.52% [17] - 京北方前三季度营业收入36.13亿元，同比增长5.14%，净利润2.43亿元，同比增长7.94% [41] - 威尔高前三季度营业收入11.22亿元，同比增长51.93%，净利润6979.33万元，同比增长48.11% [42] - 寒锐钴业前三季度营业收入48.71亿元，同比增长16.49%，净利润2.38亿元，同比增长42.57% [38] - 世纪瑞尔前三季度营业收入51.10亿元，同比增长5.21%，净利润4163.93万元，同比增长27.23% [3] - 宝丽迪前三季度营业收入10.58亿元，同比增长4.57%，净利润1.06亿元，同比增长31.25% [12] - 汉仪股份前三季度营业收入1.39亿元，同比增长1.10%，净利润904.47万元，同比增长78.52% [44] 财务业绩：下滑或亏损 - 乐歌股份前三季度营业收入48.46亿元，同比增长21.92%，净利润1.69亿元，同比下降36.33% [6] - 恒天海龙前三季度营业收入8.29亿元，同比增长0.89%，净利润274.78万元，同比下降93%，第三季度净亏损2781.74万元 [11] - 天壕能源前三季度营业收入19.41亿元，同比下降36.05%，净利润9573.75万元，同比下降27.25% [18] - 承德露露前三季度营业收入19.56亿元，同比下降9.42%，净利润3.84亿元，同比下降8.47% [50] - 秀强股份前三季度营业收入12.37亿元，同比增长9.19%，净利润1.71亿元，同比下降5.90% [14] - 捷捷微电前三季度营业收入25.02亿元，同比增长24.70%，净利润3.47亿元，同比增长4.30%，但第三季度净利润1亿元，同比下降15.65% [4][5] - 五矿新能前三季度营业收入50.54亿元，同比增长33.96%，净亏损2010.22万元，但第三季度净利润672.43万元，扭亏为盈 [3] - 北方长龙前三季度营业收入1.22亿元，同比增长159.21%，净利润1128.85万元，同比由盈转亏 [51] 公司行动与资本运作 - 信达证券获证监会批复，可向专业投资者公开发行面值总额不超过100亿元科技创新公司债券 [22] - 精工钢构签约沙特奇迪亚文化艺术中心项目分包合同，金额约12.3亿元，占公司最近一期经审计营业收入的6.7% [23] - 川发龙蟒子公司拟投资3.66亿元建设10万吨/年磷酸二氢锂项目 [24] - 宁波能源拟按40%股权比例向参股公司甬德环境增资2705.60万元，增资后注册资本由8000万元增至1.48亿元 [24] - 中国联通拟分拆子公司智网科技至深交所创业板上市，公司直接及间接持有智网科技约69.21%股份 [25][26] - 滨化股份向香港联交所递交H股发行上市申请 [48] - 开勒股份拟以现金方式收购科盛机电不低于50%股权，以获得其控股权 [40] 股东减持与资产处置 - 海锅股份股东盛力投资及其一致行动人计划减持公司股份不超过104万股，占公司总股本的0.9965% [29] - 兰石重装股东华菱湘钢计划减持公司股份不超过1306.29万股，占公司总股本的1% [34] - 赣锋锂业副总裁傅利华计划减持公司股份不超过4万股，占公司总股本的0.002% [39] - 兰石重装拟以1439.08万元向控股股东转让所持环保公司51.02%股权，转让完成后不再持有其股权 [32] - 金通灵子公司精密制造被法院裁定受理破产清算，公司账面应收其款项1.56亿元，占最近一期经审计净资产的22.93% [32] 行业分类汇总 - 机械设备行业公司包括高铁电气 [1]、华绿生物 [1]、汇川技术 [7][8]、三德科技 [17]、博亚精工 [45]、开勒股份 [40]、海锅股份 [29][30]、金通灵 [32]、兰石重装 [33][34]、斯菱股份 [37][38] - 计算机行业公司包括世纪瑞尔 [3]、飞天诚信 [12][13]、千方科技 [46][47]、汉仪股份 [44]、京北方 [41][42] - 电子行业公司包括捷捷微电 [4][5]、东田微 [35][36]、威尔高 [42][43] - 通信行业公司包括移远通信 [19][20]、华测导航 [40][41]、中国联通 [25][26][27][28] - 基础化工行业公司包括恒天海龙 [11]、宝丽迪 [12]、川发龙蟒 [24]、滨化股份 [48][49] - 国防军工行业公司包括北方导航 [2]、北方长龙 [51][52] - 电力设备行业公司包括五矿新能 [3] - 农林牧渔行业公司包括华绿生物 [1] - 美容护理行业公司包括洁雅股份 [9][10] - 家用电器行业公司包括秀强股份 [14][15] - 医药生物行业公司包括光正眼科 [15][16] - 公用事业行业公司包括天壕能源 [18]、宁波能源 [24] - 建筑装饰行业公司包括镇海股份 [20][21] - 非银金融行业公司包括信达证券 [22][23] - 汽车行业公司包括斯菱股份 [37][38] - 有色金属行业公司包括寒锐钴业 [38]、赣锋锂业 [39][40] - 食品饮料行业公司包括承德露露 [50][51]