财务表现 - 2025年第二季度营业收入10亿元 同比增20% 环比增26% [1] - 2025年第二季度归母净利润3443万元 同比降44% 环比增255% [1] - 2025年第二季度扣非净利润2681万元 同比降54% 环比增194% [1] - 2025年上半年营业收入17亿元 同比增14% [1] - 2025年上半年归母净利润1228万元 同比降90% [1] - 2025年上半年扣非净利润-162万元 同比降101% [1] 业务进展 - 半导体设备精密零部件业务快速增长 国产替代能力增强 [1] - 部分大客户匀气盘订单同比增速达74%和236% [1] - 螺纹斜孔匀气盘实现规模化量产 交叉孔焊接匀气盘成功量产 [1] - 金属加热盘突破海外技术壁垒 成为国内主流客户主要供应商 [2] - 气体传输业务订单同比增长53% 营收同比增长21% [2] 客户与国际化 - 前五大客户营收占比超75% 客户结构优化 [2] - 新加坡工厂2024年通过核心客户认证并实现交付 [2] - 凭借区位优势和关税便利增强国际竞争力 [2] - 通过收购Compart股权打通气体传输系统关键环节 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.25亿元/4.39亿元/6.44亿元 [3] - 对应EPS分别为1.06元/1.43元/2.10元 [3] - 最新收盘价对应PE分别为68倍/50倍/34倍 [3]

公司业务与技术优势 - 公司是国内半导体设备精密零部件领军企业 全球少数能为7纳米工艺制程设备批量供货的厂商[1] - 构建精密制造全链条技术体系 包括精密机械制造 表面处理特种工艺 焊接工艺及气体传输系统集成技术[1] - 为国内龙头客户开发70余种气柜设计方案 大部分已实现量产[1] - 产品覆盖机械及机电零组件和气体传输两大品类 具备工艺完备性[3] - 垂直整合精密机械制造 表面处理 焊接 组装及检测等全链条能力 支持客户一站式采购[3] 产能布局与建设进展 - 沈阳工厂处于满产状态 南通工厂和北京工厂处于产能爬坡阶段[2] - 新加坡工厂于2024年通过核心客户认证 产能正逐步释放[2] - 在沈阳 南通 北京及新加坡均积极推进产能布局[1] - 通过境内外生产基地布局储备产能[3] 财务表现与战略投入 - 2025年上半年营业收入同比增长14.44% 保持稳健增长[1] - 中国大陆以外地区收入增速超30% 显示全球业务竞争力提升[1] - 利润总额 归母净利润及扣非净利润同比下降 系主动加大关键资源 先进产能及人才的前瞻性投入[2] - 围绕"产能前置 技术前置 人才前置"中长期战略进行战略性投入[2] 技术研发与产品突破 - 螺纹斜孔匀气盘实现规模化量产 成功应用于PEALD机台[4] - 加热匀气盘完成研发并加速客户验证 可适配CVD ETCH等核心机台[4] - 交叉孔焊接匀气盘实现量产突破 主要配套ALD PVD设备[4] - 研发先进技术突破表面处理核心技术 适配先进制程需求[3] 气体传输系统业务发展 - 2025年上半年气体传输系统订单同比增长53% 营收同比增长21%[4] - 持续深化与Compart公司的业务技术协同 加速国产化进程和全球市场份额扩张[4] - 通过收购Compart公司加速气体传输系统产品的市场竞争力[3] 全球化战略与竞争优势 - 构建"平台化能力+全球化布局"竞争壁垒 坚持自主研发和外延投资双轮驱动[3] - 基于半导体产业链"区域化重构"预判 构建以属地化工厂为载体的全球化产能矩阵[4] - 通过"本地工厂-区域客户"短链模式有效分散区域政策风险[5] - 新加坡区位优势带来显著政策红利 未来将转化为终端产品价格竞争力[4] - 多极化产能节点与平台化能力形成战略协同 优化全球供应链响应速度[5] 行业竞争格局 - 半导体零部件领域存在较高技术壁垒 "强者恒强"竞争格局将持续深化[2] - 头部企业通过全球化布局 产能扩张和技术创新强化竞争优势[2] - 依托产业链协同效应构建更深护城河[2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][7] 核心观点 - 业绩短期承压但Q2呈现环比修复态势 2025H1营收17.24亿元同比+14.4% 归母净利润1228万元同比-89.9% Q2单季营收9.62亿元同比+19.5%环比+26.2% 归母净利润3443万元同比-43.9%环比扭亏为盈 [7] - 平台化布局成效显著 前五大客户营收占比超75% 精密零部件实现多项量产突破 包括螺纹斜孔匀气盘/交叉孔焊接匀气盘/金属加热盘等核心产品 [7] - 全球化布局持续推进 新加坡工厂完成认证并交付 联合收购Compart补强气体传输领域 25H1气体传输系统订单同比+53% 营收同比+21% [7] - 盈利预测保持乐观 预计2025-2027年归母净利润3.2/4.8/6.5亿元 对应PE 66/45/33倍 [1][7] 财务表现 - 盈利能力环比改善 Q2单季销售毛利率28.4%环比+4.3pct 销售净利率3.9%环比+8.3pct 但期间费用率23.2%同比+2.8pct [7] - 现金流显著优化 经营活动净现金流1.49亿元(24H1为-1.00亿元) 合同负债0.07亿元同比+207.4% 存货9.90亿元同比+20.2% [7] - 营收增长预期强劲 预测2025-2027年营收41.89/55.15/70.02亿元 同比+37.80%/+31.67%/+26.97% [1][8] - 净利润增速持续提升 预计归母净利润同比增速58.47%/47.92%/37.03% 每股收益1.05/1.55/2.13元 [1][8] 业务进展 - 产品技术突破显著 匀气盘产品覆盖PEALD/CVD/ETCH/ALD/PVD等多类设备 金属加热盘打破海外技术壁垒 [7] - 产能布局持续完善 北京工厂成为头部客户指定配套基地 沈阳/南通/新加坡等多地布局形成属地化服务能力 [7] - 并购整合效果显现 Compart收购完善气体传输系统全产业链能力 [7]

财务表现 - 2025年上半年公司实现收入17.24亿元，同比增长14.44%，归母净利润0.12亿元，同比下滑89.92%，扣非归母净利润-0.02亿元，同比转亏 [1] - 第二季度单季收入9.62亿元，同比增长19.51%，环比增长26.24%，归母净利润0.34亿元，同比减少43.89%，但环比扭亏为盈 [1] - 经营活动现金流量净额1.49亿元，较上年同期-1亿元显著改善，主要得益于经营性现金流优化和客户回款情况良好 [1] 盈利能力与经营效率 - 第二季度毛利率28.41%，同比增长1.34个百分点，环比增长4.26个百分点，净利率3.90%，同比下滑2.73个百分点，但环比大幅提升8.34个百分点 [1] - 单季度经营能力和盈利能力明显改善，或迎来拐点 [1] 研发投入与产品进展 - 上半年研发费用1.21亿元，同比增长17.48%，公司持续推进技术升级与产品迭代 [2] - 匀气盘订单同比增速分别达74%和236%，高端产品在大客户中渗透成效显著 [2] - 金属加热盘研发突破海外技术壁垒，实现多型号量产，成为国内主流客户主要供应商 [2] 业务拓展与战略布局 - 气体传输系统订单同比增长53%，营收同比增长21%，业务发展符合预期 [2] - 通过收购国际品牌Compart股权，公司实现气体传输系统自主可控，覆盖全产业链技术能力，客户包括全球半导体设备龙头厂商 [2] - 收购增强了公司在气体传输领域的垂直整合能力和全球竞争力 [2] 行业与市场环境 - 国内外半导体市场需求增长，推动公司收入较快增长 [1] - 气体传输系统核心技术长期被海外垄断，国产化率低，公司通过收购实现关键产品自主可控 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司收入达17.2亿元，其中第二季度收入9.6亿元，同比增长19.5%，环比增长26.2%，超出市场预期 [1] - 第二季度归母净利润3443万元，扣非归母净利润2681万元，实现环比扭亏且幅度超预期 [2] - 第二季度毛利率28.4%，同比提升1.3个百分点，净利率3.9%，环比提升3.69个百分点 [2] - 经营性现金流净额转正，客户回款情况良好 [1] 业务发展 - 机械及机电零组件业务保持快速增长，多型号匀气盘部分大客户订单增长达74%和236% [1] - 气体运输系统营收同比增长21%，订单同比增长53%，Compart业务整合后将成为重要增长点 [1] - 非金属零部件业务（北京亦盛精密）营收及订单同比增长均超50%，平台化布局加速兑现 [1] - 公司通过收购完成金属、非金属及气体系统全品类布局，技术节点进入7nm级别 [3] 产能与资本开支 - 2021-2024年累计资本开支约35亿元，2024年底固定资产达33亿元，较2018年增长约10倍 [3] - 北京、南通、新加坡产能建设完毕，新建产能释放顺利支撑订单增长 [1][3] - 当前处于折旧高峰，报告期内折旧费用同比增加5173万元，人工成本增长1.14亿元 [2] 行业前景与竞争优势 - 国内半导体设备零部件需求超200亿美元，核心环节国产化率低，市场空间广阔 [3] - 头部设备商重视IP保护，自有产能成为刚性要求，公司率先完成产能建设构筑先发优势 [3] - 公司具备全品类零部件供应能力，深度绑定大客户，看好收入体量加速扩张 [1][3] 业绩展望 - 调整2025-2027年营收预测至39.23亿元、51.17亿元、70.11亿元，同比增速分别为29.1%、32.0%、35.4% [4] - 同期归母净利润预测调整为2.05亿元、3.10亿元、4.72亿元，同比增速分别为1.3%、51.1%、52.2% [4] - 规模效应释放叠加折旧过峰，利润弹性有望持续显现 [2][3]

核心观点 - 华泰联合证券作为保荐人对先锋精科进行持续督导 未发现问题和重大违规事项[1][9] - 公司面临技术 管理 财务 行业周期 市场竞争及政策变化等多重风险[2][3][4][5][6][7][8] - 2025年上半年营业收入增长但净利润略有下降 主要因产能扩充和员工薪酬增加[10] - 公司在技术 产品 客户和生产管理方面保持核心竞争力[11][12][13][14] - 研发投入同比增长7.29%至3,448.71万元 研发人员数量增长46.23%[15][16] - 募集资金使用合规 专户余额为3.74亿元 并进行了现金管理和项目投入[18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 控股股东及高管持股稳定 无质押冻结及减持情况[29] 重大风险事项 - 技术风险包括无法跟随技术升级迭代以及技术人才流失与核心技术泄密[2][3] - 公司规模扩大带来管理和内控风险及盈利能力风险[4] - 应收账款余额增加 经营活动现金流量净额及应收账款周转率波动风险[5] - 行业周期性风险 半导体行业上行和下行周期对公司需求产生影响[6] - 市场竞争加剧导致产品价格和盈利能力下降风险[7] - 产业政策变化风险 国家政策对半导体行业支持力度影响公司业绩[8] 主要财务指标变动 - 2025年上半年营业收入增长 受益于国产化进程推进和下游市场需求[10] - 利润总额 归属于上市公司股东的净利润及扣非净利润略有下降[10] - 净利润下降主要原因系产能扩充逐步释放以及员工人数增加导致薪酬支出增加[10] 核心竞争力 - 技术优势包括精密机械制造技术 表面处理技术 焊接技术 高端器件的设计及开发技术和定制化工装开发技术[11][12] - 产品优势涵盖半导体类腔体 内衬 加热器 匀气盘等关键工艺部件 应用于5nm芯片生产线及更先进产线[13] - 客户优势包括与中微公司 北方华创 拓荆科技等国产半导体设备龙头企业长期稳定合作[13] - 生产管理优势以团队合作为核心 具备低成本 高效率 高产出特点的生产模式[14] 研发支出及进展 - 2025年上半年研发投入金额3,448.71万元 同比增长7.29% 占营业收入比重5.27%[15] - 研发人员155名 同比增长46.23%[15] - 完成21项专利申请 其中6项为发明专利 取得7项专利授权 其中4项为发明专利[16] - 截至2025年6月30日 共获得授权专利108项 其中发明专利36项 实用新型专利72项[16] 募集资金使用 - 实际募集资金净额为5.12亿元 于2024年12月6日到位[19] - 截至2025年6月30日 募集资金专户余额为3.74亿元[20] - 使用募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金7,357.40万元及已支付发行费用的自筹资金513.96万元[22][23] - 使用不超过4.50亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理[24] - 部分募投项目增加实施主体和实施地点 并开立新的募集资金专户[28] 股东及高管持股情况 - 截至2025年6月30日 控股股东 实际控制人 董事 高级管理人员持股未发生变动[29] - 不存在质押 冻结及减持情况[29]

公司概况与行业地位 - 富创精密是国内半导体设备精密零部件领军企业，全球少数能为7纳米工艺制程半导体设备批量提供精密零部件的厂商[1] - 公司构建精密制造全链条技术体系，包括精密机械制造、表面处理特种工艺、焊接工艺及气体传输系统集成技术，具备全球少有的工艺完备性[1] - 在气体传输系统领域，公司为国内龙头客户开发70余种气柜设计方案，大部分已量产[1] 产能布局与国际化进展 - 公司在沈阳、南通、北京及新加坡推进产能布局：南通富创IPO募投项目2024年结项投产，北京富创部分完成验收，新加坡富创完成海外龙头客户验证[1] - 海外市场收入同比增长超40%，成功开拓国际头部客户并实现小批量订单突破[2] - 通过收购浙江镨芯21.58%股权间接控股国际气体传输系统制造商Compart公司，整合其35年技术专利与全球供应链资源[2] 技术创新与产品突破 - 2024年完成加热匀气盘、螺纹斜孔匀气盘等新一代产品开发，实现复杂结构产品量产能力[3] - 金属加热盘突破海外技术壁垒，多型号产品实现小批量量产并通过国内主流客户认证[3] - 真空阀等关键部件完成工艺技术开发并启动客户认证，计划逐步实现本土化供应[3] 发展战略与未来规划 - 实施"1+2+N战略部署"：依托沈阳富创平台推进全球标准化体系，强化研发制造全链路协同[4] - 巩固传统精密零部件优势，拓展气体传输系统作为第二增长曲线[4] - 通过外延并购整合产业链资源，提供机械制造、表面处理、焊接组装等一站式服务[3][4] - 构建离散型智能制造模式，打造共性技术平台实现远程制造[3]