养老金二级市场布局 - 二季度末养老金账户出现在15只个股前十大流通股东名单中 合计持股量1 06亿股 期末持股市值合计39 03亿元 [1] - 养老金账户新进9只个股 增持3只个股 [1] - 养老金账户对宏发股份持股量最多 达2822 27万股 其次是卫星化学 持股量1996 72万股 [1] 重点持股公司分析 - 春风动力获养老金账户持股795 14万股 占流通股比例5 21% 为持股比例最高个股 [1] - 容知日新 果麦文化分别获养老金持股4 04% 2 40% [1] - 宏发股份前十大流通股东中同时出现养老金和社保基金 [2] 持股特征分析 - 养老金账户持股期限最长的是长缆科技 已连续14个报告期出现在前十大流通股东名单中 最新持股158 41万股 [2] - 宏发股份 春风动力等个股获养老金连续持有至少两个报告期 [2] - 养老金持股主要集中在主板(11只) 科创板(2只) 创业板(2只) [2] 行业分布与业绩表现 - 养老金持股集中在机械设备 基础化工行业 各有3只个股上榜 [2] - 14家养老金现身前十大股东的上市公司半年报净利润实现增长 容知日新净利润增幅最高达2063 42% [2] - 卫星化学 共达电声 杰瑞股份等7只个股为养老金二季度新进标的 [1][2]

券商目标价涨幅排名 - 海思科目标价涨幅48.00%位列第一 属于化学制药行业 [1] - 万辰集团目标价涨幅41.16%位列第二 属于休闲食品行业 [1] - 伟星新材目标价涨幅38.89%位列第三 属于装修建材行业 [1] - 中国联通目标价涨幅31.97% 贵州茅台目标价涨幅31.81% [2] - 宝新能源目标价涨幅27.41% 鼎阳科技目标价涨幅26.10% [2] 券商推荐家数排名 - 伟星新材获得5家券商推荐 收盘价10.80元 装修建材行业 [3] - 卫星化学获得3家券商推荐 收盘价18.63元 化学原料行业 [3] - 万华化学获得3家券商推荐 收盘价62.51元 化学制品行业 [3] - 燕京啤酒获得2家推荐 双汇发展获得2家推荐 [3] - 鹏鼎控股获得2家推荐 甘源食品获得2家推荐 [3] 评级调高情况 - 双汇发展获开源证券评级从"增持"调高至"买入" 食品加工行业 [4] - 联影医疗获信达证券评级从"增持"调高至"买入" 医疗器械行业 [4] 评级调低情况 - 健盛集团获东吴证券评级从"买入"调低至"增持" 纺织制造行业 [5] - 爱旭股份获中泰证券评级从"买入"调低至"增持" 光伏设备行业 [5] 首次覆盖情况 - 宝新能源获华泰证券"买入"评级 电力行业 [7] - 北汽蓝谷获西部证券"增持"评级 乘用车行业 [7] - 健盛集团获东吴证券"增持"评级 纺织制造行业 [7] - 峨眉山A获华鑫证券"买入"评级 旅游及景区行业 [7] - 京新药业获华创证券"推荐"评级 化学制药行业 [7] - 九华旅游 容知日新 鼎泰高科等6家公司获得首次覆盖 [7]

社保基金二季度调仓动向 核心观点 - 社保基金二季度在近50家上市公司前十大流通股东中现身，合计持股8亿股，持股市值151亿元，新进17只个股，增持15只，减持9只 [3] - 新进个股覆盖基础化工、家用电器、社会服务等多个行业，超六成上半年净利润增长，年初至今平均涨幅超22% [3][8] - 社保基金偏好业绩稳定增长的银行、化工、电子行业，同时布局新兴成长领域 [5] 新进个股分析 - 新进17只个股中5只持股超千万股，卫星化学（2016.93万股）和苏试试验（1486.20万股）持股量居前 [5] - 中触媒获社保基金配置比例最高（占流通股3.45%），北鼎股份、苏试试验配置比例约3% [5] - 行业分布多元，涵盖基础化工、计算机、交通运输等传统与新兴行业 [6] 增持与减持情况 - 常熟银行获4个社保组合增持2379.72万股，占流通股8.38% [5] - 减持集中在生物医药、建材等领域，华锦股份（减持950万股）、艾德生物（减持560万股）减持量较大 [6] 市场表现与业绩 - 社保重仓股年初至今平均涨幅22%，果麦文化（+140%）、鼎通科技（+133%）涨幅领先 [8] - 二季度新进个股中11只上涨，鼎通科技、新强联涨幅超30%，卫星化学（-24.62%）跌幅较大 [8] - 超七成重仓股上半年净利润增长，容知日新净利润同比增2063.42%（1423.55万元），新强联等增幅超150% [9] - 业绩下滑个股多分布在基础化工、建材行业，立新能源（净利润降90%）、华峰化学（降35%）仍被增持 [9]

公司业务表现 - 功能化学品是增长主力 盈利水平整体稳健 [2] - 持续强链补链延链 产业链一体化优势显著 [2] - 持续增加研发投入 布局高端新材料和"卡脖子"新材料 [2] 投资评级 - 山西证券给予卫星化学买入评级 最新股价18.63元 [2]

财务表现 - 2025H1实现营业总收入234.6亿元，同比增长20.9%，归母净利润27.4亿元，同比增长33.4% [1] - 2025Q2营业总收入111.3亿元，同环比分别+5.1%/-9.7%，归母净利润11.8亿元，同环比分别+13.7%/-25.1% [1] - 整体销售毛利率和净利率分别为20.56%和11.69%，同比分别-0.52pct、+1.11pct [2] 业务板块分析 - 功能化学品收入122.2亿元（同比+32.1%），毛利率19.92%（同比+2.64pct），是增长主力 [2] - 高分子材料收入52.5亿元（同比-4.4%），毛利率29.54%（同比+0.74pct） [2] - 新能源材料收入3.0亿元（同比-14.8%），毛利率21.63%（同比+0.30pct） [2] 产业链布局 - C2领域形成182万吨乙二醇、50万吨聚醚大单体、20万吨乙醇胺、15万吨碳酸酯等产能，实现环氧乙烷下游化学品全布局 [2] - C3领域建成全球第二大丙烯酸及酯产能，平湖基地80万吨多碳醇项目2024年投产 [2] 研发与创新 - 未来研发中心计划投入100亿元，聚焦催化剂、新能源材料、高分子新材料等领域 [3] - 报告期内申请专利122件，授权57件，研发费用7.73亿元 [3] - 开发碳氢化合物浸没式液冷冷却液，具备节能环保优势 [3] 机构预测 - 2025-2027年净利润预测分别为63.6/76.0/96.3亿元，对应PE 10/8/7倍 [4] - 90天内17家机构评级中15家为买入，2家增持，目标均价22.73元 [7]

财务表现 - 25H1主要产品毛利率提升 [1] - 依托轻烃一体化产业链维持行业领先盈利水平 [1] 业务运营 - 实现产销平衡稳步提升市场份额与行业影响力 [1] - 通过灵活调配资源优化产能配置和差异化产品策略应对产品价格承压 [1] - 聚焦功能化学品高分子新材料新能源材料二氧化碳与氢气综合利用等领域持续创新 [1] 发展战略 - 扎实推进各基地新项目建设 [1] - 加快平湖基地与嘉兴基地新建丙烯酸产能建设 [1] - 促进轻烃综合利用高附加值产品做精做深 [1] - 实现上游产品向下游高端产品拓展 [1] 行业地位 - 轻烃一体化产业链领先优势持续增强 [1] - 业绩增厚预期仍较强 [1]

指数表现与成分股 - 中证细分化工产业主题指数(000813)成分股涨跌互现 金发科技领涨3.68% 杭氧股份上涨2.62% 华鲁恒升上涨1.73% 宏达股份领跌 [1] - 化工ETF(159870)最新报价0.62元 当日盘中净申购1.05亿份 [1] - 指数前十大权重股合计占比43.54% 包括万华化学、盐湖股份、巨化股份等头部企业 [2] 行业供应事件影响 - 海沧新阳中坤化工厂爆炸涉及DHM（二氢月桂烯）产能 其全球市占率达22% [1] - 短期供应收缩5%-8% 行业库存仅能支撑2-3个月 预计Q3价格涨幅达20%-30% [1] 反内卷与供给侧改革 - 化工行业面临严重内卷 企业陷入增收不增利或亏损状态 产业生态持续恶化 [1] - 反内卷成为行业可持续发展必选项 关键举措是通过减产限产优化产能 [1] - 部分化工品价格价差趋近历史低位 反内卷行动将推动新一轮供给侧改革 [2] 投资策略与标的 - 自上而下关注扩产变化小、开工率高、价格价差分位数低的子行业 [2] - 自下而上优选十二大细分子行业投资机会 化工ETF紧密跟踪细分化工产业指数 [2] - 指数样本从细分产业选取规模大、流动性好的上市公司证券 [2]

投资评级 - 维持"买入-B"评级 [1][5] 核心财务表现 - 2025H1实现营业总收入234.6亿元，同比增长20.9%；归母净利润27.4亿元，同比增长33.4% [2] - 2025Q2营业总收入111.3亿元，同环比分别+5.1%/-9.7%；归母净利润11.8亿元，同环比分别+13.7%/-25.1% [2] - 2025H1整体销售毛利率和净利率分别为20.56%和11.69%，同比分别-0.52 pct、+1.11 pct [3] 分板块业绩 - 功能化学品收入122.2亿元（同比+32.1%），毛利率19.92%（同比+2.64 pct） [3] - 高分子材料收入52.5亿元（同比-4.4%），毛利率29.54%（同比+0.74 pct） [3] - 新能源材料收入3.0亿元（同比-14.8%），毛利率21.63%（同比+0.30 pct） [3] 产业链布局 - C2领域：形成182万吨乙二醇、50万吨聚醚大单体、20万吨乙醇胺、15万吨碳酸酯等产能 [3] - C3领域：建成国内最大丙烯酸及酯产能，平湖基地80万吨多碳醇项目投产 [3] 研发投入与技术突破 - 计划投入研发100亿元建设未来研发中心，聚焦催化剂、新能源材料等领域 [4] - 报告期内申请专利122件，获授权57件，研发费用达7.73亿元 [4] - 研发碳氢化合物浸没式液冷冷却液，具备节能环保优势 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年净利润分别为63.6/76.0/96.3亿元 [5] - 对应PE分别为10/8/7倍（基于18.85元收盘价） [5] - 2025E营业收入518.89亿元（同比+13.7%），毛利率21.5% [11] 市场数据 - 当前股价18.85元，总市值634.99亿元，流通市值634.58亿元 [8] - 基本每股收益0.81元，每股净资产9.24元，ROE 8.81% [9]

公司业绩 - Q2业绩符合预期 [1] - 高端新材料业务将成为后续增长动力 [1] 供应链情况 - 中美乙烷贸易于7月初恢复正常 [1] - 2025Q2曾因中美乙烷贸易摩擦导致生产端受影响 [1]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年半年报显示，营业总收入234.60亿元，同比+20.93%，归母净利润27.44亿元，同比+33.44%，扣非净利润28.96亿元，同比+29.61%[4] - Q2单季度营收111.31亿元，同比+5.05%/环比-9.72%，归母净利润11.75亿元，同比+13.72%/环比-25.07%，扣非归母净利润12.04亿元，同比+2.77%/环比-28.85%[4] - Q2业绩环比下滑主要受检修计提费用影响，经营层面稳健，非经常性损益主要为汇兑损益[5] - 25Q2乙烷均价24.11美分/加仑，环比-11.74%，丙烷均价5045.47元/吨，环比-2.64%，价差基本维持[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为65.24、88.93、109.82亿元，对应PE分别为9.73、7.14、5.78倍[6] 项目进展 - α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利开工建设，计划总投资约266亿元，将布局高端聚烯烃170万吨、聚乙烯弹性体60万吨、聚α-烯烃3万吨[5] - 已签订12条乙烷运输船租赁协议，租约15年，为三四期烯烃项目提供充足运力保障[5] 财务数据 - 预计2025-2027年营业收入分别为529.19、620.55、709.65亿元，同比+15.9%、+17.3%、+14.4%[10] - 预计2025-2027年毛利率分别为20.9%、23.1%、24.3%，ROE分别为18.4%、20.6%、20.7%[10] - 2025年预计经营活动现金流143.61亿元，投资活动现金流-102.88亿元，筹资活动现金流-40.73亿元[11]