行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 基础化工板块迎来配置机遇 经历持续调整后板块指数从最高9565 18点降至最低3876 11点 累计下调59 5% 但近期呈现反弹态势 2024年7月11日至8月22日基础化工指数累计涨幅12 6% 石油石化指数累计涨幅5 6%[1] - 机构持仓比例显著下降 主动型基金持仓从2021Q3的6 69%降至2025Q2的3 72% 指数型基金持仓从2021Q3的2 26%降至2025Q2的0 37%[1] - 行业供给端收缩迹象明显 2025Q1化工行业在建工程增速回落至负值-7 3% 固定资产增速于2024Q1开始拐头回落[1] - AI for Science（AI4S）正在引领材料研发范式革命 分子动力学MD和密度泛函理论DFT等原子级计算工具占超算总机时消耗超50%（2020年数据）[2] - 存算一体架构芯片突破传统计算瓶颈 芯培森研发的非冯诺依曼架构APU芯片相较传统CPU/GPU算力提升1-2个数量级 能耗降低2-3个数量级 已获30余家单位使用[2] - AI4S在药物和化工材料领域加速渗透 2025Q1中国创新药License-out交易达41起 总金额369 29亿美元 接近2023年全年水平[3] - AI可替代传统人工药物研发流程 在靶点识别 化合物筛选 晶型预测等方面大幅提升研发效率和降低成本[3] - 材料领域多赛道开启AI范式渗透 包括钙钛矿 固态电池 半导体材料 合金材料 隔热材料等行业 AI4S服务商正与下游龙头以合资形式加速新材料产业化[3] 重点公司分析 - 道技术通过子公司赫曦（80%权益）建设AI4S智算中心 建议关注[2] - 看好AI4S领域硬件及数据优势企业：晶泰控股 志特新材[3] - 关注AI硬件及上游材料供应商：东材科术 圣泉集团（PCB覆铜板高频高速树脂 电子布 铜箔） 东阳光（氟化液/电容器/液冷板一站式供应商）[3] - 重点标的财务预测：东阳光2025E EPS 0 47元 对应PE 40 74倍 晶泰控股2027E EPS 0 02元 卫星化学2025E EPS 2 20元 对应PE 9 06倍[7] 行业走势 - 基础化工板块相对沪深300表现出显著超额收益 图表显示2024年8月至2025年8月期间基础化工指数最高涨幅接近50%[5]

养老基金二季度新增持股情况 - 养老基金二季度新进入29家个股的前十大流通股东名单 [1] - 新增持股市值超1亿元的个股共11只 包括卫星化学 生益电子 宏发股份 鱼跃医疗 杰瑞股份 安琪酵母 泰恩康 华测检测 海信家电 共达电声和剑桥科技 [1] - 其他新进持股公司包括华峰铝业 果麦文化 天顺风能 鲁西化工 京能电力 潍柴重机 诺瓦星云 福达股份 天秦装备 广生堂 山外山 中原高速 高新兴 九芝堂 多利科技 中策橡胶 维峰电子和保立佳 [1] 卫星化学投资与经营表现 - 获养老基金新增持仓市值3.46亿元 基本养老保险基金八零八组合位列前十大流通股东第十席位 [2] - 2025年上半年营业收入234.6亿元 同比增长20.93% 净利润27.44亿元 同比增长33.44% [2] - 布局高端新材料市场 上半年申请专利122件 获授权57件 研发费用7.73亿元 聚焦茂金属聚乙烯 POE 浸没式液冷冷却液等产品 [2] - 高性能催化新材料项目落地 计划投入30亿元建设产业化平台 [2] 生益电子业绩与产能扩张 - 获养老基金新增持仓市值2.73亿元 基本养老保险基金一二零二组合位列前十大流通股东第十席位 [3] - 2025年上半年营业收入37.69亿元 同比增长91% 净利润5.31亿元 同比增长452% [3] - AI服务器及高速交换机放量带动业务结构优化 Q2业绩高速增长 [3] - 投资19亿元加快高多层算力PCB产能扩张 加速GPU及ASIC客户认证导入 [3] 宏发股份业务增长动力 - 获养老基金新增持仓市值2.48亿元 基本养老保险基金八零七组合位列前十大流通股东第九席位 [4] - 2025年上半年营业收入83.47亿元 同比增长15.43% 净利润9.64亿元 同比增长14.19% [4] - 功率继电器和信号继电器产品受益于促消费政策 在消费电子领域实现快速增长 [4] - 工业继电器市场需求持续恢复 主要客户库存消耗完毕 下半年预计延续复苏趋势 [4]

社保基金二季度新进持仓概况 - 社保基金二季度新进入71家个股的前十大流通股东名单 [1] - 苏试试验新增社保基金持股家数最多，达到3家 [1] - 上海家化和新强联新增社保基金持股家数均达到2家 [1] 重点公司持股详情 - 苏试试验获3家社保基金持股1486.20万股，持股市值2.13亿元 [2] - 上海家化获2家社保基金持股1150.51万股，持股市值2.42亿元 [2] - 新强联获2家社保基金持股555.56万股，持股市值1.99亿元 [2] - 柏楚电子获1家社保基金持股288.02万股，持股市值3.79亿元 [2] - 海大集团获1家社保基金持股930.76万股，持股市值5.45亿元 [3] - 华鲁恒升获1家社保基金持股1802.43万股，持股市值3.91亿元 [3] - 春风动力获1家社保基金持股197.94万股，持股市值4.29亿元 [4] 行业分布特征 - 化工行业覆盖广泛，包括华峰化学（氨纶）、卫星化学（其他化学原料）、华鲁恒升（氮肥）等多家公司 [2][3] - 医药生物领域涉及恩华药业（化学制剂）、派林生物（生物医药）、昆药集团（中药生产）等企业 [2][3] - 电子与机械设备类公司数量较多，涵盖横店东磁（其他电子器件）、华工科技（电子设备制造）、山推股份（工程机械）等 [2][3] - 材料行业包含神火股份（铝）、华菱钢铁（普钢）、铂科新材（磁性材料）等细分领域代表 [2][4] - 消费领域涉及洽洽食品（食品综合）、圣农发展（食品综合）、百亚股份（其他轻工）等公司 [2][3]

股价表现与交易数据 - 截至2025年8月22日15时股价报19.89元 较前一交易日下跌0.45% [1] - 当日成交量58.2万手 成交金额达11.57亿元 振幅1.85% [1] - 公司总市值670.02亿元 市盈率12.21倍 [1] 主营业务与行业属性 - 属于基础化工行业 主营业务涵盖丙烯酸及酯、高分子乳液等化工产品研发生产销售 [1] - 产品广泛应用于建筑、纺织、包装等领域 [1] 机构投资者动向 - 社保基金今年二季度新进成为前十大流通股东 持仓市值达3.5亿元 [1] - 公募基金对该股进行配置 显示机构投资者关注 [1] 资金流向情况 - 8月22日主力资金净流出1.2亿元 [1] - 近五个交易日累计主力资金净流出4.83亿元 [1] - 基础化工行业当日全行业主力资金净流出20.95亿元 [1]

行业投资评级 - 强于大市 [1] 核心观点 - 八月份建议关注中报行情、"反内卷"对相关子行业供给端影响、自主可控日益关键背景下的电子材料公司、分红派息政策稳健的能源企业等 [1][2][8] - 中长期推荐投资主线包括原油价格延续中高位带动油气开采板块高景气度、下游行业快速发展带动新材料领域公司发展空间广阔、政策加持需求复苏下关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业 [2][8] - 推荐中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、宝丰能源、莱特光电、海油发展等公司 [2][8] - 建议关注中海油服、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、阳谷华泰、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟等公司 [2][8] - 8月金股为卫星化学和安集科技 [2][4] 行业动态与价格变化 - 本周跟踪的100个化工品种中28个品种价格上涨、42个品种价格下跌、30个品种价格稳定，月均价环比上涨产品占比57%、下跌占比37%、持平占比6% [2][7][32] - 周均价涨幅前五品种为硝酸(华东地区)涨4.43%、硫酸(浙江巨化98%)涨3.70%、尿素(波罗的海小粒装)涨2.07%、丁苯橡胶(华东1502)涨1.91%、硫磺(CFR中国现货价)涨1.87% [2][7][32] - 周均价跌幅前五品种为甲乙酮(华东)跌6.96%、甲基环氧硅烷跌8.00%、NYMEX天然气跌2.47%、环氧氯丙烷(华东)跌3.06%、液氨(河北新化)跌5.60% [2][7][32] - WTI原油期货价格收于62.80美元/桶，周跌幅1.69%；布伦特原油期货价格收于65.85美元/桶，周跌幅1.11% [2][7][33] - NYMEX天然气期货收于2.92美元/mmbtu，周跌幅2.34% [2][33] - 碳酸锂市场均价为84,000元/吨，较上周上涨17.48%，较6月20日低点累计上涨41.18% [2][34] - 有机硅DMC市场均价为11,500元/吨，较上周下跌8.00%，较去年同期下跌14.81% [2][35] 重点公司分析 卫星化学 - 2024年实现营业收入456.48亿元，同比增长10.03%；归母净利润60.72亿元，同比增长26.77% [9] - 第四季度归母净利润23.79亿元，同比增长70.47%，环比增长45.36%，创单季度最高纪录 [9] - 2024年销售毛利率23.57%，同比提升3.73个百分点；销售净利率13.28%，同比提升1.75个百分点 [10] - 境外营收55.53亿元，同比增长193.51%，占比12.16%，同比提升7.60个百分点 [11] - 平湖基地年产80万吨多碳醇项目一次开车成功，与丙烯酸形成产业链闭环 [12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为70.13亿元、95.67亿元、114.35亿元 [13] 安集科技 - 2024年实现营收18.35亿元，同比增长48.24%；归母净利润5.34亿元，同比增长32.51% [15] - 2025年一季度实现营收5.45亿元，同比增长44.08%；归母净利润1.69亿元，同比增长60.66% [15] - 2024年毛利率58.45%，同比提升2.64个百分点；净利率29.08%，同比下降3.45个百分点 [16] - 抛光液收入15.45亿元，同比增长43.73%；毛利率61.16%，同比增长1.97个百分点 [17] - 功能性湿电子化学品收入2.77亿元，同比增长78.91%；毛利率43.21%，同比增长10.48个百分点 [18] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.48亿元、9.48亿元、11.78亿元 [19] 行业要闻与公告 - 《动力锂电池运输安全及多式联运技术要求》国家标准将于2026年2月1日起实施 [21] - 中国石化成功开展丙烯腈换货出口业务，载有3000吨丙烯腈产品运输船前往印度 [21][22] - 中国石化"深地工程·川渝天然气基地"获重大突破，永川页岩气田新增探明地质储量1245.88亿立方米 [22][23] - 天岳先进正在进行H股发行上市，全球发售H股基础发行股数47,745,700股 [25] - 湖北宜化年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥节能升级改造项目已安全顺利投产 [26] - 优彩资源发布2025年限制性股票激励计划，拟授予不超过137.1553万股限制性股票 [27] - 双星新材拟将2022年回购股份用途变更为注销并减少注册资本，涉及股份6,106,100股 [28] - 江苏索普拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过150,000.00万元，用于醋酸乙烯及EVA一体化项目 [28] - 有研硅拟使用超募资金4,833万元新建8英寸区熔硅单晶技术研发及产业化项目 [29] - 中盐化工拟实施年产500万吨天然碱矿溶采试验项目，并投资建设年产6万吨特种树脂技术升级改造项目 [29] - 康达新材拟以27,540万元收购成都中科华微电子有限公司51%股权 [30]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司产业链一体化优势强化及α-烯烃项目带来的第二成长曲线预期 [10] 核心观点 - 公司1H25业绩稳健增长 营业收入234.60亿元（同比+20.93%） 归母净利润27.44亿元（同比+33.44%） [1] - 功能化学品板块收入122.17亿元（同比+32.12%） 毛利率19.92%（同比+2.64pcts）成为主要增长动力 [2] - α-烯烃综合利用项目一阶段预计2026年初投产 二阶段预计2027年初投产 将布局高端聚烯烃/POE/茂金属聚乙烯等高附加值产品 [9] - C2产业链已形成182万吨乙二醇/50万吨聚醚/20万吨乙醇胺/15万吨碳酸酯产能规模 C3产业链建成全球第二大丙烯酸及酯产能 [8] 财务表现 - 2025E营业收入537.95亿元（同比+17.8%） 归母净利润63.70亿元（同比+4.9%） 2027E净利润预计达94.75亿元 [1][10] - 1H25经营性现金流净额50.52亿元（同比+138.88%） 期末现金余额88.46亿元（同比+109.81%） [3] - 应收账款同比下降21.15% 周转率从24.80次升至30.14次 存货同比下降23.01% 周转率从3.26次升至4.45次 [8] - 销售费用率0.25%（同比-0.06pcts） 财务费用率2.14%（同比-0.69pcts） 研发费用率3.29%（同比-0.81pcts） [3] 产品与原料价格 - C3产业链产品价格表现强劲：丙烯酸均价7558.82元/吨（同比+15.86%） 丙烯酸甲酯均价11167.71元/吨（同比+26.11%） [2] - C2产业链产品价格承压：乙二醇均价4560.51元/吨（同比+0.74%） HDPE均价8282.64元/吨（同比-2.96%） [2] - 原材料价格小幅下降：乙烷均价3587.02元/吨（同比-1.31%） 丙烷均价5095.87元/吨（同比-0.44%） [3] 产能建设进展 - 2024年建成10万吨乙醇胺装置及80万吨多碳醇项目 已为业绩贡献增量 [2] - 平湖基地新材料新能源一体化项目（80万吨多碳醇）一次开车成功 实现丙烯下游高附加值利用 [8] - 持续扩产丙烯酸产能 为高吸水性树脂和高分子乳液升级提供原料保障 [8] 估值指标 - 当前股价19.98元 对应2025-2027年PE分别为10/8/7倍 PB分别为1.9/1.6/1.3倍 [1][10] - ROE维持在18%-20%区间 2027E预计达18.9% [1] - 总市值673.06亿元 流通市值672.62亿元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主力合约情况 - 8月21日主力合约收盘价11775，较前一日涨60，较7月22日涨130 [3][13][23] - 8月21日主力合约持仓量38436，较前一日增2745，较7月22日增14763 [3][13][23] - 8月21日主力合约成交量106881，较前一日降62183，较7月22日增38728 [3][13][23] 仓单及虚实比情况 - 8月21日仓单数量12190，较前一日持平，较7月22日增1720 [3][13][23] - 8月21日虚实比15.77，较前一日增1，较7月22日增4 [3][13][23] 基差&月差情况 - 8月21日顺丁基差 -25，较前一日涨90，较7月22日降80 [3][13][23] - 8月21日顺丁基差(两油)125，较前一日降60，较7月22日降30 [3][13][23] - 8月21日丁苯基差510（推测此处应是数据记录问题，按规律应为435 + 90 = 525，但原文如此记录），较前一日涨90，较7月22日降80 [3][13][23] - 8月21日8 - 9月差70，较前一日涨150，较7月22日降185 [3][13][23] - 8月21日9 - 10月差 -20，较前一日降10，较7月22日降20 [3][13][23] 现货情况 - 8月21日顺丁山东市场价11750，较前一日涨150，较7月22日涨50 [3][13][23] - 8月21日顺丁传化市场价11700，较前一日涨200，较7月22日涨50 [3][13][23] - 8月21日顺丁齐鲁出厂价11900，较前一日持平，较7月22日涨100 [3][13][23] - 8月21日高顺CFR东北亚1450，较前一日持平，较7月22日持平 [3][13][23] - 8月21日高顺CFR东南亚1725，较前一日持平，较7月22日降10 [3][13][23] 加工&进出口情况 - 8月21日BR现货加工利润 -64，较前一日涨12 [3][13][23] - 8月21日BR盘面加工利润 -39，较前一日降78，较7月22日涨105 [3][13][23] - 8月21日顺丁进口利润 -85257，较前一日增142，较7月22日降733 [3][13][23] - 8月21日顺丁出口利润 -469，较前一日降130，较7月22日降46 [3][13][23] - 8月21日丁二烯山东市场价9425，较前一日涨135，较7月22日涨25 [3][13][23] - 8月21日丁二烯江苏市场价9350，较前一日涨100，较7月22日涨50 [3][13][23] - 8月21日丁二烯扬子出厂价9400，较前一日持平 [3][13][23] - 8月21日丁二烯CFR中国1080，较前一日持平，较7月22日涨10 [3][13][23] - 丁烯氧化脱氢利润8月21日为256，较前一日涨100，较7月22日涨50 [3][13][23] - 8月21日丁二烯进口利润442，较前一日有变化但原文记录不明，较7月22日降29 [3][13][23] - 8月21日丁二烯出口利润 -1037，较前一日降15，较7月22日涨26 [3][13][23] 下游利润情况 - 8月21日顺丁生产利润 -39，较前一日降78，较7月22日涨105 [3][13][23] - 8月21日丁苯生产利润938，较前一日持平，较7月22日涨100 [3][13][23] - SBS生产利润(791 - H)8月21日为1145，较前一日持平，较7月22日持平 [3][13][23] 价差情况 - 8月21日RU - BR为 -22716，较前一日降2700，较7月22日降14678 [3][13][23] - 8月21日NR - BR为 -25836，较前一日降2670，较7月22日降14653 [3][13][23] - 8月21日泰混 - 顺丁2870，较前一日降60，较7月22日涨150 [3][13][23] - 8月21日3L - 丁苯2600，较前一日降100，较7月22日涨150 [3][13][23] - 8月21日顺丁标品 - 非标价差150，较前一日持平，较7月22日降50 [3][13][23] - 8月21日丁苯1502 - 1712为1000，较前一日涨50，较7月22日持平 [3][13][23]

丙烯酸概念板块市场表现 - 截至8月21日收盘 丙烯酸概念板块整体上涨1.71% 位居概念板块涨幅第8位 板块内10只个股上涨 [1] - 阿科力涨停 万华化学上涨4.06% 卫星化学上涨4.01% 兴业股份上涨3.57% 涨幅居前 [1] - 天龙集团下跌3.34% 国恩股份下跌2.68% 双象股份下跌0.92% 跌幅居前 [1] 板块资金流向 - 丙烯酸概念板块整体获主力资金净流出1.17亿元 其中8只个股获主力资金净流入 [2] - 5只个股主力资金净流入超千万元 万华化学净流入3.13亿元居首 [2] - 阿科力净流入2051.83万元 红墙股份净流入1399.25万元 渤海化学净流入1070.42万元 [2] 个股资金流入比率 - 沈阳化工主力资金净流入率9.14%居首 阿科力净流入率8.22% 万华化学净流入率6.12% [3] - 红墙股份净流入率5.22% 华谊集团净流入率5.20% 日科化学净流入率5.01% [3] - 保立佳净流入率0.74% 本立科技净流出率7.64% 国恩股份净流出率1.53% [4] 板块相对表现 - 丙烯酸概念涨幅1.71% 在当日概念板块中排名第8 表现优于可燃冰(3.12%)和数字货币(2.38%)等板块 [2] - 表现逊于钛白粉概念(1.89%)和移动支付(1.73%)等板块 [2]

板块整体表现 - 化学原料板块较上一交易日上涨1.71% [1] - 上证指数报收3771.1点上涨0.13% 深证成指报收11919.76点下跌0.06% [1] 领涨个股表现 - 江天化学(300927)领涨板块 收盘价31.98元 涨幅10.47% 成交量18.93万手 成交额5.87亿元 [1] - 中核钛白(002145)涨幅10.11% 收盘价4.90元 成交量302.37万手 成交额14.56亿元 [1] - 善水科技(301190)涨幅6.73% 收盘价27.44元 成交量9.08万手 成交额2.45亿元 [1] - 鲁西化工(000830)涨幅5.44% 收盘价12.98元 成交量170.00万手 成交额9.02亿元 [1] 跟涨个股情况 - 博源化工(000683)涨幅5.35% 成交量178.60万手 成交额10.77亿元 [1] - 金牛化工(600722)涨幅5.15% 成交量134.21万手 成交额9.28亿元 [1] - 卫星化学(002648)涨幅4.01% 成交量137.37万手 成交额27.49亿元 [1] - 振华股份(603067)涨幅3.52% 成交量24.77万手 成交额4.55亿元 [1] 下跌个股表现 - 三孚股份(603938)跌幅5.55% 收盘价14.99元 成交量14.73万手 成交额2.24亿元 [2] - 凯盛新材(301069)跌幅4.61% 收盘价23.36元 成交量28.93万手 成交额6.85亿元 [2] - 三祥新材(603663)跌幅3.25% 收盘价26.78元 成交量15.14万手 成交额4.10亿元 [2] - 佳先股份(920489)跌幅2.55% 成交量5.66万手 成交额1.35亿元 [2] 资金流向分析 - 化学原料板块主力资金净流出7.25亿元 [2] - 游资资金净流入2936.25万元 [2] - 散户资金净流入6.96亿元 [2] - 中核钛白主力净流入2.26亿元 主力净占比15.52% [3] - 龙佰集团主力净流入7741.90万元 主力净占比11.34% [3] - 江苏索普主力净流入3173.96万元 主力净占比23.22% [3] - 振华股份主力净流入2523.75万元 主力净占比5.54% [3]

行业投资评级 - 石油天然气行业评级为增持（维持）[6] - 基础化工行业评级为增持（维持）[6] 核心观点 - 全球乙烯工业下行压力加深，欧洲/日本/韩国等高成本老产能加速出清，预计5500万吨乙烯产能面临关停风险，其中中国/亚洲其他/欧洲中高风险关停产能分别约为570/700/1000万吨[2] - 中东与北美凭借乙烷资源优势位居成本曲线左侧，新增产能增幅放缓，未来将主要依靠低成本存量产能抢占全球份额[3] - 中国乙烯产能2024年达5709万吨，其中20年以上老旧装置占比737万吨，2025-2026年预计新增产能2735万吨，增量释放将对全球供需形成冲击[3] - 中国凭借气头/煤头技术路线及下游制造业优势，有望实现全球份额增长，推荐宝丰能源（目标价21.76元）、卫星化学（目标价22.32元）、恒力石化（目标价17.55元）[1][4][8] 全球产能格局 - 欧洲已关闭/计划关闭产能：埃克森美孚法国42.5万吨、SABIC荷兰55万吨、埃尼集团意大利98万吨、道达尔能源比利时55万吨、SABIC英国86.5万吨、陶氏化学德国51万吨[12] - 亚洲产能优化：日本出光兴产37万吨、ENEOS 44.8万吨关闭，韩国计划削减270-370万吨石脑油裂解产能[12] - 全球乙烯产能分布（2021年）：美国（40百万吨）、中国（30百万吨）、沙特阿拉伯（20百万吨）位列前三[15] 中国市场动态 - 中国乙烯供需平衡：2024年表观消费量达5709万吨，开工率维持高位，2025-2028年产能预计持续扩张[29] - 重点公司业绩： - 宝丰能源2025Q1营收107.7亿元（同比+31%），归母净利24.4亿元（同比+71%），内蒙项目三条产线增量释放中[31] - 卫星化学2025H1营收234.60亿元（同比+20.93%），归母净利27.44亿元（同比+33.44%）[31] - 恒力石化2025Q1营收570.5亿元（同比-2.3%），归母净利20.5亿元（同比-4.1%）[31] 成本与技术路线 - 全球乙烯现金成本曲线显示，中国西北煤头、气头及一体化装置成本优势显著[14] - 中国烯烃产业未来将形成气头、煤头、一体化装置三足鼎立格局[4]