市场整体表现 - 沪指9月26日下跌0.65% [1] - 申万行业中10个行业上涨 涨幅居前为石油石化(1.17%)和环保(0.38%) [1] - 跌幅居前行业为计算机(-3.26%)和电子(-2.75%) [1] 石油石化行业资金流向 - 行业主力资金净流入7875.76万元 [1] - 行业47只个股中32只上涨 21只个股获资金净流入 [1] - 6只个股净流入超3000万元 恒逸石化(6771.87万元)居首 [1] - 7只个股净流出超千万元 桐昆股份(-1.03亿元)流出最多 [1] 个股资金流入明细 - 恒逸石化获主力资金流入6771.87万元 涨幅6.89% [1] - 中国石油获资金流入6771.38万元 涨幅0.25% [1] - 恒力石化获资金流入4623.22万元 涨幅3.48% [1] - 通源石油获资金流入4009.17万元 涨幅3.00% [1] - 准油股份获资金流入3159.59万元 涨幅3.73% [1] - 中油工程获资金流入3030.66万元 涨幅2.06% [1] 个股资金流出明细 - 桐昆股份主力资金净流出1.03亿元 涨幅6.03% [1][2] - 东华能源资金净流出3513.15万元 跌幅2.09% [1][2] - 荣盛石化资金净流出2622.25万元 涨幅4.99% [1][2] - 海油工程资金净流出1639.99万元 涨幅0.19% [2] - 康普顿资金净流出1128.74万元 跌幅1.82% [2] - 齐翔腾达资金净流出1083.22万元 涨幅0.21% [2]

股价表现 - 荣盛石化9月26日股价上涨5.2%至9.91元/股 成交额5.45亿元 换手率0.60% 总市值989.95亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于浙江省杭州市萧山区 成立于1995年9月15日 2010年11月2日上市 [1] - 主营业务为化工品、油品、聚酯产品的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：化工40.87% 炼油35.26% PTA10.60% 聚酯化纤薄膜7.49% 贸易及其他5.79% [1] 机构持仓情况 - 华泰柏瑞沪深300ETF位居十大流通股东 二季度增持459.04万股至5438.01万股 占流通股比例0.57% [2] - 该ETF当日浮盈约2664.62万元 [2] 相关基金表现 - 华泰柏瑞沪深300ETF最新规模3747.04亿元 今年以来收益19.31% 近一年收益38.15% 成立以来收益113.48% [2] - 基金经理柳军任职16年119天 管理规模4669.72亿元 任职期间最佳回报131.59% 最差回报-45.64% [3]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中最高涨幅达1.36%，收盘涨0.82%，实现日线三连阳 [1] - 新凤鸣涨停，恒逸石化涨超8%，桐昆股份涨超7%，荣盛石化涨超4% [1] - 化工ETF当日成交均价0.739元，IOPV净值0.7395元，流通市值35.72亿元 [2] 行业基本面与供需格局 - 化工品价格指数处于历史低位，向下空间有限 [2] - 2025年上半年基础化工行业资本开支为负，在建工程同比下降15% [2] - 需求端受益于财政货币政策及"两新"政策，增幅有望扩大 [3] - 行业供需格局持续优化，盈利空间逐步打开 [3] 估值水平与配置价值 - 细分化工指数市净率2.21倍，处于近10年34.83%分位点低位 [3] - 低估值龙头白马与高成长新兴行业同时迎来布局机会 [2] - 化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放 [4] 政策影响与行业转型 - "反内卷"政策有望重估化工行业，全球产能扩张将大幅放缓 [4] - 行业经营现金流量充沛，潜在股息率有望大幅提升 [4] - 供给端改变将推动景气度止跌回升，兼具高弹性和高股息优势 [4] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）覆盖化工全细分领域，近5成仓位集中大市值龙头股 [4] - 指数成分股包括万华化学、盐湖股份等龙头企业 [4] - 场外投资者可通过联接基金（A类012537/C类012538）参与布局 [5]

股价表现与交易数据 - 9月26日盘中股价上涨2.12%至9.62元/股 成交额4815.10万元 换手率0.05% 总市值960.98亿元 [1] - 主力资金净流入66.63万元 特大单买入占比3.97%卖出占比3.41% 大单买入占比10.57%卖出占比9.75% [1] - 年内股价累计上涨7.43% 近5日涨1.69% 近20日跌3.99% 近60日涨13.18% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数8.59万户较上期减少2.39% 人均流通股110,611股增加2.45% [2] - 香港中央结算有限公司持股1.74亿股(第三大股东) 较上期减少1052.64万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股5438.01万股(第七大股东) 较上期增加459.04万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1486.29亿元同比减少7.83% [2] - 归母净利润6.02亿元同比减少29.82% [2] - A股上市后累计派现94.00亿元 近三年累计派现33.91亿元 [3] 公司基本情况 - 主营业务构成：化工40.87% 炼油35.26% PTA10.60% 聚酯化纤薄膜7.49% 贸易及其他5.79% [1] - 所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-炼油化工 [1] - 概念板块涵盖油气改革、中特估、大盘、MSCI中国、融资融券等 [1]

控股股东增持计划 - 2024年以来控股股东实施三期增持计划 第一期自2024年1月22日至7月18日增持金额11.88亿元占总股本1.14% [1] - 第二期自2024年8月21日至2025年2月20日增持金额5.05亿元占总股本0.56% [1] - 第三期自2025年4月15日启动计划增持金额不低于10亿元且不超过20亿元目前正在有序推进中 [1] 股份回购与注销 - 公司回购股份主要用途为转换可转债或员工持股计划 若36个月内未实施用途则予以注销 [1] - 已于2025年7月21日公告注销第一期回购股份1.36亿股并相应减少注册资本 [1] 研发创新战略 - 公司近五年累计投入研发资金超200亿元 高度聚焦研发创新工作 [1] - 围绕市场需求部署高附加值新材料、新工艺及绿色技术 涵盖行业广泛且技术储备丰富 [1]

股价表现 - 9月25日盘中上涨2.05%至9.47元/股 成交1.19亿元 换手率0.14% 总市值946.00亿元 [1] - 今年以来股价上涨5.75% 近5个交易日上涨1.39% 近20日下跌5.30% 近60日上涨11.02% [2] - 主力资金净流入219.01万元 特大单买入279.57万元(占比2.35%) 卖出495.98万元(占比4.17%) 大单买入3489.03万元(占比29.37%) 卖出3053.60万元(占比25.70%) [1] 公司基本面 - 主营业务收入构成：化工40.87% 炼油35.26% PTA10.60% 聚酯化纤薄膜7.49% 贸易及其他5.79% [2] - 2025年上半年营业收入1486.29亿元 同比减少7.83% 归母净利润6.02亿元 同比减少29.82% [2] - A股上市后累计派现94.00亿元 近三年累计派现33.91亿元 [3] 股东结构 - 截至6月30日股东户数8.59万户 较上期减少2.39% 人均流通股110611股 较上期增加2.45% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东 持股1.74亿股 较上期减少1052.64万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF(510300)为第七大流通股东 持股5438.01万股 较上期增加459.04万股 [3] 行业属性 - 所属申万行业：石油石化-炼化及贸易-炼油化工 [2] - 概念板块包括：油气改革 中特估 大盘 MSCI中国 融资融券 [2]

股价与融资融券交易 - 9月24日公司股价下跌0.96% 成交额2.47亿元 [1] - 当日融资买入3107.21万元 融资偿还1157.33万元 融资净买入1949.88万元 [1] - 融资融券余额合计14.26亿元 融资余额14.18亿元占流通市值1.53% 处于近一年10%分位低位水平 [1] - 融券卖出8.21万股金额76.19万元 融券余量88.67万股余额822.86万元 处于近一年90%分位高位水平 [1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日股东户数8.59万户 较上期减少2.39% [2] - 人均流通股110611股 较上期增加2.45% [2] - 香港中央结算有限公司持股1.74亿股 较上期减少1052.64万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股5438.01万股 较上期增加459.04万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入1486.29亿元 同比减少7.83% [2] - 归母净利润6.02亿元 同比减少29.82% [2] 分红历史与业务构成 - A股上市后累计派现94.00亿元 近三年累计派现33.91亿元 [3] - 主营业务收入构成：化工40.87% 炼油35.26% PTA10.60% 聚酯化纤薄膜7.49% 贸易及其他5.79% [1] 公司基本信息 - 位于浙江省杭州市萧山区 成立于1995年9月15日 2010年11月2日上市 [1] - 主营业务涉及化工品、油品、聚酯产品的研发、生产和销售 [1]

行业产能与消费趋势 - 2019-2025E中国石化行业进入集中投产期 多种产品平均产能增速超10%/年[1] - 产能高速扩张导致竞争加剧及开工率/盈利下滑 但主要产品表观消费量仍实现高速增长[1] - 重点关注政策驱动行业：炼油/乙烯/PX/甲醇/炼油副产品 及市场机制主导行业：涤纶长丝/PTA/己内酰胺[1] 出口量价变化特征 - 2023-2025年纺服/家具/文体/电气机械等行业出口价格指数年均下滑2%-7% 呈现以价换量特征[3] - 同期塑料/橡胶/汽车/家具出口量保持10%以上增速 化工品/纺服/机电/玩具保持5%-10%增速[3] - 苯乙烯/PP/PTA/EVA等产品2020-2024年出口量CAGR超40% 其他监测产品增速区间为9%-40%[4] 进口替代与自给率提升 - 乙烯/PX自给率分别提升19%/18% 对应消化949万/855万吨产能[4] - 自给率提升消化产能占2020-2024年总投放产能的41%/41%[4] - 进口替代与出口扩张对消化国内产能具有重要作用[4] 新兴需求拉动效应 - 新能源汽车与风光发电发展带动EVA/POE/环氧树脂/PVDF等化工新材料需求大幅增长[5] - 国补/快递/外卖消费崛起为传统塑料贡献增量需求[5] - 东盟/非洲等新兴市场需求快速增长 欧美日韩石化产能逐步退出[5] 推荐标的 - 重点推荐恒力石化/荣盛石化/东方盛虹/宝丰能源/恒逸石化/桐昆股份/新凤鸣[2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - 2019-2025E年中国石化行业处于集中投产期，多种石化产品平均产能增速超过10%/年，虽导致竞争加剧和开工率下滑，但表观消费量仍实现高速增长[1][11][13] - 终端出口通过以价换量策略支撑需求，2023-2025年纺服/家具/文体等行业出口价格年降幅2%~7%，但塑料/橡胶/汽车等出口量保持10%以上增速[2][15][16] - 进口替代和出口扩张消化产能，2020-2024年乙烯/PX自给率提升19pct/18pct，分别对应消化949/855万吨产能，占同期新增产能的41%[3][19] - 新兴市场（东盟、非洲）需求崛起，2020-2024年中国对巴西/越南/印尼化学品出口CAGR达17.7%/12.9%/13.7%，高于行业总体8.9%的增速[25][26] - 欧洲和日韩石化产能退出，欧洲2023-2024年关闭1100万吨产能，日韩PX/乙烯负荷率从2019年高点下滑至2024年的61-79%[27][30][31] - 内需温和复苏，2024年社零增速3.5%，2025年1-8月达4.6%，其中国补政策拉动家电/家具零售增速达28.4%/22%[35][36] - 新能源和新兴消费驱动需求，2021-2024年太阳能装机/动力电池产量AAGR为33%/123%，外卖市场2015-2024年CAGR达28%[37][39] 产能与需求分析 - 2019-2025E年乙烯/PP/PX/PTA产能年化增速达16%/14%/20%/14%，但开工率从2020年94%/88%/81%/87%下滑至2024年84%/77%/76%/80%[11][12][14] - 2020-2024年乙烯/丙烯/PX表需年化增速达10.4%/8.8%/8.5%，芳烃链中纯苯/PA6增速达14.5%/12.4%[13] - 行业整体累库有限，2025年7月底成品油/甲醇/PTA等库存处于5年分位值中低位，仅LDPE/LLDPE明显累库[34] 投资建议 - 政策驱动行业：炼油、乙烯、PX、甲醇、炼油副产品（石脑油、石油焦等），推荐恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、宝丰能源[42][43] - 市场机制主导行业：涤纶长丝、PTA、己内酰胺，推荐桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化[43][44]

报告行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3][4][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 报告核心观点 - 政策推动新型储能规模化发展 目标2027年装机规模达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元 [7][8][9][10][11] - 吉林省率先建立碳足迹管理体系 计划2027年出台重点产品碳足迹核算规则 2030年全面推广 [12][13][14] - 中国主导编制全球首个碳捕集领域国际标准 填补国际空白 提升CCUS技术话语权 [16] - 中国碳中和发展力指数连续五年发布 浙江 广东 北京等省市在双碳转型中领先 [21][22][23] - 全球水循环紊乱加剧 2024年冰川冰损失达4500亿吨 导致海平面年上升约1.2毫米 [24] - 联合国《海洋生物多样性协定》将于2026年生效 覆盖全球三分之二公海区域 [25][26] - 兴业银行落地福建省首笔ESG挂钩贷款 利率与企业ESG绩效挂钩 [28][29] - 荣盛石化MSCI ESG评级升至A级 为国内化工企业最高 2024年温室气体排放密度下降10% [30][31] 政策动向 - 国家发展改革委 能源局印发新型储能专项行动方案 提出2025-2027年新增装机超1亿千瓦 2024年底全国装机7376万千瓦 [7][8] - 吉林省14部门联合推出碳足迹管理方案 覆盖汽车 钢铁 石化等优势产业 计划建立碳标识认证制度 [12][13][14] 行业趋势 - 华能主导编制国际标准ISO 27927:2025 规范碳捕集吸收溶液性能指标 推动CCUS技术产业化 [16] - 中国碳中和发展力指数采用"5+N"评估体系 2025年优化环境治理 绿色金融等指标 反映双碳工作系统化转型 [21][22][23] 国际事件 - 世界气象组织报告显示全球水循环持续紊乱 2024年仅三分之一河流集水区流量正常 冰川损失威胁沿海地区 [24] - 联合国《海洋生物多样性协定》获61国批准 将建立公海保护区 支持2030年保护30%海洋面积的目标 [25][26] - 太平洋韧性基金由15国签署成立 目标融资5亿美元 应对岛国气候融资障碍 [27] 企业动态 - 兴业银行厦门分行创新ESG挂钩贷款模式 利率与融资租赁企业ESG绩效联动 支持储能项目 [28][29] - 荣盛石化获英华奖ESG示范案例 MSCI评级跃升至A级 2024年替代性水源占比73.66% 余热制淡水超7000万吨 [30][31]