人形机器人业务进展 - 公司预计2024年出货3000台人形机器人，全部面向外部客户 [1] - 合作模式为机器人100%归属客户，公司负责核心部件制造及整机组装 [1] - 公司自主研发的“腱绳式灵巧手”在自由度上接近业界领先产品 [1] - 人形机器人产线目前处于第一代“半自动化手工线”阶段，计划于2026年初推出高度柔性、自适应的“制造2.0”产线 [1] - 公司已具备人形机器人全产业链核心能力，除电池与部分关节模组外，谐波齿轮等关键部件可自主精加工 [1] 行业竞争格局与技术观点 - 管理层认为中国的人形机器人发展远超北美，机器人本体的“0到1”突破已完成，未来将实现跑跳、翻跟头等动作的快速迭代 [2] - 针对“光进铜退”技术路线，公司认为在下一代448G速率下铜连接仍将是主流，并已在OIF和OCP展示基于PAM4技术的448G CPC铜连接方案 [3] - 公司在光连接、电源及散热（含液冷/金刚石铜技术）领域已完成全栈布局 [3] 公司战略与汽车业务目标 - 公司采用“四驾马车”战略，涵盖AI算力、汽车业务等板块 [3] - 汽车业务目标通过内生增长与外延并购（如收购莱尼Leoni），在未来5到10年内成为全球前五大汽车Tier 1供应商 [3]

12月A股市场展望 - 市场在经历三个月震荡蓄势后，选择向上突破发动跨年行情的概率较高，12月容易形成各路增量资金共振[3] - 国内政策预期升温，美联储降息概率回升下外部流动性有望回暖，市场或重回震荡上行区间[2] - 12月部分机构年度考核结束，资金获利了结动机减弱，交易结构改善，市场资金博弈可能促使春季行情提前演绎[3] 券商推荐配置主线 - 科技成长方向，如光模块、半导体等AI硬件方向以及AI应用方向，同时可关注储能、锂电等新能源方向[2] - 市场热点赛道方向，可关注机器人、创新药等方向反弹[2] - 受益于"反内卷"政策优化供需格局的化工等行业[2] - 基建房地产投资驱动顺周期涨价方向机会，服务业消费和自主可控为三大可能的进攻方向[3] 券商金股行业分布 - 电子行业连续22个月成为券商金股最多行业，本月有47家公司被纳入12月金股[5] - 电力设备、汽车、有色金属等3个行业分别有28家、24家、20家公司被纳入12月金股[6] - 相比上个月，食品饮料、传媒等行业关注度上升明显，本月金股数分别增加8只、5只[6] - 电力设备、有色金属、汽车等行业金股数减少5只以上，分别减少14只、9只、7只[6][7] 重点推荐个股分析 - 光模块龙头中际旭创获10家券商推荐，是英伟达和谷歌光模块供应商，2025年三季度末被公募基金持股1113.31亿元，北向资金持股166.57亿元，1-11月涨幅318.67%[9][11] - 美的集团被6家券商推荐，三季度被公募基金持股465.09亿元，北向资金持股716.48亿元，1-11月涨幅12%[12][14] - 在至少有2家券商推荐的金股中，23只个股被公募基金和北向资金持股市值均超20亿元，其中电子行业占6只，有色金属行业占3只[12][14] - 5只个股在今年1-11月走出翻倍行情，16只个股涨幅超30%[12] 机构调研关注个股 - 11月有23只金股被超30家机构调研，其中11只金股1-11月涨幅超60%[16] - 立讯精密被472家机构调研最多，1-11月涨幅42.55%，获4家券商推荐[16][20] - 百济神州-U被199家机构调研，1-11月涨幅79.92%，获4家券商推荐[20]

私募调研整体情况 - 2025年11月共有885家私募机构参与A股调研，覆盖439只个股，合计调研次数达2341次 [1] - 其中45家百亿私募参与调研，覆盖159只个股，合计调研次数为329次 [1] - 临近年末，私募机构进入调仓换股关键阶段，通过调研为2026年投资布局 [1] 个股调研热度 - 立讯精密被调研92次居首，吸引包括高毅资产、重阳投资等19家百亿私募关注 [2] - 安集科技被调研55次位列第二，主要以中小私募为主 [2] - 汇川技术和中控技术分别被调研50次和41次，纳科诺尔和容百科技分别被调研32次和27次 [2] - 盛美上海被调研26次位列第十，吸引一众小规模私募参与 [2] 行业调研热度 - 电子行业调研热度最高，82只个股被调研567次，连续多个月霸榜 [3] - 机械设备行业热度明显攀升，67只个股被调研411次位列第二 [4] - 医药生物和电力设备行业位列第三和第四，被调研个股数量分别为30只和27只 [4] - 汽车、计算机、基础化工和通信行业被调研次数均不少于100次，位列前十 [4] 机构调研动态 - 正圆投资调研最为积极，调研次数达55次居首，主要集中在电子、机械设备和电力设备方向 [5] - 青骊投资和深圳尚诚资产分别调研36次和30次，前者侧重机械设备和医药生物，后者偏爱医药生物和电子 [5] - 调研次数前十的私募机构中，百亿私募占据一半，包括淡水泉、盘京投资、高毅资产等 [6] - 淡水泉和和谐汇一资产偏爱机械设备和电子，盘京投资、高毅资产和远信投资调研个股中电子行业明显居多 [6]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [6] 报告核心观点 - 豆包推出AI手机助手预览版，持续探索AI大模型对手机的赋能，推动Agent形态的形成 [2][6] - AI手机的时代即将到来，同时更加丰富的端侧硬件生态加快崛起 [2][6] - 豆包为品牌厂商提供了AI平权和弯道超车机会，形成"模型公司提供AI大脑+手机厂商提供硬件载体"的商业模式 [6] - 豆包强大的实时语音、多模态和代理能力，为无屏或小屏端侧设备提供了真正的可用性，端侧硬件生态有望快速爆发 [6] 投资建议与推荐标的 - 推荐标的：立讯精密(002475 SZ)、歌尔股份(002241 SZ)、鹏鼎控股(002938 SZ) [6][7] - 相关标的：传音控股、蓝思科技、豪鹏科技等 [6] - 立讯精密2025年预测PE为25 21倍，2026年预测PE为19 93倍 [7] - 鹏鼎控股2025年预测PE为25 77倍，2026年预测PE为20 02倍 [7] - 歌尔股份2025年预测PE为32 63倍，2026年预测PE为25 46倍 [7] AI手机助手功能特点 - 豆包手机助手作为系统级Agent可以执行复杂指令，实现从信息搜索到信息处理，再到跨应用沟通的完整闭环 [6] - 实现了与操作系统的深度融合，比单一APP有更高系统权限，可以调用底层硬件能力和系统服务 [6] - 用户通过侧边栏、实体键或语音直接唤醒，随时随地覆盖在任何界面之上，运行不打断当前正在进行的app进程 [6] - 能够"看懂"用户当前屏幕上的内容，并基于此进行对话或操作 [6] - 能够识别屏幕上的UI元素，模拟人手进行点击、滑动和输入等操作，实现复杂的跨应用任务 [6]

公司设立与股权结构 - 鸿滔智能装备（昆山）有限公司于近日成立，法定代表人为曾冰华 [1] - 公司注册资本高达19.81亿人民币 [1] - 该公司由昆山锦鸿企业管理服务合伙企业（有限合伙）和立讯精密旗下的昆山立讯企业管理发展有限公司共同持股 [1] 主营业务范围 - 公司经营范围涵盖智能基础制造装备销售和服务消费机器人制造 [1] - 业务还包括智能机器人销售和电子元器件制造 [1]

公募基金11月调研概况 - 11月共有154家公募机构参与A股调研 合计调研频次达4298次 覆盖506只个股和30个申万一级行业 [2] - 共有53只个股获得公募基金密集调研 调研次数均不低于20次 其中11只个股尤为突出 被调研次数均达到或超过40次 [2] 重点受调研公司 - 立讯精密为当月最受公募关注个股 被调研次数达142次 公募主要了解其第三季度经营情况 [2] - 汇川技术、博盈特焊、杰瑞股份和中控技术受关注度高 依次被调研81次、71次、65次和58次 [2] - 工业富联和奥比中光入围调研次数前十 依次被调研48次和45次 [2] - 百济神州和瑞迈特入围调研次数前十 依次被调研51次和46次 公募重点关注瑞迈特在耗材领域的战略布局 [3] 重点受调研行业 - 电子行业为最受关注行业 调研次数达974次 共有88只个股获调研 [3] - 机械设备行业排名第二 共有71只个股获调研 合计调研819次 [3] - 医药生物行业排名第三 共38只个股获调研 合计调研403次 [3] - 调研次数排名前十个股行业集中度高 主要集中在机械设备、电子和医药生物三大行业 其中机械设备行业在前十中占4席 [2]

公募基金11月调研概况 - 11月共有154家公募基金参与A股市场调研，累计调研次数达4298次，覆盖506只个股，触及30个申万一级行业 [1] - 被调研个股整体跑赢同期沪深300指数1.89个百分点，其中186只实现正收益，66只个股涨幅超过10% [1] - 调研活动与股价表现形成正向回馈，揭示出“聪明钱”对景气赛道中细分环节的偏好 [5] 行业调研焦点 - 电子行业是11月调研最集中的领域，调研总次数达974次，覆盖88只个股 [2][3] - 机械设备行业紧随其后，调研总次数为819次，覆盖71只个股 [2][3] - 医药生物行业排名第三，调研总次数为403次，覆盖38只个股 [2][3] - 电力设备、汽车、基础化工、计算机、传媒、通信和纺织服饰行业也进入调研次数排名前十 [3] 重点调研个股分析 - 立讯精密是11月最受关注的个股，共被调研142次，机构重点关注其连接器业务与消费电子链条的前瞻变化 [2][4][7] - 机械设备行业的汇川技术、博盈特焊、杰瑞股份和中控技术均进入调研次数前十，分别被调研81次、71次、65次和58次 [2][4] - 涨幅前十的调研股中，电子与电力设备行业表现突出，华盛锂电单月涨幅达132.48%，海陆重工和丰元股份涨幅分别为38.86%和35.87% [1][4][5] 头部公募机构调研动向 - 博时基金以111次调研居首，华夏基金和国泰基金紧随其后，调研次数分别为101次和93次 [6][7] - 头部机构调研路径高度重合，普遍集中关注立讯精密、汇川技术和博盈特焊等公司 [7] - 广发基金调研相对分散，重点关注通信、纺织服饰板块标的，显示出寻找结构性机会的意图 [8] 调研逻辑与市场启示 - 机构偏好基本面稳定、具备成长弹性的制造业中上游公司，并对技术升级或出海潜力敏感 [8] - 调研焦点集中于技术突破、海外订单或政策加持预期的公司，如固态电池、核电设备、正极材料等领域的布局 [4][8] - 调研频次与股价走势互动增强，反映出公募基金在捕捉中小盘高弹性标的时的信息需求密度提升 [8][9]

指数整体表现 - 内地消费电子指数（983105）报收4679.66点，单日微跌0.04% [1] - 指数成交金额为754.62亿元，换手率为1.56% [1] - 指数成份股中20家上涨，29家下跌，瑞声科技以3.95%涨幅领涨，美图公司以6.0%跌幅领跌 [1] 十大权重股表现 - 立讯精密为指数第一大权重股（12.51%），股价上涨2.37%至60.00元，总市值4369.26亿元 [1] - 中芯国际为第二大权重股（12.37%），股价下跌1.15%至62.39元，总市值4991.31亿元 [1] - 胜宏科技（权重7.58%）股价上涨1.32%至272.36元，总市值2370.48亿元 [1] - 小米集团-W（权重5.56%）股价上涨0.99%至36.99元，总市值9633.41亿元 [1] - 联想集团股价上涨2.16%至9.04元，总市值1121.70亿元 [1] - 歌尔股份股价上涨1.82%至31.32元，总市值1110.50亿元 [1] - 东山精密股价下跌3.04%，在十大成份股中跌幅最大 [1] - TCL科技、京东方A、三环集团股价分别下跌0.71%、0.51%、1.07% [1] 市场资金流向 - 指数成份股合计获得主力资金净流入7.75亿元 [3] - 游资资金和散户资金分别净流出4.28亿元和3.47亿元 [3] - 胜宏科技获得主力资金净流入9.93亿元，净占比10.63%，为资金流入最多的成份股 [3] - 立讯精密获得主力资金净流入6.04亿元，净占比5.53% [3] - 领益智造、歌尔股份分别获得主力资金净流入3.34亿元和2.82亿元 [3] - 信维通信主力资金净流入1.51亿元，同时游资净流入1830.05万元 [3] - 长盈精密主力资金净流入1.13亿元，但游资净流入规模更大，达1.28亿元 [3]

调研活动概况 - 11月份公募机构调研活动显著加速，共有154家机构累计参与上市公司调研超4200次 [1] - 调研覆盖电子、机械设备、医药生物等30个行业的500余只个股 [1] - 调研呈现头部集中特征，85家公募机构调研均超20次，博时基金以111次调研居首 [2] 行业关注度分布 - 电子行业成为最受关注领域，共获公募机构974次调研，覆盖88只个股 [2] - 立讯精密以142次调研成为11月份最受关注个股 [2] - 机械设备行业以819次调研位列第二，覆盖71只个股 [2] - 医药生物行业以403次调研排名第三，38家企业被关注 [2] - 共有7个行业被调研次数超100次，17个行业获重点关注 [2] 调研焦点与长期价值取向 - 调研重心持续向企业长期价值倾斜，聚焦核心竞争力与成长确定性 [3] - 在高端制造赛道，机构重点问询汇川技术自动化业务增长逻辑及中控技术AI+工业创新突破 [3] - 针对杰瑞股份，调研聚焦其天然气设备业务的长期竞争优势 [3] - 对于丰元股份，则深入挖掘其在固态电池正极材料领域的新产品研发进程 [3] - 医药生物行业中，创新药的研发管线推进与商业化落地成效成为高频问询核心方向 [3] 后市布局与投资主线 - 电子、机械设备、电力设备等领域成为多家公募机构密集调研焦点 [4] - 机构布局重心聚焦于具备长期研发实力与全产业链整合优势的优质企业 [4] - 投资主线建议关注电子行业中AI+制造融合标的、电力设备领域固态电池产业链、机械设备行业高端制造龙头 [4] - 在政策红利与产业升级双重驱动下，硬科技与先进制造赛道投资价值将进一步凸显 [4]

报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为“优于大市” [1] 报告核心观点 - 对电子行业保持乐观展望，维持配置耐心，以时间换空间 [2] - 电子板块近期的弱势表现主要由于国补退坡、二季度抢出口及存储缺货涨价导致的三季报走弱 [2] - 当前处于近半年业绩空窗期，部分受益于海外AI算力需求高增长的标的临近1月份业绩预告催化 [2] - 基于2026年AI手机、AI眼镜、折叠屏等端侧创新预期，有望引发春季躁动行情 [2] - 继续推荐自主可控（代工+设备）、本土算力+存力产业链 [2] - 近期多个硬科技主题基金快速获批，有望助力板块加速开启筑底反弹 [2] 行业动态与事件分析 - 夸克智能眼镜S1正式发布，采用双芯片架构并搭载“千问”对话助手 [3] - 夸克S1采用“二维双目衍射光波导+MicroLED”光学方案，入眼亮度高达4000nit，大幅抑制“彩虹纹”效应 [3] - 具备显示功能的AR眼镜被认为是智能眼镜的理想方案 [3] - 谷歌正寻求对外销售TPU，Meta Platforms考虑2027年斥资数十亿美元购买Google TPU [4] - 谷歌希望其TPU业务能达到英伟达营收的10% [4] - 谷歌第七代TPU Ironwood单芯片峰值算力达4614 TFLOPs，搭载192GB显存，带宽7.4 TB/s [4] - 若谷歌将TPU对外销售，ASIC方案在云端推理领域市场规模有望进一步提升 [4] - 长鑫存储推出DDR5和LPDDR5X新品，DDR5最高速率8000Mbps，最高颗粒容量24Gb [4] - LPDDR5X最高速率10667Mbps，最高颗粒容量16Gb [4] - 在部分消费类急单及工控补库需求拉动下，渠道SSD及行业SSD价格持续拉升 [4] 市场数据与预测 - 过去一周上证指数上涨1.40%，电子行业上涨6.05% [2][10] - 电子子行业中元件上涨8.10%，电子化学品上涨3.93% [2][10] - 同期恒生科技指数、费城半导体指数、台湾资讯科技指数分别上涨3.77%、9.66%、5.01% [2][10] - Counterpoint Research预计2025年全球智能手机出货量同比增长3.3% [5] - 预计苹果2025年全球出货份额达19.4%，自2011年以来首次成为全球第一大智能手机品牌 [5] - 三星出货量预计同比增长4.6%，全球份额达18.7% [5] - 苹果预计将于1H26推出iPhone 17e，26年底预计发布首款折叠屏产品 [7] - ADI公布4QFY25业绩，营收30.76亿美元（同比增长26%，环比增长7%） [7] - ADI所有下游均实现同环比增长，其中工业同比增长34%，环比增长11% [7] - ADI预计1QFY26营收30-32亿美元（同比增长23.8%至32.1%，环比-2.5%至+4.0%） [7] 重点推荐公司 - 重点推荐翱捷科技、江波龙、德明利、蓝思科技、立讯精密、蓝特光学、恒玄科技、澜起科技、中芯国际、赛微电子、天岳先进 [2] - AR眼镜产业链建议关注蓝特光学、水晶光电、舜宇光学科技、豪威集团、歌尔股份、立讯精密 [3] - ASIC产业链建议关注翱捷科技、芯原股份、灿芯股份 [4] - 存储产业链建议关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、普冉股份 [4] - 苹果产业链推荐立讯精密、工业富联、鹏鼎控股、蓝思科技、东山精密、福立旺 [7] - 模拟芯片推荐圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、艾为电子、芯朋微 [7]