文章核心观点 欧菲光发布重组预案拟购欧菲微电子部分股份，旨在增强盈利能力与子公司控制力，同时不再推进江西晶浩股权收购 [3][5][6] 股价表现 - 4月17日欧菲光收盘价12.29元，跌幅-3.91% [1] - 4月16日欧菲光因重组复牌，股价一度涨停后打开涨停板，收盘12.79元，涨幅4.58% [1] 重组方案 - 4月15日晚间欧菲光发布重组预案，拟发行股份及支付现金购买欧菲微电子28.2461%股份，同时向不超35名特定投资者发行股份募集配套资金，构成重大资产重组 [3] - 目前交易标的资产审计、评估工作未完成，预估值及交易价格未确定 [4] - 交易前欧菲光已持有欧菲微电子71.75%股权并纳入合并报表，重组完成后将实现100%控制 [4] 收购变动 - 对比两周前收购预告，公司不再收购江西晶浩48.9281%少数股权资产，因未就交易对价等达成一致 [5] 标的公司情况 - 欧菲微电子是欧菲光旗下指纹识别整体方案提供商，产品有指纹芯片封装、模组及相关测试软件等，应用于多领域 [5] - 天眼查显示欧菲微电子由欧菲光持股71.6345%、南昌市产盟投资管理有限公司持股28.2461%、深圳欧菲创新科技有限公司持股0.1194% [5] - 2023 - 2024年欧菲微电子实现营业收入55.45亿元、46.26亿元，净利润2.83亿元、2.8万元 [6] 其他情况 - 鉴于标的资产审计、评估工作未完成，交易双方未签署业绩承诺及补偿协议 [6]

欧菲光股价表现 - 4月17日收盘价为12.29元，跌幅-3.91% [1] - 前一日因重组复牌股价一度涨停，收盘12.79元，涨幅4.58% [2] 重组交易方案 - 拟通过发行股份及支付现金方式收购欧菲微电子28.2461%股份，并向不超过35名特定投资者募集配套资金 [5] - 交易前已持有欧菲微电子71.75%股权，交易后将实现100%控股 [5] - 标的资产审计评估未完成，预估值及交易价格尚未确定 [5] - 不再推进收购江西晶浩48.9281%股权，因未就交易对价达成一致 [6] 标的公司情况 - 欧菲微电子为指纹识别整体方案提供商，产品包括指纹芯片封装、模组及测试软件 [6] - 应用领域涵盖手机、金融支付、安防、汽车、健康等 [6] - 2023年营收55.45亿元，净利润2.83亿元；2024年营收46.26亿元，净利润2.8万元 [7] - 当前股权结构：欧菲光71.6345%、南昌产盟投资28.2461%、深圳欧菲创新0.1194% [6] 交易目的 - 增强对重要非全资子公司的控制力 [8] - 提升公司整体盈利能力 [8] - 目前尚未签署业绩承诺及补偿协议 [8]

文章核心观点 知名私募趣时资产近期调研欧菲光，欧菲光2024年营收增长、毛利率提升，各业务发展良好且有新动作和规划，趣时资产自身发展稳健、投研和资管能力获认可 [1][2] 机构调研情况 - 知名私募趣时资产近期对欧菲光进行调研，上海趣时资产参与公司电话会议 [1] 欧菲光情况 财务数据 - 2024年欧菲光实现营收204.37亿元，同比增长21.19%，毛利率达11.60%，同比增长1.58个百分点 [1] 业务影响 - 近期关税政策变动对欧菲光影响有限，美国业务占比较小 [1] 股权交易 - 公司拟通过发行股份、支付现金方式向南昌产盟购买欧菲微电子的28.2461%股份，审计评估工作进行中 [1] 业务板块 - 智能手机业务收入占比79.23%，2024年增长32.15%，得益于技术创新和与主流手机厂商的合作 [1] - 智能汽车业务收入24亿元，增长25.73%，多款产品实现量产 [1] 未来规划 - 公司将继续优化商业模式，强化高端产品市场占有率，重点发展智能门锁、I眼镜和VR/R眼镜等新产品 [1] 趣时资产情况 基本信息 - 上海趣时资产管理有限公司成立于2015年9月，实缴注册资本为1000万元，2016年4月完成中国证券投资基金业协会备案，获得私募证券投资基金管理人资质，编号为P1031253 [2] 公司业务 - 公司经营范围为资产管理，专注于证券投资基金 [2] 人员构成 - 公司90%以上的员工拥有国内外知名院校硕士以上学历，核心团队均源于上投摩根基金，平均拥有十年左右资产管理行业从业经验，拥有新财富分析师背景，历经券商研究所卖方研究、公募基金买方研究到投资管理实战的完整路径 [2] 公司创始人 - 公司创始人章秀奇为公募基金专户领域的知名基金经理，多次获得公募专户最高奖项“基金金鼎奖” [2] 公司荣誉 - 公司获2017年度好买财富股票策略十大新锐私募基金，2017年度私募排排网股票策略收益率全国十强（同规模），中国基金报2018英华奖中国私募成长奖、一年期股票策略最佳产品奖 [2] 公司价值观与目标 - 公司秉承“专注、诚信、共赢”的价值观，致力于成为长期可持续发展的精品资产管理公司，为投资者实现资产长期稳健增值 [2]

公司基本情况 - 深耕光学光电领域二十余年，有智能手机、智能汽车、新领域三大业务体系，提供一站式光学光电产品技术服务 [2] - 2024 年营业总收入 204.37 亿元，同比上升 21.19%；归属于上市公司股东的净利润 5,838.18 万元，同比下降 24.09%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润 -1,272.11 万元，同比上升 95.66% [2] 各业务板块情况 智能手机业务 - 业务稳中求进，合理配置研发资源，发展高端镜头、摄像头模组等光学核心业务及 3D ToF、指纹识别等微电子核心业务 [2] - 2024 年相关产品收入占比 79.23%，实现营业收入 161.92 亿元，较 2023 年同比增长 32.15% [6] 智能汽车业务 - 作为重点开拓领域，依托技术优势布局智能驾驶、车身电子和智能座舱，形成系统级产品定制能力 [2] - 2024 年实现营业收入 24.00 亿元，同比增长 25.73%，多款智能驾驶系统光学产品量产，车载摄像头模组打入国内主流车厂供应链，高端 ADAS 8M 镜头定点多个国内大客户，海外客户项目陆续定点和量产 [6] 新领域业务 - 布局智能门锁、运动相机、工业及医疗、VR/AR 等领域，提高收入占比 [3] - 重点发展智能门锁，通过自研加策略合作赋能整机业务；关注 AI 眼镜、VR/AR 眼镜发展趋势，配合客户研发和生产需求 [7] 问答环节要点 关税政策影响 - 2024 年国外销售收入 26.58 亿元，占总营业收入 13.00%，直接出口美国业务占比小，关税政策对公司直接影响有限 [4] 收购子公司情况 - 拟收购欧菲微电子 28.2461%股份，该子公司 2023 年及 2024 年净利润分别为 23,775.91 万元和 27,959.10 万元，收购将提高公司控制力和净利润 [5] - 标的资产审计、评估等工作尚在进行，交易作价和拟发行股份情况未确定 [5] 2024 年业绩亮点 - 实现营收、毛利率双增长，收入达 204.37 亿元，同比增长 21.19%；毛利率达 11.60%，同比增长 1.58 个百分点 [6] 智能手机光学行业趋势 - 高像素、大像面 CIS 传感器等高端光学硬件渗透提升，公司将优化商业模式，发展高端业务巩固市场份额 [6][7]

文章核心观点 - 欧菲光复牌股价波动，源于市场对重大资产重组方案分歧解读，公司业务转型面临挑战且存在“换锚”风险 [1][2][7] 公司股价表现 - 4月16日欧菲光复牌，早盘股价一度涨停，后涨幅收窄至5%左右 [1] 资产重组方案 - 4月15日公告，公司拟发行股份及支付现金收购子公司欧菲微电子28.25%股权，向不超35名特定投资者发行股份募集配套资金，终止收购江西晶浩光学48.93%股权 [2] - 交易对方中，发行股份及支付现金购买资产为南昌市产盟投资管理有限公司，募集配套资金对象为不超35名符合条件特定对象 [3] 资产重组原因 - 原计划收购两家子公司少数股权，因交易对价分歧放弃江西晶浩，欧菲微电子2024年贡献净利润2.8亿元成盈利主力，江西晶浩仍亏损，公司“保优弃劣”集中资源收购优质资产 [5] 收购欧菲微电子影响 - 公司将以10.63元/股价格发行股份，交易完成后对欧菲微电子持股比例从71.75%升至100%，预计每年增厚归母净利润约7000万元 [6] - 市场对估值矛盾，欧菲光当前市净率高达11.18倍，标的公司PB仅1.2倍左右 [6] 公司财务状况 - 2024年报显示，公司营收同比增长21.19%至204.37亿元，归母净利润反降24%至5838万元，扣非净利润连续五年为负 [6] - 2024年毛利率同比微增0.24个百分点至8.65%，远不及2019年巅峰期的10.91% [6] 公司业务转型 - 智能手机业务仍占营收79.23%，产品线从苹果时代高端模组转向中低端市场，华为订单难填苹果利润缺口，小米等中低端订单拉低整体毛利率 [6] 公司资本运作史 - 2014年收购索尼华南工厂打入苹果供应链，2016年摄像头模组出货量登顶全球；2017年收购美国Immervison布局车载镜头，因中美贸易摩擦技术整合受阻；2020年遭苹果“断供”，剥离四家子公司，三年累计亏损近百亿元；如今第四次重组转向子公司控制权回收 [7] 公司“换锚”风险 - 被踢出果链后，营收从519亿元暴跌至148亿元，员工从4万人锐减至1.1万人，2024年来自第一大客户收入占比仍达27.45%，“换锚”风险未完全化解 [7] 行业现状 - 智能手机多摄创新红利消退，2024年全球手机摄像头模组出货量同比下滑3%，价格竞争加剧 [7] - 智能汽车业务虽同比增长38.18%，但11.74%的营收占比在行业价格战中难成支柱 [7] - VR/AR、医疗内窥镜等新领域尚处培育期 [7] 公司研发情况 - 研发投入占比从2020年的6.45%升至7.79%，但专利转化效率待提升，2024年智能汽车业务毛利率反降1.32个百分点至8.73% [8]

文章核心观点 公司拟发行股份及支付现金购买欧菲微电子28.2461%股权并募集配套资金，原计划收购江西晶浩48.9281%股权事宜不再推进，证券于4月16日开市起复牌，同时披露交易预案，目前标的资产审计、评估及价格未确定 [1] 交易情况 - 公司拟通过发行股份及支付现金购买欧菲微电子28.2461%股权，向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 因未就江西晶浩48.9281%股权交易对价等达成一致，不再推进该股权收购事宜 [1] - 公司证券于2025年4月1日开市起停牌，4月16日开市起复牌 [1] 交易标的及价格 - 截至预案签署日，交易标的资产审计、评估工作未完成，预估值及交易价格未确定 [2] - 发行股份购买资产发行价格为10.63元/股，不低于定价基准日前60个交易日上市公司股票交易均价的80% [3] 交易股份情况 - 购买资产涉及发行股份种类为人民币普通股（A股），每股面值1元，上市地点为深交所，交易对方为南昌产盟 [3] - 募集配套资金发行股份种类为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日上市公司股票均价的80%，股份将在深交所上市 [3] 募集资金情况 - 募集配套资金总额不超过本次交易价格的100%，发行股份数量不超过募集配套资金股份发行前上市公司总股本的30% [3] - 募集配套资金扣除相关交易费用后，可用于标的公司建设项目、补充上市公司或标的公司流动资金、偿还债务等，用于补充流动资金、偿还债务的比例不超过本次交易作价的25%或募集配套资金总额的50% [4] 公司股权结构 - 截至预案签署日，公司控股股东为欧菲控股，一致行动人为裕高（中国）有限公司，实际控制人为蔡荣军 [4] 欧菲微电子财务数据 |项目|2024年12月31日|2023年12月31日| | ---- | ---- | ---- | |总资产|551,503.50|515,889.62| |总负债|257,647.44|250,851.63| |所有者权益|293,856.06|265,037.99| |项目|2024年度|2023年度| |营业总收入|462,640.18|554,477.78| |营业利润|26,225.99|27,845.55| |利润总额|26,338.97|28,205.13| |净利润|27,961.64|28,385.14|[5] 公司过往募资情况 - 2020年公司非公开发行人民币普通股567,524,112股，每股面值1元，发行价格6.22元/股 [5] - 截至2021年8月24日收到认购资金3,529,999,976.64元，8月25日实际发行普通股567,524,112股，募集货币资金3,529,999,976.64元，扣除发行费用后实际募集资金净额3,514,587,002.73元，计入股本567,524,112元，计入资本公积（股本溢价）2,947,062,890.73元 [5] 公司2024年年报财务数据 |项目|2024年|2023年|本年比上年增减|2022年| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（元）|20,436,918,600.56|16,862,940,245.87|21.19%|14,827,190,302.79| |归属于上市公司股东的净利润（元）|58,381,774.16|76,905,014.81|-24.09%|-5,182,397,971.73| |归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元）|-12,721,071.72|-293,439,807.76|95.66%|-4,980,479,632.52| |经营活动产生的现金流量净额（元）|78,927,705.68|-494,701,341.30|115.95%|1,842,175,820.16|[6][7]

文章核心观点 欧菲光复牌后走势受关注，公司推进收购欧菲微电子股权，本轮关税战对其无负面影响，但公司存在大客户依赖问题且难重现辉煌，正寻找新增长极但前景不明 [1][2][3][4][5] 公司动态 - 4月16日早盘，停牌半个月的欧菲光复牌，盘前一度涨停，开盘打开涨停板，截至发稿涨幅约6% [1] - 4月15日晚间，公司公告拟继续推进发行股份及支付现金购买欧菲微电子28.2461%股权及募集配套资金事宜，不再推进江西晶浩48.9281%股权收购事宜，证券于4月16日开市起复牌 [1] - 本次交易前公司已持有欧菲微电子71.75%股权并纳入合并报表，重组完成后将实现100%控制，利于整体战略布局和实施 [1] 行业影响 - 行业人士认为欧菲光与果链切割较彻底，上游美国供应商不到1%且可替换，下游主要是国产和日韩企业，本轮关税战对其无负面影响，若有影响也是正面 [2] 公司业绩 - 2024年公司营业收入204.37亿元，同比增长21.19%；归属于上市公司股东的净利润5838.18万元，同比下降24.09%，扣除非经常性损益的净利润仍亏损 [3] 公司问题 - 公司第一大客户从苹果变为华为、小米，未摆脱大客户依赖症，华为仅能替代部分高端市场份额，安卓厂商订单多为中低端产品，毛利率低且造成资源浪费 [3] - 在国产智能手机市场竞争环境下，公司即便扭亏也难重现辉煌，因无自有品牌且大厂重视供应商风险规避 [4] 公司发展方向 - 公司在智能汽车和新业务（VR/AR、智能门锁、工业及医疗内窥镜等）赛道寻找新增长极，但目前营收占比严重不足，未来发展不明 [5]

宏观经济数据与政策 - 国家统计局将于2025年4月16日上午10时公布一季度GDP、工业增加值、固定资产投资及社会消费品零售总额等经济数据 [6] - 中国人民银行联合多部门印发《金融"五篇大文章"总体统计制度（试行）》，对相关领域的统计对象、指标及口径等作出统一规定 [3][6] - 截至2024年底，全国职业年金基金投资运营规模达3.11万亿元，自2019年启动市场化投资以来年均投资收益率为4.42% [7] 行业动态与监管 - 工业和信息化部发布强制性国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》，新增底部撞击测试和快充循环后安全测试，标准将于2026年7月1日实施 [4][8] - 杭州市就建设人工智能产业发展高地实施方案征求意见，目标形成超1000亿元产业基金规模投向人工智能方向 [8] - 2025年一季度苹果手机全球市场份额为19%，超过三星的18%，位列全球第一 [9] 上市公司重要公告 - 牧原股份计划发行H股并在香港联交所主板上市 [12] - 正丹股份2024年净利润为11.9亿元，同比增长11949.39% [16] - TCL科技计划以7亿元至8亿元回购公司股份 [17] - 东北证券一季度净利润同比预增859.84% [18] - 三角防务签订8.75亿元产品订货合同 [19] - 万华化学、中航重机、财通证券及深天马A等多家公司公布股份回购计划，金额在1.5亿元至5亿元不等 [20][21][22][23] - 江苏索普2024年净利润2.12亿元，同比增长1029.62% [24] - 瑞芯微一季度净利润同比预增196%至233% [25] - 中孚实业一季度净利润2.3亿元，同比增长426.79% [26] - 京东方A一季度净利润同比预增63%至68% [27] - 韦尔股份2024年净利润同比增长498.11% [30] - 双林股份2024年净利润同比增长514.49% [30] 券商观点摘要 - 华安证券认为关税影响边际走弱，市场有望延续震荡缓慢上行，建议关注消费轮动 [27] - 国泰海通指出机床行业有望受益于设备更新政策而复苏，并建议关注国产机床出海及中高端机型应用机遇 [28]

市场行情 - 市场仍处于震荡修复阶段，增长有确定性的行业或将率先修复并走好 [1][21] - 外盘方面，道琼斯工业指数现价40368.96，跌155.83，跌幅0.38%；纳斯达克指数现价16823.17，跌8.31，跌幅0.05%；标普500现价5396.63，跌9.34，跌幅0.17% [3] - 科技股涨跌互现，奈飞涨超4%，英伟达涨超1%，谷歌母公司Alphabet与亚马逊跌逾1%；中概股整体走弱，小鹏汽车重挫超6%，京东等多家中概股跌幅在1%以上，纳斯达克中国金龙指数收跌0.49% [4] - 大宗商品方面，纽约商品交易所5月交货轻质原油期货跌0.33%，收于每桶61.33美元；伦敦布伦特6月原油跌0.32%，收于64.67美元；黄金期货涨0.44%，收于每盎司3240.40美元 [4] 政策动态 - 央行等四部门联合印发《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》，对金融“五篇大文章”领域统计作出统一规定 [5] - 海关总署召开座谈会，企业表示支持国家对美反制措施，海关将提升通关便利化水平促进外贸稳定发展 [6] - 中美发布关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建中越命运共同体的联合声明 [6] - 美国总统特朗普签署行政命令，对美国依赖进口加工关键矿物及其衍生产品的国家安全风险展开调查 [7] 公司动态 并购重组 - 欧菲光拟购买欧菲微电子28.2461%股权，不再推进江西晶浩48.9281%股权收购事宜，股票4月16日开市起复牌 [8] - 牧原股份拟发行H股股票并在香港联交所主板上市 [17] 业绩情况 - 京东方A预计2025年第一季度净利润16 - 16.5亿元，同比增长63% - 68%，受益于LCD和柔性AMOLED业务增长 [9] - 中孚实业2025年第一季度营业收入50.21亿元，同比降3.10%，净利润2.30亿元，同比增长426.79% [10] - 双林股份2024年营业收入49.10亿元，同比增长18.64%，归母净利润4.97亿元，同比增长514.49%，每10股派现2元、转增4股 [11][12] - 正丹股份2024年营业收入34.8亿元，同比增长126.31%，净利润11.9亿元，同比增长11949.39%，拟每10股派现3元 [13] - 东北证券预计2025年第一季度净利润2.02亿元，同比增长859.84%，因投资和证券经纪业务收入增长 [14] - 瑞芯微预计2025年第一季度净利润2 - 2.25亿元，同比增长196% - 233%，扣非后净利润1.98 - 2.21亿元，同比增长200% - 235% [15] - 东鹏饮料2025年第一季度营收48.48亿元，同比增长39.23%，净利润9.8亿元，同比增长47.62% [16] 权益分派 - 宁德时代2024年年度权益分派，以4387403387股为基数，每10股派现金红利45.53元，实际派发199.76亿元，股权登记日4月21日，除权除息日4月22日 [18] 股份回购 - TCL科技拟7 - 8亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超6.7元/股，预计可回购约1.19亿股，占总股本0.64%，回购期限12个月 [19] 战略合作 - 小商品城与阿里云4月15日签署战略合作协议，构建全球数字贸易与实体经济融合创新生态体系 [20] 行业建议 - 申万宏源认为大盘短线企稳，向上震荡整理 [21] - 国融证券建议关注内需细分机会 [21] - 中泰证券建议短线投资者关注模拟等自主化率有成长空间的行业，中长线投资者关注军工、光伏等低估值且具备空间的行业 [21]

交易概况 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购欧菲微电子28.2461%股权，交易完成后欧菲微电子将成为全资子公司 [1][2] - 原计划同时收购江西晶浩光学48.9281%股权但因交易对价未达成一致而终止 [2] - 拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1][2] - 发行股份购买资产的定价为10.63元/股，不低于定价基准日前60个交易日股票交易均价的80% [2] 交易性质 - 交易预计构成重大资产重组但不构成重组上市或关联交易 [1][3] - 交易完成后实际控制人仍为蔡荣军，公司控制权不变 [3] - 截至预案签署日标的资产审计评估未完成，估值及定价尚未确定 [3] 业务协同效应 - 欧菲微电子主营业务为指纹识别模组、光学传感模组及PC触控板研发生产，与公司现有光学光电业务形成协同 [4][5] - 欧菲微电子2023年及2024年净利润分别为2.38亿元和2.80亿元，盈利能力较强 [4] - 交易前公司已持有欧菲微电子71.75%股权并纳入合并报表 [4] 公司经营情况 - 公司2024年营业总收入204.37亿元同比增长21.19%，归母净利润0.58亿元 [4] - 2024年研发投入15.91亿元同比增长10.08%，占营收比重7.79% [4] - 主营业务覆盖智能手机、智能汽车及新领域三大板块，产品包括光学摄像头模组、智能驾驶系统等 [4] 交易影响 - 全资控股欧菲微电子将增强公司对重要业务的控制力，优化战略布局 [1][5] - 通过整合欧菲微电子技术能力强化在指纹识别、光学传感等领域的协同效应 [5]