eVTOL动力电池技术进展 - 孚能科技获得小鹏汇天下一代eVTOL原型机高压动力电池供应商定点 亿纬锂能确认提供低压锂电池 [1] - 孚能科技向eVTOL领域供应第二代半固态电池 能量密度达330Wh/kg 快充能力超3C 循环寿命超4000次 低温性能保持90%放电能力 [3] - 孚能科技海外市场取得突破 2023年向美国客户交付能量密度285Wh/kg电池 支持最高时速320公里 巡航里程250公里 电芯循环寿命超10000次 [4] 小鹏汇天eVTOL项目进展 - X3-F型eVTOL适航专用条件进入征求意见阶段 设计为单人驾驶 可搭载一名乘客 最大起飞重量880公斤 [1] - X3-F技术参数：最大飞行高度120米 航程20公里 最大飞行时长20分钟 不可超越速度72公里/小时 [2] - 广州eVTOL制造工厂2024年10月启动建设 计划2025年7月底投产X3-F 目标2025年下半年获得型号合格证 2026年启动量产 [2] 低空经济发展态势 - 国内超50个省市发布低空经济行动方案或实施细则 广州致力于打造千亿级产业集群 [2] - eVTOL从技术发展迈向大规模生产 动力电池性能和可靠性成为商业化关键因素 [4] - 孚能科技已获得上海时的 零重力等国内企业定点 与吉利旗下沃飞长空达成战略合作 [3]

孚能科技与小鹏汇天合作 - 公司收到小鹏汇天定点开发通知书，成为其下一代原理样机的高压动力电池、高压连接器、低压连接器供应商 [2] - 此次合作是公司在低空经济领域布局多年后的重要成果，将巩固其在相关领域的优势地位并为未来增长注入新动力 [4] - 公司专注于软包电池路线，产品具备高能量密度、轻量化、高倍率性能优势，匹配eVTOL、无人机、飞行汽车等低空经济场景需求 [6] 亿纬锂能与小鹏汇天合作 - 公司收到小鹏汇天定点开发通知书，为其下一代原理样机提供低压锂电池，应用于分体式飞行汽车"陆地航母"的原型机开发 [4] - 此次合作是对公司低压锂电池研发技术、产品性能和供货资格的全方位认可，标志着其在航空电池技术上的实力得到认可 [6] - 公司此前已为国外客户提供eVTOL电池小批量样品并协助完成航空体系认证，还向其他国际客户送样展示合作潜力 [7] 低空经济行业动态 - 2025年政府工作报告提出推动低空经济等新兴产业安全健康发展，电池技术成为推动该产业成长的底层驱动力 [6] - eVTOL快速发展为电池产品打开新应用边界，预计2025年将成为eVTOL商业化运营元年 [6] - 深圳、合肥等地正密集建设低空起降点，2026年前规划超千个站点，为民航局适航认证落地提供基础设施保障 [8] 孚能科技在低空经济领域的布局 - 2017年已完成eVTOL电池关键技术体系开发，2020年首次向客户供应样品并完成认证，2023年向美国头部低空飞行器客户量产交付，成为全球首家eVTOL产品交付终端客户的动力电池企业 [7] - 公司相继获得上海时的、零重力等国内客户定点，与吉利沃飞战略合作，并积极对接其他国内头部低空经济客户需求 [7] 亿纬锂能在航空电池领域的进展 - 公司航空电池搭载中航工业电动载人飞艇AS700D并在湖北完成科研首飞，巩固了其在航空电池领域的领先地位 [7] - 作为小鹏汽车电池供应商，此次与小鹏汇天合作可视为与小鹏汽车合作关系的进一步升级 [7] 小鹏汇天的发展规划 - 公司是国内飞行汽车领域领军企业，2022年10月一体式飞行汽车实现首飞，2024年10月飞行汽车智造基地开工 [8] - "陆地航母"项目采用分体设计，计划2026年量产，中国航展批量预订超2000台，国际消费类电子产品展览会超前预订超3000台 [8] 行业前景展望 - 从电池企业与小鹏汇天合作到政策端加码，飞行汽车正从概念走向现实，产业链上下游企业有望共享万亿级市场红利 [9]

新产品和新技术研发 - 公司收到小鹏汇天定点开发通知书，成为其供应商[3] 未来展望 - 通知书是布局低空经济成果，为未来增长注入动力[4] 不确定性 - 项目进展、销售、获单及对业绩影响均不确定[5]

储能领域重大订单与技术突破 - 宁德时代与Quinbrook合作在澳大利亚部署全球首个商业化8小时长时储能系统EnerQB 规模达3GW/24GWh [2] - 新能安与海梁科技签订2GWh储能订单 首批试点用于VERTI-X项目 规划3年交付可满足超10万辆电动车充能需求 [3][4] - 蜂巢能源推进钠电布局 年产13万吨钠离子电池负极材料项目备案通过 [10] 动力电池技术升级与产能扩张 - 宁德时代骁遥超级增混电池实现52.38kWh能量密度 领克900新车百公里加速4秒级 快充17分钟(20-80%) 预计2025Q2上市 [5] - 孚能科技广州30GWh动力电池基地即将投产 赣州基地已出货 [13] - 云山动力大圆柱电池一期量产示范线投产 日产能7.5万支46系列电池 采用磁悬浮传输技术 [12][25] 产业链合作与全球化布局 - 国轩高科与韩国SKIET合作拓展北美欧洲EV/ESS市场 强化电池隔膜业务 [7][8] - 欣旺达拟投10亿美元在泰国建动力电池厂 首座工厂位于春武里府 预计雇佣超1000人 [11] - 昆仑新材投资7.88亿元在匈牙利建首个海外项目 创造120个岗位 [18] 材料与回收领域进展 - 四川昆威科技获批年产5万吨碳酸锂和10万吨磷酸铁锂项目 占地510亩 [19] - 山西凯达20万吨负极材料项目一期完成90% 预计7月投运 年产值达6亿元 [20][21] - 国轩高科与晋景新能共建全球100个电池回收网点 覆盖全生命周期管理 [31] 固态电池与前沿技术动态 - 长安汽车金钟罩全固态电池计划2026年装车验证 2027年量产 [39] - 中科电气硅碳负极完成中试产线 产品进入客户测评阶段 [22] - 逸飞激光首条46系大圆柱超充宽温电池量产线投产 日产7.5万支 [25] 行业事件与市场动向 - 欧洲电池龙头Northvolt AB宣布破产 此前已在美国申请破产保护 [14] - 当升科技获LG新能源140亿元正极材料订单 2025-2027年供应11万吨 [17] - 金川镍钴启动IPO辅导 母公司镍钴产量位列全球第三/第五 [23]

行业投资评级 - 报告对电池行业给予积极评价 重点关注固态电池和大圆柱电池产业化进展[1][5] 核心观点 - 2025年2月中国动力电池装车量达34.9GWh 同比增长94.1% 环比下降10.1%[5] - 磷酸铁锂电池装车量28.4GWh 同比增长158% 市占率提升至81.5%[5] - 电池出口21.1GWh 同比增长144.7% 其中储能等其它电池出口占比大幅提升至39.4%[5] - 美国对中国电池综合税率提升至48.4% 预计将加速中国电池企业海外产能布局[5] - 3月动力电池排产提升 储能电池需求回暖 人形机器人和eVTOL等新应用推动高能量密度电池发展[5] 市场数据表现 - 2025年2月动力电池装车量集中度CR3为73.0% CR5为82.7% 分别环比下降3.2和2.8个百分点[5][18] - 宁德时代装车量15.4GWh 市占率44.5% 环比下降2.6个百分点[18] - 比亚迪装车量8.2GWh 市占率23.6% 环比上升0.7个百分点[18] - 国轩高科装车量1.8GWh 市占率5.2% 环比上升0.3个百分点[18] 技术发展动态 - 亿纬锂能马来西亚圆柱电池基地投产 目标产能6.8亿只[5] - 普利特控股子公司海四达将在马来西亚投建2.5GWh圆柱电池基地 投资额7.5亿元[5] - LG新能源展示4680、4695及46120型号圆柱电池 其中46120电池瞄准高端电动汽车及储能市场[5] - 三星SDI展示四款大圆柱电池 高容量46120电池有望应用于机器人领域[5] - SK On首次公开展示圆柱电池模型 46120电池采用纯高镍材料 续航里程超过1000公里[5] 重点公司评级 - 宁德时代(300750 CH)评级买入 目标价314.11元 潜在涨幅23.4%[2][19] - 亿纬锂能(300014 CH)评级买入 目标价56.51元 潜在涨幅11.9%[2][19] - 国轩高科(002074 CH)评级买入 目标价29.07元 潜在涨幅25.7%[2][19] - 中创新航(3931 HK)评级买入 目标价15.59元[2][19] - 瑞浦兰钧(666 HK)评级中性 目标价14.25元 潜在涨幅31.3%[2][19] 行业估值指标 - 行业平均市盈率FY25E为24.5倍 FY26E为18.7倍[2] - 行业平均市账率FY25E为2.11倍 FY26E为2.11倍[2] - 行业平均股息率FY25E为0.5%[2]

上市信息 - 公司于2020年5月20日经中国证监会同意注册，首次发行人民币普通股214,133,937股[4] - 公司于2020年7月17日在上海证券交易所科创板上市[4] 股本结构 - 公司注册资本和投资总额均为1,222,103,885元[5] - 公司发行股票每股面值人民币1元[10] - 公司发起人为孚能科技（赣州）有限公司原有股东，2019年5月29日完成出资，总股份数为85653.5748万股[12][13] - Farasis Energy (Asia Pacific) Limited认购24287.4025万股，持股比例28.3554%[12] - 深圳安晏投资合伙企业（有限合伙）认购20456.9650万股，持股比例23.8834%[12] - 上杭兴源股权投资合伙企业（有限合伙）认购5984.8937万股，持股比例6.9873%[12] - 兰溪宏鹰新润新能源股权投资合伙企业（有限合伙）认购3467.5388万股，持股比例4.0483%[12] - 公司股份总数为1222103885股，全部为人民币普通股[14] 股份管理 - 公司或子公司不对购买或拟购买公司股份的人提供资助[14] - 公司可经股东大会决议增加资本，方式有公开发行股份等[16] - 公司因特定情形收购股份后，部分情形合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%，并应在3年内转让或注销[18] - 公司董事等任职期间每年转让股份不得超所持本公司股份总数的25%[21] - 公司上市时未盈利，控股股东等在公司实现盈利前，自上市之日起3个完整会计年度内不得减持首发前股份，第4、5个会计年度内每年减持不得超公司股份总数的2%[21] - 公司相关人员股票买入后6个月内卖出或卖出后6个月内买入，所得收益归公司[22] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[27] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东，股份被司法冻结累计达公司已发行股份的5%，应1个工作日内书面报告公司[27] 股东大会 - 年度股东大会每年召开一次，应于上一个会计年度完结之后的六个月之内举行[36] - 多种情形下公司需召开临时股东大会，如董事人数不足等[36] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东可在股东大会召开十日前提出临时提案[43] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权二分之一以上通过，特别决议需三分之二以上通过[55] - 股东大会审议影响中小投资者利益重大事项时，对中小投资者表决单独计票并及时公开披露[56] - 股东大会审议关联交易事项，关联股东不参与投票表决，决议充分披露非关联股东表决情况[57] 董事会 - 董事会由11名董事组成，设董事长1人，副董事长1人，独立董事4人[72] - 董事会每年至少召开两次定期会议，提前十日书面通知[78] - 多种主体可提议召开临时董事会会议，董事长10日内召集[78] 监事会 - 监事会人数不低于3名，职工代表比例不少于1/3[90] - 监事会每六个月至少召开一次会议，决议需半数以上监事通过[91] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束后4个月内编年度财报等[94] - 公司分配税后利润时提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[94] - 公司盈利且有可分配利润、无重大支出时，每年现金分配利润不少于可分配利润的10%[95] - 公司成熟期无重大支出，现金分红比例最低达80%；有重大支出，最低达40%；成长期有重大支出，最低达20%[96] 其他 - 公司聘用会计师事务所聘期一年，聘用、续聘或解聘由股东大会决定[103] - 公司合并等需通知债权人并公告[107][108] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散公司[110] - 公司清算结束后，清算组制作清算报告，报确认后报送登记机关申请注销登记[112] - 有三种情形公司应修改章程，包括法律变化等[115] - 本章程自公司股东大会审议通过，在首次公开发行股票并在科创板上市之日起生效[118]

募资情况 - 2022年公司向特定对象发行1.4亿股，发行价每股23.7元，募资总额33.18亿元，净额32.5648025305亿元[4] 股本与注册资本变化 - 2022年发行后注册资本由107066.9685万元增至121066.9685万元[4] - 2022 - 2024年多次归属后股本和注册资本逐步增加[5] 章程修订 - 修订后公司注册资本和投资总额均为1222103885元[9] - 修订后公司股份总数为1222103885股，全为人民币普通股[9]

公司治理 - 公司第二届董事会第四十次会议于2025年3月7日召开，11位董事全到[2] 股本与注册资本 - 因激励计划和发行股票，股本由1,070,669,685股增至1,222,103,885股[3] - 注册资本由107,066.9685万元增至122,210.3885万元[3] 议案表决 - 《关于变更注册资本及修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》全票通过[4] - 《关于制定<市值管理制度>的议案》全票通过[6] 制度制定 - 董事会制定公司《市值管理制度》[5]

财务数据关键指标变化 - 2024年度营业总收入117.42亿元，较上年同期下降28.56%[4][5][7] - 2024年营业利润为-3.98亿元，上年同期为-21.40亿元[4] - 2024年利润总额为-4.48亿元，上年同期为-21.34亿元[4] - 2024年归属于母公司所有者的净利润为-3.21亿元，亏损大幅减少[4][5] - 2024年基本每股收益为-0.26元，上年同期为-1.53元[4] - 2024年末总资产267.92亿元，较上一年末下降11.12%[4][6] - 2024年末归属于母公司的所有者权益99.05亿元，较期初下降4.62%[4] - 2024年股本12.22亿股，较期初增加0.01%[4] 营业收入下降原因 - 2024年营业收入下降主因碳酸锂价格下降和优化客户结构[7] 亏损收窄原因 - 2024年亏损收窄得益于毛利率提升、期间费用下降、资产减值减少和投资损失减少[8]

行业投资评级 - 报告对电池行业给予积极评价 重点关注具有成本和技术优势的头部企业[1][4] 核心观点 - 2025年1月中国动力电池装车量达38.8 GWh 同比增长20.1% 环比下降48.6%[4] - 磷酸铁锂电池装车量30.2 GWh 占比78% 同比增长53.5%[4] - 电池出口量17.5 GWh 同比增长67.1% 其中储能等其它电池出口同比增长30倍至6.3 GWh[4] - 行业集中度持续提升 CR3/CR5分别环比上升2/1.5个百分点至76.2%/85.5%[4][18] - 固态电池研发取得进展 比亚迪预计2027年启动全固态电池批量示范装车[4] - 强制配储政策取消短期对储能装机造成压力 但长期需求将转移至电网侧和用户侧[4] 市场表现数据 - 宁德时代1月装机量18.3 GWh 市占率47.1% 环比提升1.6个百分点[18] - 比亚迪装机量8.9 GWh 占比22.9% 中创新航装机量2.4 GWh 占比6.2%[18] - 行业CR10集中度达96% 环比微增0.3个百分点[18] 重点公司估值 - 宁德时代目标价314.11元 预期FY25E/FY26E每股盈利16.529/17.999元[2][19] - 亿纬锂能目标价56.51元 预期FY25E/FY26E每股盈利2.779/3.502元[2][19] - 国轩高科目标价29.07元 预期FY25E/FY26E每股盈利0.610/0.840元[2][19] - 中创新航目标价15.59港元 预期FY25E/FY26E每股盈利0.578/0.850元[2][19] 投资建议 - 建议关注宁德时代 因其成本和技术优势突出 且出海布局领先[4] - 预计新能源车和动力电池市场将在春节后进入回暖周期[4] - 行业落后产能正逐步出清 1月实现装车配套企业减少至36家[4]