市场开盘概览 - A股主要指数小幅高开，上证指数开盘报3879.74点，涨0.04%，深证成指涨0.02%，创业板指涨0.01% [5] - 港股高开，恒生指数高开0.17%报25804.01点，恒生科技指数涨0.21% [1][6] - 富时中国A50指数期货盘初涨0.21% [8] 行业与板块表现 - 机器人产业链走强，铜业股活跃 [1] - 超硬材料、CPO、6G、卫星导航、消费电子、光伏题材走弱 [1] - A股商业航天概念反复活跃，航天机电直线涨停，航天长峰冲击涨停，航天环宇涨超10% [4] - 港股方面，京东健康、紫金矿业、携程集团涨逾3%，新能源车概念股走低，理想汽车、小鹏汽车、蔚来均下跌 [1][6] 商品期货市场 - 商品期市开盘多数下跌，橡胶跌1.58%，玻璃跌1.47%，集运指数(欧线)跌1.45%，碳酸锂跌1.31%，焦煤跌1.02% [1] - 部分品种上涨，沪锡主力合约涨3.59%至319030元，国际铜涨2.58%，沪铜涨2.14% [1][7][8] 债券市场 - 国债期货全线低开低走，中国30年期国债期货跌幅扩大至0.96%，创2024年11月以来新低 [1] - 其他期限合约亦下跌，10年期主力合约跌0.4%，5年期跌0.2%，2年期跌0.04% [1] 个股与公司动态 - 洛阳钼业A股、H股创下盘中新高 [2] - 摩根大通表示仍然看好铜价和铜业股，结构性供需缺口将持续支撑上行势头，并将紫金矿业与洛阳钼业列为首选标的 [2] 政策与消息面 - 美国媒体称，特朗普政府考虑“明年对机器人实施行政令”，商务部长卢特尼克一直在与机器人行业的CEO们会面以加速该行业发展，交通部也正准备宣布成立一个机器人工作组 [1]

市场表现 - 12月4日开盘，矿业ETF（159690）跳涨2.49%，锡业股份涨超8%，洛阳钼业、西部矿业、紫金矿业、江西铜业等跟涨 [1] - 截至最新收盘日，有色金属板块年内涨幅74.90%，位居申万一级行业首位 [4] - 矿业ETF（159690）跟踪的中证有色金属矿业指数年内涨幅达85.34%，相对弹性更佳 [4] 商品价格动态 - 12月3日，沪铜期货主力合约站上9万元/吨大关，创历史新高 [3] - 12月3日，锡平均价达到30.97万元/吨，已连续5日处于30万元上方 [3] 宏观与政策背景 - 根据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储在12月议息会议降息25个基点的概率升至89% [3] - 分析师表示，12月美联储降息预期再次升温，在全球主要经济体进入降息周期背景下需求有望得到提振 [4] 铜行业供需分析 - 供应端，受自由港印尼Grasberg矿和刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿的事故影响，全球2026年铜矿供应预期进一步收紧 [4] - 国内铜冶炼加工端的“反内卷”预期有望进一步改善行业竞争格局 [4] - 需求端，铜是电力电网、新能源汽车、AI服务器等领域重要原材料，需求有望得到提振 [4] - 国内库存处于低位，铜矿供应紧缺持续，或支撑铜价延续高位震荡 [4] 锡行业供需分析 - 锡价上涨主要由于矿端供应紧张和宏观经济预期影响 [4] - 供应端上，缅甸锡矿复产进度缓慢，出口量维持低位 [4] - 需求端，当前锡的下游需求主要由新兴领域拉动，半导体与消费电子是锡焊料的传统基本盘 [4] - 今年以来全球半导体行业景气度上升，直接拉动锡焊料需求 [4] 行业基本面与盈利能力 - 2025年前三季度，有色金属行业归母净利润同比增长41.43%，其中，第三季度同比增幅进一步扩大至50.81% [5] - 中证有色金属矿业指数覆盖工业金属、贵金属、能源金属、小金属等细分行业，一篮子配置特性能够有效分散单一品种的价格波动风险 [5] - 矿业ETF（159690）跟踪的中证有色金属矿业指数弹性优势更大，前三季度、单季度归母净利润分别为49.48%、55.62% [5] 长期驱动因素 - 在能源转型（电动车、光伏）、AI算力建设、全球宽松政策的共同推动下，资源需求具备长期支撑 [5] - 或有助于帮助投资者便捷布局“资源新周期” [5]

行业市场表现 - 12月4日早盘，有色金属板块整体呈现震荡走强态势 [1] - 板块内铜相关方向领涨，成为市场焦点 [1] 公司股价表现 - 洛阳钼业和藏格矿业股价上涨超过4%，并且均创下历史新高 [1] - 盛屯矿业股价上涨超过8% [1] - 锡业股份、金诚信、西部矿业、江西铜业等公司股价涨幅靠前 [1]

有色金属板块市场表现 - 有色金属板块开盘表现活跃，多只个股大幅上涨，其中锡业股份涨超8%，金诚信涨6.95%，西部矿业涨6.89%，洛阳钼业涨5.79%，江西铜业涨5.53%，河钢资源涨5.36%，华锡有色涨5.02% [1][2] - 市场炒作点主要围绕三方面：美联储12月降息预期升温支撑金属价格；铜、铝、锡等主要金属出现供应扰动担忧；AI投资浪潮与清洁能源转型推动长期需求增长 [2] 主要金属价格与库存动态 - 伦敦金属交易所（LME）仓库铜提货申请量激增50575吨，达到56875吨，为2013年以来最大增幅 [3] - LME期铜收涨342美元至11488美元/吨，创历史新高；三个月期锡涨4.21%至40685.0美元/吨；沪锡期货主力合约涨3.59%至320440元/吨，创2022年4月以来新高 [3] - 摩根大通报告预计，供应严重中断与全球库存错配将推动铜价在2026年上半年涨至12500美元/吨 [3] - COMEX铜库存存在“战略锁定”倾向，降低了市场流动性，放大了区域短缺，成为铜价跨年度上涨的重要催化剂 [4] 工业金属板块分析 - 全球铜矿供应扰动频发，多个世界级矿山因产能问题下调产量指引，而冶炼产能扩张加剧矿冶矛盾 [4] - 中国CSPT小组提出的减产计划进一步支撑铜价 [4] - 全球清洁能源转型推动电网、新能源领域需求增长，工业金属价格上行趋势明确 [4] 贵金属板块分析 - 美联储降息预期快速升温带动贵金属走强，白银价格创历史新高 [5] - 全球白银连续5年存在供给缺口，国内交易所白银库存接近10年低位，现货资源紧张格局未改 [5] - 黄金受益于货币宽松预期及央行购金需求，中长期配置价值凸显 [5] 小金属板块分析 - 锡等小金属因在电子产业链中的关键地位受到关注，LME期锡价格近期大幅上涨，反映半导体、AI设备等领域需求回暖 [5] - 半导体与消费电子是锡焊料的核心应用场景，占锡消费超65%，半导体行业景气度回升直接拉动了锡焊料需求 [3] - 国内锡矿资源相对稀缺，供应端刚性较强，叠加下游焊料、镀膜等应用需求增长，小金属企业盈利空间有望扩大 [5]

洛阳钼业盘中股价创历史新高，现涨4.37%，报18.39元，总市值为3723.03亿元。 ...

行业观点 - 摩根大通仍然看好铜价和铜业股 [1] - 结构性供需缺口将持续支撑铜价上行势头 [1] 公司选择 - 紫金矿业与洛阳钼业为铜业股首选标的 [1] - 两家公司受益于强劲盈利增长 [1] - 两家公司受益于多元化资产布局 [1]

商业航天与高端制造 - 中国自主研制的可重复使用运载火箭朱雀三号首飞成功，将二级送入预定轨道，标志着商业航天取得新的里程碑进展，预测到2030年产业规模可达7-10万亿元 [2] - 富时中国A50指数季度调整纳入洛阳钼业、阳光电源，删除江苏银行、顺丰控股 [5] - 多家公司涉足高端制造领域，术锐机器人为微创腔镜手术机器人系统研发企业，纽氏达特为行星减速机生产制造商，启动A股IPO辅导 [6] - 空客公司因A320系列客机金属面板质量问题，下调今年飞机交付目标至约790架，比原定目标少30架 [12] - 嘉能可计划到2035年将铜年产量提高至约160万吨，以扭转产量连续四年下滑的局面，今年产量预计在85万至87.5万吨之间 [19] 宏观经济与政策 - 美国11月ADP就业数据显示私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，市场预期为增加1万个 [2] - 国务院总理李强指出新型城镇化是扩大内需和促进产业升级的重要载体，要深入实施城市更新行动，并与稳楼市等工作结合 [3] - 国务院原则同意《长三角国土空间规划（2023-2035年）》，支持上海发挥龙头作用，加强上海大都市圈与苏锡常等都市圈空间融合 [3] - 1—11月消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，1-10月服务贸易进出口总额65844.3亿元，同比增长7.5% [3] - 文化和旅游部与民航局印发行动方案，部署提升国内旅游通达性、加密入境航线、规范低空旅游等15项措施 [9] 资本市场与公司动态 - A股主要指数下跌，上证指数跌0.51%，深证成指跌0.78%，创业板指跌1.12%，市场成交额1.68万亿元 [5] - 香港恒生指数跌1.28%，恒生科技指数跌1.58%，南向资金净买入近23亿港元，阿里巴巴连续15日获加仓，累计净买入超286亿港元 [5] - 四季度以来逾八成次新主动权益基金出现净值波动，大部分基金建仓节奏谨慎，净值波动幅度普遍控制在1%以内 [6] - 摩根大通将中国股市评级从“中性”上调至“增持”，预计MSCI中国指数在基本情景下有19%的上涨空间 [6] - 多家上市公司发布重要公告，包括摩尔线程科创板上市、国家大基金二期减持佰维存储464.6万股、中铝国际控股子公司联合中标30.3亿元电解铝项目等 [8] 科技创新与人工智能 - 理想汽车发布首款AI眼镜Livis，起售价1999元，国补后到手价1699元，成为首家进军AI眼镜领域的汽车厂商 [11] - 字节跳动旗下TikTok计划投入2000亿雷亚尔（约380亿美元）在巴西建设大型数据中心综合体 [11] - 英伟达CEO黄仁勋表示能源成为人工智能的下一个全球瓶颈，预测未来十年内小型核反应堆将广泛用于为AI系统供电 [11] - 特斯拉擎天柱团队公布机器人跑步视频，展示其以类人跑姿快速跑动 [12] - 人工智能初创公司Anthropic已聘请律师事务所为其IPO做准备工作，最早可能于2026年完成上市 [16] 债券与外汇市场 - 国内债券市场窄幅震荡，央行开展793亿元逆回购操作，净回笼1340亿元，银行间市场流动性稳中向宽 [17] - 美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.25个基点报3.486%，10年期美债收益率跌2.51个基点报4.063% [17] - 在岸人民币对美元收盘报7.0661，较上一交易日上涨51个基点，离岸人民币对美元升破7.06关口，双双刷新去年10月以来新高 [20] - 美元指数跌0.46%报98.87，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.38%，英镑兑美元涨1.04% [20] - 印度卢比对美元汇率历史性跌破90关键关口，最低触及90.32，续创历史新低 [20] 大宗商品与全球市场 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.33%报4234.8美元/盎司，COMEX白银期货涨0.39%报58.93美元/盎司 [18] - 美油主力合约收涨0.8%报59.11美元/桶，布伦特原油主力合约涨0.54%报62.79美元/桶 [18] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期铜涨2.72%报11448.50美元/吨，盘中突破11500美元刷新历史高位，LME期锡涨4.38%报40750.00美元/吨 [18] - 美国三大股指小幅收涨，道指涨0.86%，标普500指数涨0.3%，纳指涨0.17% [15] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.07%，法国CAC40指数涨0.16%，英国富时100指数跌0.1% [15]

富时罗素指数系列季度审核变更 - 富时罗素宣布对富时中国50指数、富时中国A50指数、富时中国A150指数、富时中国A200指数、富时中国A400指数进行审核变更，变更将于2025年12月19日收盘后生效 [1][17] 富时中国A50指数调整 - 指数由上海和深圳证券交易所总市值最大的50只股票组成，被国际投资者视为衡量中国市场的精确指标 [5][21] - 纳入个股：洛阳钼业(603993.SH)、阳光电源(300274.SZ) [3][19] - 剔除个股：江苏银行(600919.SH)、顺丰控股(002352.SZ) [3][19] 富时中国50指数（港股）调整 - 纳入个股：中国宏桥(01378.HK)、宁德时代(03750.HK)、恒瑞医药(01276.HK) [5][21] - 剔除个股：中信建投证券(06066.HK)、长城汽车(02333.HK)、理想汽车(02015.HK) [5][21] 富时中国A150指数调整 - 纳入个股：影石创新(688775.SH)、江苏银行(600919.SH)、华电新能(600930.SH)、顺丰控股(002352.SZ)、江波龙(301308.SZ)、华友钴业(603799.SH) [7][23] - 剔除个股：洛阳钼业(603993.SH)、德赛西威(002920.SZ)、长电科技(600584.SH)、宝信软件(600845.SH)、上海医药(601607.SH)、阳光电源(300274.SZ) [7][23] 富时中国A200指数调整 - 纳入个股：影石创新(688775.SH)、华电新能(600930.SH)、江波龙(301308.SZ)、华友钴业(603799.SH) [9][25] - 剔除个股：德赛西威(002920.SZ)、长电科技(600584.SH)、宝信软件(600845.SH)、上海医药(601607.SH) [9][11][25][27] 富时中国A400指数调整 - 调整范围更大，纳入安集科技、白银有色、屹唐股份、蓝色光标等多只股票 [12][27] - 同时剔除芯动联科、一品红、光环新网、华熙生物等股票 [12][27] - 具体调整名单包含大量个股，例如纳入安集科技(688019.SH)、白银有色(601212.SH)、屹唐股份(688729.SH)、蓝色光标(300058.SZ)、天华新能(300390.SZ)、多氟多(002407.SZ)等 [14][28][30] - 剔除个股包括芯动联科(688582.SH)、一品红(300723.SZ)、光环新网(300383.SZ)、华熙生物(688363.SH)、安迪苏(600299.SH)等 [14][28][30] 指数调整带来的资金影响 - 富时罗素此次调整将为被纳入的个股吸引被动资金配置，并带动海外资金关注配置中国资产 [15][31] - 富时罗素是全球知名指数机构，约20万亿美元资产以其指数产品为基准开展投资 [15][31] - 2025年前10个月，境外资金流入中国股市规模达506亿美元，已远超2024年全年的114亿美元，增幅超过3倍 [15][31] 外资机构对A股市场的观点 - 瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%进一步升至8%，名义GDP增速提升和PPI跌幅收窄将推升企业营收，支持政策及“反内卷”推进将带动利润率复苏 [16][32] - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配”，认为相比潜在下行风险，2026年出现大幅上涨的可能性更高，近期市场回调形成了具有吸引力的介入时点，预计在AI普及、消费刺激与治理改革推动下可能迎来亮眼表现 [16][32] - 摩根士丹利将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点，认为在盈利温和增长、估值企稳的背景下，中国在全球科技竞赛中站稳脚跟，指数整体具备相对温和的上行空间，并推荐“超配”高质量互联网和科技龙头股 [16][32]

富时罗素指数季度审核变更 - 富时罗素于12月3日宣布对富时中国A50指数、富时中国50指数等系列指数进行季度审核变更，变更将于2025年12月19日收盘后（即12月22日）生效 [1][2] - 富时中国A50指数纳入洛阳钼业、阳光电源，剔除江苏银行和顺丰控股 [3] - 富时中国50指数纳入中国宏桥集团（P股）、宁德时代（H股）和江苏恒瑞医药（H股），剔除中国证券（H股）、长城汽车公司（H股）和理想汽车 [3] 指数概况与市场影响 - 富时中国指数被广泛视为衡量中国股票市场的主要指标，全球发行的中国ETF中近60%的管理资产（AUM）追踪该指数 [3] - 富时中国A50指数涵盖在沪深交易所上市的50只市值最大的股票，每季度审核一次 [3] - 富时中国50指数是可交易指数，涵盖在港交所上市的规模最大、流动性最高的中国股票（H股、P股和红筹股） [3] 新纳入个股表现与行业风向 - 此次新纳入的个股年内涨幅巨大，A股上市的洛阳钼业年内上涨173.35%，阳光电源上涨145.57% [3] - 近期调入个股的行业分布体现了A股和港股行情的风向，集中在有色、医药、锂电储能等行业 [4] - 回顾年内，富时中国A50指数在9月纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创，6月纳入江苏银行，3月纳入寒武纪、中国联通以及国泰君安 [4] 有色金属行业展望 - 银河证券指出，2025年中美达成日内瓦协议后宏观预期修复、供应链扰动及美联储降息周期中的流动性宽松，确立了有色金属行业进入新一轮上行周期的基调 [5] - 2026年上述逻辑有望继续推动有色金属商品价格上涨与提升企业盈利能力，延续行业景气上行行情 [5] - 贵金属方面，银河证券认为黄金牛市有望延续，美联储继续降息与可能开启扩表、全球“去美元”实质化启动等因素，将推动全球央行与私人投资机构增加黄金配置 [5] - 工业金属方面，银河证券表示铜矿供给叙事延续，长周期景气向上不改，供需格局向好及流动性提升等因素共振下，铜价中枢将不断上移 [6] 锂电储能行业展望 - 中信建投指出，储能投资积极性极为旺盛，蒙东、蒙西明年规划投资项目均较今年翻倍以上增长，同时容量补偿政策具备持续性 [6] - 负荷高增速、新能源持续发展确定储能需求将继续高增，目前电池等环节供应紧张，各锂电材料具备持续涨价潜力 [6] - 中原证券指出，我国锂电池全球竞争优势显著，动力电池全球Top10中我国入围6家企业，市场占比68.2%，储能占比超90% [7] - 产业链价格总体稳中有升，钴相关产品、电解液细分领域价格短期快速上涨，碳酸锂等价格已触底，总体预计2026年锂电产业主要材料均价较2025年稳中有升 [7] - 结合行业需求，预计2025年板块业绩将恢复增长，2026年业绩将持续保持两位数增长，但细分领域个股业绩将分化 [7]

富时中国A50指数调整 - 富时罗素宣布对富时中国A50指数等进行季度审核变更 将于2025年12月19日收盘后生效[2] - 富时中国A50指数由上海和深圳证券交易所总市值最大的50只股票组成 反映A股市场最具影响力的前50大上市公司表现[4] - 洛阳钼业和阳光电源被纳入指数 江苏银行和顺丰控股被剔除[5] 新纳入成分股表现 - 洛阳钼业自7月以来股价翻倍 总市值逼近3800亿元[7] - 阳光电源7月以来涨幅一度超过200% 截至12月3日总市值达3672亿元[9] - 阳光电源2025年前三季度储能发货同比增长70% 海外发货占比从去年同期63%攀升至83%[9] 其他指数调整 - 富时中国50指数纳入中国宏桥、宁德时代、恒瑞医药等港股 剔除中信建投证券H股、长城汽车H股、理想汽车-W等[13] - 富时中国A150指数纳入影石创新、江苏银行、华电新能等6只个股 剔除洛阳钼业、德赛西威、阳光电源等6只个股[15] - 富时中国A200指数纳入影石创新、华电新能、江波龙等4只个股 剔除德赛西威、长电科技等4只个股[16] - 富时中国A400指数纳入德赛西威、长电科技、白银有色等24只个股 剔除一品红、华熙生物等24只个股[16]