公司股价与融资融券交易情况 - 12月15日，公司股价上涨1.99%，成交额达45.81亿元 [1] - 当日融资买入额为2.65亿元，融资偿还额为4.44亿元，融资净买入为-1.79亿元 [1] - 截至12月15日，公司融资融券余额合计32.81亿元，其中融资余额32.59亿元，占流通市值的1.04%，融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 12月15日融券卖出3.97万股，卖出金额71.18万元，融券余量126.41万股，融券余额2266.53万元，超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为洛阳栾川钼业集团股份有限公司，成立于1999年12月22日，于2012年10月9日上市 [2] - 公司主营业务涉及钼、钨及黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易、科研等，并从事金属贸易 [2] - 主营业务收入构成为：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12%，磷2.23%，铌1.88%，钨1.17%，其他(补充)0.11% [2] 公司股东与财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.42万户，较上期增加28.08% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%；归母净利润为142.80亿元，同比增长72.61% [2] - 公司A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股 [3] - 华夏上证50ETF（510050）为第五大流通股东，持股1.34亿股，较上期减少365.43万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第六大流通股东，持股1.20亿股，较上期减少517.87万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为新进第八大流通股东，持股8647.42万股 [3]

截至15日午间，伦敦金现货已经重返4330美元/盎司一线，距前期高点咫尺之遥。 记者丨董鹏 编辑丨巫燕玲 洛阳钼业2026年的业绩增量，得以补齐。 12月15日一早，洛阳钼业发布公告，公司计划以10.15亿美元收购加拿大上市公司EQX旗下两 家子公司100%股权，由此获得位于巴西的Aurizona金矿、RDM金矿等 四个金矿100%权益。 根据公告，今年前9个月，上述交易标的涉及的两家公司营收合计超过41亿元，净利润则达到 "此次收购的黄金资产， 品位上高于全球在产金矿平均水平 ，同时也是正在运营的资产，后续 通过相关审查、完成交割，可以直接实现资产并表。同时，将与厄瓜多尔金矿、巴西铌磷资产 形成黄金板块与区域资源的协同效应。"洛阳钼业人士15日回应称。 对于公司未来几年的业绩增长，上述收购同样至关重要。 综合多方信息来看，洛阳钼业的其他增量项目中，KFM二期项目预计2027年建成投产，TFM 项目因为矿区面积太大，暂未明确进一步扩产规划，厄瓜多尔Cangrejos金矿则预计在2029年 以前投产。 未来，随着对Aurizona金矿等资产的合并报表，一方面可以有效填补公司2026年增量项目上的 不足，另一方面 ...

涉及的行业与公司 * **行业**：大中华区传统材料行业，涵盖有色金属（铜、铝、黄金）、钢铁、煤炭等子行业 [1][8] * **公司**：报告重点提及并给出评级的公司众多，核心公司包括： * **铜**：紫金矿业 (Zijin Mining, 2899.HK/601899.SS)、洛阳钼业 (CMOC, 3993.HK/603993.SS)、江西铜业 (Jiangxi Copper, 0358.HK/600362.SS)、五矿资源 (MMG, 1208.HK) [3][9][12] * **铝**：中国铝业 (Chalco, 2600.HK/601600.SS)、中国宏桥 (China Hongqiao, 1378.HK)、中国神火 (China Shenhuo) [4][12] * **黄金**：紫金黄金国际 (Zijin Gold International, 2259.HK)、招金矿业 (Zhaojin, 1818.HK)、山东黄金 (Shandong Gold, 1787.HK/600547.SS) [5][12] * **钢铁**：宝钢股份 (Baosteel, 600019.SS)、中国钢铁 (China Steel Corp, 2002.TW) [6][9][12] * **煤炭**：中国神华 (Shenhua, 1088.HK/601088.SS)、中煤能源 (China Coal, 1898.HK/601898.SS)、兖矿能源 (Yankuang Energy, 1171.HK/600188.SS)、陕西煤业 (Shaanxi Coal Industry, 601225.SS) [7][9][12][13] 核心观点与论据 * **2026年整体偏好**：看好黄金、铜和铝，宏观和微观因素均支持其价格 [1][8] * **铜**：**看涨**。供应中断、需求稳健和宏观流动性充裕，预计将导致2026年全球铜供应缺口扩大，进入“超级周期” [3]。储能系统需求强劲，每生产100GWh储能系统消耗约6万吨铜 [2]。紫金矿业和洛阳钼业在2025-28年预计铜产量复合年增长率达10-11% [3] * **铝**：**看涨**。供应紧张源于：1) 莫桑比克50万吨/年产能可能在2026年3月电力合同到期后关闭；2) Century冰岛冶炼厂20万吨/年产能因停电需12个月重启；3) 印尼2026年因缺电仅能新增约70万吨产量 [4]。预计2026年需求增长将导致全球供应短缺，铝冶炼厂的高利润率可持续 [4] * **黄金**：**看涨**。美国降息以及ETF和央行的持续购买，宏观背景对金价构成支撑 [5]。预计紫金黄金国际2026年产量增长30% [5] * **钢铁**：**谨慎/看跌**。利润率低导致2025年第四季度减产有限，预计2026年需求下降超过2%，仅会有类似的小幅减产 [6]。市场预期中国可能实施出口配额制度 [6] * **煤炭**：**中性/看跌**。可再生能源份额持续增长，预计2026年火电发电量微降，动力煤需求减少 [7]。但持续的安全检查影响供应，价格不太可能触及2025年第二季度的低点，预计2026年平均价格约为720元人民币/吨 [7] 其他重要内容 * **商品价格预测**：报告更新了主要商品价格预测，例如将2026年铜价预测从4.83美元/磅上调11%至5.34美元/磅，铝价从1.25美元/磅上调12%至1.40美元/磅，金价从4400美元/盎司上调5%至4600美元/盎司 [16]。摩根士丹利对2026年铜、铝、金的预测普遍高于市场共识 [17] * **股票评级与目标价**：报告列出了大量公司的具体评级、目标价和上行空间。例如，洛阳钼业H股目标价23.20港元，上行空间28%；紫金矿业H股目标价46.10港元，上行空间34%；中国钢铁目标价16.20新台币，下行空间14% [9][12][13] * **盈利预测调整**：基于最新的商品价格预测和公司指引，调整了多家公司的盈利预测。例如，上调洛阳钼业2025-27年每股收益预测20%、24%、23%；下调中国钢铁2025-27年每股收益预测220%、114%、48% [18][19] * **具体公司分析**： * **中国钢铁**：评级下调至“减持”，因钢铁产品毛利率复苏慢于预期，中国钢材出口高企挤压其海外份额。目标价基于0.85倍2026年预期市净率 [19][26] * **洛阳钼业**：评级为“增持”，受益于铜价上涨和显著的产量增长指引（计划从2023年的42万吨增至2028年的80-100万吨） [46][61] * **五矿资源**：评级为“增持”，受益于铜价上涨和产量增长（预计2026年铜产量52.5万吨），资产运营质量改善 [81] * **风险提示**：报告包含标准免责声明，指出摩根士丹利可能与所覆盖公司有业务往来，可能存在利益冲突 [10][11]

涉及行业与公司 * **行业**：大中华区材料行业，涵盖有色金属（铝、铜、钴、锂、稀土、铀）、贵金属（黄金）、建筑材料（水泥、玻璃、玻璃纤维）、钢铁、煤炭等[1][2][5][6][7][9][10][12][14][124] * **公司**：报告列出了大量公司，核心偏好标的包括紫金矿业（A/H）、洛阳钼业（A/H）、中国宏桥、中国铝业（A/H）、金诚信国际、金力永磁（A/H）、华友钴业、华新水泥（A/H）等[2][9][22][58][59][60][61][62] 核心观点与论据 * **宏观环境与周期展望**：预计2026年大宗商品上行周期将持续，支撑因素包括有利的宏观环境（美元走弱、美联储降息、中美流动性充裕）以及供应中断[1][2][18] * 全球策略团队预计美元熊市将持续，美元指数在2026年上半年将再贬值5%[2][18] * 预计美联储将在2025年12月、2026年1月和4月进行三次降息，随后在“中性”水平附近长期暂停[2][18] * **关键需求驱动力：储能系统**：储能系统需求是核心新增需求，增长迅猛且将显著影响金属供需平衡[3][19][23] * 基于渠道调研，预计2026年储能系统相关需求将增长约50%[3][19] * 储能系统在电池总产量中的占比已从2024年6月的23%上升至超过40%[3] * 储能项目内部收益率具有吸引力，平均超过10%，部分地区高达20%，将持续吸引投资[3][20] * 每100吉瓦时储能系统将消耗约6万吨铜、16万吨铝和6.5万吨碳酸锂当量[3][21][34] * 全球储能系统产量预计将从2024年的350吉瓦时增至2025年的约600吉瓦时，2026年进一步增至约900吉瓦时[3] * **供应挑战与供需平衡**：铜、铝、钴等关键金属面临供应约束，预计将出现全球性短缺[4][23][35][37] * **铜**：2025年发生三起重大矿山事故，商品团队预计2026年矿山供应增长持平，精炼产出也将受限；中国铜冶炼厂可能因中国铜原料联合谈判组倡议而削减10%的冶炼产量[4][35] * **铝**：若莫桑比克Mozal铝厂在2026年3月当前电力协议到期后关闭，将影响50万吨年产能；冰岛Century铝厂因电力中断影响20万吨年产能，需11-12个月重启；印度尼西亚新铝产能因缺电问题，预计2026年仅能释放约70万吨[4][36][39] * **钴**：刚果（金）的配额制度有效削减了40%的供应[4] * 总体而言，2026年供应增量将低于需求增量，导致铜和铝出现全球性短缺[4][37] * **具体商品观点**： * **铜**：供应中断、强劲需求与支持性宏观条件共同推动“超级周期”，看好紫金矿业和洛阳钼业（2025-2028年铜产量年复合增长率预计为10-11%）[35][58][59] * **铝**：由于全球短缺，可持续的利润率扩张应导致估值重估，看好中国铝业、中国宏桥和神火煤电[37][59][60] * **黄金**：在美联储降息以及交易所交易基金和央行持续购买的背景下，宏观背景仍然支持金价，看好金诚信国际（预计2026年黄金产量增长30%）[38][40][60] * **锂**：需求（尤其是储能系统）好于预期，改善了价格前景，预计市场将从过剩转向更平衡甚至短缺，看好赣锋锂业-H、天齐锂业-H和中矿资源[41][42] * **钴**：受益于刚果（金）出口配额导致的供应紧张和价格上涨，看好华友钴业[62] * **铀**：现货价格势头强劲，长期合约价格改善，看好中广核矿业[43][61] * **稀土与磁材**：价格强势可持续，磁材生产商毛利率恢复并能传导成本，看好金力永磁[44][45] * **“反内卷”进展**：部分行业产能控制正在推进，但效果不一[5][46][47][48] * **煤炭**：受控产和矿山安全影响，产量冲击最大[5] * **钢铁**：2025年减产幅度较小，约1%[5][47] * **水泥**：产能整合（购买产能指标）正在进行，控产将于2026年开始，预计2026-2027年退出约20%的产能[5][48] * **其他**：面临产能上限的行业还包括铜冶炼和氧化铝[5] * **价格预测调整**：报告上调了多数关键商品2026年的价格预测[16][17] * 铝：2026年预测从1.25美元/磅上调12%至1.40美元/磅（约合3088美元/吨）[16][17] * 铜：2026年预测从4.83美元/磅上调11%至5.34美元/磅（约合11775美元/吨）[16][17] * 黄金：2026年预测从4400美元/盎司上调5%至4600美元/盎司[16][17] * 锂：2026年碳酸锂价格预测为14000美元/吨，较市场共识10353美元/吨高出34%[17] 其他重要内容 * **下游行业展望**： * **房地产**：预计2026年新开工和竣工面积将分别同比下降15.5%和15.7%，降幅较2025年收窄[63] * **基础设施**：预计2026年基建投资同比增长4.5%，主要由政策性金融工具支持，投资重点转向城市更新和地下管网[64] * **电网投资**：预计2026年将保持5-10%的同比增长[65] * **汽车**：预计2026年乘用车销量同比下降5%，电动汽车销量同比增长8%[66] * **白色家电**：预计2026年总销量同比下降5%，因2025年以旧换新政策和抢出口导致需求前置[67] * **部分行业面临压力**： * **光伏玻璃**：需求疲软，供应处于约8.8万吨/日的高位，库存已快速累积至约31天，价格已跌至12元/平方米或更低[51][52][53] * **浮法玻璃**：房地产需求低迷，加工厂订单天数下降，基本面疲软将继续对价格构成压力[55][56] * **玻璃纤维**：供应持续增加，行业运营产能超过850万吨，国内粗纱价格承压，预计2026年仍有约60万吨新产能投产[57] * **股票推荐列表**：报告以表格形式详细列出了超配、标配和低配的股票清单，包括股票代码、评级、当前价、目标价、目标上行空间、市值、流动性、与市场共识的每股收益差异及市净率倍数等数据[9][10][12][14]

投资评级 - 报告对洛阳钼业（603993.SH）维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 报告认为，洛阳钼业通过收购巴西金矿资产，其金矿业务再获成长，铜金双极格局再提速 [1][3] - 2025年以来，公司加速黄金资产布局，持续兑现“多品种、多国家、多阶段”的并购规划 [3] - 待厄瓜多尔奥丁矿业投产后，叠加巴西在产金矿，公司黄金年产量将接近20吨，有望开启第二成长曲线 [3] 交易事件与标的详情 - **事件**：2025年12月15日，洛阳钼业公告将以总计10.15亿美元的对价，收购加拿大Equinox Gold位于巴西三个金矿资产的100%权益，包括Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia综合体 [1][6] - **交易进度**：预计于2026年第一季度完成交割，尚需获得巴西反垄断机构和中国相关监管部门的审批 [1][6] - **资源与储量**：交易标的为4座在产金矿，合计黄金资源量156吨，平均品位1.88克/吨；黄金储量120吨，平均品位1.45克/吨 [2] - **产量指引**：2024年黄金产量约7.7吨，2025年产量指引为7.8-8.4吨 [2] - **财务数据**：2024年标的资产合计营收为41.8亿元，净利润为6.9亿元 [2] - **成本数据**：2024年单吨完全成本（含税）为453.5元/克；根据市场均价测算，2025年前三季度预计单吨完全成本（含税）为607.0元/克 [2] - **收购对价**：交易总对价10.15亿美元，包括9亿美元首付款和最高1.15亿美元的或有付款（依据交割后首年黄金销量） [2] - **收购估值**：按交易总对价计算，单位资源量收购价格约为46元/克，单位储量收购价格约为60元/克 [2] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2025-2027年公司每股收益（EPS）分别为0.95元、1.19元、1.31元 [3] - **市盈率（P/E）**：预计2025-2027年分别为19倍、15倍、14倍 [3] - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为2198.17亿元、2322.65亿元、2417.21亿元，增长率分别为3.2%、5.7%、4.1% [4][10] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为202.34亿元、253.60亿元、280.76亿元，增长率分别为49.5%、25.3%、10.7% [4][10] - **盈利能力指标**：预计2025-2027年销售净利率分别为10.5%、12.5%、13.3%；毛利率分别为20.6%、23.6%、24.8% [10] - **净资产收益率（ROE）**：预计2025-2027年分别为25.0%、24.7%、21.8% [10] - **估值指标**：预计2025-2027年市净率（P/B）分别为8.5倍、6.7倍、5.4倍；市销率（P/S）分别为1.7倍、1.7倍、1.6倍 [4][10]

公司股价与交易动态 - 洛阳钼业股价高开近3%，截至发稿涨2.68%，报18.76港元，成交额2104.87万港元 [1] 收购交易核心信息 - 公司控股子公司CMOC Limited拟以10.15亿美元收购加拿大上市公司EQX旗下LatAm及其全资子公司LGC的100%股权 [1] - 交易对价包括交割时支付9亿美元现金，以及交割一年后与销量挂钩的最高1.15亿美元或有现金支付 [1] - 通过收购获得Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益 [1] 公司战略与资产协同 - 此次收购是公司落实“铜金双极”并购战略的重大举措 [1] - 公司看好黄金资产的长期市场前景 [1] - 巴西资源丰富且地缘政治相对稳定，该项目将与公司在巴西的铌磷资产形成良好协同效应，深化公司在南美的资源布局 [1] 交易影响与未来展望 - 交易预计于2026年第一季度交割完成 [2] - 交割后，公司黄金业务年产量将新增约8吨，并增厚黄金资源储备及公司业绩 [2] - 新增巴西资产将与厄瓜多尔金矿形成黄金资源包，发挥协同效应 [2] - 待厄瓜多尔奥丁矿业投产后，公司黄金年产量有望突破20吨大关 [2]

每经AI快讯，洛阳钼业(03993.HK)高开近3%，截至发稿涨2.68%，报18.76港元，成交额2104.87万港 元。 （文章来源：每日经济新闻） ...

公司股价与交易表现 - 洛阳钼业（03993）股价高开近3%，截至发稿时上涨2.68%，报18.76港元 [1][5] - 截至发稿时成交额为2104.87万港元 [1][5] 重大资产收购详情 - 公司旗下控股子公司CMOC Limited拟以10.15亿美元收购相关资产 [1][5] - 交易对价包括交割时支付9亿美元现金，以及交割一年后与销量挂钩的最高1.15亿美元或有现金支付 [1][5] - 收购标的为加拿大上市公司EQX旗下Leagold LatAm Holdings B.V.及其全资子公司Luna Gold Corp.的100%股权 [1][5] - 通过收购将获得Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益 [1][5] 公司战略与前景展望 - 公司看好黄金资产的长期市场前景 [1][5] - 此次收购巴西业务资产是公司落实“铜金双极”并购战略的重大举措 [1][5] - 公司认为巴西资源丰富，地缘政治相对稳定 [1][5] - 该项目将与洛阳钼业巴西铌磷资产形成良好协同效应 [1][5] - 交易将进一步深化公司在南美的资源布局 [1][5]

公司股价与交易动态 - 洛阳钼业股价高开近3%，截至发稿涨2.68%，报18.76港元，成交额2104.87万港元 [1] 收购交易核心条款 - 公司控股子公司CMOC Limited拟以10.15亿美元收购加拿大上市公司EQX旗下LatAm及其全资子公司LGC的100%股权 [1] - 交易对价包括交割时支付9亿美元现金，以及交割一年后与销量挂钩的最高1.15亿美元的或有现金支付 [1] - 通过收购将获得Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益 [1] 公司战略与资产协同 - 此次收购是公司落实“铜金双极”并购战略的重大举措 [1] - 公司看好黄金资产的长期市场前景 [1] - 巴西资源丰富且地缘政治相对稳定，该项目将与公司在巴西的铌磷资产形成良好协同效应 [1] - 交易将进一步深化公司在南美的资源布局 [1] 交易影响与未来展望 - 交易预计于2026年第一季度交割完成 [2] - 交割后，公司黄金业务年产量将新增约8吨 [2] - 交易将增厚公司黄金资源储备及公司业绩 [2] - 巴西资产将与厄瓜多尔金矿形成黄金资源包，发挥协同效应及区域内的协同效应 [2] - 此举有助于进一步打造公司平台型资源企业的模板 [2] - 待未来厄瓜多尔奥丁矿业投产后，公司黄金年产量有望突破20吨大关 [2]

公司股价与交易动态 - 洛阳钼业港股高开近3%，截至发稿涨2.68%，报18.76港元，成交额2104.87万港元 [1] 收购交易核心信息 - 公司控股子公司CMOC Limited拟以10.15亿美元收购Leagold LatAm Holdings B.V.及Luna Gold Corp. 100%股权 [1] - 交易对价包括交割时支付9亿美元现金，以及交割一年后与销量挂钩的最高1.15亿美元或有现金支付 [1] - 通过收购获得Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益 [1] 公司战略与布局 - 收购是公司落实“铜金双极”并购战略的重大举措 [1] - 公司看好黄金资产的长期市场前景 [1] - 巴西资源丰富且地缘政治相对稳定，收购项目将与公司在巴西的铌磷资产形成良好协同效应 [1] - 交易将进一步深化公司在南美的资源布局 [1] 收购预期效益 - 交易预计于2026年第一季度交割完成 [2] - 交割后，公司黄金业务年产量将新增约8吨 [2] - 交易将增厚公司黄金资源储备及公司业绩 [2] - 巴西资产将与厄瓜多尔金矿形成黄金资源包，发挥协同效应及区域协同效应 [2] - 此举有助于进一步打造公司平台型资源企业的模板 [2] - 待厄瓜多尔奥丁矿业投产后，公司黄金年产量有望突破20吨大关 [2]