交易基本情况 - 公司拟发行股份购买周清龙等7名交易对方合计持有的四川鸿林矿业有限公司47%股权[3] - 交易完成后公司将持有鸿林矿业100%股权 此前公司已持有鸿林矿业53%股权[3] - 交易预计不构成关联交易 不构成重大资产重组 不构成重组上市[4] 交易历史披露 - 公司股票自2024年10月21日起停牌 2024年10月31日复牌[5] - 2024年10月29日董事会审议通过交易相关议案[5] - 2024年11月至2025年8月期间公司定期披露交易进展公告[6] 当前进展状态 - 交易相关方正就交易细节进行进一步沟通商讨[2][8] - 公司已聘请中介机构开展审计评估尽职调查等工作[8] - 交易方案受各方成交意愿及监管要求影响存在不确定性[2][8] 后续安排 - 公司将择机重新召开董事会审议交易事项[8] - 以新董事会决议公告日作为发行股份定价基准日[8] - 每三十日发布一次交易进展公告直至发出股东大会通知[9]

纳斯达克中国金龙指数收跌1.56%，热门中概股多数下跌，金山云跌超10%；蔚来、理想汽车跌超5%；哔哩哔哩跌超4%；百度跌3%，爱奇艺、阿里巴巴 跌超2%；小鹏汽车涨超2%。 富时A50期指连续夜盘收涨0.11%，报14983点。 每经编辑｜何小桃 杜宇 当地时间9月26日，美股三大指数集体收涨，道指上涨299.97点，涨幅0.65%；纳指涨0.44%；标普500指数涨0.59%。 热门科技股多数上涨，英特尔涨超4%，微软、亚马逊涨幅不足1%，甲骨文跌超2%。金属与采矿、汽车股涨幅居前，世纪铝业涨超7%，泛美白银、美国 黄金公司、黄金资源涨超4%，Lucid、福特汽车涨超3%。加密矿企、稀土概念跌幅居前，Hut 8跌近5%，TeraWulf跌超1%。艺电收涨15%，创最近六年来 最佳单日表现，报道称沙特主权财富基金PIF和银湖资本考虑将其私有化。 特斯拉报440.40美元，涨幅4.02%，市值为14643.96亿美元。其市值一夜增加约566亿美元（约合人民币4038亿元）。 剔除了波动较大的食品和能源部分的核心PCE物价指数同比上涨2.9%，预期为2.9%，前值为2.9%；核心PCE物价指数环比上涨0.2%， ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国9月PMI符合预期，国内股债商均有所调整；金银再创新高；铜价调整空间有限；沪铝短时缓慢调整，下方空间有限；氧化铝阶段性延续弱势；锌价短期延续低位盘整；铅价短期高位震荡，之后向下调整；锡价短期高位震荡；工业硅短期偏弱震荡；碳酸锂价格震荡；镍价盘面或技术修正；油价短期区间博弈加剧；关注玻璃 - 纯碱的价差收敛机会；螺卷期价震荡调整；铁矿高位震荡 [2][4][6][8][11][12][13][15][16][18][20][22][24][25][26] 各品种总结 宏观 - 海外方面，鲍威尔称通胀上行与就业下行风险并存，需权衡取舍，关税属一次性冲击，决策不受政治因素驱动；鲍曼称稳就业滞后，需求走弱或加快降息；美国9月标普制造业、服务业PMI基本符合预期，均处扩张区间，企业未提价印证关税未必长期推升物价；美股调整，美元指数震荡偏弱，金价创新高，油价涨超1%，铜价小幅收涨 [2] - 国内方面，周二股债商均调整，市场风险偏好回落；A股放量调整，主要交易前期上涨后的调整，假期前部分资金了结观望，基本面温和、四季度政策预期升温，预计股市延续震荡；债市重回调整，交易政策面利空，10Y、30Y利率上行至1.79%、2.09%，债市整体观望，配置机会犹存但空间有限 [3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货价格继续上涨，金价再创新高，COMEX黄金期货涨0.58%报3796.9美元/盎司，银价上攻后回吐大部分涨幅，COMEX白银期货涨0.12%报44.265美元/盎司；美联储降息预期升温、地缘风险加剧、美元走弱及金银比修复等因素推动金银价格上行；后市贵金属仍将维持强劲表现，短期可能震荡，当前不宜追高，关注周五美国8月PCE数据 [4][5] 铜 - 周二沪铜主力窄幅震荡，伦铜在万元关口附近徘徊，国内近月回归平水，电解铜现货市场成交冷清，下游畏高观望，内贸铜维持升水55元/吨，LME库存维持14.5万吨；鲍威尔讲话显示货币政策面临“双向挑战”，年内联储无大幅开启宽松的必要性，谨慎平稳过渡是基准情形；美国9月Markit制造业PMI初值低于预期和前值，就业和新订单指数走弱，缓慢降息难令制造业短期快速回升；基本面来看，Codelco下调产量指引，巴拿马铜矿复产无望，现货TC维持较大负值区间，国内精铜9月有减产预期，社会库存低位震荡，预计铜价短期企稳震荡，向下调整空间有限 [6][7] 铝 - 周二沪铝主力收20685元/吨，跌0.41%，LME收2646美元/吨，跌0.34%；鲍威尔发言未给出下次降息时间线索，市场谨慎情绪升温；基本面节前备货氛围浓厚，消费转好，现货贴水收敛；期市沪铝持仓回落，缺乏明确指引及资金参与；看好短时沪铝缓慢调整，下方空间有限 [8][10] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收2877元/吨，跌1.94%，现货氧化铝全国均价3040元/吨，跌12元/吨，升水193元/吨，澳洲氧化铝F0B价格322美元/吨，持平，理论进口窗口开启；氧化铝企业开工产能保持较高水平，未听减产计划，海外价格偏弱，进口窗口开启，10月进口流入增多；氧化铝以供应压力的利空情绪主导，阶段性延续弱势 [11] 锌 - 周二沪锌主力合约日内震荡回落，夜间横盘，伦锌先抑后扬；上海0锌主流成交价集中在21920 - 22035元/吨，对2510合约平水，市场出货贸易商多，下游接货刚需为主，交投不如前几日，限制现货升水涨幅；受台风影响，广东部分压铸锌合金企业停产约2天；鲍威尔重申面临双重挑战，未明确10月是否降息，美元窄幅震荡，市场情绪修复，锌价止跌企稳；当前处于下游节前刚需备货阶段，社会库存有望去化，锌价下方调整空间有限，短期延续低位盘整 [12] 铅 - 周二沪铅主力合约日内震荡回落，夜间窄幅震荡，伦铅先抑后扬；上海市场驰宏铅17085 - 17105元/吨，对沪铅2510合约升水30元/吨，江浙市场江铜、济金铅17055 - 17075元/吨，对沪铅2510合约平水；节前下游企业按需补库，部分高价货接受度差，部分大贴水货源有成交；河南某大型冶炼厂9月26日恢复生产，10月安徽江西部分再生铅炼厂有复产计划；短期下游电池企业备货支撑铅价高位震荡，补库结束及供应压力显现后，铅价将向下调整 [13][14] 锡 - 周二沪锡主力合约日内窄幅震荡，夜间震荡重心略上移，伦锡窄幅震荡；听闻小牌对10月贴水100 - 升水200元/吨左右，云字头对10月升水200 - 升水500元/吨附近，云锡对10月升水500 - 升水700元/吨左右；印尼矿商计划明年提升锡矿石产量，美国Tin Ridge锡冶炼厂动工；LME维持较高贴水且仓单集中度降温，海外流动性担忧支撑解除，消费回暖有限，新兴需求难补传统板块下滑，原料高价，下游刚需采买；缅甸锡矿明显恢复延后至11月，原料供需矛盾未改善，支撑锡价保持韧性；短期维持高位震荡，运行节奏跟随市场情绪波动 [15] 工业硅 - 周二工业硅主力回落，华东通氧553现货对2511合约升水575元/吨，交割套利空间为负，9月23日广期所仓单库升至49963手，较上一交易日增加161手，近期仓单库存高位运行因西南丰水期产量小幅增长，主流5系货源成交割主力型号；周二华东部分主流牌号报价基本持平；新疆地区开工率升至69%，川滇地区丰水期产能释放动能强劲，内蒙和甘肃产量收缩，供应端温和增长；多晶硅企业后续有减产计划但幅度有限，网传四季度实行生产配额制，低价货源被抢购；硅片端10月减产，无大幅补库需求；光伏电池价格温和上涨，组件端窄幅震荡；上周社会库小幅升至54.3万吨，盘面价格重心上移拉动现货市场总体企稳；反内卷情绪降温，预计期价短期偏弱震荡 [16][17] 碳酸锂 - 周二碳酸锂价格震荡偏强运行，现货价格相对平稳，SMM电碳和工碳价格上涨0元/吨，SMM口径下现货升水2511合约190元/吨，原材料价格涨跌不一；仓单合计39449手，匹配交割价74700元/吨，2511持仓25.59万手；西海新能源锂盐项目近期投产，一期设计电池级碳酸锂产能约3万吨，每年可处理锂精矿约30万吨；2511合约持仓快速去化，次主力合约2601合约持仓平稳，市场在9.30锂矿裁定前撤回盘中押注规避政策风险；供应高增背景下，现货库存小幅去化，储能热销及动力终端旺季驱动消费，基本面有边际改善迹象；市场规避9.30锂矿裁定风险，多空博弈热度低，价格震荡运行 [18][19] 镍 - 周二镍价震荡偏强运行，SMM1镍报价121950元/吨，跌750元/吨，金川镍报123150元/吨，跌750元/吨，电积镍报120850元/吨，跌750元/吨，金川镍升水2350元/吨，下跌0，SMM库存合计4.14万吨，较上期增加429吨；美国9月标普全球制造业和服务业PMI初值公布，美联储官员对后续降息节奏存在分歧，通胀目标由2%转向区间制或暗示货币政策框架调整；印尼能源和矿产资源部暂停190家采矿公司业务，未明确对镍矿的扰动；印尼停矿扰动有限，镍矿价格平稳，海外未受极端天气影响，国内南方港口发运卸货停滞；中间品供应偏紧，MHP现货资源紧缺，高冰镍报价上探，硫酸镍成本驱动强；镍铁探涨但下游接受度弱，涨价节奏迟缓；纯镍现货交投冷清，升贴水无明显变化；短期镍价无明显驱动，盘面或在技术面指引下修正 [20][21] 原油 - 周二油价震荡运行，夜盘跳空高开，沪油夜盘收482.3元/桶，涨跌幅约 + 1.47%，布伦特原油收67.17美元/桶，WTI原油活跃合约收63.18美元/桶，布油 - WTI跨市价差约3.99美元/桶；截止9月19日，美国API原油库存录得 - 382.1万桶，前值 - 342万桶；特朗普称乌克兰打击俄石油设施或使俄重回谈判，支持盟友击落俄战机，美国国务卿暂不倾向对俄实施新制裁；美委冲突加剧，俄罗斯介入使南美博弈变数增多；短期供给过剩逻辑和地缘冲突并存，油价短期区间博弈加剧，长期来看当前油价不足以逼迫美国页岩油让出市场份额，沙特需更低油价实现战略目标，供给过剩预期下长空趋势明确，短期维持震荡 [22][23] 纯碱玻璃 - 周二纯碱主力合约震荡运行，夜盘收1275元/吨，涨跌幅约 - 0.23%，现货市场走弱，沙河地区重质纯碱价格1185元/吨，较上期下跌20元/吨，较2601合约贴水90元/吨；周二玻璃主力合约震荡偏强运行，夜盘收1188元/吨，涨跌幅约 + 0.59%，沙河地区5mm玻璃大板价格1080元/吨，较上期持平；液氨价格探涨，纯碱价格走弱，联碱法盘面利润下滑，氨碱法再度亏损，上游成本压力凸显；博源阿拉斯天然碱二期投料对市场压制力度减弱，夜盘价格走势平稳，玻璃开工率上移，纯碱下游需求稳定，基本面无明显变化；光伏订单热度延续，海外订单佳，国内“金九银十”有边际增量，带动玻璃厂库存去化；玻璃基本面略强于纯碱，短期关注玻璃 - 纯碱的价差收敛机会 [24] 螺卷 - 周二钢材期货震荡小跌，现货市场昨日成交9.2万吨，唐山钢坯价格3030元/吨，跌30元，上海螺纹报价3270元/吨，跌10元，上海热卷3390元/吨，跌40元；9月23日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3337元/吨，日环比持稳，平均利润为 - 123元/吨，谷电利润为 - 25元/吨，日环比持稳；现货市场贸易成交偏弱，弱现实证实；上周螺纹钢库存转跌，表需增加，但终端疲软，反弹空间有限，热卷需求环比回落但韧性仍在；宏观消息平淡，供需双弱，短线情绪一般，预计期价震荡调整 [25] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡调整，昨日港口现货成交179万吨，日照港PB粉报价794元/吨，跌5元，超特粉720元/吨，跌5元，现货高低品PB粉 - 超特粉价差74元/吨；9月23日，中国47港进口铁矿石港口库存总量14513.37万吨，较上周一增123.49万吨，45港进口铁矿石库存总量13930.97万吨，环比增126.56万吨；9月15 - 21日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1217.0万吨，环比下降82.1万吨；供应端本周海外发运量环比回落，到港回升，港口库存环比回升；需求端钢厂复产良好，铁水产量延续增势，日均铁水升至241万吨以上；现货市场成交良好，补库需求旺盛，但长假到来补库支撑将减弱；预计铁矿高位震荡 [26]

金银比翼同飞之际，以大宗商品全球主管马克西米利安·莱顿（Maximilian Layton）为首的花旗策略师团 队预测："在美联储新鸽派领导层在2026年5~6月上任的前景、美国实际利率下降及美元承压的推动下， 黄金和白银的牛市行情将进一步扩大，并最终在2026年延伸至铜和铝领域。" 金价再创新高，开启长牛模式 23日，金价涨至3790美元/盎司，此前两个交易日连续上涨。 本轮金价上涨最直接的引擎，无疑是市场对美联储将进一步降息的强烈预期。虽然美联储主席鲍威尔仍 强调未来降息路径将保持谨慎，但市场仍预计美联储未来将大幅降息。 瑞士宝盛新世纪思维研究主管曼克（Carsten Menke）在本次降息前后对一财记者表示，过去几周，货 币政策无疑是投资需求增加的主要推动力，短线交易员与市场跟风者担心自己会错过这一波上涨，进一 步推动了投资需求的增长。同时，美国经济正显示出明显的降温迹象，提高了市场对美国降息和美元走 软的预期。由于美国总统特朗普持续施加压力，市场担心美联储的独立性。此外，除了投资需求增加的 强劲支撑外，我们预计在当前的季节性疲软之后，央行将重新加强购买。因此，我们坚持对黄金持建设 性看法。 美联储上周 ...

希尔威金属矿业(SVM.US)周一收涨17.27%，报6.11美元，该股今年以来累计上涨104%。 消息面上，周一，纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨69.30美元，涨幅1.9%，收于每盎司 3775.10美元，创下最活跃合约有记录以来的最高收盘价。这是黄金今年以来第36次刷新历史收盘纪 录，年初至今累计涨幅已达到43%，远超1980年经通胀调整后的历史高点。 白银价格也在持续上涨，现货白银周一涨至43.8美元/盎司，创下逾14年新高。随着美联储放松政策、 各大央行增持储备以及持续的地缘政治紧张局势助推避险需求，黄金和白银在多重利好因素支撑下跻身 年内表现最佳的大宗商品之列。此外，白银还因光伏等绿色产业的强劲需求，面临持续的供应缺口。 值得一提的是，公开资料显示，公司El Domo项目目前正处于建设阶段，该项目富含铜、金、银等多种 金属，一方面该项目将帮助希尔威降低对白银、铅锌等原有主力金属价格的过度依赖，实现金属多元 化;其次，根据可行性研究，El Domo项目投产后，在10年矿山寿命期内，预计年均产量约2.1万吨铜当 量，有望成为强大的利润增长点。 ...

值得一提的是，公开资料显示，公司El Domo项目目前正处于建设阶段，该项目富含铜、金、银等多种 金属，一方面该项目将帮助希尔威降低对白银、铅锌等原有主力金属价格的过度依赖，实现金属多元 化;其次，根据可行性研究，El Domo项目投产后，在10年矿山寿命期内，预计年均产量约2.1万吨铜当 量，有望成为强大的利润增长点。 消息面上，周一，纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨69.30美元，涨幅1.9%，收于每盎司 3775.10美元，创下最活跃合约有记录以来的最高收盘价。这是黄金今年以来第36次刷新历史收盘纪 录，年初至今累计涨幅已达到43%，远超1980年经通胀调整后的历史高点。 智通财经APP获悉，希尔威金属矿业(SVM.US)周一收涨17.27%，报6.11美元，该股今年以来累计上涨 104%。 白银价格也在持续上涨，现货白银周一涨至43.8美元/盎司，创下逾14年新高。随着美联储放松政策、 各大央行增持储备以及持续的地缘政治紧张局势助推避险需求，黄金和白银在多重利好因素支撑下跻身 年内表现最佳的大宗商品之列。此外，白银还因光伏等绿色产业的强劲需求，面临持续的供应缺口。 ...

核心观点 - 港股市场整体表现疲软 恒生指数下跌200点或0.76%至26344点 失守10天线 大市成交额减少23%至2905亿港元 北水净流入127亿港元[3][4] - 科技股和航运股领跌 88只蓝筹股中71只下跌 药明生物和中芯国际等半导体股逆势上涨[3][4] - 香港8月通胀率微升至1.1% 交通类价格涨幅最高达2.5% 耐用物品和衣履类价格下跌[7] 市场表现 - 全球主要股指涨跌互现 纳斯达克指数涨幅最高达0.7% 日经225指数上涨0.99% 德国DAX和台湾加权指数分别下跌0.48%和0.74%[2] - 恒生指数期货表现平稳 9月合约微跌0.01%至26396点 10月合约持平于26468点[2] - AH股溢价指数上升0.56%至117.76点[2] 宏观动态 - 香港政府推动大宗商品交易生态圈建设 LME批准元朗新增3个认可仓库 支持《施政报告》政策方向[8] - 证监会就衍生工具市场实名制展开咨询 预计2028年第一季度实施 涵盖期货合约和期权合约交易[9] - 中国外汇市场活力增强 2024年跨境收支规模达14万亿美元 较2020年增长64% 今年前8个月同比增长10%[10] 公司动态 - 中国罕王向紫金矿业配售7500万股 筹资2.35亿港元 配股价3.13港元较市价折让14.7% 资金用于开发澳洲金矿项目[12] - 云智汇科技与优必选签署人形机器人业务合作备忘录 云智汇负责全球销售和营销 优必选负责研发和制造[13] - 美团发布开源推理模型LongCat-Flash-Thinking 在逻辑和数学推理任务达全球先进水平 部分性能接近GPT5-Thinking[14] - 佳兆业集团获高等法院撤销清盘呈请 目前无待决清盘申请[15] 行业表现 - 蓝筹股普遍下跌 中信股份跌幅最大达4.7% 创科实业下跌4% 安踏体育下跌2.2%[4] - 医药和半导体板块逆势上涨 药明生物大涨6.1% 药明康德上涨2.8% 中芯国际上涨5.2%[4] - 黄金相关股票表现强势 紫金矿业上涨1.6% 受益国际金价创新高[4]

商品周期研究框架 - 周期研究核心是对经济、技术、社会系统及制度的综合过程描述而非单纯宏观指标变化[2] - 商品周期往往从人力资本萧条开始 如2019-2020年老练商品分析师和交易员减少标志国际商品底部[2] - 康波周期显示当前可能处于第五次康波复苏期(2019年起) 新增投资需求增加[6] 商品牛市驱动因素 - 疫情后全球财政刺激、乌克兰地缘冲突、欧洲国防扩张及AI资本开支爆发推动金属和小品种商品走牛[3] - 特朗普关税政策加剧大宗商品(金/铜/油/钢/农产品/稀土)贸易博弈 激活商品板块交易活力[3] - 高盛提出"控制周期"四部曲：绝缘(关税/补贴/战略储备)→扩张(出口争夺份额)→集中(低成本巨头垄断)→杠杆(地缘政治工具化)[8][9][10] 机构配置与市场结构 - 商品股总市值低于英伟达单家公司 若形成"组合必配1%商品"共识将导致筹码锁定和股价高弹性[10] - 美股金属ETF(XME)规模不足科技ETF(XLK)的3% 多商品空科技策略收益已突破历史阻力线[10][13] - 世界黄金协会推动数字黄金试点 拟改造9000亿美元伦敦现货黄金市场 拓宽黄金应用场景和交易便捷性[15] 价格信号与市场表现 - 黄金期货(GC)在特朗普当选后连创新高 反映不确定环境下避险需求和美元财政货币双宽松效应[15] - 黄金牛市往往预示大宗商品整体启动或加速 资金溢出效应将推动工业金属/能源/农产品普涨格局[17] 交易哲学与参与方式 - 顶级交易者强调"不以目视而以神会"的交易节奏把控 而非依赖预测模型[4] - 成功交易关键在于对具体环境下操作得失的过程总结 而非行情预判[5] - 商品投资核心在于参与价格行动过程而非预测具体涨幅[6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，宏观数据反映经济指标变化，商品投资各板块有不同表现和影响因素，财经新闻涉及政策、市场动态等，股票市场呈现积极态势且受多种因素推动[1][2][32] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP不变价当季同比5.2%，较上期5.4%略降但高于去年同期4.7% [1] - 8月制造业PMI 49.4%、非制造业PMI商务活动50.3%，较上期均有提升 [1] - 8月社会融资规模增量当月值未公布，上期25668亿元，去年同期30323亿元 [1] - 8月M0同比11.7%、M1同比6.0%、M2同比8.8%，M1较上期提升，M0和M2与上期基本持平 [1] - 8月金融机构人民币贷款当月新增5900亿元，上期 - 500亿元，去年同期9000亿元 [1] - 8月CPI当月同比 - 0.4%、PPI当月同比 - 2.9%，CPI较上期下降，PPI降幅收窄 [1] - 8月固定资产投资不含农户累计同比0.5%，较上期和去年同期均下降；社会消费品零售总额累计同比4.64%，较上期略降但高于去年同期 [1] - 8月出口总值当月同比4.4%、进口总值当月同比1.3%，较上期均下降 [1] 商品投资参考 综合 - 9月22日举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，介绍“十四五”时期金融业发展成就 [2] - 9月22日将公布1年期和5年期以上LPR最新值，8月两期限品种均与上月持平 [2] - 李强会见美国国会众议员代表团，中方愿与美方沟通解决关切 [2] - 上期所上线国际铜保税标准仓单及氧化铝标准仓单交易业务，首单国际铜保税标准仓单线上质押落地 [2] - “十四五”以来我国部分产能完成超低排放改造，陆域生态保护红线面积占比超30%，建成碳排放权交易市场 [3] - 特朗普政府考虑5500亿美元投资基金推动美国工厂及基础设施建设，优先投资半导体和关键矿物领域 [3] 金属 - 国际贵金属期货普遍收涨，因美联储降息预期、美元走弱、全球央行购金和地缘风险推动；伦敦基本金属多数下跌，供应扰动和弱美元支撑价格但终端需求预期偏弱限制上行空间 [4] - 9月18日，锡、锌、铅、铜、镍库存减少，铝库存持稳于逾6个月高位，铝合金库存持稳于逾4年零6个月低位，钴库存持稳于逾3个月低位 [5] - 铂金期货价格年内累计涨幅超50%，远超COMEX黄金期货33%的涨幅，2025年第一季度全球铂金需求端同比增长10%达70.7吨 [5] 煤焦钢矿 - 今年前8个月山西省煤层气总产量达98.1亿立方米，创历史同期新高，约占全国同期产量的81.3% [6] - 刚果（金）10月16日解除钴出口禁令并实施年度出口配额，2025年剩余时间允许出口至多18125吨，2026 - 2027年年上限96600吨 [6] - 多数钴中间品生产商暂停报价，部分停产，若禁令延长短期钴价或大幅上涨，国内大部分生产商钴原料库存预计维持到年底 [7] 能源化工 - 金坛储气库扩能，日注气能力从820万立方米提高至1320万立方米，增幅60%；日调峰采气能力从600万立方米提升至1800万立方米，增长2倍 [8] - 欧盟通过新一轮对俄制裁草案，禁止进口俄罗斯液化天然气，设原油价格上限每桶47.6美元，针对加密平台并禁止加密货币交易 [8] - 英国石油等公司寻求加入韩国深海天然气项目 [8] - 奥塞贝格油田9月22 - 23日计划外停产，日产量减少700万立方米 [8] - 伊拉克因OPEC + 自愿减产结束增加石油出口量，获数亿美元额外收入 [8] - 截至9月16日当周，原油投机者持有西得克萨斯中质原油净多头合约，天然气市场投机者增加净多头头寸 [9] 农产品 - 我国耕地灌溉面积达10.86亿亩，节水灌溉工程面积6.38亿亩，较“十三五”末提高12.5% [10] - 美国取消年度食物不安全调查，2024年调查结果10月22日公布 [10] - 截至9月16日当周，洲际交易所糖、可可、棉花期货投机客调整净头寸 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 9月19日开展3543亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日净投放1243亿元 [12] - 上周央行公开市场全口径净投放11923亿元，本周有18268亿元逆回购到期，周四还有3000亿元MLF到期 [12] - 14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，启动时点略早于往年 [12] - 央行调整14天期逆回购操作方式释放三重信号，流动性调控更灵活精准 [13] 要闻资讯 - 习近平同特朗普通话，就中美关系交换意见，强调美方避免贸易限制，中方在TikTok问题上有明确立场 [15] - 商务部就TikTok问题表态，希望美方为中国企业提供公平营商环境 [15] - 9月22日举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会 [16] - 李强会见美国国会众议员代表团，希望美国国会为两国友好发挥建设性作用 [16] - 国务院常务会议研究政府采购本国产品标准及相关政策，讨论通过《中华人民共和国银行业监督管理法（修订草案）》 [16] - 9月22日将公布LPR最新值，市场预期9月继续按兵不动 [17] - 上海优化调整房产税政策，部分人群首套房和二套房有免税优惠 [18] - 深圳辟谣“核心区放开限购”传言 [18] - 8月我国外汇市场平稳运行，非银行部门跨境收支1.3万亿美元，同比增长8%，跨境资金净流入32亿美元，银行结售汇顺差146亿美元，外资净买入境内股票和债券 [18] - 上交所优化债券购回业务，促进公司债务结构优化和信用风险化解 [18] - 多家银行赎回“二永债”，今年赎回规模达7292.8亿元，是银行优化资本结构等的主动选择 [19] - 截至9月21日，券商发债规模达1.23万亿元，科创债发行规模超570亿元 [19] - 中国太保发行155.56亿港元“零息”可转债，保险公司发行此类债券可优化资本结构、降低融资成本 [19] - 银行存款利率进入“1%时代”，大额存单成稀缺资源，部分民营银行有高利率产品但有限制 [20] - 特殊新增专项债券发行规模超1.2万亿元，商业银行专项贷款支持清欠工作 [20] - 碧桂园拟对旗下九只公开市场债券进行重组，提供多种选项，购回方拟以不超4.5亿元现金购回债券 [21] - 美国两党短期支出议案未通过参议院，特朗普警告政府可能关门 [21] - 日本央行维持基准利率0.5%不变，部分委员持异议，宣布启动ETF和房地产投资信托减持，行长称若条件满足未来将加息 [21] - 阿根廷总统称遏制市场抛售、避免债务危机，计划与特朗普会面 [21] - 全球股票、信用债市场牛市，美国标普500指数和纳斯达克综合指数创新高，信用利差收窄 [22] - 多只债券到期、赎回，部分公司高管变动 [22] - 惠誉、穆迪对部分公司进行信用评级调整 [23] 债市综述 - 银行间主要利率债收益率普遍上行，国债期货收盘全线下跌，银行“二永债”收益率上行，银行间资金面改善 [24] - 交易所债券市场部分债券涨跌，万得地产债30指数涨0.01%，万得高收益城投债指数跌0.01% [24] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前 [25] - 9月19日货币市场利率多数下行，部分期限利率创新高 [25] - Shibor短端品种表现分化，银行间回购定盘利率全线下跌，银银间回购定盘利率多数下跌 [26] - 财政部10年、30年期国债加权中标收益率分别为1.8321%、2.1725% [26] - 欧债和美债收益率普遍上涨 [27] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，人民币对美元中间价调贬 [28] - 美元指数上涨，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元下跌 [28] 研报精粹 - 长江固收认为公募债基将保持中等偏高久期水平，久期难大幅下降 [29] - 国盛固收称8月财政收入和支出下滑，税收有不同表现，后续财政发力持续性待观察 [29] 今日提示 - 9月22日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [30][31] 股票市场要闻 - “9·24”政策实施后资本市场“稳”的基础巩固，“活”的生态加速形成，融资融券余额、成交额、总市值等指标向好 [32] - 9月以来机构调研A股公司超千家，“硬科技”领域公司获密集调研，三季度外资机构积极调研 [33] - 高盛认为中国股市上涨行情基础健康可持续，关注“反内卷”政策与AI投资机会 [33] - 美联储降息推动全球资本再平衡，外资回流A股与港股需求增强，路博迈看好非美权益市场 [34] - 国内股票私募机构仓位升至年内最高，乐观情绪上升 [34]

紫金黄金国际IPO - 紫金黄金国际于2025年9月19日全球发售 预计募资24984亿港元 发行349亿股 发行价7159港元/股 为2025年内港股第二大IPO 仅次于宁德时代410亿港元募资规模 [2][8] - 本次IPO引入29名基石投资者 合共认购16亿美元（约12468亿港元） 包括新加坡政府投资公司GIC 高瓴资本 中国太保 贝莱德 云锋投资等全球知名机构 [8] - 紫金黄金国际是从紫金矿业拆分出来的黄金业务平台 拥有全球8座黄金矿山资源 主要分布在南美 大洋洲 中亚和非洲地区 [3][10] 公司资源与行业地位 - 紫金黄金国际2024年黄金产量达404吨 黄金储量达856吨 储量及产量在全球分别排名第九和第十一 [10] - 紫金矿业总资产从2008年底26218亿元增长至2025年6月底439743亿元 累计增长1577倍 [16] - 公司铜资源量超11亿吨 黄金3973吨 碳酸锂当量1788万吨 铜 金 锌 钼 锂资源量分别位居全球第5 第6 第3 第1和第10位 其中50%以上资源为自主勘查获得 [17] 资本运作与并购战略 - 本次IPO募资将用于收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿及现有矿山升级 [2][11][24] - 紫金矿业历史上实施40多宗全球收购案 标的包括金矿 铜矿等 足迹遍布10多个国家及地区 [14] - 2019年耗资9363亿元收购Nevsun 100%股权 为海外单笔最大规模收购 近年铜 金并购成本远低于行业平均水平 [14][18] 经营业绩表现 - 2024年营业收入303640亿元 同比增长349% 归母净利润32051亿元 同比增长5176% [20] - 2025年上半年营业收入167711亿元 同比增长1150% 归母净利润23292亿元 同比增长5441% [20] - 2025年上半年矿产铜 矿产金产量同比增长10%和17% 主要受益于黄金 铜价格上涨 [20][21] 财务结构与融资需求 - 截至2025年6月底 有息负债166887亿元 货币资金3572亿元 上半年财务费用1174亿元 短期资金缺口约百亿元 [23] - 分拆上市可打开新融资渠道 实现海外矿山重新定价独立发展 缓解财务压力 [23][24] - 截至2025年9月19日 紫金矿业市值达6650亿元 位居A股第19位 [25]