董事会会议 - 公司第三届董事会第十六次会议于2025年6月6日下午13:00通讯表决召开[2] - 应出席董事8名，亲自出席8名[2] 人事变动 - 董事会同意聘任赵泽元为董事会秘书，任期至本届董事会届满[3] - 董事会同意提名赵泽元为第三届董事会非独立董事候选人[3] 后续安排 - 部分议案需提交股东大会审议表决[4] - 董事会拟择期召开股东大会，授权董事长决定具体事宜并通知[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 81.02 元 [1][5][19] 报告的核心观点 - 2025 年公司仍将全球化作为重要发展战略，产品维度做强汽车电子既有产品、培育域控类新品，客户维度拓展全球化客户订单，近期收购捷克 IMI 公司布局海外生产基地，全球化经营加速 [1][13] - 公司近几年向欧美客户推广新产品、新技术成果显著，全球化是未来 3 - 5 年发展战略重要看点，后续计划做大现有业务、拓展新业务机会、加快全球化发展 [2][15] - 收购捷克 IMI 公司 100%股权，建立捷克工厂作为欧洲“桥头堡”和战略支点，保障全球性订单量产，助力新产品全球获项目 [3][17] - 科博达智能承接智能驾驶项目，部分进入量产阶段，公司对机器人业务保持密切关注 [4][18] - 维持 2025 - 2027 年营收 78.3/101.5/125.6 亿元，归母净利 10.5/14.38/18.37 亿元的预测，维持 2025 年 31 倍 PE 目标 [5][19] 根据相关目录分别进行总结 全球订单获取 - 近几年向欧美客户推广新产品、新技术成果显著，2024 年新增大众第五代灯控独家定点，efuse 获奔驰全球等订单，获宝马多个车身控制器定点 [2][14] - 2024 年海外销售约 1/3，新定点项目中境外项目数量达 15%，生命周期预计销售额占比超 60% [2][15] - 后续计划做大现有客户业务、拓展丰田等新客户，向老客户争取新产品业务机会，通过产业并购等加快全球化发展 [15] 收购捷克 IMI 公司 - 5 月 27 日，德国科博达拟用 942.6 万欧元收购，目的是提高海外业务开拓水平、完善生产国际化布局 [3][16] - 捷克 IMI 公司有深厚积累和相关认证，业务聚焦汽车领域，服务全球高端汽车品牌 [16] - 收购后剥离现有业务，保留核心厂房等，确保生产运营和团队稳定，将阶段性代工，助力自有业务导入 [17] 智能驾驶与机器人业务 - 科博达智能在自动驾驶域控制器领域获多个项目定点，2024 年上半年持续获新项目，部分进入量产阶段 [4][18] - 上市公司在同等条件下有优先收购或受让合资公司股份权利 [4][18] - 公司研发生产车规级电子产品，机器人控制器及执行器产品在能力范围内，会密切关注机器人领域机会 [4][18] 盈利预测与估值 - 维持 2025 - 2027 年营收 78.3/101.5/125.6 亿元，归母净利 10.5/14.38/18.37 亿元预测 [5][19] - 维持 2025 年 31 倍 PE 目标，目标价 81.02 元 [5][19] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|4,625|5,968|7,826|10,150|12,557| |+/-%|36.68|29.03|31.13|29.70|23.71| |归属母公司净利润(人民币百万)|609.00|772.27|1,051|1,438|1,837| |+/-%|35.26|26.81|36.12|36.77|27.77| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.51|1.91|2.60|3.56|4.55| |ROE(%)|13.56|15.10|17.81|20.71|22.31| |PE(倍)|36.05|28.43|20.88|15.27|11.95| |PB(倍)|4.71|4.19|3.64|3.12|2.64| |EV EBITDA(倍)|25.20|19.43|15.85|11.66|9.27| [7] 基本数据 - 目标价 81.02 元，截至 6 月 5 日收盘价 54.36 元，市值 21,954 百万元 [8][9] - 6 个月平均日成交额 108.29 百万元，52 周价格范围 43.03 - 75.50 元，BVPS 13.53 元 [9] 可比公司估值表 |股票代码|公司名称|市值(当地货币亿元)|EPS(当地货币元)2025E|EPS(当地货币元)2026E|PE(倍)2025E|PE(倍)2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |002920 CH|德赛西威|588|4.80|6.09|22.1|17.4| |601799 CH|星宇股份|398|6.36|7.96|21.9|17.5| |300496 CH|中科创达|259|1.11|1.38|50.9|40.7| |平均| |415.1| | |31.6|25.2| [20]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 81.02 元 [1][5][19] 报告的核心观点 - 2025 年公司将全球化作为重要发展战略，产品上做强汽车电子既有产品、培育域控类新品，客户上拓展全球化客户订单，收购捷克 IMI 公司加速全球化经营 [1][13] - 公司在全球斩获增量订单，全球化是未来 3 - 5 年重要战略看点，后续计划做大现有业务、拓展新业务、加快全球化发展 [2][14][15] - 收购捷克 IMI 公司建立欧洲“桥头堡”，完善生产国际化布局，保障订单量产，助力获取新项目 [3][16][17] - 科博达智能承接智能驾驶项目，部分已量产，公司对机器人业务保持密切关注 [4][18] - 维持 2025 - 2027 年营收 78.3/101.5/125.6 亿元，归母净利 10.5/14.38/18.37 亿元的预测 [5][19] 根据相关目录分别进行总结 全球订单获取与战略规划 - 近几年向欧美客户推广新产品、新技术成果显著，2024 年获众多客户新定点项目，生命周期销量可观，新增大众第五代灯控独家定点，efuse 获多个主流客户订单，截至 25Q1 获宝马多个车身控制器定点 [2][14][15] - 2024 年海外销售约 1/3，新定点项目中境外项目数量达 15%，生命周期预计销售额占比超 60% [2][15] - 后续战略计划包括做大现有业务、拓展新业务、加快全球化发展 [15] 收购捷克 IMI 公司 - 5 月 27 日，全资子公司德国科博达拟用 942.6 万欧元收购，目的是提高海外业务开拓水平、完善生产国际化布局 [3][16] - 捷克 IMI 公司有深厚积累和相关认证，业务聚焦汽车领域，服务全球高端汽车品牌 [16] - 收购后剥离非核心业务，保留核心资产和团队，阶段性提供代工服务，未来部分全球平台客户订单将境外生产，初期以灯控产品为主 [17] 智能驾驶与机器人业务 - 参股公司科博达智能科技在自动驾驶域控制器领域获多个项目定点，2024 年上半年有新项目追加，部分已量产，上市公司有优先收购合资公司股份权利 [4][18] - 公司研发生产车规级电子产品，机器人控制器及执行器产品在能力范围内，会密切关注机器人领域市场机会 [4][18] 盈利预测与估值 - 维持 2025 - 2027 年营收 78.3/101.5/125.6 亿元，归母净利 10.5/14.38/18.37 亿元预测，维持 2025 年 31 倍 PE 目标 [5][19] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|4,625|5,968|7,826|10,150|12,557| |+/-%|36.68|29.03|31.13|29.70|23.71| |归属母公司净利润(人民币百万)|609.00|772.27|1,051|1,438|1,837| |+/-%|35.26|26.81|36.12|36.77|27.77| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.51|1.91|2.60|3.56|4.55| |ROE(%)|13.56|15.10|17.81|20.71|22.31| |PE(倍)|36.05|28.43|20.88|15.27|11.95| |P/B(倍)|4.71|4.19|3.64|3.12|2.64| |EV/EBITDA(倍)|25.20|19.43|15.85|11.66|9.27|[7] 基本数据 - 目标价 81.02 元，截至 6 月 5 日收盘价 54.36 元，市值 21,954 百万元，6 个月平均日成交额 108.29 百万元，52 周价格范围 43.03 - 75.50 元，BVPS 13.53 元 [9] 可比公司估值表 |股票代码|公司名称|市值(当地货币亿元)|EPS(当地货币元) - 2025E|EPS(当地货币元) - 2026E|PE(倍) - 2025E|PE(倍) - 2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |002920 CH|德赛西威|588|4.80|6.09|22.1|17.4| |601799 CH|星宇股份|398|6.36|7.96|21.9|17.5| |300496 CH|中科创达|259|1.11|1.38|50.9|40.7| |平均| |415.1| | |31.6|25.2|[20]

业绩数据 - 2025年Q1营收13.74亿元，净利润2.06亿元[5] - 2025年Q1资产负债率23.13%，同比降超2个百分点[5] - 2025年Q1经营现金流净额2.90亿元，同比增超80%[5] 客户数据 - 2024年度前五大客户营收占比65.15%，2025年Q1占64.82%[6] 未来展望 - 2025年合并资本支出计划约4亿元[7] 新产品与技术 - 科博达在辅助驾驶域控制器获多项目定点，部分已量产[13] 市场与并购 - 收购捷克IMI公司，放部分订单境外生产，初期主产灯控[10] 其他策略 - 暂无新激励计划，后续按需公告[14]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价81.02元人民币 [1][5] 报告的核心观点 - 科博达全资子公司拟以942.6万欧元收购捷克公司IMI，旨在加强海外扩张和完善国际生产布局，预计随着前期全球订单量产、新产品获项目及生产全球化推进，公司盈利将强劲增长 [1] - 收购有助于业务快速整合，IMI客户优质且盈利性高，收购后将剥离其现有业务，保留部分资产和员工，以高效部署海外订单生产线 [2] - 合理的剥离计划可覆盖过渡期间运营成本，IMI交易后将为IMI集团提供代工服务，双方制定的剥离计划可在过渡期间通过代工业务创收，覆盖运营费用 [3] - 加速海外客户获取，2024年海外收入占总销售额约三分之一，国际项目数量占新签合同15%，预计生命周期销售价值贡献超60%，公司目标2025年完成欧洲工厂建设，此次收购助力该计划实现 [4] 关键数据 - 目标价81.02元人民币，5月28日收盘价53.60元人民币，潜在涨幅51%，市值216.47亿元人民币，6个月日均成交额1.0734亿元人民币，52周股价范围43.03 - 75.50元人民币，每股账面价值13.53元人民币 [8] 财务数据 综合财务指标 |年份|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营收（百万元人民币）|4625|5968|7826|10150|12557| |营收增减（%）|36.68|29.03|31.13|29.70|23.71| |净利润（百万元人民币）|609.00|772.27|1051|1438|1837| |净利润增减（%）|35.26|26.81|36.12|36.77|27.77| |摊薄每股收益（元人民币）|1.51|1.91|2.60|3.56|4.55| |净资产收益率（%）|13.56|15.10|17.81|20.71|22.31| |市盈率（倍）|35.54|28.03|20.59|15.06|11.78| |市净率（倍）|4.65|4.13|3.59|3.07|2.61| |企业价值/息税折旧摊销前利润（倍）|24.84|19.15|15.63|11.50|9.14| [12] 详细财务指标 - 资产负债方面，2023 - 2027E年总资产从63.56亿元人民币增至136.36亿元人民币，总负债从15.57亿元人民币增至49.70亿元人民币 [20] - 盈利方面，2023 - 2027E年营业利润从6.936亿元人民币增至21.46亿元人民币，净利润从6.5047亿元人民币增至19.34亿元人民币 [20] - 现金流方面，2023 - 2027E年经营现金流有波动，投资现金流为负，融资现金流也有波动 [20] - 估值方面，2023 - 2027E年市盈率从35.54倍降至11.78倍，市净率从4.65倍降至2.61倍 [20]

权益分派方案 - 每股现金红利0.65元（含税），以总股本403,859,300股为基数，共计派发现金红利262,508,545元 [2][4] - 分配对象为股权登记日收市后登记在册的全体股东 [3] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，实施日期为2025年5月16日 [2] 分配实施办法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发，已办理指定交易的股东可在证券营业部领取，未办理的由结算公司暂存 [5] - 公司控股股东及特定股东（如科博达投资控股有限公司等）的现金红利由公司直接发放 [7] 扣税政策 - 个人股东及证券投资基金持股1个月以内税负20%，1个月至1年税负10%，超过1年免税，暂按0.65元/股派发 [7] - 有限售条件流通股个人股东按10%税率代扣所得税，实际派发0.585元/股 [8] - QFII按10%税率代扣企业所得税，实际派发0.585元/股，可申请税收协定退税 [9] - 沪港通香港投资者按10%税率代扣所得税，实际派发0.585元/股 [10] - 其他机构投资者和法人股东自行纳税，实际派发0.65元/股 [11] 其他信息 - 本次权益分派无差异化分红送转安排 [6] - 咨询方式为公司证券部，联系电话021-60978935 [12]

利润分配 - 2024年度每股现金红利0.65元[3] - 按403,859,300股派发现金红利262,508,545元[5] 时间安排 - 股权登记日2025/6/5，除权（息）日和发放日2025/6/6[3][6] 税负情况 - 个人持股1月内税负20%，1月 - 1年税负10%，超1年免税[9] - 部分股东按10%扣税，每股0.585元，其他每股0.65元[11][12]

市场表现 - 沪指收盘下跌0.18%，全天成交额1.02万亿元，上涨个股超2600只，下跌2576只，涨停95只，跌停5只 [1] - 农化制品板块午后大幅拉升，中旗股份"20cm"涨停，中农联合、广信股份、利尔化学等涨停 [1] - 大消费股全天表现强势，饮料制造、服装家纺等涨幅居前 [1] 创新高个股 - 23股收盘价创历史新高，机械设备、医药生物、食品饮料行业创新高个股集中，分别有6只、5只、2只 [2] - 创新高个股平均上涨6.98%，哈焊华通、金龙羽、京华激光等涨停，三生国健、常山药业、新天地等涨幅居前 [2] - 具体创新高个股包括哈焊华通（39.59元，+20.01%）、三生国健（58.90元，+15.31%）、常山药业（31.70元，+14.86%）等 [3] 机构龙虎榜 - 10股获机构净买入，星徽股份获净买入3413.02万元居首，青岛金王获净买入2684.57万元次之 [3] - 机构净卖出个股中，新天地、诺普信等遭净卖出超4000万元 [4] - 具体机构买卖个股包括星徽股份（+19.96%，净买入3413.02万元）、青岛金王（+10.02%，净买入2684.57万元）、三生国健（+15.31%，净买入1775.94万元）等 [5] 北向资金动向 - 北向资金净买入格力博2710.15万元、煌火电子2636.33万元，净卖出百利电气2786.06万元、三生国健2153.83万元 [6] 公司公告 - 四川路桥筹划购买新筑股份持有的成都市新筑交通科技100%股权及债权，交易构成关联交易 [7] - 协创数据拟采购服务器总金额不超过40亿元，用于算力租赁服务 [7] - 牧原股份递交H股上市申请 [7] - 能科科技拟1000万元至2000万元回购股份用于员工持股计划 [7] - 招商轮船终止分拆子公司中外运集运、招商滚装重组上市事项 [7] - 集智股份控股股东承诺2025年5月30日至12月31日不减持 [8] - 智信精密股东周欣拟减持不超过160万股（占总股本3%） [8] - 科博达子公司拟收购捷克IMI公司100%股权，总价942.56万欧元 [8] - 爱克股份子公司获多家客户定点，包括比亚迪、佛吉亚等 [8] - 中科海讯签订1.63亿元合同，占2024年营收68% [9]

广电电气 - 全资子公司拟转让上海赢双电机科技5.91%股权 交易对价6263.32万元 交易后仍持有2.9974%股权 [1] - 主营业务为配电与控制设备研发制造 所属电力设备-电网设备-配电设备行业 [1] 皖天然气 - 获准注册发行5亿元超短期融资券和6亿元中期票据 有效期2年 [1] - 主营安徽省天然气长输管线业务 所属公用事业-燃气Ⅱ-燃气Ⅲ行业 [1] 麒麟信安 - 获647.99万元与收益相关政府补助 [2] - 主营操作系统及信息安全产品 所属计算机-软件开发-横向通用软件行业 [2] 君实生物 - 昂戈瑞西单抗注射液获批两项新适应症 包括家族性高胆固醇血症治疗 [3] - 主营创新药研发 所属医药生物-生物制品-其他生物制品行业 [3] 华润双鹤 - 子公司安徽双鹤药业通过GMP符合性检查 涉及注射剂生产线 [4][5] - 主营慢病/专科/输液业务 所属医药生物-化学制药-化学制剂行业 [6] 南京公用 - 拟吸收合并全资子公司金宫实业 承接其全部资产负债 [7] - 主营城市燃气及客运业务 所属综合-综合Ⅱ-综合Ⅲ行业 [8] 博雅生物 - 人免疫球蛋白(pH4)获多米尼加共和国药品注册证书 有效期至2029年 [8] - 主营血液制品 所属医药生物-生物制品-血液制品行业 [8] 集智股份 - 控股股东承诺2025年5-12月不减持股份 [8] - 主营平衡机设备 所属机械设备-通用设备-仪器仪表行业 [9] 玉禾田 - 子公司中标兰州城关区城市管理项目 年服务费3.53亿元 经营期15年 [9] - 主营城市服务 所属环保-环境治理-固废治理行业 [10][11] 安科瑞 - 取得五项发明专利 涉及母线槽测温及电能质量控制技术 [11] - 主营企业微电网能效管理设备 所属电力设备-电网设备-电工仪器仪表行业 [12] 科博达 - 德国子公司拟942.56万欧元收购捷克IMI公司100%股权 [12][13] - 主营汽车电子产品 所属汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统行业 [14] 盐田港 - 拟每10股派现1.3元 合计分红6.76亿元 [14] - 主营港口运营 所属交通运输-航运港口-港口行业 [14] 华旺科技 - 拟每股派现0.45元并转增0.2股 [14] - 主营装饰原纸 所属轻工制造-造纸-特种纸行业 [15][16] 卡倍亿 - 完成日本孙公司注册 注册资本500万日元 [16] - 主营汽车线缆 所属汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统行业 [17][18] 东诚药业 - 子公司氟[18F]化钠注射液获上市许可 用于骨显像诊断 [18] - 主营核素药物 所属医药生物-化学制药-化学制剂行业 [19] 华信新材 - 子公司获两项实用新型专利 涉及片材除静电装置 [19][20] - 主营智能卡基材 所属基础化工-塑料-其他塑料制品行业 [21] 凌钢股份 - 2290立方米高炉投产 置换产能涉及3座旧高炉拆除 [21] - 主营钢铁生产 所属钢铁-普钢-长材行业 [22][23] 信立泰 - 沙库巴曲阿利沙坦钙片获批 为全球第二款ARNI类降压药 专利保护至2037年 [23] - 主营创新药 所属医药生物-化学制药-化学制剂行业 [24][25] 爱克股份 - 子公司获领克电驱平台电机部件定点 [25] - 主营户外智能照明 所属电子-光学光电子-LED行业 [26] 同和药业 - 甲苯磺酸艾多沙班原料药获韩国注册证书 [26] - 主营原料药 所属医药生物-化学制药-原料药行业 [27][28] 君亭酒店 - 与Choice Hotels合作 获两大品牌中国区特许经营权 首批接入68家酒店 [28][29] - 主营中高端酒店 所属社会服务-酒店餐饮-酒店行业 [30] 广东鸿图 - 拟设郑州子公司 收购力森诺科资产 完善华中布局 [30] - 主营汽车零部件 所属汽车-汽车零部件-其他汽车零部件行业 [31] 誉衡药业 - 与兴和制药签订佩玛贝特片推广协议 [31] - 主营药品产销 所属医药生物-化学制药-化学制剂行业 [32][33] 重庆钢铁 - 终止吸收合并子公司新港长龙 保留其物流资质优势 [33] - 主营钢铁生产 所属钢铁-普钢-板材行业 [34] 吉宏股份 - H股在香港联交所上市 发行6791万股 代码2603 [34] - 主营包装业务 所属商贸零售-互联网电商-跨境电商行业 [35][36] 德石股份 - 董事及高管拟减持不超过0.3%股份 [36] - 主营油气钻井设备 所属机械设备-专用设备-能源及重型设备行业 [37] 信测标准 - 董事拟减持不超过0.19%股份 [38] - 主营检测服务 所属社会服务-专业服务-检测服务行业 [39] 荣晟环保 - 实控人被采取强制措施 公司经营正常 [39] - 主营包装纸生产 所属轻工制造-造纸-大宗用纸行业 [40] 东宏股份 - 拟1.56亿元转让管道集团7.296%股权 [40] - 主营管道制造 所属建筑材料-装修建材-管材行业 [41][42] 新华医疗 - 子公司获透析液过滤器医疗器械注册证 有效期至2030年 [42] - 控股股东拟1-2亿元增持股份 [43][44] - 主营医疗设备 所属医药生物-医疗器械-医疗设备行业 [45] 贵州燃气 - 选举程跃东为董事长 [45] - 主营城市燃气 所属公用事业-燃气Ⅱ-燃气Ⅲ行业 [46] 福田汽车 - 拟与亿纬锂能设合资公司 注册资本5亿元 拓展新能源重卡业务 [46] - 主营商用车 所属汽车-商用车-商用载货车行业 [47] 维科技术 - 股东拟减持不超过0.9999%股份 [47] - 主营锂电池 所属电力设备-电池-锂电池行业 [48] 金丹科技 - 拟投资1.63亿元建设供水中心项目 [48] - 主营乳酸产品 所属基础化工-化学制品-食品及饲料添加剂行业 [49] 佳都科技 - 处置云从科技766.47万股 实现税后收益-1628.77万元 [49] - 主营智能化解决方案 所属计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ行业 [50][51] 科兴制药 - GB18注射液获临床试验批准 用于肿瘤恶病质治疗 [51] - 主营生物制药 所属医药生物-生物制品-其他生物制品行业 [52][53] 宁沪高速 - 拟向子公司增资24.97亿元 建设锡太高速项目 [53] - 主营高速公路运营 所属交通运输-铁路公路-高速公路行业 [54] 巍华新材 - 拟与关联方共同投资兰升生物 合计出资2433.7万元 [54] - 主营氟化工产品 所属基础化工-化学制品-氟化工行业 [55][56] 盐湖股份 - 拟申请18亿元银团贷款 用于4万吨锂盐项目建设 [56] - 主营钾肥锂盐 所属基础化工-农化制品-钾肥行业 [57] 杉杉股份 - 间接控股股东1300万股将被司法处置 占总股本0.58% [58] - 主营锂电池材料 所属电力设备-电池-电池化学品行业 [59][60] 华图山鼎 - 股东拟减持不超过3%股份 [61] - 主营建筑工程设计 所属建筑装饰-工程咨询服务Ⅱ-工程咨询服务Ⅲ行业 [62]

市场扩张和并购 - 公司全资子公司德国科博达拟942.5567万欧元收购捷克IMI公司100%股权[4][5] - 2025年5月27日董事会和监事会审议通过收购议案，无需股东大会审议[6] - 交易标的公司100%股权总购买价为942.5567万欧元加股权交割日账上现金余额[17] - 交易对价分3期支付[17][18] 数据相关 - 截至2024年12月31日，交易对方资产总额13376.29万欧元，净资产112.82万欧元，2024年营收876.80万欧元，净利润676.46万欧元[8] - 截至2024年12月31日，捷克IMI公司资产总额4848.91万元，负债总额506.28万元，净资产4342.63万元，净利润 - 3744.22万元[14] - 捷克IMI公司评估基准日模拟股东全部权益价值市场价值约956.89万欧元[15] 未来展望 - 收购完成后捷克IMI公司将成全资孙公司，短期内对经营业绩无较大影响[4] - 初步预计大部分委托加工生产将于2026年末结束[25] - 本次收购有利于提升公司未来发展潜力[27] 风险提示 - 交易交割及时间存在不确定性[28] - 企业管理和文化需磨合，存在整合风险[28] - 境外收购面临审查，取得备案和批复存在不确定性[28] - 标的公司未来成长性面临挑战[28]