行业政策与市场动态 - 工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 L3级自动驾驶迈出从测试阶段到商业化应用的关键一步 [1][2] - 自动驾驶主题交易活跃 均胜电子股价走强 17日早盘开盘后一度涨7% 市场情绪显著升温 [1][2] 公司业务与产品布局 - 均胜电子在汽车智能化领域多点开花 推出了基于多芯片平台的智能驾驶域控制器、舱驾融合中央计算单元(CCU)等智能驾驶解决方案 [1][2] - 公司的智能驾驶解决方案支持L2++到L4级别智能辅助驾驶全场景功能 [1][2] 公司订单与量产规划 - 2025年9月 均胜电子宣布其集成了智能驾驶、智能网联和智能座舱的中央计算单元(CCU)等产品获得两家头部品牌主机厂150亿元全球订单 [1][2] - 该订单预计从2027年开始量产 [1][2]

12月15日，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款分别适配城市 拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点。 港股智能驾驶概念股多数高开， $佑驾创新 (02431.HK)$ 、 $禾赛-W (02525.HK)$ 涨近3%， $速腾聚创 (02498.HK)$ 涨2.5%， $黑芝麻智能 (02533.HK)$ 涨超2%。 | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 = | 成交额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 02431 | 佑驾创新 | 10.320 | +0.300 | +2.99% | 30.34万 | | 02525 | 禾赛-W | 163.200 | +4.600 | +2.90% | 85.84万 | | 02498 | 速腾聚创 | 37.760 | +0.920 | +2.50% | 581.5万 | | 02533 | 黑芝麻智能 | 20.200 | +0.470 | +2.38% | 160.79万 | | 09660 | 地平线机器人-W | 8.870 | +0.060 ...

智通财经获悉，12月15日，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两 款分别适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着我国L3级自动 驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步。 "工业和信息化部正式附条件许可了长安牌和极狐牌两款L3自动驾驶车型产品，表明我国自动驾驶汽车 产业正从'技术验证'加速迈向'量产应用'的新阶段。"中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳峰表 示，此次正式许可自动驾驶车型产品，体现了政府支持创新探索的治理智慧。智能网联汽车作为跨学 科、跨领域的复杂系统，其成熟度不仅依靠技术突破，更需商业闭环验证。"对行业而言，许可自动驾 驶车型产品不仅是对技术成熟度的权威认可，更是对社会各界关于未来智慧出行深切期待的有力回应。 L3级别自动驾驶的落地，是涵盖整车、零部件、软件算法、通信、数据服务等多主体协同的系统性工 程。" 从试点到准入，L3商业化相关工作已推进一年有余。去年6月，按照《关于开展智能网联汽车准入和上 路通行试点工作的通知》确定了九个进入试点的联合体，其中九家车企为长安、比亚迪、广汽、上汽、 北汽蓝谷、一汽、蔚来等七家乘用车企业，以及上 ...

政策与行业里程碑 - 工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步 [1] - 长安汽车与北汽极狐成为首批入围车企 高阶智驾进入按法规要求交付、运营并接受监管的新阶段 [1] - 两款车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点 相关部门将加强车辆运行监测和安全保障 [1] - 国海证券认为 2025-2027年将形成清晰的“标准制定-过渡实施-全面生效”三阶段路径 L3正式准入节点有望在2026年后到来 当前正处于产业链布局关键窗口期 [1] 产业链投资机遇 - 政策合规驱动市场需求 重点关注驾驶员监测系统（DMS）、数据记录系统以及测试验证平台等领域 [2] - 技术升级引领产业机遇 重点关注智能驾驶域控制器、车规级芯片、线控执行机构等核心部件 [2] - 国泰海通预计L3级别单车激光雷达装配量将提升至3至6颗 [2] - 主雷达正向高端型号（如ETX）升级 单车价值有望提升至约500至1000美元 [2]

投资交易核心 - 卓驭科技获得中国一汽超过36亿元人民币的战略投资[1] - 交易完成后公司投后估值超过100亿元人民币[1] - 交易完成后卓驭科技将保持独立法人实体运营 现有管理团队、技术路线与品牌战略不变[1] 股东与合作伙伴 - 除中国一汽外 公司股东还包括New Territory Technology Company Limited、国投招商、比亚迪、光远投资、上汽恒旭、北汽产投、徐工云汉基金等多家国内外知名机构[1] - 公司已与大众汽车、中国一汽、北汽集团等车企达成合作[3] 公司技术与产品 - 公司成立于2022年10月 致力于智能驾驶系统及自研核心零部件研发与生产[3] - 主要产品包括成行平台、智能泊车系统、智能驾驶域控制器、视觉感知传感器等 应用于乘用车领域[3] - 公司的"成行平台"10V高算力平台可解释端到端算法 以及全球首发的惯导三目视觉系统已搭载在红旗天工系列、EH7 2025款、HS6 PHEV等车型上[1] 合作背景与战略协同 - 双方合作始于2024年4月签署的智能驾驶战略合作协议[1] - 中国一汽将通过业务协同与资源支持赋能卓驭科技 以增强其在智能驾驶领域的技术竞争力[1][2] - 双方将合作开展汽车智能化产品研发与应用 旨在推进技术普及和中国汽车智能化愿景[2]

公司业务进展 - 公司旗下子公司天准星智的智能驾驶域控制器产品已服务于行业内多家智能驾驶科技公司和汽车主机厂客户 [1] - 产品覆盖了包括Robotaxi在内的多种自动驾驶应用场景 [1]

公司业务进展 - 公司旗下子公司天准星智的智能驾驶域控制器产品已服务于行业内多家智能驾驶科技公司和汽车主机厂客户 [2] - 公司产品覆盖了包括Robotaxi在内的多种自动驾驶应用场景 [2]

投资评级与目标 - 报告对科博达维持“买入”投资评级 [6] - 基于37倍2025年市盈率，设定目标价为87.32元，较当前73.64元股价有约18.6%的上涨空间 [3][6] 核心观点与盈利预测 - 公司完成对科博达智能科技60%股权的收购，交易价格3.45亿元，预计智能驾驶域控制器产品将成为新的增长点 [2][11] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.36元、2.85元、3.49元，较此前预测有所调整 [3] - 预计2025-2027年营业收入将实现持续增长，分别为76.79亿元、92.67亿元、109.52亿元，同比增长率分别为28.7%、20.7%、18.2% [5] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为9.55亿元、11.51亿元、14.09亿元，同比增长率分别为23.7%、20.5%、22.4% [5] 业务运营与增长动力 - 2025年第三季度，公司照明控制、电机控制、能源管理、车载电器与电子系统销售额分别为7.76亿元、2.66亿元、1.43亿元、2.47亿元，同比变化分别为+2.5%、+14.2%、-43.0%、+15.0% [11] - 收购智能科技后，2025年前三季度中央计算平台和智驾域控产品实现收入4.25亿元，该公司已获得4家主流品牌车企定点，项目生命周期收入预计超200亿元 [11] - 公司拟发行不超过14.91亿元可转债，用于产能扩建项目，以缓解照明控制、电机控制及智能化新产品的产能瓶颈 [11] - 公司以942.56万欧元收购捷克IMI公司100%股权，旨在提升海外市场拓展和全球化生产配套能力 [11] 财务表现与估值 - 公司2025年第三季度营业收入为17.33亿元，同比增长11.8%；归母净利润为2.18亿元，同比微降0.1% [11] - 2025年第三季度毛利率同比和环比分别下降5.7和3.7个百分点，主要受智能科技并表影响，预计随其产能利用率提升，整体盈利能力将回升 [11] - 根据财务预测，公司毛利率预计将从2025年的27.4%逐步提升至2027年的28.5%，净资产收益率（ROE）预计将从2025年的17.0%提升至2027年的19.3% [5] - 当前股价对应2025年预测市盈率为31.1倍，低于可比公司2025年平均37倍的市盈率水平 [3][12]

财务表现 - 2025年第三季度公司营收约15.55亿元，同比增长2.40%，环比下降1.57% [1] - 2025年第三季度归母净利润约0.12亿元，同比实现扭亏为盈 [1] - 2025年第三季度扣非后归母净利润约-0.08亿元，同比实现减亏 [1] - 2025年前三季度毛利率为22.80%，同比下降0.36个百分点 [1] - 2025年前三季度研发费用为6.33亿元，同比下降20%，研发费用率降至14.18%，同比下降8.13个百分点 [2] 业务运营 - 2025年第三季度收入增速放缓主要因部分项目推迟至第四季度验收 [1] - 核心客户小米和吉利在2025年第三季度销量环比分别增长32.59%和7.79% [1] - 公司连续两个季度实现盈利，得益于规模效应及费用管控 [1] - 公司预计2025年至2027年营业总收入分别为70.42亿元、89.37亿元、106.65亿元 [3] - 公司预计2025年至2027年归母净利润分别为0.09亿元、2.22亿元、4.56亿元，同比增速为扭亏、增长2354%、增长105% [3] 技术研发与战略布局 - 公司智能驾驶域控制器已获得头部物流企业定点，预计2025年底实现量产落地 [2] - 公司构建多层次芯片解决方案，布局Mobileye、英伟达OrinX和Thor方案，并推进与辉羲合作 [2] - 因辉羲芯片对AI算子支持稳定且具价格优势，公司计划将其智驾域控方案推广至无人物流车公司 [2] - 在智能运输领域，公司聚焦L4及商业化落地场景，执行“电车替代油车”与“无人驾驶替代人工”战略 [2] - 公司智能运输业务正从天津的有人驾驶公开道路测试，逐步向港口、货场等限定场景的无人化短途运输推进 [2]

联动科技 (301369) 机构调研与公司概况 - 2025年10月27日接受约40余家机构调研，包括彤源投资、鹏华基金等 [1] - 公司专注于半导体后道封装测试专用设备研发与制造，主营业务涵盖半导体自动化测试系统、激光打标设备等 [1] - 技术实力深厚，在功率半导体测试、第三代半导体封测等高端领域实现突破，核心测试设备市占率与客户覆盖度居行业领先 [1] - 服务于新能源汽车、5G通讯等行业，全场景设备布局与国产替代战略成为中长期成长新动能 [1] 联动科技 (301369) 竞争力评级 - 资本结构表现极为突出，评级为AAA级，在5164家A股上市公司中排名第45，财务结构极其稳健 [1] - 发展能力评级为BB级，排名第2123，处于中等水平，具备一定业务成长潜力 [1] - 现金流量评级为B级，排名第4045，运营效率评级为B级，排名第3609，规模实力评级为CC级，排名第4150，资产质量评级为CCC级，排名第3425，这些方面相对薄弱 [1] 联动科技 (301369) SWOT评估与定价 - 优势：资本结构高于行业基准63.01%，财务结构稳健性远超同类企业 [2] - 劣势：规模实力显著低于行业基准67.86%，资产质量、运营效率分别低于基准43.94%、41.72%，偿债能力、盈利能力、现金流量也低于基准38.24%、35.81%、33.24% [2] - 机会：相较行业龙头三一重工，规模实力具备344%拓展空间，运营效率、资产质量提升空间分别达127%、122% [2] - 威胁：多项能力出现下滑，偿债能力同比下降44.7%，发展能力下降18.54%，现金流量、资产质量、运营效率也分别下降16.69%、14.07%、14.13% [3] - 截至2025年10月31日收盘价86.08元/股，济安定价87.74元/股，显示当前股价处于轻微低估状态 [5] 天康生物 (002100) 机构调研与公司概况 - 2025年10月31日接待财通基金、国信证券等多家机构调研 [6] - 公司专注于动物疫苗、饲料生产及生猪养殖加工等核心业务 [6] - 凭借生物制药技术、规模化养殖管理积累，扩展在农业产业链市场份额，在种猪育种、禽用联苗与植物蛋白加工领域加快布局 [6] 天康生物 (002100) 竞争力评级 - 现金流量评级为AA级，排名第43，运营效率评级为AA级，排名第151，资金周转能力极强、资源运营效率顶尖 [6] - 规模实力评级为AA级，排名第685，盈利能力评级为BBB级，排名第1535，市场体量与盈利支撑良好 [6] - 资本结构评级为B级，排名第3447，发展能力评级为B级，排名第2852，资本结构存在短板 [6] 天康生物 (002100) SWOT评估与定价 - 优势：现金流量超出行业基准29.36%，运营效率超出行业基准19.24%，规模实力超出行业基准12.18%，盈利能力超出行业基准22.1% [7] - 劣势：资本结构低于行业基准30.5%，发展能力低于行业基准20.87%，资产质量低于行业基准19.31% [7] - 机会：相比行业龙头金龙鱼，资本结构拓展空间44%，偿债能力拓展空间42%，发展能力拓展空间26% [7] - 威胁：资产质量评分下滑23.58%，发展能力下滑16.21% [8] - 截至2025年10月31日收盘价7.38元/股，济安定价12.81元/股，偏离率为-42.39%，当前股价处于显著低估 [9] 顺络电子 (002138) 机构调研与公司概况 - 2025年10月29日接受Point72 Hong Kong Limited、北京鑫翰资本管理等多家机构调研 [10] - 公司为国内被动电子元器件领域领先企业，专注于为电子信息产业及新能源领域提供电感、射频元件到传感器等全系列产品 [10] - 产品覆盖消费电子、汽车电子、物联网、新能源汽车等多个场景，在电子陶瓷材料技术与精密制造工艺领域有长期研发积累 [10] 顺络电子 (002138) 竞争力评级 - 盈利能力评级为AA级，排名第273，主业盈利效率极高、盈利质量领先市场 [11] - 规模实力评级为A级，排名第806，现金流量评级为BBB级，排名第847，市场体量与资金周转能力具备较强支撑 [11] - 资本结构评级为CCC级，排名第4058，偿债能力评级为BB级，排名第2601，财务结构稳定性与债务偿还保障能力有待提升 [11] 顺络电子 (002138) SWOT评估与定价 - 优势：盈利能力高于行业基准42.18%，资产质量超出行业基准28.8%，现金流量超出行业基准21.25% [12] - 劣势：资本结构显著低于行业基准60.77%，发展能力略低于行业基准1.58% [12] - 机会：与行业龙头工业富联相比，资本结构具备155%拓展空间，运营效率、发展能力提升空间分别达41%、31% [12] - 威胁：资产质量下降14.99%，资本结构下降15.08% [12] - 截至2025年10月31日收盘价38.17元/股，济安定价49.71元/股，偏离率为-23.21%，当前股价处于低估区间 [13] 德赛西威 (002920) 机构调研与公司概况 - 2025年10月30日接受建信理财公司、纽富斯投资等多家机构调研 [15] - 公司主营智能座舱、自动驾驶及车联网相关产品研发与制造，核心产品涵盖车载信息娱乐系统、智能驾驶域控制器等 [15] - 应用于乘用车、商用车、新能源汽车、智能网联汽车等领域，在智能座舱集成、L4级自动驾驶域控等细分领域建立领先优势 [15] 德赛西威 (002920) 竞争力评级 - 运营效率评级为AA级，排名第62，发展能力评级为AA级，排名第168，盈利能力评级为AA级，排名第241，资源利用效率顶尖、业务增长动能强劲且盈利质量领先 [15] - 偿债能力评级为A级，排名第570，现金流量评级为A级，排名第334，债务偿还保障与资金周转能力具备较强支撑 [15] - 资本结构评级为BB级，排名第2564，财务结构稳定性有待提升 [15] 德赛西威 (002920) SWOT评估与定价 - 优势：发展能力高于行业基准43.21%，运营效率、盈利能力分别超出行业基准39.95%、38.32%，现金流量、规模实力、偿债能力也分别高于基准20.05%、15.69%、12.48% [16] - 劣势：资本结构低于行业基准19.89%，财务结构稳定性不足 [16] - 机会：与行业龙头上汽集团相比，资本结构提升空间25%，规模实力提升空间15%，现金流量提升空间7% [16] - 威胁：资产质量下降32.65%，发展能力下降11.77%，资本结构、运营效率也分别下降5.19%、6.26% [16] - 截至2025年10月31日收盘价118.48元/股，济安定价129.53元/股，偏离率为-8.53%，当前股价略低于合理定价水平 [17] 箭牌家居 (001322) 机构调研与公司概况 - 2025年10月30日接受华福证券、国海证券等机构专项调研 [18] - 公司专注于智能家居与卫浴产品研发、生产与销售，业务涵盖卫生陶瓷、智能坐便器、浴室柜等 [18] - 服务于家庭装修、酒店工程、房地产配套等领域，在全品类产品布局与智能化场景融合一体化发展模式上竞争优势逐步显现 [18] 箭牌家居 (001322) 竞争力评级 - 现金流量评级为BB级，排名第2276，规模实力评级为BB级，排名第1682，资金周转与市场体量具备一定基础 [19] - 盈利能力、运营效率评级均为B级，处于市场中下游水平 [19] - 偿债能力、发展能力、资本结构、资产质量评级均为CCC级，排名在3500名之后，财务稳健性、增长动能与资产安全性存在显著短板 [19] 箭牌家居 (001322) SWOT评估与定价 - 优势：与行业基准相比，公司不存在优势 [20] - 劣势：发展能力低于行业基准45.91%，资产质量落后基准43.99%，资本结构、盈利能力也分别低于基准36.34%、34.61% [20] - 机会：相较行业龙头海螺水泥，资本结构提升空间119%，盈利能力提升空间97%，资产质量提升空间90%，规模实力、发展能力拓展空间也分别达95%、85% [20] - 威胁：资产质量下降48.03%，偿债能力下降40.28%，发展能力、现金流量也分别下降33.75%、31.18% [20] - 截至2025年10月31日收盘价8.11元/股，济安定价10.86元/股，偏离率为-25.32%，当前股价低于济安定价 [21]