股价表现与交易数据 - 9月24日公司股价上涨5.41%至97.70元/股 成交额达3.78亿元 换手率0.99% 总市值394.57亿元 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2003年9月12日 于2019年10月15日上市 总部位于中国(上海)自由贸易试验区 [1] - 主营业务为汽车电子相关产品研发、生产和销售 汽车零部件业务收入占比96.77% [1] 基金持仓情况 - 华富时代锐选混合A(016119)二季度持有4.81万股 占基金净值比例3.93% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约24.1万元 最新规模5854.49万元 [2] - 基金今年以来收益31.18% 近一年收益80.58% 成立以来收益5.98% [2] 基金经理信息 - 基金经理陈奇累计任职5年341天 管理规模8.17亿元 最佳回报156.61% 最差回报-11.12% [2] - 基金经理王羿伟累计任职3年332天 管理规模4.22亿元 最佳回报85.66% 最差回报-32.32% [2]

股价表现 - 公司股价单日上涨7.82%至94.45元/股 [2] - 股价创历史新高 总市值突破381.44亿元 [2] - 单日成交额达9.59亿元 [2]

公司治理变更 - 公司于2025年6月25日召开第三届董事会第十七次会议审议通过减少注册资本暨修订公司章程议案 因2022年限制性股票激励计划中1名激励对象离职丧失资格及1名激励对象业绩考核部分达标 回购注销合计2,600股限制性股票 [1] - 公司于2025年8月28日完成部分限制性股票回购注销 总股本由403,859,300股减少至403,856,700股 注册资本由403,859,300元变更为403,856,700元 [2] - 公司近日完成工商变更登记手续并取得上海市市场监督管理局换发营业执照 [2] 股权激励执行 - 回购注销涉及2,600股限制性股票 占原总股本0.00064% [1] - 中国证券登记结算有限公司上海分公司出具证券变更登记证明 确认股本结构变更 [2] - 相关公告分别于2025年6月26日及8月26日在上海证券交易所网站披露 [1][2]

公司治理与股权变动 - 公司董事会于2025年6月25日审议通过减少注册资本及章程修订议案 因2022年限制性股票激励计划中1名激励对象离职丧失资格及1名激励对象业绩部分达标 需回购注销合计2,600股限制性股票 [2] - 公司于2025年8月28日完成部分限制性股票回购注销 总股本从403,859,300股减少至403,856,700股 注册资本相应从403,859,300元变更为403,856,700元 [2] - 公司已完成工商变更登记手续并取得上海市市场监督管理局换发的新版营业执照 [2]

股份回购 - 2022年激励计划中2名激励对象2600股限制性股票由公司回购注销[1] - 2025年8月28日完成部分限制性股票回购注销[2] 资本变更 - 2025年6月25日董事会审议通过减少注册资本等议案[1] - 公司总股本由403,859,300股减至403,856,700股[2] - 公司注册资本由403,859,300元变为403,856,700元[2] 工商登记 - 近日完成工商变更登记并取得新《营业执照》[2] 公司信息 - 统一社会信用代码为91310115729533231F[3] - 公司类型为股份有限公司（上市、自然人投资或控股）[3] - 法定代表人为柯桂华[3] - 注册资本为40385.6700万元整[3]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年9月30日13:00 - 14:00举行半年度业绩说明会[2] - 业绩说明会以视频结合网络互动召开[3] - 会议召开地点为上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）[4] 投资者参与 - 投资者可在2025年9月23日至9月29日16:00前提问[2] - 投资者可在2025年9月30日13:00 - 14:00在线参与业绩说明会[6] - 说明会召开后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[7] 其他信息 - 参加人员包括董事长兼总裁柯桂华等[5] - 联系人是徐萍萍，电话021 - 60978935，邮箱keboda@keboda.com[7]

行业政策动态 - 《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》进入公开征求意见阶段 [1] - 该标准将组合驾驶辅助系统分为基础单车道、基础多车道、领航组合及泊车组合四大类型 [2] - 标准明确各类场景下L2车辆应满足的功能要求 并建立从研发测试到运行阶段的全流程安全保障体系 [2] 市场数据表现 - 2025年1-7月中国具备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量达776万辆 [1] 产业影响分析 - L2标准确立将规范行业宣传并提升消费者认知 [1] - 对车企智能驾驶研发产生正面推动作用 [1] - 促进智驾感知、执行、控制三个维度的硬件产业发展 [1] 受益标的 - 推荐标的包括中国汽研、华依科技、速腾聚创、耐世特、伯特利、亚太股份、科博达及德赛西威 [2] 技术规范要求 - 严格限定系统"设计运行条件" 构建场地试验/道路试验/文件检验的多层级验证方案 [2] - 要求具备动态监测车辆运行状态能力 防止驾驶员误用或滥用导致事故 [2] - 强制配备手部脱离检测及视线脱离检测功能 [2]

行业投资评级 - 报告基于科技与国央企改革两条主线推荐投资标的 未明确给出整体行业评级[2] 核心观点 - 汽车行业半年报表现分化 整车领域因竞争加剧导致利润承压 零部件板块在智能化与出海主线驱动下呈现积极信号[2][3] - 投资应聚焦智能化/机器人技术突破与海外市场拓展两大方向[2][3] - 重点推荐具备强α属性的主机厂、智能化产业链企业、国央企整合标的及机器人领域布局的零部件供应商[2] 半年报总结 - 整车企业利润受市场竞争影响显著 建议关注竞争格局更缓和的中小品牌及燃油车市场[2][3] - 零部件企业因智能化升级与机器人业务拓展获得增长动力 出海业务贡献增量[2][3] 重点公司业务更新 **敏实集团** - 拓展机器人/低空经济/液冷三大新业务 机器人团队规模60-80人[2][4] - 低空经济领域与亿航智能战略合作 开发飞机舱门等复合材料产品[2][4] - 传统业务保持双位数增长[2][4] **明新旭腾** - 主营汽车内饰软性材料 涵盖真皮/超纤革/PU/PVC等品类[5] - 布局机器人仿真皮肤业务 集成柔性传感器与电路[5] - 下半年有望实现扭亏 呈现困境反转特征[5] **科博达** - 三季度完成智能科技业务并表 上调盈利预测[2][6] - 预测2025年净利润10.8亿元 2026年收入110-115亿元/净利润14.5-15亿元 2027年收入155亿元+/净利润22亿元[2][6] - 智能科技业务2025年收入近20亿元 2027年近40亿元[6] **福达股份** - 机器人领域布局丝杠与摆线针轮减速器 量产工艺成熟[2][7] - 获舍弗勒等客户认可 主营业务供不应求[2][7] **隆盛科技** - 主业下半年迎拐点 配套问界M7产品单车价值量从500-800元提升至2000元[2][8] - 通过收购蔚瀚智能卡位谐波减速器 同步布局灵巧手业务[2][8] **保隆科技** - 从车用传感器延伸至机器人领域 主业三季度有望迎来拐点[2][8] - 空悬业务贡献明确业绩增量[2][8] 江淮汽车深度分析 - 公司1964年成立 2024年总收入422亿元/归母净利-17.84亿元 2025H1收入194亿元/归母净利-7.7亿元[2][9] - 与华为合作推出尊界S800 对标迈巴赫S480 搭载华为全栈智能汽车解决方案[2][9][10] - 预计2025年尊界S800销量12099辆 后续稳定年销2万辆[2][10] - 商用车构筑基本盘 轻卡为核心支柱 乘用车形成三大品牌矩阵[9] 投资组合建议 **整车板块** - 推荐比亚迪/吉利/小鹏等强α主机厂[2] - 关注华为鸿蒙智行合作伙伴江淮汽车/赛力斯 推荐理想汽车[2] **智能化产业链** - 推荐科博达/德赛西威/经纬恒润[2] **国央企整合** - 推荐关注上汽集团/东风集团/长安汽车[2] **零部件企业** - 推荐福耀玻璃/新泉股份/福达股份/双环传动/银轮股份/无锡振华[2] - 关注敏实集团/拓普集团的机器人布局与海外拓展能力[2]

行业投资评级 - 看好汽车行业 基于科技与国央企改革两条主线 [2] 核心观点 - 汽车行业半年报分化显著 整车领域因竞争加剧利润承压 零部件板块在智能化与出海主线驱动下呈现积极信号 [2][3] - 投资聚焦科技（智能化与机器人）和出海两大核心主线 推荐具备强α主机厂、智能化趋势受益标的及国央企整合企业 [2][3] 半年报总结 - 整车领域利润承压 建议关注竞争更缓和的中小品牌与燃油车市场 [2][3] - 零部件板块在智能化/机器人、出海主线驱动下出现积极信号 [2][3] 公司业务更新与推荐 **敏实集团** - 拓展机器人、低空经济及液冷新业务 机器人团队60-80人 与亿航智能战略合作 传统业务保持双位数增长 [2][4] **明新旭腾** - 专注汽车内饰软性材料 布局机器人仿真皮肤 下半年有望扭亏呈现困境反转 [5] **科博达** - 三季度并表智能科技 预测2025年净利润10.8亿元 2026年收入110-115亿元/净利润14.5-15亿元 2027年收入155亿元+/净利润22亿元 [2][6] **福达股份** - 布局丝杠与摆线针轮减速器 量产工艺成熟 获舍弗勒认可 主业供不应求 [2][7] **隆盛科技** - 主业下半年迎拐点 配套问界M7产品单车价值量从500-800元提升至2000元 卡位谐波减速器并布局灵巧手 [2][9] **保隆科技** - 车用传感器延伸至机器人 三季度主业拐点 空悬业务贡献增量 [2][9] **江淮汽车** - 2024年收入422亿元/归母净利-17.84亿元 2025H1收入194亿元/归母净利-7.7亿元 - 与华为共推尊界S800 对标迈巴赫S480 预计2025年销量12099辆 后续稳定2万辆/年 净利润增量可观 [2][10][11] 投资分析意见 - 推荐强α主机厂：比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车 [2] - 智能化趋势标的：江淮汽车、赛力斯、理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [2] - 国央企整合标的：上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [2] - 零部件企业：福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华 关注敏实集团、拓普集团 [2]

业绩数据 - 2024年研发费用率达43.62%，2025年1 - 7月降至20.79%，优化22.83个百分点[35][36] - 2025年1 - 7月营业收入2.99亿元，较2024全年1.78亿元增长68.03%[35] - 2024年净利润 - 4189.58万元，2025年1 - 7月为 - 3518.55万元[34] - 2024年扣非后净利润 - 4701.68万元，2025年1 - 7月为 - 3513.68万元[34] - 2024年底资产总额5.18亿元，2025年7月31日为7.79亿元[34] 股权交易 - 公司拟现金收购上海恪石持有的科博达智能科技60%股权，交易价格3.45亿元[17][20][37] - 以2025年7月31日为评估基准日，科博达智能科技100%股权评估值为5.75亿元，评估增值率为653.25%[18][37][40][41] - 本次交易资金来源于公司自有资金，构成关联交易但不构成重大资产重组[18] - 首期款为交易对价的60%即2.07亿元，分两笔支付，尾款为交易对价的40%即1.38亿元[21][53] - 本次关联交易金额占公司最近一期经审计净资产的6.58%[23] - 本次交易前上海恪石持股科博达智能科技60%，交易后公司持股80%[31][32] - 本次关联交易尚需提交公司股东大会审议，关联股东需回避表决[22] 公司情况 - 上海恪石投资管理有限公司注册资本5000万元，柯桂华持股53.3334%，柯磊持股33.3334%[25][26] - 科博达智能科技初始注册资本20000万元，目前实缴20000万元，下属全资子公司注册资本10000万元[29] - 截至2025年7月31日，交易标的持有境内已授权专利20件[29] - 科博达智能科技定点客户覆盖4家主流车企，定点项目生命周期销售额预计超200亿元[30][64] - 三亚恪石投资合伙企业有限合伙人均为科博达智能科技骨干员工[32] 未来展望 - 2030年新能源汽车销量占比超50%，智能汽车操作系统国产化率不低于70%[62] - 全球汽车智能驾驶解决方案市场规模从2019年的1071亿元增至2023年的2687亿元，复合年增长率25.9%，预计2028年达5609亿元[64] - 科博达智能科技预计2025年9月30日成为公司控股子公司并纳入合并报表范围[70] - 上海恪石承诺科博达智能科技2025年8 - 12月、2026 - 2030年度累积净利润不低于6.3亿元[73] 交易意义 - 本次交易响应国家产业政策导向，着力打造自主技术的汽车智能化核心产品矩阵[63] - 交易完成后公司可通过智能化核心产品提高单车价值量，扩大营收规模与市场份额[65] - 整合科博达智能科技可补足公司在汽车智能化领域的技术短板与产品缺口[67] - 本次交易有助于扩大公司智能化产品版图，构建闭环产品生态，契合智能化战略导向[70] - 本次交易将驱动公司整体产品升级，开辟新的业务增长点[70] - 本次交易资金来源为公司自有资金，不影响现有主营业务正常开展[70] 股东回报规划 - 未来三年为2025 - 2027年，公司制定股东回报规划考虑多方面情况以保证利润分配政策连续性和稳定性[77] - 公司每年以现金形式分配利润不少于当年实现可供分配利润的10%[80] - 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排，现金分红在本次利润分配中所占比例最低达80%[80] - 公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排，现金分红在本次利润分配中所占比例最低达40%[80] - 公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排，现金分红在本次利润分配中所占比例最低达20%[80] - 公司年度报告期内盈利且母公司报表中未分配利润为正，未现金分红或拟分配现金红利总额与当年净利润之比低于30%，需详细披露原因等情况[84] - 公司管理层以三年为周期拟定股东回报规划方案，制定和调整需经董事会审议后提交股东大会批准[85][86] - 公司应在年度报告中详细披露现金分红政策制定及执行情况，调整或变更需说明条件和程序合规透明情况[87] - 公司利润分配方案由管理层拟定提交董事会审议，通过后提交股东大会审议[82][83] - 公司原则上按年进行利润分配，有条件时可进行中期和特别利润分配[80]