会议相关 - 现场会议时间为2025年11月14日14:30，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[5] - 现场会议地点为上海市自由贸易试验区祖冲之路2388号科博达会议室[6] - 会议签到时间为13:30 - 14:30[6] - 每位股东发言时间原则上不得超过5分钟[11] - 本次股东大会共审议十三项议案[13] 可转债发行 - 公司拟发行可转债募集资金总额不超过149,074.00万元[21] - 可转债按面值发行，每张面值100元，期限6年[22][23] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[31] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价[33] 资金用途 - 科博达智能科技（安徽）有限公司汽车中央计算平台与智驾域控产品产能扩建项目拟投入募集资金额38,691.00万元[78] - 科博达（安徽）汽车电子有限公司基地建设（二期）及汽车电子产品产能扩建项目拟投入募集资金额29,990.00万元[78] - 浙江科博达工业有限公司汽车电子产品产能扩建项目拟投入募集资金额34,430.00万元[78] - 科博达技术股份有限公司总部技术研发及信息化建设项目拟投入募集资金额10,963.00万元[78] - 补充流动资金拟投入募集资金额35,000.00万元[78] 前次募集资金 - 2019年公司向社会公众公开发行人民币普通股股票4,010万股，发行价为每股26.89元，募集资金总额为107,828.90万元，扣除发行费用后募集资金净额为101,972.17万元[81] - 截至2019年10月8日，2019年募集资金已全部到位[81] 章程修订 - 公司拟修订《公司章程》，不再设监事会，由审计委员会行使监事会职权[98] - 修订《公司章程》时将“股东大会”变更为“股东会”，降低临时提案权股东持股比例[99] - 完善《公司章程》中董事、董事会及专门委员会有关规定，新增相关条款[100] - 增加《公司章程》中内部审计机构职责，规定审计委员会参与内部审计负责人考核[101] 议事规则修订 - 拟修订《股东大会议事规则》，删除监事、监事会内容，职责平移至审计委员会[104] - 拟修订《董事会议事规则》，删除监事、监事会内容，职责平移至审计委员会[106] - 公司将取消监事会，其职权由董事会审计委员会行使，《监事会议事规则》废止[109] 公司规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[114] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持有本公司同一类别股份总数的25%，上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[114] 股东会相关 - 单独或合计持有公司百分之十以上股份股东请求时，公司召开临时股东会[118] - 连续九十日以上单独或合计持有公司10%以上股份的股东可自行召集和主持股东大会[119] - 独立董事提议召开临时股东大会，董事会需在10日内反馈，同意则5日内发通知[119] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，职工董事1名[141] - 代表十分之一以上表决权的股东、三分之一以上董事或者审计委员会，可以提议召开董事会临时会议[141] - 董事会会议由过半数的无关联关系董事出席即可举行，所作决议须经无关联关系董事过半数通过，出席会议的无关联关系董事人数不足三人的，应将该事项提交股东会审议[141]

投资评级 - 报告对科博达维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 科博达智能科技纳入合并报表导致三季度利润率阶段性承压，但为长期成长打开空间 [6] - 智能科技业务（中央计算平台和智驾域控）收入快速增长，已获得超200亿元订单，公司已发展为平台型企业 [6] - 随着智能科技项目爬坡和规模效应显现，预计利润率将从三季度低点逐步恢复 [6] - 维持2025-2027年营收预测77.5/112.0/156.4亿元，略下修2026-2027年归母净利润至14.6/19.3亿元 [6] 财务表现 - 2025年前三季度营业收入49.97亿元，同比增长16.46%；归母净利润6.46亿元，同比增长14.21% [4] - 2025年第三季度营收17.3亿元，同比增长11.8%/环比增长3.6%；归母净利润2.2亿元，同比下降0.1%/环比下降11.1% [4] - 2025年第三季度净利率12.6%，低于并表前第一、二季度的14.98%和14.65% [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为10.76亿元、14.62亿元、19.29亿元，对应同比增长率39.3%、35.9%、32.0% [5] - 预测2025-2027年每股收益分别为2.66元、3.62元、4.78元 [5] 业务分析 - 2025年前三季度主营业务收入48.38亿元，同比增长16.44% [6] - 照明控制系统收入23.20亿元，同比增长8.65%；电机控制系统收入7.68亿元，同比增长14.37% [6] - 车载电器与电子收入6.95亿元，同比增长10.34%；能源管理系统收入5.26亿元，同比下降7.63% [6] - 中央计算平台和智驾域控业务收入4.25亿元，同比大幅增长2003.76% [6] - 国内收入30.86亿元，同比增长13.66%；国外收入17.53亿元，同比增长21.69% [6] - 智能科技2025年1-7月营业收入2.99亿元，8-9月收入达1.26亿元，1-7月毛利率仅6.05% [6] 估值指标 - 当前股价74.05元，对应2025-2027年预测市盈率分别为28倍、20倍、16倍 [5][6] - 当前市净率5.5倍，股息率0.88% [1] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为17.9%、20.8%、23.0% [5]

股价与交易表现 - 截至11月6日13:57，公司股价报75.54元/股，当日上涨2.01%，总市值305.07亿元，成交金额3.51亿元，换手率1.16% [1] - 当日主力资金净流出4366.03万元，其中特大单净卖出2338.61万元，大单净卖出2027.42万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨23.53%，但近期表现分化，近5个交易日下跌1.45%，近20日下跌24.87%，近60日上涨41.78% [1] - 今年以来公司3次登上龙虎榜，最近一次为10月22日，龙虎榜净卖出8941.99万元，买入总额2.07亿元（占总成交额25.55%），卖出总额2.97亿元（占总成交额36.58%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为科博达技术股份有限公司，成立于2003年9月12日，于2019年10月15日上市，注册地址位于中国(上海)自由贸易试验区 [1] - 公司主营业务为汽车电子相关产品的研发、生产和销售，其收入96.77%来自汽车零部件，3.23%来自其他业务 [1] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统，涉及的概念板块包括价值成长、小鹏汽车概念、线控底盘、智能座舱等 [2] 股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.33万户，较上一期增加17.18%，人均流通股为30431股，较上一期减少14.35% [2] - 同期，十大流通股东中，兴全合泰混合A（007802）持股271.77万股，较上期减少209.17万股，香港中央结算有限公司持股257.21万股，较上期减少143.81万股，兴全合润混合A（163406）已退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入49.97亿元，同比增长16.96%，实现归母净利润6.46亿元，同比增长6.55% [2] - 自A股上市后，公司累计派现12.51亿元，其中近三年累计派现7.07亿元 [3]

财务业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营收49.97亿元，同比增长16.5%，实现归母净利润6.46亿元，同比增长14.2% [4] - 2025年第三季度单季实现营收17.33亿元，同比增长11.8%，环比增长3.6%，归母净利润2.18亿元，同比微降0.1%，环比下降11.2% [4] - 2025年第三季度公司毛利率为13.9%，同比下降16.7个百分点，环比下降13.3个百分点，净利率为12.6%，同比下降1.5个百分点，环比下降2.1个百分点 [6] - 2025年前三季度公司四费率为11.9%，同比下降3.5个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9%/3.8%/8.1%/-0.8% [25] 分产品业务表现 - 2025年前三季度，照明控制系统收入23.2亿元（占比46%），同比增长9%，电机控制系统收入7.7亿元（占比15%），同比增长14%，车载电器与电子收入6.9亿元（占比14%），同比增长10% [13] - 中央计算平台和智驾域控业务收入4.2亿元（占比8%），同比大幅增长2004% [13] - 2025年第三季度，能源管理系统营收1.4亿元，同比减少43%，环比减少36% [4] - 2025年第三季度，电机控制系统营收2.7亿元，同比增长16%，车载电器与电子营收2.5亿元，同比增长17% [4] 客户结构拓展 - 公司客户结构多元化，大众集团占比下降，其销量波动对公司影响减弱 [14] - 2024年上半年，造车新势力整体销售占比超过15%，理想汽车已成为公司第四大客户，销售额约3亿元，同比增长157.5%，销售占比由5.9%上升至11% [14] - 公司核心客户包括奔驰、宝马、大众集团、通用、福特、比亚迪、吉利及国内外新造车势力头部企业等数十家全球知名整车厂商 [15][19] 产品战略与单车价值量 - 公司聚焦高价值量产品，持续向域控制器、efuse、区域控制器、中央网关等方向发展 [7][8] - 考虑参股公司科博达智能科技的智能驾驶域控制器业务，预计最高单车价值量可达1万元以上 [8][30] - 公司产品已从车灯控制器拓展至智能配电Efuse、域控制器、底盘控制器等五大类几十种品类，车灯控制器长期单车价值量可达1000元以上，域控制器单车价值量预计3000元 [30][33] - 智能保险丝盒业务（efuse）预计单车价值量1000元左右，底盘控制器单车价值量预计300-500元 [30][33] 新订单与市场拓展 - 2025年上半年，公司新获定点项目预计生命周期销售额超过70亿元 [9][41] - 获得某国际知名整车厂新世代架构下中央域控产品定点，该产品是负责基础功能和车况管理的车辆控制超级大脑 [9][41] - 2024年，公司获得国内外客户新定点项目预计整个生命周期销量1.2亿多只，其中主流客户奔驰、宝马、奥迪、大众等全球项目预计销量7300多万只 [40] 产能布局与全球化 - 公司高标准规划安徽生产基地并已正式投入使用，将根据已定点项目后续生产节奏分批投放产能，大幅提升汽车智能化、节能化方向产品的产能 [42][43] - 2025年上半年，公司通过全资子公司德国科博达收购位于捷克的IMI公司100%股权，在欧洲核心区域建立高标准的汽车电子生产基地 [45][46] - 捷克工厂将成为公司在欧洲的战略支点，结合日本等其他地区的布局，构建覆盖范围更广、响应速度更快的全球生产与服务体系 [45][46] 技术合作与收购 - 2025年9月4日，公司以现金3.45亿元收购上海科博达智能科技有限公司60%股权，其主业为智能驾驶域控制器 [37][38] - 科博达智能科技目前定点项目的产品生命周期销售额超200亿元，并实现国内多家主流品牌车型的量产配套 [37] - 公司与地平线签署战略合作协议，将基于地平线征程系列芯片研发不同等级的域控制器及智能驾驶整体解决方案 [48] - 参股公司科博达智能科技在自动驾驶域控制器、座舱域控制器领域已获得2个定点 [48]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 2025年第三季度公司营收为19.5亿元，同比增长26%，环比增长17% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.95亿元，同比增长0.6%，环比下降20% [1] - 2025年前三季度公司累计收入50亿元，同比增长16% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润6.5亿元，同比增长14% [1] - 公司收购智能科技60%股权并于第三季度完成并表，贡献收入增量 [1] - 中央计算平台和智驾域控前三季度累计收入约4.2亿元，同比高速增长 [1] - 预计主要受益于乐道L90等车型拉动 [1] - 预计公司前三季度新获定点项目生命周期销售额超过90亿元，第三季度新增约20亿元 [1] - 公司通过全资子公司德国科博达收购位于捷克的IMI公司100%股权，以深化全球布局 [2] 分业务表现 - 电机控制系统第三季度营收2.7亿元，同比增长14%，环比增长5% [1] - 车载电器第三季度营收2.5亿元，同比增长15%，环比增长10% [1] - 照明控制与能源管理业务收入环比下滑，预计受大众、理想产销量影响 [1] 盈利能力与费用 - 2025年第三季度毛利率为23.5%，同比下降6.2个百分点，环比下降3.7个百分点 [2] - 2025年第三季度销售净利率为10.4%，同比下降5.5个百分点，环比下降4.7个百分点 [2] - 盈利能力同环比下降主要由于智能科技并表影响，预计第三季度智能科技亏损近2000万元 [2] - 预计第四季度亏损有望持续收窄，盈利能力逐步提升 [2] - 第三季度期间费用率为14.6%，环比提升4.6个百分点 [2] - 研发投入增加是主因，2025年第三季度研发费用率为9.99%，环比提升3.35个百分点 [2] - 2025年第二季度汇兑收益贡献超3000万元，第三季度基本无该项影响 [2] 新产品与未来展望 - 公司持续开发高价值量产品，如智能配电盒产品正加大向欧美及新能源客户推广力度 [2] - 天幕智能控制器、后排放电加热催化器项目推进顺利，有望于年内实现量产交付并逐步贡献业绩 [2] - 产品矩阵拓展将有助于提高公司单车配套价值量并优化产品结构 [2] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为9亿元、12亿元、16亿元 [3] - 对应同比增长率分别为17%、33%、30% [3] - 预测2025-2027年每股收益分别为2.24元、2.99元、3.89元 [5][10] - 预测2025-2027年市盈率分别为35倍、26倍、20倍 [3][5] - 预测2025-2027年营业收入分别为74.43亿元、94.72亿元、121.44亿元 [5][10] - 预测2025-2027年营业收入增长率分别为24.7%、27.3%、28.2% [5][10] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为15.3%、18.0%、20.2% [5][10] 财务指标 - 2024年营业收入为59.68亿元，同比增长29.0% [5][10] - 2024年归母净利润为7.72亿元，同比增长26.8% [5][10] - 2024年每股收益为1.91元 [5][10] - 2024年净资产收益率为14.7% [5][10] - 2024年市盈率为39.7倍 [5][10]

公司经营与订单情况 - 公司10月份接待了众多机构投资者的调研并参加券商策略会和电话会议 [1] - 科博达智能科技已获得4家国内外知名整车厂定点 生命周期销售额超200亿元 [1] - 国内某新势力主机厂舱驾一体产品已获得定点 [1] 战略发展与行业机会 - 公司收购科博达智能科技控制权后可切入汽车智能化领域的核心产品赛道 并获得技术能力、市场资源与项目 [1] - 公司看好机器人行业的应用前景及未来发展空间 [1] - 机器人上的控制器及执行器产品均在公司的能力范围以内 [1] - 公司控股子公司科博达智能科技在汽车智能中央算力平台及相关域控制器产品上有积累 [1]

股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.01%至74.41元/股，成交1.19亿元，换手率0.39%，总市值300.51亿元 [1] - 当日主力资金净流出24.31万元，特大单净卖出126.84万元，大单净买入102.53万元 [1] - 今年以来股价累计上涨21.68%，但近期表现分化，近5个交易日下跌6.78%，近20日下跌31.27%，近60日上涨42.60% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为10月22日，龙虎榜净卖出8941.99万元，买入总额2.07亿元（占总成交25.55%），卖出总额2.97亿元（占总成交36.58%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为汽车电子相关产品研发、生产和销售，汽车零部件业务收入占比96.77% [1] - 2025年1-9月实现营业收入49.97亿元，同比增长16.96%，归母净利润6.46亿元，同比增长6.55% [2] - A股上市后累计派现12.51亿元，近三年累计派现7.07亿元 [3] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统，概念板块包括小鹏汽车概念、智能汽车、线控底盘、比亚迪概念等 [2] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为1.33万户，较上期增加17.18%，人均流通股30431股，较上期减少14.35% [2] - 十大流通股东中，兴全合泰混合A持股271.77万股（较上期减少209.17万股），香港中央结算有限公司持股257.21万股（较上期减少143.81万股），兴全合润混合A退出十大流通股东之列 [3]

核心观点 报告的核心观点聚焦于多家上市公司在2025年第三季度及前三季度的财务表现和业务进展，普遍显示出业绩韧性、增长动能以及通过战略调整、新产品/业务拓展来驱动未来发展的趋势 [2][4][10][15][20][24][27][31][35][40][46][50][55][58][61][67][70][73][77] 公司业绩表现 能源与大宗商品 - **中国石油**：2025年第三季度实现营业收入7192亿元，同比增长2.3%，环比增长3.2%；归母净利润423亿元，环比增长13.7%，主要得益于天然气销售业务表现亮眼，其经营利润环比增长75亿元至127亿元 [4][5] - **牧原股份**：2025年前三季度实现营业收入1117.9亿元，同比增长15.52%；归母净利润147.79亿元，同比增长41.01%，生猪养殖完全成本持续优化，9月已降至11.6元/kg [70][71] - **同益中**：2025年前三季度实现营业收入7.19亿元，同比增长68.03%；归母净利润0.93亿元，同比增长14.15%，增长主要源于销量增加及并购子公司 [61][63] 汽车与零部件 - **福田汽车**：2025年前三季度营收454.5亿元，同比增长27.1%；归母净利润11.1亿元，同比增长157.5%，重卡批发市占率达12.6%，为10年来最高水平 [15][16] - **博俊科技**：2025年第三季度实现营业收入15.63亿元，同比增长37.21%，环比增长10.67%；归母净利润2.74亿元，同比增长102.11%，环比增长35.10%，毛利率和净利率环比分别提升4.23和3.18个百分点至29.37%和17.56% [20][21] - **科博达**：2025年第三季度实现营收约17.33亿元，同比增长11.76%；2025年前三季度海外营收达17.53亿元，同比增长21.69%，中央计算平台和智驾域控业务同比大幅增长2003.76% [27][28] - **德赛西威**：2025年第三季度实现营收约76.92亿元，同比增长5.63%；归母净利润约5.65亿元，同比微降0.57%，公司完成定增募集43.99亿元，用于新业务探索 [31][33] 科技与高端制造 - **鼎阳科技**：2025年前三季度实现营业收入4.31亿元，同比增长21.67%；归母净利润1.11亿元，同比增长21.49%，高端产品（单价3万元以上）营业收入同比增长46.53% [24][25] - **同益中**：在人形机器人灵巧手腱绳研发取得进展并已形成小规模销售，同时通过并购超美斯构建"超高分子量聚乙烯纤维+芳纶+复合材料"的高性能纤维产品矩阵 [64][65] 消费、文娱与传媒 - **上海电影**：2025年第三季度营收3.61亿元，同比增长101.60%；归母净利润0.86亿元，同比增长123.51%，主要受主投电影《浪浪山小妖怪》（票房超17亿元）带动 [10][11][13] - **万达电影**：2025年第三季度营收30.98亿元，同比下降14.63%；归母净利润1.73亿元，同比增长212.04%，公司"超级娱乐空间"战略逐步落地，非票收入增长较快 [50][51][53] - **奥飞娱乐**：2025年第三季度营收6.89亿元，同比微降2.42%；归母净利润0.14亿元，公司实行股权激励计划，并推动"飓风战魂"IP向竞技娱乐运动转型 [40][42][44] - **广博股份**：2025年第三季度营收6.67亿元，同比增长8.71%；归母净利润0.49亿元，同比增长52%，公司切入食玩赛道，发布《名侦探柯南》等IP衍生品 [55][56] - **今世缘**：2025年第三季度营业总收入19.31亿元，同比下降26.78%；归母净利润3.20亿元，同比下降48.69%，特A类产品（出厂价100-300元）展现出韧性 [73][74] 金融服务 - **张家港行**：2025年前三季度实现营业收入36.76亿元，同比增长1.18%；归母净利润15.72亿元，同比增长5.79%，净息差企稳于1.42%，不良贷款率稳定在0.94% [58][59][60] - **江苏银行**：2025年前三季度营收和归母净利润同比分别增长7.83%和8.32%，第三季度净利息收入同比增长20.60%，手续费及佣金收入同比高增24.45% [67][68] 专业服务与分销 - **爱施德**：2025年第三季度实现营业收入140.05亿元，同比下降24.75%；归母净利润1.16亿元，同比下降10.73%，降幅显著收窄，毛利率同比提升1.66个百分点至5.30% [35][36] 战略与业务进展 业务拓展与战略聚焦 - **中国石油**：2025年全年资本性支出预算为2622亿元，重点投向油气新能源勘探开发及炼化转型升级项目 [6] - **上海电影**：持续推进IP业务，后续储备有《中国奇谭2》等多部动画电影，并与恺英网络合作游戏《黑猫警长：守护》 [13] - **科博达**：完成对科博达智能科技的收购（持股比例提升至80%），并公告拟发行可转债不超过14.9亿元以支持新业务产能 [29] - **德赛西威**：发布"川行致远"品牌，切入AI无人物流新赛道，并加速欧洲、日本、东南亚等海外市场布局 [33] - **爱施德**：与深圳国资委旗下机构共同设立5亿元产业基金，投资智慧终端、人工智能等领域，并作为荣耀股东及核心合作伙伴受益于其IPO进程 [38] - **同益中**：并购超美斯协同效应显著，超美斯是空客合格供应商，正积极拓展国产大飞机及低空经济应用 [65] 产能与研发投入 - **博俊科技**：在广东、常州、重庆等地持续完善产能布局，并与上海电气自动化集团签署协议，拓展人形机器人业务 [22] - **鼎阳科技**：2025年前三季度研发费用率达到22.49%，持续推动产品高端化 [26] 行业与市场动态 债券市场 - **债市情绪**：报告期内债市卖方与买方情绪均转向乐观，卖方机构中看多和偏多观点合计占比54%，买方机构中偏多观点占比42%，主要驱动因素包括经济基本面承压、资产荒格局深化等 [46][47][48] 城投债市场 - **化债进展**：隐债置换专项债已发行19934.09亿元，城投主体退平台加速推进，截至2025年6月末超6成融资平台实现退出，城投债年内延续净融出态势 [77][78]

行业投资评级 - 行业评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 汽车智能化渗透率持续快速提升，L2级以上功能、高像素摄像头、高算力芯片等关键领域增长显著 [2][3] - 自动驾驶产业链商业化进程加速，Robotaxi服务区域扩展、L4级企业融资及上市活动活跃 [1][16][21][25] - 围绕数据流（获取、传输、处理、应用）的汽车智能化核心要素投资逻辑清晰 [4][66] 行业新闻与动态 - 特斯拉计划在年底前将Robotaxi服务扩展至8-10个区域 [1][16] - 自动驾驶公司小马智行和文远知行开启招股，拟于11月6日在港股上市 [1][18][19] - Stellantis与英伟达、优步、富士康合作，加速L4级Robotaxi全球布局 [1][21] - 禾赛科技宣布2026至2027年继续作为核心战略供应商与小米汽车深化合作 [1][23] - 均胜电子再获总额约50亿元的汽车智能化全球订单 [1][24] - 九识智能完成由蚂蚁集团领投的B4轮1亿美元融资 [1][25] - 佑驾创新无人车在深圳华强北开启智慧物流试运行 [1][26][27] - 通用汽车计划于2028年携凯迪拉克SUV回归自动驾驶赛道 [28] 高频核心数据更新 智能驾驶渗透率 - 2025年8月，乘用车L2级以上渗透率达33.3%，同比提升18个百分点 [2][3] - 2025年8月，高速NOA渗透率为33.4%，城区NOA渗透率为14.2%，同比分别提升20和5个百分点 [3] 感知层渗透率 - 2025年8月，前视摄像头渗透率为67.8%，同比提升10个百分点 [2][3] - 800万像素前视摄像头占比达43.8%，同比大幅提升27个百分点 [2][55] - 2025年8月，激光雷达渗透率为10.4%，同比提升4.3个百分点 [2] 决策层渗透率 - 2025年8月，驾驶域控制器渗透率为33.2%，同比提升18个百分点 [2][3] - 域控芯片方案中，英伟达占比达57.2%，同比提升26.8个百分点；Mobileye、特斯拉FSD、华为占比分别为2.9%、8.8%、9.8% [2][59] 智能座舱渗透率 - 2025年8月，10寸以上中控屏、10寸以上液晶仪表、HUD、座舱域控制器渗透率分别为85%、48.3%、20%、41.1% [3] 智能网联渗透率 - 2025年8月，OTA和T-BOX渗透率分别为77.2%和67.1% [3] 重点公司动态与数据 - 特斯拉FSD累计行驶里程已突破60亿英里，其中第三季度行驶里程超过13亿英里 [33][37] - 小鹏汽车2025年9月交付新车41,581台，同比增长95%，创历史新高 [46] - 理想汽车辅助驾驶累计用户达40万人，累计行驶里程53.7亿公里 [48] - 鸿蒙智行2025年9月交付新车52,916台，全系累计交付突破95万台 [51] 投资建议 整车领域 - 推荐小鹏汽车、零跑汽车、吉利汽车 [4] L4自动驾驶领域 - 推荐小马智行、文远知行 [4] 零部件领域 - 数据获取环节推荐禾赛科技 [4] - 数据传输环节推荐沪光股份 [4] - 数据处理环节推荐地平线机器人-W、黑芝麻智能、科博达、华阳集团、均胜电子 [4] - 数据应用环节推荐星宇股份、华阳集团、伯特利 [4]

投资评级 - 报告对科博达维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 科博达2025年第三季度智能科技业务并表驱动公司成长 全球化与域控制器布局开启新篇章 [1] - 公司业绩稳健增长 全球化与智能化双轮驱动 中央计算平台和智驾域控业务成为新的增长极 [2] - 公司全球化定点逐步实现量产 并向新产品 新客户拓展 单车配套价值有望持续提升 [2] 财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营收约17.33亿元 同比增长11.76% 归母净利润约2.18亿元 同比微降0.12% 扣非归母净利润约2.08亿元 同比下降11.26% [2] - 2025年前三季度总营收约49.97亿元 同比增长16.46% 归母净利润约6.46亿元 同比增长14.21% 扣非归母净利润约6.52亿元 同比增长12.05% [2] - 2025年前三季度归母净利率为12.93% 同比下降1.94个百分点 [2] 业务分项表现 - 全球化拓展成效显著 2025年前三季度海外营收达17.53亿元 同比增长21.69% 增速高于国内市场 [2] - 2025年前三季度 照明控制业务营收23.20亿元 同比增长8.65% 电机控制业务营收7.68亿元 同比增长14.37% 车载电子业务营收6.95亿元 同比增长10.34% 能源管理业务营收5.26亿元 同比下降7.63% [2] - 中央计算平台和智驾域控业务受益于子公司并表 实现营收4.25亿元 同比大幅增长2003.76% [2] 业务发展与战略布局 - 公司完成对科博达智能科技的收购 持股比例由20%提升至80%并纳入合并报表 该公司主营智能中央计算平台及相关智驾域控制器研发 [2] - 科博达智能科技在手定点项目生命周期销售额超过200亿元 并实现国内多家主流品牌车型的量产配套 [2] - 公司拟发行可转债不超过14.9亿元 募集资金将投向智能科技汽车中央计算平台与智驾域控产能扩建 安徽及浙江电子产品产能扩建 总部研发及信息化建设等项目 [2] 盈利预测 - 预计公司2025年实现营业总收入72.54亿元 同比增长22% 2026年实现89.98亿元 同比增长24% 2027年实现110.53亿元 同比增长23% [3] - 预计公司2025年实现归母净利润9.25亿元 同比增长20% 2026年实现12.05亿元 同比增长30% 2027年实现14.43亿元 同比增长20% [3] - 对应当前股价 预计2025年市盈率为34倍 2026年为26倍 2027年为22倍 [3]