行业定义与发展历程 - 智能沙发又称电动沙发 融合信息技术 微电子技术 传感器技术 机械技术和智能控制 实现多种特定功能 并与家居子系统有机结合 提升生活人性化 舒适化和健康化 [3] - 行业发展经历三阶段：20世纪80-90年代为萌芽起步阶段 产品以简单电动调节功能为主 2000-2018年进入快速发展阶段 融入智能遥控和蓝牙连接等技术 2019年至今为创新发展阶段 结合物联网 大数据和人工智能技术 实现个性化定制和远程控制 [3] 市场规模与增长 - 2024年中国智能沙发行业市场规模达72.2亿元 同比增长10.9% [1][6] - 功能沙发（包含智能沙发）市场规模从2015年49.58亿元增长至2024年120.39亿元 期间2020和2022年因疫情影响出现下滑 但整体保持上升趋势 [6] - 上游皮革行业2024年产量达9.33亿平方米 同比增长6.20% 2025年1-2月产量1.66亿平方米 同比增长6.70% 为智能沙发提供原材料保障 [5] 驱动因素 - 消费升级推动需求从基本功能转向品质 舒适度和智能化体验 [1][6] - 年轻一代成为消费主力 对智能化产品接受度高且购买意愿强 [1][6] - 家居市场扩容 新房装修和旧房改造需求增长提供市场空间 [1][6] 产业链结构 - 上游为原材料供应商 包括皮革 微纤维 织布 锂电池和电子元器件 [5] - 中游为智能沙发制造商 负责产品加工和组装 [5] - 下游应用场景涵盖家庭 办公 电竞和影院等 终端消费者需求直接影响行业发展 [5] 竞争格局 - 主要参与者包括传统家具企业如顾家家居 慕思股份 匠心家居 曲美家居 敏华控股等 凭借品牌和渠道优势占据较大市场份额 [1][8] - 新兴企业如小米通过生态链推出高性价比产品 百度应用人工智能技术提升用户体验 逐步扩大市场影响力 [8] - 顾家家居2024年沙发业务收入102.04亿元 同比增长9.14% [8] - 匠心家居2025年上半年智能电动沙发收入13.24亿元 同比增长41.57% [9] 发展趋势 - 智能化程度深化 与人工智能 物联网技术融合 通过传感器监测生命体征 评估疲劳和睡眠质量 并与智能家居系统联动实现环境自动调节 [10] - 人机交互方式升级 向语音控制 手势识别甚至脑机接口方向发展 [10] - 定制化需求增长 因90后和00后消费主力追求个性化 悦己和健康 且应用场景从客厅扩展至办公室和娱乐场所 [11] - 国际化拓展加速 企业通过开拓国际市场扩大销售渠道和份额 提升竞争力 [12] 相关企业 - 上市企业包括顾家家居（603816） 慕思股份（001323） 匠心家居（301061） 曲美家居（603818） 敏华控股（01999） 喜临门（603008） 欧派家居（603833） 恒林股份（603661） 梦百合（603313）等 [1] - 非上市企业包括深圳市左右家私有限公司 熊客智能沙发科技有限公司 嘉兴科沃智能家居有限公司 浙江傲利智能科技有限公司等 [2]

分配方案核心内容 - 2025年中期每股派发现金红利0.55元人民币 [1][3] - 以总股本139,067,031股为基数 共计派发现金红利76,486,867.05元 [3] - 不涉及红股或转增股本情形 [5] 分派对象与实施安排 - 分派对象为股权登记日登记在册的全体股东 [2] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发 [4] - 王江林等四位股东现金红利由公司自行发放 [7] 差异化税收安排 - 个人股东持股超1年免征个人所得税 实际每股派发0.55元 [8] - QFII股东按10%税率代扣所得税 税后每股实得0.495元 [9] - 香港市场投资者通过沪股通持股按10%税率代扣 税后每股0.495元 [10] - 其他机构投资者不代扣所得税 自行判断纳税义务 [10]

公司财务分配 - 恒林股份实施2025年中期利润分配方案 A股每股现金红利0.55元（含税）[1] - 股权登记日为2025年10月9日 除权（息）日及现金红利发放日均为2025年10月10日[1]

利润分配 - 2025年中期利润分配方案9月15日通过[3] - 以139,067,031股为基数，每股派0.55元，共派76,486,867.05元[5] 时间安排 - A股股权登记日2025/10/9，除权（息）和发放日2025/10/10[3][6] 税收政策 - 个人及基金持股超1年免个税，每股派0.55元[9] - QFII和港投按10%扣税，每股派0.495元[10][11] 红利派发 - 无限售股委托结算公司派发，四人红利公司自放[7][8] - 本次不涉及送股或转增股本[7]

公司产品获奖情况 - HLC-800智能办公椅获2025金造奖年度产品设计大奖 聚焦人体工学与智能科技融合[1] - HS-4125C沙发获2025金斧中国家居产品创新大赛软体家具银奖 主打舒适体验与健康理念[1] 产品技术特点 - HLC-800配备自适应腰托系统 可实时感知坐姿变化并自动调整支撑力度[1] - 智能办公椅搭载智能温控与按摩功能 缓解长时间办公疲劳感[1] - HS-4125C沙发采用自研003底盘和高回弹海绵 结合稳固框架结构确保支撑效果[1] 设计理念与定位 - 智能办公椅采用化繁为简设计 兼顾功能与美学 适用于多种办公场景[1] - 智能沙发采用现代简约风格 适配多样家居环境[1] - 产品体现公司对"家"的健康与舒适理解[1] 公司战略方向 - 获奖体现公司在科技创新与设计领域的长期积累[2] - 公司秉持"让大众享受健康舒适生活"理念 持续推出兼具设计感、智能科技与健康理念的产品[2] - 致力于为全球用户提供更优质的办公与生活体验[2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收53.47亿元 同比增长11.3% 归母净利润1.81亿元 同比下降17.55% 扣非归母净利润1.75亿元 同比下降20.61% [1] - 2025年第二季度公司实现营收26.94亿元 同比增长9.92% 归母净利润1.30亿元 同比增长10.42% 扣非归母净利润1.22亿元 同比增长4.28% [1] - 上半年公司毛利率为17.88% 同比下降3.28个百分点 归母净利率为3.39% 同比下降1.19个百分点 [3] 业务结构 - OBM业务上半年实现营收约29.60亿元 同比增长约26.8% 跨境电商为主要增长引擎 [2] - 传统ODM/OEM业务上半年实现营收约23.59亿元 同比下降约4.1% [2] - 办公家具/软体家具/板式家具/地板品类分别实现营收14.45/6.80/3.80/6.33亿元 同比变化-23%/+2%/-15%/-13% [2] 成本费用 - 销售费用率为6.68% 同比下降2.26个百分点 管理费用率为3.87% 同比下降0.25个百分点 财务费用率为0.15% 同比下降0.20个百分点 [3] - 上半年计提资产减值损失3629万元 去年同期为791万元 信用减值损失867万元 去年同期收益1315万元 [3] 经营策略 - 一季度跨境电商为加快周转进行降价促销 二季度受关税影响开工率不足 [3] - 公司根据销售渠道进行产品重分类 将办公家具中通过跨境电商渠道销售的产品调整到综合家居类目 [2]

投资评级 - 推荐评级（维持） 目标价39.81元 [2][8] 核心观点 - OBM业务驱动营收增长 但利润端短期承压 [2][8] - 跨境电商为主要增长引擎 传统制造业务稳中有进 [8] - 预计2025-2027年归母净利润持续高增长 同比增速达40.3%/36.5%/34.9% [4][8] 财务表现 - 2025年上半年营收53.47亿元（同比+11.3%） 归母净利润1.81亿元（同比-17.55%） [2] - 2025年第二季度营收26.94亿元（同比+9.92%） 归母净利润1.30亿元（同比+10.42%） [2] - 毛利率17.88%（同比-3.28个百分点） 主因降价促销及关税影响 [8] - 费用管控成效显著 销售/管理/财务费用率分别降至6.68%/3.87%/0.15%（同比-2.26/-0.25/-0.20个百分点） [8] 业务细分 - OBM业务营收约29.60亿元（同比+26.8%） 主要受益跨境电商增长 [8] - ODM/OEM业务营收约23.59亿元（同比-4.1%） 其中： - 办公家具14.45亿元（同比-23%） - 软体家具6.80亿元（同比+2%） - 板式家具3.80亿元（同比-15%） - 地板6.33亿元（同比-13%） [8] 财务预测 - 2025-2027年预测营收129.05/149.88/171.78亿元（同比+17.0%/16.1%/14.6%） [4] - 2025-2027年预测归母净利润3.69/5.04/6.79亿元 对应每股收益2.65/3.62/4.88元 [4][8] - 市盈率预期降至12/9/7倍 市净率预期降至1.1/1.0/0.9倍 [4] 估值与基准 - 当前总市值45.31亿元 每股净资产27.17元 [5] - 采用2025年15倍PE估值 对应目标价39.81元 [8]

会议基本情况 - 会议于2025年9月15日在浙江省湖州市安吉县递铺街道恒林B区办公楼107会议室召开 [2] - 会议采取现场投票与网络投票相结合的表决方式 [2] - 会议由董事会召集、董事长王江林主持 [2] 出席情况 - 7名在任董事全部出席 [3] - 董事会秘书汤鸿雁出席会议 [3] - 除副总经理蔡彬因公请假外，其他高管均列席 [3] 议案审议结果 - 《公司2025年中期利润分配预案》获得通过 [3] - 《恒林家居股份有限公司控股股东、实际控制人行为规范》获得通过 [3] - 关于废止《监事会议事规则》《授权管理制度》的议案获得通过 [4] 表决情况 - 所有议案均为普通决议议案 [4] - 议案1对中小投资者实行单独计票 [4] - 所有议案均获得出席股东所持表决权股份总数的过半数通过 [4] 法律见证 - 会议由国浩律师（杭州）事务所袁晟、陈家齐律师见证 [4] - 律师认为会议召集、召开程序及表决结果符合相关法律法规和公司章程规定 [4]

行业整体表现 - 2025年1-6月住宅投资3.58万亿元同比下降10.4% 住宅新开工面积2.23亿平方米同比下降19.6% 住宅竣工面积1.63亿平方米[1] - 家居行业受房地产下行波及 但以旧换新补贴政策延缓下行节奏[1] - 17家成品家居公司总营收434.33亿元同比增长6.1%[1] 公司营收规模 - 顾家家居以98.01亿元营收位居榜首 是第二名恒林股份的1.83倍[1] - *ST亚振营收1.06亿元在17家公司中垫底[1] - 匠心家居收入同比增速达32.5%[1] 成本控制表现 - 半数以上公司成本增速高于收入增速[1] - 顾家家居营业成本65.77亿元位列第一[1] - 恒林股份营业成本占比达82.1% 主要因境外业务为主[1] 费用管理效率 - 美克家居和*ST亚振三项费用全面缩减[1] - *ST亚振管理费用率22.2%排名第一 美克家居和曲美家居均超10%[1] - 顾家家居管理费用同比下降22.3%至1.65亿元[1] 研发投入情况 - 行业研发费用率普遍保持在2%-5%之间[1] - 麒盛科技研发费用率5.3% 匠心家居5.2%领跑同行[1] - 致欧科技和梦百合研发费用率分别为0.8%和1.5%[1] 盈利能力分析 - 顾家家居归母净利润10.21亿元同比增长13.9% 超过第二三名总和7600万元[1] - 慕思股份销售毛利率51.9%稳居首位[1] - 恒林股份毛利率下降3.3个百分点至17.9%[1] 现金流与运营效率 - 美克家居、永艺股份和中源家居经营活动现金流转正[1] - 趣睡科技、*ST亚振和喜临门经营活动现金净流出[1] - *ST亚振应收账款周转天数127天 存货周转天数237天[1]

股东会信息 - 2025年8月28日刊载召开2025年第二次临时股东会通知[6] - 现场会议于2025年9月15日14时召开[7] - 网络投票时间为2025年9月15日[7] 股东出席情况 - 现场出席代表4名股东，99,750,000股，占71.7280%[8] - 网络有效投票代表113名股东，874,080股，占0.6285%[8] - 现场和网络共代表117名股东，100,624,080股，占72.3565%[8] 审议情况 - 审议2025年中期利润分配预案等议案[11] - 议案为普通决议，过半数通过[11] - 审议议案获通过，表决合法有效[11]