行业出口与景气度展望 - 10月越南对美出口的非木材类家具金额同比增长16%，环比增长20.4%，呈现修复态势 [1] - 8月后随着关税落地，美国订单已经开始恢复，并将于四季度体现至收入层面 [1] - 展望2026年，关税政策趋稳、下游库存偏低、美国减税降费三重因素催化下，耐用品出口景气度有望提升 [1] 公司投资价值与机构观点 - 中泰证券建议关注估值低位的恒林股份、永艺股份 [1] - 按照机构一致预测的2026年净利润计算，恒林股份前瞻市盈率为9.12倍，在成品家居乃至整个家居用品行业都为最低估 [1] - 公司最新市净率为1.21倍，同样处于行业较低位置 [1] 公司财务与股东回报 - 恒林股份2023年至2024年分红率均超38%，2025年还实施了中期分红 [3] - 按照2024年分红计算，公司当前股息率达到2.23%，位居行业前列 [3] - 全国社保基金1903组合新进持仓超63万股，期末持股市值2000万元；招商量化精选基金新进超65万股，期末持股市值2100万元 [3] 公司股东结构变化 - 截至2025年11月10日，公司股东户数约为8400户，已经连续三期环比下降 [3] - 股东户数相比今年一季度大幅下降近12% [3]