公司财务分配 - 恒林股份实施2025年中期利润分配方案 A股每股现金红利0.55元（含税）[1] - 股权登记日为2025年10月9日 除权（息）日及现金红利发放日均为2025年10月10日[1]

利润分配 - 2025年中期利润分配方案9月15日通过[3] - 以139,067,031股为基数，每股派0.55元，共派76,486,867.05元[5] 时间安排 - A股股权登记日2025/10/9，除权（息）和发放日2025/10/10[3][6] 税收政策 - 个人及基金持股超1年免个税，每股派0.55元[9] - QFII和港投按10%扣税，每股派0.495元[10][11] 红利派发 - 无限售股委托结算公司派发，四人红利公司自放[7][8] - 本次不涉及送股或转增股本[7]

公司产品获奖情况 - HLC-800智能办公椅获2025金造奖年度产品设计大奖 聚焦人体工学与智能科技融合[1] - HS-4125C沙发获2025金斧中国家居产品创新大赛软体家具银奖 主打舒适体验与健康理念[1] 产品技术特点 - HLC-800配备自适应腰托系统 可实时感知坐姿变化并自动调整支撑力度[1] - 智能办公椅搭载智能温控与按摩功能 缓解长时间办公疲劳感[1] - HS-4125C沙发采用自研003底盘和高回弹海绵 结合稳固框架结构确保支撑效果[1] 设计理念与定位 - 智能办公椅采用化繁为简设计 兼顾功能与美学 适用于多种办公场景[1] - 智能沙发采用现代简约风格 适配多样家居环境[1] - 产品体现公司对"家"的健康与舒适理解[1] 公司战略方向 - 获奖体现公司在科技创新与设计领域的长期积累[2] - 公司秉持"让大众享受健康舒适生活"理念 持续推出兼具设计感、智能科技与健康理念的产品[2] - 致力于为全球用户提供更优质的办公与生活体验[2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收53.47亿元 同比增长11.3% 归母净利润1.81亿元 同比下降17.55% 扣非归母净利润1.75亿元 同比下降20.61% [1] - 2025年第二季度公司实现营收26.94亿元 同比增长9.92% 归母净利润1.30亿元 同比增长10.42% 扣非归母净利润1.22亿元 同比增长4.28% [1] - 上半年公司毛利率为17.88% 同比下降3.28个百分点 归母净利率为3.39% 同比下降1.19个百分点 [3] 业务结构 - OBM业务上半年实现营收约29.60亿元 同比增长约26.8% 跨境电商为主要增长引擎 [2] - 传统ODM/OEM业务上半年实现营收约23.59亿元 同比下降约4.1% [2] - 办公家具/软体家具/板式家具/地板品类分别实现营收14.45/6.80/3.80/6.33亿元 同比变化-23%/+2%/-15%/-13% [2] 成本费用 - 销售费用率为6.68% 同比下降2.26个百分点 管理费用率为3.87% 同比下降0.25个百分点 财务费用率为0.15% 同比下降0.20个百分点 [3] - 上半年计提资产减值损失3629万元 去年同期为791万元 信用减值损失867万元 去年同期收益1315万元 [3] 经营策略 - 一季度跨境电商为加快周转进行降价促销 二季度受关税影响开工率不足 [3] - 公司根据销售渠道进行产品重分类 将办公家具中通过跨境电商渠道销售的产品调整到综合家居类目 [2]

投资评级 - 推荐评级（维持） 目标价39.81元 [2][8] 核心观点 - OBM业务驱动营收增长 但利润端短期承压 [2][8] - 跨境电商为主要增长引擎 传统制造业务稳中有进 [8] - 预计2025-2027年归母净利润持续高增长 同比增速达40.3%/36.5%/34.9% [4][8] 财务表现 - 2025年上半年营收53.47亿元（同比+11.3%） 归母净利润1.81亿元（同比-17.55%） [2] - 2025年第二季度营收26.94亿元（同比+9.92%） 归母净利润1.30亿元（同比+10.42%） [2] - 毛利率17.88%（同比-3.28个百分点） 主因降价促销及关税影响 [8] - 费用管控成效显著 销售/管理/财务费用率分别降至6.68%/3.87%/0.15%（同比-2.26/-0.25/-0.20个百分点） [8] 业务细分 - OBM业务营收约29.60亿元（同比+26.8%） 主要受益跨境电商增长 [8] - ODM/OEM业务营收约23.59亿元（同比-4.1%） 其中： - 办公家具14.45亿元（同比-23%） - 软体家具6.80亿元（同比+2%） - 板式家具3.80亿元（同比-15%） - 地板6.33亿元（同比-13%） [8] 财务预测 - 2025-2027年预测营收129.05/149.88/171.78亿元（同比+17.0%/16.1%/14.6%） [4] - 2025-2027年预测归母净利润3.69/5.04/6.79亿元 对应每股收益2.65/3.62/4.88元 [4][8] - 市盈率预期降至12/9/7倍 市净率预期降至1.1/1.0/0.9倍 [4] 估值与基准 - 当前总市值45.31亿元 每股净资产27.17元 [5] - 采用2025年15倍PE估值 对应目标价39.81元 [8]

会议基本情况 - 会议于2025年9月15日在浙江省湖州市安吉县递铺街道恒林B区办公楼107会议室召开 [2] - 会议采取现场投票与网络投票相结合的表决方式 [2] - 会议由董事会召集、董事长王江林主持 [2] 出席情况 - 7名在任董事全部出席 [3] - 董事会秘书汤鸿雁出席会议 [3] - 除副总经理蔡彬因公请假外，其他高管均列席 [3] 议案审议结果 - 《公司2025年中期利润分配预案》获得通过 [3] - 《恒林家居股份有限公司控股股东、实际控制人行为规范》获得通过 [3] - 关于废止《监事会议事规则》《授权管理制度》的议案获得通过 [4] 表决情况 - 所有议案均为普通决议议案 [4] - 议案1对中小投资者实行单独计票 [4] - 所有议案均获得出席股东所持表决权股份总数的过半数通过 [4] 法律见证 - 会议由国浩律师（杭州）事务所袁晟、陈家齐律师见证 [4] - 律师认为会议召集、召开程序及表决结果符合相关法律法规和公司章程规定 [4]

行业整体表现 - 2025年1-6月住宅投资3.58万亿元同比下降10.4% 住宅新开工面积2.23亿平方米同比下降19.6% 住宅竣工面积1.63亿平方米[1] - 家居行业受房地产下行波及 但以旧换新补贴政策延缓下行节奏[1] - 17家成品家居公司总营收434.33亿元同比增长6.1%[1] 公司营收规模 - 顾家家居以98.01亿元营收位居榜首 是第二名恒林股份的1.83倍[1] - *ST亚振营收1.06亿元在17家公司中垫底[1] - 匠心家居收入同比增速达32.5%[1] 成本控制表现 - 半数以上公司成本增速高于收入增速[1] - 顾家家居营业成本65.77亿元位列第一[1] - 恒林股份营业成本占比达82.1% 主要因境外业务为主[1] 费用管理效率 - 美克家居和*ST亚振三项费用全面缩减[1] - *ST亚振管理费用率22.2%排名第一 美克家居和曲美家居均超10%[1] - 顾家家居管理费用同比下降22.3%至1.65亿元[1] 研发投入情况 - 行业研发费用率普遍保持在2%-5%之间[1] - 麒盛科技研发费用率5.3% 匠心家居5.2%领跑同行[1] - 致欧科技和梦百合研发费用率分别为0.8%和1.5%[1] 盈利能力分析 - 顾家家居归母净利润10.21亿元同比增长13.9% 超过第二三名总和7600万元[1] - 慕思股份销售毛利率51.9%稳居首位[1] - 恒林股份毛利率下降3.3个百分点至17.9%[1] 现金流与运营效率 - 美克家居、永艺股份和中源家居经营活动现金流转正[1] - 趣睡科技、*ST亚振和喜临门经营活动现金净流出[1] - *ST亚振应收账款周转天数127天 存货周转天数237天[1]

股东会信息 - 2025年8月28日刊载召开2025年第二次临时股东会通知[6] - 现场会议于2025年9月15日14时召开[7] - 网络投票时间为2025年9月15日[7] 股东出席情况 - 现场出席代表4名股东，99,750,000股，占71.7280%[8] - 网络有效投票代表113名股东，874,080股，占0.6285%[8] - 现场和网络共代表117名股东，100,624,080股，占72.3565%[8] 审议情况 - 审议2025年中期利润分配预案等议案[11] - 议案为普通决议，过半数通过[11] - 审议议案获通过，表决合法有效[11]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人117人[4] - 出席股东所持表决权股份总数100,624,080股，占比72.3565%[4] - 公司7位在任董事全部出席会议[6] 议案表决情况 - 《公司2025年中期利润分配预案》同意票比例99.7693%[10] - 《关于废止和修订公司部分管理制度的议案》A股同意票比例99.9535%[8] - 《恒林家居股份有限公司控股股东、实际控制人行为规范》A股同意票比例99.7693%[10] - 《关于废止<监事会议事规则><授权管理制度>》A股同意票比例99.9357%[10] 现金分红议案表决 - 持股5%以上普通股股东同意票比例100.0000%[10] - 持股1%以下普通股股东同意票比例94.3233%[10] - 市值50万以下普通股股东同意票比例58.9094%[10]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年9月12日9:00-10:00通过上证路演中心以网络文字互动方式召开半年度业绩说明会 [2] - 公司董事长兼总经理王江林 独立董事徐笑波 财务总监王学明及董事会秘书汤鸿雁出席会议并回复投资者问题 [2] 全球家居电商市场趋势 - 全球家居用品电商渗透率从2018年24%攀升至2024年33% 预计2025年达36% [3] - 美国家具市场电商规模预计2029年达2099.2亿美元 未来5年年均增速7.8% [3] - 欧洲市场同期复合增长率预计达10.2% [3] 越南家具出口与产业链转移 - 越南2025年8月出口额433.9亿美元 环比增2.6% 同比增14.5% [4] - 2025年1-8月越南累计出口3060亿美元 同比增15% 其中加工工业品出口2710.6亿美元占比88.6% [4] - 美国从越南进口办公椅占比从2018年0.3%提升至2024年35.6% 从中国进口占比从68.4%降至25.4% [4] - 公司2018年开始在越南布局产能 产能可全面覆盖对美出口 [4] 新兴市场出口表现与拓展策略 - 2025年1-7月中国家具及零件累计出口2714.87亿元 同比下滑4.5% [5] - 对美国出口646.3亿元同比下滑13.81% 对英国出口144.5亿元同比增4.02% 对德国出口114.1亿元同比增3.96% [5] - 对新加坡出口99.1亿元同比增4.18% 对荷兰出口77.4亿元同比增5.66% 对越南出口59.7亿元同比增16.4% [5] - 公司通过大数据筛选 全球展会及组建海外本土化销售团队拓展中东 澳新等非美市场 [5] 美国降息影响 - 美国降息通过降低房贷利率提振房地产市场活跃度 带动家具消费需求回升 [6] - 公司依托中国制造业优势及出海能力 结合全球化产能布局与外汇风险对冲机制把握订单机会 [6][7] 境外资产运营 - 截至2025年6月末公司境外资产规模53.51亿元 占总资产比例52.29% [7] - 越南生产基地2025年上半年实现营业收入11.73亿元 海外仓与越南基地形成协同 [7] 行业展会参与 - 2025年上半年参加第55届中国家博会(广州)展出智能人体工学椅及环保材料 [8] - 参加第137届广交会展示带腰部按摩功能的人体工学椅 [8] - 旗下NOUHAUS品牌亮相米兰国际家具展作为主展区唯一中国企业 [8] - 参加美国NEOCON展会推出智能动态追腰座椅HLC-800 [8] - 参加第56届中国(上海)国际家具博览会及第三十届中国国际家具展览会 [8] 分红政策 - 2025年半年度拟每10股派现5.50元(含税) 合计派现7648.69万元 占上半年归母净利润42.17% [9] - 2023年度至今累计分红2.77亿元(含本次) 占同期累计归母净利润7.08亿元的39.11% [9] 技术竞争力 - 截至2025年6月末公司拥有有效专利1559项(境内1434项 境外125项) 其中发明专利153项同比增加39项 [10] - 核心技术涵盖人体工程学设计 智能健康监测 重力自适应系统等 [10]