公司股价表现 - 10月24日股价下跌5.01%至33.75元/股，成交额8.14亿元，换手率5.20%，总市值161.25亿元 [1] - 公司成立于2002年8月16日，于2011年4月15日上市 [1] - 主营业务为生物制品和部分化学药品的研发、生产和销售 [1] 公司主营业务构成 - 注射用鼠神经生长因子（苏肽生）占主营业务收入59.17% [1] - 复方聚乙二醇电解质散占主营业务收入33.19% [1] - 其他业务收入占比7.63% [1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下浙商汇金量化精选混合基金（006449）二季度重仓舒泰神14.39万股，占基金净值比例5.18%，为第二大重仓股 [2] - 10月24日该基金持仓舒泰神浮亏约25.61万元 [2] - 该基金成立于2019年3月25日，最新规模1.04亿元 [2] 基金业绩表现 - 浙商汇金量化精选混合基金今年以来收益62.7%，同类排名329/8154 [2] - 近一年收益42.33%，同类排名1111/8025 [2] - 成立以来收益58.81% [2] 基金经理信息 - 基金经理庞雅菁累计任职时间1年270天，现任基金资产总规模1.04亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报75.8%，最差基金回报-3.08% [3]

核心观点 - 报告研究一种基于卷积神经网络（CNN）的K线图像识别和趋势预测方法，该方法源自学术论文《(Re-)Imag(in)ing Price Trends》，并将其思路在国内市场进行本地化实践[1] - 该方法的核心创新在于将传统技术分析的视觉过程自动化，通过算法自动从标准化的K线图像中发掘预测规律，而非依赖人工预设模式[2] - 模型在预测未来收益方向上表现出色，实证结果显示其预测准确率和投资组合表现均优于传统技术指标，并展现出较强的跨市场和跨时间周期的可迁移性[3][4] 研究背景与方法思路 - 传统基于价格趋势的预测方法存在三大局限：依赖人类经验的先验知识、备择假设模糊、在低信噪比金融数据中难以捕捉微弱但持续的预测信号[11][14] - 论文采用机器学习看图思路，具备三大创新：输入数据创新（将历史市场数据转化为标准OHLC图表图像）、模型训练创新（采用CNN自动提取局部特征）、预测目标创新（预测未来收益方向而非精确值）[2][14] - 技术分析长期存在的原因在于视觉模式更符合人类直观认知，该研究旨在将看K线的视觉分析过程自动化、系统化[11] 模型构建与数据处理 - 量价数据生成标准化K线技术图：使用CRSP数据库的日频美股数据（1993-2019），包含开盘价、最高价、最低价、收盘价、成交量，生成5日、20日、60日三个分析周期的图像[3][11][18] - 图像标准化规则：每个交易日占用3像素宽，添加n日移动平均线，图像底部1/5区域显示成交量，所有图像格式高度固定以确保不同股票和时期的数据可比性[18] - CNN模型架构设计：根据图像大小定制层数（5日图像2层，20日3层，60日4层），每个构建块包含卷积、激活（Leaky ReLU）和池化操作，滤波器数量首层为64个并逐层翻倍[15][18] 实证结果与模型性能 - 模型在预测未来20日收益方向的样本外准确率达到53.3%，显著高于50%的随机猜测水平[3][19] - 投资组合表现优异：基于20日图像的多空策略（做多预测概率最高组、做空最低组）年化夏普比率高达2.2，明显优于传统动量策略（夏普比率0.3）和短期反转策略（夏普比率0.6）[3][22] - 模型战胜传统技术分析：在周度、月度频率上，没有任何一个传统的7846种预设技术交易规则能超越模型表现；在季度频率上，也仅有约13%的规则表现优于CNN[3][24] 模型可迁移性与黑箱解读 - 跨市场可迁移性强：在美股训练的模型直接应用于26个其他国家市场，在大多数国家均优于使用当地数据重新训练的模型，多空组合夏普比率平均从0.3提升至0.7[4][25][26] - 跨时间周期有效：基于日频数据训练的模型直接预测周K线表现同样优秀，多空组合年化夏普比率达到2.1[4][28] - 模型决策逻辑类似人类技术分析：通过梯度加权类激活图技术发现，模型在预测时特别关注价格高波动和成交量异常放大的时点，综合价格相对位置、波动率和成交量做出决策[4][29][32] 国内市场的本地化应用 - 本地化实践选择ETF而非个股：因ETF的驱动逻辑和市场行为模式更加一致和稳定，而个股价格受公司经营或新闻等噪声影响巨大[35] - 本地化模型流程：从Wind数据库抽取ETF日频价量数据并渲染成2D图像，基于PyTorch Lightning框架构建CNN模型，输出对未来价格走势的三分类预测（上涨、下跌、震荡）[36][39] - 初步应用结果：使用2020年至今的20只主要ETF数据，在一个涨、跌、平概率各为1/3的三分类问题中，模型在测试集实现了55.3%的分类准确率，表明其从K线图像中提取到了有效信息[4][37]

财务表现 - 公司三季度归母净利润同比增长121% [1] - 公司前三季度实现归母净利润6.1亿元，同比增长101% [1] 战略与资本运作 - 公司拟首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市 [1] - 上市目的为推动全球化战略布局、提升国际品牌影响力、增强境外融资能力、打造国际化资本运作平台、提高综合竞争力 [1] 业务发展与前景 - 公司业务由私人、家用拓展至商用，使用场景仍有开拓空间 [1] - 截至2025年6月末，公司已实现球场内业务突破，2家球场小规模进驻 [1] - 公司多方布局合作，智能化全面推进 [1]

公司股价与交易表现 - 10月23日公司股价上涨5.02%，报收24.50元/股，成交金额达25.57亿元，换手率为22.37%，总市值为121.13亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于1997年9月7日，于2014年11月7日上市，主营业务为锻压设备及智能检测分选装备的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：色选机49.80%，液压机30.93%，机压机14.87%，其他(补充)3.62%，其他0.78% [1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下基金浙商汇金量化精选混合（006449）二季度重仓持有公司股票29.5万股，占基金净值比例4.44%，为第十大重仓股 [2] - 该基金于10月23日因公司股价上涨浮盈约34.52万元 [2] 相关基金表现 - 浙商汇金量化精选混合（006449）成立日期为2019年3月25日，最新规模为1.04亿元 [2] - 该基金今年以来收益为65.84%，同类排名307/8159；近一年收益为45%，同类排名998/8030；成立以来收益为61.88% [2] - 该基金经理庞雅菁累计任职时间1年269天，现任基金资产总规模1.04亿元，任职期间最佳基金回报为76.37% [3]

公司股价与交易表现 - 10月23日公司股价下跌5.09%至102.23元/股 [1] - 当日成交金额为26.25亿元 换手率达到5.57% [1] - 公司总市值为474.12亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司位于深圳市南山区 成立于1998年9月16日 于2015年6月10日上市 [1] - 公司主营业务为电子元器件分销 该业务占主营业务收入97.03% [1] - 电子元器件制造业务收入占比1.93% 减速器业务收入占比0.93% 其他业务收入占比0.11% [1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下基金浙商汇金转型成长（000935）二季度持有公司股票3.82万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为3.49% 为公司第五大重仓股 [2] - 10月23日股价下跌导致该基金持仓浮亏约20.93万元 [2]

两融市场整体态势 - A股市场两融余额呈现波动上升态势，逐步靠近2.5万亿元关口，远超历史同期水平并持续创下阶段新高，市场杠杆资金活跃度增强 [1] - 截至10月21日，两融余额合计24442.71亿元，较前一交易日增加142.73亿元，其中融资余额24272.85亿元，增加140.54亿元，融券余额169.86亿元，增加2.19亿元 [1] - 当日两融交易额占A股交易额比重为11.51% [1] 投资者参与情况 - 截至10月21日，两融市场中的个人投资者数量为772.7万名，较2024年末的722.78万名有所增加 [2] - 9月份两融新开账户数创年内单月新高，达20.54万户，截至9月末两融账户总数达1528.95万户 [4] 券商业务扩张策略 - 券商通过上调信用业务规模上限、降低融资利率等措施拓展市场份额，例如浙商证券将融资类业务规模由400亿元提高至500亿元，华林证券也上调了规模上限 [2] - 行业融资利率普遍由此前的8%下降至5%左右，部分券商已将融资利率压降至4%以下，通过客户数量及业务量增长实现“以量补价” [2] - 业务规模的扩大为券商带来利息及交易佣金收入的双重增长，并助力提升行业竞争力 [2] 券商风险管控措施 - 调整保证金比例成为券商的核心风控手段，例如华林证券自10月13日起将沪深交易所标的证券融资保证金比例调整至100% [3] - 券商动态调整个股折算率，对高估值、亏损公司股票的折算率进行下调甚至归零，防止客户以高风险资产作为担保品 [4] - 券商普遍加强对客户担保比例的实时监控，并设置预警和平仓机制，全市场有负债的两融客户平均维持担保比例处于280%的安全区间 [3][4] - 券商加强事前事中事后的风险闭环监管来控制整体风险波动 [3]

公司财务表现 - 25年三季度公司营收表现稳健 [1] - 25年三季度归母净利润同比大幅增长 [1] - 净利润增长主要系产品毛利率修复 [1] - 公司上半年销量同比实现增长 [1] 行业与市场环境 - 地产行业持续探底 [1] - 国家倡导的"城市更新计划"及老旧小区改造释放存量市场 [1] - 行业集中度进一步提升 [1] 业务板块分析 - 建筑胶业务进一步巩固公司龙头地位 [1] - 建筑胶盈利能力有望回升 [1] - 上半年工业胶业务实现高速增长 [1] - 预计三季度工业胶板块有望延续增长态势 [1] - 上半年热熔胶业务稳步提升 [1] - 预计三季度热熔胶板块有望延续增长态势 [1] - 硅碳负极业务持续突破 [1] 公司整体展望 - 看好公司的长期发展 [1]

公司股价与基本面 - 10月22日公司股价上涨5.05%至23.90元/股，成交额18.23亿元，换手率15.88%，总市值118.17亿元 [1] - 公司主营业务为锻压设备及智能检测分选装备的研发、生产和销售，收入构成为色选机49.80%、液压机30.93%、机压机14.87% [1] 基金持仓情况 - 浙商汇金量化精选混合基金（006449）二季度重仓持有公司股票29.5万股，占基金净值比例4.44%，为第十大重仓股 [2] - 该基金于10月22日因公司股价上涨实现浮盈约33.92万元 [2] 相关基金表现 - 浙商汇金量化精选混合基金（006449）最新规模1.04亿元，今年以来收益率为66.38%，同类排名309/8160 [2] - 该基金近一年收益率为44.81%，同类排名1103/8026，成立以来收益率为62.4% [2]

财务预测与股东回报 - 浙商证券维持九兴控股买入评级，预测公司2025至2027年收入分别为15.7亿美元、16.4亿美元和17.5亿美元 [1] - 预计2025至2027年归母净利润分别为1.5亿美元、1.7亿美元和1.9亿美元 [1] - 预计2025年分红率维持70%，并承诺2025-2026年均有6000万美元回购或特别股息，对应股息率达10% [1] 产能扩张与业务增长 - 公司产能拓展是关键变量，计划新增2000万双新产能以支持未来3年业务增长 [1] - 印尼梭罗新工厂预计有700万双产能逐步提升，孟加拉新工厂预计可扩充300万双产能 [1] - 印尼最大客户专属工厂新产能预计2026年下半年投产，将贡献1000-1500万双新产能 [1] 客户订单与市场前景 - 2026年客户反馈积极，订单需求旺盛，新客户拓展顺利且规模较大订单充沛 [1] - 公司第一大客户订单稳健，产能稀缺及客户订单充沛保障收入稳健成长 [1] - 印尼和孟加拉新产能有序扩张，短期产能爬坡带来的利润率波动不影响长期向好趋势 [1]

公司股价表现 - 10月21日公司股价上涨5.08%，报收166.00元/股 [1] - 当日成交金额为39.37亿元，换手率为3.14% [1] - 公司总市值达到1290.51亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为苏州天孚光通信股份有限公司，成立于2005年7月20日，于2015年2月17日上市 [1] - 公司位于江苏省苏州市高新区长江路695号 [1] - 主营业务为光无源器件的研发设计、高精密制造与销售，光通信元器件业务收入占比98.91% [1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下浙商汇金先进制造混合基金（013145）二季度重仓持有公司股票1.52万股，占基金净值比例3.41%，为第八大重仓股 [2] - 该基金最新规模为3560.7万元，今年以来收益率为26.8%，同类排名2958/8162 [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓浮盈约12.21万元 [2]