股价表现 - 9月19日天孚通信股价上涨5.08%至188.50元/股[1] - 单日成交金额达36.96亿元[1] - 换手率为2.54%[1] - 总市值达到1465.43亿元[1] 公司基本情况 - 公司位于江苏省苏州市高新区[1] - 成立日期为2005年7月20日[1] - 上市日期为2015年2月17日[1] - 主营业务为光无源器件的研发设计、高精密制造与销售[1] - 光通信元器件业务占比98.91%[1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下浙商汇金先进制造混合基金重仓持有天孚通信[2] - 二季度持仓1.52万股[2] - 占基金净值比例3.41%[2] - 位列该基金第八大重仓股[2] - 9月19日单日浮盈约13.86万元[2] 基金业绩表现 - 浙商汇金先进制造混合基金最新规模3560.7万元[2] - 今年以来收益率35.33%[2] - 近一年收益率86.67%[2] - 成立以来收益率0.23%[2] - 基金经理为王霆[2]

股价表现与交易数据 - 9月19日股价上涨5.08%至188.50元/股 [1] - 单日成交额达36.90亿元 换手率为2.53% [1] - 总市值达到1465.43亿元 [1] 公司基本信息 - 主营业务为光无源器件的研发设计、高精密制造与销售 [1] - 光通信元器件业务占比营收98.91% [1] - 2005年7月成立 2015年2月在A股上市 [1] 基金持仓情况 - 大成科技创新混合A(008988)二季度持仓23.46万股 占基金净值5.71% [2] - 该基金当日浮盈约213.92万元 [2] - 基金经理郭玮羚管理规模3.28亿元 任职期最佳回报60.37% [2] 基金业绩表现 - 大成科技创新混合A今年以来收益率达104.84% 同类排名52/8172 [2] - 近一年收益率157.06% 同类排名68/7980 [2] - 成立以来累计收益率175.49% 最新规模1.57亿元 [2]

公司股价表现 - 9月11日股价上涨5.07%至183.77元/股 成交额达40.98亿元 换手率2.92% 总市值1428.66亿元 [1] - 创金合信产业智选混合A基金当日浮盈约335.81万元 [2] 公司基本情况 - 主营业务为光无源器件的研发设计、高精密制造与销售 光通信元器件收入占比98.91% [1] - 成立于2005年7月20日 2015年2月17日上市 注册地址为江苏省苏州市高新区长江路695号 [1] 基金持仓情况 - 创金合信产业智选混合A(012613)二季度持有37.9万股 占基金净值比例2.56% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金规模10.4亿元 今年以来收益率30.81% 近一年收益率42.11% 成立以来亏损41.79% [2] - 基金经理李游累计任职8年316天 管理规模34.56亿元 任职期间最佳回报218.08% 最差回报-43.53% [3]

股价表现 - 天孚通信9月11日股价上涨5.07%至183.77元/股 [1] - 当日成交额达41.36亿元 换手率为2.94% [1] - 公司总市值达到1428.66亿元 [1] 公司基本情况 - 苏州天孚光通信股份有限公司成立于2005年7月20日 2015年2月17日上市 [1] - 公司位于江苏省苏州市高新区长江路695号 [1] - 主营业务为光无源器件的研发设计、高精密制造与销售 [1] - 光通信元器件业务占主营业务收入98.91% 其他业务占1.09% [1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下浙商汇金先进制造混合基金重仓天孚通信 [2] - 该基金二季度持有1.52万股 占基金净值比例3.41% 为第八大重仓股 [2] - 9月11日该持仓浮盈约13.47万元 [2] - 浙商汇金先进制造混合基金成立于2021年8月16日 最新规模3560.7万元 [2] - 该基金今年以来收益25.43% 近一年收益67.31% 成立以来亏损7.1% [2] - 基金经理王霆累计任职时间6年103天 管理资产规模3560.5万元 [2] - 王霆任职期间最佳基金回报62.42% 最差回报6.09% [2]

公司股价表现 - 9月3日股价上涨5.1%至209.33元/股 [1] - 单日成交额达94.78亿元 换手率6.09% [1] - 总市值达1627.36亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称苏州天孚光通信股份有限公司 位于江苏省苏州市高新区 [1] - 成立于2005年7月20日 2015年2月17日上市 [1] - 主营业务为光无源器件的研发设计、高精密制造与销售 [1] - 主营业务收入构成：光通信元器件占比98.91% 其他业务占比1.09% [1] 基金持仓情况 - 招商安达灵活配置混合基金(217020)二季度持有2.56万股 占基金净值比例2.6% [2] - 该持仓位列基金第九大重仓股 [2] - 9月3日单日浮盈约26万元 [2] 相关基金表现 - 招商安达灵活配置混合基金最新规模7881.36万元 [2] - 今年以来收益率39.72% 同类排名1215/8180 [2] - 近一年收益率63.79% 同类排名1518/7967 [2] - 成立以来累计收益196.31% [2] - 基金经理王奇玮累计任职8年249天 管理规模12.2亿元 [2]

股价表现 - 9月2日股价下跌5.03%至210.98元/股 成交额65.36亿元 换手率3.89% 总市值1640.19亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于江苏省苏州市高新区 2005年7月20日成立 2015年2月17日上市 [1] - 主营业务为光无源器件的研发设计、高精密制造与销售 光通信元器件收入占比98.91% [1] 机构持仓情况 - 招商资管核心优势混合D基金二季度持有6860股 占基金净值比例1.78% 为第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约7.67万元 基金规模1227.02万元 成立以来收益20.37% [2] - 基金经理李传真累计任职223天 管理资产总规模3071.99万元 任职期间最佳回报19.5% 最差回报8.08% [2]

投资评级 - 报告对天孚通信给出"买入"评级，前次评级为"增持"，此次评级调高 [4] 核心观点 - 公司收入和利润增速大超市场预期，25Q2营收同比增长83%，25H1营收24.56亿元同比增长58%，归母净利润8.99亿元同比增长37% [1] - 盈利能力出现下滑，25H1毛利率50.79%同比下降6.98个百分点，主因产品结构变动影响 [1] - 光引擎业务放量拐点显现，下半年持续大规模上量可期 [2] - 公司加大研发投入适配1.6T、CPO、硅光等技术路径，研发费用1.26亿元同比增长12% [2] - 预计公司未来三年归母净利润将保持高速增长，25-27年预测值分别为19亿元、33亿元、43亿元，同比增长45%、72%、28% [3] 财务表现 - 25H1光通信元器件销量1.27亿个同比增长15.80%，ASP为19元/个同比增长36%，营收同比增长60.10% [2] - 分产品看，光无源器件营收8.62亿元同比增长24%，毛利率63.57%同比下降5.37个百分点；光有源器件营收15.66亿元同比增长43%，毛利率43.46%同比下降3.48个百分点 [2] - 单Q2表现强劲，营收15.11亿元环比增长60%，归母净利润5.62亿元环比增长66% [1] - 费用控制良好，25H1费用率7.42%同比下降1.30个百分点，其中财务费用率为-1.02% [1] 盈利预测与估值 - 预计25-27年营业收入分别为51.99亿元、92.65亿元、117.88亿元，增长率59.9%、78.2%、27.2% [3] - 对应市盈率分别为71.8倍、41.9倍、32.7倍，市净率分别为24.3倍、16.6倍、11.8倍 [3][8] - 未来三年归母净利润复合增长率48%，估值思路应以偏成长股为主 [3] - 预测ROE持续提升，从25年40.0%升至26年47.1% [8] 业务发展 - 公司持续加大CPO、硅光新产品研发，夯实核心技术竞争力 [2] - 产品结构变化导致毛利率下滑，但营收规模快速扩张 [1][2] - 新客户和新场景持续突破，后续业绩存在大幅超预期上调的可能性 [3] - 在CPO趋势下增量逻辑强于其他光模块公司的价值量减量逻辑 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9][11] 核心财务表现 - 2025年H1营业收入24.6亿元，同比增长57.8%；归母净利润9.0亿元，同比增长37.5% [6] - 2025年Q2单季度营业收入15.1亿元，同比增长83.3%，环比增长60.0%；归母净利润5.6亿元，同比增长49.6%，环比增长66.3% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为23.02亿元、31.21亿元、38.63亿元，对应同比增速71%、36%、24% [11] - 对应PE估值51倍、37倍、30倍 [11] 业务增长驱动 - 光有源器件收入快速增长，2025年H1实现收入15.7亿元，同比增长91.0%，环比增长87.6% [11] - 光无源器件2025年H1收入8.6亿元，同比增长23.8%，环比下降1.9% [11] - 泰国产能持续释放，一期持续扩产，二期预计近期交付验收 [11] - 2025年H1光通信元器件产量同比增长38.4%，销量同比增长15.8%，营业收入同比增长60.1% [11] - 1.6T光引擎产品放量，高端高速率产品出货提升 [11] 盈利能力分析 - 2025年Q2毛利率49.4%，同比下降10.4个百分点，环比下降3.7个百分点 [11] - 有源器件毛利率43.4%，同比下降3.5个百分点，环比下降3.2个百分点 [11] - 无源器件毛利率63.6%，同比下降5.4个百分点，环比下降4.4个百分点 [11] - 2025年Q2净利率37.2%，同比下降8.4个百分点，但环比回升1.4个百分点 [11] - 费用率显著改善，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5%/2.3%/4.2%/-1.0%，同比全面下降 [11] 长期发展前景 - 公司将受益于CPO/OIO技术渗透带来的蓝海市场 [2][11] - 在FAU、MPO和光引擎等无源及有源器件领域均有布局 [11] - 绑定海外大客户，产业卡位清晰，远期有望获得估值溢价 [11]

核心财务表现 - 2025年H1营业收入24.56亿元，同比增长57.84% [4] - 归母净利润8.99亿元，同比增长37.46%；扣非归母净利润8.67亿元，同比增长35.27% [4] - 25Q2单季度营收15.11亿元，同比+83.34%，环比+59.98%；归母净利润5.62亿元，同比+49.64%，环比+66.34% [5] 业务板块分析 - 光无源器件营收8.63亿元（+23.79%），毛利率63.57%（同比下降5.37pct） [6] - 光有源器件营收15.66亿元（+90.95%），毛利率43.36%（同比下降3.48pct） [6] - 有源产品营收占比显著提升导致整体毛利率波动 [5] 行业驱动因素 - AI技术发展与算力需求增长推动数据中心建设 [5] - 数据中心市场光器件需求持续稳步增长，电信市场需求保持平稳 [6][7] - 高速光引擎及无源光器件受益于AI发展维持高景气度 [5] 全球化战略进展 - 以新加坡总部、美国销售子公司与泰国生产基地构建全球服务体系 [8] - 泰国生产基地厂房于25年H1全面交付使用 [8] - 海外制造布局提升本土化生产响应速度与产能多样性 [8]

核心财务表现 - 2025年H1营业收入24.56亿元，同比增长57.84% [1] - 归母净利润8.99亿元，同比增长37.46%；扣非归母净利润8.67亿元，同比增长35.27% [1] - 25Q2单季度营收15.11亿元，同比增83.34%，环比增59.98%；归母净利润5.62亿元，同比增49.64%，环比增66.34% [2] 业务结构分析 - 光无源器件营收8.63亿元（同比+23.79%），毛利率63.57%（同比下降5.37个百分点） [3] - 光有源器件营收15.66亿元（同比+90.95%），毛利率43.36%（同比下降3.48个百分点） [3] - 有源产品营收占比显著提升导致整体毛利率波动 [2] 行业驱动因素 - 全球AI技术发展与算力需求增长推动数据中心扩容 [2] - 数据中心光器件需求持续稳步增长，电信市场需求保持平稳 [3] - 高速光引擎及无源光器件因AI发展维持高景气度 [2] 国际化战略进展 - 以新加坡总部、美国销售子公司与泰国生产基地构建全球服务与供应链体系 [3] - 泰国生产基地厂房于25年H1全面交付使用，提升本土化生产响应能力 [3] - 海外产能扩张为全球市场份额拓展提供系统性支撑 [3] 盈利预测调整 - 2025年归母净利润预测下调至23.07亿元（调整幅度-10%） [4] - 2026年归母净利润预测下调至32.08亿元（调整幅度-1%） [4] - 新增2027年归母净利润预测41.34亿元，对应PE分别为49X/35X/27X [4]