交易概述 - 绿康生化拟出售旗下三家光伏胶膜业务子公司100%股权给江西饶信新能材料有限公司 [1] - 交易标的包括绿康（玉山）胶膜材料有限公司、绿康（海宁）胶膜材料有限公司、绿康新能（上海）进出口贸易有限公司 [1] - 浙商证券担任本次交易的独立财务顾问 [1] 合规性说明 - 交易符合《上市公司重大资产重组管理办法》等多项法规要求 [1] - 信息披露文件内容与格式符合《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号》要求 [1] - 交易方案符合中国证监会及证券交易所相关规定 [1] 专业承诺 - 独立财务顾问报告内容与上市公司披露文件无实质性差异 [1] - 披露信息真实、准确、完整，无虚假记载或重大遗漏 [1] - 报告经过内核机构审查并获同意 [1]

公司债券概况 - 债券全称为2022年浙江大元泵业股份有限公司公开发行可转换公司债券，简称大元转债，代码113664SH [2] - 发行规模4.5亿元，期限6年，债券余额截至报告期末仍为4.5亿元 [2][3] - 票面利率采用阶梯式设计：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00% [3] - 募集资金用途为年产300万台高效节能水泵扩能项目及补充流动资金项目，其中补流项目3000万元已使用完毕 [4][15] 信用评级情况 - 发行时主体信用等级为AA-，债券信用等级为AA-，评级展望稳定 [4] - 2023年和2024年跟踪评级结果均维持AA-，未发生变化 [4][5] - 2025年跟踪评级报告预计于2025年6月30日前出具 [5] 经营与财务状况 - 2024年营业收入18.70亿元，同比增长1.69%，其中商用类产品收入2.06亿元（同比+72.76%），工业类产品收入2.78亿元（同比+10.22%） [11] - 净利润2.50亿元，同比下降10.86%，归属母公司股东净利润2.55亿元（同比-10.55%） [11] - 货币资金5.01亿元（同比-47.65%），应收账款4.66亿元（同比+33.26%），固定资产6.80亿元（同比+118.34%） [11] - 经营活动现金流量净额3.09亿元（同比-6.64%），投资活动现金流量净流出5.22亿元（主要因理财产品申购增加） [12] 募集资金使用 - 年产300万台高效节能水泵扩能项目已使用募集资金3.68亿元，占募投项目总投资的87.51% [15] - 2024年6月调整项目内部投资结构，12月将项目达到预定可使用状态时间延期至2026年6月30日 [14][15] - 专项账户运作正常，未发生资金使用不规范情况 [16] 增信措施 - 采用股份质押担保方式，五名出质人合计质押3500万股，市值约7.02亿元 [16] - 内部增信措施包括设立偿债专户、制定资金管理计划等，报告期内未发生重大变化 [16] 偿债能力 - 有息负债仅为可转债余额4.21亿元，受限资产4354.46万元（均为银行承兑汇票保证金） [22] - 控股股东为韩元再等五名一致行动人，报告期内未发生变更 [22] - 最近三年连续盈利，债务结构合理，偿债能力较强 [22] 重大事项 - 报告期内未发生重大诉讼、对外担保、负面舆情等可能影响偿债能力的事项 [22][23] - 主要中介机构、信息披露及财务负责人均未发生变动 [24]

股权结构 - 公司总股本为4,573,796,639股（截至2025年6月19日），已回购股份38,781,600股，有表决权股份总数为4,535,015,039股[7][9] - 出席会议股东共1,209名，代表股份2,293,550,936股，占公司有表决权股份总数的50.5743%[9] 议案表决 - 2024年度董事会工作报告同意票数2,288,922,821，占比99.7982%[14] - 2024年度监事会工作报告同意票数2,288,817,021，占比99.7935%[14] - 2024年年度报告同意票数2,288,879,821，占比99.7963%[14] - 议案4.01与控股股东关联交易同意票数164,173,496，占比97.3019%[15][16] - 议案4.02与其他关联企业交易同意票数2,175,184,221，占比99.7886%[17] - 议案4.02（与其他关联企业的交易）同意票数50,359,062，占比91.6168%[18] - 议案4.03（与关联自然人的交易）总体表决同意票数2,288,900,255，占比99.7972%[19][24] - 关于公司2024年度利润分配方案的议案总体表决同意票数2,289,168,262，占比99.8089%[20][24] - 议案6总体表决同意票数2,289,231,006，占比99.8116%[24][25] - 议案7总体表决同意票数2,288,949,156，占比99.7993%[26][27] - 议案8总体表决同意票数2,252,005,701，占比98.1886%[28][30] - 议案9同意继续投保公司董监高责任险，同意票数2288721595，占比99.7894%[31] - 议案10关于2024年度公司董事薪酬及考核情况专项说明，同意票数2288528095，占比99.7810%[31][35] - 议案11关于2024年度公司监事薪酬及考核情况专项说明，同意票数2288437697，占比99.7770%[32][35] - 议案12关于2024年度公司高级管理人员薪酬及考核情况专项说明，同意票数2288372297，占比99.7742%[35][36] 会议安排 - 2025年4月9日公司召开第四届董事会第三十次会议决议召开本次股东大会[8] - 2025年6月5日公司在《上海证券报》及上交所网站公告召开股东大会通知[8] - 本次股东大会于2025年6月26日上午10:00现场召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[8]

股东大会信息 - 2025年6月26日在杭州市五星路201号浙商证券十一楼会议室召开年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人1209人，持有表决权股份2293550936股，占比50.5743%[2] 人员出席情况 - 公司在任董事9人，出席4人；在任监事3人，出席2人；董事会秘书出席，其他高管列席[6] 议案表决结果 - 2024年度董事会工作报告同意票数2288922821，占比99.7982%[4] - 2024年年度报告同意票数2288879821，占比99.7963%[8] - 与控股股东关联交易同意票数164173496，占比97.3019%[9] - 与其他关联企业交易同意票数2175184221，占比99.7886%[11] - 2024年度利润分配方案同意票数2289168262，占比99.8089%[12] - 2025年对外捐赠计划同意票数2252005701，占比98.1886%[13] - 2024年度公司高级管理人员薪酬及考核情况专项说明同意票数2288372297，占比99.7742%[16] - 多项议案含不同意见及弃权票数，本次会议12项议案及子议案均通过[17][18]

会议信息 - 浙商证券第四届董事会第三十三次会议6月12日书面通知，6月26日现场结合电话表决召开[1] - 应出席董事9人，现场出席4人，5人电话出席[1] 议案情况 - 会议审议通过撤销机构业务事业部及设立机构业务总部、经纪业务总部议案[1] - 议案表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[1]

金融政策举措 - 中国人民银行宣布八项重磅金融举措，包括设立银行间市场交易报告库和推进人民币外汇期货交易等 [1] - 政策组合拳旨在应对不确定性外部环境，同时推动中长期金融体系改革与国际竞争力提升 [1] - 八项措施为未来可能出现的外部冲击筑牢金融防线，并通过制度创新打开金融开放新空间 [1] 金融市场建设 - 设立银行间市场交易报告库可提升金融机构交易与投资效率，增强金融监管精准度 [1] - 该机制将提供颗粒度更细的交易信号，提升金融市场透明度，捕捉买卖双方预期变化 [1] - 数字人民币国际化进程迈出重要一步，设立数字人民币国际运营中心推动国际范围运营 [1] 数字人民币发展 - 数字人民币与稳定币协同发展有望重构跨境支付体系，为人民币国际化开辟新路径 [2] - 数字人民币可能在供应链金融、跨境电商等领域率先实现规模化应用 [2] - 数字人民币具有时效性极快与结算安全性两大优势，未来结合金融产品创新有更多空间 [1] 个人征信体系 - 设立个人征信机构可整合分散的个人信用信息，为金融机构提供全面准确的信用评估依据 [2] - 该举措能有效降低信贷风险，为个人提供更加便捷高效的信贷服务 [2] - 预计可进一步释放消费潜力，推动经济内循环 [2] 人民币国际影响力 - 上海临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点等政策将形成强大合力 [3] - 自贸离岸债（明珠债）有助于增强人民币计价债券国际影响力 [3] - 自贸债市场有望发展成为具有国际影响力的债券市场 [3] 结构性货币政策 - 上海先行先试的结构性货币政策工具创新紧扣外贸、科技创新、绿色金融三个关键链条 [4] - 跨境贸易再融资可提升上海跨境金融服务便利化，解决外贸企业融资难题 [4] - 国际信用证再贴现有助于形成稳定的人民币跨境贸易融资利率，促进人民币国际化 [4] 外汇期货交易 - 人民币外汇期货交易研究推进填补了我国外汇市场重要空白 [5] - 外汇期货市场具有管理汇率风险、发现汇率价格、配置外汇资源三大基本功能 [5] - 该举措有助于掌握人民币汇率话语权，提升实体经济汇率风险防范能力 [5] 政策红利 - 八项金融政策举措核心目标是服务实体经济、提振市场信心 [6] - 权益市场整体活跃度有望提升，科技创新、绿色产业等将迎来更多发展机遇 [6] - 债券市场十年期国债收益率可能从1.65%下行至1.5%，长端利率下行空间约15个基点 [6] - 外贸企业可利用人民币外汇期货管理汇率风险，关注数字人民币跨境结算试点 [6] - 科创企业可对接科创债券风险分担工具，降低融资成本 [6]

公司业务概况 - 公司致力于在能源和动力领域提供先进的系统解决方案和全生命周期服务，主要产品包括压缩机和换热装置，覆盖温度区间为-271℃至200℃ [2] - 产品线涵盖螺杆式压缩机、离心式压缩机、吸收式压缩机、活塞式压缩机、涡旋式压缩机、工业热泵、储能蓄能装置、真空冻干设备、速冻装置等 [2] - 应用场景包括食品冷冻冷藏、冷链物流、冰雪运动场馆、化工工艺冷却、数据中心、能源电力、冶金石化等多个行业 [3] 技术优势与创新 - 公司拥有成熟的磁悬浮压缩机产品，曾应用于北京冬奥会场馆 [3] - 2016年研发成功极低温用氦气压缩机，供货中科院国家实验室，可构建接近绝对零度(-273.15℃)的极低温环境 [4] - 在螺杆式压缩机领域取得重大突破，研发转子型线设计模型，实现"转子型线自由"，相关技术获国家科技进步奖二等奖 [5] - 率先推出自然工质二氧化碳螺杆制冷系统，获得联合国开发计划署赠款奖励 [5] 市场策略与业绩 - 实施"两个替代"策略：以螺杆压缩机实施国产替代，以及以螺杆式压缩机替代活塞式压缩机 [5] - 2025年一季度主营收入13.73亿元，同比下降16.05%；归母净利润9372.6万元，同比下降22.45% [6] - 毛利率为25.03%，负债率44.64%，财务费用-751.94万元 [6] 机构预测与市场表现 - 最近90天内有3家机构给出买入评级 [7] - 多家机构预测2025年净利润在6.62亿至11.08亿元之间 [9] - 近3个月融资净流入8074.66万，融券净流入26.94万 [9]

发行审核进展 - 公司2024年度以简易程序向特定对象发行股票申请已获上海证券交易所审核通过 符合发行条件 上市条件和信息披露要求 上交所将在收到申请文件后提交中国证监会注册 [1] - 本次发行尚需获得中国证监会同意注册的决定 最终能否获批及时间存在不确定性 [1] 募资方案细节 - 拟募集资金总额23,800万元 不超过3亿元且不超过最近一年末净资产的20% [1] - 扣除发行费用后募集资金净额将全部投入梅轮电梯南宁智能制造基地项目 该项目总投资50,000万元 [1][2] - 发行股票类型为人民币普通股(A股) 每股面值1元 发行价格为5.86元/股 [2][4] 发行对象与股权结构 - 发行对象包括财通基金 诺德基金 广发证券等不超过35名特定投资者 均以现金认购 与公司无关联关系 [3] - 拟发行股票数量40,614,334股 不超过发行前总股本的30% [4] - 发行后公司总股本增至347,614,334股 控股股东钱雪林持股比例从36.07%稀释至发行后54.92%(与兄弟钱雪根合计) 控制权不变 [4] 项目执行安排 - 发行采取简易程序 在中国证监会注册决定后十个工作日内完成发行缴款 [2] - 保荐机构为浙商证券 保荐代表人为黄杰 王可 [4]

财务表现 - 2024年32家样本创新药企研发投入672亿元(YOY+7 23%) 高绝对值下仍延续增长趋势 彰显本土创新持续投入趋势 [1] - 2021-2024年22家样本创新药企业销售费用率和研发费用率持续下降 驱动百济神州、信达生物等公司盈利预期改善 [1] - 17家商业化创新药企业2024年产品销售收入达913亿元(YOY+35%) 高基数下增速保持快速增长 [2] MNC布局动态 - MNC一代IO管线布局完善 但二代IO未有显著突破 BMS、辉瑞、默沙东通过license in获取中国管线 [3] - MNC将中国本土创新药(二代IO或ADC)作为重要潜力管线 涉及默沙东、BMS、GSK、BioNTech等企业 [3] - MNC现金流充沛 为持续丰富管线布局提供支撑 在IO+ADC联用新时代更多BD交易值得期待 [3] 本土创新药发展 - 2025年BD交易持续火爆 三生制药(首付款12 5亿美金)、联邦制药(首付款2亿美金)、恒瑞医药(首付款2亿美金)等案例验证全球竞争力提升 [4] - 2024-2025年TROP2 ADC、PD-1/VEGF等重磅靶点药物开启国产商业化 驱动收入/利润加速增长 [4] - 本土PD-1/VEGF、PD-1/IL2等二代IO及ADC研发管线丰富 双抗ADC领域领先优势显著 [4]

供给 - 2025年1-5月全国原煤产量累计19.85亿吨 同比增长6% 其中5月产量4.03亿吨 同比增长4.2% [2] - 1-5月煤炭进口1.89亿吨 同比减少0.16亿吨(7.9%) 5月进口3604万吨 同比减少17.8% [2] - 2025年1-3月疆煤铁路外运量2201万吨 4月出台跨局运价下浮25%政策缓解外运压力 [2] 需求 - 1-4月全国商品煤消费16.6亿吨 同比增长0.3% 3-4月消费恢复但1-2月疲软 [3] - 化工行业消费1.4亿吨(同比+10.8%) 钢铁2.3亿吨(+2.8%) 建材1.4亿吨(-1.9%) 电力9.4亿吨(-2.7%) [3] 价格 - 1-5月动力煤/炼焦煤/无烟煤均价740元/吨(-20.5%)、1406.5元/吨(-38.7%)、898.4元/吨(-7.1%) [4] - 秦皇岛5500大卡长协价从1月693元/吨下调至6月669元/吨 现货企稳后长协价有望稳定 [4] 政策与平衡 - 预计6-12月需减产0.57-1.06亿吨稳价 需求乐观/中性/悲观对应减量分别为0.57/0.81/1.06亿吨 [4] - 政策效果滞后4-6个月 焦煤需待动力煤供需改善后企稳反弹 [1][4] 行业观点 - 维持"看好"评级 建议逢低布局高股息动力煤公司 [1] - 供给侧减产是平衡核心 进口下降叠加国内产量边际减量将改善供需 [1][2]