分组1：投资评级相关 - 报告未明确给出会稽山（601579）的投资评级[1] 分组2：报告核心观点 - 会稽山2024年上半年实现营业收入7.4亿元同比增长18.2% 归母净利润0.9亿元同比增长15.6% 24Q2实现营业收入3亿元同比增长18.3% 归母净利润 - 140万元[1] - 产品高端化、年轻化升级全面拓展销售渠道分品类看上半年中高端酒、普通酒分别实现收入4.9亿元（+13.2%）、1.9亿元（+29.1%）分渠道看直销及团购、批发代理分别实现收入1亿元（+14.8%）、6.2亿元（+19.6%）[1] - 上半年实现毛利率50%同比提升5.4pp费用率方面销售费用率19%同比增加6.5pp管理费用率9.2%同比下降1.7pp研发费用率3.7%同比增加2.2pp财务费用率 - 1.1%同比增加0.2pp上半年实现净利率12.4%同比下降0.6pp[1] - 2022年底公司原控股股东破产重整控股股东变更为中建信浙江公司持股31.11% 控股股东更换后公司经营策略进行了一系列调整实施会稽山和兰亭双品牌、双事业部战略对组织架构、激励考核等机制进行完善全力推进产品优化、品牌宣传、渠道拓展、深度营销等工作带动主营业务实现较快增长[1] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.8亿元、2.0亿元、2.3亿元EPS分别为0.37元、0.43元、0.48元对应动态PE分别为25倍、22倍、20倍[1] 分组3：各部分内容总结 1. 控股股东变更相关 - 会稽山发展历经281年前身为1743年创立的云集酒坊1951年成为地方国营企业2014年在上交所上市集三大荣誉于一身品牌历史悠久且成为G20杭州峰会、杭州亚运会指定黄酒2022年12月原控股股东破产重整控股股东变更为中建信浙江公司2024年2月公司完成回购900万股占总股本1.88%将用于股权激励或员工持股计划完善长期激励制度[10][11][12] 2. 品牌、产品、渠道相关 2.1费用投入与品牌势能 - 近年来会稽山销售费用及销售费用率提升2023年、2024H1销售费用率分别为14.7%（+3.2pp）、19%（+6.5pp）2023年举办多项大型推广活动新增销售人员薪酬带动销售费用及费用率增加同时培育黄酒冰饮场景拓宽消费场景通过多种渠道营销增加年轻消费者认知[20][21] 2.2产品矩阵与升级 - 会稽山发展历史悠久原酒储备量充足拥有会稽山和兰亭双品牌、双事业部核心单品形成品牌矩阵产品价格带完善近年来中高档酒收入增速慢于普通酒2023年起通过兰亭等高端化产品推动结构升级包括发力兰亭产品推进高端化如发布多款兰亭版本打造高端形象开展高端营销活动以及开发一日一熏气泡黄酒品类、改版1743设计等年轻化举措并取得一定营销成果[24][25][26] 2.3经销模式与市场 - 会稽山销售以批发代理（经销）为主2024H1实现收入6.2亿元同比增长19.6% 直销、团购、定制、外销为辅2024H1直营及团购实现收入1亿元同比增长14.8% 2023年将会稽山、兰亭划分为两个事业部增加200多名专业销售人员保障经销商盈利实现厂商共赢分区域看2024H1浙江、江苏、上海大区分别实现收入4.3亿元、0.6亿元、1.5亿元占营业收入比例分别为59%、8%、21% 主要围绕江浙沪精耕细作同时向其他区域拓展[27][28] 3. 盈利预测相关 - 盈利预测中对中高档酒和普通黄酒及其他酒分别作出关键假设包括销量增速、平均吨价、毛利率等预计2024 - 2026年相关数据并列出分业务收入及毛利率情况以及2023A - 2026E的利润表、现金流量表、资产负债表中的各项数据和财务分析指标如成长能力、获利能力、营运能力、资本结构等指标[30][31][35]

报告公司投资评级 公司首次被评级为"买入"。[4] 报告的核心观点 1. 营收稳步增长,气泡黄酒带动品类破圈 [1][2] - 2024H1营收7.36亿元,同比增长18%,主要系气泡黄酒放量带动 - 2024Q2归母净利润-0.01亿元,扣非归母净利润-0.04亿元,主要系费用投放大幅增加所致 2. 气泡黄酒线上放量,长三角区域优势稳固 [3] - 气泡黄酒在抖音渠道与头部主播合作推广,实现品类破圈 - 长三角地区经营稳固,薄弱地区延续消费者培育 盈利预测 1. 预计2024-2026年EPS分别为0.39/0.42/0.46元 [10] 2. 当前股价对应PE分别为24/23/21倍 [10] 风险提示 1. 宏观经济下行风险 [11] 2. 气泡黄酒增长不及预期 [11] 3. 兰亭增长不及预期 [11] 4. 市场竞争加剧风险 [11]

财务数据概述 - 本报告期营业收入为735,649,840.29元，上年同期为622,164,182.90元，同比增长18.24%[14] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为90,782,242.17元，上年同期为78,513,729.17元，同比增长15.63%[14] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为77,951,845.78元，上年同期为74,600,781.90元，同比增长4.49%[14] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 - 106,970,560.66元，上年同期为 - 97,411,042.86元[14] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产为3,602,486,701.04元，上年度末为3,643,036,621.82元，同比下降1.11%[14] - 本报告期末总资产为4,255,104,534.29元，上年度末为4,527,703,115.20元，同比下降6.02%[14] - 基本每股收益和稀释每股收益同比增长18.75%[15] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益同比增长6.25%[15] - 加权平均净资产收益率增加0.36个百分点，扣非后增加0.11个百分点[15] - 营业收入同比增加11348.57万元，上升18.24%[15] - 归属于上市公司股东的净利润同比上升15.63%[15] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比上升4.49%[15] - 2024年1 - 6月公司营业收入73,564.98万元，同比增长18.24%[30] - 2024年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润9,078.22万元，同比增长15.63%[30] - 截至报告期末公司总资产425,510.45万元，归属于母公司所有者权益360,248.67万元[30] - 2024年6月30日公司流动资产合计18.78亿元，较2023年12月31日的20.53亿元有所下降[81] - 2024年6月30日公司非流动资产合计23.77亿元，较2023年12月31日的24.75亿元有所下降[82] - 2024年6月30日公司资产总计42.55亿元，较2023年12月31日的45.28亿元有所下降[82] - 2024年6月30日公司流动负债合计5.20亿元，较2023年12月31日的7.53亿元有所下降[82] - 2024年6月30日公司非流动负债合计1.03亿元，较2023年12月31日的1.04亿元略有下降[82] - 2024年6月30日公司负债合计6.24亿元，较2023年12月31日的8.57亿元有所下降[82] - 2024年6月30日公司应收账款为1.45亿元，较2023年12月31日的8027.07万元有所增加[81] - 2024年6月30日公司存货为12.09亿元，较2023年12月31日的12.12亿元略有下降[81] - 2024年6月30日公司固定资产为15.19亿元，较2023年12月31日的15.92亿元有所下降[81] - 2024年6月30日公司在建工程为443.57万元，较2023年12月31日的47.60万元有所增加[81] - 归属于母公司所有者权益合计从36.02亿元增至36.43亿元[83] - 所有者权益合计从36.32亿元增至36.71亿元[83] - 负债和所有者权益总计从42.55亿元增至45.28亿元[83] - 货币资金从6.36亿元降至4.12亿元[83] - 应收账款从6442.42万元增至1.12亿元[83] - 预付款项从257.76万元增至613.48万元[83] - 流动资产合计从17.35亿元降至15.73亿元[83] - 流动负债合计从6.67亿元降至4.38亿元[84] - 负债合计从7.70亿元降至5.41亿元[84] - 所有者权益合计从34.96亿元降至34.59亿元[84] - 2024年上半年营业总收入7.36亿元，较2023年上半年的6.22亿元增长18.24%[85] - 2024年上半年营业总成本6.26亿元，较2023年上半年的5.13亿元增长21.9%[85] - 2024年上半年研发费用2708.97万元，较2023年上半年的892.72万元增长203.45%[85] - 2024年上半年营业利润1.17亿元，较2023年上半年的1.08亿元增长7.93%[85] - 2024年上半年净利润9102.47万元，较2023年上半年的8100.66万元增长12.37%[85] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润9078.22万元，较2023年上半年的7851.37万元增长15.63%[85][86] - 2024年上半年基本每股收益0.19元/股，较2023年上半年的0.16元/股增长18.75%[86] - 2024年上半年母公司营业收入5.30亿元，较2023年上半年的4.43亿元增长19.59%[87] - 2024年上半年母公司投资收益2797.02万元，较2023年上半年的6329.25万元下降55.81%[87] - 2024年上半年母公司研发费用2365.68万元，较2023年上半年的570.90万元增长314.37%[87] - 2024年上半年净利润93,107,070.40元，2023年上半年为127,999,356.15元[89] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金732,540,098.14元，2023年上半年为602,557,923.90元[90] - 2024年上半年经营活动现金流入小计749,379,673.63元，2023年上半年为625,468,141.32元[91] - 2024年上半年经营活动现金流出小计856,350,234.29元，2023年上半年为722,879,184.18元[91] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额 - 106,970,560.66元，2023年上半年为 - 97,411,042.86元[91] - 2024年上半年投资活动现金流入小计45,572,350.01元，2023年上半年为550,000.00元[91] - 2024年上半年投资活动现金流出小计34,895,919.16元，2023年上半年为51,955,436.11元[91] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额10,676,430.85元，2023年上半年为 - 51,405,436.11元[91] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计1,900,000.00元，2023年上半年为70,000,000.00元[91] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额 - 128,889,238.24元，2023年上半年为 - 144,534,143.53元[91] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到现金511,835,384.70元，2023年同期为432,873,484.71元[92] - 2024年上半年经营活动现金流量净额为 - 98,175,370.37元，2023年同期为 - 77,963,625.10元[92] - 2024年上半年投资活动现金流量净额为60,394,663.57元，2023年同期为16,775,240.19元[92] - 2024年上半年筹资活动现金流量净额为 - 186,699,317.60元，2023年同期为 - 150,220,543.53元[92] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为 - 224,480,024.40元，2023年同期为 - 211,249,942.67元[92] - 2024年半年度所有者权益合计为3,631,573,238.65元，期初为3,670,980,670.08元[93][94] - 2024年半年度综合收益总额为91,024,731.52元[93] - 2024年半年度所有者投入和减少资本为 - 31,634,847.06元[93] - 2024年半年度利润分配为 - 98,797,315.89元[93] - 2024年半年度归属于母公司所有者权益其他综合收益期末为95,652,595.60元，期初为65,207,032.21元[93][94] - 公司上年期末实收资本（或股本）为497,360,000元，本期减少17,896,591元至479,463,409元[95][97] - 公司上年期末资本公积为1,707,112,990.52元，本期减少134,104,521.48元至1,573,008,469.04元[95][97] - 公司本期综合收益总额为81,006,593.08元，其中归属于母公司所有者的综合收益总额为78,513,729.17元，少数股东的综合收益为2,492,863.91元[96] - 公司本期所有者投入和减少资本为 - 17,896,591元，其中实收资本（或股本）减少17,896,591元，资本公积减少134,104,521.48元，库存股减少 - 152,001,112.48元[96] - 公司本期利润分配金额为 - 146,514,752.70元，其中归属于母公司所有者的利润分配为 - 143,839,022.70元，少数股东的利润分配为 - 2,675,730.00元[96] - 公司上年期末所有者权益合计为3,714,892,722.61元，本期减少65,508,159.62元至3,649,384,562.99元[95][97] - 母公司上年期末所有者权益合计为3,495,602,011.39元，本期减少36,135,808.88元至3,459,466,202.51元[98] - 母公司本期综合收益总额为93,107,070.40元[98] - 母公司本期所有者投入和减少资本为0元，其中所有者投入的普通股为30,445,563.39元，其他权益工具持有者投入资本为 - 30,445,563.39元[98] - 母公司本期利润分配金额为 - 98,797,315.89元[98] - 2024年上半年实收资本从497,360,000.00元减至479,463,409.00元，所有者权益合计从3,496,695,196.72元减至3,480,855,530.17元[99] - 本期综合收益总额为127,999,356.15元，利润分配为 - 143,839,022.70元[99] - 公司所有者投入和减少资本为 - 17,896,591.00元，资本公积减少134,104,521.48元，库存股减少152,001,112.48元[99] 财务指标变动 - 营业成本为367,556,678.62元，同比增长6.72%；销售费用为139,994,777.77元，同比增长79.96%；研发费用为27,089,706.11元，同比增长203.45%[37] - 货币资金期末数为494,425,994.84元，占总资产比例11.62%，较上年期末减少31.29%；应收账款期末数为145,170,217.34元，占总资产比例3.41%，较上年期末增长80.85%[38] - 交易性金融资产较上年期末减少100%；应收款项融资较上年期末减少76.53%；在建工程较上年期末增长831.88%[38] - 应付账款较上年期末减少43.63%；应付职工薪酬较上年期末减少38.31%；应交税费较上年期末减少77.91%[38] - 其他应付款较上年期末增长33.71%；库存股较上年期末增长46.69%[38] 非经常性损益 - 非经常性损益合计12830396.39元[16][17] 公司业务概况 - 公司主要从事黄酒生产、销售和研发，主营业务未变[19] - 公司以江浙沪为核心拓展全国化市场营销网络[20] - 公司加大新技术研发投入，提升新产品开发能力，优化升级产品[21]

公司基本信息 - 公司于2014年7月7日获批发行10,000万股人民币普通股，8月25日在上海证券交易所主板上市[8] - 公司注册资本为479,463,409元[8] - 公司发起人为浙江中国轻纺城集团股份有限公司和精功集团有限公司，分别认购10,200万股（占比51.00%）和9,800万股（占比49.00%）[13] - 公司股份总数为479,463,409股，均为普通股[13] 股份转让与收购限制 - 董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%，上市交易之日起1年内及离职后半年内不得转让[19] - 发起人持有的股份自公司成立之日起1年内不得转让，公开发行股份前已发行股份自上市交易之日起1年内不得转让[19] - 公司因特定情形收购本公司股份，合计持有不得超已发行股份总额的10%，并应在三年内转让或注销[17] 股东权益与决策 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东可书面请求监事会或董事会诉讼[24] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份应当日书面报告公司[26] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行，特定情形2个月内召开临时股东大会[31] - 重大资产重组等事项应为中小投资者参加股东大会提供便利[32] - 单独或合并持有公司3%以上股份股东，可在股东大会召开10日前提临时提案，召集人收到后2日内发补充通知[39] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[49] - 公司一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[50] 董事相关 - 董事任期三年，任期届满可连选连任，兼任总经理等职务的董事总计不得超过公司董事总数的1/2[60][61] - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，设董事长1人，副董事长2人[73] 董事会权限 - 董事会对交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上但未达50%等6种情况有批准权限[75] - 董事会对权限内担保事项，需经全体董事过半数且出席董事会会议三分之二以上董事同意[76] 总经理与监事会 - 公司设总经理1名，每届任期三年，连聘可连任[83] - 监事会由3名监事组成，其中股东代表出任的监事2名，职工监事1名，每6个月至少召开一次会议，决议需经半数以上监事通过[94][95] 利润分配 - 公司现金分红利润不少于合并报表当年可供分配利润的10%，最近三年累计不少于年均可分配利润的30%[106] - 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排，现金分红比例最低达80%；有重大资金支出安排，最低达40%；属成长期且有重大资金支出安排，最低达20%[107] 公积金与会计师事务所 - 公司当年税后利润弥补亏损后提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不提取[110] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，由股东大会决定聘用和解聘及审计费用[114][115] 信息披露与通知 - 公司需在会计年度结束4个月内披露年报，上半年结束2个月内披露中期报告[104] - 公司指定《中国证券报》《上海证券报》及上海证券交易所网站为信息披露媒体[119]

业绩总结 - 2024年1 - 6月中高端黄酒销售收入48,646.00万元，同比增13.17%[2] - 2024年1 - 6月普通黄酒销售收入19,053.49万元，同比增29.08%[2] - 2024年1 - 6月其他酒销售收入4,385.99万元，同比增48.02%[2] - 2024年1 - 6月公司酒类业务总销售收入72,085.48万元，同比增18.74%[2] 市场扩张 - 报告期末经销商总数1,620个，报告期内增加216个，减少144个[3] 销售渠道与地区 - 2024年1 - 6月直销（含团购）销售收入10,019.66万元，同比增14.83%[2] - 2024年1 - 6月批发代理销售收入61,529.69万元，同比增19.64%[2] - 2024年1 - 6月浙江大区销售收入43,462.94万元，同比增14.70%[2] - 2024年1 - 6月上海地区销售收入15,391.49万元，同比增20.96%[2] - 2024年1 - 6月其他地区销售收入6,667.12万元，同比增57.38%[2]

利润分配政策 - 现金分红不少于当年可供分配利润10%，近三年累计不少于年均可分配利润30%[4] - 未来12个月对外投资等支出超净资产30%或总资产20%可不分配[4] - 年末资产负债率高于70%或年度经营性现金流净额为负可不分配[4] 不同阶段分红比例 - 成熟期无重大支出，现金分红比例最低80%[5] - 成熟期有重大支出，现金分红比例最低40%[5] - 成长期有重大支出，现金分红比例最低20%[5] 股利派发时间 - 股东大会决议或董事会制定方案后，2个月内完成股利（或股份）派发[11]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 证券代码：601579 证券简称：会稽山 公告编号：2024-023 会稽山绍兴酒股份有限公司 第六届董事会第十次会议决议公告 会稽山绍兴酒股份有限公司（以下简称公司）第六届董事会第十次会议于 2024 年 8 月 20 日以通讯表决方式召开。会议通知于 2024 年 8 月 10 日以电子邮 件、电话和专人送达等方式提交各位董事。 本次会议应表决董事 9 名，实际参与表决董事 9 名。会议参与表决人数及 召集、召开程序符合《公司法》和《公司章程》的有关规定，合法有效。本次会 议审议并通过了如下决议： 二、董事会审议情况 经与会董事表决,会议审议并通过了如下决议： 1、审议《关于公司 2024 年半年度报告及摘要的议案》 本议案已经公司第六届董事会审计委员会 2024 年第三次会议审议通过（同 意票 3 票，反对票 0 票，弃权票 0 票），审计委员会认为《公司 2024 年半年度 报告及摘要》真实、准确、完整地反映了公司的财务状况和经营成果，公司编制 和 ...

股权结构 - 公司发起人浙江中国轻纺城集团股份有限公司认购股份10200万股，比例51.00%[1] - 公司发起人精功集团有限公司认购股份9800万股，比例49.00%[2] - 首次公开发行股票并挂牌日前，精功集团持股13200万股，比例44.00%[2] - 首次公开发行股票并挂牌日前，浙江中国轻纺城集团持股10200万股，比例34.00%[2] - 首次公开发行股票并挂牌日前，绵阳科技城产业投资基金持股5000万股，比例16.66%[2] - 首次公开发行股票并挂牌日前，上海盛万投资持股800万股，比例2.67%[2] - 首次公开发行股票并挂牌日前，浙江涌金中富投资持股800万股，比例2.67%[2] - 首次公开发行股票并挂牌日前，股东合计持股30000万股，比例100%[2] - 公司发起人设立时合计认购股份20000万股，比例100%[2] 利润分配 - 公司以现金方式分配的利润不少于当年可分配利润的10%[3][5] - 重大投资等累计支出超最近一期经审计净资产50%且超5000万元或超总资产30%属重大资金支出情形[3] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红在本次利润分配中占比最低达80%[3][6] - 成熟期有重大资金支出安排，现金分红在本次利润分配中占比最低达40%[3][6] - 成长期有重大资金支出安排，现金分红在本次利润分配中占比最低达20%[3][6][7] - 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[5] - 特殊情况包括未来12个月投资等支出超最近一期经审计净资产30%、总资产20%等[5] - 年度报告期内盈利且累计未分配利润为正，现金红利总额与当年净利润之比低于30%需详细披露相关事项[4] - 公司至少每三年重新制定一次未来分红回报规划[7] - 利润分配预案经董事会审议通过后需经出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过[7] - 公司可结合多方意见制定或调整股东回报计划，议案需经董事会审议后提交股东大会批准[8] - 监事会监督董事会执行现金分红政策等情况，对三种违规情形发表意见并督促改正[8] - 股东大会对利润分配方案作出决议后，董事会须在2个月内完成股利（或股份）派发[8] 章程修订 - 2024年8月20日公司召开第六届董事会第十次会议，审议通过修订《公司章程》部分条款议案[1] - 《公司章程》部分条款修订，其他条款保持不变[8][9] - 修订后的《公司章程》同日披露在上海证券交易所网站[9] - 本议案经董事会审议通过后，尚需提交股东大会审议[8] - 提请股东大会授权董事长或其指定代表办理工商变更登记及备案手续[8]

委托理财产品 - 用闲置资金，选安全性高、流动性好产品或结构性存款[2] 审批规则 - 占净资产低于10%或金额1000万以下，董事长审批[6] - 占10%以上且超1000万，董事会审议并披露[6] - 占50%以上且超5000万，股东大会审议[6] 额度期限 - 使用期限不超12个月，任一时点不超额度[6] 职责分工 - 财务部经办和管理，审计部监督[9][13] - 独董和监事会检查，必要时外审[14] - 董事会办公室负责信息披露[19] 其他规定 - 发生异常及时披露，公开前报备[15][17] - 违规追责，制度经董事会通过生效[17][19]

业绩说明会信息 - 2024年8月28日14:00 - 15:00举行半年度业绩说明会[2][5][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[2][3][5] - 2024年8月22日至27日16:00前可预征集提问[2][6] 参与人员及联系信息 - 总经理等4人参加业绩说明会[6] - 联系人是董事会办公室，有电话和邮箱[7] 报告及查看方式 - 2024年8月22日发布半年度报告[2] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]