核心观点 - 公司上半年营收和净利润增长放缓 营收同比增长11.03%至8.17亿元 归母净利润同比增长3.41%至9387.7万元 增速低于前两年同期及全年经营目标[1] - 公司股价年内涨幅约106% 市值超百亿 但业绩表现未达市场预期 二季度净利润仅十余万元 扣非净利润亏损[1][2] - 创新产品气泡黄酒收入增长60.5%至7038万元 但传统黄酒产品仅个位数增长 主力产品中高端黄酒增7.16% 普通黄酒增2.53%[3][4][6] - 全国化进程缓慢 浙江大区增长近20% 但江苏上海收入双位数下滑 江浙沪外地区占比不足10%[6][11] - 销售费用同比大增53% 增加超7500万元 但营业成本降1% 扣非净利润增14.6%至8933万元[7][9] 财务表现 - 上半年营收8.17亿元 同比增11.03% 归母净利润9387.7万元 同比增3.41%[1] - 二季度净利润仅十余万元 扣非净利润亏损[1] - 酒类销售收入同比增9.18% 低于全年15%-20%增长目标[1] - 机构预期全年营收19.14亿元 净利润2.41亿元 需实现17%和22%增长[1] - 毛利率提升 营业成本同比下降1%[9] 产品结构 - 传统黄酒产品占比超90% 中高端黄酒增7.16% 普通黄酒增2.53%[6] - 其他酒类（含气泡黄酒）收入7038万元 同比大增60.5%[4] - 气泡黄酒"一日一熏"通过明星带货及跨界营销推动销售创新高[4][6] 市场与渠道 - 浙江大区收入增近20% 江苏上海双位数下滑 江浙沪外地区双位数增长但占比不足10%[6][11] - 直销渠道收入增39% 占比低于20%[11] - 产品提价1%-9% 但二季度实际涨幅较小[6] 营销与费用 - 上半年销售费用同比增53% 多花费超7500万元[7] - 开展多项创新营销 包括明星带货、跨界合作、主题夜活动及圈层营销[6] - 政府补助增加千余万元 但资产处置收益几乎消失[8] 增长挑战 - 业绩增速不足以支撑50倍高估值 需在传统产品全国化、创新产品放量、高端产品增长或新渠道突破等方面实现突破[10] - 全国化及新渠道拓展仍需时间 创新产品收入贡献有限[3][11]

公司基本情况 - 公司股票代码为601579 在上海证券交易所A股上市 简称会稽山 [1] - 董事会秘书为傅哲宇 联系电话0575-81188579 办公地址位于浙江省绍兴市柯桥区湖塘街道杨绍路2579号 [1] - 报告期末股东总数为26,030户 无优先股股东 [1][2] 财务表现 - 总资产43.95亿元 较上年度末减少3.69% [1] - 营业收入8.17亿元 同比增长11.03% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9387.71万元 同比增长3.41% [1] - 基本每股收益0.20元/股 同比增长5.26% [1] - 加权平均净资产收益率2.50% 同比增加0.02个百分点 [1] 股东结构 - 第一大股东中建信（浙江）创业投资有限公司持股31.11% 持股1.49亿股 其中质押1.19亿股 [1][2] - 第二大股东浙江中国轻纺城集团股份有限公司持股21.27% 持股1.02亿股 无质押 [2] - 第三大股东绍兴市柯桥区小城镇建设投资有限公司持股6.26% 持股3000万股 无质押 [2] - 香港中央结算有限公司持股1.24% 鹏华中证酒ETF持股1.03% [2] 重要事项 - 报告期内公司无需要说明的重要经营变化或重大影响事项 [4] - 中建信浙江公司与浙江中国轻纺城集团存在关联关系 其他股东关联关系不明 [2][3]

董事会会议召开情况 - 第六届董事会第十七次会议召开符合公司法及公司章程规定 实际参与表决董事9名 应表决董事9名 [1] - 会议通知及材料通过专人送达 电话及电子邮件方式提交 [1] 董事会审议决议 - 审议通过公司2025年半年度报告及摘要 同意票9票 反对票0票 弃权票0票 [1][2] - 审计委员会提前审议该报告 同意票3票 反对票0票 弃权票0票 [1] 财务报告审核结论 - 半年度报告真实准确完整反映公司2025年上半年财务状况和经营成果 [1][2] - 报告编制审核程序符合证监会和上海证券交易所相关规定 [1] - 监事会确认报告未发现虚假记载 误导性陈述或重大遗漏 [2] 信息披露安排 - 半年度报告全文及摘要同步刊登于四大证券报及上海证券交易所网站 [2]

业绩总结 - 2025年1-6月中高端黄酒销售收入52129.72万元，同比增长7.16%[2] - 2025年1-6月普通黄酒销售收入19536.36万元，同比增长2.53%[2] - 2025年1-6月其他酒销售收入7038.26万元，同比增长60.47%[2] - 2025年1-6月直销（含团购）销售收入13924.49万元，同比增长38.97%[2] - 2025年1-6月批发代理销售收入64329.39万元，同比增长4.55%[2] - 2025年1-6月浙江大区销售收入51847.64万元，同比增长19.29%[2] - 2025年1-6月江苏大区销售收入5194.10万元，同比下降13.83%[2] - 2025年1-6月上海地区销售收入13647.74万元，同比下降11.33%[2] 市场扩张和并购 - 报告期末浙江大区经销商数量543个，报告期内增加89个，减少101个[5] - 报告期末经销商总数1870个，报告期内增加226个，减少247个[5]

委托理财额度 - 公司使用闲置自有资金委托理财最高额度不超3亿元[2][5][7] - 授权期限自公告披露日起12个月内有效[6] 资金与投资 - 资金来源为公司及控股子公司闲置自有资金[5] - 投资种类含银行、券商、信托及其他类理财产品[2][6][8] 审批与风险 - 委托理财额度已通过董事长审批[3][7] - 主要风险有市场波动等系统性风险[4][8] 风控与影响 - 风控措施包括选优质受托方等[8] - 不影响日常资金周转和主营业务发展[9] 其他 - 有利于提高资金使用效率和增加收益[9] - 将按规定结合产品性质进行会计处理[10]

业绩说明会信息 - 2025年半年度业绩说明会于8月28日14:00 - 15:00举行[2][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[2][3][4] - 投资者8月22 - 27日16:00前可预征集提问[2][6] 相关人员信息 - 参加人员有总经理杨刚等[5][6] - 联系人是董事会办公室，有电话和邮箱[7] 报告与查看信息 - 2025年半年度报告于8月22日发布[2] - 说明会后投资者可通过上证路演中心查看情况[7]

会议情况 - 会稽山第六届董事会第十七次会议于2025年8月20日通讯表决召开[2] - 应表决董事9名，实际参与表决9名[2] 报告审议 - 《公司2025年半年度报告》及《摘要》经审计委员会审议通过[2] - 监事会审核认为报告编制和审议合规，信息真实准确完整[3] - 董事会审议同意报告，表决9票同意[3]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入约8.17亿元 同比增长11.03% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约9388万元 同比增长3.41% [2] - 基本每股收益0.2元 同比增长5.26% [2] 市场信息 - 公司证券代码SH 601579 收盘价22.43元 [2] - 业绩报告发布于8月21日晚间 [2]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年营业收入为8.168亿元，同比增长11.03%[21] - 归属于上市公司股东的净利润为9387.71万元，同比增长3.41%[21] - 扣除非经常性损益后的净利润为8933.34万元，同比增长14.60%[21] - 基本每股收益为0.20元/股，同比增长5.26%[22] - 加权平均净资产收益率为2.50%，同比增加0.02个百分点[22] - 利润总额为1.371亿元，同比增长15.43%[21] - 2025年半年度营业总收入为816,806,367.97元，同比增长11.04%[102] - 2025年半年度净利润为94,063,035.95元，同比增长3.34%[102] - 2025年半年度归属于母公司股东的净利润为93,877,124.81元，同比增长3.41%[102] - 2025年半年度基本每股收益为0.20元/股，同比增长5.26%[104] - 母公司2025年半年度营业利润为173,790,238.59元，同比增长59.68%[106] - 母公司2025年半年度净利润为138,769,100.16元，同比增长49.07%[106] 成本和费用（同比环比） - 营业成本为3.639亿元，同比下降1.00%[48] - 销售费用为2.152亿元，同比增长53.69%[48] - 管理费用为4764万元，同比下降29.84%[48] - 研发费用为2489万元，同比下降8.13%[48] - 2025年半年度营业总成本为682,455,470.16元，同比增长9.01%[102] - 2025年半年度销售费用为215,156,758.06元，同比增长53.71%[102] 经营活动现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-884.41万元，同比改善9812.65万元[21] - 经营活动产生的现金流量净额为-884万元，上年同期为-1.07亿元[48] - 公司2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为8.95亿元，同比增长22.2%[109] - 经营活动产生的现金流量净额为-884.4万元，较2024年同期-1.07亿元改善91.7%[109] - 母公司经营活动现金流量净额520.3万元，同比改善105.3%[113] 投资和筹资活动现金流量 - 投资活动现金流出1.17亿元，其中购建固定资产等长期资产支出3609.8万元[111] - 筹资活动现金流出1.9亿元，其中分配股利等支付1.89亿元，同比增长89.9%[111] - 期末现金及现金等价物余额5.89亿元，较期初下降28.4%[111] - 母公司投资活动现金流入1.03亿元，主要来自收回投资8000万元[113] - 母公司筹资活动现金流出2.78亿元，其中支付其他与筹资活动有关的现金8856万元[115] - 母公司期末现金余额5.14亿元，较期初下降27.6%[115] 资产和负债变化 - 总资产为43.95亿元，较上年度末减少3.69%[21] - 归属于上市公司股东的净资产为36.16亿元，较上年度末减少2.54%[21] - 预付款项为3001万元，同比增长162.10%[50] - 其他流动资产为1879万元，同比增长341.83%[50] - 应付票据为1.729亿元，同比增长56.56%[50] - 应付账款为1.679亿元，同比下降33.51%[50] - 货币资金从2024年末的827,145,517.53元下降至2025年6月30日的588,651,671.63元[94] - 存货从2024年末的1,180,983,567.42元增加至2025年6月30日的1,251,473,076.85元[94] - 应收账款从2024年末的92,605,926.82元增加至2025年6月30日的104,931,127.99元[94] - 交易性金融资产保持稳定，为80,000,000.00元[94] - 固定资产从2024年末的1,491,139,308.20元下降至2025年6月30日的1,451,933,902.01元[94] - 公司2025年6月30日资产总计为43.95亿元，较2024年12月31日的45.63亿元下降3.68%[96][98] - 公司2025年6月30日流动资产合计17.48亿元，较2024年12月31日的18.04亿元下降3.10%[98] - 公司2025年6月30日货币资金为5.14亿元，较2024年12月31日的7.10亿元下降27.61%[98] - 公司2025年6月30日应收账款为1.04亿元，较2024年12月31日的2276万元增长356.96%[98] - 公司2025年6月30日存货为10.00亿元，较2024年12月31日的9.48亿元增长5.56%[98] - 公司2025年6月30日应付账款为1.25亿元，较2024年12月31日的1.71亿元下降26.93%[100] - 公司2025年6月30日合同负债为292万元，较2024年12月31日的3179万元下降90.81%[100] - 公司2025年6月30日未分配利润为13.73亿元，较2024年12月31日的14.23亿元下降3.50%[100] - 公司2025年6月30日所有者权益合计35.77亿元，较2024年12月31日的36.26亿元下降1.34%[100] 非经常性损益 - 非流动性资产处置损益金额为574,667.20元[24] - 计入当期损益的政府补助金额为5,270,432.97元[24] - 金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益为709,317.56元[24] - 其他营业外收入和支出为-853,004.49元[25] - 其他符合非经常性损益定义的损益项目金额为147,205.89元[25] - 非经常性损益合计金额为4,543,702.17元[25] 业务线表现 - 销售数量增加是营业收入增长的主要原因[22] - 公司黄酒产品销售主要集中在浙江、江苏和上海等传统消费区域[30] - 公司黄酒产品覆盖全国20余个省、直辖市及自治区[30] - 公司拥有绍兴本部、乌毡帽、西塘老酒三大生产基地[30] - 公司主要拥有"会稽山、兰亭、西塘、乌毡帽、唐宋"等主品牌[32] - 公司通过抖音超头部达人白冰与吴彦祖的跨界合作，精准触达年轻群体，改变市场对黄酒的固有认知[34] - 公司打造兰亭雅宴专属文化IP，聚焦树立中国高端黄酒品牌领导者价值标杆[34] - 公司与Keep跨界联合，将黄酒健康养生属性与健身运动结合，并启用"白娘子"IP[34] - 公司赞助2025江苏省城市足球联赛苏州赛区，巧妙融合黄酒文化与足球激情[34] - 公司深化"会稽山"、"兰亭"双品牌双事业部战略，线上线下协同发力[38] - 公司在核心城市开设兰亭品鉴馆，举办高端文化品鉴会和商务活动，提升高端产品市场占有率[38] 研发和创新 - 公司获得2项国家发明专利和8项科技成果鉴定，包括"一种生鲜黄酒及其生产运输系统"等[36] - 公司QC攻关成果显著，获得2025年绍兴市优秀QC小组活动成果一等奖2项、三等奖1项[36] - 公司"国家级技能大师工作室"获国家级科研平台荣誉，并与江南大学共建"黄酒酿造工程技术中心"[36] - 公司发布首个高端黄酒分级及评分标准，推动黄酒行业规范化发展[37] 子公司表现 - 公司对外股权投资涉及14家子公司，包括全资、控股及参股子公司[52][54] - 浙江西塘老酒股份有限公司持股比例为86.63%，总资产25,804.89万元，净利润12.51万元[52][59] - 乌毡帽酒业有限公司为全资子公司（持股100%），总资产25,322.60万元，净利润1,766.46万元[52][59] - 绍兴会稽山电子商务有限公司为全资子公司，总资产3,502.72万元，净亏损3,695.45万元[59][60] - 浙江唐宋绍兴酒有限公司为全资子公司，总资产10,358.69万元，净利润21.23万元[54][59] - 绍兴会稽山东风酒有限公司持股70%，净资产356.78万元，净利润56.39万元[54][59] - 会稽山绍兴酒（香港）有限公司注册资本1万港币，持股100%，主营酒类销售[55][59] 金融资产和投资 - 以公允价值计量的金融资产期末数为250,754,400元，较期初增加4,604,400元[57] - 应收款项融资期末数为9,604,400元，较期初增加4,604,400元[57] - 公司参与设立的昆山会稽山产业投资基金规模5,000万元，出资占比89%（4,450万元）[58] 行业挑战 - 黄酒行业面临低价同质化竞争，产品结构和价格有待提升[62] - 黄酒消费区域集中，行业市场推广合力不足限制全国范围拓展[62] - 原材料（糯米、小麦及包装物）成本波动直接影响公司盈利能力[63] - 环保、人力、物流、营销等成本呈现逐年上升趋势[63] 公司治理和股东结构 - 董事会秘书变动：傅哲宇接替金雪泉担任第六届董事会秘书[67] - 公司控股股东中建信浙江及其关联方承诺长期有效避免同业竞争和规范关联交易，承诺时间为2022年12月1日[72] - 控股股东承诺自2022年12月1日起36个月内不转让或委托他人管理其持有的上市公司股份，期限至2025年12月22日[72] - 控股股东承诺自2022年12月1日起5年内不变更控股股东和实际控制人，期限至2027年12月22日[72] - 报告期内公司股份总数及股本结构未发生变化[83] - 截至报告期末普通股股东总数为26,030户[84] - 中建信（浙江）创业投资有限公司持股149,158,200股，占总股本31.11%，其中质押119,301,640股[86] - 浙江中国轻纺城集团股份有限公司持股102,000,000股，占总股本21.27%[86] - 绍兴市柯桥区小城镇建设投资有限公司持股30,000,000股，占总股本6.26%[86] - 公司回购专户持有9,000,000股，占总股本1.88%[88] 社会责任和可持续发展 - 公司通过乡村振兴项目在四川峨边开设专卖店并建立粮食基地[70] - 公司在绍兴租用2000亩粮田建设绿色优质糯稻基地[70] - 公司通过黄酒糟改善土质提升菌菇产量，推动乡村产业规模化[70] - 公司纳入环境信息依法披露企业名单的企业数量为3个[68] 会计政策和财务报告 - 重要单项计提坏账准备的应收账款标准为超过资产总额的0.3%[135] - 重要在建工程项目标准为单项工程投资总额超过资产总额的0.5%[137] - 重要投资活动现金流量标准为单项金额超过资产总额的10%[137] - 重要子公司标准为资产总额/收入总额/利润总额超过集团总资产/总收入/利润总额的15%[137] - 重要承诺事项标准为金额超过资产总额的10%[137] - 重要或有事项标准为或有负债或或有资产超过资产总额的0.3%[137] - 重要资产负债表日后事项标准为金额或对价超过资产总额的10%[137]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入8 17亿元 同比增长11 03% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9387 71万元 同比增长3 41% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8933 34万元 同比增长14 60% [1] - 基本每股收益0 2元 [1]