公司战略与业务规划 - 公司暂无规划进入文旅产业 [1] - 后续会考虑和优质文旅地标、服务区合作，打造黄酒地标性景点 [1] 具体项目说明 - 黄酒艺术街区是公司与迪荡街道的合作项目 [1] - 项目呼应了街道推动文创园区特色化、专业化发展的整体规划 [1] - 项目为绍兴黄酒文化的当代传承提供了可持续的实践空间 [1]

市场表现 - 12月16日，非白酒板块整体上涨0.16%，表现强于大盘，当日上证指数下跌1.11%，深证成指下跌1.51% [1] - 板块内个股表现分化，惠泉啤酒领涨，涨幅为3.23%，收盘价12.48元，成交额4.21亿元 [1] - 部分个股下跌明显，ST西发领跌，跌幅为5.00%，收盘价10.82元 [2] 个股涨跌与交易情况 - 涨幅居前的个股包括：百润股份上涨2.73%，收盘价21.79元，成交额1.90亿元；会稽山上涨0.84%，收盘价21.71元，成交额3.19亿元；重庆啤酒上涨0.57%，收盘价54.62元，成交额1.61亿元 [1] - 跌幅居前的个股包括：*ST兰黄下跌2.75%，收盘价8.48元；莫高股份下跌1.98%，收盘价5.44元；*ST椰岛下跌1.52%，收盘价6.46元 [2] - 成交量较大的个股包括：惠泉啤酒成交33.30万手，燕京啤酒成交15.76万手，会稽山成交14.63万手 [1][2] 资金流向 - 当日非白酒板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出2505.5万元，游资资金净流出2832.74万元，而散户资金净流入5338.24万元 [2] - 个股资金流向分化，百润股份获得主力资金净流入1108.01万元，主力净占比5.84%，同时游资净流入554.82万元 [3] - 惠泉啤酒主力资金净流入809.49万元，主力净占比1.92%，但游资净流出1142.72万元 [3] - 会稽山主力资金净流入710.14万元，主力净占比2.22%，游资净流出1194.56万元 [3] - 部分个股遭遇主力资金净流出，*ST椰岛主力净流出103.71万元，主力净占比-5.47%；莫高股份主力净流出136.81万元，主力净占比-3.30% [3]

NO.1 会稽山控股股东解除质押580万股 12月15日，会稽山（601579）发布公告称，控股股东中建信浙江公司解除质押580万股股份，占其所持 股份的3.89%及公司总股本的1.21%；截至公告披露日，累计质押股份约为1.135亿股，占其所持股份的 76.09%及公司总股本的23.67%。 点评：会稽山控股股东部分解除股权质押，是股东层面资金状况边际改善的信号。此举虽未改变控股股 东高比例质押的整体格局，但一定程度上降低了平仓风险，有利于维持控制权稳定，为公司经营与战略 推进营造平稳环境。 NO.2 伊力特：选举李强为公司第九届董事会董事长 12月15日，伊力特发布公告称，鉴于陈智临近法定退休年龄，申请辞去公司第九届董事会董事长、董 事、董事会战略发展委员会主任委员及董事会提名委员会委员职务，公司召开了九届十九次董事会，会 议同意选举李强为公司第九届董事会董事长，任期自本次董事会审议通过之日起至第九届董事会届满之 日止。 点评：伊力特此次董事长换届，有望延续产品矩阵优化、渠道革新与全国化布局，破解业绩下滑、疆外 市场拓展乏力的困境。换届传递出公司稳定发展的信号，新管理层的战略落地效果或将成为估值修复的 关 ...

公司股权变动 - 控股股东中建信（浙江）创业投资有限公司于近日解押580万股公司股份 [2]

股权情况 - 中建信浙江公司持有会稽山股份1.49亿股，占总股本31.11%[2] 质押情况 - 曾累计质押股份1.19亿股，占持股79.98%，占总股本24.88%[2] - 2025年12月12日解押580万股，占持股3.89%，占总股本1.21%[2][3] - 解押后累计质押1.14亿股，占持股76.09%，占总股本23.67%[2][3] 股份限制情况 - 已质押和未质押股份中限售和冻结数量均为0[6]

公司控股股东股权质押变动 - 控股股东中建信（浙江）创业投资有限公司持有会稽山绍兴酒股份有限公司股份约1.49亿股，占公司总股本的31.11% [1] - 本次解除质押前，控股股东累计质押公司股份约1.19亿股，占其持有公司股份总数的79.98%，占公司总股本的24.88% [1] - 本次解除质押后，控股股东累计质押股份降至约1.14亿股，占其持有公司股份总数的比例降至76.09%，占公司总股本的比例降至23.67% [1]

中证细分食品指数成分股调整 - 2023年12月15日，中证细分食品指数（000815.CSI）完成成分股定期调整，成分股总数维持50只不变 [1] - 新纳入的4家公司为会稽山、技源集团、一鸣食品、安德利 [1] - 被剔除的4家公司为伊力特、广州酒家、三全食品、云南能投 [1] 相关ETF持仓与规模 - 跟踪该指数的ETF共有3只，其中规模最大的为食品饮料ETF（515170.SH），规模达61.56亿元人民币 [1] - 食品饮料ETF已完成调仓，其持仓中新纳入的4家公司合计权重为0.74% [1] 指数编制规则 - 中证细分产业主题指数系列包含细分食品、细分有色等7条指数 [1] - 各指数从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的50只证券作为样本 [1] - 成分股筛选标准基于过去一年的日均成交额与日均总市值排名，排名落后可能被剔除 [1] - 被剔除的证券若后续符合规则，仍有机会被再次纳入指数 [1]

市场表现 - 12月12日，非白酒板块整体微涨0.04%，领涨个股为会稽山 [1] - 同日，上证指数上涨0.41%，收于3889.35点；深证成指上涨0.84%，收于13258.33点 [1] 资金流向 - 当日非白酒板块主力资金净流出3369.94万元 [2] - 游资资金净流入6177.3万元 [2] - 散户资金净流出2807.35万元 [2]

市场表现 - 非白酒板块在12月10日整体上涨0.9%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.23%，深证成指上涨0.29% [1] - 在板块内部，会稽山为领涨个股 [1] 资金流向 - 当日非白酒板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为1.08亿元 [2] - 市场其他资金呈现净流入，其中游资资金净流入4797.32万元，散户资金净流入5993.37万元 [2]

涉及的行业与公司 * 行业：黄酒行业 [1] * 公司：会稽山酒业股份有限公司（简称“会稽山”） [1] 核心观点与论据 **1 公司整体经营与销售节奏** * 公司四季度销售节奏良好 11月促销活动显著提升销量 同比增长80% [1][2][5] * 公司结账有两个口径 上市公司要求在12月30日完成 经销商则延续到明年3月30日 与白酒行业不同 黄酒结账周期较长 [2] * 公司销售主体主要包括会稽山酒业及其电子商务公司 不包含乌毡帽和西塘品牌 唐宋绍兴酒已基本不再纳入统计 [3] * 公司去年（2024年）报表销售额为19亿元 今年（2025年）预计在18亿元左右 [4][32] * 公司未来三年目标销售额达50亿元 年增长率需超过25% [4][31] **2 核心产品系列表现与战略** * **“1,743”系列**：预计超额完成全年目标70%-80% 未来三至五年内有望使公司利润翻番 [1][5] 截至11月底 绍兴地区销量已达30万箱 超去年全年20万箱的50% [1][7] 今年上半年同比增长80% [7] 今年提价10元 开票价200元 通过活动实际到手价约170元以下 公司减少了费用投放 [1][12][13] 去年40万箱对应约8000万元收入 今年若达70万箱将实现1.4亿元收入 [13] 该品牌定位年轻化 旨在拓展全国市场 吸引不习惯传统绍兴黄酒的新客户 与传统客户重合度约20%-30% [1][14][16] * **“兰亭”系列**：预计今年实现80%-100%增长 销售额从去年的1.1亿元提升到2亿元左右 并且开始盈利 [1][5] 今年预计盈利1000万元左右 [1][6] 通过提价（中秋“国潮”单品每瓶提价50元至360元）和减少费用投放（从35%降至25%）实现盈利改善 [1][6] 其中“大师”和“国潮”系列各占50% [29] “大师”系列经销商开票价1399元 实际终端售价约1500元 [30] 消费者逐渐认可黄酒的高端、高价位产品 [4][26] * **“崇祯五年”**：作为目前最大的单品 开票价已从144元上涨至156元或160元 经销商到手价约120多元至130多元 每瓶利润约5至10元 [15] * **高端礼品属性产品（如沉寂十年、二十年）**：主要用于送礼 但目前公司缺乏足够重视和有效推广 [4][19] * **其他产品**：“干醇18年”去年销售额2000万元 但今年有经销商选择专注“兰亭”而不再销售 因口感相似且消费者群体有限 [24] “兰亭序20”在北方市场如山东表现良好 今年签订800万元大单 [22][23] “从政3年”销量呈下滑趋势 目前约四五万箱 比巅峰时期减少一半 消费升级导致更多人选择5年以上产品 [25] **3 区域市场表现与策略** * **绍兴地区**：黄酒市场增长显著 4月至11月底销量同比增长50% [1][10] 预计到明年3月底可实现70万箱目标 公司内部增长目标为100% 实际预期增长70%-80% [1][10] 绍兴市目标销售额7亿元 [1][17] 市场体量大约在五六千万左右（含柯桥区） [20] * **杭州市场**：2024年表现不佳 2025年第三季度更换管理团队后逐渐恢复正常 [4][18] 目前贡献销售额3亿多元 公司计划将其打造成第二个绍兴 潜在市场规模预计可达8亿至9亿元 [1][17] 但高端产品销量仍有待提升 目前主要销售中低端产品 [4][18] * **浙江省区**：2024年销售额约10亿元 2025年预计增长十几个百分点 达到11亿至12亿元 [17] * **全国市场**：“1,743”系列和“兰亭”系列是拓展全国市场的重要产品 [1][14][16] 安徽和山东等地逐渐成为黄酒消费的重要市场 [23] **4 行业与公司财务策略** * **费用投放**：公司整体减少费用投放 从去年35%降至25% 提升了整体利润 [1][6] 高端黄酒市场刚起步 需维持20多个点的费用投放以支持市场推广 若市场成熟（如绍兴地区做到一个亿） 可能会再减少5到10个百分点 [8][9] * **库存与价格**：黄酒库存保持合理水平 [1][11] 今年每箱提价10元至200元 同时费用投放减少5个百分点 提升整体利润 [1][11] * **消费场景与趋势**：传统黄酒消费者通常不喜欢“1,743”这种口味较淡、酒精度低的新型黄酒 [14] 消费者逐渐追求低度数黄酒 [21] 高端黄酒主要用于送礼和商务招待（特别是宴请偏好低度酒的年长领导） [28] 其他重要但可能被忽略的内容 * 公司拥有多个以“沉寂”命名的高端礼品属性产品 包装种类繁多 但仅满足经销商需求 缺乏主动推广 [19] * 公司近几年通过成立专门团队改进价格、包装等方式提升“兰亭”及“1,743”系列的高端属性 专业化管理取得一定成效 [26] * 有经销商单店案例显示 其2024年总销售额1000万元 其中500万元来自5年、10年、20年和30年的兰亭酒 客户中30%-40%为老客户 30%-40%为因品牌吸引的陌生客户 [27] * 公司所有三年陈酿产品加起来约有160万箱 [25]