行业整体保费表现 - 2025年1-10月人身险原保费累计达42519亿元，同比增长9.6% [1] - 2025年1-10月产险公司保费累计达14908亿元，同比增长4.0% [4] - 10月单月人身险公司原保费规模1491亿元，同比下降4.6%，降幅较9月扩大0.4个百分点 [1] - 10月单月产险公司保费1196亿元，同比下降5.5%，增速由9月的正增长7.2%转为负增长 [4] 人身险业务分析 - 10月单月保户投资新增交费（以万能险为主）同比增长7%，但增速较9月回落22个百分点 [2] - 10月单月投连险保费同比下降35%，增速由9月的正增长312%转为负增长 [2] - 2025年1-10月保户投资新增交费累计同比增长2%，投连险累计同比增长17% [2] - 10月保费下降主要因各公司短期重心转向2026年开门红筹备工作 [1] 健康险业务分析 - 2025年1-10月健康险保费累计同比增长2.3% [3] - 10月单月健康险保费同比增长0.5%，增速较9月下降2.8个百分点 [3] - 10月末健康险保费占比为21%，较9月末提升0.4个百分点 [3] - 监管政策支持发展分红型长期健康险和个人账户式长期医疗险等产品，有望激发市场增长潜力 [3] 产险业务细分表现 - 2025年1-10月车险保费同比增长3.2% [4] - 10月单月车险保费同比下降6.6%，增速由9月的正增长5.3%转为负增长，部分受上年同期高基数影响 [4] - 10月汽车产销分别同比增长12.1%和8.8%，新能源车产销分别同比增长21.1%和20.0% [4] - 10月非车险保费同比下降3.4%，增速由9月的正增长9.6%转为负增长 [4] - 10月非车险细分领域中，健康险同比增长18%，意外险同比下降3%，责任险同比下降3%，农险同比下降6% [4] 行业展望与驱动因素 - 保险产品预定利率仍高于银行存款，相对吸引力明显，对新单保费增长持乐观预期 [1][2] - 新能源汽车渗透率提升将增强车险保费增长动力，因新能源车单均保费较传统燃油车更高 [4] - 非车险业务“报行合一”分批落地实施，短期保费增长或有压力，但长期有助于规范行业费用投放，改善整体盈利水平 [4] - 预定利率下调与分红险转型将推动负债成本持续优化，利差损压力有望缓解 [5] - 近期十年期国债收益率回升至1.84%左右，若长端利率继续修复上行，保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解 [5]

监管行动概述 - 香港证监会于11月28日向富途证券国际(香港)有限公司及东吴证券国际经纪有限公司发出限制通知书[1] - 限制通知书禁止两家经纪行处置或处理由某上市公司一名董事会成员最终拥有的账户内资产[1] - 该董事会成员涉嫌干犯失当行为及违反其对上市公司的职责[1] 限制通知书具体内容 - 限制通知书依据《证券及期货条例》第204及205条发出[1] - 富途证券获发牌进行第1至5、7及9类受规管活动[1] - 东吴证券获发牌进行第1及4类受规管活动[1] - 禁止两家经纪行在未取得香港证监会事先书面同意的情况下处置或处理相关账户资产[1] - 经纪行接获任何与上述限制有关的指示须即时通知香港证监会[1] 监管行动目的 - 香港证监会认为发出限制通知书是必要的做法以保存相关账户内的资产[1] - 旨在确保有资金应付法庭在香港证监会可能提起的法律程序中或会作出的任何命令[1] - 就维护投资大众的利益或公众利益而言是可取的[1]

核心观点 - 报告构建了一个基于27个技术指标的量化择时模型，旨在通过适时调整仓位在沪深300、中证500、中证1000等宽基指数及31个申万一级行业指数上获取超额收益 [3][8] - 模型通过单指标测试、多信号合成（5信号与7信号策略）以及滚动合成信号（滚动稳健与滚动追涨策略）三种方法生成交易信号 [3][8] - 截至2025年12月初，模型对三大宽基指数的综合信号偏向谨慎，多数指标发出减仓信号，但滚动合成策略均发出“维持”信号 [2][12] 模型构建与方法论 - 模型基础：以量价数据为基础，共构建了27个技术指标，并在34个指数（3个宽基+31个行业）上进行回测 [3][8] - 单信号表现：基于“量价背离”概念设计的技术指标，在34个指数上的平均超额年化收益率达3.75% [3] - 多信号合成：通过相关性分析构建了5信号与7信号策略，其中5信号策略在中证1000指数上获得2.54%的年化收益率，超额年化收益率达11.27% [3] - 滚动合成信号：分为“滚动稳健策略”（后置买卖，调仓频率T+10，平均超额年化收益率3.99%）和“滚动追涨策略”（前置买卖，追涨能力强，波动略高） [3][8] 最新绩效统计（2025年11月） - **非滚动策略超额收益**：在2025年11月，不同策略在不同指数上表现分化 [10] - 沪深300：优选单信号超额收益0.44%，5信号策略0.69%，7信号策略-0.19% [10] - 中证500：优选单信号超额收益4.28%，5信号策略2.99%，7信号策略-1.03% [10] - 中证1000：优选单信号超额收益0.07%，5信号策略-1.66%，7信号策略0.00% [10] - 行业亮点：电子行业优选单信号超额收益5.45%，汽车行业5信号策略超额收益5.65%，医药生物行业7信号策略超额收益4.23% [10] - **滚动策略超额收益**：在2025年11月，滚动策略整体表现稳健 [11] - 宽基指数：沪深300滚动稳健策略超额收益1.84%，滚动追涨策略1.60%；中证500滚动稳健策略4.20%，滚动追涨策略2.91%；中证1000滚动稳健策略2.16%，滚动追涨策略1.32% [11] - 行业亮点：非银金融滚动稳健策略超额收益3.68%，汽车滚动稳健策略4.48%，电力设备滚动稳健策略3.78%，煤炭滚动稳健策略3.63% [11] 最新信号判断与持仓（2025年12月初） - **宽基指数多空统计**：模型内建的27个技术指标发出信号数量显示市场情绪偏空 [2][12][13] - 沪深300：7个指标看多，16个指标减仓 [2][13] - 中证500：7个指标看多，16个指标减仓 [2][13] - 中证1000：8个指标看多，15个指标减仓 [2][13] - **宽基指数综合信号**：[2][12] - 沪深300：最优单指标发出“维持”信号（信号值0）；滚动追涨与滚动稳健策略均发出“维持”信号（信号值1） [2][12][14][15] - 中证500：最优单指标发出“看空”信号（信号值-1）；滚动追涨与滚动稳健策略均发出“维持”信号（信号值分别为1和2） [2][12][14][15] - 中证1000：最优单指标发出“看空”信号（信号值-1）；滚动追涨与滚动稳健策略均发出“维持”信号（信号值1） [2][12][14][15] - **行业指数多空统计**：部分行业看多情绪较强，如传媒（15看多/8减仓）、通信（16看多/7减仓）、国防军工（14看多/10减仓） [13] - **非滚动策略持仓与信号**：详细列出了34个指数在优选单信号、5信号、7信号策略下的持仓比例和信号方向 [14] - 例如：沪深300优选单信号持仓81.47%，信号为0（维持）；5信号策略持仓0.00%，信号为-5；7信号策略持仓70.00%，信号为-3 [14] - **滚动策略持仓与信号**：详细列出了34个指数在滚动稳健和滚动追涨策略下的持仓比例和信号强度 [15] - 例如：沪深300滚动稳健策略持仓0.00%，信号为1；滚动追涨策略持仓33.45%，信号为1 [15] - 行业示例：计算机行业滚动追涨策略持仓100.00%，发出较强的看多信号（信号值4） [15]

科创板指数及ETF表现 - 截至2025年12月1日13:55，上证科创板100指数下跌0.34%，成分股乐鑫科技领涨8.3%，中科蓝讯上涨5.43%，艾为电子上涨4.98%，东芯股份领跌7.3%，荣昌生物下跌5.66%，金盘科技下跌3.47% [1] - 科创100ETF华夏（588800）下跌0.47%，报价1.27元，盘中换手率达9.69%，成交2.43亿元，成交额领先同类产品 [1] - 截至2025年12月1日14:01，上证科创板半导体材料设备主题指数上涨0.26%，成分股华海诚科上涨7.34%，龙图光罩上涨5.92%，艾森股份上涨4.79%，华峰测控上涨4.03%，新益昌上涨3.93% [1] - 科创半导体ETF（588170）上涨0.14%，报价1.39元 [1] 机器人行业前景与催化事件 - 机器人板块预计在12月迎来主升浪行情，因板块深度调整后触底反弹，且12月及2026年一季度产业链催化密集 [2] - 主要催化事件包括特斯拉第三代产品发布，以及宇树科技提交IPO申请和招股 [2] 宇树科技IPO进展 - 宇树科技IPO辅导状态已更新为“辅导工作完成”，满足IPO申报前置条件 [1] - 公司于2025年11月14日进入辅导验收状态，辅导机构为中信证券，律师事务所为北京德恒律师事务所，会计师事务所为容诚会计师事务所 [1] 科创板指数及半导体ETF概况 - 科创100指数是科创板首只且唯一的中盘风格指数，聚焦高成长科创企业，重点覆盖半导体、医药、新能源行业 [2] - 科创半导体ETF（588170）跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，成分涵盖半导体设备（61%）和半导体材料（23%）领域的硬科技公司 [2] - 半导体设备和材料行业是重要国产替代领域，具备国产化率低、替代天花板高属性，受益于人工智能驱动的半导体需求扩张、科技重组并购及光刻机技术进展 [2]

12月1日，东吴证券携东吴证券（香港）和东吴证券慈善基金会紧急捐赠人民币200万元，该笔善款将专 项用于后续救援、受灾民众临时安置及灾后重建等工作。 ...

高压直流配电技术是未来AIDC供电方向 - 相比传统交流供电，高压直流配电技术具有输电损耗低、用铜量低、供电线路投入低等优势 [1] - 该技术能助力AIDC客户降低系统能耗，提高数据中心供电能量密度，并有助于实现绿电和算力的协同 [1] - HVDC将是下一代AIDC供电的方向 [1] 国内数据中心柜外电源技术路线与市场 - 国内数据中心柜外直流电源产业化应用较早，主要分为240/336V模块化HVDC电源和巴拿马电源两种技术路线 [2] - 巴拿马电源集成度高，系统CAPEX相比UPS和HVDC方案有大幅压降，系统效率最高可达97.5% [2] - 以阿里、腾讯为核心的CSP率先批量采用巴拿马电源供电 [2] - 预计到2026年新建AIDC中HVDC方案渗透率将快速提升，巴拿马电源方案有望占据主流 [2] - 预计到2030年国内HVDC市场规模有望超800亿，2025至2030年复合年增长率约122% [2] 海外AIDC高压直流化趋势与市场 - 海外AIDC高压直流化核心驱动因素是NV下一代Rubin GPU运行需要800V直流供电，预计海外用户将直接切入800V方案 [3] - 海外供电方案相比国内增加了Sidecar方案，其功率密度和集成度更高，但量产难度高 [3] - 海外800V HVDC方案渗透率预计在2027年显著提升，独立电源柜方案将快于Sidecar方案批量应用 [3] - 预计到2030年海外HVDC市场规模有望超1400亿，2025至2030年复合年增长率约170% [3] SST技术发展前景与市场规模 - SST取消了工频变压器降压，实现了体积、效率的大幅提升 [3] - 国内SST产业进程领先全球，海外CSP纷纷提出基于SST的AIDC配电方案 [3] - HVDC技术将快速收敛于SST，随着供给端技术和产品逐渐成熟，预计SST有望在2027年下半年开始放量 [3] - 预计2029至2030年SST有望逐渐成为AIDC柜外电源的主流方案，到2030年全球SST市场规模有望超1000亿 [3] 国内企业竞争优势与出海机遇 - 国内HVDC电源技术发展进度大幅超前于海外，SST在充电场站、直流微电网等项目上有丰富的工程化应用经验 [4] - 国际头部TIER 1积极寻求与国内企业合作研发HVDC电源和SST [4] - 科士达、盛弘股份等常年与海外电源厂家有合作或代工基础的企业有望快速切入北美HVDC市场 [4] - 阳光电源、金盘科技等拥有海外渠道和电力电子技术的公司有望通过自有品牌获取北美市场份额 [4] - 四方股份、为光能源等拥有SST技术优势的公司有望通过与海外头部TIER 1合作出海北美 [4]

东吴证券研究团队获奖情况 - 在第七届新浪财经金麒麟最佳分析师评选中，东吴证券研究团队荣获“最具特色研究机构第一名”、“进步最快研究机构第七名”、“菁英研究机构第七名”、“最佳前沿科技研究机构第九名” [1] - 在最佳分析师荣誉榜中，东吴证券荣获11个领域的研究大奖 [1] - 在菁英分析师荣誉榜中，东吴证券荣获2个领域的研究大奖 [1]

活动信息 - 公司将参加2025苏州上市公司投资者集体接待日活动[2] - 活动于2025年12月2日15:30 - 17:00网络远程举行[2] - 投资者可通过“全景路演”等参与[2] 出席人员 - 董事会秘书郭家安、证券事务代表丁嘉一出席[2]

活动概况 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典于11月28日召开 [1] - 活动地点位于上海 逾300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理、首席分析师参与 [1] - 活动旨在共同探讨中国资本市场的未来机遇 [1] 研究机构评选结果 - 第七届新浪财经金麒麟菁英研究机构评选结果揭晓 [1] - 华创证券荣获第一名 [1] - 国金证券荣获第二名 [1] - 国海证券荣获第三名 [1] - 第四至第十名依次为国联民生证券、中泰证券、华源证券、东吴证券、民生证券、招商证券、开源证券 [1]

活动概况 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典于11月28日召开 [1] - 活动被誉为资本市场"奥斯卡"，现场有逾300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理、首席分析师参与 [1] - 活动地点在上海，主要探讨中国资本市场的未来机遇 [1] 评选结果 - 第七届新浪财经金麒麟最具特色研究机构评选结果揭晓 [1] - 东吴证券位列第一名 [1] - 国联民生证券位列第二名 [1] - 华创证券位列第三名 [1] - 国海证券位列第四名 [1] - 招商证券位列第五名 [1] - 国金证券位列第六名 [1] - 华福证券位列第七名 [1] - 中泰证券位列第八名 [1] - 东方证券位列第九名 [1] - 华源证券位列第十名 [1]