保荐工作概述 - 及时审阅公司信息披露文件且未发生延迟审阅情况[1] - 督导公司建立健全并有效执行各项规章制度包括防止关联方占用资源制度 募集资金管理制度 内控制度 内部审计制度和关联交易制度[1] - 每月查询公司募集资金专户1次且项目进展与信息披露一致[1] - 未列席公司股东大会 董事会和监事会会议[1] - 进行1次现场检查且未发现需整改问题[1] - 发表2次专项意见且未提出非同意意见[1] - 未向深圳证券交易所报告任何事项[1] - 不存在需要关注的事项[1] - 未进行培训活动[1] 公司运营与合规状况 - 未发现公司存在对外投资 风险投资 委托理财 财务资助或套期保值等问题[1] - 公司未出现经营发展 财务状况 管理状况或核心技术等方面的重大变化[1] - 所有承诺事项均得到履行包括股份锁定 填补回报措施及房屋租赁等承诺[1][2] - 报告期内未发生监管机构对发行人或保荐机构采取监管措施的情况[2] 保荐机构与人员信息 - 保荐机构为东吴证券股份有限公司[1] - 被保荐公司为山东亚华电子股份有限公司（简称：亚华电子）[1] - 保荐代表人为曹飞和庞家兴[1] - 保荐机构联系电话为0512-62938583[1]

财务表现 - 公司上半年归母净利润2.6亿元 同比增长16.5% [1] - 公司25年第二季度归母净利润1.4亿元 同比增长51.6% 环比增长29.9% [1] 业务发展 - 25年通信及互联网订单需求旺盛 [1] - 通信及互联网业务收入占比有望超过金融业务 [1]

行业整体表现 - 白酒行业2025年上半年营业总收入同比下滑0.3% 归母净利润同比下滑0.9% 扣非净利润同比下滑0.9% [1] - 2025年第二季度营业总收入同比下滑4.7% 归母净利润同比下滑7.3% 扣非归母净利润同比下滑7.6% [1] - 行业预收余额普遍处于近两年低位 多数高端及次高端酒企表观回款增速低于收入增速 [2] 分季度业绩变化 - 2025年第二季度业绩增速转负 较第一季度降速明显 [1][2] - 二线次高端酒企自2024年第二季度加强发货调控 2025年第二季度收入同比降幅收窄 [2] - 高端酒与区域酒龙头自2025年第二季度开始加速释放报表压力 区域酒企出清力度更大 [2] 需求端冲击 - 2025年第二季度商务场景显著萎缩 高端及次高端用酒需求趋势性承压 [1] - 居民餐饮及宴席场景受连带波及 中高端白酒消费受阶段性抑制 [1] - 渠道动销压力从高端次高端向中高端低端扩大 动销基础薄弱产品面临回款挤压 [1] 企业策略调整 - 酒企加大转向力度 边际放松回款及发货要求 优先推进报表与渠道出清 [1] - 渠道授信支持收紧 龙头酒企收现增速与表观回款增速差异不大 [2] - 区域酒龙头表观回款增速略优于收入增速 报表调节更具主动性 [2] 价格与库存管理 - 2025年第二季度高端及次高端白酒批价普遍下移 [1] - 国窖与青20通过精细控盘分利和库存管控实现批价波动相对可控 [1] 盈利能力分析 - 2025年上半年高端酒/次高端酒/区域酒企毛利率分别同比下降0.5/0.4/0.3个百分点 [3] - 产品结构与货折对毛利率均形成拖累 [3] - 2025年上半年利润增速表现为高端酒5.49% > 次高端-3.22% > 地产酒-24.90% [3] 费用管控 - 2025年上半年多数酒企销售费用率同比提升 [3] - 老窖/古井/老白干通过费用精细化管控实现销售费用率同比改善 [3] - 管理费用率因收入兑现趋弱而同比小幅增长 [3] 投资主线 - 行业出清仍是主要矛盾 需把握业绩修复可见性主线 [1] - 优先关注更早进入拐点且增长弹性领先的酒企 [1] - 可关注具备香型份额提升/全国化扩张或新品招商alpha的个股 [1]

财务表现 - 公司上半年归母净利润0.8亿元 同比增长101.6% [1] - 第二季度归母净利润-0.2亿元 同比下滑98.5% 环比下滑119% [1] - 预计2025-2027年归母净利润调整为4.5/8.6/14.4亿元 同比增长率分别为106%/93%/67% [1] 业务运营 - 化学级三号工厂预计年底完工 [1] - 锂盐端2025年销量预计与去年同期持平 [1] - 奎纳纳项目有望持续减亏 [1] 投资与收益 - 上半年SQM贡献稳定投资收益 [1] - 下半年随着销量增加 投资收益有望显著提升 [1] 市场环境 - 上半年矿价下跌 公司成本优势显著 [1] - 当前锂价仍位于底部区间 [1] 估值与评级 - 当前市盈率对应114倍/59倍/35倍 [1] - 公司资源禀赋优异 锂盐盈利将进一步改善 [1] - 维持买入评级 [1]

财务表现 - 上半年归母净利润亏损1.54亿元 同比减亏80.9% [1] - 第二季度归母净利润7.19亿元 同比增长153.3% [1] - 下调2025年归母净利润预测至2.7亿元 前值为3.6亿元 [1] - 下调2026年归母净利润预测至5.9亿元 前值为6.9亿元 [1] - 新增2027年归母净利润预测8.8亿元 [1] 经营策略 - 核心市场稳价复价成效良好 推动第二季度盈利大幅改善 [1] - 内部强化降本增效 外部推动行业生态优化 [1] - 推动重点市场战略整合与矿山增储 [1] - 布局"水泥+"产业及海外产能 [1] 公司治理 - 实施限制性股票激励计划 健全长期激励机制 [1] 行业环境 - 核心区域行业自律保持较好 行业自律持续强化 [1] - 行业需求仍然承压 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年归母净利润2.19亿元 同比增长3.85% [1] - 第二季度归母净利润2.49亿元 同比增长12.18% [1] 行业竞争环境 - 行业需求持续承压 [1] - 市场竞争压力加大 [1] 公司运营策略 - 零售渠道收入实现逆势增长 [1] - 通过渠道深耕与精益运营增强体系化运营能力 [1] - 实施降本增效措施提升运营效率 [1] 渠道优化成效 - 上半年渠道优化效果已显现 [1] - 零售渠道优化与店销提升措施成效显著 [1] 盈利前景展望 - 盈利能力有望持续修复和改善 [1] - 维持"增持"评级 [1]

财务表现 - 上半年归母净利润-1.54亿元 同比减亏80.9% [1] - 第二季度归母净利润7.19亿元 同比增长153.3% [1] - 东吴证券下调2025年归母净利润预测至2.7亿元（原预测值3.6亿元） [1] - 2026年归母净利润预测下调至5.9亿元（原预测值6.9亿元） [1] - 新增2027年归母净利润预测值8.8亿元 [1] 经营策略 - 核心市场稳价复价成效良好推动Q2盈利大幅改善 [1] - 内部强化降本增效措施 [1] - 外部推动行业生态优化 [1] - 推动重点市场战略整合 [1] - 实施矿山增储计划 [1] - 推进"水泥+"产业布局 [1] - 拓展海外产能布局 [1] 行业环境与公司治理 - 北方区域水泥龙头地位稳固 [1] - 行业自律持续强化 [1] - 公司实施限制性股票激励计划健全长期激励机制 [1] - 核心区域行业自律保持较好 [1] - 行业需求整体承压 [1]

财务表现 - 2Q25营收4.76亿元 同比增长16.32% [1] - 归母净利润1.83亿元 同比增长16.44% [1] - 向全体股东每10股派发现金红利6元 [1] 业务运营 - 公司主业稳健增长 AI业务收入保持高增速 [1] - 卖家现金回款持续加速 未来业绩有望保持加速态势 [1] - 中国制造网针对机械制造、计算机产品、医药卫生、运动健身等行业进行流量增速优化 [1] - 平台流量增长迅猛 提升交易达成可能性 [1] - 买家流量大幅提升将传导至卖家付费加强 [1] 行业地位与前景 - 公司是被低估的数字经济平台龙头 [1] - 有望受益于科技赋能 SaaS模式 政策利好三大优势 [1] - 迎来加速增长 [1]

市场表现回顾 - 纳斯达克100指数8月累计上涨0.85% 呈现冲高回落走势 月初因非农就业和PMI数据疲软承压 下旬因鲍威尔鸽派信号企稳反弹 [1] - 指数市盈率PE-TTM为34.6倍 处于2011年以来83.6%历史分位数高位 对利率环境和业绩兑现依赖度高 [1] - 风险度指标91.54仍处高位区间 快线运行于慢线上方未形成死叉 中期趋势保持但短期波动风险增加 [1] 事件驱动因素 - 宏观数据反复切换：非农不及预期和PMI低于荣枯线引发衰退担忧 CPI持平与PPI反弹造成通胀反复 8月PMI回升推动情绪企稳 [2] - 政策面多重影响：FOMC鹰派信号压制成长股 特朗普半导体关税冲击芯片链 鲍威尔暗示9月降息提振流动性预期 [2] - 科技财报表现分化：微软Azure与Meta广告稳健增长 苹果亚马逊表现平淡 英伟达AI业务领跑但因预期过高导致股价震荡 [2] 未来展望与产品 - 9月关键事件聚焦美联储议息会议及就业通胀数据 数据平稳则强化降息利好科技股 数据超预期则压制指数表现 特朗普关税政策直接影响半导体板块 [3] - 指数预计维持震荡格局 AI产业链业绩支撑中期向上趋势 但英伟达领跌导致短期走弱 降息路径与贸易政策不确定性加大波动性 [3] - 广发纳斯达克100ETF总市值277.18亿元 当日成交额8.7亿元 紧密跟踪纳斯达克100指数 [3]

行业趋势 - 设备算力需求激增推动散热方案从传统石墨烯、VC等被动散热向主动散热迁移 [1] - 微泵液冷主动散热方案趋势明确且落地确定性强 热效率较被动方案提升3倍以上 [1][2] - 2025年第四季度微泵液冷方案有望从手机壳迁移至手机并上机国内知名厂商高端机型 2026年或成放量元年 [2] 技术方案 - 压电微泵液冷散热驱动方案通过驱动芯片加速冷却液流动 精准应对芯片核心区域散热痛点 [1] - 华为2023年推出微泵液冷手机壳 内置超薄液冷层和高精微泵 可根据温度智能启停液冷功能 [2] - 手机壳内配备高性能相变材料PCM 内含2亿颗微胶囊以高效吸收机身发热 [2] 竞争格局 - 微泵液冷方案技术壁垒在于驱动芯片 国外模拟厂商布局较少导致竞争格局优良 [1][3] - 国内厂商艾为电子推出液冷驱动AW86320压电驱动 提供超过180Vpp驱动电压 高负载场景降温10-15℃ [3] - 南芯科技自主研发SC3601压电微泵液冷驱动芯片 实现190Vpp输出和10倍节电效率提升 THD+N低至0.3% [3] 受益标的 - 艾为电子(688798 SH)前瞻布局液冷驱动芯片 功耗与海外顶级厂商相当 为小型化设备量产提供便利 [1][3] - 南芯科技(688484 SH)推出国产液冷驱动芯片SC3601 待机功耗达微安级 已在多家客户导入验证并即将量产 [1][3]