基金产品基本信息 - 基金名称为鹏华中证通用航空主题交易型开放式指数证券投资基金，场内简称为“航空通用”，扩位简称为“通用航空ETF鹏华”，基金认购代码为563873，基金代码为563870 [12] - 基金类型为交易型开放式股票型基金 [2][15] - 基金存续期为不定期 [12] - 基金份额初始面值为每份人民币1.00元，按此面值发售 [7][12][21] 募集安排与规模 - 基金募集期自2025年12月08日至2025年12月12日 [2][18] - 募集规模上限为20亿元人民币，不包括募集期利息和认购费用 [3][12][31] - 基金募集成功需满足募集总份额不少于2亿份，募集总金额不少于2亿元人民币，且基金份额持有人数不少于200人 [18][44] - 若募集期结束后有效认购申请份额总额超过20亿份，将采取末日比例确认的方式控制规模 [31] 认购方式与规定 - 投资者可选择网上现金认购和网下现金认购两种方式 [2][13][20] - 网上现金认购以基金份额申请，单一账户每笔认购份额需为1,000份或其整数倍，最高不得超过99,999,000份 [6][14][25] - 通过基金管理人办理网下现金认购，每笔认购份额须在5万份以上（含5万份） [6][14][35] - 通过发售代理机构办理网下现金认购，每笔认购份额须为1,000份或其整数倍 [6][14][40] 认购费用与资金处理 - 认购费用不列入基金财产，主要用于市场推广、销售、登记等费用 [22] - 基金管理人办理网下现金认购时按照公布的费率收取认购费用，发售代理机构办理认购时可参照不高于0.80%的标准收取佣金 [22] - 通过基金管理人进行网下现金认购的有效认购资金在募集期间产生的利息，将折算为基金份额归投资者所有 [23][42] - 网上现金认购和通过发售代理机构进行网下现金认购的资金，在登记机构清算交收后至划入基金托管专户前产生的利息计入基金财产，不折算为投资者基金份额 [23][42] 投资者开户与账户要求 - 认购本基金需具有上海证券交易所A股账户或证券投资基金账户 [3][31] - 新开立上海证券账户的投资者，开户当日无法办理指定交易，建议在认购前至少2个工作日办理开户手续 [5][33] - 已有账户的投资者，若未办理指定交易或指定交易在不办理本基金发售业务的证券公司，需转指定交易，且当日办理指定交易当日无法认购，建议提前至少1个工作日办理 [6][34] - 已持有的鹏华基金管理有限公司开放式基金账户不能用于认购本基金 [6][34] 发售相关机构 - 基金管理人为鹏华基金管理有限公司，基金托管人为中泰证券股份有限公司 [1][2][48] - 登记机构为中国证券登记结算有限责任公司 [2][52] - 网下现金发售直销机构为鹏华基金管理有限公司直销中心及各分公司 [49] - 网上现金发售代理机构为具有基金销售业务资格及上海证券交易所会员资格的证券公司 [51] - 网下现金发售代理机构名单详见基金管理人官方网站 [50]

公司人事变动 - 公司于2025年11月27日收到持续督导机构中泰证券关于变更持续督导保荐代表人的报告 [1] - 原保荐代表人吴彦栋先生因工作变动不再负责公司持续督导工作 [1] - 中泰证券授权张兆锋先生接替吴彦栋先生担任该项目持续督导的保荐代表人 [1] 持续督导安排 - 中泰证券作为公司2020年度非公开发行股票项目的保荐机构及主承销商 [1] - 原指定周扣山先生、吴彦栋先生为该项目的签字保荐代表人 [1] - 持续督导期自2021年7月20日至2022年12月31日 [1] - 至持续督导期届满，公司2020年度非公开发行股票项目的募集资金尚未使用完毕 [1] - 中泰证券的持续督导义务应延至募集资金全部使用完毕为止 [1] 变更后人员构成 - 本次保荐代表人更换后，公司2020年度非公开发行股票项目持续督导保荐代表人为周扣山先生、张兆锋先生 [2] - 新任保荐代表人张兆锋先生为中泰证券投资银行业务委员会高级副总裁，具有注册会计师、法律职业资格 [3] - 张兆锋先生曾参与华脉科技、亨通光电等再融资项目 [3]

高频电力数据证实AI算力需求加速 - 通过对美国PJM电网覆盖的弗吉尼亚和俄亥俄核心数据中心集群进行高频监测，观察到负荷和电价均大幅提升 [1][2] - 弗吉尼亚DOM区域2025年月度平均负荷增量约3GW，较2024年增加0.98GW，9至11月平均负荷增量同比分别大幅增长73%、53.2%、56.4% [2] - 俄亥俄AEP区域2025年月度平均负荷增量约1.34GW，较2024年增加近0.8GW，9至11月单月平均负荷增量同比分别大幅增长158%、223%、180% [3] 关键节点电价与电网压力分析 - 弗吉尼亚DOM区域下ARCOLA、SHILOHDP、BOYDTNDP三个电网计价节点夜间电价差明显抬升，ARCOLA节点2025年10月电价差达7.94美元/MWh，同比增长197%，11月达13.11美元/MWh，同比增长680% [2] - 上述三地电价标准差在10、11月明显高于PJM地区整体标准差，表明电网可用容量接近极限，导致短时价格波动加剧 [3] - 夜间拥堵费同步提升，ARCOLA节点10、11月拥堵费差价同比2024年分别增长223%、890% [3] AI应用的四重门槛与投资选择 - AI应用存在四重门槛：单用户成本规模效应弱、订阅制限制用户拓展、应用要求更高ROI和附加值、数据闭环飞轮 [4] - 投资上选择能跨过四重门槛的标的可大幅增加胜率，前三个门槛涉及资金和赛道，第四个门槛在于生态布局 [4][5] - 垂类场景因拥有独有数据也是可投资方向，前提是垂类行业AI带来的附加价值足够高 [5] Google的AI生态布局与优势 - Google的AI生态布局涵盖硬件芯片、智能终端、云基础设施、软件和落地应用，形成完整闭环 [4] - 公司依托Gemini大模型强大的原生多模态能力，以自有芯片TPU大幅降低算力成本开支，将AI融入整个生态 [4] - 生态布局包括TPU、Tensor G5芯片、Pixel手机、Vertex AI云服务、Android系统、Chrome浏览器及Youtube、Search等应用 [4]

建信上海金ETF资金流入情况 - 近10个交易日内有7日资金净流入，合计流入1.72亿元 [1] 美联储政策预期与金价展望 - 美联储理事沃勒重申支持在12月降息，担忧劳动力市场 [1] - 高盛预测美联储可能在12月启动降息，2025年续降三次使基准利率降至3%-3.25%区间 [1] - 若12月会议确认降息50基点，业内多家机构预测金价将继续抬升 [1] 黄金市场中长期驱动因素 - 多极化格局深化和去全球化加速背景下，对安全资产的需求将持续存在 [1] - 美国债务高企、美股估值处于历史高位是影响全球金融市场稳定的潜在风险 [1] - 新兴市场国家持续工业化带来的财富积累及其对黄金的传统偏好为金价提供支撑 [1] - 中长期来看，黄金仍具备显著的配置价值 [1] 央行购金行为与黄金供需 - 2022年以来，在地缘政治、"去美元化"、持续增长的美债等因素影响下，黄金价格持续攀高 [2] - 黄金价格主要取决于需求，央行购金是近几年主要的需求来源 [2] - 随着金价走高，部分央行资产配置中黄金与储备资产之比已超过目标，出现短期减持现象 [2] - 总体而言，全球央行配置黄金的比例可能还有上升空间 [2] 贵金属价格未来趋势 - 展望2026年，周期性需求及结构性趋势有望持续推动金银价格延续上行趋势 [2]

文章核心观点 - 中泰证券首予奇瑞汽车“买入”评级，认为公司通过深耕出口、国内新能源品牌有序推进及与华为深度合作，有望实现量利齐增 [1] 整车厂核心能力探讨及投研方法论转变 - 行业竞争格局变化后，“产品周期”方法论将逐渐失效，需求把控能力和电动化节奏对提升市场份额的重要性显现 [2] - 需求把控能力的核心是重新研究用户并使其对后期推出的产品产生共情 [2] 公司成长复盘 - 早期（2008-2012年）依赖国内市场，靠低价小型车迅速扩张，但品质和品牌溢价不足 [3] - 转型阵痛期（2013-2016年）主动战略调整追求品质提升，出口开始稳步发展 [3] - 复苏与增长期（2017-2021年）产品力提升、子品牌策略成功、出口持续发力 [3] - 爆发期（2022年至今）技术积累爆发、新能源加速转型、出口跃居中国品牌第一，销量连创历史新高 [3] 公司发展现状 - 油车基本盘由艾瑞泽、瑞虎系列支撑，口碑良好持续热销 [4] - 风云系列承接新能源转型任务初见成效，捷途、智界独立发展实现品牌向上 [4] - 2024年公司实现营收2699.0亿元，同比增长65.4%，归母净利润141.4亿元，同比增长18.3% [4] 公司核心竞争力 - 出口业务具有明显先发优势，销量稳步增长且区域结构优化，主要增长聚焦欧洲、拉美、东南亚 [5] - 目前海外工厂产能约100万辆，土耳其、西班牙、泰国工厂仍在投产或扩产中 [5] - 新一代鲲鹏发动机热效率达48%居全球第一，相关生产线年产能50万台，预计2026年提升至100万台 [5] - 华为发布乾崑智驾ADS 4等解决方案，深度赋能智界品牌，智能化能力行业领先 [5] 公司明年展望 - 风云品牌通过技术平权抢占市场，对标银河，鲲鹏超能电混升级至CDM 6.0版本 [6] - 风云A9凭借空间大、续航长等优势直击15万价格带需求，风云T11对标银河M9即将上市 [6] - 发动机持续迭代下，奇瑞国内油车市占率近3年提升4.1个百分点，位居自主品牌第二 [6] - 海外欧洲、拉美、东南亚等核心区域持续扩产，海外业务将持续贡献利润 [6]

投资评级与核心观点 - 中泰证券首次覆盖奇瑞汽车，给予“买入”评级 [1] - 公司深耕出口领域，先发优势明显，有望实现销量与利润同步增长 [1] - 国内新能源品牌有序推进及与华为深度合作，为公司增长提供动力 [1] 行业投研方法论转变 - 行业竞争格局变化后，“产品周期”方法论将逐渐失效 [2] - 需求把控能力和电动化节奏对提升市场份额的重要性显现 [2] - 核心能力在于重新研究用户并引发目标用户共情，而非依赖“轴距-种类”体系 [2] 公司成长历程复盘 - 早期（2008-2012年）依赖国内市场，凭借低价小型车迅速扩张 [3] - 转型阵痛期（2013-2016年）主动进行战略调整，追求品质提升，出口开始稳步发展 [3] - 复苏与增长期（2017-2021年）产品力提升，子品牌策略成功，出口持续发力 [3] - 爆发期（2022年至今）技术积累爆发，新能源加速转型，出口跃居中国品牌第一，销量连创历史新高 [3] 当前发展现状与财务表现 - 油车基本盘稳固，艾瑞泽、瑞虎系列口碑良好持续热销 [4] - 风云系列承接新能源转型任务已初见成效，捷途、智界独立发展 [4] - 2024年公司实现营收2699.0亿元，同比增长65.4% [4] - 2024年实现归母净利润141.4亿元，同比增长18.3% [4] 核心竞争力分析 - 出口先发优势构筑高护城河，海外工厂产能约100万辆，土耳其、西班牙、泰国工厂在投产/扩产中 [5] - 新一代鲲鹏发动机热效率达48%全球第一，相关生产线年产能50万台，预计2026年提升至100万台 [5] - 华为发布乾崑智驾ADS4等解决方案，深度赋能智界品牌，智能化能力行业领先 [5] 未来业务展望 - 风云品牌对标银河，通过技术平权抢占市场，风云A9直击15万价格带需求 [6] - 鲲鹏超能电混升级至CDM6.0版本，续航、性能、安全全面提升 [6] - 奇瑞国内油车市占率近3年提升4.1个百分点，位居自主品牌第二 [6] - 海外欧洲、拉美、东南亚等核心区域持续扩产，海外业务将持续贡献利润 [6]

恒坤新材上市概况 - 公司于上海证券交易所科创板成功上市，融资10.10亿元人民币 [1] - 从IPO受理到上市用时不到11个月，是资本市场的明星项目 [1] - 上市仪式由中泰证券执行总监、投资银行业务委员会主任姜天坊出席 [1] 恒坤新材业务与技术 - 公司是一家致力于光刻材料、前驱体等集成电路关键材料研发、生产和销售的创新企业 [1] - 是境内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关键材料研发和量产能力的创新企业之一 [1] - 在先进制程材料领域构建起了难以复制的技术"护城河" [1] - 多次承担国家科技重大专项课题，成功解决集成电路关键材料的行业"卡脖子"难题 [1] 中泰证券投行业务表现 - 中泰证券作为联席主承销商深度参与了发行过程的多个关键环节 [1] - 2025年以来，公司相继完成海博思创、恒坤新材2单科创板IPO项目，承销规模合计11.51亿元 [2] - 科创板IPO承销单数和规模均排名行业第3位，细分领域优势地位日益巩固 [2] 中泰证券战略与服务 - 公司以服务新质生产力为抓手，聚焦"硬科技"领域持续发力 [2] - 在战略性新兴产业试点建立了多个行业组，联合多业务条线开展"金融赋能 上市启航"专项行动 [2] - 致力于为科技创新企业提供全生命周期、全链条、一站式的综合金融服务 [2]

公司市值管理举措 - 公司高度重视市值管理工作并制定了相关制度与行动方案 [1] - 公司上市以来连续实施现金分红累计金额达18.33亿元 [1] - 公司推进实施股份回购总金额3亿元 [1] 投资者关系与信息披露 - 公司持续提升信息披露质量并积极加强投资者关系管理 [1] - 公司不断增强透明度以增进投资者的了解和认同 [1]

中泰证券定增完成情况 - 中泰证券成功完成上市后首次股权再融资，募集资金总额60亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为59.19亿元 [2] - 本次发行价格为6.02元/股，共吸引15名投资者参与，控股股东枣矿集团作为最大认购方，认购约3.6亿股，获配金额达21.65亿元，限售期60个月 [3] - 其余14家投资者限售期均为6个月，财通基金和诺德基金分别认购7.29亿元和6.51亿元，为第二、三大认购方，另有易方达基金、华泰资管等知名机构及多家地方国资背景主体参与 [3][4] 股东结构变动 - 定增完成后，第一大股东枣矿集团持股比例由32.84%上升至33.25% [4] - 山东省鲁信投资控股集团有限公司持股比例从3.97%增至4.10%，山东省国有资产投资控股有限公司持股比例从1.75%增至2.16% [4] 募集资金用途 - 募集资金净额59.19亿元将全部用于增加公司资本金，以支持另类投资业务、债券投资业务、做市业务和财富管理业务 [5] - 资金用途旨在优化收入结构，培育新利润增长点，增强盈利能力，提高综合金融服务水平，且不导致主营业务发生重大变化 [5] 行业再融资趋势 - 2025年以来多家上市券商再融资计划取得进展，南京证券于11月3日获证监会同意注册批复，拟募资不超过50亿元 [6] - 东吴证券于今年7月披露不超过60亿元的定增预案，天风证券于6月落地约40亿元定增，由控股股东全额认购并承诺五年锁定期 [6] 监管审查重点 - 监管层强调券商需"聚焦主业、审慎扩张"，穿透审查募资必要性与资金用途匹配性是核心标尺 [2][6] - 中泰证券此前收到上交所问询函，被要求详细说明再融资必要性、融资规模与业务发展的匹配度，以及如何平衡资本补充与股东回报 [7] - 指南针于10月底主动终止历时三年半的29亿元融资计划，反映出在严格监管背景下，券商需综合考虑内外部环境与自身战略 [7]

中泰证券定增完成情况 - 中泰证券向特定对象发行A股股票事宜完成，发行价格6.02元/股，实际发行996,677,740股，募集资金总额近60亿元[2][3] - 发行对象最终确定为15名投资者，包括控股股东枣矿集团、易方达基金、财通基金、诺德基金、华泰证券资管等机构[2][3] - 枣矿集团获配约3.60亿股，认购金额约21.65亿元，发行后仍为公司控股股东，山东省国资委仍为实际控制人[3] 募集资金用途 - 募集资金净额全部用于增加公司资本金，稳健布局另类投资业务、债券投资业务、做市业务和财富管理业务等[4] - 具体使用计划为信息技术及合规风控投入不超过15亿元，另类投资业务和做市业务各不超过10亿元，购买国债等证券和财富管理业务各不超过5亿元，偿还债务及补充其他营运资金不超过15亿元[5][7] 券商再融资市场动态 - 今年以来券商再融资市场呈现回暖迹象，除中泰证券外，南京证券、天风证券、东吴证券定增事宜相继获得进展[2][8] - 天风证券已于6月完成40亿元定增募资，南京证券50亿元定增计划于9月获上交所审核通过，东吴证券于7月公布60亿元定增预案[8] - 近期更新定增进展的券商定增均获控股股东支持，募资用途明确指向服务实体经济领域[8] - 2023年以来，已有中原证券、浙商证券、财达证券、国联证券4家上市券商终止其定增方案[8]