谈及实现路径，冯艺东表示，券商需锚定"研究+投顾"双核心，构建客户中心型服务体系。作为行业实 践代表，中泰证券始终秉持以客户为中心的服务理念，积极践行专业价值，全力打造公募基金销售主渠 道。以深度研究为根基构建投研支撑体系，实现从"卖产品"到"做配置"的转型；以买方投顾为核心重塑 服务模式，通过持续陪伴管理客户预期；以客户需求为导向精准匹配服务，为不同类型客户提供精准服 务，并依托金融科技提升服务效率。 ● 本报记者张鹏飞 12月30日，在"改革与重构——2025公募基金高质量发展大会暨第二十二届基金业金牛奖颁奖典礼"上， 中泰证券（600918）总经理冯艺东发表主题演讲，从居民资产配置转型、券商核心优势及专业服务体系 构建三大维度，阐述了"改革趋势下券商引领公募基金销售主渠道"的核心观点。 冯艺东在演讲中表示，居民资产配置结构的优化升级，是公募基金行业发展的底层逻辑与核心驱动，当 前行业正迎来前所未有的时代机遇。中美居民资产配置格局的鲜明对比，更凸显出国内公募基金的巨大 发展潜力。随着存款吸引力持续下降、个人养老金制度落地，居民财富管理需求从"保本"向"增值"转 变，公募基金将成为核心承接载体。 冯艺东认为 ...

《期货公司监督管理办法》(证监会令第155号)第五十六条规定：期货公司应当建立并有效执行风险管 理、内部控制、期货保证金存管等业务制度和流程，有效隔离不同业务之间的风险，确保客户资产安全 和交易安全。 《期货公司监督管理办法》(证监会令第155号)第一百零九条规定：期货公司及其分支机构、期货公司 负有责任的董事、监事、高级管理人员以及其他直接责任人员违反本办法有关规定的，中国证监会及其 派出机构可以对其采取监管谈话、责令改正、出具警示函等监管措施。 中国经济网北京12月30日讯山东证监局近期发布关于对中泰期货股份有限公司采取责令改正监管措施的 决定。经查，中泰期货股份有限公司(简称"中泰期货"，01461.HK)存在下列问题： 一是中泰期货部分分支机构未有效执行岗位责任、绩效考核等规定，反映出中泰期货对分支机构的管理 体系不完善，违反了《期货公司监督管理办法》(证监会令第155号)第五十一条的规定。 二是中泰期货存在以自然人居间名义变相开展法人居间、对互联网营销平台尽调审核把关不严等问题， 反映出中泰期货内部控制存在缺陷，违反了《期货公司监督管理办法》(证监会令第155号)第五十六条 的规定。 根据《期货公司 ...

中泰证券（600918）发布研报称，预计哔哩哔哩-W(09626)25-27年实现总收入299.60/326.20/353.21亿 元，同比+12%/+9%/+8%;实现经调整净利润为22.57/32.56/43.25亿元，26/27年同比+44%/+33%。可比公 司25年动态PE平均数为26x。公司商业化处于提速期，此外，AI有望进一步提升内容创作效率以及丰富 商业化手段，对公司广告和游戏业务影响深刻，首次覆盖，给予"增持"评级。 (2)广告：三大产品重塑营销路径，优质内容助推流量增长。B站广告可分为三大打法：一是花火商单 +起飞推广的模式;二是以oCPX的效果广告;三是品牌广告。2024年/2025年上半年，哔哩哔哩广告业务收 入分别同增27.7%/20%至82/44亿元。3Q25，哔哩哔哩DAU达1.17亿人，同增9%，DAU占MAU的比达 31%;日均使用时长达112min，同增6%。同时，目前B站对于广告商业化仍旧保持克制，目前其广告加 载率仅5—8%，商业化仍旧有较大空间。 (3)游戏：老游长线运营，新游贡献增量。在《三国：谋定天下》的领跑下，《FGO》《碧蓝航线》等 长青二游也为B站游戏业务提 ...

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，预计哔哩哔哩-W(09626)25-27年实现总收入 299.60/326.20/353.21亿元，同比+12%/+9%/+8%;实现经调整净利润为22.57/32.56/43.25亿元，26/27年同 比+44%/+33%。可比公司25年动态PE平均数为26x。公司商业化处于提速期，此外，AI有望进一步提升 内容创作效率以及丰富商业化手段，对公司广告和游戏业务影响深刻，首次覆盖，给予"增持"评级。 中泰证券主要观点如下： 一、哔哩哔哩：国内IP生态平台，内容与社区运营双轮驱动 (1)AI：花生AI助力内容生产，优化投放助推eCPM。AI一方面通过AIGC助力内容生产提质增效进而提 升流量(DAU和人均VV)。2025年4季度，B站测试的AIGC工具"花生"正式上线，定位为视频创作工具。 AI不仅降低了专业创作的门槛，让非专业人士也能参与到内容创作中来，而且极大地丰富了内容供给 的多样性和创新性。另一方面通过精准投放撬动eCPM提升。2025年，B站商业化迎来升级， InsightAgent智能分析系统全面接入哔哩之光、哔哩必达、花火平台，通过AI大模型能力，为不同营销 ...

数据显示，中泰证券资管旗下1只基金重仓三环集团。中泰星锐景气成长混合A（018372）三季度持有 股数4.07万股，占基金净值比例为3%，位居第八大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约1.91万元。 中泰星锐景气成长混合A（018372）成立日期2023年7月18日，最新规模3035.84万。今年以来收益 25.83%，同类排名3615/8087；近一年收益23.91%，同类排名3654/8085；成立以来收益7.08%。 12月30日，三环集团涨1.02%，截至发稿，报46.57元/股，成交1.14亿元，换手率0.13%，总市值892.51 亿元。 资料显示，潮州三环(集团)股份有限公司位于广东省潮州市凤塘三环工业城内综合楼,香港铜锣湾勿地臣 街1号时代广场2座31楼，成立日期1992年12月10日，上市日期2014年12月3日，公司主营业务涉及电子 元件及其基础材料的研发、生产和销售。主营业务收入构成为：电子、通信元件及材料98.84%，其他 (补充)1.16%。 从基金十大重仓股角度 责任编辑：小浪快报 中泰星锐景气成长混合A（018372）基金经理为高兰君。 截至发稿，高兰君累计任职时间6年195天，现任 ...

12月29日，科达利涨5.01%，截至发稿，报160.66元/股，成交7.78亿元，换手率2.56%，总市值439.84亿 元。 资料显示，深圳市科达利实业股份有限公司位于广东省深圳市南山区科技南路16号深圳湾科技生态园11 栋A座27层，成立日期1996年9月20日，上市日期2017年3月2日，公司主营业务涉及精密结构件研发和 制造业务。主营业务收入构成为：锂电池结构件96.52%，汽车结构件3.26%，其他(补充)0.13%，其他结 构件0.09%。 从基金十大重仓股角度 中泰星锐景气成长混合A（018372）基金经理为高兰君。 截至发稿，高兰君累计任职时间6年194天，现任基金资产总规模6287.14万元，任职期间最佳基金回报 126.62%， 任职期间最差基金回报6%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 数据显示，中泰证券资管旗下1只基金重仓科达利。中泰星锐景气成长混合A（018372）三季度持有股 数9200股，占基金净值比例为 ...

文章核心观点 - 2025年末A股市场情绪积极，上证指数实现“八连涨”，中国ETF总规模突破6万亿元创历史新高，离岸人民币汇率升破7.0关口，各大券商对跨年及2026年行情持乐观态度，并围绕结构性机会、产业趋势和资金流向给出配置策略 [1] 市场整体展望与行情特征 - 2025年末市场呈现“小躁动”行情，上证指数录得八连阳，全A成交额突破2万亿元，行情具有流动性驱动特征 [30] - 市场上涨源于风险偏好阶段性修复，主要由有色金属等周期板块带动，万得全A、沪深300和中证2000指数本周分别上涨2.78%、1.95%和3.06%，万得全A日均成交额由1.76万亿元放量至1.97万亿元 [15][16] - 当前市场更符合“底部夯实后、为春节前行情做准备”的阶段特征，行情可能以“震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整”的方式演绎 [17] - 2026年A股市场有望延续上行，波动中枢更上一台阶，市场风格轮动（成长-价值）是交易关键，上半年科技成长风格领先，下半年红利风格超额收益再起 [13] 资金流向与市场流动性 - 中国ETF总规模突破6万亿元创历史新高，12月股票型ETF累计净申购908亿元，为4月以来最高，其中规模前六的A500ETF产品资金净流入达972亿元，本周净流入493亿元，成为重要增量资金来源 [1][27] - A股融资余额达2.53万亿元创历史新高，12月以来融资资金净买入720亿元，融资买入额占成交额比值回到11%上方，反映市场风险偏好回暖 [27] - “刚兑”资产打破及无风险收益系统性下沉，叠加2026年定期存款到期高峰及长期资金入市要求，中国将进入资产管理需求井喷期，增量资金入市远未结束 [6][7] - 人民币汇率升破7.0，短期受美元走弱和年末“结汇潮”驱动，中期有望因国内通缩压力扭转、资产回报率上升而进入主动升值周期，可能吸引万亿级别资金回流中国资产 [9][10] 行业配置与投资主线 - **科技与高端制造**：AI硬件（通信设备、元件、半导体、消费电子）、优势制造业（电池、汽车零部件、化学制药）、商业航天、机器人、核电、储能等是共识度高的景气成长主线 [3][12][19][28][31] - **上游资源品与周期**：受益于全球制造业复苏、AI实物消耗及“反内卷”政策，关注有色金属（铜、铝、锡、锂、工业金属、贵金属）、化工（PTA、农药、有机硅、塑料、化学原料、农化制品、橡胶）、钢铁、煤炭、油运等 [3][12][16][22][24][33] - **消费与服务**：人民币升值提升购买力，关注内需结构性改善带来的机会，包括免税、酒店餐饮、航空机场、跨境电商、食品饮料、体育消费、医疗器械及中药等 [11][12][19][24][28] - **金融板块**：受益于资本市场改革、扩容及长期资产端回报率见底，券商和保险板块具备可攻可守的配置价值 [4][24][36] - **中国优势出海链**：具备全球比较优势的设备出口链，如电网设备、工程机械、商用车、锂电、光伏、储能等，以及国内制造业底部反转品种（化工、晶圆制造等） [3][24] 产业趋势与主题投资 - “十五五规划”产业趋势是主要交易品种，包括具身智能、聚变、量子科技、6G、脑机接口、氢能、商业航天等 [14] - AI端侧（如AI眼镜）可能复制类似2019年以后的TWS行情 [13] - “反内卷”政策效果显现，部分行业通过自发减产和联合提价维护秩序，相关催化可能在2026年一季度密集出现，关注新能源、钢铁、化工、能源金属等 [3][22][28][31] - 大宗商品价格可能在2026年二季度见到中期顶部 [14]

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，25/04美国贸易变化下(向全球加税)，全球胎企分摊关税面临 成本压力；25/05欧洲首次针对中国半钢胎开启双反调查，大量中国尾部胎企产能面临出清。在此背景 下，欧美通胀有望加速当地市场消费降级趋势，急缺高性价比的优质产能供给。凭借此机遇，自主头部 胎企26年海外产能密集放量，业绩有望迎量利齐升之势、业绩增速持续性强。 另外，26年起自主头部胎企的智能化工厂正式进入全球化散点式布局，可通过东南亚(越南+泰国+柬埔 寨+印尼+马来西亚)/非洲(摩洛哥)/欧洲(塞尔维亚)/美洲(墨西哥+巴西)等海外基地进行产能切换从而规避 贸易壁垒，业绩增速确定性强。 中泰证券主要观点如下： 板块预期差：①供需格局(自主替代空间大/无内卷担忧)：短期海外3/4线不知名胎企份额仍接近50%(中 低端车保有量占比70%+该群体换胎不看品牌)、可替代空间大；中期基于26年突破海内外高端配套带动 品牌力提升、有望逐步替代1/2线知名胎企份额；②消费属性(业绩增速好)：半钢胎为消费品附加值高， 毛利率接近30%；③贸易/原材料扰动(业绩确定性强)：26年起全球散点式产能布局规避贸易风险；天胶 成本占 ...

核心观点 - 多家券商认为A股跨年及春季行情已经启动或值得期待，市场将呈现结构性机会主导的震荡市特征，板块轮动较快 [4][5][15] - 市场共识度最高的方向集中在中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争，具体体现在通信、有色（资源品）及商业航天等板块 [3] - 人民币汇率升值趋势受到关注，被视为吸引外资回流、驱动资产重估的重要动力，并影响行业配置逻辑 [6][7] - 新的投资主线围绕中国制造业全球竞争优势、实物消耗加剧的大宗商品以及反内卷政策下的盈利修复展开 [9][12] 市场整体判断与行情展望 - 中信证券认为，在超预期的内需变化出现前，市场将以结构性机会主导的震荡市思维应对 [4] - 申万宏源指出春季行情有利条件不变，支撑因素包括股市流动性宽松（私募集中申购、保险开门红、人民币升值）以及支撑风险偏好的时间窗口连续（2月春节、3月两会、4月特朗普可能访华） [5] - 中信建投判断A股跨年行情已经启动，推动因素包括机构投资者一致乐观预期、海外流动性及风险改善、十五五产业政策与事件密集发布 [10] - 银河证券认为春季躁动行情值得期待，人民币资产吸引力提升，2026年A股市场有望呈现向上动能 [11] - 信达证券判断牛市基础坚实，机构资金买入力量增强有望把指数推升到年内高点附近 [12] - 华西证券指出多路资金已出现“抢跑”春季躁动行情的迹象，增量资金入场意愿较强 [14] - 中泰证券展望春节前行情整体仍具备上行空间，但行情更可能以“震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整”的方式演绎，而非快速单边拉升 [16] - 光大证券认为未出现明显的牛市见顶预警信号，内部政策积极、中美关系稳定、美联储处于降息周期、A股基本面处于改善趋势中 [7] 行业与主题投资机会 **1. 高共识度与创新高方向** - 在360个行业/主题ETF中，有39个在12月创下新高 [3] - 老品种共识方向：通信和有色相关ETF，对应北美AI基建和资源品逻辑 [3] - 新品种共识方向：商业航天相关ETF（包括军工），属于市场震荡阶段活跃资金的进攻选择 [3] - 上述方向的共同特点是代表了中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争 [3] **2. 关注度提升的潜力方向** - 化工、工程机械等品种默默上涨并创年内新高，代表了中国制造业在全球竞争优势向定价权的转变 [3] - 与反内卷相关的品种（如新能源、钢铁）也在重新爬坡，相关催化可能在明年一季度密集出现 [3] - 热度和持仓集中度较低，但关注度开始提升且长期ROE有提升空间的板块是首选，如化工、工程机械、新能源等 [4] **3. 人民币升值受益逻辑** - 兴业证券认为汇率市场与资本市场的春季躁动行情有望共振 [6] - 人民币升值影响行业配置的四个逻辑：降低进口成本使原材料进口依赖度较高的行业受益；驱动外币负债成本下降使持有较多美元负债的行业受益；提升国内居民购买力使内需驱动型和跨境消费型行业受益；吸引外资回流增配中国资产强化当前市场风格 [7] - 站在人民币升值视角下，券商和保险是可攻可守的配置选择 [4] **4. 机构推荐的具体配置方向** - **工业资源品**：AI投资与全球制造业复苏共振的铜、铝、锡、锂、原油及油运 [9] - **中国设备出口链**：具备全球比较优势且周期底部确认的电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车 [9] - **国内制造业底部反转**：化工（印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）、晶圆制造等 [9] - **消费回升通道**：入境修复与居民增收叠加的航空、酒店、免税、食品饮料 [9] - **非银金融**：受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的保险、券商 [9] - **中期行业配置**：重点关注有色金属和AI算力，市场热点以商业航天为主，次要热点包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [10] - **“十五五”重点领域**：人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等 [12] - **春季行情弹性品种**：科技板块（通常有明显超额收益）、周期板块（政策和盈利均有预期）、有色金属、储能（供需格局好，价格持续上行），金融板块中非银弹性有望增加 [13] - **短期可关注方向**：科技主题（机器人、商业航天与核电）、海外算力与半导体、非银金融、消费板块（体育消费、医疗器械、中药） [16] 市场特征与风格判断 - 当前A股市场估值分位数相对较高，反映市场有一定过热，但换手率位于历史中等水平，创新高个股数量占比处于历史相对低位 [8] - 申万宏源判断2026年风格节奏：春季科技和顺周期只有Alpha机会，主题活跃，对应小盘成长占优；二季度科技和先进制造有基本面Alpha的逻辑方向可能先于牛市启动；下半年全面牛，科技和先进制造占优 [5] - 行情在不断的扩散与轮动之中缓慢上涨，新的投资主线已在商品市场、实体产业链与外汇市场中体现 [9] - 年底行情围绕政策和主题快速轮动，前期滞涨板块可能有结构性补涨 [13]

格隆汇12月28日｜中泰证券表示，展望后市，春节前行情整体仍具备上行空间，短期仍有逢低布局机 会。当前阶段，制约市场的主要风险因素已较前期明显弱化，风险偏好有望维持较高水平。从外部环境 看，前期市场对全球流动性预期收紧以及美股高估值AI板块回调的担忧有所缓解。需要强调的是，当 前市场更符合"底部夯实后、为春节前行情做准备"的阶段特征，而非主升浪已正式开启。当前市场资金 更多采取"逢低布局、结构切换"的参与方式，而非在高位进行趋势性加仓。这决定了短期行情更可能 以"震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整"的方式演绎，而非快速拉升并形成单边、持续的赚钱效 应。 ...