中泰证券定向增发 - 枣庄矿业集团以现金21.65亿元认购中泰证券向特定对象发行的35970万股A股股票 认购价格为每股6.02元 [1] - 本次权益变动完成后 枣庄矿业集团持有中泰证券股份增至26.33亿股 持股比例由32.84%上升至33.25% [1] - 枣庄矿业集团一致行动人新汶矿业集团未参与认购 持股数量不变但持股比例被动稀释至3.05% 信息披露义务人及其一致行动人合计持股比例由36.34%下降至36.31% [1] - 枣矿集团认购的股份自发行结束之日起60个月内不得转让 本次权益变动不会导致公司控制权发生变更 [1][2] 红塔证券股份回购 - 红塔证券累计回购1364.33万股 使用资金总额1.2亿元 回购价格区间为8.45元/股至9.07元/股 [3] - 回购股份占公司总股本的0.289% 回购资金来源于自有资金 回购方案资金总额为1亿元至2亿元 回购价格上限为12.76元/股 [3] - 回购股份将用于减少公司注册资本 [3] 公募基金调研动态 - 11月公募机构调研频次合计达4298次 覆盖506只个股和30个申万一级行业中的17个行业 [4] - 电子行业以974次调研数位居首位 共有88只个股获调研 立讯精密 工业富联和奥比中光为行业重点关注个股 [4] - 当月有154家公募机构参与调研 各行业调研次数均不低于50次 其中7个行业调研次数突破100次 [4] 华泰证券子公司人事变动 - 华泰证券全资子公司华泰期货聘任周而立为总经理 董事长赵昌涛不再兼任总经理 [5] - 此次聘任由华泰期货第六届董事会第八次会议审议通过 [5] 行业影响与市场信号 - 中泰证券定增获大股东现金认购并设置长期锁定期 彰显大股东对公司长期发展的信心 为券商板块注入稳定性 [2] - 券商板块估值处于历史低位 红塔证券的回购行为可能引发行业效仿 增强板块估值修复预期 [3] - 上市公司回购潮持续释放积极信号 有助于稳定市场情绪 增强投资者信心 [3] - 券商资管子公司公募牌照申请出现撤回 反映行业在资管新规大限临近下的转型压力 [4]

核心观点 - 保险行业2026年“开门红”展望积极，分红险成为战略核心，行业逻辑正从“营销驱动”向“能力驱动”切换，具备卓越投资能力、渠道优势和产品储备的头部险企将占据核心生态位[1][2] - 券商板块盈利和估值有所错配，当前PB估值为1.35倍，处于2012年以来23.8%分位数，看好后续修复空间，推荐综合实力较强的中大型券商和有并购重组预期的券商[2][18][19] - 银行板块在“资产荒”背景下高股息策略仍有空间，A股平均股息率约4.1%，显著高于分红型保险产品1.75%的预定利率，继续坚持银行板块配置策略[2][3][20][21] 周度市场表现 - 本周沪深300指数上涨1.64%，非银金融指数上涨0.68%，跑输沪深300指数0.96个百分点，其中证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融指数涨跌幅分别为+0.74%、+0.20%、+2.31%[1][9] - 银行指数下跌0.59%，跑输沪深300指数2.23个百分点，其中国有行、股份行、城商行、农商行涨跌幅分别为-1.32%、-0.57%、-0.17%、+1.34%[1][9] - 个股方面，保险股中中国人保表现最佳，周涨幅1.29%，券商股中兴业证券涨幅3.36%居首，银行股中沪农商行涨幅4.90%领先[23][33][58] 保险板块分析 - 分红险产品因“保证收益+浮动分红”机制精准匹配居民“稳健为先、兼顾增值”需求，成为2026年开门红战略核心，头部险企产品储备丰富[2][12] - 监管新规将分红水平与险企三年平均投资收益率挂钩，头部险企投资能力更强，分红操作更灵活，6月金管局规定满三年账户分红收益率若超过去3年平均需经审定[13] - 银保渠道“报行合一”实施后价值贡献明显，2025年上半年银保新单同比大幅提升15.2%-150.3%，占总保费比重提升11-110个百分点[16] - 10年期国债收益率截至11月28日为1.84%，环比上升2.77BP，AAA级公司债收益率2.40%，环比上升5.19BP[27] 券商板块分析 - 券商再融资呈现“审慎放开、推进存量”状态，中泰证券定增募集60亿元落地，广发证券通过发行H股股份议案[2][18] - 截至2025年三季报上市券商年化ROE达8.2%，但PB估值仅1.35倍，处于历史低位，盈利估值错配孕育修复空间[19] - A股市场交投活跃度环比下降，本周日均成交额17369.26亿元，环比下降7.0%，周度日均换手率1.59%，环比下降0.14个百分点[42] - 两融余额24645.56亿元，环比上升0.44%，股票质押市值29363.67亿元，环比上升[43] 银行板块分析 - “资产荒”背景下银行高股息策略具备优势，10月新发放贷款加权平均利率3.1%，环比下降14BP，而银行板块A股平均股息率约4.1%[20][21] - 银行板块PB估值仅0.56倍，依托超额信贷拨备和充足OCI浮盈，板块仍有较大利润释放空间，高股息率预计延续[20][21] - 央行本周流动性净投放1358亿元，环比少投放4716亿元，SHIBOR隔夜利率1.30%，环比下降1.9BP[63][67] - 同业存单本周发行5595亿元，环比增加5%，净融资-2426亿元，9个月期存单发行占比26.9%最高[75][80] 行业动态与公司公告 - 证监会就《证券期货市场监督管理措施实施办法》征求意见，并推出商业不动产REITs试点公告[90] - 银行保险资产管理业协会更名为中国银行保险资产管理业协会，将银行理财公司纳入自律管理范围[90] - 招商银行、中信银行子公司获准开业，注册资本分别为150亿元和100亿元，中泰证券60亿元定增落地[91][96]

中泰证券定增完成情况 - 中泰证券成功完成上市后首次股权再融资，募集资金总额60亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为59.19亿元 [2] - 本次发行价格为6.02元/股，共吸引15名投资者参与，控股股东枣矿集团作为最大认购方，认购约3.6亿股，获配金额达21.65亿元，限售期60个月 [3] - 其余14家投资者限售期均为6个月，财通基金和诺德基金分别认购7.29亿元和6.51亿元，为第二、三大认购方，另有易方达基金、华泰资管等知名机构及多家地方国资背景主体参与 [3][4] 股东结构变动 - 定增完成后，第一大股东枣矿集团持股比例由32.84%上升至33.25% [4] - 山东省鲁信投资控股集团有限公司持股比例从3.97%增至4.10%，山东省国有资产投资控股有限公司持股比例从1.75%增至2.16% [4] 募集资金用途 - 募集资金净额59.19亿元将全部用于增加公司资本金，以支持另类投资业务、债券投资业务、做市业务和财富管理业务 [5] - 资金用途旨在优化收入结构，培育新利润增长点，增强盈利能力，提高综合金融服务水平，且不导致主营业务发生重大变化 [5] 行业再融资趋势 - 2025年以来多家上市券商再融资计划取得进展，南京证券于11月3日获证监会同意注册批复，拟募资不超过50亿元 [6] - 东吴证券于今年7月披露不超过60亿元的定增预案，天风证券于6月落地约40亿元定增，由控股股东全额认购并承诺五年锁定期 [6] 监管审查重点 - 监管层强调券商需"聚焦主业、审慎扩张"，穿透审查募资必要性与资金用途匹配性是核心标尺 [2][6] - 中泰证券此前收到上交所问询函，被要求详细说明再融资必要性、融资规模与业务发展的匹配度，以及如何平衡资本补充与股东回报 [7] - 指南针于10月底主动终止历时三年半的29亿元融资计划，反映出在严格监管背景下，券商需综合考虑内外部环境与自身战略 [7]

中泰证券定增完成情况 - 中泰证券向特定对象发行A股股票事宜完成，发行价格6.02元/股，实际发行996,677,740股，募集资金总额近60亿元[2][3] - 发行对象最终确定为15名投资者，包括控股股东枣矿集团、易方达基金、财通基金、诺德基金、华泰证券资管等机构[2][3] - 枣矿集团获配约3.60亿股，认购金额约21.65亿元，发行后仍为公司控股股东，山东省国资委仍为实际控制人[3] 募集资金用途 - 募集资金净额全部用于增加公司资本金，稳健布局另类投资业务、债券投资业务、做市业务和财富管理业务等[4] - 具体使用计划为信息技术及合规风控投入不超过15亿元，另类投资业务和做市业务各不超过10亿元，购买国债等证券和财富管理业务各不超过5亿元，偿还债务及补充其他营运资金不超过15亿元[5][7] 券商再融资市场动态 - 今年以来券商再融资市场呈现回暖迹象，除中泰证券外，南京证券、天风证券、东吴证券定增事宜相继获得进展[2][8] - 天风证券已于6月完成40亿元定增募资，南京证券50亿元定增计划于9月获上交所审核通过，东吴证券于7月公布60亿元定增预案[8] - 近期更新定增进展的券商定增均获控股股东支持，募资用途明确指向服务实体经济领域[8] - 2023年以来，已有中原证券、浙商证券、财达证券、国联证券4家上市券商终止其定增方案[8]

定增方案核心要素 - 本次非公开发行股票价格为6.02元/股，发行数量为996,677,740股，募集资金总额近60亿元 [1] - 发行对象最终确定为15家投资者，包括控股股东枣矿集团及其他14名机构与个人投资者 [1] - 控股股东枣矿集团认购金额约21.65亿元，所获股份锁定期为60个月，其他投资者锁定期均为6个月 [1] 募资具体投向 - 募集资金在扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金，具体投向包括信息技术及合规风控投入（不超过15亿元）、另类投资业务（不超过10亿元）、做市业务（不超过10亿元）等 [2][3] - 其他资金用途包括购买国债等证券（不超过5亿元）、财富管理业务（不超过5亿元）以及偿还债务及补充其他营运资金（不超过15亿元） [3][4] - 本次募资旨在优化收入结构，培育新的利润增长点，并增强公司盈利能力和综合金融服务水平 [2] 对公司资本实力的影响 - 截至三季报，公司母公司净资产为423.35亿元，净资本为272.72亿元，本次60亿元的再融资将明显增厚净资产和净资本 [4] 行业背景与动态 - 再融资是券商增强规模和实力的一种重要方式，今年以来已有多家券商完成或在推进再融资 [4] - 例如，天风证券于今年6月完成40亿元定增募资，南京证券的50亿元定增计划已获证监会批复，东吴证券也公布了60亿元定增预案 [4]

定增方案核心细节 - 中泰证券完成近60亿元定向增发，发行价格为6.02元/股，发行数量为996,677,740股 [2] - 本次发行对象最终确定为15家投资者，募集资金总额为5,999,999,994.80元 [2][3] - 控股股东枣庄矿业集团认购金额约21.65亿元，所获股份锁定期为60个月，其他14名投资者锁定期为6个月 [2] 主要参与机构 - 除控股股东外，参与认购的机构包括易方达基金、财通基金、华泰证券资管、华安证券资管等公募基金及券商资管 [2] - 山东省国有资产投资控股有限公司、山东省鲁信投资控股集团有限公司等山东国资背景机构也参与认购 [2][3] - 发行后公司控股股东仍为枣矿集团，实际控制人仍为山东省国资委，均未发生变化 [2] 募集资金用途 - 募集资金净额将全部用于增加公司资本金，重点投向另类投资业务、做市业务、债券投资业务和财富管理业务 [3] - 具体投向包括：信息技术及合规风控投入不超过15亿元，另类投资业务和做市业务分别不超过10亿元，购买国债等证券和财富管理业务分别不超过5亿元，偿还债务及补充其他营运资金不超过15亿元 [4][5] - 此次募资旨在优化收入结构，培育新利润增长点，增强公司盈利能力和综合金融服务水平 [3] 对公司资本实力的影响 - 截至三季报，中泰证券母公司净资产为423.35亿元，净资本为272.72亿元，本次60亿元再融资将明显增厚公司净资产和净资本 [5] 行业再融资趋势 - 再融资是券商增强规模和实力的重要方式，今年以来已有多家券商完成或推进再融资 [5] - 天风证券于今年6月完成40亿元定增，南京证券50亿元定增计划已获证监会批复，东吴证券也公布了60亿元定增预案 [5]

定增方案核心信息 - 中泰证券完成近60亿元定向增发，发行价格为6.02元/股，发行数量为996,677,740股 [2] - 本次发行对象最终确定为15家投资者，募集资金总额为5,999,999,994.80元 [2][3] - 发行后公司控股股东仍为枣矿集团，实际控制人仍为山东省国资委，均未发生变化 [2] 主要发行对象与锁定期 - 控股股东枣矿集团认购金额约21.65亿元，所获股份锁定期为60个月 [2][3] - 其他14名投资者包括易方达基金、财通基金、华泰证券资管等机构，锁定期均为6个月 [2][3] - 财通基金管理有限公司获配金额最高，达728,600,040.14元，诺德基金管理有限公司获配650,999,994.68元 [3] 募集资金具体投向 - 募集资金净额将全部用于增加公司资本金，重点投向另类投资业务、债券投资业务、做市业务和财富管理业务 [3] - 信息技术及合规风控投入不超过15亿元，另类投资业务和做市业务分别不超过10亿元 [4][5] - 购买国债等证券和财富管理业务分别不超过5亿元，偿还债务及补充其他营运资金不超过15亿元 [5] 对公司资本实力的影响 - 本次60亿元再融资将明显增厚公司净资产和净资本 [5] - 截至三季报，公司母公司净资产为423.35亿元，净资本为272.72亿元 [5] 行业再融资趋势 - 再融资是券商增强规模和实力的一种重要方式，今年以来已有多家券商完成或推进再融资 [5] - 天风证券于今年6月完成40亿元定增募资，南京证券50亿元定增计划已获批复，东吴证券也公布了60亿元定增预案 [5]

中泰证券定增核心信息 - 中泰证券完成向特定对象发行A股股票，募集资金总额60亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为59.19亿元 [1][2] - 发行价格为6.02元/股，共有15名投资者成功获配，包括控股股东、公募基金、券商资管、山东国资等多类主体 [1][3] - 募集资金将全部用于增加公司资本金，以优化业务结构、提升市场竞争力和风险抵御能力 [5] 发行结果详情 - 控股股东枣矿集团获配约3.6亿股，认购金额约21.65亿元，限售期60个月，为最大认购方 [3][4] - 财通基金认购约7.29亿元，诺德基金认购约6.51亿元，华泰资产管理认购约3.10亿元，易方达基金认购约2.72亿元 [3][4] - 其余14家投资者限售期均为6个月，包括湖北省铁路发展基金、山东省国有资产投资控股等各认购3亿元 [3][4] 股权结构变化 - 定增发行后，枣矿集团持股比例由32.84%上升至33.25%，山东省鲁信投资控股集团由3.97%上升至4.10%，山东省国有资产投资控股由1.75%上升至2.16% [5] - 公司控股股东仍为枣矿集团，实际控制人仍为山东省国资委，本次发行未导致控制权变更 [5] 募集资金用途 - 资金将投向信息技术及合规风控（不超过15亿元）、另类投资业务（不超过10亿元）、做市业务（不超过10亿元）等领域 [6] - 其他用途包括购买国债等证券（不超过5亿元）、财富管理业务（不超过5亿元）以及偿还债务和补充营运资金（不超过15亿元） [6] 行业再融资动态 - 中泰证券此次60亿元定增为其2020年上市后首次股权融资，计划于2023年6月推出，于2024年9月和2025年7月两度延长有效期，最终于2025年10月获证监会批复 [7] - 年内券商再融资进度加快，天风证券已于2025年6月完成40亿元定增，南京证券50亿元定增计划于11月获批，东吴证券也于7月公布60亿元定增预案 [7]

南京证券定增获批 - 南京证券于11月3日获得中国证监会批复，同意其向特定对象发行股票注册申请，标志着公司50亿元定增计划历经两年多最终落地 [2][4] - 本次定增募集资金总额不超过50亿元，扣除发行费用后将全部用于补充公司资本金 [6] - 资金具体用途包括：不超过5亿元用于投资银行业务、不超过5亿元用于财富管理业务、不超过5亿元用于购买国债等证券、不超过5亿元用于资产管理业务、不超过10亿元用于增加对另类及私募子公司投入、不超过7亿元用于信息技术及合规风控、不超过13亿元用于偿还债务及补充其他营运资金 [6] 南京证券经营业绩与战略方向 - 公司前三季度实现营业收入22.62亿元，同比增长12.72%，归属于上市公司股东的净利润为9.13亿元，同比增长31.18%，业绩增长主要因经纪业务收入及自营投资收益同比增加 [4] - 公司表示将坚持走资本节约型、高质量发展新路，通过本次发行重点提高服务实体经济和服务居民财富管理两大方面能力 [4] - 公司最近三年（2022年至2024年）累计现金分红金额为11.35亿元，占最近三年年均归属于母公司普通股股东的净利润比例为146.55% [6] - 此次定增将有助于公司加大对投资银行、股权投资、产业研究等方面的布局，加强对新质生产力及科技创新企业的服务力度 [7] 行业监管信号与券商再融资趋势 - 专家观点认为，南京证券定增获批标志着券商再融资出现“破冰”信号，释放出监管支持合规券商补充资本的积极信号，但并非全面松绑，体现了“择优支持”的差异化导向 [2] - 获批券商均呈现压缩高资本业务、转向轻资本领域的趋势，且“融资必要性”仍是监管审核的核心 [2] - 再融资有利于券商快速补充资本金，突破中小券商资本瓶颈，并推动业务向轻资本转型，契合资本节约导向 [4] 指南针终止定增计划 - 与南京证券情况相反，指南针近日宣布终止其2022年度向特定对象发行股票事项，并撤回申请文件 [8] - 终止原因系公司综合考虑内外部客观环境、自身发展战略目标等多种因素后作出的决定 [8] - 该终止的定增计划原拟募集资金总额不超过30亿元，资金将全部用于增资其全资子公司麦高证券（原网信证券），旨在帮助麦高证券彻底摆脱历史经营困境 [8]

南京证券定增获批 - 公司向特定对象发行A股股票的申请于11月3日获得中国证监会同意注册批复，拟募集资金总额不超过50亿元 [1][2] - 定增方案从最初披露到过会历时约一年半，方案重点从证券投资业务调整为财富管理、资管等轻资本业务方向 [2] - 募集资金将投向四大业务条线：投行业务拟投入5亿元，财富管理业务拟投入5亿元，资管业务拟投入5亿元，另类及私募子公司合计拟获10亿元投资 [2] - 此次定增旨在增强资本实力，净资本被视为券商竞争力的核心体现，为公司未来发展提供支撑 [3] 指南针定增终止 - 公司于10月31日公告终止向特定对象发行股票事项并撤回申请文件，该计划历时三年 [1][4] - 终止原因为综合考虑公司内外部客观环境及自身发展战略目标等因素 [4] - 该定增计划在2025年5月修订稿中拟募集资金总额不超过29.05亿元，用于增资全资子公司麦高证券 [1][4] 麦高证券经营状况 - 麦高证券在2018至2021年连续亏损，净利润分别为-28.8亿元、-12.92亿元、-5979.81万元、-5.08亿元 [5] - 2025年上半年公司经营大幅回暖，净利润为7036.24万元，较上年同期增长614.55% [5] - 2025年前三季度，公司手续费及佣金净收入为3.66亿元同比增长171.07%，利息净收入为7083.72万元同比增长54.46%，代理买卖证券款为89.94亿元较上年度末增长35.78% [5] - 经营状况改善及资金需求变化使得原定增方案不再匹配实际情况 [5] 券商行业再融资动态 - 近期券商再融资集中更新进展，除南京证券获批、指南针终止外，中泰证券60亿元定增于10月13日获批，东吴证券于7月公布不超过60亿元定增预案，天风证券于6月完成约40亿元定增 [1][5] - 行业再融资呈现分化态势，监管导向已转向“提质增效、差异化管控”，强调资金须精准对接实体经济 [6] - 监管鼓励券商压缩自营投入、加码科技与轻资产业务，同时对优质券商适度支持，对中小券商强化风险约束 [6] - 券商再融资成功与否除政策环境外，更取决于自身业务定位清晰度与资本使用效率 [1]