一周新品动态 - M Stand推出青芒甘蔗气泡美式和青芒甘蔗气泡特饮，同时推出单肩编织包、柠檬汉堡冰淇淋和柠檬挂件 [3][4] - 喜茶推出第三款藏地灵感新品「牦牛乳酥油茶」，以醇厚牦牛乳搭配定制黑苦荞藏茶作底，并打造酥油云顶 [4] - 五丰行与雪花啤酒合作推出"雪花啤酒口味雪糕"，采用3D"扎啤杯"造型包装，搭配优质乳脂和酸甜菠萝汁 [4][5] - 妙可蓝多上新奇炫奶酪棒，干酪添加量≥51%，每100g产品钙含量>30%NRV，有龙泉驿水蜜桃味和经典巧克力味两种风味 [5] - 洽洽推出冰爽西瓜味瓜子，真实添加8%浓缩西瓜汁和2.8%薄荷叶，超1小时焖煮入味 [8][9] 品牌合作与战略 - 柠季与泰国正大集团达成战略合作，聚焦泰国及东南亚市场拓展、零售渠道融合与供应链体系协同升级 [9][10] - 泡泡玛特与东南亚电商平台Lazada深度合作，加快在东南亚地区的扩张步伐 [9] - 皇氏集团与香园食品签署战略合作协议，加码布局新消费 [11] - 百雀羚与亚什兰达成战略合作，聚焦高生物利用率原料研发及配方技术革新 [24] 投融资与收购 - 欧莱雅收购美国专业护发品牌Color Wow，并入集团专业美发产品事业部 [14] - 卫生巾品牌「安雅Enya」获得数百万美元种子轮融资，投资方为500Global，资金将用于品牌建设和开拓中国市场 [14] - 万洲国际旗下波兰子公司Morliny Foods完成收购宠物食品生产商Pupil Foods，布局欧洲宠物食品市场 [16] - 英国营养补剂品牌Tonic Health完成280万英镑A轮融资，资金将用于新产品开发、拓展零售渠道和健康教育内容投入 [17] - 联合利华旗下风险投资公司领投美发品牌Messy，投资金额500万美元 [17] 食品饮料创新 - 康师傅上新"长岛冰茶"风味冰红茶，0添加酒精但模拟微醺口感 [18] - 大窑查元香推出五款1L装茶饮料新品，其中金桂乌龙茶、白兰乌龙茶两款为0糖0脂0能量 [20] - 茶颜悦色推出首款短保糕点蛋黄酥，有芋泥、红豆两种口味，一盒4个装 [21] - 迎驾山泉推出草本护驾新口味，包括石斛桑椹水和石斛桂圆水两款，0脂肪 [21] - 日清食品在日本发售"神秘鳗鱼饭"，不含动物源性材料但口感接近鳗鱼 [22] 美妆与时尚 - 中国本土高端香水品牌闻献DOCUMENTS正式入驻丝芙兰，推出三款独家首发香型 [23] - 宾利Bentley推出首个野餐系列Hyde，包含编织野餐篮、杯套和羊毛野餐毯 [24] - 法国奢侈品牌梅森·马吉拉宣布孙颖莎为品牌代言人，主打高端香水、香氛及蜡烛 [24] - 橘朵第四代「双翼精华」钢管睫毛膏焕新上市，采用双头设计 [25] - 开云集团任命卢卡·德·梅奥为新任首席执行官，美妆细分业务保持增长 [26] 零售与渠道 - 新希望白帝牛奶铺在合肥开业，限量供应新鲜现打鲜奶，主打"新鲜只卖当天" [9] - 全球体育用品零售商Fanatics中国首店落户广州天环广场，主营球星卡、签名球衣等收藏品 [9] - 跳海酒馆首个酒店项目「跳海Living」即将落地深圳南头古城，预计8月开业 [11] - 話梅首家机场概念店落地上海虹桥国际机场，以「航旅叙事」为核心设计语言 [25]

人事变动 - 罗再强因个人原因辞去公司证券事务代表职务，辞职后不再担任公司任何职务[1] 后续安排 - 公司董事会将尽快聘任符合任职资格人员担任证券事务代表协助董事会秘书工作[1] 公告信息 - 公告发布时间为2025年7月3日[3]

资金募集 - 2021年公司非公开发行股票募集资金总额为29.9999999042亿元，净额为29.8116486486亿元[6] 项目资金使用 - 上海特色奶酪智能化生产加工项目拟使用募集资金11.7亿元[7] - 长春特色乳品综合加工基地项目拟使用募集资金12.6亿元[7] - 吉林原制奶酪加工建设项目拟使用募集资金3.1亿元[7] - 补充流动资金拟使用募集资金2.411649亿元[7] 现金管理 - 本次现金管理投资总额为42500万元[4] - 2024年11月18日公司同意使用不超17.50亿元闲置募集资金现金管理，授权期限12个月[13] - 2025年7月1日公司购买兴业银行2个结构性存款产品，金额分别为1000万元和10000万元[10] 产品信息 - 浦发银行利多多公司稳利25JG7530期产品金额1.5亿元，预期收益率2.25%/2.05%/0.70%，期限88天[9] - 浦发银行利多多公司稳利25JG7576期产品金额1.65亿元，预期收益率2.25%/2.05%/0.70%，期限87天[9] - 兴业银行企业金融人民币结构性存款产品1000万元，预期收益率2.10%/1.00%，期限28天[9] - 兴业银行企业金融人民币结构性存款产品1亿元，预期收益率2.05%/1.00%，期限159天[9] - 兴业银行结构性存款产品固定收益率为1.00%/年，浮动收益率根据观察日价格分档[10] 资金占比 - 截至2025年3月31日，本次现金管理购买产品金额占合并报表账面货币资金48.67%[17] 管理措施 - 现金管理仅投资安全性高、保本、流动性好的产品，收益受宏观经济政策影响[14] - 公司严格筛选合作对象，财务部跟踪产品投向和进展，不利时及时保全[15] 各方意见 - 监事会认为现金管理有助于提高资金效率、增加收益，不影响项目实施，同意进行[19] - 保荐机构认为现金管理履行审批程序，符合规定，无异议[21]

公司业务发展 - 公司持续推新并拓宽渠道，C端及B端产品均引领国内奶酪行业发展，朝着百亿营收目标迈进 [1] - 公司聚焦奶酪核心业务，形成即食营养奶酪、家庭餐桌奶酪、餐饮工业奶酪三大系列，丰富产品矩阵 [1] - 25年上半年公司推出奶酪小三角、成长杯、云朵芝士、奶酪小丸子、奇炫奶酪棒等新品，拓展成人奶酪市场 [1] - 在餐饮工业奶酪系列，公司针对B端大客户需求开发国产原制系列"两油一酪"产品，提升定制能力和竞争力 [1] 渠道布局与销售表现 - 公司重视电商平台布局，在传统电商平台持续深耕，同时发展抖音、快手等兴趣电商平台，拓展美团、饿了么、朴朴等即时零售业态 [2] - 618期间公司在全平台奶酪/奶制品类目霸榜第一，奶酪杯、奶酪小三角等新品销量突出，妙可蓝多&蒙牛双品牌奶酪棒热卖 [2] - 通过全渠道营销发力，品牌人群资产同比增长超80% [2] - 线下合作山姆、盒马等高势能渠道，5月上架新品"牛肉+再制奶酪"，3月联合盒马推出鳕鱼奶酪条，抢占成人零食赛道 [2] 财务预测 - 预计公司2025-27年实现营收56.36/65.49/76.08亿元，同比增长16.35%/16.21%/16.17% [3] - 预计2025-27年归母净利润2.35/3.42/4.36亿元，同比增长107.15%/45.47%/27.41% [3] - 对应PE分别为68X/47X/37X [3]

资金管理 - 2024年11月18日公司审议通过使用闲置资金进行现金管理议案[1] 资金投资与收益 - 2025年4月1日公司用28500万元闲置募集资金买产品，7月1日赎回获收益1603125元[2] - 2025年4月1日公司用15000万元闲置募集资金买产品，7月1日赎回获收益900000元[3] - 2025年5月30日公司用1000万元闲置募集资金买产品，6月30日赎回获收益16125元[4]

公司整合与协同效应 - 公司整合蒙牛奶酪后加强C端渠道多元化及B端渠道协同 [1] - 整合蒙牛奶酪业务后从上游采购到下游销售全方位加强协同和相互赋能 [3] - 覆盖零售终端网点数量从2021年的60万个提升至2022年的约80万个 [3] 产品与渠道创新 - 公司聚焦奶酪主业，产品矩阵不断丰富和优化 [3] - C端奶酪棒稳低温拓常温、不断推出新形态产品 [3] - B端双品牌运作、产品互补，蒙牛奶酪B端品牌爱氏晨曦优势产品为稀奶油和黄油，妙可蓝多主品牌B端优势产品为马苏里拉、奶酪片、原制奶酪 [3] - C端从以KA为主逐步走向多元化，积极布局零食量贩、会员店、便利店等成长性渠道 [3] - B端扩大与餐饮企业和工业企业合作 [3] 行业与市场地位 - 我国奶酪行业处于低渗透率的成长阶段，消费者认知处于逐步培育过程中 [2] - 公司在上一轮行业成长周期中通过创新推出奶酪棒大单品引领行业增长，2018-2021年公司收入复合增速达54%、归母净利复合增速达143.9% [2] - 奶酪棒经历激烈竞争后格局趋于稳定，但奶酪本土化供应链建设仍处早期 [2] - 需求端从以C端儿童奶酪棒为主，逐步向全人群渗透，零食和西餐、烘焙、茶饮等餐饮消费场景拓展 [2] 财务与业绩展望 - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.43、0.63、0.84元，分别同比增长94.4%、45.4%、34.6% [2] - 参考可比公司估值给予妙可蓝多2025年3.1X P/S，对应每股合理价值31.92元 [2] - 通过逐步提升销售和管理费效，公司净利率有望实现较明显提升 [3]

报告核心观点 - 7月配置以泛科技为主，给出十大金股组合，沪指突破新高后短期走势大概率偏震荡，以结构性行情为主，建议关注泛科技方向，中期维度继续看好成长，把握弱美元周期下A股的成长风格 [2][6] 沪指突破新高市场走势分析 - 沪指“三连阳”突破是波动率回归交易结果，利好因素触发指数向上突破，市场进入多头思维，年内沪指大概率突破去年高点，但当前处于筹码密集区，进一步突破或需以时间换空间，短期走势偏震荡，以结构性行情为主 [6] - 指数突破中金融上行助推作用或接近尾声，金融搭台后成长板块有望唱戏，建议关注泛科技方向 [6] - 中期维度看好成长，A股价值/成长风格受美元影响加大，弱美元是大势所趋，将带动A股上行，成长股更受益 [6] 本月十大金股推荐 机械：纽威股份 - 全球工业阀门龙头，受益LNG、海工船舶景气上行，25年上半年海外订单增速同比维持50%以上，产品布局、技术实力、客户资源优势显著，产能有序扩张 [11][12] - 关键假设为全球油、气资本开支维持增长，公司持续拓展中高端产品线与下游 [13] - 有别于大众认识在于阀门产品具备研发、渠道壁垒，在核电领域有相关资质和项目经验 [14] - 股价催化剂为油/气/船产业链景气度上行等 [15] 环保公用：永兴股份 - 广州垃圾焚烧唯一主体，盈利和现金流优势突出，持续高分红，掺烧和供热增厚收益，广州项目具备区位和规模优势，IDC合作潜力大 [17][18] - 关键假设为拓展陈腐、工业垃圾提升产能利用率，作为广州垃圾焚烧唯一主体有IDC合作潜力 [19][20] - 有别于大众认识在于产能利用率提升带来现金成长，吨上网领先，对国补依赖度低，广州二期产能若合作电价弹性大 [21][22] - 股价催化剂为垃圾量超预期增长和广州IDC规划加速 [23][24] 军工：航天电子 - 航天九院上市平台，2024年剥离民用业务，聚焦宇航电子和无人系统，有望在卫星互联网等带动下业绩高速增长 [26] - 关键假设为商业航天产业化提速、星间链路技术突破与需求放量、我国无人机军贸市场打开、低空经济无人机物流大面积落地 [27] - 有别于大众认识在于业务质量升级盈利能力提高，有望吸纳体系内优质资产 [28] - 股价催化剂为大卫星星座组网等 [29][30] 食饮：妙可蓝多 - 获“买入”评级，战略性看高中长期空间 [31] - 关键假设为C端恢复性增长延续，B端放量，原奶成本全年低位 [32] - 有别于大众认识在于奶酪长期需求上行，产品创新和渠道渗透驱动成长，利润率提升曲线可能超预期 [33] - 股价催化剂为三季度山姆等渠道上新，营收增长环比加速 [34] 商社：老铺黄金 - 古法黄金特色品牌，定位高净值客户，盈利能力强，古法黄金市场规模高速增长，全直营模式品牌展示好，计划新增门店 [36][38] - 关键假设为同店高增、国内新门店开业增厚业绩、海外业务快速发展 [39] - 有别于大众认识在于存量门店同店增速稳健等，盈利预期与估值中枢有上行动能 [40] - 股价催化剂为上海国金中心、海外新加坡新开店 [40] 电子：精智达 - FT高速机和HBM专用CP测试机验证顺利，下游重要客户催化多，与其他存储客户对接加速，SOC测试机业务开展迅速，弹性空间大 [42] - 关键假设为FT、CP测试机验证顺利，下游重要客户扩产顺利 [43] - 有别于大众认识在于FT高速机等验证通过概率高，市场对公司信任度一般 [44] - 股价催化剂为FT中速机订单等 [45] 计算机：深桑达A - 地方政府和央国企加强AI基建和应用，深桑达作为国资云服务商需求有望提升，高质量数据集政策或落地，公司在数据基础设施和要素创新有先发优势 [48] - 关键假设为地方政府和央国企加速建设AI算力和应用场景，高质量数据集相关政策推进 [49] - 有别于大众认识在于政府和央国企上云等落地节奏加快，公共数据价值大 [50] - 股价催化剂为AI相关高级别政策出台和公共数据授权运营加速推进 [51] 传媒互联网：三七互娱 - 估值低位，新游《斗罗大陆：猎魂世界》流水表现值得期待，新游储备充沛，小程序游戏表现亮眼，积极拥抱AI [53][55] - 关键假设为新游《斗罗大陆：猎魂世界》流水超预期，多元新游储备兑现业绩 [56][57] - 有别于大众认识在于看好新游流水表现，新游上线有望带来盈利预测上修和估值修复 [58] - 股价催化剂为新游《斗罗大陆：猎魂世界》上线流水超预期 [59] 电新：宁德时代 - 预计25 - 27年归母净利润增长，给予25年28x PE，对应目标价421元，维持“买入”评级 [59] - 关键假设为美国关税影响可控，25年出货快于行业增速，海外26年电动化提速，产能推进顺利 [60] - 有别于大众认识在于全面布局新材料体系技术，技术实力长期领先 [61][62] - 股价催化剂为排产+固态 [62] 医药：博瑞医药 - 预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“增持”评级 [63] - 有别于大众认识在于市场忽视临床前的BGM1812，其与BGM0504联用有想象空间 [64] - 股价催化剂为BGM0504注射液相关临床数据读出和BGM1812年内进入临床阶段 [65] 本月十大金股财务数据 |股票代码|股票简称|25E营业收入（百万元）|26E营业收入（百万元）|27E营业收入（百万元）|25E归母净利润（百万元）|26E归母净利润（百万元）|27E归母净利润（百万元）|25E EPS（元）|26E EPS（元）|27E EPS（元）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |603699.SH|纽威股份|7453|8884|10423|1449.90|1769.53|2063.66|1.89|2.30|2.69| |601033.SH|永兴股份|4123|4279|4482|916.63|1017.01|1087.04|1.02|1.13|1.21| |600879.SH|航天电子|14810|18185|20043|735.32|958.38|1232.89|0.22|0.29|0.37| |600882.SH|妙可蓝多|5310|6129|7023|258.29|404.91|557.66|0.50|0.79|1.09| |6181.HK|老铺黄金|19532|29359|37296|3556.82|5643.93|7232.07|21.13|33.52|42.95| |688627.SH|精智达|1000.00|1800.00|2600.00|200.10|359.74|521.66|2.13|3.83|5.55| |000032.SZ|深桑达A|68048|72040|76432|445.96|585.29|760.26|0.39|0.51|0.67| |002555.SZ|三七互娱|18378|19011|19410|2773|2832|2928|1.25|1.28|1.32| |300750.SZ|宁德时代|472429|560801|662747|66131|80225|96607|15.02|18.22|21.94| |688166.SH|博瑞医药|1295|1490|1762|261.90|302.94|433.39|0.62|0.72|1.03| [68]

市场份额与财务表现 - 公司奶酪整体市占率提升至39%以上，延续行业龙头地位 [1] - 2025年一季度营收12.33亿元同比增长6.26%，归母净利润8239.67万元同比激增114.88% [1] - 2024年营收同比下滑8.99%，主因是主动收缩低毛利贸易业务和奶酪棒价格战冲击 [2] 收入结构与营销策略 - 餐饮工业系列收入同比增长14%，为奈雪的茶等头部品牌提供定制化解决方案 [2] - 家庭餐桌系列推出马斯卡彭奶酪等高端产品，切入烘焙市场 [2] - 销售费用率从2022年的25.3%降至2025年一季度的16.3%，广告促销费同比减少2000万元，线上渠道收入逆势增长28% [2] - 2025年“618”期间全平台奶酪类目霸榜第一，新品奶酪杯、奶酪小三角热卖，品牌人群资产同比增超80% [2] 供应链与国产替代 - 70%原料依赖进口，公司启动“黄金奶源带计划”，在内蒙古、黑龙江建立专属奶源基地，实现30%原制奶酪原料国产替代 [3] - 长春原制奶酪工厂预计2026年投产，建成后将与伊利等企业形成本土供应链竞争 [3] - 2025年5月主产省份生鲜乳均价趋稳在3.07元/公斤，未来反弹压力可能压缩毛利率提升空间 [3] 研发投入与市场竞争 - 2024年研发费用同比减少10.25%，占营收比例仅1%，远低于国际乳企3%-5%的水平 [4] - 面对奶酪博士“高钙低盐”差异化竞争和Kiri“甜心小酪”等进口品牌冲击，公司在中高端市场话语权亟待提升 [4] - 2024年外资品牌Kiri销售额突破5亿元，蒙牛、伊利加速布局，行业CR5持续向头部集中 [4] 财务压力与战略调整 - 2025年一季度短期借款同比激增30.91%，财务费用1798万元同比增长141.59% [5] - 计划申请50亿元授信额度，但过度依赖债务融资可能加剧财务杠杆风险 [5] - 2025年销售费用将保持整体规模稳定，重点投向IP合作与精准营销，提升费用使用效率 [5] 行业趋势与公司前景 - 中国奶酪行业从“量增”到“质升”转折，市场增速从20%回落至10% [5] - 公司核心竞争力需从规模扩张转向供应链控制与产品创新的深度较量 [5] - 未来能否在守护奶酪棒基本盘的同时培育出下一个现象级大单品，将决定公司在千亿级固态乳制品市场中的先机 [6]

公司治理 - 制定审计委员会年度报告工作规程完善治理机制[1] - 工作规程自董事会审议通过实施[5] 审计职责 - 审计委员会在年报编制披露中履行职责[2] - 与财务总监等协商确定审计时间安排[3] - 有权了解审计进度督促提交报告[4] 沟通协调 - 审计委员会与注册会计师加强沟通交流问题[2] - 董事会秘书协调审计委员会与注册会计师沟通[4] 报告提交 - 对财务和内控报告表决提交董事会审核[2] - 向董事会提交审计总结及事务所决议[2] - 形成文件在年报披露[4]

累积投票制适用情况 - 适用于选举或变更2名及以上董事的议案，含选2名以上独董等情况[2] 累积表决票数计算 - 每位股东累积表决票数为持股数乘选举董事总人数之积[4][5] - 多轮选举时按每轮应选董事人数重算[5] - 选独董和非独董投票权分别计算并投向对应候选人[5] 投票有效性 - 所投候选董事人数超应选人数，选票弃权[6] - 对某候选人投票总数多于累积票数，投票无效[5] - 投票总数等于或少于累积票数，投票有效[6] 董事选举结果处理 - 当选董事少于应选但超法定等要求，缺额下次股东会选[10] - 第三轮选举未达要求，2个月内再开股东会选缺额董事[10] - 获过半数通过候选人多于应选，按票数排序，相同则多轮选[10]