公司股东持股与减持计划执行情况 - 公司副董事长兼总经理柴琇的减持计划时间已于2025年12月18日届满，其在计划期间内未减持任何公司股份 [1] - 柴琇直接持有公司7610.36万股股份，占公司总股本的14.92% [1] - 柴琇的一致行动人吉林省东秀商贸有限公司持有公司528万股股份，占公司总股本的1.04% [1] - 柴琇及其一致行动人合计持有公司8138.36万股股份，占公司总股本的15.96% [1]

板块整体表现 - 2023年12月17日，饮料乳品板块整体上涨0.75%，表现强于上证指数（上涨1.19%）但弱于深证成指（上涨2.4%）[1] - 板块内个股表现分化，上涨个股数量与下跌个股数量基本相当，其中庄园牧场以10.05%的涨幅领涨，皇氏集团以-10.04%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 庄园牧场收盘价11.28元，涨幅10.05%，成交量17.40万手，成交额1.91亿元，为板块涨幅最大个股[1] - 妙可蓝多收盘价28.07元，涨幅4.31%，成交量14.42万手，成交额4.03亿元[1] - 天润乳业收盘价9.98元，涨幅4.28%，成交量14.29万手，成交额1.42亿元[1] - 李子园收盘价12.36元，涨幅2.23%，成交量12.47万手，成交额1.54亿元[1] - 东鹏饮料收盘价269.76元，涨幅2.12%，成交量2.24万手，成交额6.03亿元[1] - 三元股份收盘价5.79元，涨幅2.12%，成交量104.77万手，成交额5.99亿元[1] 领跌个股表现 - 皇氏集团收盘价4.12元，跌幅10.04%，成交量178.65万手，成交额7.65亿元，为板块跌幅最大个股[2] - 贝因美收盘价6.17元，跌幅2.22%，成交量80.54万手，成交额4.98亿元[2] - 一鸣食品收盘价21.35元，跌幅1.79%，成交量11.12万手，成交额2.40亿元[2] 板块资金流向 - 当日饮料乳品板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为2673.94万元[2] - 游资资金呈现净流入状态，净流入额为1.31亿元[2] - 散户资金呈现净流出状态，净流出额为1.04亿元[2]

乳业股市场表现 - A股市场乳业股连续第四个交易日走强 [1] - 截至半日收盘，庄园牧场股价涨停 [1] - 天润乳业股价上涨超过5% [1] - 妙可蓝多股价上涨接近5% [1] - 骑士乳业、李子园、三元股份股价均上涨超过3% [1]

报告核心观点 - 市场整体弱势调整，成交缩量，但零售板块在政策提振下逆势活跃，无人驾驶板块受国内外利好消息催化表现活跃 [9][10][11] - 短期市场受海外AI产业链泡沫担忧及日本央行利率决议不确定性压制，科技线延续弱势，建议控制仓位并关注消费、避险及事件催化板块的轮动机会 [10][12] - 中长期在“反内卷”改善业绩、居民储蓄入市、全球流动性缓和及科技产业趋势加持下，对2026年A股“慢牛”行情保持乐观 [12] 市场策略与表现 - **市场整体表现**：2025年12月16日，A股主要指数普遍下跌，万得全A指数跌1.45%，上证指数跌1.11%，创业板指跌2.10%，科创50指数跌1.94%，仅北证50指数上涨0.54% [9] - **风格与规模表现**：创新型中小企业（北证50）风格居前，创新成长（创业板、科创50）风格靠后；超大盘股（上证50跌1.08%）表现优于小盘股（中证1000跌1.74%） [9][10] - **行业表现**：商贸零售、美容护理、社会服务行业涨幅居前，而有色金属、综合、通信行业表现靠后 [10] - **资金面情况**：全市场成交额17480.91亿元，较前一交易日减少463.29亿元，上涨公司1090家，下跌公司4299家 [10] 重点板块与投资方向 - **零售消费板块**：受三部门联合印发《关于加强商务和金融协同，更大力度提振消费的通知》及国家发改委发文强调释放居民消费潜力等政策提振，板块逆势走强，叠加岁末年初消费旺季，可持续关注大消费方向（如零售、食品饮料）的阶段性机会 [10][12] - **无人驾驶板块**：受国内首批L3级自动驾驶车型获准入许可及特斯拉Robotaxi即将进行无人化公开道路测试等利好消息刺激，板块表现活跃，因其前期相对滞涨，可能受到高低切换资金的青睐 [11][12] - **其他关注方向**：在指数震荡环境下，可关注以银行和保险为主的红利板块及贵金属等避险板块；同时关注近期具备事件催化的方向，如商业航天、可控核聚变、海南等板块 [12] 基金与债券市场动态 - **创新指数产品**：招银理财SMARP系列指数采用风险平价策略，其中SMARP稳健指数近10年年化收益率5.43%、年化波动率1.79%、最大回撤-3.13% [14] - **理财产品成立**：跟踪SMARP稳健指数的首只公募银行理财产品“招银理财招睿福指大资产风险平价智选稳健指数日开固收增强A”已于2025年10月末成立，最新存续规模约4.6亿元 [15] - **基金市场表现**：2025年12月16日，万得LOF基金价格指数下跌1.01%，万得ETF基金价格指数下跌1.42%，金融科技类ETF品种表现相对突出，两市ETF总成交额约4943.02亿元 [17] - **债券市场**：2025年12月16日，国债收益率小幅下行，1年期国债收益率下行0.50bp至1.38%，10年期国债收益率下行0.30bp至1.85%，国债期货主力合约多数上涨 [19] 重要财经与行业政策 - **扩大内需战略**：国家发改委发文强调着力释放居民消费潜力，具体措施包括实施提振消费专项行动、稳定大宗消费、打造消费新场景、拓展入境消费以及强化就业和增收计划等 [20][21][22] - **央行操作**：央行于12月16日开展1353亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日实现净投放180亿元 [23][24] - **反垄断审查**：市场监管总局发布《非横向经营者集中审查指引》，旨在规范审查并增强透明度 [25][26] - **铁路投资管理**：国家发改委发布铁路专项中央预算内投资管理办法，根据项目区域差异化确定资本金比例，西藏等特殊地区项目可采用全额资本金 [27][28] - **贸易措施**：商务部决定自2025年12月17日起，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税 [29][30] 行业与公司动态 - **新能源（风电）**： - 三峡江苏大丰800兆瓦海上风电项目实现全容量并网，该项目是我国离岸距离最远的海上风电项目，最远点离岸85.5千米 [31][32] - 明阳智能中标大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目二场址（600MW），中标价格18.34亿元，项目全容量投产后年上网电量可达36.6亿千瓦时 [42][43][44] - **食品饮料**： - 妙可蓝多发布2026年度日常关联交易预计，其中与控股股东及其关联方的预计采购金额为4.38亿元，较2025年预计下滑12.1% [33][34] - 重庆啤酒公告其与参股公司嘉威的诉讼拟达成调解，根据《调解协议》，公司将支付1亿元量价差结算款，相关会计处理预计增加公司2025年度利润总额3710.55万元 [38][39][40][41] - **医疗器械**： - 亚辉龙全资子公司获得两项用于辅助诊断抗磷脂抗体综合征的医疗器械注册证，有效期至2030年12月11日 [36][37] - **地方经济与科技**： - 首届全国有色金属行业科技成果应用峰会在湖南长沙举办，聚焦行业高端化、绿色化、智能化转型，旨在加速科技成果与产业需求对接 [48][49] - **股东变动**： - 崇德科技公告持股5%以上股东吴星明已完成减持167.15万股，占公司总股本1.9213%，减持后其持股比例降至8.7637% [45][46]

人事变动详情 - 妙可蓝多于12月14日晚间发布人事变动公告，宣布董事张平因届退休年龄申请离任[2] - 张平自2016年起担任公司董事，本届任期原本至2027年11月，其辞职将在股东大会选举出新任董事后生效[3][4] - 控股股东蒙牛同步提名其核心财务高管沈新文为非独立董事候选人，若提名通过，其任期将至2027年[2][4][5] 离任董事背景 - 离任董事张平现年61岁，是伴随妙可蓝多成长的关键人物，同时身兼蒙牛集团董事、首席财务官等职[3] - 张平曾在太古饮料、可口可乐等知名企业执掌财务与管理核心岗位，将其在快消行业积累的成熟治理经验注入妙可蓝多[3][4] - 张平的离任原因为届退休年龄，其离任不会影响公司正常运营[3][4] 新任董事候选人背景 - 接棒者沈新文现年54岁，为“中粮系老兵”，于今年9月加入蒙牛担任执行董事、副总裁及首席财务官[4] - 沈新文持有对外经济贸易大学经济学学士及EMBA硕士学位，拥有中级会计师资质，在财务领域深耕超二十年[4] - 其履历覆盖中粮集团多条业务线，曾担任中粮可口可乐副总经理兼副首席财务官、中粮科工常务副总经理等职，在快消品财务管控、企业协同管理方面经验深厚[5] 公司近期经营表现 - 2025年第三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入39.57亿元，同比增长10.09%[5] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.76亿元，同比大幅增长106.88%[5] - 第三季度单季归母净利润为4296.79万元，同比增幅高达214.67%[5] 控股股东战略意图 - 蒙牛作为持股36.77%的控股股东，此次提名核心高管，可视作深化战略协同的信号[5] - 沈新文兼具财务专业能力与快消行业管理经验，其任职有望进一步强化妙可蓝多与蒙牛在财务管控、资源整合上的协同性[5]

乳业概念板块市场表现 - 截至12月16日收盘，乳业概念板块整体上涨0.45%，在概念板块涨幅榜中位列第5 [1] - 板块内个股表现分化，13只股票上涨，其中皇氏集团涨停，欢乐家、阳光乳业、立高食品涨幅居前，分别上涨10.74%、2.84%、2.59% [1] - 跌幅居前的个股包括*ST天山、妙可蓝多、品渥食品，分别下跌4.09%、2.50%、2.47% [1] 板块间横向比较 - 在当日所有概念板块中，乳业概念涨幅0.45%属于前列，涨幅最高的板块是免税店，上涨1.44% [2] - 当日跌幅最大的概念板块包括超导概念、硅能源和金属铅，分别下跌3.32%、3.16%和3.12% [2] 板块资金流向 - 乳业概念板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为1.02亿元 [3] - 板块内14只股票获得主力资金净流入，其中皇氏集团净流入资金居首，达6543.36万元 [3] - 其他获得主力资金净流入较多的公司包括三元股份、阳光乳业、万辰集团，分别净流入2009.63万元、1267.51万元、737.94万元 [3] 个股资金流入详情 - 从主力资金净流入比率看，皇氏集团、新农开发、益生股份比率居前，分别为32.37%、5.12%、3.46% [3] - 部分个股虽股价上涨但主力资金呈净流出，例如欢乐家股价上涨10.74%，但主力资金净流出3275.28万元 [4][5] - 主力资金净流出额较大的个股包括贝因美、欢乐家、大北农，分别净流出5092.93万元、3275.28万元、1918.35万元 [5] - 主力资金净流出比率较高的个股包括*ST天山、天润乳业、光明乳业，比率分别为-13.50%、-10.42%、-10.18% [4]

2026年度日常关联交易预计 - 公司预计2026年度将与控股股东内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司及其关联方发生日常关联交易，预计总金额为人民币**28.5亿元**，其中向关联方销售商品及服务预计**15.0亿元**，向关联方采购原材料及服务预计**13.5亿元**[6] - 公司预计2026年度将与其他关联方（包括天津通瑞供应链有限公司、Burra Foods Pty Ltd、吉林省牧硕养殖有限公司、北康酿造食品有限公司）发生日常关联交易，预计总金额为人民币**2.15亿元**，其中向关联方销售商品预计**0.15亿元**，向关联方采购商品预计**2.0亿元**[6] - 2025年1-10月，公司与控股股东及其关联方已发生的日常关联交易实际金额为**11.99亿元**，与其他关联方已发生的交易实际金额为**1.26亿元**[6] - 在2025年度授权内，公司已从向蒙牛采购的额度中调剂出**8000万元**，分别用于增加向蒙牛销售额度**1000万元**、增加向天津通瑞销售额度**1000万元**、以及增加从Burra Foods采购额度**6000万元**[4] - 对于2026年度的预计额度，公司可以根据实际业务需要，在同一控制下的不同关联方之间内部调剂使用，包括不同交易类别之间的调剂[7] - 与牧硕养殖的关联交易预计主要基于其地理位置与公司生鲜乳生产基地相邻的供应链协同优势，交易模式为先到货后付款，不会对公司财务状况产生负面影响[13][14] - 与北康酿造的关联交易预计系历史原因形成，公司向其供应锅炉余热，按市场公允价格结算[14] - 公司董事会及独立董事认为，上述日常关联交易预计属于公司正常生产经营所需，遵循公平诚信原则，不会损害公司及非关联股东利益，也不会影响公司独立性[3][15] 2026年度融资及担保额度预计 - 为满足战略发展及资金周转需要，公司及子公司2026年度拟向金融机构申请不超过**人民币50亿元**的借款和授信融资额度，该额度可循环使用，主要用于生产经营、项目建设、投资并购及金融衍生品交易等业务[20] - 为保证子公司经营发展，公司2026年度拟为子公司申请融资及采购货款事宜提供不超过**人民币25亿元**的担保额度，该额度在期限内可循环使用[21] - 截至公告披露日，公司对子公司的担保余额为**人民币114,500万元**，占公司最近一期经审计归属于母公司股东净资产的**25.97%**，公司无逾期担保[18][27] - 本次预计担保额度超过公司最近一期经审计净资产的**50%**，且被担保人中包含资产负债率超过**70%** 的子公司[20] - 被担保的子公司包括海南新芝仕、广泽乳业、妙可蓝多（天津）、上海芝然、上海芝享、吉林市广泽乳品、爱氏晨曦、内蒙古蒙牛奶酪等公司[24][29] - 公司董事会认为，本次融资和担保预计事项符合公司实际情况，主要为满足正常生产经营需要，担保风险总体可控[25][26] 2026年度外汇衍生品交易额度预计 - 为管理跨境业务中的汇率及利率风险，公司及子公司2026年度拟开展以套期保值为目的的外汇衍生品交易业务，不进行投机和非法套利操作[56] - 公司预计动用的交易保证金和权利金上限不超过**人民币5600万元**（或等值外币），预计任一交易日持有的最高合约价值不超过**人民币12亿元**（或等值外币）[57] - 交易资金来源于自有或自筹资金，不会使用募集资金，交易对手仅限于具有相关业务资质的金融机构[58] - 拟开展的外汇衍生品品种包括远期结售汇、外汇掉期、外汇期权、利率互换、利率掉期、利率期权等[58] - 该额度有效期为2026年1月1日至2026年12月31日，额度内资金可循环滚动使用[59] 董事变更情况 - 公司非独立董事张平先生因退休离任，其辞职将在公司股东会选举出新任非独立董事后生效，不会影响董事会正常运作[31] - 经控股股东内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司提名，董事会同意提名沈新文先生为公司第十二届董事会非独立董事候选人[31] - 沈新文先生现任中国蒙牛乳业有限公司执行董事、首席财务官及副总裁，未持有公司股份，符合相关任职条件[31][35] 2025年第三次临时股东会安排 - 公司定于2025年12月30日14点30分召开2025年第三次临时股东会，会议将采用现场投票与网络投票相结合的方式[71] - 会议将审议两项议案：1. 《关于2026年度融资及担保额度预计的议案》（特别决议议案）；2. 《关于与控股股东及其关联方2026年度日常关联交易预计的议案》（关联股东需回避表决）[74] - 股权登记日收市后登记在册的股东有权出席，会议登记时间为2025年12月24日[77][81]

公司人事变动 - 公司董事张平先生因届退休年龄拟辞去公司董事及薪酬与考核委员会委员职务 其辞职将在股东会选举出新任非独立董事后生效 [1] - 控股股东内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司提名沈新文先生为第十二届董事会非独立董事候选人 [1] - 新任董事候选人沈新文先生的任期自股东会审议通过之日起至第十二届董事会任期届满 [1]

行业投资评级 - 报告对食品饮料行业的投资评级为“看好（下调）” [5] 核心观点 - 报告认为食品饮料行业已到击球区，投资应遵循“先估值、再业绩”的逻辑 [3][7] - 短期维度内，新消费仍有基本面支撑，股价具备绝对收益空间，同时市场对消费预期处于相对低位，食品饮料板块呈现低仓位、低业绩预期特征，赔率合适 [7] - 后续在内需政策催化下，传统食品饮料板块有望呈现估值驱动的上涨 [7] - 白酒有望在2026年第一季度迎来环比角度的业绩底，食品饮料板块业绩风险将在2026年实现出清，板块将由估值驱动向业绩驱动迈进 [7] 行业现状与趋势分析 - 2025年第四季度，预计食品饮料行业仍处于量价承压状态，整体受制于大类资产价格及居民消费意愿 [7] - 高端消费表现仍好于低端消费，新兴渠道表现仍优于传统渠道 [7] - 分品类看，零食、饮料预计仍然呈现相对景气，品类裂变延续，瓶装水、茶饮料、魔芋制品等品类仍呈现相对高增 [7] - 乳制品、啤酒预计呈现明显的结构性增长，具备小区域、高占有性质的二线乳制品及啤酒品牌份额有所提升 [7] - 乳制品中低温品类表现预计仍好于常温，啤酒中腰部价位段表现预计仍好于大众价位 [7] - 餐饮供应链整体需求仍在回落，但呈现明显的结构性分化，调味品、速冻及烘焙均有点状红利，C端健康化需求与B端定制化需求仍有增量 [7] - 从竞争格局看，预计头部企业优势继续强化，山西汾酒、盐津铺子、东鹏饮料、农夫山泉等品牌份额仍在提升 [7] - 中期维度内，新消费仍是主线，新品类、新渠道仍是主逻辑 [7] - 品类层面，保健食品、宠物食品、文娱属性强的品类等仍在需求扩张期 [7] - 渠道端，即时零售整体呈现高增，折扣业态、高端零售、内容电商总量增速放缓但仍快于传统商超 [7] 投资建议与标的 - 短期继续交易“个股改善”、“困境反转”主线，推荐妙可蓝多、今世缘、古井贡酒、舍得酒业等，相关标的安井食品 [3] - 结构性红利延续，推荐东鹏饮料、盐津铺子等 [3] - 需求侧企稳或份额主线，推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、青岛啤酒、伊利股份等 [3]

公司近期动态 - 公司于2025年12月12日以现场及通讯方式召开了第十二届第十六次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于召开2025年第三次临时股东会的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：乳制品加工占比85.85%，贸易占比10.96%，其他业务占比3.19% [1] 公司市场数据 - 截至发稿时，公司收盘价为26.48元 [1] - 截至发稿时，公司市值为135亿元 [1]