公司技术研发进展 - 公司申请一项名为“一种混合动力汽车的尾气处理系统及方法”的专利，公开号CN 121004895 A，申请日期为2025年8月 [1] - 专利系统包括混合动力控制器、48V电池、12V蓄电池、继电器、DCDC转换器和PTC，通过DCDC转换器实现48V电池与12V蓄电池之间的电能转换 [1] - 混合动力控制器在48V电池的SOC小于设定电量阈值时控制12V蓄电池对48V电池充电，保证PTC供电需求，避免尾气处理中断，旨在提高尾气处理效率并减少污染 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1999年，位于合肥市，是一家以汽车制造业为主的企业，注册资本218,400.9791万人民币 [2] - 公司对外投资47家企业，参与招投标项目5000次，拥有商标信息946条，专利信息5000条，行政许可672个 [2]

文章核心观点 - 全球供应链正从效率优先转向韧性优先，区域化布局成为趋势 [3] - 墨西哥蒙特雷凭借天时地利人和，正崛起为北美供应链版图中的关键节点，扮演“北美东莞”的角色 [3] - 蒙特雷的崛起是“中国Plus”战略的体现，并非取代中国制造，而是中国全球化路径的延伸 [3][18] 蒙特雷崛起的宏观背景 - 地缘政治和疫情后供应链重塑是首要因素，中美关税摩擦和去风险化战略迫使企业寻找中国以外的制造基地 [5] - 2023年墨西哥首次超过中国成为美国最大进口来源国，美国从中国进口额下降20%至4272亿美元，从墨西哥进口额达4756亿美元 [5] - 疫情暴露长链物流脆弱性，2021年亚洲至北美海运成本飙升，而蒙特雷靠近美国边境具备物流时间优势 [5] 蒙特雷的地利优势与政策支持 - 蒙特雷距美国得州边境仅两小时车程，是连接美墨的黄金通道 [3][5] - 货物从蒙特雷至洛杉矶仅需两到三天，比亚洲海运节省高达80%的物流时间，成本显著降低 [5] - 2020年生效的《美墨加协定》要求75%汽车北美内容比例，为本土制造注入政策确定性 [5] 产业集群与“北美三角枢纽”形成 - 蒙特雷正围绕汽车、电子和新能源构建生态圈，形成类似中国东莞的产业集群 [6] - 蒙特雷与美国加州、得州形成“北美三角枢纽”，蒙特雷扮演制造中心，得州提供物流与能源，加州负责创新与资本 [6][7] - 巨头引领效应明显，特斯拉2023年官宣在蒙特雷投资50亿至100亿美元建设超级工厂 [8] 中国企业在蒙特雷的投资布局 - 中国供应商正“组团”进驻蒙特雷以绕开USMCA壁垒进入美国市场 [9] - 海信2023年宣布投资2.5亿美元在蒙特雷开设第二家电厂生产冰箱 [10] - 天合光能2023年宣布投资10亿美元在蒙特雷建设太阳能板厂 [11] - 江淮汽车已启动在蒙特雷投资建设汽车装配厂，预计2026年投产 [12] - 2023-2025年中国对墨西哥FDI累计超100亿美元，蒙特雷所在新莱昂州占比显著 [13] 蒙特雷与东莞的优劣势比较 - 优势在于产业集群和人力资源，蒙特雷制造业平均时薪约5美元，远低于美国南部的20-25美元 [15] - 面临基础设施瓶颈，2023-2025年水荒问题突出，主要水库容量一度降至43%、9%和1%，电力供应不稳定 [16] - 劳动力成本快速上升，时薪从2023年3.70美元升至2024年5美元，预计2025年达6.10美元 [16] - 存在安全与文化挑战，Numbeo犯罪指数2025年为58.8属中度风险，工会文化和社区关系需适应 [16] 中国企业应对策略与全球供应链新图景 - 中国企业带去自动化产线，用科技弥补人才短缺，但需关注ESG和社区管理 [16][17] - 全球供应链正重构为多个区域中心，未来可能形成三大东莞：北美蒙特雷、欧洲匈牙利/波兰、亚洲中国/越南 [18] - 中国企业正从出口转向全球本土化，蒙特雷工厂核心设备模具仍从东莞进口，形成卫星城效应 [18]

公司与华为合作 - 公司与华为自2019年达成战略合作，形成“伴生式”跨界融合发展新模式 [5] - 合作引入IPD、ISC、LTC等先进管理流程，提升研发效率、质量管理水平和市场响应速度 [5] - 双方为尊界车型共同组建顶尖团队，协同产业链伙伴，引进先进生产线，新建智能超级工厂，作为“头号工程”顶格推进 [5] - 公司正积极拥抱华为乾崑生态，在智能驾驶、智能座舱等领域深度合作，探索未来智能汽车新产品 [5] 高端化转型成果 - 与华为合作的集大成之作尊界S800大定订单已突破18000台 [3] - 尊界S800成功突破由国际品牌主导的百万级豪华轿车市场壁垒，为中国品牌高端化树立新标杆 [3] 产品与技术展示 - 广州车展展示多款重磅车型，包括尊界S800、两款DEFINE原型车、悍途PHEV、瑞风RF8 PHEV以及全域线控智慧底盘等技术 [7] - DEFINE-S与DEFINE-X是公司DEFINE平台的两款共创原型车，从运动与空间属性探索平台形态边界，为后续产品奠定设计基础 [9] - 悍途PHEV基于自主研发的“H-Power”悍行超级电混架构打造，是全球首款千扭电混皮卡 [11] - 瑞风RF8 PHEV搭载3DHT智慧电混系统、德系底盘调校等，其多项核心体验与个性化功能均为与用户深度共创的结果 [13] - 瑞风RF8 PHEV的2026款车型将根据用户反馈，在内饰质感、座椅舒适性等五大方面完成数十项重磅升级 [13] 用户共创与品牌建设 - 公司举办JAC DAY 2025全球粉丝嘉年华活动，将品牌节与中国传统文化及车展结合，链接全球经销商与用户 [13] - “JAC DAY”品牌节已连续成功举办四届，输出积极品牌文化，树立有温度、有活力、有担当的中国汽车品牌形象 [13] - 车展期间专门举办尊界S800私享品鉴会和JAC DAY粉丝之夜，加强与全球用户的互动 [15] 未来战略方向 - 公司坚定不移向智能网联新能源汽车方向转型发展 [15] - 战略包括与价值用户共生成长，打造具有企业特色的产业生态体系，与全球用户共创共享智趣新生活 [15]

板块整体表现 - 11月24日安徽国企改革板块整体上涨1.18%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股国风新材涨停，涨幅10.02%，领跌股合肥城建跌停，跌幅10.00% [1][2] - 板块资金流向显示主力资金净流入6.71亿元，而游资资金净流出4.59亿元，散户资金净流出2.12亿元 [2] 领涨个股表现 - 国风新材收盘价9.55元，涨幅10.02%，成交量202.04万手，成交额18.87亿元 [1] - 长城军工收盘价57.43元，涨幅10.00%，成交量106.85万手，成交额58.69亿元 [1] - 铜冠铜箔收盘价30.50元，涨幅7.66%，成交量42.10万手，成交额12.57亿元 [1] - 全柴动力收盘价11.50元，涨幅4.07%，成交量53.68万手，成交额6.02亿元 [1] 领跌个股表现 - 合肥城建收盘价11.16元，跌幅10.00%，成交量89.76万手，成交额10.23亿元 [2] - 合百集团收盘价6.51元，跌幅7.53%，成交量69.80万手，成交额4.60亿元 [2] - 淮北矿业收盘价12.45元，跌幅1.50%，成交量13.97万手，成交额1.75亿元 [2] 个股资金流向 - 长城军业主力资金净流入8.42亿元，主力净占比14.35%，游资净流出4.62亿元，散户净流出3.80亿元 [3] - 铜陵有色主力资金净流入1.14亿元，主力净占比11.63% [3] - 江淮汽车主力资金净流入8101.00万元，主力净占比4.95% [3] - 全柴动力主力资金净流入3836.43万元，主力净占比6.37% [3]

板块整体表现 - 11月24日商用车板块整体上涨1.56%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为金龙汽车，单日涨幅达10.01% [1] - 从资金流向看，当日商用车板块主力资金净流入1.05亿元，但游资资金净流出2448.08万元，散户资金净流出8063.85万元 [2] 领涨个股表现 - 金龙汽车收盘价为15.50元，涨幅10.01%，成交量26.72万手，成交额266.6万元，主力资金净流入3913.32万元，主力净占比9.81% [1][3] - 宇通客车收盘价为31.42元，涨幅2.71%，成交量13.61万手，成交额4.25亿元 [1] - 安凯客车收盘价为5.18元，涨幅1.97%，成交量10.75万手，成交额5528.66万元 [1] 其他活跃个股 - 东风股份收盘价为7.49元，涨幅1.90%，成交量34.57万手，成交额2.57亿元，主力资金净流入31.34万元 [1][3] - 中通客车收盘价为10.86元，涨幅1.78%，成交量11.56万手，成交额1.25亿元，主力资金净流入423.03万元，主力净占比3.39% [1][3] - 江淮汽车收盘价为48.89元，涨幅1.31%，成交量33.64万手，成交额16.37亿元，主力资金净流入8101.00万元，为板块内最高，主力净占比4.95% [1][3] 资金流向分析 - 江淮汽车获得主力资金最大净流入8101.00万元，但散户资金净流出8467.98万元 [3] - 中国重汽游资资金净流入1536.92万元，游资净占比高达10.29% [3] - 一汽解放主力资金净流出511.96万元，主力净占比-4.59%，但游资资金净流入708.59万元 [3]

产品核心优势 - 车辆续航能力是新能源城配市场赚钱能力的关键 江淮新能源轻卡ES9-165度通过系统协同实现真实续航 而非仅依赖电池电量 [1] - C-WTVC工况续航达到500公里 远超一般电动轻卡日均运输覆盖范围 打破运营边界 可满足城区、跨城及远郊运输需求 [4] - 搭载宁德时代16515度第四代大单包电池 配合液冷恒温系统、三级制动能量回收系统及双枪快充系统 20%-80%SOC充电时间不超过18分钟 确保极端环境下性能稳定并拓宽适用场景 [7] 动力与底盘性能 - 搭载博世电机 峰值功率167千瓦 额定扭矩214牛米 峰值扭矩420牛米 0-50km/h加速时间41秒 最大爬坡度30% 应对山区路况或大载重场景表现不输传统柴油轻卡 [13] - 基于正向开发纯电平台 采用180直通式双层高强度大梁与850mm开裆车架 单包电池中置布局降低整车重心 提升行驶稳定性与安全性 [11] - 公司拥有61年底盘制造经验 赋予车辆征服复杂城配场景的硬实力 [9] 用户体验与智能化 - 提供2090mm超宽驾驶室 空间体验媲美高端乘用车 可选装气囊减震座椅 有效过滤路面颠簸 缓解长时间驾驶疲劳感 [20] - 可配备MP5大尺寸触控屏 集成娱乐与导航功能 怀挡与电子手刹集成设计释放车内空间 提升操作便捷性 [22] - 标配ABS+EPB、倒车影像等功能 提升行车安全性 以科技保障驾乘者安全 [22] 售后服务与能效优化 - 提供8年或60万公里电池质保 几乎覆盖产品全生命周期 打消用户顾虑 [15] - 采用低滚阻轮胎降低车辆能耗 加强型板簧确保满载货物时的可靠性 帮助用户实现多赚少花的目标 [15]

股价表现与资金流向 - 11月24日盘中股价上涨2.24%，报收49.34元/股，总市值达1077.59亿元，当日成交额为8.69亿元，换手率为0.83% [1] - 当日主力资金净流出1493.39万元，其中特大单买入5148.70万元（占比5.92%），卖出7282.31万元（占比8.38%）；大单买入2.70亿元（占比31.01%），卖出2.63亿元（占比30.28%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨31.57%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌0.56%，近20日下跌6.54%，近60日下跌5.48% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为6月3日，当日龙虎榜净买入额为-5.42亿元，买入总计4.77亿元（占总成交额9.90%），卖出总计10.19亿元（占总成交额21.14%） [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务收入构成为：商用车54.97%，乘用车25.10%，其他11.82%，客车7.67%，底盘0.44% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入309.32亿元，同比减少4.15%；归母净利润为-14.34亿元，同比大幅减少329.43% [2] - 公司A股上市后累计派现29.00亿元，近三年累计派现4586.42万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为17.64万户，较上期增加24.81%；人均流通股为12378股，较上期减少19.88% [2] - 同期，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股5548.50万股，但相比上期减少4517.47万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为汽车-商用车-商用载货车 [2] - 公司所属概念板块包括安徽国资、汽车金融、整车、百度概念、智能汽车等 [2]

新能源汽车板块市场表现 - 新能源汽车指数（885431 TI）周内下跌7.25%，跑输沪深300指数3 48个百分点 [1] - 汽车相关板块中，电机Ⅲ指数（884085 TI）表现相对最好，周跌幅为6 30% [1] - 新能源车电池相关板块中，充电桩指数（885461 TI）表现相对最好，周跌幅为7 86% [1] 产业链关键原材料价格变动 - 电池级氢氧化锂平均报价为83,900元/吨，较前一周上涨1,000元/吨 [12] - 磷酸铁锂市场报价为38,100元/吨，较前一周上涨2,850元/吨 [18] - 六氟磷酸锂市场报价为175,000元/吨，较前一周大幅上涨17,500元/吨 [30] - 三元材料多个型号价格均上涨500元/吨，其中811型报价为166,000元/吨，NCA型报价为168,000元/吨 [24] - 电池级硫酸钴、硫酸镍、隔膜、电解液（磷酸铁锂/动力三元）、动力电芯及铝塑膜价格均较前一周持平 [14][16][27][30][32][34] 行业整体产销数据 - 10月新能源汽车产量为1,772,000辆，同比增长21 1%，累计产量达13,015,000辆，累计同比增长33 1% [37] - 10月新能源汽车销量为1,715,000辆，同比增长20%，累计销量达12,943,000辆，累计同比增长32 7% [37] - 10月新能源汽车出口25万辆，同比大幅增长99 9%，累计出口201万辆，累计同比增长90 4% [37] - 10月新能源汽车批发销量为1,621,000辆，同比增长18 6%，环比增长8 5%，批发渗透率为55 3%，零售渗透率为57 2% [37] 动力电池装机量数据 - 10月动力电池装车量为84,100 MWh，同比增长42 1%，环比增长10 7%，累计装车量达578,000 MWh，累计同比增长42 4% [37] - 磷酸铁锂动力电池装车量为67,500 MWh，同比增长43 7% [37] - 三元材料动力电池装车量为16,500 MWh，同比增长35 8% [37] 主要新能源车企销量表现 - 比亚迪10月新能源汽车销量为441,706辆，环比增长11 47%，同比下跌12 13% [37][38] - 赛力斯10月新能源汽车销量为51,456辆，环比增长15 17%，同比增长42 89% [37][38] - 零跑汽车10月交付量为70,289辆，环比增长5 45%，同比增长84 11% [37][38] - 蔚来、极氪10月交付量环比增长显著，分别为16 25%和17 34% [38] - 理想汽车10月交付量为31,767辆，环比下降6 43% [38]

A股市场两融余额总体变动 - 截至11月21日，A股两融余额报24614.50亿元，融资余额报24451.78亿元，上周融资余额减少295.21亿元 [1] - 上周5个交易日融资余额变动呈现波动，11月17日增加76.21亿元，11月18日增加25.81亿元，11月19日减少45.76亿元，11月20日减少59.39亿元，11月21日大幅减少292.08亿元 [1] 行业融资余额变动 - 申万一级31个行业中仅有8个行业融资余额增加，国防军工、传媒、农林牧渔行业融资净买入金额居前，分别为10.06亿元、4.92亿元、2.74亿元 [1] - 在23个融资余额减少的行业中，电子、电力设备、有色金属行业融资净卖出金额居前，分别为109.34亿元、53.22亿元、36.01亿元 [1] - 具体行业数据显示，SW国防军工融资净买入额为100607.25万元，SW传媒为49152.54万元，SW农林牧渔为27412.39万元 [3] - 融资净卖出额最高的行业为SW电子（-1093434.90万元）、SW电力设备（-532151.93万元）、SW有色金属（-360116.90万元） [3] 个股融资情况 - 上周融资客对65只股票加仓金额超1亿元，加仓居前十的股票分别为宁德时代、中际旭创、航天发展、蓝色光标、江淮汽车、京东方A、瑞芯微、方正科技、中金黄金、沪电股份 [4] - 前十名个股净买入金额分别为：宁德时代21.05亿元、中际旭创5.82亿元、航天发展4.17亿元、蓝色光标3.78亿元、江淮汽车3.36亿元、京东方A3.34亿元、瑞芯微2.59亿元、方正科技2.56亿元、中金黄金2.46亿元、沪电股份2.42亿元 [4] - 从市场表现看，融资客加仓前十的股票涨多跌少，涨幅最大的航天发展上周上涨31.77% [4][5] - 具体数据显示，宁德时代融资净买入210465.72万元，期间股价下跌8.44% [5]

公司概况与核心业务 * 涉及的上市公司为江淮汽车[1] * 公司与华为合作推出鸿蒙智行模式[2] * 公司传统业务表现稳健 自主燃油SUV在海外市场表现良好[6] * 相较于其他华为系企业 公司传统乘用车业务更具稳健性 24年底中报预告显示传统乘用车业务减亏显著[6] 产品线与车型动态 * 尊驾S800车型于2025年5月20日正式上市 订单数量远高于乐观预测 推动股价走强[3] * S800上市后一周内订单量达2000多辆 其中前三天订单量为2000多辆 后续每天仍有约200辆订单[10] * 2025年7月因4S店装修问题导致S800交付延迟 7月中旬大部分店铺完成装修后订单持续提升[11] * 公司计划在2026年第三季度正式上市尊界MPV车型 并将尽可能提前推出[3][19] * 公司还将推出一款高定版轿车以及多款短轴车型以提高产能利用率[19] * S800采用封闭式前脸和方正造型 设计大胆 体现了新能源和智能时代豪华车的审美[9] 市场表现与股价回顾 * 公司自2023年三季度末起受市场关注[2] * 2023年底至2024年初 受新能源车市场低迷影响 公司经历调整期[5] * 问界M9订单表现强劲及春节后反弹带动公司股价回升[2] * 2024年中期 传统业务发力 自主乘用车积极出口 业绩表现稳健 股票因S800预热及广州车展亮相再次走强[2][5] * 2025年9月开始 因MPV发布时间不确定性及市场整体下行压力 股价回调[3] * 近期股东大会明确MPV上市时间点 被视为利空出尽[3] 行业分析与市场定位 * 公司致力于全品类豪华车生产线布局 商业模式更具多样性和长期潜力[2][6] * 高端轿车保有量从2015年至今保持稳定增长 目前约为99万至100万辆[13] * 超豪华车赛道销量在2023年 2024年骤降至7万辆和6万辆 2025年因尊界出现及经济复苏 预计销量同比小幅提升[4][13] * 豪华MPV市场正处于大周期 70万元以上价格区间保有量约为17至18万辆 2025年截至8月销量达1.3万辆 预计全年接近2万辆[4][17] * 70万元以上豪华SUV市场年销量基本保持在20万辆以上 保有量约为300万辆[4][18] 公司战略与未来发展 * 公司正在进行人才机制建设和治理提升 自去年以来已引入2000名新员工并解除1000多人的合同 通过竞聘上岗推动公司向现代化转型[20] * 尊界的销量几乎百分百依赖于产品力来吸引消费者 目标客户为具备支付能力的120至130万潜在高端消费群体[15][16] * 公司关注产品质量 口碑 宣发和服务 通过打磨制造工艺和优化产线迎接大规模交付[21] * 公司正处于新品周期布局阶段 将继续推动智能化落地及新品发布[22] 风险与挑战 * 市场对S800等新车型的定价和盈利能力存在分歧 估值有争议[5] * 2025年2月S800黑科技发布会未达预期 出现乌龙事件 导致华为系口碑下降[10] * 尊驾品牌面临品牌认知度的质疑[14] * MPV车型的上市时间存在不确定性[3]