股份数据 - 2025年10月31日已发行股份（不含库存股）631,598,800[3] - 2025年因部分行使超额配股权发行及配发H股89,015,600，占比14.09%[3] - 每股发行/出售价21.3港元[3] - 2025年11月26日已发行股份（不含库存股）720,614,400[3] 库存股份 - 截至报告期，库存股份数目为0[3]

核心观点 - 报告对机械设备行业维持“标配”评级，展望2026年上半年，建议围绕科技发展、周期复苏、出口链三大主线进行布局 [1][6] - 行业基本面呈现营收与利润双增长，利润增速快于收入增速，盈利能力增强，经营质量改善 [6][17] - 细分领域分化显著，工程机械出口亮眼，人形机器人产业化进程加速，自动化设备关注细分需求复苏 [6] 机械设备板块基本面回顾 - 截至2025年10月31日，SW机械设备行业1-10月区间涨幅为55.20%，跑赢沪深300指数25.03个百分点，在申万行业中排名第五 [6][14] - 2025年前三季度行业实现营收15135.34亿元，同比增长6.11%；实现归母净利润1080.76亿元，同比增长14.52% [6][17] - 毛利率和净利率分别为23.24%和7.70%，分别同比提升0.08和0.66个百分点，经营活动现金流净额同比增加86.63亿元 [6][17] - 2025年第三季度单季营收和归母净利润分别为5147.73亿元和330.43亿元，同比分别增长3.72%和5.47%，但环比分别下降5.23%和21.25% [17] 工程机械 - 2025年10月挖掘机国内销量增速放缓至2.44%，主要系提前补库透支需求所致，长期看国家重大工程开工、资金落地及更新替换政策将支撑需求 [6][44] - 出口表现亮眼，2025年10月挖掘机出口销量9628台，同比增长12.94%，占总销量53.21%；1-10月累计出口93790台，同比增长14.43% [54] - 2025年10月工程机械产品出口贸易额46.68亿美元，同比增长1.30%；1-10月累计出口贸易额484.63亿美元，同比增长11.84% [54] - 电动化趋势明确，2024年全球及中国电动化工程机械产品销售额分别约为31.00亿美元和18.00亿美元，电动化率分别约为1.50%和7.90% [69] 人形机器人 - 由于工业场景的单一性和重复性特点，人形机器人所需运动控制能力和场景复杂度相对较低，预计将率先在工业场景落地 [6][78] - 特斯拉Optimus Gen3延后至2026年第一季度发布，主要因灵巧手技术不及预期，但产业化落地进程仍在加速；Gen3双手共用50个执行器，对零部件需求巨大 [6][79] - 2025年第二季度机器人领域融资活跃，合计发生融资案例156起，同比上升160.00%；合计融资金额约103.2亿元，同比上升174.30% [76] 自动化设备 工业机器人 - 2025年第二季度工业机器人销量约8.60万台，同比增长约19.90%；上半年累计销量约16.30万台，同比增长约16.00% [92] - 协作机器人销量同比增长47.4%，增速领先；SCARA机器人、轻负载及重负载六轴机器人销量同比增速均超过10% [92] - 市场竞争加剧，2025年第二季度内资企业市占率约55.30%，环比提升3.90个百分点；行业CR10市占率约65.00% [93] 工控 - 2025年第一、二季度中国自动化市场同比变动分别为+2.40%和-1.50%，下游复苏情况不一 [98] - OEM型市场整体优于项目型市场，锂电池、工业机器人、包装机械等行业稳定增长，而冶金等行业需求受拖累 [98][102] 机床 - 2025年10月中国金属切削机床产量为715000台，同比增长15.77%；1-10月累计产量715000台，同比增长26.12% [107] - 2025年第二季度中国金属切削机床市场规模约212.60亿元，同比增长约10.20%；下游需求以汽车、通用机械、电子行业为主 [109] - 汽车行业在政策推动下需求增长明显，机床销售至汽车行业同比增长约14.00%；电子行业需求保持较快增长，同比增长约8.00% [109] 投资建议 - 建议关注科技发展（人形机器人、电动化）、周期复苏（工程机械、自动化设备）、出口链三大主线 [6][118] - 报告列举了建议关注的公司，包括汇川技术、雷赛智能、绿的谐波、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、科德数控、浙海德曼等 [6][119]

板块整体表现 - 11月26日工程机械板块整体上涨1.9%，显著跑赢上证指数（下跌0.15%）和深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化，柳工以6.74%的涨幅领涨，而厦工股份下跌3.21%表现最弱 [1][2] 领涨个股表现 - 柳工收盘价12.04元，涨幅6.74%，成交量为123.95万手，成交额达14.86亿元 [1] - 华东重机涨幅6.15%，收盘价8.29元，成交量为120.92万手，成交额为9.94亿元 [1] - XD杭叉集、山推股份、中联重科涨幅均超过2%，分别上涨3.22%、3.02%和2.52% [1] 资金流向分析 - 工程机械板块当日主力资金净流入6397.94万元，而游资和散户资金分别净流出6346.24万元和51.71万元 [2] - 华东重机获得主力资金净流入2.09亿元，主力净占比高达21.07%，为板块内最高 [3] - 徐工机械、恒立液压、山推股份主力资金净流入分别为4024.21万元、3894.85万元和2384.23万元 [3]

2025年10月新能源重卡整体市场表现 - 2025年10月国内新能源重卡整体销量为2.01万辆，同比增长144% [4] - 纯电动车型销量1.97万辆，环比下降16%，同比增长191% [4] - 纯电动车型增速高于新能源重卡整体增速 [4] 氢燃料电池重卡市场表现 - 2025年10月氢燃料电池重卡销量为221辆，环比下降61%，同比下降57% [4] - 在9月份实现短暂增长后再次遭遇同比下滑 [4] - 2025年1-10月燃料电池重卡在新能源重卡市场占比仅为1.58% [6] - 除3月（占比4.71%）、6月（占比1.65%）、7月（占比1.42%）和9月（占比2.34%）外，其他月份市场份额非常低 [6] 混合动力重卡市场表现 - 2025年10月混合动力重卡实销152辆，环比增长95%，同比增长103%，实现连续10个月增长 [4][10] - 2025年1-10月混合动力重卡累计销售871辆，同比增长158%，但增速低于新能源重卡市场整体增速（+178%） [14] - 2025年1-10月混合动力重卡在新能源重卡市场占比仅为0.55%，与燃料电池重卡合计份额为2.13% [6] 混合动力重卡竞争格局 - 2025年10月混合动力重卡市场有6家企业实现销售，远程以110辆销量蝉联月榜销冠 [10] - 长征和宇通均销售15辆，并列第二；福田、三一和重汽分别销售7辆、4辆和1辆 [10] - 2025年1-10月共有11家企业实现销售，远程连续10个月斩获月榜冠军 [12] - 远程累计销量破百，市场份额高达68.08%，较去年同期大幅提升18.23个百分点 [14][16] - 福田累计销售94辆排名次席，市场份额10.79%，较去年同期提升5.75个百分点 [14][16] - 长征和三一分别销售78辆和60辆排名第三、四位，市场份额分别为8.96%和6.89% [16][17] - 宇通累计销售20辆排名第五，市场份额2.30% [17] - 远程、福田和长征同比分别增长253%、453%和767%；宇通、东风、重汽、创维和大运为净增长；三一、解放和北奔出现下滑 [14]

交易概述 - Schroders PLC于2025年11月21日增持三一重工H股709,600股[1][3] - 增持平均价格为每股22.4012港元，总金额约为1589.6万港元[1][3] 股权变动详情 - 增持后，Schroders PLC最新持股数量增至50,978,400股[1][3] - 持股比例由7.96%上升至8.07%，增加了0.11个百分点[1][3] 公司基本信息 - 股份代号为06031，公司名称为三一重工股份有限公司 - H股[2] - 披露日期范围为2025年10月26日至2025年11月26日[2]

公司股权变动 - 施罗德于11月21日增持三一重工70.96万股，每股作价22.4012港元，总金额约为1589.59万港元 [1] - 增持后最新持股数目为5097.84万股，持股比例由增持前的7.96%上升至8.07% [1]

香港联交所最新数据显示，11月21日，Schroders PLC增持三一重工（600031）(06031)70.96万股，每股 作价22.4012港元，总金额约为1589.59万港元。增持后最新持股数目为5097.84万股，持股比例为 8.07%。 ...

沪投资品指数市场表现 - 指数于11月25日报收7120.52点，单日上涨0.92% [1] - 当日成交额为581.4亿元，换手率为1.12% [1] - 指数成份股中33家上涨，14家下跌，中金黄金以4.15%涨幅领涨，三星医疗以1.88%跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 权重排名第一的紫金矿业（权重6.27%）收涨1.82%，总市值达7577.26亿元 [1] - 洛阳钼业和华友钴业在十大成份股中涨幅居前，分别上涨4.04%和3.97% [1] - 中国神华股价持平，中国船舶下跌1.58%，是十大成份股中跌幅最大的公司 [1] 指数成份股资金流向 - 指数成份股合计主力资金净流入10.55亿元，游资资金净流出6.31亿元，散户资金净流出4.24亿元 [1] - 华友钴业主力资金净流入3.00亿元，净占比6.98%，为成份股中最高 [2] - 江西铜业主力净流入1.57亿元，净占比达14.40%，显示强劲的主力资金关注度 [2] 相关行业分布 - 十大权重股中，有色金属行业公司占据四席，包括紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业和华友钴业 [1] - 电力设备行业有三家公司入选十大权重股，分别为隆基绿能、特变电工和国电南瑞 [1] - 国防军工、机械设备及煤炭行业各有一家公司入选十大权重股 [1]

项目概况 - 三一集团南非产业园在约翰内斯堡市竣工，集制造、物流、人才中心于一体 [1] - 产业园于2023年动工，占地2.8万平方米 [1] - 预计年产能为1000台挖掘机，将辐射整个非洲市场 [1] 市场与业务影响 - 三一集团最早从非洲开启全球化布局，在非洲累计销售设备超过30亿美元 [1] - 公司服务网络已覆盖非洲所有国家 [1] - 公司已从设备销售商发展成为南非工业化进程的参与者和贡献者 [1] 运营与本地贡献 - 产业园是集制造、物流及人才培养为一体的综合平台 [1] - 项目将为当地创造100多个新的就业岗位 [1]

文章核心观点 - 全球路面平地机行业正经历强劲复苏与增长，预计2024年至2031年全球市场销售额将以7.46%的年复合增长率增长，从1,435.24百万美元增至2,367.25百万美元 [12] - 中国市场是增长的核心驱动力，2024年市场规模为515.10百万美元，占全球的35.89%，预计2031年将达927.65百万美元，全球占比提升至39.19% [12] - 行业主要发展趋势集中在智能化与自动化、绿色环保与新能源化、产品高端化与多功能化 [4][5][6][7] 行业目前现状分析 - 中国平地机市场在2023年短暂下滑后，于2024年迎来强劲复苏，增长动力来自中西部地区公路建设、城市更新、道路拓宽、桥梁建设及高标准农田建设等领域 [2][14] - 出口市场持续火爆，得益于“一带一路”倡议推动、中国产品竞争力提升以及海外市场基建需求增长 [2][14] - 全球市场竞争格局集中，国际巨头包括卡特彼勒、小松、约翰迪尔等，中国本土龙头企业如徐工道路、三一重工、柳工、山东临工等凭借多元化产品线和全球化布局参与竞争 [3][16] - 2024年全球第一梯队厂商（卡特彼勒、小松、约翰迪尔）占有约42.52%的市场份额，第二梯队厂商（如徐工、柳工、三一）共占有27.41%份额 [16] 技术发展趋势 - 智能化与自动化是核心方向，嵌入式AI、自动驾驶、远程监控、大数据分析及高精度GPS自动引导系统（如3D GNSS系统）的应用提升了工作效率和施工质量 [4][5] - 绿色环保趋势显著，电动化、氢能等替代动力方案研发加速，低排放发动机技术和轻量化材料应用不断提升节能效率 [4][6] - 产品向高端化与多元化发展，国内企业在大马力机型研发、智能化控制及新能源技术领域持续突破，产品功能更加多样以适配不同施工需求 [4][7] - 人机工程与安全性受到重视，现代平地机配备ROPS防滚翻驾驶室、增压驾驶室、智能温控及符合人机工程学的操控系统，提升操作舒适性与安全性 [9] 全球市场规模现状及预测 - 从生产端看，2024年北美和中国是两大重要生产地区，分别占有23.54%和55.6%的产量份额，预计到2031年中国份额将增至60.84%，保持最快增速 [12] - 从产品类型看，170马力至200马力区间的产品占有重要地位，预计2031年份额将达到39.26% [14] - 从应用领域看，工程用是绝对主导，2024年份额约为95.28%，未来几年年复合增长率预计为7.49% [14] 行业发展机遇及主要驱动因素 - 环保政策是重要驱动，中国多地划定高排放非道路移动机械禁用区，推动设备更新和电动化替代加速 [17] - 全球基建需求旺盛，国内项目（如雅江水电站、中西部建设）和海外市场（如亚洲、美国、拉丁美洲）扩张拉动销量 [18] - 技术创新持续推动产品升级，例如Bauma 2025展出的新款平地机集成3D控制系统，电动平地机按功率细分适配不同场景 [19] 行业政策分析 - 排放限制政策框架核心是“禁用区”划定和分阶段淘汰高排放设备，例如北京计划在2026年底全面禁用国Ⅱ以下设备 [17][25] - 新能源扶持政策包括鼓励电动/氢能设备、提供采购补贴及税费减免，并建立闭环监管机制，违规最高罚款10万元 [25] - 国际政策协同性存在挑战，发展中国家标准与欧美/中国标准脱节，增加厂商合规成本 [25] - 《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》提出53项重点任务，明确要推动工程装备等交通运输装备的技术和产品自主化研发 [25]