市场传闻与公司回应 - 有市场传闻称一汽集团将通过定向增发方式陆续收购零跑汽车股权，并最终成为其第一大股东 [1] - 传闻称该收购方案已获有关部门批准，并计划于11月17日对外官宣 [1] - 零跑汽车官方对此传闻予以否认，明确回应称消息不实 [1]

收购传闻与官方回应 - 市场传闻一汽集团将通过定向增发方式陆续收购零跑汽车股权并最终成为第一大股东 该方案据称已获批准并计划于11月17日官宣 [1] - 针对上述收购消息 零跑汽车官方回应称“消息不实” [1] - 早在今年8月已有类似传闻称中国一汽计划要约收购约10%的零跑股份 当时中国一汽方面亦回应为“不实信息” [1] 战略合作基础 - 中国一汽与零跑汽车于今年3月3日签署了《战略合作备忘录》 双方高层均出席了签署仪式 [1] - 合作的第一维度是双方将充分发挥各自研发技术积累 共同开展新能源乘用车联合开发及零部件合作 通过技术融合提升产品竞争力 [1] - 零跑汽车上半年财报披露 其与一汽联合开发的首款车型项目已正式启动 [1] 资本合作可能性 - 双方在战略合作中进一步探讨深化资本合作的可行性 旨在通过资本合作实现全产业链资源协同 [2] - 此举被外界解读为一汽集团可能投资零跑汽车的信号 [2] 零跑汽车的现有投资与市场表现 - 零跑汽车曾获得全球第四大汽车集团Stellantis的投资 Stellantis计划投资约15亿欧元以获取零跑汽车约20%的股权 并将在董事会获得2个席位 [2] - 公司已成为第二家实现半年度盈利的造车新势力 上半年收入达242.5亿元 同比增长174% 同期实现净利润0.3亿元 首次半年度净利转正 [2] - 在销量上 零跑汽车连续多个月排名造车新势力首位 10月全系交付达70289台 同比增长超84% 首次突破7万辆大关 [2]

收购传闻与官方回应 - 有媒体报道称一汽集团将通过定向增发方式陆续收购零跑汽车股权并最终成为第一大股东 [1] - 媒体报道称该收购方案已获有关部门批准并计划于11月17日对外官宣 [1] - 针对上述收购传闻零跑汽车官方回应称为不实信息 [1] - 零跑汽车创始人董事长兼CEO朱江明亦亲自回应称该消息为不实信息 [1]

收购传闻 - 媒体报道称一汽集团将通过定向增发方式陆续收购零跑汽车股权并最终成为其第一大股东 [1] - 媒体报道称该收购方案已获有关部门批准并计划于11月17日对外官宣 [1] 公司回应 - 零跑汽车方面对收购传闻回应称“不实” [1]

收购传闻与公司回应 - 零跑汽车官方回应称一汽集团将收购其股权的消息不实 [1] - 此前媒体报道称一汽集团将通过定向增发方式陆续收购零跑汽车股权并最终成为第一大股东 [1] - 媒体报道的收购方案据称已获有关部门批准并计划于11月17日对外官宣 [1]

收购传闻与官方回应 - 零跑汽车官方回应称一汽集团收购零跑股权的消息为不实信息 [1] - 零跑汽车创始人、董事长兼CEO朱江明也向媒体证实该消息为不实信息 [1] - 此前有媒体报道称一汽集团将通过定向增发方式收购零跑股权并最终成为第一大股东 该方案据称已获批准并计划于11月17日对外官宣 [1]

收购方案核心信息 - 一汽集团将通过定向增发方式陆续收购零跑汽车股权，并最终成为其第一大股东 [1] - 该收购方案已获得有关部门批准，并计划于11月17日对外官宣 [1] - 此次合作是从今年8月传出收购10%股份传闻的最终落地 [2] 合作历史与进展 - 双方合作始于2019年，启动三电系统联合研发可行性研究 [2] - 2020年4月，一汽奔腾与零跑汽车签署战略合作协议，在智能电动汽车关键零部件研发制造和生产应用上展开合作 [2] - 2025年3月3日，双方签署《战略合作谅解备忘录》，合作升级为新能源乘用车联合开发及零部件合作，并探讨深化资本合作可行性 [3] - 目前一汽红旗与零跑汽车在技术层面沟通合作已经较多，合作正在顺利推进 [4] 零跑汽车发展历程与业绩 - 公司从2019年首款车型上市时年销量千余辆，发展到2021年销量突破4万辆，2022-2023年连续站上10万辆大关 [5] - 2023年10月，Stellantis集团投资约15亿欧元获取零跑汽车21.2616%股权，成为大股东 [5] - 2024年销量猛增直逼30万辆大关，坐稳造车新势力第三把交椅 [6] - 2025年10月单月销量突破7万辆，连续8个月位列新势力销冠，1-10月累计销量达46.58万辆，成为新领头羊 [7] - 2024年第四季度实现净利润转正，成为国内第二家盈利的造车新势力，2025年上半年首次实现半年度净利润转正 [7] 零跑汽车技术优势与国际化 - 2024年1月发布LEAP3.0技术架构，涵盖六大技术领域，坚持全栈自研带来成本优势 [6] - 与Stellantis集团按49:51比例成立合资公司零跑国际，由Stellantis主导欧洲市场运营，零跑提供技术产品支持并收取技术授权费用 [6] 一汽集团合作动机与背景 - 一汽集团2024年自主乘用车品牌新能源车销量不足20万辆，占集团整体销量仅6%出头 [8] - 2025年1-10月，一汽集团自主新能源累计销量为28.61万辆，占比刚过10% [8] - 通过并购快速获得技术突破是一条捷径，零跑汽车发展相对成熟，技术平台可"拿来就用" [8] - 在汽车央企改革背景下，成为港股上市公司零跑汽车大股东将为探索央企改革带来更多想象空间 [8]

行业投资评级与核心观点 - 报告对汽车行业整体持积极看法，投资建议聚焦于机器人零部件、重卡出口龙头及智能化自主整车等细分领域 [5] - 核心观点强调行业需求向上，新能源渗透率创新高，价格战趋缓带动车企毛利率改善，零部件盈利分化，重卡内销与出口共振 [5] 乘用车板块总结 - 2025Q3乘用车批发销量达768.6万辆，同比+14.7%，环比+8.1%；零售销量611万辆，同比+6.5%，环比+5.5%，需求表现较好 [9] - 新能源批发量达404万辆，同比+24.5%，环比+11.2%，渗透率达52.5%，创2022年以来新高 [9] - 行业价格战烈度下降，比亚迪、长安、赛力斯、北汽蓝谷等车企毛利率环比改善，长城汽车毛利率延续优秀表现 [5][21] - 自主品牌市占率持续提升，2025前三季度达69%，零跑汽车、奇瑞汽车等份额增长较快 [48][50] - 车企ASP环比回升，比亚迪在竞争加剧下ASP环比持平，赛力斯、长城汽车ASP向上 [17][18] - 比亚迪25Q3毛利率17.6%，环比+1.3pct，出海业务前三季度累计出口突破70万辆，同比+107% [32][33] - 赛力斯25Q3毛利率29.9%，同比+4.4pct，环比+0.4pct，高端车型占比提升至65.5% [39] - 长城汽车25Q3销量35.3万辆，同比+20.2%，海外非俄地区销量环比增25.4% [35][36] - 长安汽车25Q3自主新能源销量72.4万辆，同比+59.7%，海外销量46.5万辆，同比+10.7% [30][31] 零部件板块总结 - 25Q3申万汽车零部件板块收入4046.5亿元，同比+10.9%，环比+4.9%，增速低于乘用车批发销量增速 [55] - 板块毛利率18.7%，同比基本持平但公司间分化明显；归母净利润258.7亿元，同比+29.7%，净利率6.9%，同比+1pct [64] - 业绩超预期公司包括博俊科技（归母净利润2.74亿元，同比+102%）、继峰股份（归母净利润0.97亿元，环比+97%）、福赛科技（归母净利润0.43亿元，同比+670%）等 [74] - 原材料价格小幅上涨，沪铜指数环比+2.7%，沪铝指数环比+3.3%，出口运价指数环比回落 [65][69] 重卡板块总结 - 25Q3重卡批发销量27.4万辆，同比+53%，环比+2%；上险销量21.5万辆，同比+65%，环比+7%，政策刺激需求增长 [78][82] - 重卡出口8.1万辆，同比-1%，环比+26%；俄罗斯市场同比-96%，但非俄地区同比+54%，带动出口稳健恢复 [86][88] - 竞争格局方面，中国重汽批发份额约27%保持第一，一汽上险份额21%居首；潍柴发动机上险份额约19%，天然气发动机份额约52%持续领先 [90][92][102] - 新能源重卡领域，三一、徐工常居前三，一汽市占率稳步提升；天然气重卡以一汽为首，重汽保持第二 [95][98]

市场整体表现 - 10月中国汽车市场延续强劲增长势头，新京报贝壳财经统计的18家车企中有14家实现销量同比、环比双增长 [2][5] - 中国汽车流通协会发布的2025年10月汽车消费指数为90.5，高于上月，预计11月汽车市场销量环比10月将有小幅上涨 [3] 自主品牌车企表现 - 上汽集团10月销售整车约45.40万辆，同比增长12.96%，环比增长3.23%，前10个月累计销量达364.72万辆，累计同比增长19.53% [2][5][6] - 比亚迪10月销量为44.17万辆，环比增长11.5%，前10个月累计销量达370.19万辆，累计同比增长13.9% [2][5][6] - 吉利汽车10月乘用车销量首次突破30万辆，达到307,133辆，环比增长12.45%，同比增长35%，前10个月累计销量247.73万辆，累计同比增长44% [2][5][6] - 奇瑞集团10月销量为281,161辆，同比增长3.3%，前10个月累计销量228.89万辆，累计同比增长13% [2][6] - 海外市场成为自主车企重要支柱，上汽集团、比亚迪、吉利汽车等出口销量均实现同比增长 [2] 新势力车企表现 - 零跑汽车10月交付量首次突破7万辆，达到70,289辆，环比增长5.45%，同比增长84.11%，前10个月累计交付465,805辆，累计同比大幅增长120.72% [2][6] - 蔚来汽车（包括蔚来品牌、乐道、萤火虫）10月交付量首次超4万辆，达到40,397辆，环比增长16.25%，同比增长92.6%，前10个月累计交付241,618辆，累计同比增长41.9% [2][6] - 小鹏汽车10月交付42,013辆，连续第二个月超4万辆，环比增长1.04%，同比增长75.66%，前10个月累计交付355,209辆，累计同比大幅增长190.02% [2][6] - 理想汽车10月交付量维持在3万辆水平 [2][5] - 塞力斯10月销量为51,456辆，环比增长15.17%，同比增长42.89% [6] 传统车企新能源品牌表现 - 深蓝汽车10月销量为36,792辆，环比增长9.42%，同比增长32.05%，前10个月累计销量269,058辆，累计同比增长57.10% [3][6] - 深蓝、岚图和智己汽车10月销量均实现同比环比双增长 [3] 市场驱动因素 - 国家第四批以旧换新补贴资金已到位，带动第四季度购车需求增长 [3] - 新能源购置税免征政策及2025年以旧换新补贴均将于年底收尾，促使消费者加快购车决策 [3] - 广州车展新车上市、经销商"双11"期间加大促销力度以冲刺年度目标，将进一步释放消费者购车需求 [3]

行业投资评级 - 对汽车行业维持“看好”评级 [3] 报告核心观点 - 尽管2026年新能源汽车购置税补贴将减半且技术要求提升，但预计电车销量仍可维持中高个位数增长 [3] - 补贴退坡影响呈现面积广、幅度大、低价车受影响更显著的特征，但优质供给推出、渠道下沉及厂家可能承担部分退坡成本将支撑销量 [5][6][7][8] - 行业存在结构性机会，建议关注受补贴退坡影响较小的高端车企、新车周期强势的车企以及有望通过自动驾驶技术创造需求的车企 [9] 2026年新能源汽车购置税政策退补影响分析 - 2026年至2027年期间，新能源汽车购置税将减半征收，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元，同时插混/增程乘用车的纯电续航里程要求将从43km提升至100km [5][13] - 影响面积广：预计90%的新能源汽车消费者将显著受到政策影响，因30万元以下车型上险量占比90%，其新增缴纳的购置税金额占销售价格的比例为5% [6][17][18] - 影响幅度大：对销售价格45万元以下的车型（上险量占比超95%），2026-2027年的补贴退坡程度为历史最高，新增购置税占售价比例达3.3%-5% [6][21] - 影响结构：静态测算显示，约40%的插混+增程乘用车或因续航不达标而无法享受补贴，尤其对比亚迪等经济型插混车型影响较大 [6][27][28] 总量预判 - 复盘历史，新能源乘用车销量受多重因素影响，补贴仅为其中之一；行业驱动已从政策驱动过渡至市场驱动 [33][35][36][37] - 预计2025年新能源乘用车上险量为1283万辆，同比增长19%；2026年上险量同比增速为9%，其中EV、PHEV、EREV增速分别约为5%、11%、28% [8][59] - 支撑2026年销量的因素包括：厂家/经销商可能承担部分退坡成本、新能源渠道下沉、以及超40款新车的推出 [8][45][46][55] - 潜在超预期点在于自动驾驶技术的迭代进展，若智驾水平实现跃迁，可能创造额外需求 [8][55]