公司成立与股权结构 - 中凌新能源科技(浙江)有限公司于近日成立 注册资本为10亿元人民币 [1] - 公司由零跑汽车和中创新航共同持股 [1] - 法定代表人为凡何 [1] 经营范围与业务布局 - 经营范围涵盖新材料技术研发与推广服务 [1] - 业务包括电池制造与电池销售 [1] - 涉及新能源汽车换电设施销售 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予买入-A评级 [7] - 6个月目标价84.5港元（对应人民币77.4元） [4][7] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现优异，营业收入同比大幅增长174.0%至242.5亿元，归母净利润和经调整净利润均实现扭亏为盈 [1] - 新车周期推动销量快速增长，规模效应持续释放带动盈利能力改善，Q2再度实现季度盈利 [2][3] - 全球化布局加速，海外销售车型持续丰富叠加产能本地化，未来增长可期 [4] 财务表现 - 2025Q2营业收入142.3亿元，同比增长165.5%，环比增长42.0% [2] - 2025Q2毛利率13.6%，同比提升10.8个百分点，环比下降1.3个百分点 [3] - 2025Q2归母净利润1.6亿元，单车净利0.1万元，同比均转正 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为646.7亿元、1037.9亿元、1297.4亿元，对应PS分别为1.4倍、0.9倍、0.7倍 [4] 运营数据 - 2025Q2整体销量13.4万台，同比增长151.7%，环比增长53.2% [2] - 2025Q2单车ASP达10.6万元，同比增长5.6%，环比下降7.3% [2] - 2025H1出口2.0万台，位居造车新势力第一 [4] - 费用率持续优化，2025Q2销售/管理/研发费用率分别为5.6%/2.9%/7.7%，同比下降3.3/2.6/5.4个百分点 [3] 增长驱动 - 新车上市贡献显著增量，包括零跑B10、2026款零跑C16、2026款零跑C10等 [2] - 战略合作与碳积分交易带来收入增加 [2] - 马来西亚工厂完成首台零跑C10-OTS车辆装配下线，欧洲本土化产能投产在即 [4] - 首批B10已于2025年7月发往欧洲，计划9月在慕尼黑车展上市 [4] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润8.86亿元，2026年44.59亿元，2027年65.44亿元 [5] - 预计2025年每股收益0.66元，2026年3.33元，2027年4.89元 [5] - 预计毛利率将从2024年的8.4%提升至2027年的15.4% [10]

核心观点 - 报告聚焦于2025年9月交易线索及市场动态，覆盖策略、固定收益、化工、社会服务、汽车、纺织服饰、有色金属、轻工制造及环保等多个行业，重点分析公司业绩表现、技术突破及行业趋势 [1][4][5] - 策略层面指出科技股领涨A股，沪指突破3800点关口，全球权益多数上涨，AI催化国产芯片发展 [4] - 多个公司上半年业绩表现亮眼，如道氏技术归母净利润同比+108%，零跑汽车实现半年度扭亏，布鲁可归母净利润同比大幅扭亏 [5][9][17] 策略专题：9月交易线索及市场表现 - 近期A股科技股涨势强劲，推动沪指突破3800点关口，全球权益市场多数上涨，A股领涨 [4] - 大类资产中商品价格涨跌参半，中美利差收窄，政策事件包括鲍威尔鸽派讲话及AI催化国产芯片 [4] - 固定收益领域基本面高频指数为127.3点，同比增加5.5点，利率债多空信号因子为4.9% [4] 化工行业：道氏技术 - 公司传统锂电材料主业盈利高增，2025H1归母净利润2.3亿元，同比+108%，利润率持续上行 [5] - 布局AI for Science赛道，投资APU芯片厂商并建设智算中心，算力提升1-2个数量级，能耗降低2-3个数量级 [5][6] - 单壁碳纳米管研发取得突破，拟投资6亿建设120吨产能，应用于固态电池、硅基负极等领域，形成固态电池材料矩阵 [6][7] - 股权激励目标指引2025-2027年净利润分别为6亿、8亿、10亿元，预计2025-2027年归母净利润6.45亿/8.77亿/11.38亿元，对应PE 27.2/20.0/15.4倍 [5][8] 社会服务行业：九华旅游 - 公司依托九华山旅游资源，拥有索道缆车经营权及酒店业务，2025H1客流带动营收增长，客运业务保持高增 [8] - 控费能力优秀，利润率持续提升，定增+收购助力长期发展，预计2025-2027年营收8.9亿/10.2亿/12.2亿元，归母净利润2.3亿/2.7亿/3.2亿元 [8] 汽车行业：零跑汽车 - 公司半年度扭亏，成为中国造车新势力中第二家实现半年度盈利的企业，明年目标销量100万台 [9] - Q2销量强势，品价比优势显著，预计2025-2027年销量60万/101万/131万辆，总收入653亿/1144亿/1529亿元，归母净利润11亿/56亿/111亿元 [9] 纺织服饰行业：新澳股份 - 2025H1收入同比基本持平，归母净利润同比+2%，毛精纺主业Q2销量波动，期待H2订单修复 [11] - 坚持国际化产业链布局，预计2025-2027年归母净利润4.41亿/4.98亿/5.67亿元，2025年PE为10倍 [11] 有色金属行业：洛阳钼业 - 上半年多数产品产量超预期，完成目标指引50%以上，铜钴板块Q2销量环比大增 [11][12][13] - 钼钨板块Q2价格上涨，毛利环比双位数增长，铌磷板块产销量稳定，毛利环比双位数增长 [14][15] - 成功收购厄瓜多尔金矿，计划2028年投产，预计2025-2027年营收2301亿/2485亿/2684亿元，归母净利润176亿/193亿/203亿元 [15] 有色金属行业：中矿资源 - 2025H1归母净利润0.9亿元，同比-81%，主因锂价下跌及铜冶炼厂亏损 [15][16] - 铯铷业务盈利大幅增长，H1毛利5.1亿元，同比+50%，Q2环比+22% [16] - 锂盐业务量增价减，H1销售1.8万吨，同比+6.4%，Q2电碳均价6.55万元/吨，环比-13% [16] - 铜冶炼业务受加工费下降影响，H1净亏损约2亿元，预计2025-2027年归母净利润6.4亿/14.6亿/22.7亿元 [16][17] 轻工制造行业：布鲁可 - 2025H1营业总收入13.38亿元，同比+27.89%，归母净利润2.97亿元，同比大幅扭亏 [17] - 中国市场增长稳健，加速海外扩张，扩充客群及性价比产品，IP持续拓展 [17] - 预计2025-2027年归母净利润7亿/11.09亿/15.19亿元，同比+274.5%/58.4%/37.0% [18] 环保行业：伟明环保 - 公司利润维持平稳，垃圾焚烧产能保障现金流，装备业务高歌猛进，新能源材料业务已有部分产品产出 [18] - 预计2025-2027年归母净利润32.5亿/38.0亿/42.3亿元，EPS 1.9/2.2/2.5元，对应PE 10.2X/8.7X/7.8X [18] 行业表现数据 - 通信行业1月涨幅30.0%，3月59.1%，1年107.0%，领涨市场 [2] - 电子行业1月涨幅21.3%，3月37.1%，1年86.8%，计算机行业1年涨幅101.4% [2] - 银行行业1月涨幅0.2%，1年25.4%，煤炭行业1年涨幅1.3%，表现相对落后 [2]

**公司及行业** * 零跑汽车[1] **核心财务与运营数据** * 2025年一季度收入100亿元 二季度收入142亿元[6] * 2025年一季度单车均价11.4万元 二季度单车均价10.6万元[6] * 2025年一季度毛利率14.9% 二季度毛利率13.6%[6] * 2025年上半年销量22.2万台 其中一季度销量8.8万台（同比增长162% 环比下降28%） 二季度销量13.4万台（环比增长53%）[3] * 2025年全年收入预期600多亿元 归母净利润预期9.4亿元[7] * 2026年收入预期达千亿级别 归母净利润预期44-50亿元[8][9] **销量指引与车型规划** * 2025年销量指引上调至58-65万台 2026年销量目标冲击百万台[2][3] * 2025年推出B级新品（B01 B10 B05）[4] * 2026年将推出A系列（10万元以内小型车）和D系列（高端SUV 20万元以内）以实现产品线全覆盖[4][5] **盈利驱动因素与成本控制** * 通过严格费用管控实现扭亏为盈[6] * 预计2025年整车毛利率维持在14-15%之间[7] * 具备全域自研和平台化能力 自主开发零部件并采用多供应商比价策略以有效控制成本[2][12] **海外市场与合资合作** * 与斯堪尼亚斯合资成立零跑国际 以轻资产模式利用其全球渠道和海外工厂出口产品 规避关税[4][13] * 2025年预计出口量5-6万辆 2026年目标超过10万辆[8] * 产品力强且价格具有竞争优势 海外市场选择增程和纯电车型同步推进[14] **碳积分与技术授权收入** * 2025年碳积分预计贡献约15亿元收入 主要来自与Stellantis的合作 2026年该收入预计进一步增长[4][15] * 具备零部件和平台反向外供能力 与一汽及Stellantis合作产生技术授权等服务收入[4][16] **市场竞争与战略定位** * 2023年通过推出C11 SUV成功将品牌定位从10万元以内提升至15万元左右的中高端市场[2][10] * 精准抓住小型电动车（如T03）和增程式电动车的市场机遇[10] * 在智能化方面领先 于10万元级别车型上标配激光雷达[10] * 展现出极高的执行效率和快速反应能力（如迅速推出C11增程版和四缸改款）[11][12] * 在10到20万元价格区间的庞大市场上具有影响力并能持续提升份额[18]

策略观点：居民存款搬家与市场影响 - 居民存款搬家已初现端倪，但尚未大规模入市，当前距离2024年9月24日熊牛切换已11个月，历史上存款搬家一般在熊牛切换后10-12个月开启[1][6] - 存款搬家初期市场可能盘整2-3个月，但若带动各类资金放量流入，或迎来新一轮主升浪行情[1][8][9] - 存款搬家潜力充足：每月定期存款到期规模接近百亿，A股自由流通市值/居民存款余额仅27%，低于历史均值35%[6] - 建议布局三条主线：逆全球化下的"硬通货"（黄金/银行/保险/公用事业）、"硬科技"（国产AI算力/创新药）、受益于"反内卷"的确定性（塑料/玻纤/光伏风电设备）[10] 机械设备行业：无人环卫车千亿市场 - 无人环卫车核心解决环卫工人高龄化+人力成本攀升，2024年低速无人驾驶行业销售规模123亿元，无人清洁环卫出货量1.3万台，其中户外无人清扫车出货3420台（占比26%）[12] - 经济性显著：单车替代3-4名工人（年薪4万元/人），节省成本12-16万元；单车成本20-30万元，使用年限4-5年，成本节省幅度25%-66%[13] - 2025年上半年无人环卫中标总额70亿元，已超2024年全年，市场空间达1164-2910亿元（保守/中性/乐观假设下）[14] - 无人环卫对项目利润弹性高达57%/115%/172%（替代率20%/40%/60%），建议关注劲旅环境/玉禾田/福龙马/侨银股份/盈峰环境[15][16][17] 专用设备行业：国产算力链崛起 - 科创50成分股与半导体设备股交集具备补涨潜力，半导体设备行业类似2023年3月初行情但基本面更强[18] - 全球AI产能扩张：2024-2028年产能复合增长率7%，达每月1110万片晶圆；先进工艺（7纳米及以下）产能增长69%，从每月85万片增至140万片[19] - 国内近三年半导体设备年均市场规模417亿美元，建议关注半导体前道设备（北方华创/中微公司等）、后道测试设备（华峰测控/长川科技等）、光刻机产业链（茂莱光学/福晶科技等）[19] 计算机行业：国能日新功率预测高增长 - 2025H1营收3.21亿元（+43.15%），归母净利润0.46亿元（+32.48%）；功率预测营收2.05亿元（+55.14%），毛利率61.58%[22][23] - 功率预测服务场站数量5461个，较2024年底新增1116家（+26%），用户留存比例维持高水平[23] - 创新业务收入0.16亿元（+1.53%），新能源资产运营收入0.33亿元（+665.96%），自研"旷冥"大模型2.0版提升预测精度[24] - 预计2025-2027年归母净利润1.31/1.85/2.35亿元（+40.0%/+41.1%/+27.0%），对应EPS 0.99/1.39/1.77元[24] 医药生物行业：血制品与CDMO分化 - 博雅生物2025H1营收10.08亿元（+12.51%），归母净利润2.25亿元（-28.68%），主因血制品毛利下降及并购摊销影响；采浆量320.39吨（+7.2%）[26][27] - 普洛药业2025H1营收54.4亿元（-15.3%），归母净利润5.6亿元（-9.9%）；CDMO收入12.36亿元（+20.3%），毛利率44.0%（+4.0pct），项目中项目1180个（+35%）[30][31] 电力设备行业：风机与材料盈利提升 - 金风科技2025H1营收285.37亿元（+41.26%），归母净利润14.88亿元（+7.26%）；风机销售容量10.64GW（+106.58%），毛利率7.97%（+4.22pct）[32][33] - 天赐材料2025H1营收70.29亿元（+28.97%），归母净利润2.68亿元（+12.79%）；电解液出货超31万吨（+50%），六氟磷酸锂价格从低点上涨11.56%[37][38] 基础化工行业：产能扩张与成本优化 - 宝丰能源2025H1营收228.20亿元（+35.05%），归母净利润57.18亿元（+73.02%）；聚烯烃总产能提升至520万吨/年，内蒙古300万吨烯烃项目已投产[51][53] - 索通发展2025H1营收83.06亿元（+28.28%），归母净利润5.23亿元（+1568.52%），主因预焙阳极量价齐升及数智化降本[59][60] - 华鲁恒升2025H1营收157.64亿元（-7.14%），归母净利润15.69亿元（-29.47%）；Q2毛利率19.63%（环比+3.28pct），煤炭采购价格下行助力成本控制[55][56] 汽车行业：新势力盈利与一体化压铸 - 零跑汽车首次实现半年度盈利，2025H1营收242.5亿元（+174.0%），毛利率14.1%（+13.0pct）；出口销量20375台，计划2026年底建立欧洲生产基地[73][74] - 多利科技2025H1营收17.3亿元（+13%），归母净利润1.6亿元（-28%）；一体化压铸覆盖蔚来/零跑/理想客户，2025年下半年进入大规模量产[76][78] 农林牧渔行业：生猪养殖成本优化 - 牧原股份2025H1营收764.63亿元（+34.46%），归母净利润105.30亿元（+1169.77%）；销售生猪4691万头（+44.84%），完全成本低于12.1元/kg[80][81] - 康农种业2025H1营收0.46亿元（-2.68%），归母净利润0.09亿元（+12.22%）；杂交玉米种子毛利率40.45%（+12.97pct），加速拓展东南亚及非洲市场[84][85] 其他行业：CDMO复苏与生物科技 - 金斯瑞生物科技2025H1收入5.19亿美元（+81.9%），经调整净利润1.78亿美元（+509.6%）；CDMO收入2.47亿美元（+511.1%），抗体蛋白药新获20个CDMO项目[89][90]

潜在战略合作 - 中国一汽拟初步要约收购零跑汽车约10%股份 但双方官方回应分别为"尚不知情"和"不予置评" [1][2] - 双方曾于2025年3月签署《战略合作谅解备忘录》明确提到"探讨深化资本合作" 首个合作开发车型项目已落地 [1][2] - 合作可实现资源互补：一汽提供制造能力、供应链体系和海外市场经验 零跑提供电动化技术 [3] 财务表现 - 2025年上半年收益242.5亿元 同比增加174.0% 主要因交付量增加及战略合作收入增长 [5] - 半年度净利润首次转正达0.3亿元 经调整净利润3.3亿元（去年同期-20.2亿元） [5] - 毛利率提升至14.1% 现金及等价物等余额合计295.8亿元 [5] - 上半年总交付量221,664台 7月交付50,129台 为新势力中唯一月交付超5万台品牌 [5] 业务运营 - 上半年出口车辆20,375台 位居新势力品牌出海第一 但与斯特兰蒂斯合作需应对海外政策变动与成本挑战 [9] - 主力车型集中在10-20万元价格带 尚未推出30万元以上高端车型 [6] - 研发开支18.9亿元 同比增长54.9% 智驾团队规模和算力投入提升近100% [8] 行业地位 - 成为中国造车新势力中第二家实现半年度盈利的企业 [1] - 智能驾驶技术以自研为主 城市NOA能力尚落后于小鹏、华为系厂商 [8] - 研发投入规模仍逊于头部车企：小鹏上半年41.9亿元 蔚来和理想2024年上半年均超60亿元 [8] 发展挑战 - 需克服组织架构与执行效率差异 明确技术共享边界 避免潜在利益冲突 [1][3] - 品牌高端化不足 智能驾驶技术落地与头部车企存在差距 [1][8] - 海外市场认知度较低 需持续投入渠道与品牌建设 [9]

股价表现 - 名创优品股价上涨近5% [1] - 老铺黄金和小米集团股价均上涨2% [1] - 理想汽车、茶百道和锅圈股价上涨超过1.5% [1] - 布鲁可股价下跌超过13.5% [1] - 沪上阿姨股价下跌近6% [1] - 零跑汽车股价下跌近3.5% [1] - 泡泡玛特股价下跌近1% [1]

公司概况 * 纪要涉及的公司为零跑汽车[1] 核心观点与论据：估值与投资前景 * 公司市值从280-300亿港币增长至900-1,000亿港币 PS倍数从0.5-0.6倍提升至1.5倍左右[2][5] * 当前市值水平对应2025年估值相对合理 但展望2026年风险收益比极具吸引力 是较好的投资时机[3][10] * 市场对公司2026年的销量和利润仍存疑虑 随着新车上市和订单、销量数据的催化 估值有望超过当前水平[4][10] * 预计股价弹性较大 可能实现30%至50%的增长 甚至更高[9] * 在整车板块中 公司具备50%甚至翻倍的市值空间 优于其他大型整车厂[4][12] 核心观点与论据：产品与销量 * B系列产品成功上市 推动公司估值从折价转为平价[2][4] * 计划在2026年推出至少五款新车型 覆盖A级和D级平台 进入产品大年[6] * 设定2026年销量目标为100万辆 相较于2025年的60万辆 预计增长40万辆[2][6] * 考虑到产品力 100万辆的销量目标并不激进 有可能偏保守 实现概率较高[6] 核心观点与论据：盈利与能力建设 * 预计2026年利润约为50亿元人民币[2][7] * 按100万辆国内销量计算 每辆车需贡献约5,000元利润[2][7] * 海外市场布局已初见成效 2025年海外销量虽不大但已实现盈利贡献 若2026年海外销量达10万台将显著提升整体盈利水平[7] * 非整车业务如核心零组件供应（与Stellantis及一汽等合作）也有创收机会[7] * 自研零部件占比目前约为60% 计划提高至80%-85% 将显著提升单车毛利率[8] * 规模扩张将带来规模效应 进一步提高毛利率[8] * 通过规模扩张、自研零部件比例提升、海外市场拓展及非整车业务发展等方式 持续增强盈利能力[2][8] 其他重要内容 * 公司在国内竞争激烈的市场环境中取得了显著成绩 在销量和盈利两个方面都表现出色[9] * 在出海和飞车等新赛道上 凭借其优秀能力 有望继续取得突破[9] * 当前正处于较好的下注时点 可以在后续右侧信号出现前获得更佳估值[10]

行业投资评级 - 维持推荐评级 [5] 核心观点 - 乘用车行业25Q2业绩表现亮眼 自主高端化进程加速 智能化与全球化成为核心驱动力 [1][2][10] - 新能源汽车渗透率持续提升 8月第3周达56.7% 销量同比增15.1% [1][46] - 人形机器人产业迎来爆发式发展 NVIDIA与富士康合作推动量产 特斯拉Optimus计划5年内达百万台量级 [3][12][16] - 以旧换新政策加码扩围 国四排放标准燃油乘用车纳入补贴范围 为行业需求托底 [13][42][43] - 汽车板块表现强劲 本周上涨7.2% 领先沪深300指数2.4个百分点 [1][29] 细分领域总结 乘用车 - 新势力车企25Q2毛利率显著提升：小米汽车业务毛利率达26.4%（环比+3.2pct） 小鹏毛利率创新高达17.3%（同比+3.3pct） 零跑毛利率升至14.1% [2][11] - 自主品牌高端化密集催化：蔚来ES8开启预售（BaaS方案30.88-45.68万元） 问界M8/坦克500将于8月上市 极氪9X等9月上市 [2][11] - 政策支持加码：报废国四燃油乘用车可获补贴 新能源车补贴2万元/辆 2.0L及以下燃油车补贴1.5万元/辆 [13][43] 智能电动化 - 智能化成为核心增量：比亚迪全系搭载高阶智驾 20万元价格带成主要增长区间 2025年成为智驾平权元年 [14][15] - 零部件出海加速：T链海外产能进入收入释放期 国内自主品牌份额有望超70% [14] - 推荐组合：智能驾驶领域推荐伯特利、地平线机器人、科博达 智能座舱推荐继峰股份 [3][15] 机器人 - 产业爆发在即：智元机器人计划今年出货数千台 未来几年年产几十万台 天太机器人获全球首笔10000台订单 [3][12][68] - 技术迭代加速：灵巧手传动方案、类RV替代谐波、以塑代钢轻量化、万向节替代关节轴承等环节变化显著 [3][12][18] - 资本化进程加快：宇树科技启动上市辅导 头部人形机器人企业证券化加速 [3][12][18] 摩托车 - 中大排量市场高增长：7月250cc以上销量8.8万辆（同比+21.7%） 1-7月累计59.0万辆（同比+37.9%） [20] - 结构性升级明显：500-800cc排量区间销量1.9万辆（同比+238.8%） 800cc以上销量0.1万辆（同比+12.5%） [20] - 龙头市占率提升：春风动力250cc+市占率20.9% 隆鑫通用市占率15.9%（环比+9.1pct） [21] 重卡 - 政策驱动需求：以旧换新补贴力度超预期 报废更新货车平均补贴8万元/辆 无报废仅更新补贴3.5万元/辆 [23] - 天然气重卡渗透率提升：7月重卡销量8.5万辆（同比+45.6%） 1-7月累计62.4万辆（同比+10.9%） [23] - 推荐中国重汽：受益天然气重卡上量及政策驱动 [3][24] 轮胎 - 开工率维持高位：8月22日当周PCR开工率73.13%（环比+1.06pct） TBR开工率64.76%（环比+1.67pct） [27][52] - 成本端改善：8月PCR加权平均成本同比降11.5% TBR成本同比降7.2% [27][57] - 海运费大幅下降：中国出口海运费同比降64.7% 占货值比重仅5.8% [27][61] - 推荐赛轮轮胎、森麒麟：海外扩张进入第二阶段 全球化布局深化 [3][28] 市场数据表现 - 周度销量：8月第3周乘用车销量43.7万辆（同比+8.2% 环比+14.2%） 新能源销量24.8万辆（同比+15.1%） [1][46] - 板块涨幅：汽车板块周涨7.2% 细分板块中商用载货车涨8.7% 零部件涨7.7% 乘用车涨6.9% [1][29] - 折扣率回收：7月下旬行业整体折扣率15.8% 燃油车折扣率19.6% 新能源车折扣率10.6% [47][49]

行业投资评级 - 风电行业推荐整机环节 [6][8][13] - AIDC液冷板块长期看好国内企业全球地位提升 [14][18] - 光伏&储能行业持续推荐阳光电源、阿特斯等 [19][22] - 锂电材料端关注六氟磷酸锂提价 [24] - 氢能与燃料电池推荐华电科工、华光环能等 [27][29] - 电网板块重点推荐思源电气 [30][31][36] - 新能源整车推荐零跑汽车、吉利汽车等 [39][47][50] 核心观点 - 风电制造端盈利大幅改善 金风科技风机及零部件销售毛利率同比修复4.22个百分点 海外业务加速开拓 8月风机招标规模达8.3GW环比显著修复 [6][8][9] - AIDC液冷技术获国际认可 英特尔快接头联盟首批认证以国内企业为主 DeepSeek新模型采用国产芯片适配的8位浮点精度格式 液冷渗透必要性增强 [14][16][17] - 光伏反内卷行动规格提升 六部门联合召开产业座谈会 7月电池组件出口31.7GW同比增10% 储能海外市场高景气 [19][21][22] - 六氟磷酸锂价格涨至54000元/吨周环比升1.89% 固态电池产业化持续推进 太蓝新能源湖北生产基地签约 [24][25] - 氢能SOFC因美国电力缺口及补贴迎发展机遇 华电科工存货与合同负债同比增58% 海洋工程收入同比增141% [27][28][29] - 电网设备出口69亿美元同比增20% 南网招标13.3亿元同比增41.6% 特高压下半年设备招标额预期突破500亿元 [30][31][37] - 新能源车8月前两周零售50.2万辆同比增9% 渗透率58% 蔚来ES8预售定价超预期 反内卷促竞争格局变化 [38][45][47] 风电子行业 - 金风科技上半年营收285亿元同比增41.3% 归母净利润14.9亿元同比增7.3% 风机毛利率7.97%同比修复4.22个百分点 [6][7] - 海外业务收入83.8亿元同比增75.3% 在手订单54.8GW同比增42.9% 合同负债202.5亿元同比增88.4% [7][8] - 8月风机招标规模8.3GW环比显著修复 中标均价维持高位 预计26年陆风需求维持增长 [9][11][12] AIDC子行业 - 英特尔快接头联盟认证英维克等国内企业 液冷零部件技术获国际认可 [14][16] - 英伟达为中国开发B30A芯片 功耗预期700W 液冷渗透需求加速 [16] - DeepSeek-V3.1采用FP8精度 适配国产算力芯片 液冷技术必要性提升 [15][17] 光伏&储能子行业 - 六部门联合召开光伏座谈会 强调遏制低价竞争和质量规范 华润3GW与华电20GW组件集采价格触底回升 [19][20][21] - 7月组件出口19.3GW同比降12% 电池出口12.4GW同比增84% 国内新增装机11.04GW同比降48% [21][22] - 海外储能市场高景气 美国对印关税临近推动出口需求 [19][22] 锂电子行业 - 六氟磷酸锂价格涨至54000元/吨 原料支撑与现货偏紧推动成交价上行 [24] - 固态电池产业化加速 太蓝新能源湖北生产基地签约 覆盖无人机与具身智能领域 [24][25] - 投资分高性能政策线与市场化线 关注设备、硫化锂、锂金属负极等环节 [24] 氢能与燃料电池子行业 - 美国AI增长致电力短缺 SOFC因部署快、效率高及30%ITC补贴迎机遇 价格较燃气轮机具竞争力 [27] - 华电科工上半年营收38.58亿元同比增31.59% 存货与合同负债合计20.19亿元同比增58% [28] - 海洋工程收入6.89亿元同比增141% 毛利率提升至4.35% 三个海风项目待执行金额29.86亿元 [29] 电网子行业 - 7月变压器出口7.9亿美元同比增42% 高压开关出口4.5亿美元同比增25% [30] - 南网第二批招标13.3亿元同比增41.6% 特变电工、中国西电、思源电气份额领先 [31] - 思源电气受益变压器出海与主干网建设 1-7月电力变压器出口31亿美元同比增49% [36] 新能源车与整车子行业 - 8月前两周新能源零售50.2万辆同比增9% 渗透率58% 交强险口径周销量24.4万辆同比增13% [38] - 零跑汽车上半年盈利 合作收入与碳排放积分贡献利润 新车周期强劲 [39][40] - 蔚来ES8预售定价41.68万元起 产品力提升且放弃换电溢价 性价比显著增强 [45] - 反内卷促竞争格局变化 推荐吉利汽车、零跑汽车等强新车周期企业 [47]