文章核心观点 - 中国创新药行业在2025年经历了剧烈的市场波动，但产业内核正从“规模扩张”迈向“价值兑现”，行业未来将更加扎实和更具韧性 [1] - 2025年行业的核心驱动力是创纪录的BD（授权合作）交易，其交易总额和全球占比均实现历史性突破，标志着中国成为全球医药创新的重要参与者 [1][5] - 展望2026年，行业发展的核心动力将转向商业化兑现、临床数据验证和支付体系完善，推动行业进入一个“价值兑现”的新时代 [9][10] 市场表现与波动 - 2025年上半年，在情绪修复、估值回归与基本面预期反转的共振下，创新药板块重回牛市，多只港股创新药ETF年内涨幅突破50%，多家企业股价翻倍 [3] - 市场出现非理性炒作，例如银诺医药仅凭一款GLP-1药物上市市值被炒至260亿港币，药捷安康市值一度被炒至2700亿港币，与基本面严重背离 [3] - 三季度后板块集体回调，未盈利生物科技公司平均回撤超40%，市场情绪退潮速度超预期，个股涨幅差异巨大 [3] - 港股创新药指数曾出现单月回撤超20%的情况，但部分企业如和铂医药因持续的BD进展，从高点回落仍保持超550%的涨幅 [1][3] 产业格局与转型 - 产业格局出现标志性变化，百济神州A股市值成功超越恒瑞医药 [1] - 传统大型药企如恒瑞医药、三生制药、翰森制药与中国生物制药等，凭借资金、人才和资源优势，其向创新转型的进展开始超预期 [4] - 市场挤泡沫的过程让估值更夯实，为产业生态的持续发展奠定了基础 [4] BD（授权合作）交易爆发 - 2025年中国创新药license out（对外授权）交易呈现爆发式增长，全年达成100多起交易，总金额突破1100亿美元 [5] - 其中，单笔首付款超1亿美元的交易有15起，总金额超10亿美元的交易达37起，规模仅次于美国 [5] - 全年中国创新药license out交易总额突破1300亿美元，同比激增超150%，全球占比首次超过50% [1][5] - 诞生了多个里程碑式交易：三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗达成合作，12.5亿美元首付款创国产创新药出海新纪录；恒瑞医药与GSK达成潜在总额125亿美元的合作；信达生物与武田达成114亿美元的战略合作，改变了传统的授权模式 [5] BD持续性的核心支撑 - 支撑一：中国创新药研发实力持续提升，在PD-1/VEGF双抗、EGFR/HER3双抗ADC等赛道已实现全球领跑，并利用工程师红利、政策及供应链优势，创造了“低成本+高质量”的研发新范式 [6] - 支撑二：跨国药企（MNC）面临严峻挑战，2030年前全球将有超3000亿美元销售额的药物失去专利保护，同时其内部研发效率持续下滑，2024年研发投资回报率为十余年最差，因此对中国创新资产的需求愈发迫切 [6] - 2025年MNC从中国引进资产的占比已突破40%，预计2026年这一比例将进一步提升 [6] - 未来的BD合作将更关注产品对营收的实际贡献 [7] 2026年行业核心驱动力 - 驱动力一：商业化兑现。百济神州等头部企业首次实现半年度盈利，验证了商业模式可行性，更多二三梯队企业正加速进入扭亏转盈周期 [10] - 驱动力二：临床数据验证。2026年将是“数据验证年”，随着大额BD交易落地，更多中国管线进入全球临床，关键数据的披露将影响市场预期 [10] - 驱动力三：支付体系完善。2025年构建了“基本医保保基本、商业保险保创新”的双层支付体系：医保谈判成功率达88%；商保目录首次纳入5款CAR-T药物，降价幅度控制在15%-50%，有助于保障患者可及性并缓解药企降价压力 [10] 行业长期发展趋势 - 中国创新药的研发投入持续增长，临床试验数量全球占比已升至30%，与美国基本持平，出海进程加速 [11] - 行业凭借研发—临床—商业化的闭环，正持续向下扎根、向上伸展 [11] - 医药创新的终极目标是为患者带来更有效的治疗方案，为全球医药行业贡献中国力量 [12]

港股2025年市场表现总结 - 2025年港股行情收官，恒生指数累计上涨27.77%，创下自2017年以来最佳年度表现 [1] 年度涨幅领先的恒指成份股 - 中国宏桥以203.72%的涨幅位居榜首 [1][2] - 紫金矿业年度涨幅为162.29% [1][2] - 中芯国际年度涨幅为124.69% [1][2] - 翰森制药年度涨幅为113.33% [1][2] - 泡泡玛特年度涨幅为111.46% [1][2] - 信达生物年度涨幅为108.33% [1][2] - 周大福年度涨幅为100.16% [1][2] - 中国生物制药年度涨幅为98.71% [1][2] - 京东健康年度涨幅为97.51% [1][2] - 中国人寿年度涨幅为96.60% [1][2] 驱动市场表现的核心主线 - 周期资源主线：以中国宏桥、紫金矿业为代表，受益于全球通胀与产业需求 [1] - 硬核科技主线：以中芯国际为代表，是国产替代和科技自立的核心载体 [1] - 创新药主线：以翰森制药、信达生物为代表，市场在为真正的源头创新和国际化定价 [1] - 细分消费主线：以泡泡玛特、周大福、京东健康为代表，显示即使在弱复苏环境下，特定细分赛道的消费依然具有强大活力 [1]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 2026年医药行业催化密集，重点关注以脑机接口为代表的医疗新科技机会[3] - 经过十年创新转型，中国医药产业已完成新旧动能转换，创新与出海是核心主线[5] - 展望2026年，行业有望持续边际好转，建议坚持“创新+出海”主线，并关注内需资产的业绩与估值双重修复机会[41][42] 根据相关目录分别总结 1. 政策持续催化，脑机接口应用潜力释放 - **行业定义与分类**：脑机接口（BCI）是在大脑与外部设备间建立交流与控制通道的技术，核心是BCI芯片和算法[8]。按信号采集方式分为侵入式、半侵入式和非侵入式，其中非侵入式因技术相对成熟，在2024年全球市场规模中占比约82%[8] - **市场规模与增长**：2024年全球脑机接口市场规模约26.2亿美元，预计2034年有望达到124.0亿美元，2025-2034年复合增速有望达到17.4%[12]。医疗是最大应用领域，2024年市场规模占比约为46%[13] - **临床进展与政策支持**：2025年3月，阶梯医疗在华山医院成功完成国内首例侵入式脑机接口系统人体长期埋植前瞻性临床试验[17]。国家层面以“十五五”规划为蓝图，将脑机接口列为重点发展产业链，国务院、医保局、科技部等相继出台支持政策[18]。湖北、浙江、江苏等省份已制定相关收费标准，如侵入式脑机接口置入费在6552-6600元/次[19] - **投融资活跃**：2025年前11月，国内脑机接口共完成24起融资，同比增长30%，金额从1000万到3.5亿元不等[20] - **产业链与相关公司**：国内企业主要聚焦非侵入式布局，并通过投资前瞻性布局侵入式[22]。报告列举了包括麦澜德、翔宇医疗、伟思医疗（非侵入式）、爱朋医疗（侵入式+非侵入式）、美好医疗（产业链上游制造）、三博脑科（临床手术）等在内的相关标的[23][24] 2. 行业观点：坚持创新+出海作为核心主线，关注内需业绩和估值双重修复机会 - **近期市场表现**：报告期内（12月22日至12月26日），医药指数下跌0.18%，相对沪深300指数超额收益为-2.13%[5]。本周上涨个股176家，下跌个股287家[5]。年初至今（截至报告期），医药指数上涨14.29%[25] - **细分板块表现**：本周化学原料药板块上涨2.0%，表现最好；医药商业II板块下跌1.7%，表现最弱[30]。年初以来，化学制剂板块上涨31.3%，涨幅最大；中药II板块下跌4.0%，是唯一下跌的子板块[30] - **板块估值水平**：截至2025年12月26日，申万医药板块整体PE估值为36.95X，在申万一级行业中排第13位，估值处于历史相对较低位置[35] - **核心投资主线与建议**：报告提出六大投资方向[42][44]： 1. **创新药械及产业链**：建议关注恒瑞医药、科伦药业、信立泰、科伦博泰、康方生物、泽璟制药、热景生物等，以及CXO产业链的药明康德、康龙化成等[42] 2. **制造出海**：建议关注迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、鱼跃医疗、美好医疗等[42] 3. **国产替代**：建议关注内窥镜、电生理等领域的开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗等[44] 4. **老龄化及院外消费**：建议关注昆药集团、鱼跃医疗、可孚医疗、华润三九、同仁堂等[44] 5. **高壁垒行业**：建议关注麻药（人福医药、恩华药业）和血制品（派林生物、天坛生物）行业[44] 6. **医疗新科技**：建议关注脑机接口（美好医疗、麦澜德）、AI医疗（润达医疗、美年健康）等[44] - **近期关注组合**：本周建议关注组合为泽璟制药、热景生物、上海谊众、美好医疗、鱼跃医疗；12月建议关注组合包括信立泰、中国生物制药、三生制药、信达生物、泽璟制药等[45]

文章核心观点 2025年是中国创新药行业在技术突破、市场增长和国际化进程上取得关键进展的一年，行业正加速从医药大国向医药强国转型 [1] 国际化：从跟跑到领跑 - 对外授权交易（BD）爆发式增长，2025年总金额突破1000亿美元，较2024年同期飙升约75%，首付款达81亿美元 [1][3] - 超九成跨国药企已与中国药企达成合作，合作模式向“授权+联合开发+商业化参与”多层次迈进 [1] - 具体交易案例包括：恒瑞医药与GSK达成125亿美元交易、信达生物与武田达成114亿美元交易、三生制药与辉瑞达成60亿美元交易、荣昌生物与美国Vor Bio达成42.3亿美元交易、石药集团与阿斯利康达成53.3亿美元交易等 [3] - 年末交易活跃，例如金赛药业签署13.65亿美元许可协议、翰森制药潜在收益超10亿美元、和铂医药潜在里程碑10.35亿美元、复星医药潜在里程碑19.35亿美元交易 [4] - “A+H”上市布局火热，成为国际化重要路径，2025年港股有9家医药公司上市，38家递表，其中27家为首次递表 [4] - 多家公司已实现或计划“A+H”布局，包括百奥赛图、恒瑞医药、迈瑞医疗、信立泰、益方生物等 [4] - 政策支持A股公司赴港上市，港交所开通“快速审批通道”，审核周期压缩至30个工作日，并推出“科企专线”服务 [5] 创新：质量规模双增 - 抗体偶联药物（ADC）、双抗和小核酸等前沿技术领域出现突破，第三代ADC技术成为主流 [7] - 代表性ADC药物包括恒瑞医药的SHR-A1811、信达生物的IBI343，在实体瘤治疗中展现潜力 [7] - ADC联合疗法提升疗效，例如荣昌生物维迪西妥单抗联合PD-1治疗尿路上皮癌，客观缓解率达75%，疾病控制率超90% [7] - 双特异性ADC崭露头角，如百利天恒与百时美施贵宝联合开发的izalontamab brengitecan在Ⅲ期临床试验中获得积极结果 [7] - 科伦药业的芦康沙妥珠单抗是国内首个获完全批准上市且具全球知识产权的国产ADC，已启动15项全球Ⅲ期研究 [7] - 双抗领域，康方生物的依沃西单抗在一线治疗非小细胞肺癌的Ⅲ期试验中，中位无进展生存期达11.14个月，较帕博利珠单抗提升91%，疾病进展风险降低49% [8] - 脑机接口领域取得进展，包括“北脑二号”填补高性能侵入式空白，“北脑一号”实现柔性半侵入式系统人体植入 [8] - 脑机接口技术已应用于医疗康复，侵入式技术帮助高位截瘫患者操控设备，非侵入式设备用于脑卒中康复等场景 [8] - 全球首例无线植入式中文语言脑机接口让渐冻症患者重获交流能力 [8] - 上海发布《脑机接口未来产业培育行动方案》，推动产业创新和布局 [8] - 2025年中国创新药市场规模达1500亿美元，占全球市场10%，稳居全球第二 [8] 政策：优化力度空前 - 国家药监局2025年批准创新药69个，较2024年的48个增长近44%，包括化学药品创新药27个、生物制品20个、中药新药5个 [10] - 审评审批速度提升，临床试验审批时间从60个工作日压缩至30个工作日 [10] - 支付体系升级，实行“医保保基本、商保补高端”的多层次支付体系 [10] - 2025年版国家医保目录新增114种药品（其中50种为1类创新药），调出29种，目录内药品总数增至3253种 [10] - 新增药品聚焦肿瘤、慢性病、罕见病、儿童用药等临床急需领域 [10] - 首次推出《商业健康保险创新药品目录（2025）》，纳入19种药品（其中9种为1类新药），覆盖肿瘤、罕见病等高价值领域 [11] - 第11批国家药品集采规则更规范透明，确定“最高有效申报价”为“非集采挂网加权平均价的5折”和“省级集采最高中选价”中取低值，并参考国际价格等因素 [11] - 集采报量规则从按通用名改为允许按厂牌报量 [11] - 中国药品价格登记系统于2025年12月2日正式上线，为国际价格谈判与合规提供依据 [11] - 市场监管总局出台《关于药品领域的反垄断指南》，2025年查处三起原料药垄断案件，罚没金额合计超5亿元 [12] 行业并购重组活跃 - 国际生物医药行业截至2025年10月中旬已宣布超400起交易，总金额约1110亿美元，较2024年全年增长超50%，创近三年新高 [13] - 国际重大交易包括赛诺菲95亿美元收购蓝图医药、默克39亿美元收购Spring Works等 [13] - 国内医药市场上半年并购规模突破378亿元，超百起交易，案例包括和黄医药44.78亿元出售上海和黄药业45%股权、上海医药9.95亿元收购10%股权等 [13] - 上海、北京、广州等地设立百亿级产业并购基金，推动行业整合 [13] - 年末并购案例包括：复星医药拟14.12亿元收购绿谷医药控股权、佐力药业以3.56亿元收购未来医药资产组、石药创新以11亿元完成对巨石生物29%股权的收购 [13] - 并购频繁反映行业从“规模扩张”转向“提质增效”，资源向头部与创新集中 [14] 行业整体发展 - “十四五”期间，我国共批准上市创新药220个、创新医疗器械282个，分别是“十三五”期间的6.2倍、3.1倍 [1] - “十四五”期间批准415个儿童药品、155个罕见病药品、28个中药创新药上市，新批准注册和备案公示化妆品新原料344件 [1] - “十四五”收官时，我国生物医药市场规模稳居全球第二，在研创新药约占全球30% [1]

国资国企改革 - 国务院国资委要求国有企业带头抵制“内卷式”竞争并带动产业链融通发展，确保国资国企改革在2029年前完成党的二十届三中全会任务 [2][36] - 改革以构建新型生产关系为重点，将完善现代企业制度、健全公司治理、推动党的领导融入治理各环节，并差异化推进董事会建设 [2][36] - 深化三项制度改革，提升经理层任期制契约化管理，健全市场化用工，并按照“规范、激励、倾斜”一体推进要求加强薪酬管理 [2][36] - 优化运营体系，推动扁平化、智能化改造以压缩管理层级、缩短决策链条，提升市场敏锐度并推动效率革命 [2][36] - 完善国资监管体制，研究制定国企履行战略使命评价制度，完善增加值核算方法，深化“一企一策”分类考核，推进穿透式监管 [2][36] 财政政策 - 财政部部长蓝佛安表示2026年财政政策将“更加积极”，体现在扩大支出盘子、优化政府债券组合、提高转移支付效能、优化支出结构及加强财政金融协同五个方面 [3][37] - 明年财政工作六方面重点任务包括：坚持内需主导、支持科技与产业创新融合、推进城乡融合与区域联动、强化民生保障、推动绿色转型及加强国际财经合作 [3][37] 资本市场与人工智能 - 证监会科技监管司副司长刘铁斌表示将构建规范健康的资本市场人工智能生态体系，引导行业把握AI发展机遇，推动其成为驱动高质量发展的重要变革性力量 [4][38] - 回顾2025年，资本市场AI应用呈现“证券行业引领、基金期货跟进、头部机构示范”特征，已覆盖投资研究、融资服务、投资者服务、内控管理、信息科技及监督管理等核心领域 [5][39] 人民币汇率 - 近期离岸人民币对美元汇率在12月25日短暂升破7.0关口，在岸人民币创2024年10月以来新高后回调，美元指数走弱及年底企业结汇需求等因素支撑汇率走强 [6][40] - 展望未来，在外部环境多变、本外币利差明显倒挂背景下，人民币汇率单边走势不可持续，双向波动将是常态 [6][40] 贵金属市场 - 国际白银价格攀升至历史新高，首次突破每盎司80美元大关，近期持续暴拉突破83美元，银价连续第六个交易日上涨，上周五飙涨10%，创2008年以来最大单日涨幅 [7][41] - 上涨受投机性资金流入及10月轧空行情后主要交易中心持续存在的供应失衡推动 [7][41] - 贵金属价格走高致市场参与情绪高涨，上期所于12月26日出台公告要求做好风险控制，并调整了元旦期间黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度及交易保证金比例 [10][11][44][45] 股票市场异动与监管 - 多只连板“大牛股”发布风险提示公告：11连板胜通能源及8连板嘉美包装均称股价严重偏离基本面，如进一步上涨可能申请停牌核查 [8][21][42][55][56] - 9天6板浙江世宝、7连板神剑股份、6天5板海南发展、10天5板通宇通讯发布异动公告称内外部经营环境未发生重大变化 [8][42] - 航天发展公告其下属从事商业低轨卫星运营的航天天目公司，2025年前三季度营收占公司总营收比例低于1% [8][20][42][54] - 锋龙股份公告优必选暂无在未来12个月内改变公司主营业务或进行重大资产重组的明确计划 [23][57] - 通宇通讯、钧达股份发布股价异动公告，提示市场情绪过热、非理性炒作风险，并称相关合作事项存在不确定性且不会对当期业绩产生重大影响 [27][28][61][62] - ST葫芦娃公告公司及董事长因涉嫌信披违法违规被证监会立案 [24][58] 公募基金表现 - 截至12月26日，公募主动权益基金年内最高收益达236.88%，刷新公募史上年度收益纪录，年内收益超100%的翻倍基已达72只 [9][43] - 近八成主动基金跑赢比较基准，但收益率中位数为29.03%，小于平均值32.71% [9][43] 商业航天与硬科技IPO - 上交所发布指引，明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，意味着该标准从生物医药扩围至人工智能、低空经济及商业航天等领域 [12][46] - 政策提升A股对尚未盈利的硬科技赛道包容度，科创板“1+6”改革举措陆续落地 [12][46] 公司资本运作与战略 - 通业科技拟以5.61亿元收购思凌科91.69%股份，跨界进入电力物联网通信芯片领域，同时控股股东等拟向交易对方转让公司6%股份，转让总价款1.88亿元 [14][30][48][64] - 零跑汽车拟向一汽股权发行7483.22万股内资股，每股50.03元，筹资总额37.44亿元，资金将用于研发投入（50%）、补充营运资金（25%）及扩大销售网络（25%） [15][49] - 恒瑞医药与翰森制药签署独家许可协议，将SHR6508项目许可给后者，获首付款3000万元，潜在里程碑付款最高可达1.9亿元，并有最高9%的销售提成 [29][63] - 王府井中标北京首都国际机场免税项目02标段，首年保底经营费1.13亿元，提成比例5%，经营期限不超过8年，有助于提升免税业务规模及市场份额 [32][66] - ST路通持股10.46%的股东吴世春代偿资金占用本息总计1022.54万元，公司拟据此向深交所申请撤销其他风险警示 [31][65] 行业动态与公司经营 - 茅台召开经销商大会，主题为“坚持以消费者为中心，全面推进茅台酒营销市场化转型”，旨在让产品价格随行就市、取消分销方式、启动渠道优胜劣汰 [16][17][50][51] - 亿晶光电公告其全椒县年产10GW光伏电池、切片及组件项目因行业产能错配、行情疲软无法按期推进，仅完成7.5GW电池产能，滁州基地已陆续停产，收到听证通知可能被追回1.4亿元出资款并承担违约责任 [25][26][59][60] - 行业热点提及具身智能、量子科技、脑机接口、6G、锂电隔膜行业调结构、国内ETF总规模突破6万亿元、国产GPU占有率冲击50%以及证券业由并购、AI、出海驱动高质量发展 [18][52] - 市场策略观点认为A股跨年行情已启动但需多元景气来源，当前以结构性机会主导的震荡市思维应对，关注化工、工程机械、新能源等板块，并跟踪人民币升值趋势 [18][52]

ST葫芦娃遭证监会立案 - 公司及董事长刘景萍因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [1] - 公司公告称目前各项生产经营活动正常有序开展 [1] 百利天恒拟发行债务融资工具 - 公司拟申请注册发行总额不超过人民币100亿元的债务融资工具 [2] - 发行目的为优化公司债务结构 促进公司高质量、稳健、可持续发展 [2] - 该事项尚需提请公司股东会审议 结果具有不确定性 [2] 派林生物控股股东股份转让延期 - 控股股东胜帮英豪与受让方中国生物签署股份转让补充协议 将交易最终截止日延长至2026年6月30日 [3] - 交易延期原因为已进入国资及反垄断审查程序 [3] - 本次权益变动尚需取得深交所合规性确认并完成股份过户登记等手续 [3] 金城医药子公司补缴税款 - 子公司金城金素及榄都药业需补缴2017年和2018年税款及滞纳金共计2159.68万元 目前已缴纳完毕 [4] - 本次补缴不涉及行政处罚 公司将根据合同向原股权转让方追偿 [4] - 若无法全额追回 预计对公司当期归母净利润影响为-993.13万元 [4] 恒瑞医药与翰森制药达成协议 - 公司将SHR6508项目有偿独家许可给翰森制药 [5] - 公司子公司成都盛迪委托翰森制药子公司豪森药业为其帕立骨化醇软胶囊产品提供非独家商业化服务 [5] - 许可协议有助于公司将资源集中于优先治疗领域 商业化服务有利于把握关键市场窗口期 [5]

市场要闻 - 财政部宣布2026年继续实施更加积极的财政政策，具体措施包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、优化支出结构及加强财政金融协同[3] - 国家统计局将于12月31日公布12月PMI数据，11月制造业PMI为49.2%，较10月上升0.2个百分点，非制造业商务活动指数为49.5%，较10月下降0.6个百分点[4] - 本周央行公开市场将有6227亿元逆回购到期，其中周日到期4701亿元，包括2701亿元7天期和2000亿元14天期逆回购[5] - 央行发布《中国金融稳定报告（2025）》，提出将着力健全制度环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例[6] - 沪深交易所宣布2026年度系列降费措施，预计总降费金额将超过19亿元人民币，其中上交所约11.13亿元，深交所超8亿元[7] - 国投瑞银白银LOF再度收紧申购限制，自12月29日起A类份额定期定额投资上限下调至100元，C类份额暂停申购[8] - 美联储12月政策会议纪要将于12月30日公布，市场预计将揭示官员在短期政策路径上的强烈分歧[9] - 美国总统特朗普或在2026年1月第一周指定美联储新主席人选，热门候选人包括哈塞特、沃什、沃勒和鲍曼[10] - 美国将公布多项重要数据，包括12月标普全球制造业PMI、11月成屋签约销售指数及当周首次申请失业救济人数[11] 板块事项 - 工信部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，将承担相关领域行业标准制修订工作[11] - 2025深圳脑博会于12月28日至30日举行，旨在打造产业融合与创新策源平台[12][13] - 2025中国绿氢产业大会将于12月30日在北京举行，其传递的产业政策、技术突破等信息将影响相关产业链市场情绪[14] - 截至12月28日18时05分，2025年贺岁档总票房（含预售）已达52.45亿元，创近八年来同期票房新高，其中国产影片票房占比近90%[15] 个股大事 - 宁德时代表示明年钠电池将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用[16] - 小米集团联合创始人林斌计划减持不超过20亿美元公司B类普通股[16] - 航天发展下属航天天目（重庆）卫星科技有限公司前三季度营收占公司总营收比例低于1%[16] - 锋龙股份表示优必选暂无在未来12个月内改变公司主营业务或做出重大调整的明确计划[16] - ST葫芦娃及董事长刘景萍涉嫌信披违法违规被证监会立案[16] - 亿晶光电全椒县光伏项目无法按期推进，收到听证通知[16] - 通宇通讯提示公司股价短期上涨幅度较大，存在市场情绪过热、非理性炒作风险[16] - 钧达股份表示与尚翼光电相关合作事项不会对公司当期经营业绩产生重大影响[16] - 恒瑞医药与翰森制药签署独家许可协议[16] - 通业科技拟以5.61亿元购买思凌科91.69%股份[16] - 旭辉控股集团选定2025年12月29日为境外债务重组生效日期[16] - 国金证券获准公开发行不超过250亿元公司债券[16] - 百利天恒拟申请注册发行不超过100亿元债务融资工具[16] - 金城医药子公司补缴税款及滞纳金共计2159.68万元[16] - 王府井中标北京首都国际机场免税项目02标段[16] 限售股解禁 - 本周（12月29日-1月2日）共有34家公司限售股解禁，合计解禁36.97亿股，按12月26日收盘价计算，解禁总市值为588.95亿元[18] - 12月30日是解禁高峰期，13家公司解禁市值合计276.45亿元，占当周解禁规模的46.94%[18] - 按12月26日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：佰维存储（128.86亿元）、萤石网络（113.21亿元）、尚太科技（82.54亿元）[18] - 解禁股数居前三位的是：中利集团（11.86亿股）、国货航（6.61亿股）、傲农生物（4.47亿股）[18] - 解禁股份类型包括股权激励限售股份（13家）、首发原股东限售股份（7家）、定向增发机构配售股份（6家）等[18] 新股日历 - 本周无新股发行[23] - 近期新股事件包括：强一股份（688809 SH）于12月30日上市，裔东光（920045.BJ）于12月31日上市，至信股份（603352.SH）于12月30日询价[23] 机构观点 - 中信证券指出，在360个行业/主题ETF中，有39个在12月创下新高，市场共识度最高的方向包括通信、有色及商业航天相关ETF，化工、工程机械等关注度开始提升的板块也创年内新高，反内卷相关品种（如新能源、钢铁）在重新爬坡[25] - 国金证券认为2026年新的投资主线正在浮现，建议关注：AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品（铜、铝、锡、锂、原油及油运）；具备全球比较优势的中国设备出口链（电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车）及国内制造业底部反转品种（化工、晶圆制造等）；消费回升通道（航空、酒店、免税、食品饮料）；受益于资本市场扩容的非银（保险、券商）[26] - 中泰证券表示春节前行情整体仍具备上行空间，短期仍有逢低布局机会，当前市场风险偏好有望维持较高水平，行情可能以震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整的方式演绎[27] 财经数据前瞻 - 12月30日将公布中国12月官方制造业PMI（前值49.2%）、非制造业PMI（前值49.5%）及综合PMI（前值49.7%）[30][31] - 1月2日将公布美国12月标普全球制造业PMI终值（前值51.8）[32][33] - 多国交易所因元旦假期有休市或提前收市安排[31][32][33]

航天发展 - 公司股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [3] - 2025年前三季度实现营业收入16.97亿元，较上年同期上升的重要原因是船舶交付 [3] - 下属航天天目（重庆）卫星科技有限公司前三季度营收占公司总营收比例低于1% [3] 胜通能源 - 公司股票已11连板 [4] - 如未来股票价格进一步上涨，公司可能向深圳证券交易所申请停牌核查 [4] 嘉美包装 - 公司股票已8连板 [5] - 公司基本面未发生重大变化，但近期股票价格严重脱离公司基本面情况 [6] - 如未来公司股票价格进一步异常上涨，公司可能申请停牌核查 [6] 锋龙股份 - 公司股票连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [7] - 要约收购方优必选暂无在未来12个月内改变公司主营业务或做出重大调整的明确计划 [7] - 未来12个月内，优必选不存在资产重组计划 [7] ST葫芦娃 - 公司及董事长刘景萍因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [8] 亿晶光电 - 原拟在安徽全椒县投资建设年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件项目 [9] - 由于光伏行业阶段性结构型产能错配、行情疲软，滁州项目只完成一期7.5GW光伏电池产能落地，剩余产能及二、三期项目未建设 [9] - 滁州基地于2024年10月开始陆续停产 [9] - 全椒县经济开发区管委会拟解除协议、追回1.4亿元出资款并追究违约责任 [9] 通宇通讯 - 公司股票连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [10] - 公司股价短期上涨幅度较大，存在市场情绪过热、非理性炒作风险 [10] 钧达股份 - 公司A股股票连续3个交易日内收盘价格涨幅累计偏离值达到20% [12] - 公司与尚翼光电签署的《战略合作框架协议》仅为初步合作意向，对合作内容不具有法律约束力 [12] - 相关合作事项不会对公司当期经营业绩产生重大影响 [12] 恒瑞医药 - 公司与翰森制药签署《独家许可协议》，将SHR6508项目有偿许可给翰森制药 [13] - 翰森制药须向公司支付首付款3000万元，公司有资格获得最高可达1.9亿元的里程碑付款 [13] - 公司有权根据季度净销售额获得阶梯式、最高9%比例的销售提成 [13] - 子公司成都盛迪委托豪森药业为帕立骨化醇软胶囊产品提供非独家商业化服务 [13] 通业科技 - 公司拟以5.61亿元购买北京思凌科半导体技术有限公司91.69%股份 [14] - 思凌科主营业务为电力物联网通信芯片及相关产品的研发、设计与销售 [14] ST路通 - 股东吴世春自愿代公司实际控制人及其关联方全额偿还资金占用本金及相应利息 [15] - 公司已收到吴世春代偿的资金占用本金及利息总计1022.54万元 [15] - 公司将向深交所申请撤销其他风险警示 [15] 王府井 - 公司中标北京首都国际机场免税项目02标段 [17] - 首年保底经营费1.13亿元，首年销售额提成比例5% [17] - 经营期限自起始日起至2034年2月10日止（不超过8年） [17] - 该项目将实现公司在国内超大型国际枢纽机场的首次布局 [17]

公司治理变动 - 严嘉先生获委任为独立非执行董事、审核委员会成员及环境、社会及管治委员会成员，自2025年12月26日起生效 [1] - 黄浣琪女士因个人工作安排辞任联席公司秘书、授权代表及法律程序文件代理人，自2025年12月26日起生效 [1] - 李亮贤先生获委任为联席公司秘书、授权代表及法律程序文件代理人，自2025年12月26日起生效 [1]

由于个人工作安排，黄浣琪女士已辞任公司联席公司秘书一职，并不再担任上市规则第3.05条项下的公 司授权代表，以及上市规则第19.05(2)条及公司条例(香港法例第622章)第16部项下所规定代表公司于香 港接收法律程序文件及通知的公司授权代表(法律程序文件代理人)，自2025年12月26日起生效。 智通财经APP讯，翰森制药(03692)发布公告，严嘉先生获委任为独立非执行董事，其同时获委任为公司 审核委员会成员及环境、社会及管治委员会成员，自2025年12月26日起生效。 李亮贤先生已获委任为联席公司秘书，李亮贤先生亦已获委任为授权代表及法律程序文件代理人，自 2025年12月26日起生效。 ...